BV1y5jR6uEPp · 请不要叫我梁同学1 00:00:07,900 --> 00:00:08,859 各位观众大家好 2 00:00:08,859 --> 00:00:11,460 欢迎来到一个不单只聊新闻的专业美股频道 3 00:00:11,460 --> 00:00:12,919 我是市场分析员小桃 4 00:00:12,919 --> 00:00:15,689 周日周一周二连续三天更新 5 00:00:15,689 --> 00:00:19,000 上一次连续三天我都忘了已经是什么时候了 6 00:00:19,000 --> 00:00:20,199 昨天我和大家说 7 00:00:20,199 --> 00:00:21,760 如果喜欢我突击更新的话 8 00:00:21,760 --> 00:00:22,519 在下面留言 9 00:00:22,519 --> 00:00:24,670 结果留言区爆炸了几百条留言 10 00:00:24,670 --> 00:00:26,550 其实我希望大家可以保持下去 11 00:00:26,550 --> 00:00:27,370 因为这样的话 12 00:00:27,370 --> 00:00:28,710 其实我看留言也积极 13 00:00:28,710 --> 00:00:29,710 然后大家有问题的话 14 00:00:29,710 --> 00:00:32,240 我可以在留言区里面和大家继续沟通 15 00:00:32,240 --> 00:00:34,240 视频本身只是一个媒介嘛 16 00:00:34,240 --> 00:00:36,240 只是我们沟通的一个媒介好吗 17 00:00:36,240 --> 00:00:37,359 大家继续保持下去 18 00:00:37,359 --> 00:00:39,159 然后我也继续保持下去 19 00:00:39,159 --> 00:00:41,439 这种势头尽量提早发视频 20 00:00:41,439 --> 00:00:43,359 然后尽量为大家多做视频 21 00:00:43,359 --> 00:00:44,880 那今天我们聊什么 22 00:00:44,880 --> 00:00:46,399 首先聊一下市场的走势 23 00:00:46,399 --> 00:00:49,119 然后在昨天的视频里面和大家分享过 24 00:00:49,119 --> 00:00:51,840 三大科技股现在的估在什么样的一个区间 25 00:00:51,840 --> 00:00:54,240 一个合理的一个区间大概在什么那个位置 26 00:00:54,240 --> 00:00:56,140 估值本身它是一个模糊的正确 27 00:00:56,140 --> 00:00:58,210 不会给我们绝对的一个正确对吧 28 00:01:00,719 --> 00:01:02,840 昨天芯片板块上涨的幅度非常的好 29 00:01:02,840 --> 00:01:04,620 那我们对于芯片板块 30 00:01:04,620 --> 00:01:06,159 整个芯片板块的估值 31 00:01:06,159 --> 00:01:07,500 我们再去做一个更新 32 00:01:07,500 --> 00:01:08,480 这是第一部分 33 00:01:08,480 --> 00:01:10,780 然后第二部分我们去聊一下margin dep 34 00:01:10,780 --> 00:01:13,180 散户的这个杠杆现在在什么的个位置 35 00:01:13,180 --> 00:01:14,930 有几个视角可以去切入的 36 00:01:14,930 --> 00:01:15,730 第三部分 37 00:01:15,730 --> 00:01:17,989 我们去聊一下周二盘后发布财报 38 00:01:17,989 --> 00:01:21,810 前段时间刚刚IPO的一家芯片公司SIRIBAS 39 00:01:21,810 --> 00:01:22,569 这家公司 40 00:01:22,569 --> 00:01:23,450 其实我看完之后 41 00:01:23,450 --> 00:01:25,049 我觉得是可以加入观察列表 42 00:01:25,049 --> 00:01:26,730 但是我看到社交媒体上 43 00:01:26,730 --> 00:01:29,978 好像很多散户对这家公司并不是非常的感冒 44 00:01:29,978 --> 00:01:30,498 好吧 45 00:01:30,498 --> 00:01:31,379 那我就废话不多说了 46 00:01:31,379 --> 00:01:31,978 直接开始 47 00:01:31,978 --> 00:01:34,698 在开始之前大家记得留言点赞加转发 48 00:01:34,698 --> 00:01:36,759 让更多的人可以参看到我们这期内容 49 00:01:36,759 --> 00:01:39,198 先来回顾一下周二资产价格的走势 50 00:01:39,198 --> 00:01:40,618 那市场是出现了下跌 51 00:01:40,618 --> 00:01:42,879 开盘之前相对来说会恐怖一些 52 00:01:42,879 --> 00:01:44,259 那只下跌了3% 53 00:01:44,259 --> 00:01:46,698 那最终收盘是收到了2.2% 54 00:01:46,698 --> 00:01:47,179 还好啦 55 00:01:47,179 --> 00:01:49,829 就没有出现非常大幅度这个下跌 56 00:01:49,829 --> 00:01:52,609 美债和美元市场这一块的波动并不大 57 00:01:54,890 --> 00:01:57,129 周二市场美债收的这个下跌嗯 58 00:01:57,129 --> 00:01:59,789 在9月份加加息的这个概率 59 00:01:59,789 --> 00:02:01,549 从上周五的100% 60 00:02:01,549 --> 00:02:03,108 现在降到了90%左右 61 00:02:03,108 --> 00:02:05,280 但还是加息的概率是非常非常的高 62 00:02:05,280 --> 00:02:07,019 三大指数都出现了 63 00:02:07,019 --> 00:02:09,120 相对来说都出现了大幅度的下跌 64 00:02:09,120 --> 00:02:10,120 那除了纳指之外啊 65 00:02:10,120 --> 00:02:11,139 除了道指之外 66 00:02:11,139 --> 00:02:12,460 标普下跌了1.4 67 00:02:12,460 --> 00:02:13,319 纳指2.2 68 00:02:13,319 --> 00:02:14,379 道指是0.1 69 00:02:14,379 --> 00:02:15,860 那道指只下跌了0.1 70 00:02:15,860 --> 00:02:16,520 说明什么 71 00:02:16,520 --> 00:02:18,699 说明整个今天的市场其实走的还好 72 00:02:18,699 --> 00:02:19,659 并没有那么的差 73 00:02:19,659 --> 00:02:21,259 那标普500和纳指 74 00:02:21,259 --> 00:02:22,099 主要的一个跌幅 75 00:02:22,099 --> 00:02:25,400 是来自于芯片板块和前期大科技股的这个下跌 76 00:02:25,400 --> 00:02:28,000 前七大科技股yd d走的是相当的弱 77 00:02:28,000 --> 00:02:29,319 下跌了3.7% 78 00:02:29,319 --> 00:02:32,349 而其他几乎所有的板块都出现了上涨 79 00:02:32,349 --> 00:02:33,830 唯一下跌的一些板块 80 00:02:33,830 --> 00:02:34,969 通讯服务也好 81 00:02:34,969 --> 00:02:36,599 必需品消费也好 82 00:02:36,599 --> 00:02:39,939 这两个板块其实里面的权重都是一些大科技 83 00:02:39,939 --> 00:02:41,680 那所以这两个板块出现了下跌 84 00:02:41,680 --> 00:02:43,240 而主要这两个板块的下跌 85 00:02:43,240 --> 00:02:45,959 是因为大科技被大科技所拖累了 86 00:02:45,959 --> 00:02:47,399 如果从结果去看 87 00:02:47,399 --> 00:02:48,878 一定要去找一个理由的话 88 00:02:48,878 --> 00:02:51,838 我认为可能所有的大科技全部可以归拢在一起 89 00:02:51,838 --> 00:02:53,079 唯一可以找一个理由的话 90 00:02:53,079 --> 00:02:54,900 现在几乎所有的大科技 91 00:02:54,900 --> 00:02:57,099 都在一个新的一个投资周期里面 92 00:02:57,099 --> 00:02:58,860 那前期的这个投入非常的大 93 00:02:58,860 --> 00:03:01,120 那取决于每家公司基本面的不同 94 00:03:01,120 --> 00:03:02,699 回报周期可能不一样 95 00:03:02,699 --> 00:03:04,379 回报周期相对比较软的 96 00:03:04,379 --> 00:03:05,400 比较远的呢 97 00:03:05,400 --> 00:03:07,840 市场的这个惩罚的程度相会就会大一些 98 00:03:07,840 --> 00:03:09,340 随着标普500的下跌 99 00:03:09,340 --> 00:03:10,800 盘中vex去到了20 100 00:03:10,800 --> 00:03:13,639 今天的收盘vi是是在19.49 101 00:03:13,639 --> 00:03:15,419 还是在一个相对比较高的位置 102 00:03:15,419 --> 00:03:16,639 我这边有两条线 103 00:03:16,639 --> 00:03:17,780 两条白色的线 104 00:03:17,780 --> 00:03:19,780 一条是VX25的这个位置 105 00:03:19,780 --> 00:03:21,620 一条是VX22的这个位置 106 00:03:21,620 --> 00:03:23,329 特别是22的这个位置 107 00:03:23,329 --> 00:03:25,489 前段时间我有在X上和大家分享过 108 00:03:25,489 --> 00:03:27,960 只要我们是在一个牛市的一个环境里边 109 00:03:27,960 --> 00:03:30,240 基本上第一个阶段到了22 110 00:03:30,240 --> 00:03:31,460 vex就是一个买点 111 00:03:31,460 --> 00:03:32,960 