BV1ya5E6PE14 · 请不要叫我梁同学1 00:00:00,000 --> 00:00:00,520 大家好 2 00:00:00,520 --> 00:00:02,569 今天我们直接切入正题 3 00:00:02,569 --> 00:00:06,150 我们要透过瑞云最新发布的一份宏观报告 4 00:00:06,150 --> 00:00:09,730 来好好拆解一下中国4月份的经济数据 5 00:00:09,730 --> 00:00:13,210 你知道的数据表面看起来往往是一回事 6 00:00:13,210 --> 00:00:16,600 但底下藏着的真实故事可能完全不同 7 00:00:16,600 --> 00:00:18,780 这可不是什么枯燥的报表阅读 8 00:00:18,780 --> 00:00:22,239 而是一场看看表面幻想和真实动能 9 00:00:22,239 --> 00:00:24,280 如何博弈的硬核拆解 10 00:00:24,280 --> 00:00:25,079 准备好了吗 11 00:00:25,079 --> 00:00:26,109 我们开始 12 00:00:26,109 --> 00:00:29,870 今天我们的梳理会分为四个非常核心的部分 13 00:00:29,870 --> 00:00:32,799 首先看看所谓的增长的幻想 14 00:00:32,799 --> 00:00:36,619 接着聊聊为什么说现在的数据仪表盘失灵了 15 00:00:36,619 --> 00:00:39,409 然后深入分析内部的价格挤压 16 00:00:39,409 --> 00:00:41,130 最后我们会预测一下 17 00:00:43,929 --> 00:00:47,759 咱们先从第一部分开始聊聊这个增长的幻象 18 00:00:47,759 --> 00:00:49,799 如果你平时有在盯盘 19 00:00:49,799 --> 00:00:52,420 看到这张瑞银的宏观预测表 20 00:00:52,420 --> 00:00:55,000 你的第一反应大概会是哇 21 00:00:55,000 --> 00:00:56,600 这基本盘挺稳呐 22 00:00:56,600 --> 00:01:00,799 确实从宏观指标的整体规模和增速来看 23 00:01:00,799 --> 00:01:03,240 头条数据似乎都在告诉你 24 00:01:03,240 --> 00:01:06,819 这台庞大的京剧机器正在平稳向前开 25 00:01:06,819 --> 00:01:08,719 一切看起来都挺好对吧 26 00:01:08,719 --> 00:01:12,640 但是咱们得往下深挖一层 27 00:01:12,640 --> 00:01:14,819 大家看这组贸易流向的对比 28 00:01:14,819 --> 00:01:16,739 非常有意思没错 29 00:01:16,739 --> 00:01:18,700 出口增长确实很强劲 30 00:01:18,700 --> 00:01:20,478 但你注意看进口 31 00:01:20,478 --> 00:01:24,250 进口的增长势头居然比出口还要猛 32 00:01:24,250 --> 00:01:25,329 这说明什么呢 33 00:01:25,329 --> 00:01:29,150 这其实是在暗示表面上风平浪静 34 00:01:29,150 --> 00:01:32,739 但真正支撑这种宏观稳定的核心引擎 35 00:01:32,739 --> 00:01:36,519 其实是隐藏在水面之下的国内需求 36 00:01:36,519 --> 00:01:40,319 而且一季度的GDP核算数据 37 00:01:40,319 --> 00:01:43,150 也结结实实的印证了这一点 38 00:01:43,150 --> 00:01:45,870 你看消费不仅没掉链子 39 00:01:45,870 --> 00:01:48,540 还出现了一个温和的加速 40 00:01:48,540 --> 00:01:49,900 更关键的是 41 00:01:49,900 --> 00:01:53,680 构成资本形成总额的固定资产投资 42 00:01:53,680 --> 00:01:56,409 出现了一个非常有意义的增长 43 00:01:56,409 --> 00:01:59,109 这就好比是给机器上了润滑油 44 00:01:59,109 --> 00:02:03,349 内部系统其实正在非常努力地发力运转着 45 00:02:03,349 --> 00:02:05,010 既然机器在转 46 00:02:05,010 --> 00:02:06,829 那我们来看第二部分 47 00:02:06,829 --> 00:02:11,110 为什么说现在看这台机器的仪表盘失灵了 48 00:02:11,110 --> 00:02:14,149 咱们来看个极为反常的现象 49 00:02:14,149 --> 00:02:17,549 作为大家最常用的经济活动晴雨表 50 00:02:17,549 --> 00:02:19,989 一季度的PMI出口订单指数 51 00:02:19,989 --> 