英伟达4万亿算力帝国 刷新科技史

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00:00:00,060 --> 00:00:01,560
2025年7月9日

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00:00:01,560 --> 00:00:03,819
英伟达市值冲上4万亿美元

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00:00:03,819 --> 00:00:05,580
为人类历史上第一家

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00:00:05,580 --> 00:00:07,719
市值达到4万亿美元的企业

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00:00:07,719 --> 00:00:08,560
有趣的是

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00:00:08,560 --> 00:00:12,359
这家公司还是由华人黄仁勋创立和长期领导下

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00:00:12,359 --> 00:00:13,339
发展起来的

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00:00:13,339 --> 00:00:17,019
英伟达的成功不仅反映了AI发展之如火如荼

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00:00:17,019 --> 00:00:17,899
也可以看出

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00:00:17,899 --> 00:00:19,500
华人的智慧和美国

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00:00:19,500 --> 00:00:22,160
这一发展平台是多么的包罗万象

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00:00:22,160 --> 00:00:24,320
充满机遇和多样性

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00:00:24,320 --> 00:00:26,699
我们今天会简单的从估值

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00:00:26,699 --> 00:00:31,019
成长复盘等角度谈一谈英伟达创新高的背后

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00:00:31,019 --> 00:00:32,840
一估值

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00:00:32,840 --> 00:00:36,700
目前英伟达的动态市盈率为53.2倍

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00:00:36,700 --> 00:00:39,060
前瞻市盈率为38.2倍

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00:00:39,060 --> 00:00:39,859
贵吗

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00:00:39,859 --> 00:00:41,640
我觉得还真的不算贵

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00:00:41,640 --> 00:00:42,840
在最近一个季度

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00:00:42,840 --> 00:00:44,119
2025年一季度

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00:00:44,119 --> 00:00:47,159
英伟达的营收同比增速达到69%

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00:00:47,159 --> 00:00:49,619
净利润同比增速为26%

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00:00:49,619 --> 00:00:51,679
这是在H20禁售情况下

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00:00:51,679 --> 00:00:54,859
计提45亿美元减值后的利润数字

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00:00:54,859 --> 00:00:57,020
因此我们排除计提影响

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00:00:57,020 --> 00:00:58,740
考察peg指标的话

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00:00:58,740 --> 00:01:01,670
英伟达的PEG还是显著低于一的

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00:01:01,670 --> 00:01:02,829
从这个指标看

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00:01:06,129 --> 00:01:09,299
另外伴随更大规模的推理算力需求

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00:01:09,299 --> 00:01:12,760
以及各个主权国家开始进行AI基础设施建设

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00:01:12,760 --> 00:01:14,760
还有BLACKWELL的大规模出货

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00:01:14,760 --> 00:01:16,849
H20相关的利空已经出境

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00:01:16,849 --> 00:01:18,950
英伟达在未来至少一年内

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00:01:18,950 --> 00:01:21,890
仍然有望保持非常好的增长势头

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00:01:21,890 --> 00:01:24,280
二成长决定上限

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00:01:24,280 --> 00:01:26,939
我在2024年11月的往期主题

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00:01:26,939 --> 00:01:28,519
今天说的就是英伟达

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00:01:28,519 --> 00:01:29,379
第三部分中

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00:01:29,379 --> 00:01:32,269
对比过美国现阶段几个超级科技巨头

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00:01:32,269 --> 00:01:35,450
在各自单季度净利润达到200亿美元时

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00:01:35,450 --> 00:01:36,930
各自的增速情况

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00:01:36,930 --> 00:01:40,078
结论是在企业盈利规模相同的阶段

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00:01:40,078 --> 00:01:43,359
英伟达的增速远高于其他几个科技巨头

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00:01:43,359 --> 00:01:45,519
按照常识可以理解的发展趋势

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00:01:45,519 --> 00:01:47,879
如果英伟达的护城河不出现威胁

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00:01:47,879 --> 00:01:51,180
例如AAMD等半导体公司抢夺份额

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00:01:51,180 --> 00:01:53,140
或供应链出现严重扰动

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00:01:53,140 --> 00:01:55,209
例如所谓惊涛骇浪发生

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00:01:55,209 --> 00:01:56,829
那么英伟达的合理市值

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00:01:56,829 --> 00:01:59,030
确实是会高于苹果和微软

52
00:01:59,030 --> 00:02:01,900
现在英伟达市值果然超过了微软

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00:02:01,900 --> 00:02:02,379
苹果

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00:02:02,379 --> 00:02:04,099
而且其业绩仍在

55
00:02:04,099 --> 00:02:06,920
以远超微软和苹果的速度增长中

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00:02:06,920 --> 00:02:10,379
我想有一件事是现在越来越多人都认可的