接下去就是25 112 00:03:32,960 --> 00:03:34,280 包括25以上 113 00:03:34,280 --> 00:03:36,090 vex是另外一个买点 114 00:03:36,090 --> 00:03:38,449 那这时候可能一部分的观众就会问 115 00:03:38,449 --> 00:03:40,289 那我们现在这一波牛市有没有结束 116 00:03:40,289 --> 00:03:41,409 我个人的看法是 117 00:03:41,409 --> 00:03:42,629 牛市并没有结束 118 00:03:42,629 --> 00:03:45,009 短期之内体感上来说 119 00:03:45,009 --> 00:03:47,250 整个芯片板块好像有些泡沫 120 00:03:47,250 --> 00:03:49,090 芯片和硬件好像有些泡沫 121 00:03:49,090 --> 00:03:50,729 因为价格涨得非常的快 122 00:03:50,729 --> 00:03:51,889 然后涨得非常的快 123 00:03:51,889 --> 00:03:52,919 非常的高 124 00:03:52,919 --> 00:03:55,759 但就像我们前面所看到的大科技VITT 125 00:03:55,759 --> 00:03:57,659 到现在为止其实相当的弱 126 00:03:57,659 --> 00:03:58,939 而很多大科技的估值 127 00:03:58,939 --> 00:04:01,259 现在也在一个相对非常低的这个位置 128 00:04:01,259 --> 00:04:04,000 所以大科技这边我并不认为有任何的泡沫 129 00:04:04,000 --> 00:04:05,879 所以这是vex的一个切入点 130 00:04:05,879 --> 00:04:08,039 就当我们在进行抄底或者加仓的时候 131 00:04:08,039 --> 00:04:09,080 22是一个点位 132 00:04:09,080 --> 00:04:10,979 然后25是另外一个点位 133 00:04:10,979 --> 00:04:12,219 市场参与度这边 134 00:04:12,219 --> 00:04:14,500 虽然今天三大指数都出现了这样下跌 135 00:04:14,500 --> 00:04:16,300 但其实参与度还是不错的 136 00:04:16,300 --> 00:04:19,180 那只是超过了一半以上的公司出现了上涨 137 00:04:19,180 --> 00:04:19,980 罗素2000 138 00:04:19,980 --> 00:04:22,639 超过了60%左右的公司出现了上涨 139 00:04:22,639 --> 00:04:23,839 而标普500里面 140 00:04:23,839 --> 00:04:26,360 差不多也有将近60%的公司出现了上涨 141 00:04:26,360 --> 00:04:27,959 所以今天前面看到 142 00:04:27,959 --> 00:04:30,339 几乎其实很多板块都是出现了上涨 143 00:04:30,339 --> 00:04:31,720 主要指数的下跌 144 00:04:31,720 --> 00:04:32,620 权重股所带领 145 00:04:32,620 --> 00:04:36,839 那权重股基本上都集中在大科技和芯片板块 146 00:04:36,839 --> 00:04:38,800 所以参与度我们今天就不更新了 147 00:04:38,800 --> 00:04:40,920 因为今天的参与度和昨天做对比的话 148 00:04:40,920 --> 00:04:42,439 其实是有所上升的 149 00:04:42,439 --> 00:04:45,339 因为多数的公司相对比较大幅度的 150 00:04:45,339 --> 00:04:47,100 这个公司其实是出现了上涨 151 00:04:47,100 --> 00:04:48,319 然后我们来看一下 152 00:04:48,319 --> 00:04:50,379 纳指在过去一年的一个走势吧 153 00:04:50,379 --> 00:04:51,420 我其实不看不知道 154 00:04:51,420 --> 00:04:52,290 一看的话 155 00:04:52,290 --> 00:04:54,810 其实我们都在聊市场里面有个泡沫 156 00:04:54,810 --> 00:04:56,089 或者担心市场里面有泡沫 157 00:04:56,089 --> 00:04:59,730 但其实你去看指数的这个上涨幅度真的是不大 158 00:04:59,730 --> 00:05:01,410 我从上年的最高点 159 00:05:01,410 --> 00:05:02,050 上年最高 160 00:05:02,050 --> 00:05:04,329 纳指上年的最高点是在10月底的时候 161 00:05:04,329 --> 00:05:06,060 10月底11月初的时候 162 00:05:06,060 --> 00:05:07,339 当时的一个最高点 163 00:05:07,339 --> 00:05:08,500 到现在为止 164 00:05:08,500 --> 00:05:09,600 到现在的这个点位 165 00:05:09,600 --> 00:05:12,019 纳值总共差不多上年的10月份 166 00:05:12,019 --> 00:05:14,040 到现在要将近十个月左右的时间 167 00:05:14,040 --> 00:05:17,060 八呃10月份差不多八个月左右的时间 168 00:05:17,060 --> 00:05:19,300 八个月到现在纳值上升了多少 169 00:05:19,300 --> 00:05:21,139 纳只上升了7% 170 00:05:21,139 --> 00:05:21,899 当然了 171 00:05:21,899 --> 00:05:23,439 纳指这7%里边 172 00:05:23,439 --> 00:05:25,740 大多数的上涨幅度全部是来自于芯片的 173 00:05:25,740 --> 00:05:26,259 这个上涨 174 00:05:26,259 --> 00:05:28,389 也就是很多大科技 175 00:05:28,389 --> 00:05:31,439 现在是回到了24年的这个价格水平 176 00:05:31,439 --> 00:05:34,500 所以上升了7%的这个纳值 177 00:05:34,500 --> 00:05:37,819 我很难去说指数或者美股的整体 178 00:05:37,819 --> 00:05:38,800 现在有一个泡沫 179 00:05:38,800 --> 00:05:41,089 你只能说局部可能有些泡沫 180 00:05:41,089 --> 00:05:41,970 就像我前面说的 181 00:05:41,970 --> 00:05:42,490 体感上 182 00:05:42,490 --> 00:05:44,519 你会觉得硬件板块有泡沫 183 00:05:44,519 --> 00:05:46,220 是因为非常短的时间之内 184 00:05:46,220 --> 00:05:49,459 SOX芯片板块3月底到现在上涨了一倍 185 00:05:49,459 --> 00:05:51,939 但是我真的很难得出这个结论 186 00:05:51,939 --> 00:05:54,019 现在美股是在一个泡沫的阶段 187 00:05:54,019 --> 00:05:56,670 没有办法完全没有办法得出这个结论 188 00:05:56,670 --> 00:05:58,350 然后是芯片板块的估值 189 00:05:58,350 --> 00:06:00,870 那其实前这段时间我和大家聊的比较的多 190 00:06:00,870 --> 00:06:02,550 那么包括我在这一次去旅游之前 191 00:06:02,550 --> 00:06:04,389 也和大家分享过芯片板块的估值 192 00:06:04,389 --> 00:06:05,189 我说29倍 193 00:06:05,189 --> 00:06:08,199 30倍是一个可以去主动止盈的一个点 194 00:06:08,199 --> 00:06:09,439 那在昨天的时候 195 00:06:09,439 --> 00:06:12,639 芯片板块SOOX的这个估值去到了29.6 196 00:06:12,639 --> 00:06:13,519 29.7倍吧 197 00:06:13,519 --> 00:06:16,339 就接近于我上面白色这条线30倍的 198 00:06:16,339 --> 00:06:18,459 这个上区间在30倍以上 199 00:06:18,459 --> 00:06:19,779 可以去主动进行止盈 200 00:06:19,779 --> 00:06:21,860 那我自己手里现在第一大的仓位 201 00:06:21,860 --> 00:06:24,629 英特尔我估计如果超过30倍以上 202 00:06:24,629 --> 00:06:25,949 比如说去到32倍 203 00:06:25,949 --> 00:06:27,149 33倍的话 204 00:06:27,149 --> 00:06:29,569 SOOXSSOOX这个标题 205 00:06:29,569 --> 00:06:32,209 就整个芯片如果估值去到30倍以上 206 00:06:32,209 --> 00:06:33,730 三十二三十三我不知道 207 00:06:33,730 --> 00:06:34,930 非常明确的一个点位 208 00:06:34,930 --> 00:06:36,170 如果到那个位置的话 209 00:06:36,170 --> 00:06:38,009 我有可能会进行主动止盈 210 00:06:38,009 --> 00:06:39,288 我引导的仓位 211 00:06:39,288 --> 00:06:42,009 那当然我的这个止盈并不是我去清仓英特尔 212 00:06:42,009 --> 00:06:45,019 而是而是主动去进行英特尔这部分的一些减仓 213 00:06:45,019 --> 00:06:47,399 那随着周二市场的这个下跌 214 00:06:47,399 --> 00:06:50,579 芯片板块的估值也从周一的29.6倍 215 00:06:50,579 --> 00:06:52,470 下降到了27.4倍 216 00:06:52,470 --> 00:06:54,509 周三盘后会有美光的这个财报 217 00:06:54,509 --> 00:06:56,110 相信美光发布完财报之后 218 00:06:56,110 --> 00:06:57,810 芯片板块的这个估值 219 00:06:57,810 --> 00:06:59,490 先假设发布完财报之后 220 00:06:59,490 --> 00:07:00,569 美国那个价格不动 221 00:07:00,569 --> 00:07:02,129 那因为财报发布完之后 222 00:07:02,129 --> 00:07:03,009 财报继续向好 223 00:07:03,009 --> 00:07:03,930 指引往上调 224 00:07:03,930 --> 00:07:06,000 那这个估值就会往下调 225 00:07:06,000 --> 00:07:07,259 所以我的一个期待是 226 00:07:07,259 --> 00:07:09,899 如果我们假设明天美国的一个财报 227 00:07:09,899 --> 00:07:11,629 就假设明天芯片板块没有动 228 00:07:11,629 --> 00:07:12,990 美国发布完财报之后 229 00:07:12,990 --> 00:07:13,990 价格也没有动 230 00:07:13,990 --> 00:07:16,459 我期待是这个估值会进行下修 231 00:07:16,459 --> 00:07:18,500 所以我今天在X上有发过一条推 232 00:07:18,500 --> 00:07:20,300 我说我不认为大科技是有泡沫的 233 00:07:20,300 --> 00:07:21,019 是有任何的泡沫 234 00:07:21,019 --> 00:07:22,259 且大科技是低估的 235 00:07:22,259 --> 00:07:24,288 然后软件板块是非常低估的 236 00:07:24,288 --> 00:07:27,129 现在芯片和硬件板块的估值已经打满了 237 00:07:27,129 --> 00:07:29,439 那接下去在估值打满的情况下 238 00:07:29,439 --> 00:07:33,180 需要财报财报进来之后去修正这个估值 239 00:07:33,180 --> 00:07:35,939 财报加上时间自然就会把这个估值往下修 240 00:07:35,939 --> 00:07:36,920 往下修完之后 241 00:07:36,920 --> 00:07:38,670 这个估值自然就会合理的 242 00:07:38,670 --> 00:07:40,199 就不会像现在那么高了 243 00:07:40,199 --> 00:07:41,720 那么那我下面画了一条线 244 00:07:41,720 --> 00:07:42,720 是在20倍左右 245 00:07:42,720 --> 00:07:44,759 所以我认为芯片的一个上区间30倍 246 00:07:44,759 --> 00:07:45,879 下区间的话20倍 247 00:07:45,879 --> 00:07:48,399 那低于20倍就是相对会非常低估了 248 00:07:48,399 --> 00:07:49,689 20倍是一个下区间 249 00:07:49,689 --> 00:07:51,009 30倍是一个上区间 250 00:07:51,009 --> 00:07:52,170 中位数就是25倍 251 00:07:52,170 --> 00:07:54,879 那如果说芯片的估值回到25倍 252 00:07:54,879 --> 00:07:56,740 我不会认为芯片是有泡沫的 253 00:07:56,740 --> 00:08:00,129 我认为芯片的估值就会回归到一个正常的区间 254 00:08:00,129 --> 00:08:01,050 讲到泡沫 255 00:08:01,050 --> 00:08:02,050 我们来看一个视角 256 00:08:02,050 --> 00:08:03,209 这个视角是margin deb 257 00:08:03,209 --> 00:08:06,050 那所有margin deb产户这边杠杆的一个数据 258 00:08:06,050 --> 00:08:08,579 在FA这个网站上是都可以找到的 259 00:08:08,579 --> 00:08:10,379 如果我们单纯的去看体量 260 00:08:10,379 --> 00:08:11,180 过去10年的嘛 261 00:08:11,180 --> 00:08:13,519 从2015年到现在11年左右的时间 262 00:08:13,519 --> 00:08:16,860 我们看到总共融资这个体量是一直在上升的 263 00:08:16,860 --> 00:08:19,199 上一次出现的一波上涨是什么时候 264 00:08:19,199 --> 00:08:20,199 2011年的时候 265 00:08:20,199 --> 00:08:23,819 就当时cathy word a r k k非常火热的那段时间 266 00:08:23,819 --> 00:08:26,879 杠杆那段时间2021年上升的幅度非常的快 267 00:08:26,879 --> 00:08:28,079 然后22年加息 268 00:08:28,079 --> 00:08:31,160 这一波整个融资的一个体量出现了下降之后 269 00:08:31,160 --> 00:08:33,379 23年2423年的杠杆其实加的不多的 270 00:08:33,379 --> 00:08:35,580 24年二五年加上今年 271 00:08:35,580 --> 00:08:37,960 杠杆上涨的幅度就非常的快 272 00:08:38,240 --> 00:08:41,840 但是这一个杠杆的体量往往会给我们一个误区 273 00:08:41,840 --> 00:08:45,039 什么误区就是随着整个市场在变得越来越大 274 00:08:45,039 --> 00:08:47,340 杠杆的这个体量本身往上涨 275 00:08:47,340 --> 00:08:48,240 其实不代表 276 00:08:48,240 --> 00:08:50,379 比如说现在杠杆是在历史上的一个最高点 277 00:08:50,379 --> 00:08:52,299 那是不是代表我们现在的一个泡沫 278 00:08:52,299 --> 00:08:53,500 在历史上的一个最高点 279 00:08:53,500 --> 00:08:54,980 我们不能得出这样一个结论 280 00:08:54,980 --> 00:08:55,379 为什么 281 00:08:55,379 --> 00:08:56,690 因为整个市场在变大 282 00:08:56,690 --> 00:08:59,370 那么就像整个经济在增速的时候 283 00:08:59,370 --> 00:09:03,419 自然总体经济所承担的这个债务也会出现上升 284 00:09:03,419 --> 00:09:05,419 这个债务去破了历史上的一个新高 285 00:09:05,419 --> 00:09:08,610 是不是代表整个经济的这个杠杆在上升 286 00:09:08,610 --> 00:09:09,990 其实不其实不代表 287 00:09:09,990 --> 00:09:12,629 这就是为什么经常我们会去拿总共的一个债务 288 00:09:12,629 --> 00:09:13,960 除以GDP的这个比率 289 00:09:13,960 --> 00:09:16,600 很多时候看这个比率才能够看出来 290 00:09:16,600 --> 00:09:18,799 整个经济承担的这个债务比率 291 00:09:18,799 --> 00:09:20,200 那杠杆这边也是一样的 292 00:09:20,200 --> 00:09:22,759 我们需要把融资的这个体量去除以什么 293 00:09:22,759 --> 00:09:24,279 比如说去除以指数等等 294 00:09:24,279 --> 00:09:25,679 然后还是前面那张图 295 00:09:25,679 --> 00:09:26,679 只是数据源不同了 296 00:09:26,679 --> 00:09:28,149 这边是yeri research 297 00:09:28,149 --> 00:09:31,049 那图里蓝色这条线就是我和大家前面分享的 298 00:09:31,049 --> 00:09:33,309 margin det杠杆的总共的一个体量 299 00:09:33,309 --> 00:09:34,659 红色这条线是指数 300 00:09:34,659 --> 00:09:37,059 我们指数可以看到蓝色和红色非常的一致 301 00:09:37,059 --> 00:09:37,940 指数上涨 302 00:09:37,940 --> 00:09:38,539 杠杆上涨 303 00:09:38,539 --> 00:09:39,100 指数下跌 304 00:09:39,100 --> 00:09:39,740 杠杆下跌 305 00:09:39,740 --> 00:09:41,019 那么现在指数破了一个新高 306 00:09:41,019 --> 00:09:42,759 那杠杆也破了一个新高 307 00:09:42,759 --> 00:09:44,399 但是像我前面说的 308 00:09:44,399 --> 00:09:47,919 如果我们把杠杆去除以指数得出这一个比率 309 00:09:47,919 --> 00:09:50,169 其实从一个这个比率我们可以看到 310 00:09:50,169 --> 00:09:53,190 现在的这个比率其实没有以前高 311 00:09:53,190 --> 00:09:56,200 那比如说图里灰色的这个区间 312 00:09:56,200 --> 00:09:57,759 就是出现衰退的这个区间 313 00:09:57,759 --> 00:09:58,879 比如说0809年的时候 314 00:09:58,879 --> 00:09:59,919 我们可以看到这个比率 315 00:09:59,919 --> 00:10:01,720 这个杠杆的比率其实非常的高 316 00:10:01,720 --> 00:10:04,840 包括00年的科技泡沫也比现在高 317 00:10:04,840 --> 00:10:09,059 而相反现在从杠杆从总共的一个margin tab 318 00:10:09,059 --> 00:10:11,799 然后除以指数的这一个比率去看的话 319 00:10:11,799 --> 00:10:15,370 其实无论是和包括包括和80年代当时 320 00:10:15,370 --> 00:10:18,220 无论和80年代当时还是00年的科技泡沫 321 00:10:18,220 --> 00:10:20,419 还是0809年的金融危机去做对比的话 322 00:10:20,419 --> 00:10:23,659 这个比率都远远低于当时的最高水平 323 00:10:23,659 --> 00:10:25,620 那杠杆的数据margin death 324 00:10:25,620 --> 00:10:28,519 这个数据本身还有另外两个角度可以去切入 325 00:10:28,519 --> 00:10:30,039 