00:02:22,139 你看它居然是一条平线 52 00:02:22,139 --> 00:02:24,020 简直可以说是毫无波澜 53 00:02:24,020 --> 00:02:28,650 但现实世界呢实际的出口数据却在一路狂飙 54 00:02:28,650 --> 00:02:31,110 一边是毫无反应的仪表盘 55 00:02:31,110 --> 00:02:33,789 另一边是高速运转的车轮 56 00:02:33,789 --> 00:02:35,409 这完全脱节了吗 57 00:02:35,409 --> 00:02:38,689 瑞银的报道在这里一针见血地指出了原因 58 00:02:38,689 --> 00:02:42,849 原来啊随着现在的行政审查变得越来越严 59 00:02:42,849 --> 00:02:47,050 一些地方上人为夸大数字的行为被查了出来 60 00:02:47,050 --> 00:02:48,229 甚至还挨了罚 61 00:02:48,229 --> 00:02:50,330 最让人大跌眼镜的是什么 62 00:02:50,330 --> 00:02:53,729 连大家一直觉得最靠谱的出口数据 63 00:02:53,729 --> 00:02:55,240 居然也有水分 64 00:02:55,240 --> 00:02:56,719 这下你就明白了吧 65 00:02:56,719 --> 00:02:59,439 为什么我们平时盯着的那个仪表盘 66 00:02:59,439 --> 00:03:01,250 现在根本不准了 67 00:03:01,250 --> 00:03:02,689 那么问题来了 68 00:03:02,689 --> 00:03:06,229 如果连仪表盘上的核心指标都失真了 69 00:03:06,229 --> 00:03:09,870 咱们到底该去哪儿找这台经济机器的真实车做 70 00:03:09,870 --> 00:03:11,110 就这逼着我们 71 00:03:11,110 --> 00:03:14,919 必须把目光从那些光鲜亮丽的头条数据上移开 72 00:03:14,919 --> 00:03:15,300 去 73 00:03:15,300 --> 00:03:17,900 死死盯住那些绝对没法造假 74 00:03:17,900 --> 00:03:20,329 硬邦邦的底层机械组件 75 00:03:20,329 --> 00:03:22,628 这就引出了我们的第三部分 76 00:03:22,628 --> 00:03:23,868 价格挤压 77 00:03:23,868 --> 00:03:27,139 让我们去机器真正的引擎室里看一看 78 00:03:27,139 --> 00:03:30,219 相比于容易被修饰的活动指标 79 00:03:30,219 --> 00:03:34,180 其实价格才是那个永远不会撒谎的老实人 80 00:03:34,180 --> 00:03:37,780 为了弄懂引擎内部现在到底积压了多大的压力 81 00:03:37,780 --> 00:03:39,900 咱们必须先搞懂一个词儿 82 00:03:39,900 --> 00:03:41,289 冒利条件 83 00:03:41,289 --> 00:03:44,530 对中国这个全球最大的能源进口国来说 84 00:03:44,530 --> 00:03:46,189 这个改免太关键了 85 00:03:46,189 --> 00:03:47,189 简单讲就是 86 00:03:47,189 --> 00:03:50,150 如果你买进原材料的成本蹭蹭往上升 87 00:03:50,150 --> 00:03:53,120 但你造出来的东西却根本卖不上价 88 00:03:53,120 --> 00:03:55,900 你的贸易条件就恶化了 89 00:03:55,900 --> 00:03:59,240 大家看看这张图上的价格分化 90 00:03:59,240 --> 00:04:02,539 相对靠谱的PMI价格指数 91 00:04:02,539 --> 00:04:06,379 把这个骨感的现实展现的淋漓尽致 92 00:04:06,379 --> 00:04:09,759 在全球高昂的能源价格推动下 93 00:04:09,759 --> 00:04:13,069 企业的投入成本可以说是显著攀升 94 00:04:13,069 --> 00:04:16,610 可是你再看产出价格依然疲软之后 95 00:04:16,610 --> 00:04:19,850 说白了就是买面粉的钱越来越贵 96 00:04:19,850 --> 00:04:22,689 但烤出来的面包不仅涨不了价 97 00:04:22,689 --> 00:04:24,430 可能还得打折卖 98 00:04:24,430 --> 00:04:27,408 这绝对是个不容忽视的信号 99 00:04:27,408 --> 00:04:31,348 这意味着中国庞大的内部制造业引擎 100 00:04:31,348 --> 00:04:36,250 现在正被死死地卡在一个隐秘的价格挤压机里 101 00:04:36,250 --> 00:04:39,009 这才是那些宏大繁荣的数据背后 