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00:02:10,379 --> 00:02:13,000
那就是人类在未来对于AI的需求

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00:02:13,000 --> 00:02:15,259
将会呈几何速度的大幅增加

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00:02:15,259 --> 00:02:18,039
这从各家科技巨头不断飙增的token数

60
00:02:18,039 --> 00:02:19,120
就可以验证

61
00:02:19,120 --> 00:02:20,699
而对于英伟达来说

62
00:02:20,699 --> 00:02:22,360
在未来AI的发展中

63
00:02:22,360 --> 00:02:24,539
是否能够长期占有优势地位

64
00:02:24,539 --> 00:02:26,900
是否可以长期吃到最大的一块肉

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00:02:26,900 --> 00:02:28,759
则是投资者需要思考的

66
00:02:28,759 --> 00:02:30,419
目前我的看法很乐观

67
00:02:30,419 --> 00:02:31,740
我的思考路径是

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00:02:31,740 --> 00:02:35,530
将AI芯片的竞争类比为过去智能终端的竞争

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00:02:35,530 --> 00:02:37,110
首先他们都是硬件

70
00:02:37,110 --> 00:02:38,750
而且都是每年更新

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00:02:38,750 --> 00:02:41,610
以及他们都将主导我们未来的生活

72
00:02:41,610 --> 00:02:44,879
然后再以当时的苹果类比现在的英伟达

73
00:02:44,879 --> 00:02:47,219
因为苹果的设备除了性能强大

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00:02:47,219 --> 00:02:48,979
更重要的是优势的生态

75
00:02:48,979 --> 00:02:51,080
这一点和英伟达的CUDA很像

76
00:02:51,080 --> 00:02:52,579
但两者对比之下

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00:02:52,579 --> 00:02:53,098
显然

78
00:02:53,098 --> 00:02:55,598
现在pa生态在AI中的相对优势

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00:02:55,598 --> 00:02:59,229
比IOS在移动终端里的相对优势要大得多

80
00:02:59,229 --> 00:03:02,409
因为IOS设备能做的无数安卓机都能做

81
00:03:02,409 --> 00:03:03,629
甚至做得更好

82
00:03:03,629 --> 00:03:06,090
或至少满足90%的体验

83
00:03:06,090 --> 00:03:08,050
但KDA构建出来的生产力

84
00:03:08,050 --> 00:03:10,689
护城河以及未来迁移的高壁垒

85
00:03:10,689 --> 00:03:14,110
从结果上带来的几乎就是零和一的差别

86
00:03:14,110 --> 00:03:16,169
而我们如果从宏观上展望

87
00:03:16,169 --> 00:03:18,349
英伟达的想象空间也非常大

88
00:03:18,349 --> 00:03:21,330
因为未来人类科技发展的几乎每一条赛道

89
00:03:21,330 --> 00:03:23,650
英伟达都是不可或缺的存在

90
00:03:23,650 --> 00:03:25,750
比如AI自动驾驶

91
00:03:25,750 --> 00:03:27,490
元宇宙区块链

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00:03:27,490 --> 00:03:28,629
人形机器人

93
00:03:28,629 --> 00:03:30,020
医药研发等等

94
00:03:30,020 --> 00:03:33,960
算力对人类未来生活的渗透已经是没有死角了

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00:03:33,960 --> 00:03:35,939
三复盘

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00:03:35,939 --> 00:03:37,280
2023年初

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00:03:37,280 --> 00:03:40,099
英伟达在AI的驱动下刚刚开始爆发