就是同比的这个增速 326 00:10:30,039 --> 00:10:31,879 我认为也是一个非常好的切入角度 327 00:10:31,879 --> 00:10:33,960 那同比的增速又分为两个角度 328 00:10:33,960 --> 00:10:35,759 第一个角度就是体量 329 00:10:35,759 --> 00:10:37,860 就今年和上一年去做对比 330 00:10:37,860 --> 00:10:39,399 总共体量增加了多少 331 00:10:39,399 --> 00:10:40,980 比如说1000亿就是1000亿 332 00:10:40,980 --> 00:10:42,220 1000亿就是hundred billion 333 00:10:42,220 --> 00:10:44,539 负的1000亿就是减少了ANDROBILLION 334 00:10:44,539 --> 00:10:45,840 差不多是这样的一个概念 335 00:10:45,840 --> 00:10:47,919 所以同比我们先来看体量 336 00:10:47,919 --> 00:10:49,519 体量本身也非常的有意思 337 00:10:49,519 --> 00:10:51,120 我们看到在21年的时候 338 00:10:51,120 --> 00:10:52,639 当时同比增速 339 00:10:52,639 --> 00:10:54,360 这是21年的二啊 340 00:10:54,360 --> 00:10:55,559 这是21年的3月份 341 00:10:55,559 --> 00:11:00,200 这就是整个非盈利科技公司鉴定的那个时间点 342 00:11:00,200 --> 00:11:01,700 21年的2月份3月份吧 343 00:11:01,700 --> 00:11:03,559 就当时AIKK鉴定那个时间点 344 00:11:03,559 --> 00:11:04,879 然后美股标普500 345 00:11:04,879 --> 00:11:07,490 是在2021年年底的时候才见底的 346 00:11:07,490 --> 00:11:10,269 所以当时这些n n profitable tag 347 00:11:10,269 --> 00:11:11,309 其实是在21年的时候 348 00:11:11,309 --> 00:11:14,379 21年年初的时候就已经见顶了好吧 349 00:11:14,379 --> 00:11:15,139 所以当时的时候 350 00:11:15,139 --> 00:11:16,500 margin depth上升的幅度非常的快 351 00:11:16,500 --> 00:11:19,740 因为很多散户都去啊疯狂的去购买这些标点 352 00:11:19,740 --> 00:11:21,019 所以当时同比增速 353 00:11:21,019 --> 00:11:22,970 margin depth增加了2000亿美金 354 00:11:22,970 --> 00:11:24,429 就我前面我说过 355 00:11:24,429 --> 00:11:27,690 虽然现在整体市场的一个市值体量 356 00:11:27,690 --> 00:11:29,690 已经比21年的时候要大了很多了 357 00:11:29,690 --> 00:11:31,460 将近要翻了呃 358 00:11:31,460 --> 00:11:33,580 你想指数涨了多少就涨了多少吗 359 00:11:33,580 --> 00:11:35,340 翻了下分可能涨了5% 360 00:11:35,340 --> 00:11:36,779 起码涨了五六十%了吧 361 00:11:36,779 --> 00:11:39,419 232425年3年市场做的非常的好 362 00:11:39,419 --> 00:11:40,740 那22年是出现了下跌 363 00:11:40,740 --> 00:11:43,559 但是我们看一下现在的这个体量 364 00:11:43,559 --> 00:11:45,240 这个同比增速的一个体量 365 00:11:45,240 --> 00:11:46,659 其实并没有21年要高 366 00:11:46,659 --> 00:11:49,279 即使整个市场比当时的21年要高 367 00:11:49,279 --> 00:11:51,000 那么所以从这个角度去看 368 00:11:51,000 --> 00:11:53,179 起码我们和21年去做对比的话 369 00:11:53,179 --> 00:11:56,340 这个体量的一个同比增速还没有21年要高 370 00:11:56,340 --> 00:11:57,820 所以从疯狂的这个角度 371 00:11:57,820 --> 00:11:59,679 和21年还是没有办法去做对比 372 00:11:59,679 --> 00:12:03,009 当然我们看到历史上99年零零年 373 00:12:03,009 --> 00:12:03,809 当时的一个泡沫 374 00:12:03,809 --> 00:12:05,370 包括0809年当时一个泡沫 375 00:12:05,370 --> 00:12:07,578 我们同样看到了这个margin de 376 00:12:07,578 --> 00:12:09,278 总共的一个融资体量 377 00:12:09,278 --> 00:12:11,019 同比增速出现了一波上涨 378 00:12:11,019 --> 00:12:12,839 也就代表市场情绪面非常的高 379 00:12:12,839 --> 00:12:14,499 然后从体量本身去看 380 00:12:14,499 --> 00:12:15,769 当时是1000亿美金 381 00:12:15,769 --> 00:12:17,049 同比增速1000亿美金 382 00:12:17,049 --> 00:12:18,830 现在我们来到了1500亿美金 383 00:12:18,830 --> 00:12:20,590 现在的这个同比增速 384 00:12:20,590 --> 00:12:23,940 已经比0809年和2000年要高 385 00:12:23,940 --> 00:12:25,539 但是就像我前面说的 386 00:12:25,539 --> 00:12:26,700 因为现在市场大了 387 00:12:26,700 --> 00:12:30,159 所以这个体量本身环比的这个对比性 388 00:12:30,159 --> 00:12:31,980 已经没有那么大的一个参考性了 389 00:12:31,980 --> 00:12:33,600 包括和01年二一啊 390 00:12:33,600 --> 00:12:35,080 包括和21年去做对比的话 391 00:12:35,080 --> 00:12:36,039 这个参考性也不大 392 00:12:36,039 --> 00:12:38,240 因为现在整个市场比21年又大了 393 00:12:38,240 --> 00:12:39,669 起码50%以上 394 00:12:39,669 --> 00:12:42,309 如果说体量本身不是一个很好的环比 395 00:12:42,309 --> 00:12:43,350 可以去做对比的话 396 00:12:43,350 --> 00:12:44,669 那我们可以看看百分比 397 00:12:44,669 --> 00:12:46,870 百分比我认为就是一个比较好的衡量标准 398 00:12:46,870 --> 00:12:49,889 比如说现在整个市场所承担的这一个margin 399 00:12:49,889 --> 00:12:52,090 的一个体量和上年同期做对比 400 00:12:52,090 --> 00:12:53,929 这个百分比到底增加了多少 401 00:12:53,929 --> 00:12:56,250 因为百分比的话最高就是100%对吧 402 00:12:56,250 --> 00:12:59,370 所以百分比我认为是一个可以去横向做比较的 403 00:12:59,370 --> 00:13:00,080 一组数据 404 00:13:00,080 --> 00:13:02,820 同样的21年的这组数据同比增速非常的高 405 00:13:02,820 --> 00:13:05,639 那时候应该是到70%到80%吧 406 00:13:05,639 --> 00:13:07,639 那么然后我们看到0809年 407 00:13:07,639 --> 00:13:08,769 当时也是非常的高 408 00:13:08,769 --> 00:13:10,370 然后00年要99年 409 00:13:10,370 --> 00:13:10,889 00年的时候 410 00:13:10,889 --> 00:13:11,909 当时也是非常的高 411 00:13:11,909 --> 00:13:15,570 基本上是在同比增速基本上在40%啊 412 00:13:15,570 --> 00:13:17,049 0809年40% 413 00:13:17,049 --> 00:13:18,970 然后99年的科技泡沫 414 00:13:18,970 --> 00:13:21,470 应该是到了60%和21年 415 00:13:21,470 --> 00:13:24,730 当时的一个散户所承担的这个杠杆增 416 00:13:24,730 --> 00:13:26,610 同比的增速比例旗鼓相当 417 00:13:26,610 --> 00:13:29,090 然后现在我们差不多是在30%的 418 00:13:29,090 --> 00:13:29,859 这个水平 419 00:13:29,859 --> 00:13:31,578 所以从这个角度去看 420 00:13:31,578 --> 00:13:34,099 你说有没有到一个非常极致的一个 421 00:13:34,099 --> 00:13:34,778 泡沫的一个阶段 422 00:13:34,778 --> 00:13:35,859 其实我认为还没有 423 00:13:35,859 --> 00:13:37,019 起码没有这个可比性 424 00:13:37,019 --> 00:13:38,970 就没有当时那样体量要高 425 00:13:38,970 --> 00:13:39,929 增速要高 426 00:13:39,929 --> 00:13:41,710 但是你是说最近这段时间 427 00:13:41,710 --> 00:13:44,210 市场有没有承担更高的这个债务比例 428 00:13:44,210 --> 00:13:45,909 有没有承担更高的这个margin 429 00:13:45,909 --> 00:13:48,009 有没有去拿更多的钱去做融资 430 00:13:48,009 --> 00:13:49,110 然后去进行投机 431 00:13:49,110 --> 00:13:50,730 的确是有看到这个趋势 432 00:13:50,730 --> 00:13:52,629 且这一个斜率上升的速度 433 00:13:52,629 --> 00:13:54,519 最近这段时间是看到比较的明显 434 00:13:54,519 --> 00:13:55,960 最后我们来聊一下SIRI 435 00:13:55,960 --> 00:13:57,519 birth在周二盘后发布的财报 436 00:13:57,519 --> 00:13:59,480 这是他们IPO之后第一次财报了 437 00:13:59,480 --> 00:14:00,320 先从数据来看 438 00:14:00,320 --> 00:14:02,360 数据其实比市场预期好了非常多 439 00:14:02,360 --> 00:14:04,600 营收高于市场预期6.62% 440 00:14:04,600 --> 00:14:05,960 EPS这个增速 441 00:14:05,960 --> 00:14:08,679 EPS这个体量比市场预期好了74% 442 00:14:08,679 --> 00:14:10,620 那么市场预期是负的0.15 443 00:14:10,620 --> 00:14:12,600 最后的数据是负的0.04 444 00:14:12,600 --> 00:14:15,580 那主要是他们的margin披露的这个growth margin 445 00:14:15,580 --> 00:14:17,860 毛利润率比市场预期高了将近三个点 446 00:14:17,860 --> 00:14:19,700 先简单聊一下这家公司的一些背景 447 00:14:19,700 --> 00:14:21,259 其实在他们IPO之前我有聊过 448 00:14:21,259 --> 00:14:23,210 那这家公司他们主要做什么 449 00:14:23,210 --> 00:14:24,610 时常有一些声音说 450 00:14:24,610 --> 00:14:27,169 认为他们能够破坏英伟达或者替代英伟达 451 00:14:27,169 --> 00:14:28,000 不会的 452 00:14:28,000 --> 00:14:30,200 他们只是替代了整个你 453 00:14:30,200 --> 00:14:33,340 从前期的训练到最后的INFERENCING里边 454 00:14:33,340 --> 00:14:35,029 其中的一个环节 455 00:14:35,029 --> 00:14:37,870 那为什么会有他们存在的这个意义 456 00:14:37,870 --> 00:14:40,700 或者他们的一个market fit市场的一个fit到底在哪里 457 00:14:40,700 --> 00:14:43,620 其实就像前段时间在2025年底的时候 458 00:14:43,620 --> 00:14:46,450 英伟达去收购了grog是一样的一个道理 459 00:14:46,450 --> 00:14:48,250 他们所存在的这个意义 460 00:14:48,250 --> 00:14:50,690 就是在整个推理一个过程里面 461 00:14:50,690 --> 00:14:53,049 因为现在我们未来我们说只推理的一个事件 462 00:14:53,049 --> 00:14:54,129 AI是推理一个事件 463 00:14:54,129 --> 00:14:56,179 那在整个推理的一个环节里边 464 00:14:56,179 --> 00:14:58,860 有了grow和有了serious这两家公司之后 465 00:14:58,860 --> 00:15:02,129 可以把整个推理的一个环节加速 466 00:15:02,129 --> 00:15:04,409 那推理的环节加速有什么意义呢 467 00:15:04,409 --> 00:15:05,450 那当然有意义了 468 00:15:05,450 --> 00:15:06,490 在推理的这个环节 469 00:15:06,490 --> 00:15:09,789 比如说我们个人在使用这些AI模型的时候 470 00:15:09,789 --> 00:15:12,590 我们当然希望它出结果的这个速度越快越好 471 00:15:12,590 --> 00:15:15,200 特别是最重要的是未来当有agent的这个时代 472 00:15:15,200 --> 00:15:17,960 智能体的这个时代一定是出结果的 473 00:15:17,960 --> 00:15:19,120 这个速度是越快越好 474 00:15:19,120 --> 00:15:19,679 你试想一下 475 00:15:19,679 --> 00:15:21,759 你让这个agent去做四件事情 476 00:15:21,759 --> 00:15:23,899 然后每件事情都要花你一分钟的时间 477 00:15:23,899 --> 00:15:25,500 你有四件事情就是4分钟 478 00:15:25,500 --> 00:15:26,419 五件事情5分钟 479 00:15:26,419 --> 00:15:28,200 那甚至于这中间的时间更长 480 00:15:28,200 --> 00:15:29,980 那这个A证的效率就会非常的低 481 00:15:29,980 --> 00:15:32,620 你可能也个人不大愿意去使用这一些的一些 482 00:15:32,620 --> 00:15:33,620 这些A证 483 00:15:33,620 --> 00:15:35,539 另外一点非常好的一个证明 484 00:15:35,539 --> 00:15:38,100 就是我们知道基本上每一代模型 485 00:15:38,100 --> 00:15:40,700 无论是OpenAI的模型还是ANTHROPIC这个模型 486 00:15:40,700 --> 00:15:43,210 比如说前段时间opus4.6 487 00:15:43,210 --> 00:15:44,570 当时是open4.6的时候 488 00:15:44,570 --> 00:15:46,210 就有opus4.6的标准版本 489 00:15:46,210 --> 00:15:47,210 还有个快速版本 490 00:15:47,210 --> 00:15:49,379 那at one point有一个时间点 491 00:15:49,379 --> 00:15:52,870 快速版本是标准版本token价格的六倍 492 00:15:52,870 --> 00:15:55,990 也就是说有人愿意支付六倍的这个价格 493 00:15:55,990 --> 00:15:58,000 获得更快的这个结果 494 00:15:58,000 --> 00:16:01,139 这就是我们在做推理的时候速度的这个溢价 495 00:16:01,139 --> 00:16:02,460 而在5月份的时候 496 00:16:02,460 --> 00:16:04,299 sammy analysis他们有写一篇文章 497 00:16:04,299 --> 00:16:06,460 他们说从他们内部的这个感受去看 498 00:16:06,460 --> 00:16:09,169 他们现在对于模型的这个智商要求 499 00:16:09,169 --> 00:16:10,710 已经没有以前那么高了 500 00:16:10,710 --> 00:16:13,250 反而是对于模型在做推理的时候 501 00:16:13,250 --> 00:16:15,549 这个速度的要求变得比以前越来越高 502 00:16:15,549 --> 00:16:17,470 以前是追求模型的这个智商 503 00:16:17,470 --> 00:16:18,269 因为智商不够 504 00:16:18,269 --> 00:16:21,589 你没有办法去解决这些使用者的痛点 505 00:16:21,589 --> 00:16:23,469 但现在的话智商已经够了 506 00:16:23,469 --> 00:16:24,948 已经可以去解决使用者的痛点 507 00:16:24,948 --> 00:16:26,500 那从使用者的这个角度 508 00:16:26,500 --> 00:16:27,899 他们从他们的需求 509 00:16:27,899 --> 00:16:30,299 从原来能够帮我去解决这个痛点 510 00:16:30,299 --> 00:16:33,700 到了能够更加快速的帮我去解决这个痛点 511 00:16:33,700 --> 00:16:37,419 那所以需求从以前的智商高变成了速度快好吗 512 00:16:37,419 --> 00:16:39,379 所以这家公司一定有它存在的意义 513 00:16:39,379 --> 00:16:41,578 如果它没有存在的意义的话 514 00:16:41,578 --> 00:16:44,058 那因为他就不会去收购grog 515 00:16:44,058 --> 00:16:46,499 而且就在这样的一个时间点去收购GRG 516 00:16:46,499 --> 00:16:48,139 为什么以两以20个BILON 517 00:16:48,139 --> 00:16:50,230 200亿美金去收购的好吧 518 00:16:50,230 --> 00:16:51,230 然后我们来聊些数据 519 00:16:51,230 --> 00:16:52,750 首先是财报会议里边 520 00:16:52,750 --> 00:16:57,000 营收这边市场就公司本身给了一个上半 521 00:16:57,000 --> 00:16:59,759 下半年和上半年做环比增速20% 522 00:16:59,759 --> 00:17:00,399 这个增长 523 00:17:00,399 --> 00:17:01,669 然后管理层说 524 00:17:01,669 --> 00:17:04,430 我这边还是给了一个相对比较保守的这个指引 525 00:17:04,430 --> 00:17:05,829 也就是接下去的几个季度 526 00:17:05,829 --> 00:17:08,019 三个季度这个财报非常有可能出来 527 00:17:08,019 --> 00:17:10,180 这个结果会比现在管理层所给的 528 00:17:10,180 --> 00:17:11,868 这个指引还要高 529 00:17:11,868 --> 00:17:12,788 前面我们说到 530 00:17:12,788 --> 00:17:16,469 他只是破坏了整个算力环节的其中一环 531 00:17:16,469 --> 00:17:18,299 那这一环就是decoding 532 00:17:18,299 --> 00:17:20,299 原本一开始的这些训练本身 533 00:17:20,299 --> 00:17:22,220 大模型的训练还是依赖于GPU 534 00:17:22,220 --> 00:17:22,819 这没有办法 535 00:17:22,819 --> 00:17:24,909 然后第二步我们叫做preview 