BV1yBosBXEGy · 请不要叫我梁同学1 00:00:00,040 --> 00:00:00,880 大家好 2 00:00:00,880 --> 00:00:03,919 咱们今天啊来聊一个很有意思的话题 3 00:00:03,919 --> 00:00:07,440 直觉外科他在机器人手术这个领域 4 00:00:07,440 --> 00:00:09,400 可以说是绝对的王者 5 00:00:09,400 --> 00:00:12,320 但是呢最近市场上总有些声音 6 00:00:12,320 --> 00:00:15,019 让不少投资者心里有点打鼓 7 00:00:15,019 --> 00:00:17,539 所以今天我们就来深入看看一份 8 00:00:17,539 --> 00:00:19,460 美国银行的报告一块 9 00:00:19,460 --> 00:00:23,519 来分辨一下这些所谓的担忧到底是真正的风险 10 00:00:23,519 --> 00:00:26,548 还是说其实只是些无关紧要的噪音 11 00:00:26,548 --> 00:00:29,009 首先啊咱们得先有个共识 12 00:00:29,009 --> 00:00:30,748 直觉外科的市场地位 13 00:00:30,748 --> 00:00:32,259 那真是没得说 14 00:00:32,259 --> 00:00:33,259 你想想看 15 00:00:33,259 --> 00:00:35,060 全世界有差不多8000台 16 00:00:35,060 --> 00:00:36,729 他们的手术机器人在工作 17 00:00:36,729 --> 00:00:37,950 这是什么概念 18 00:00:37,950 --> 00:00:40,549 就是妥妥的行业老大没跑了 19 00:00:40,549 --> 00:00:41,770 这点很重要 20 00:00:41,770 --> 00:00:44,488 因为这是我们接下来所有讨论的基础 21 00:00:44,488 --> 00:00:47,168 但是呢就算是这样的巨头啊 22 00:00:47,168 --> 00:00:49,950 也躲不过尸潮的各种担心 23 00:00:49,950 --> 00:00:53,518 现在大家主要在讨论三个所谓的威胁 24 00:00:53,518 --> 00:00:55,759 那么这些担忧到底有没有道理 25 00:00:55,759 --> 00:00:58,518 他们真的能动摇这家公司的根基吗 26 00:00:58,518 --> 00:01:03,098 咱们就来扒一扒一个一个看好第一个问题 27 00:01:03,098 --> 00:01:05,259 关税一说关税 28 00:01:05,259 --> 00:01:08,069 尤其是钢和铝的关税有了新变化 29 00:01:08,069 --> 00:01:10,250 大家第一反应肯定是哎呀 30 00:01:10,250 --> 00:01:13,689 那造机器人这种精密仪器不是要跪了吗 31 00:01:13,689 --> 00:01:15,420 成本得上天吧 32 00:01:15,420 --> 00:01:18,140 这个政策呢叫232条款 33 00:01:18,140 --> 00:01:21,870 关税说白了就是如果觉得进口的某些东西 34 00:01:21,870 --> 00:01:24,349 比如钢材对国家安全有影响 35 00:01:24,349 --> 00:01:25,450 那就能加税 36 00:01:25,450 --> 00:01:26,259 那你想啊 37 00:01:26,259 --> 00:01:29,278 直觉外科造的可是高精尖的医疗设备 38 00:01:29,278 --> 00:01:30,679 肯定要用不少金属 39 00:01:30,679 --> 00:01:33,730 这听起来确实让人心里一紧对吧 40 00:01:33,730 --> 00:01:35,789 那到底有没有影响呢 41 00:01:35,789 --> 00:01:38,269 这就要看一个很关键的东西 42 00:01:38,269 --> 00:01:40,728 叫HTSUS代码 43 00:01:40,728 --> 00:01:44,150 你可以把它理解成每个商品的身份证号 44 00:01:44,150 --> 00:01:45,349 要加关税 45 00:01:45,349 --> 00:01:48,890 你得点名道姓说清楚是哪个身份证号 46 00:01:48,890 --> 00:01:53,200 你看屏幕上这些就是医疗设备专用的身份证 47 00:01:53,200 --> 00:01:54,640 所以问题就来了 48 00:01:54,640 --> 00:01:57,400 这些代码在家税的门单上吗 49 00:01:57,400 --> 00:01:59,439 美音的分析师们也好奇 50 00:01:59,439 --> 00:02:01,640 奥就跑去查了官方文件 51 00:02:01,640 --> 00:02:03,140 结果你猜怎么着 52 00:02:03,140 --> 00:02:04,728 一个都没有 53 00:02:04,728 --> 00:02:09,110 这次加税的名单里压根就没提医疗技术这回事 54 00:02:09,110 --> 00:02:12,110 所以啊第一个担心纯属想多了 55 00:02:12,110 --> 00:02:13,379 可以放下了 56 00:02:13,379 --> 00:02:14,819 好关税的事 57 00:02:14,819 --> 00:02:15,479 说完了 58 00:02:15,479 --> 00:02:18,550 咱们来看第二个日本市场 59 00:02:18,550 --> 00:02:21,810 日本呢一直是个很重要的海外市场 60 00:02:21,810 --> 00:02:23,270 所以大家就很关心 61 00:02:23,270 --> 00:02:26,889 直觉外科在日本的增长后劲还足不足 62 00:02:26,889 --> 00:02:27,699 你看啊 63 00:02:27,699 --> 00:02:30,560 表面上听起来是有个好消息的 64 00:02:30,560 --> 00:02:33,719 就是日本又有新的机器人手术能报销了 65 00:02:33,719 --> 00:02:36,159 但是凡事就怕看数字 66 00:02:36,159 --> 00:02:37,400 我们来看这个图 67 00:02:37,400 --> 00:02:39,719 2026年新增加的手术量 68 00:02:39,719 --> 00:02:41,680 大概是2万6000多例 69 00:02:41,680 --> 00:02:42,780 听起来还行 70 00:02:42,780 --> 00:02:47,219 那你再看看2018年那次是18万里 71 00:02:47,219 --> 00:02:50,000 这个差距是不是一下就出来了 72 00:02:50,000 --> 00:02:51,479 那这么点儿新增量 73 00:02:51,479 --> 00:02:53,879 对于直觉外科这个全球巨头来说 74 00:02:53,879 --> 00:02:55,639 能算多大点儿事儿呢 75 00:02:55,639 --> 00:02:57,080 报告给算了笔账 76 00:02:57,080 --> 00:02:58,340 得出的结论是 77 00:02:58,340 --> 00:03:02,329 他对全球总增长的贡献只有0.04盆线 78 00:03:02,329 --> 00:03:03,169 你没听错 79 00:03:03,169 --> 00:03:04,709 小数点后面还有个零 80 00:03:04,709 --> 00:03:06,308 这个数小到什么程度呢 81 00:03:06,308 --> 00:03:07,588 基本上就是毛毛雨 82 00:03:07,588 --> 00:03:09,199 几乎可以忽略不计 83 00:03:09,199 --> 00:03:12,039 所以啊想靠立本这个新政策带来大增长 84 00:03:12,039 --> 00:03:14,000 嗯希望不大行 85 00:03:14,000 --> 00:03:15,400 前两个问题看完了 86 00:03:15,400 --> 00:03:19,680 咱们来看第三个也是很多人特别关心的供应链 87 00:03:19,680 --> 00:03:23,629 具体来说就是内存芯片价格涨疯了 88 00:03:23,629 --> 00:03:25,150 涨到什么地步了呢 89 00:03:25,150 --> 00:03:26,870 你看这个图d ram 90 00:03:26,870 --> 00:03:30,269 内吞芯片的价格同比涨了15倍 91 00:03:30,269 --> 00:03:32,128 也就是1500% 92 00:03:32,128 --> 00:03:32,908 我的天 93 00:03:32,908 --> 00:03:34,689 这个数字太吓人了 94 00:03:34,689 --> 00:03:37,710 对于任何一家造高科技产品的公司来说 95 00:03:37,710 --> 00:03:39,729 这简直就是个晴天霹雳 96 00:03:39,729 --> 00:03:41,949 成本压力一下就上来了 97 00:03:41,949 --> 00:03:43,849 那面对这么夸张的涨价 98 00:03:43,849 --> 00:03:45,909 分析师们是怎么分析的呢 99 00:03:45,909 --> 00:03:47,270 他们还挺聪明的 100 00:03:47,270 --> 00:03:48,500 分了三步走 101 00:03:48,500 --> 00:03:50,960 第一步他们先做个最坏的打算 102 00:03:50,960 --> 00:03:52,180 就是往高了估 103 00:03:52,180 --> 00:03:55,569 假设每台机器人用的内存和存储都特别多 104 00:03:55,569 --> 00:03:58,689 第二步就用这个涨上天的价格来算算 105 00:03:58,689 --> 00:04:01,110 每台机器的成本到底多了多少钱 106 00:04:01,110 --> 