102 00:04:39,009 --> 00:04:41,350 千千万万个实体企业老板 103 00:04:41,350 --> 00:04:43,620 每天都在真实感受的痛点 104 00:04:43,620 --> 00:04:47,779 利润空间正在被上下游两头无情的压缩 105 00:04:47,779 --> 00:04:50,000 到了我们的第四部分 106 00:04:50,000 --> 00:04:54,689 面对一个失灵的仪表盘和一个被挤压的引擎 107 00:04:59,050 --> 00:05:01,228 这盘棋很有意思的是 108 00:05:01,228 --> 00:05:04,588 尽管工厂那边的成本火急火燎的往上涨 109 00:05:04,588 --> 00:05:06,949 但你看普通消费者这边的通胀率 110 00:05:06,949 --> 00:05:09,769 也就是CPI却稳稳的趴在低位 111 00:05:09,769 --> 00:05:11,910 瑞星的报告点出了一个关键 112 00:05:11,910 --> 00:05:15,370 这几乎全靠非常便宜的食品价格在那压阵 113 00:05:15,370 --> 00:05:16,569 像个大蟒一样 114 00:05:16,569 --> 00:05:18,769 死死的拽住了整体通胀 115 00:05:18,769 --> 00:05:22,168 哎你可别小看这个极低的CPI 116 00:05:25,968 --> 00:05:27,899 逻辑其实非常顺理成章 117 00:05:27,899 --> 00:05:30,540 既然咱们现在完全不用担心通胀报表 118 00:05:32,939 --> 00:05:35,160 他们可以通过压低银行间的利率 119 00:05:35,160 --> 00:05:36,300 猛踩一脚油门 120 00:05:36,300 --> 00:05:38,819 把急需的流动性活水直接灌进 121 00:05:38,819 --> 00:05:40,699 略显疲态的经济系统里 122 00:05:40,699 --> 00:05:43,449 你看这组对比就能明白 123 00:05:46,970 --> 00:05:50,180 这是经过精算的外科手术式干预 124 00:05:50,180 --> 00:05:53,660 回想一下一季度最让人捏把汗的指标是啥 125 00:05:53,660 --> 00:05:56,709 不就是疲软的货币和信贷增长吗 126 00:05:59,949 --> 00:06:02,959 这简直就是一剂精准的强心针 127 00:06:02,959 --> 00:06:06,810 就是要硬生生的把货币和信贷的数据给拉起来 128 00:06:06,810 --> 00:06:07,829 聊到这儿 129 00:06:07,829 --> 00:06:11,509 今天咱们这份报告拆解的核心活得也就出来了 130 00:06:11,509 --> 00:06:14,209 在现在这个错综复杂的局面下 131 00:06:14,209 --> 00:06:16,790 如果你想看清真实的经济底色 132 00:06:16,790 --> 00:06:19,759 就千万别只盯着那些可能被过度美颜 133 00:06:19,759 --> 00:06:21,399 难过的头条数据了 134 00:06:21,399 --> 00:06:24,379 你得穿透表象去死磕真实的贸易流向 135 00:06:27,120 --> 00:06:30,629 这才是咱们读懂中国经济真实脉络的密码 136 00:06:30,629 --> 00:06:32,910 最后给大家留个悬念 137 00:06:32,910 --> 00:06:35,470 现在相关部门查数据造假 138 00:06:35,470 --> 00:06:36,389 查的这么严 139 00:06:36,389 --> 00:06:38,430 地方上乱棒树可是要吃不了 140 00:06:38,430 --> 00:06:39,620 兜着走的叫 141 00:06:39,620 --> 00:06:41,300 就让我们无比期待了 142 00:06:41,300 --> 00:06:42,220 等下个月 143 00:06:42,220 --> 00:06:44,100 当那些褪去了所有伪装 144 00:06:44,100 --> 00:06:45,560 原汁原味的数据 145 00:06:45,560 --> 00:06:46,990 最终端上桌的时候 146 00:06:46,990 --> 00:06:50,120 到底还有多少隐藏的真相会被揭开 147 00:06:50,120 --> 00:06:51,839 真实的经济底色 148 00:06:51,839 --> 00:06:54,579 究竟会给我们带来惊喜还是惊吓 149 00:06:54,579 --> 00:06:55,800 咱们拭目以待 150 00:06:55,800 --> 00:06:57,519 感谢大家的陪伴
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