536 00:17:24,909 --> 00:17:28,148 preview可以简单理解为就是你给AI去出了一个题 537 00:17:28,148 --> 00:17:29,799 AI读题的这个速度 538 00:17:29,799 --> 00:17:31,299 在读题这个环节 539 00:17:31,299 --> 00:17:33,599 PREFU这个环节你可以用GPU吗 540 00:17:33,599 --> 00:17:34,799 可以用英伟达的GPU 541 00:17:34,799 --> 00:17:36,200 你可以用自研芯片 542 00:17:36,200 --> 00:17:38,250 比如说亚马逊的training on 543 00:17:38,250 --> 00:17:41,839 但你也可以用谷歌自己的自研芯片都可以啊 544 00:17:41,839 --> 00:17:44,640 然后在preview接下去的一个环节就是抵扣 545 00:17:44,640 --> 00:17:47,859 抵扣的就是模型本身需要给你这个答案 546 00:17:47,859 --> 00:17:50,900 那给答案本身你可以用training去做 547 00:17:50,900 --> 00:17:52,539 你也可以用GPU去做 548 00:17:52,539 --> 00:17:54,700 但是前一步PREFU这一块 549 00:17:54,700 --> 00:17:57,289 对于算力的这个需求是要求是非常的高 550 00:17:57,289 --> 00:17:59,890 而在抵扣的这一块就不一样了 551 00:17:59,890 --> 00:18:01,049 抵扣这一块就像我前面说 552 00:18:01,049 --> 00:18:01,970 你你都可以用 553 00:18:01,970 --> 00:18:02,970 你可以用SERAPUS 554 00:18:02,970 --> 00:18:03,849 你可以用GROCK 555 00:18:03,849 --> 00:18:05,009 你可以用GPU 556 00:18:05,009 --> 00:18:06,130 你可以用training on 557 00:18:06,130 --> 00:18:08,450 但是这两者之间的一个差别就是 558 00:18:08,450 --> 00:18:09,609 GROCK和SYRIUS 559 00:18:09,609 --> 00:18:12,869 他们在出答案的这个速度变得非常的快 560 00:18:12,869 --> 00:18:14,289 根据老黄的看法 561 00:18:14,289 --> 00:18:17,230 老黄呢他当然他是作他作为GPU的这个卖家 562 00:18:17,230 --> 00:18:20,099 他认为未来所有应用场景里边 563 00:18:20,099 --> 00:18:22,299 在inference里面推理的这个环节里面 564 00:18:22,299 --> 00:18:24,819 25%的这种场景里边 565 00:18:24,819 --> 00:18:27,700 对于答案的这个需出答案的这个速度 566 00:18:27,700 --> 00:18:28,500 要求会非常的高 567 00:18:28,500 --> 00:18:30,339 因为不同的人不同的需求 568 00:18:30,339 --> 00:18:31,220 那不同的需求 569 00:18:31,220 --> 00:18:34,759 它背后对于精准度和速度的要求是不一样的 570 00:18:34,759 --> 00:18:36,000 有些人他要求精准度 571 00:18:36,000 --> 00:18:36,920 他不讲究速度 572 00:18:36,920 --> 00:18:39,059 比如说有些非常强的这些research 573 00:18:39,059 --> 00:18:40,099 你给你个5分钟 574 00:18:40,099 --> 00:18:41,960 10分钟你去跑没有关系啊 575 00:18:41,960 --> 00:18:42,779 你过了五分 576 00:18:42,779 --> 00:18:44,900 50分钟之后回来再check这个答案就可以 577 00:18:44,900 --> 00:18:46,638 但是有些时候有些request 578 00:18:46,638 --> 00:18:47,598 比如说像未来 579 00:18:47,598 --> 00:18:48,199 我说过 580 00:18:48,199 --> 00:18:49,210 Ai agent 581 00:18:49,210 --> 00:18:52,200 对于这些答案的这个速度和要求是非常的高 582 00:18:52,200 --> 00:18:53,380 等于你问一个agent 583 00:18:53,380 --> 00:18:54,480 让AJ去做一件事情 584 00:18:54,480 --> 00:18:55,799 agent然后响应了半天 585 00:18:55,799 --> 00:18:56,920 然后等了5分钟 586 00:18:56,920 --> 00:18:58,000 10分钟才给你 587 00:18:58,000 --> 00:18:59,990 这个答案我们是一定没办法接受的 588 00:18:59,990 --> 00:19:02,849 那所以某些场景你需要的是速度 589 00:19:02,849 --> 00:19:04,839 某些场景你需要的是精确度 590 00:19:04,839 --> 00:19:06,200 那在需要速度的时候 591 00:19:06,200 --> 00:19:07,079 从老黄这个视角 592 00:19:07,079 --> 00:19:09,599 他认为未来有25%的这种场景 593 00:19:09,599 --> 00:19:10,500 是需要速度的 594 00:19:10,500 --> 00:19:12,680 这也是为什么英伟达去收购了rock 595 00:19:12,680 --> 00:19:13,660 在这一次财报里面 596 00:19:13,660 --> 00:19:15,440 他们管理层就说的非常清楚了 597 00:19:15,440 --> 00:19:16,720 在有些例子里面 598 00:19:16,720 --> 00:19:18,000 你确实是需要速度的 599 00:19:18,000 --> 00:19:19,380 但是在有些例子里面 600 00:19:19,380 --> 00:19:21,349 如果你不需要速度的话 601 00:19:21,349 --> 00:19:22,990 那你去用serious 602 00:19:22,990 --> 00:19:23,950 或者你去用GRX 603 00:19:23,950 --> 00:19:25,910 所出来的这个结果就不会非常的好 604 00:19:25,910 --> 00:19:27,730 你会使你的成本大大的增加 605 00:19:27,730 --> 00:19:29,380 因为你的使用率下降了 606 00:19:29,380 --> 00:19:31,220 所以反而你会增加这个成本 607 00:19:31,220 --> 00:19:33,200 所以完全是use case by use case 608 00:19:33,200 --> 00:19:34,539 那有了这样的一个特性 609 00:19:34,539 --> 00:19:36,940 我们就会发现像SYRIVERS这类的公司 610 00:19:36,940 --> 00:19:38,269 最好的合作对象是谁 611 00:19:38,269 --> 00:19:39,690 就是这些HYPERSCALE 612 00:19:39,690 --> 00:19:41,190 那反而是这些HYPERSCALE 613 00:19:41,190 --> 00:19:42,730 像AWS这一类的HYPERSCALE 614 00:19:42,730 --> 00:19:44,009 他们现在已经合作了 615 00:19:44,009 --> 00:19:44,690 为什么 616 00:19:44,690 --> 00:19:47,069 是因为aw下面那个需求五花八门 617 00:19:47,069 --> 00:19:49,109 那么如果因为aw s知道了 618 00:19:49,109 --> 00:19:50,750 你这个用户提出了这个需求 619 00:19:50,750 --> 00:19:53,440 那这个需求本身AWS认为你是需要速度的 620 00:19:53,440 --> 00:19:55,839 所以马上就把这个需求分配到哪 621 00:19:55,839 --> 00:19:57,279 分配到serious这边 622 00:19:57,279 --> 00:19:58,960 所以对于像亚马逊 623 00:19:58,960 --> 00:20:00,420 对于aw s来说 624 00:20:00,420 --> 00:20:01,900 training on和SYRIVERS 625 00:20:01,900 --> 00:20:03,480 是一个最好的一个combination 626 00:20:03,480 --> 00:20:05,140 就是在整个数据中心里面 627 00:20:05,140 --> 00:20:06,789 它分配一部分的cereals 628 00:20:06,789 --> 00:20:08,549 他知道当我需要serious 629 00:20:08,549 --> 00:20:10,049 当我需要这个速度的时候 630 00:20:10,049 --> 00:20:11,470 我就把这一部分的需求 631 00:20:11,470 --> 00:20:12,349 这一部分的traffic 632 00:20:12,349 --> 00:20:15,240 这一部分的流量安排到serious这边 633 00:20:15,240 --> 00:20:17,839 所以CEREUS现在主要的两大客户 634 00:20:17,839 --> 00:20:19,700 当然就是未来主要的两大客户 635 00:20:19,700 --> 00:20:20,700 一个是OpenAI 636 00:20:20,700 --> 00:20:21,779 然后一个就是AABS 637 00:20:21,779 --> 00:20:22,940 然后这次aw stc 638 00:20:22,940 --> 00:20:25,490 总共合作的这个体量并没有公布 639 00:20:25,490 --> 00:20:27,450 那对于刚刚上市的IP公司 640 00:20:27,450 --> 00:20:29,849 我们需要注意的就是它的一个解禁时间点 641 00:20:29,849 --> 00:20:32,739 因为毕竟一级省了投资者等不及的想要出货 