00:04:03,430 最后第三步也是最关键的 107 00:04:03,430 --> 00:04:06,629 把这个增加的成本放到公司整体的利润里去算 108 00:04:06,629 --> 00:04:08,409 看看影响到底有多大 109 00:04:08,409 --> 00:04:12,050 好这么一套算下来结果是什么呢 110 00:04:12,050 --> 00:04:14,949 就算是用这种最悲观的算法 111 00:04:14,949 --> 00:04:17,949 内存涨价对公司总毛利率的影响 112 00:04:17,949 --> 00:04:21,629 也才0.1帕1‰而已 113 00:04:21,629 --> 00:04:23,470 这就又一次告诉我们 114 00:04:23,470 --> 00:04:25,870 一个听起来特别吓人的宏观问题 115 00:04:25,870 --> 00:04:28,730 一旦落到直觉外科这种体量的公司身上 116 00:04:28,730 --> 00:04:31,629 其实影响嗯真的微乎其微 117 00:04:31,629 --> 00:04:32,350 好了 118 00:04:32,350 --> 00:04:33,850 你看关税 119 00:04:33,850 --> 00:04:37,269 日本市场芯片价格这三个问题 120 00:04:37,269 --> 00:04:39,480 分析下来好像都是噪音 121 00:04:39,480 --> 00:04:41,920 那这份报告到底想说什么呢 122 00:04:41,920 --> 00:04:44,639 什么才是我们应该听到的那个信号 123 00:04:44,639 --> 00:04:46,220 报告的核心观点 124 00:04:46,220 --> 00:04:47,519 其实就这句话 125 00:04:47,519 --> 00:04:48,459 说白了 126 00:04:48,459 --> 00:04:52,300 分析师认为真正重要的能驱动公司价值的 127 00:04:52,300 --> 00:04:53,360 就一件事儿 128 00:04:53,360 --> 00:04:55,959 手数量能不能持续增长 129 00:04:55,959 --> 00:04:57,040 怎么增长呢 130 00:04:57,040 --> 00:04:59,600 就是让机器人能做的手术越来越多 131 00:04:59,600 --> 00:05:02,079 能用上机器人的地方也越来越多 132 00:05:02,079 --> 00:05:04,839 不管是在美国还是在全世界 133 00:05:04,839 --> 00:05:07,120 所以咱们来总结一下 134 00:05:07,120 --> 00:05:09,379 真正应该关注的故事是什么 135 00:05:09,379 --> 00:05:12,060 第一手数量还在蹭蹭的涨 136 00:05:12,060 --> 00:05:13,259 这是基本盘 137 00:05:13,259 --> 00:05:16,279 第二他在软组织机器人这个领域 138 00:05:16,279 --> 00:05:17,779 基本上是独孤求败 139 00:05:17,779 --> 00:05:18,980 没什么对手 140 00:05:18,980 --> 00:05:23,288 第三他还有一堆新产品在路上潜力很大 141 00:05:23,288 --> 00:05:26,449 最后他的技术壁垒太高了 142 00:05:26,449 --> 00:05:28,509 别人想进来难 143 00:05:28,509 --> 00:05:31,569 这些东西才是决定他未来的关键 144 00:05:31,569 --> 00:05:34,519 而不是我们刚才说的那些一时的风吹草动 145 00:05:34,519 --> 00:05:35,500 你看啊 146 00:05:35,500 --> 00:05:37,959 咱们今天聊直觉外科的这个事儿 147 00:05:37,959 --> 00:05:40,100 其实不只是在聊一家公司 148 00:05:40,100 --> 00:05:42,610 它其实引出了一个更大的问题 149 00:05:42,610 --> 00:05:45,750 就是我们现在这个时代信息太多了 150 00:05:45,750 --> 00:05:47,649 真真假假铺天盖地 151 00:05:47,649 --> 00:05:50,920 那我们自己怎么才能练就一双火眼金睛 152 00:05:50,920 --> 00:05:53,000 从这一大堆的噪音里边 153 00:05:53,000 --> 00:05:56,019 把那个真正重要的信号给揪出来呢 154 00:05:56,019 --> 00:05:59,860 这个问题我觉得可能比分析任何一家公司的 155 00:05:59,860 --> 00:06:00,540 更重要 156 00:06:00,540 --> 00:06:02,959 也值得我们每一个人好好想一想
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