98
00:03:40,099 --> 00:03:42,340
当时已经经历了第一轮上涨

99
00:03:42,340 --> 00:03:44,750
但总市值尚不足5000亿美元

100
00:03:44,750 --> 00:03:47,090
当时在星球的公开观点

101
00:03:47,090 --> 00:03:49,919
英伟达在一年内将达到1万亿美元市值

102
00:03:49,919 --> 00:03:52,319
在英伟达达到1万亿美元市值后

103
00:03:52,319 --> 00:03:55,199
我的观点更新为英伟达市值看齐苹果

104
00:03:55,199 --> 00:03:55,719
微软

105
00:03:55,719 --> 00:03:56,840
但没有想到的是

106
00:03:56,840 --> 00:03:58,750
英伟达的成长如此之快

107
00:03:58,750 --> 00:04:00,830
不是一开始预想的三到5年

108
00:04:00,830 --> 00:04:03,090
而是一年半就超越了微软

109
00:04:03,090 --> 00:04:05,280
苹果下方问答进行时

110
00:04:05,280 --> 00:04:08,459
英伟达市值约为微软苹果的一半水平

111
00:04:08,459 --> 00:04:09,179
实际上

112
00:04:09,179 --> 00:04:12,649
英伟达走到4万亿美元市值并非一路坦途

113
00:04:12,649 --> 00:04:15,088
在2024年6月后的一年时间里

114
00:04:15,088 --> 00:04:16,649
英伟达几乎没有上涨

115
00:04:16,649 --> 00:04:19,180
而且还受到很多冲击的多次影响

116
00:04:19,180 --> 00:04:20,660
包括日韩熔断

117
00:04:20,660 --> 00:04:22,819
对美股造成一波巨大打击

118
00:04:22,819 --> 00:04:26,220
包括deep sick消息给市场带来的错误理解

119
00:04:26,220 --> 00:04:29,129
也包括对等关税导致的市场崩盘

120
00:04:29,129 --> 00:04:31,029
但经历这些波动的过程中

121
00:04:31,029 --> 00:04:34,129
英伟达的营收和利润还在快速上升

122
00:04:34,129 --> 00:04:36,870
而当一个资产价格不涨而业绩增长

123
00:04:36,870 --> 00:04:39,129
那么它就是变得越来越便宜了

124
00:04:39,129 --> 00:04:41,060
机会也就越来越近了

125
00:04:41,060 --> 00:04:45,040
回头看这些波折都成了黄金坑式的绝佳机会

126
00:04:45,040 --> 00:04:45,920
我很高兴

127
00:04:45,920 --> 00:04:49,199
几乎全程都尽一切努力公开我的看法

128
00:04:49,199 --> 00:04:52,620
而且大部分看法也已经被时间验证了正确性

129
00:04:52,620 --> 00:04:54,040
deep seek冲击时期

130
00:04:54,040 --> 00:04:55,759
deep sk颠覆AI路径

131
00:04:55,759 --> 00:04:56,879
我的看法与行动

132
00:04:56,879 --> 00:04:57,360
认为

133
00:04:57,360 --> 00:05:00,939
deep sick的成功将进一步增加未来算力总需求

134
00:05:00,939 --> 00:05:02,279
2025年2月底

135
00:05:05,769 --> 00:05:07,670
2025年3月大跌时期

136
00:05:07,670 --> 00:05:09,079
遍地都是机会了

137
00:05:09,079 --> 00:05:10,779
认为好机会已经到来

138
00:05:10,779 --> 00:05:12,060
并且以英伟达

139
00:05:12,060 --> 00:05:13,639
微软作为正面案例

140
00:05:13,639 --> 00:05:16,800
以特斯拉作为反面案例做了具体分析

141
00:05:16,800 --> 00:05:19,319
四理性与信仰

142
00:05:19,319 --> 00:05:21,569
投资是认知的变现

143
00:05:21,569 --> 00:05:22,509
作为投资者

144
00:05:22,509 --> 00:05:23,930
我们既要保持理性

145
00:05:23,930 --> 00:05:25,370
又要胸怀信仰

146
00:05:25,370 --> 00:05:27,199
理性与信仰并不矛盾

147
00:05:27,199 --> 00:05:31,189
因为我们的信仰是基于常识和基本逻辑的信仰

148
00:05:31,189 --> 00:05:32,230
正是这个原因

149
00:05:32,230 --> 00:05:35,110
我们并不需要对所有美国公司都无脑崇拜

150
00:05:35,110 --> 00:05:38,928
甚至也应该对马斯克这样的首富早早去媚参考

151
00:05:38,928 --> 00:05:39,728
2025年初

152
00:05:39,728 --> 00:05:42,839
主题坍塌的基本面靠画饼来救

153
00:05:42,839 --> 00:05:44,500
然后再对比一下特斯拉

154
00:05:44,500 --> 00:05:45,100
微软

155
00:05:45,100 --> 00:05:46,860
英伟达今年以来的表现

156
00:05:46,860 --> 00:05:49,019
我绝对不会把自己的真金白银

157
00:05:49,019 --> 00:05:50,819
放在那些画饼成性

158
00:05:50,819 --> 00:05:53,899
业绩下降且估值150倍的公司上

159
00:05:53,899 --> 00:05:56,259
但我完全信赖那些估值合理

160
00:05:56,259 --> 00:05:57,360
基本面强劲

161
00:05:57,360 --> 00:05:58,500
踏踏实实做事

162
00:05:58,500 --> 00:05:59,579
一步一个脚印

163
00:05:59,579 --> 00:06:02,029
奠定人类未来科技基础的公司

164
00:06:02,029 --> 00:06:03,129
对于英伟达

165
00:06:03,129 --> 00:06:04,930
我的观点保持不变

166
00:06:04,930 --> 00:06:06,889
我们无法期待在英伟达上

167
00:06:06,889 --> 00:06:09,850
获得过去这种短时间内十倍以上的回报

168
00:06:09,850 --> 00:06:13,009
但却可以享受长期稳稳的幸福

169
00:06:13,810 --> 00:06:15,350
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