642 00:20:32,739 --> 00:20:35,378 那所以第一个刚刚发布完财报之后 643 00:20:35,378 --> 00:20:36,659 第一次的一个解禁时间点 644 00:20:36,659 --> 00:20:38,598 就是今天发布完财报之后 645 00:20:38,598 --> 00:20:41,559 高管和董事PREIPO的这些投资者 646 00:20:41,559 --> 00:20:43,559 有15%的股份解禁了 647 00:20:43,559 --> 00:20:44,160 可以出售了 648 00:20:44,160 --> 00:20:45,900 是所以这是第一波的一个时间点 649 00:20:45,900 --> 00:20:48,700 这也是可能为什么财报数据非常的好 650 00:20:48,700 --> 00:20:50,339 然后盘后出现下跌的原因 651 00:20:50,339 --> 00:20:51,880 第二波是在8月份 652 00:20:51,880 --> 00:20:54,059 然后第三波是在10月下旬 653 00:20:54,059 --> 00:20:55,339 其实还有另外一点 654 00:20:55,339 --> 00:20:56,019 我要补充一点 655 00:20:56,019 --> 00:20:58,140 是在也是在他们财报会里面也有讲到 656 00:20:58,140 --> 00:21:02,269 我们知道最近这段时间HBM价格疯狂的上涨 657 00:21:02,269 --> 00:21:04,410 那HBM价格的这个上涨 658 00:21:04,410 --> 00:21:07,069 其实对于像serious这类的公司是不影响的 659 00:21:07,069 --> 00:21:09,339 反而对于他们来说是一个正面的影响 660 00:21:09,339 --> 00:21:11,460 首先他们是不需要HBM 661 00:21:11,460 --> 00:21:13,140 所以他们完全不受到这一波 662 00:21:13,140 --> 00:21:14,779 memory价格上涨的这个影响 663 00:21:14,779 --> 00:21:17,069 其次因为memory价格的这个上涨 664 00:21:17,069 --> 00:21:18,910 使得这些大城市的HYPERSCALE 665 00:21:18,910 --> 00:21:20,069 他们这个成本上升 666 00:21:20,069 --> 00:21:20,829 成本上升 667 00:21:20,829 --> 00:21:23,750 自然就要把这个价格token的这个价格 668 00:21:23,750 --> 00:21:24,910 转移到最终的消费者 669 00:21:24,910 --> 00:21:26,230 他们的一个客户身上 670 00:21:26,230 --> 00:21:30,109 而因为他们这个成本的一个价格上涨之后 671 00:21:30,109 --> 00:21:31,450 使得水涨船高 672 00:21:31,450 --> 00:21:33,809 反而使得SYRIVERS可以去charge 673 00:21:33,809 --> 00:21:35,069 更高的这个钱 674 00:21:35,069 --> 00:21:36,950 这也是一部分的解释了 675 00:21:36,950 --> 00:21:38,309 为什么他们的growth margin 676 00:21:38,309 --> 00:21:41,269 他们的毛利润会高于市场预期的原因 677 00:21:41,269 --> 00:21:43,549 所以HBM价格的这个上涨 678 00:21:43,549 --> 00:21:45,190 包括未来价格的这个上涨 679 00:21:45,190 --> 00:21:47,140 其实对于像serious这类公司 680 00:21:47,140 --> 00:21:48,740 看上去好像没有直接影响 681 00:21:48,740 --> 00:21:51,179 那对于他们来说其实是一个非常大的利好 682 00:21:51,179 --> 00:21:53,298 除了对于解禁的这个影响之外 683 00:21:53,298 --> 00:21:55,818 我知道很多人对于他们的估值有一定的担心 684 00:21:55,818 --> 00:21:57,480 那在他们IPO之前 685 00:21:57,480 --> 00:21:59,839 我曾经对于他们的估值给过大家一些指引 686 00:21:59,839 --> 00:22:01,519 那当时是用了一个相对的估值 687 00:22:01,519 --> 00:22:03,400 我拿grog当时的一个收购价 688 00:22:03,400 --> 00:22:06,599 算上YTD到现在为止芯片价格的这个上涨 689 00:22:06,599 --> 00:22:07,400 然后给了一个溢价 690 00:22:07,400 --> 00:22:08,400 我记得我没有说错 691 00:22:08,400 --> 00:22:09,539 我说二百五以下 692 00:22:09,539 --> 00:22:11,140 二百五以下可以进行参与 693 00:22:11,140 --> 00:22:13,420 300以上就没有任何参与的这个价值了 694 00:22:13,420 --> 00:22:15,380 结果开盘之后好像二百八三百吧 695 00:22:15,380 --> 00:22:17,599 然后股价在三百二三百三 696 00:22:17,599 --> 00:22:19,500 三百三百五这段时停留一段时间 697 00:22:19,500 --> 00:22:20,519 现在已经跌破了 698 00:22:20,519 --> 00:22:21,859 现在已经将近要200块钱了 699 00:22:21,859 --> 00:22:22,869 200多对吧 700 00:22:22,869 --> 00:22:26,349 所以起码当时我对于ZEUS上市的一个价格 701 00:22:26,349 --> 00:22:27,549 包括什么价格可以参与 702 00:22:27,549 --> 00:22:28,509 什么价格不可以参与 703 00:22:28,509 --> 00:22:29,980 我觉得估的还是比较准的 704 00:22:29,980 --> 00:22:32,460 那现在我们从底层的逻辑去进行一个估值 705 00:22:32,460 --> 00:22:34,160 当时用的是一个相对的一个价格 706 00:22:34,160 --> 00:22:34,900 是GROCK 707 00:22:34,900 --> 00:22:36,940 以以GROCK收购价格为一个基准 708 00:22:36,940 --> 00:22:39,009 那我们从底层逻辑去看 709 00:22:39,009 --> 00:22:42,130 那就是从serious他们自己本身的盈利情况 710 00:22:42,130 --> 00:22:43,690 我这边看的是个operating profit 711 00:22:43,690 --> 00:22:44,170 当然了 712 00:22:44,170 --> 00:22:45,490 现在他们这个盈利情况 713 00:22:45,490 --> 00:22:46,980 有非常大的一个不确定性 714 00:22:46,980 --> 00:22:48,519 那么这点我们必须要知道 715 00:22:48,519 --> 00:22:51,109 那我们现在只是以市场所给的这个预期了 716 00:22:51,109 --> 00:22:53,390 整个二六财年肯定是亏钱的 717 00:22:53,390 --> 00:22:54,470 然后到二七财年 718 00:22:54,470 --> 00:22:56,549 这几乎马上就要变成赚钱 719 00:22:56,549 --> 00:22:57,809 就已经扭亏为盈了 720 00:22:57,809 --> 00:22:58,710 Operating profit 721 00:22:58,710 --> 00:23:01,579 现在市场预期是2.53亿美金 722 00:23:01,579 --> 00:23:02,079 Two hundred 723 00:23:02,079 --> 00:23:02,359 Three 724 00:23:02,359 --> 00:23:03,970 Two hundred fifty three million 725 00:23:03,970 --> 00:23:05,210 然后到28年 726 00:23:05,210 --> 00:23:06,289 这个operating profit 727 00:23:06,289 --> 00:23:08,690 运营盈利就会达到了22亿美金 728 00:23:08,690 --> 00:23:09,849 这个增速非常的快 729 00:23:09,849 --> 00:23:12,779 28~27同比增速将近有十倍 730 00:23:12,779 --> 00:23:16,019 所以如果我们看他们的EV enterprise value 731 00:23:16,019 --> 00:23:18,880 除以他们的office income运营利润的话 732 00:23:18,880 --> 00:23:20,630 到二八财年 733 00:23:20,630 --> 00:23:23,699 他们的运营这个倍数就会达到23倍 734 00:23:23,699 --> 00:23:27,378 这样去看就3年以后23倍的这个multiple 735 00:23:27,378 --> 00:23:29,179 而且他们未来二九市场预期 736 00:23:29,179 --> 00:23:31,240 2922930年4.9 737 00:23:31,240 --> 00:23:32,759 四个倍率和12个倍量 738 00:23:32,759 --> 00:23:34,079 这个增速仍然非常的快 739 00:23:34,079 --> 00:23:36,799 就是还是以一倍的这个增速在增长 740 00:23:36,799 --> 00:23:40,299 所以我完全不如果说他们可以做到这样的话 741 00:23:40,299 --> 00:23:42,279 那到了28年年底的时候 742 00:23:42,279 --> 00:23:45,138 我绝对不认为他们的这个multiple会在23倍 743 00:23:45,138 --> 00:23:47,979 到那时候他们的multiple绝对在一五十倍 744 00:23:47,979 --> 00:23:49,380 绝对在50倍以上 745 00:23:49,380 --> 00:23:50,180 为什么 746 00:23:50,180 --> 00:23:51,380 因为29年三零年 747 00:23:51,380 --> 00:23:54,750 他们的这个operating profit增速还是翻倍再翻倍 748 00:23:54,750 --> 00:23:56,630 那么你那么高的一个operating profit 749 00:23:56,630 --> 00:23:57,150 这个增速 750 00:23:57,150 --> 00:23:59,949 绝对市场不可能给你23倍的这个估值 751 00:23:59,949 --> 00:24:00,909 换句话说 752 00:24:00,909 --> 00:24:03,388 假设现在市场预期是正确的话 753 00:24:03,388 --> 00:24:05,989 我不需要他们去超出现在市场的这个预期 754 00:24:05,989 --> 00:24:08,990 就他们如果能够做到现在市场的这个预期 755 00:24:08,990 --> 00:24:10,490 在3年之后 756 00:24:10,490 --> 00:24:14,119 他们的价格起码也不会是23倍的这个估值 757 00:24:14,119 --> 00:24:15,400 那如果我们单看27年 758 00:24:15,400 --> 00:24:17,000 他们是怎么做到几乎盈利的呢 759 00:24:17,000 --> 00:24:19,299 首先26年营收不会那么的高 760 00:24:19,299 --> 00:24:20,619 8.24亿美金 761 00:24:20,619 --> 00:24:21,339 然后到27年 762 00:24:21,339 --> 00:24:23,460 现在市场也就是将近要29亿美金了 763 00:24:23,460 --> 00:24:24,420 因为速度非常的快 764 00:24:24,420 --> 00:24:26,019 来自于OpenAI的这个订单嘛 765 00:24:26,019 --> 00:24:28,980 那随着明年更多数据中心的这个上线之后 766 00:24:28,980 --> 00:24:32,049 open i的这个营收就会非常大幅度的开始进来 767 00:24:32,049 --> 00:24:33,009 Cost of revenue 768 00:24:33,009 --> 00:24:34,450 那他们的一个毛利润是多少 769 00:24:34,450 --> 00:24:35,650 这边毛利润是有错误的 770 00:24:35,650 --> 00:24:37,289 市场预期26年是20% 771 00:24:37,289 --> 00:24:39,740 其实管理层这次给这次给了预期了 772 00:24:39,740 --> 00:24:43,319 整个2626财年的话是将近40%左右 773 00:24:43,319 --> 00:24:44,839 那市场对于二期残疾 774 00:24:44,839 --> 00:24:46,900 这个预期毛利润是在42% 775 00:24:46,900 --> 00:24:48,059 我认为其实不难 776 00:24:48,059 --> 00:24:49,099 还是可以做到的 777 00:24:49,099 --> 00:24:51,779 甚至于如果说因为HBN的这个价格涨价 778 00:24:51,779 --> 00:24:53,739 他们的token也可以涨价之后 779 00:24:53,739 --> 00:24:55,419 他们的毛利润非常有可能 780 00:24:55,419 --> 00:24:56,699 可以超过42% 781 00:24:56,699 --> 00:24:58,219 就这完全取决于当时的一个市场 782 00:24:58,219 --> 00:24:59,829 包括他们的执行率等等 783 00:24:59,829 --> 00:25:01,029 那就是站在当下 784 00:25:01,029 --> 00:25:02,910 我们只要去判断市场的这个预估 785 00:25:02,910 --> 00:25:04,869 毛利润42%是不是合理的吗 786 00:25:04,869 --> 00:25:05,900 我认为是合理的 787 00:25:05,900 --> 00:25:08,140 那在毛利润42%的情况下 788 00:25:08,140 --> 00:25:09,380 营收是2.9个billion 789 00:25:09,380 --> 00:25:11,000 所以它的一个growth part profit 790 00:25:11,000 --> 00:25:13,240 毛利润就是1.2个变量 791 00:25:13,240 --> 00:25:16,000 然后减去1.3个变量的一个operating expense 792 00:25:16,000 --> 00:25:16,960 运营开支之外 793 00:25:16,960 --> 00:25:18,680 那基本上27年是可以打拼的 794 00:25:18,680 --> 00:25:19,519 如果做的好的话 795 00:25:19,519 --> 00:25:21,130 27年就可以做到盈利 796 00:25:21,130 --> 00:25:22,130 所以这家公司 797 00:25:22,130 --> 00:25:24,130 我绝对会把它加入我的一个观察列表 798 00:25:24,130 --> 00:25:25,130 然后等待这个时机 799 00:25:25,130 --> 00:25:27,659 特别关注一下前面解禁的这个时间点 800 00:25:27,659 --> 00:25:29,179 包括关注一下他的一个估值 801 00:25:29,179 --> 00:25:30,219 如果我有开仓的话 802 00:25:30,219 --> 00:25:31,779 我会第一时间和大家分享 803 00:25:31,779 --> 00:25:33,740 我认为这家公司是踩在了风口上 804 00:25:33,740 --> 00:25:35,380 而且未来还会踩在风口上 805 00:25:35,380 --> 00:25:36,660 因为未来有了A证之后 806 00:25:36,660 --> 00:25:38,859 A证AI agent对于这个速度的要求 807 00:25:38,859 --> 00:25:39,940 只会比现在更高 808 00:25:39,940 --> 00:25:41,500 最后是我们这个频道的老朋友 809 00:25:41,500 --> 00:25:43,039 福图木木美国市场这边 810 00:25:43,039 --> 00:25:47,059 现在通过开户且入金就可以获得价值30美金 811 00:25:47,059 --> 00:25:48,160 SPACEX的一个正股 812 00:25:48,160 --> 00:25:49,279 大家如果感兴趣的话 813 00:25:49,279 --> 00:25:51,638 可以免费获得SPACEX的股票正股 814 00:25:51,638 --> 00:25:54,378 然后闲置资金最高年化8.1%的回报 815 00:25:54,378 --> 00:25:56,239 那通过开户且入境最高 816 00:25:56,239 --> 00:25:59,380 仍然可以获得价值1000美金英伟达的增股 817 00:25:59,380 --> 00:26:00,079 加拿大这边 818 00:26:00,079 --> 00:26:01,839 现在木木正联合纳兹达克 819 00:26:01,839 --> 00:26:03,809 推出一个top吹的一个挑战赛 820 00:26:03,809 --> 00:26:06,609 挑战这次挑战赛其实到6月底就已经截止了 821 00:26:06,609 --> 00:26:07,849 所以还有一周的这个时间 822 00:26:07,849 --> 00:26:09,130 大家如果想加入的话 823 00:26:09,130 --> 00:26:10,170 还是来得及 824 00:26:10,170 --> 00:26:13,609 可以去分享这一个最大百万奖池的一个奖金 825 00:26:13,609 --> 00:26:16,329 那这一次的活动是新老客户都可以参与的 826 00:26:16,329 --> 00:26:19,579 新客户只需要开户且入境1000加币就可以参加 827 00:26:19,579 --> 00:26:20,859 不想参加也没有关系 828 00:26:20,859 --> 00:26:21,980 通过开户节入境 829 00:26:21,980 --> 00:26:22,859 仍然最高 830 00:26:22,859 --> 00:26:25,569 可以获得价值4600加币的这个奖励 831 00:26:25,569 --> 00:26:25,930 好吧 832 00:26:25,930 --> 00:26:27,769 所以无论美国市场还是加拿大市场 833 00:26:27,769 --> 00:26:30,210 开户或者参赛的一个连接就可以 834 00:26:30,210 --> 00:26:32,450 我会把链接放在置顶的这个留言里面 835 00:26:32,450 --> 00:26:33,329 那最后提醒一下 836 00:26:33,329 --> 00:26:33,859 我忘了 837 00:26:33,859 --> 00:26:34,619 差点要忘了 838 00:26:34,619 --> 00:26:35,440 最后提醒一下 839 00:26:35,440 --> 00:26:36,740 因为大家知道我有一个app 840 00:26:36,740 --> 00:26:39,700 然后明天我会在app上面进行全网的这个直播 841 00:26:39,700 --> 00:26:41,640 就是所有人都可以参与的 842 00:26:41,640 --> 00:26:43,920 时间的话是定在周三晚上 843 00:26:43,920 --> 00:26:45,339 美东时间9.30 844 00:26:45,339 --> 00:26:47,119 如果没有app的各位观众的话 845 00:26:47,119 --> 00:26:48,880 我会把app的一个下载链接 846 00:26:48,880 --> 00:26:51,579 这一个二维码放在稍后的视频里面 847 00:26:51,579 --> 00:26:52,539 大家可以看到的话 848 00:26:52,539 --> 00:26:53,019 感兴趣 849 00:26:53,019 --> 00:26:55,039 有时间希望大家来参与好吗 850 00:26:55,039 --> 00:26:56,099 那我们今天就到这边 851 00:26:56,099 --> 00:26:56,799 明天见
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