查理芒格：90%散户都不知道，赚大钱的秘密，是学会无所事事

1
00:00:00,120 --> 00:00:01,700
很多人都搞错了

2
00:00:01,700 --> 00:00:06,559
他们以为投资就是整天盯着荧幕买进卖出

3
00:00:06,559 --> 00:00:08,108
忙得不可开交

4
00:00:08,108 --> 00:00:12,028
他们觉得那些在交易所里大喊大叫的人

5
00:00:12,028 --> 00:00:13,089
才是专业的

6
00:00:13,089 --> 00:00:14,868
这真是荒谬透顶

7
00:00:14,868 --> 00:00:16,940
如果你看到我跟巴菲特

8
00:00:16,940 --> 00:00:17,899
你会发现

9
00:00:17,899 --> 00:00:22,600
我们99%的时间看起来就像无所事事

10
00:00:22,600 --> 00:00:24,789
我们只是坐在那里看书

11
00:00:24,789 --> 00:00:26,579
或者跟聪明人聊天

12
00:00:26,579 --> 00:00:28,879
但这就是赚大钱的秘密

13
00:00:28,879 --> 00:00:32,020
真正的投资关键不在于行动

14
00:00:32,020 --> 00:00:33,500
而在于不行动

15
00:00:33,500 --> 00:00:35,570
这个世界充满了噪音

16
00:00:35,570 --> 00:00:39,070
财经媒体24小时不停地播放

17
00:00:39,070 --> 00:00:41,270
告诉你今天该买什么

18
00:00:41,270 --> 00:00:42,750
明天该买什么

19
00:00:42,750 --> 00:00:47,090
那些所谓的专家每天都在预测市场的涨跌

20
00:00:47,090 --> 00:00:50,329
好像他们真的知道未来会发生什么一样

21
00:00:50,329 --> 00:00:51,369
他们不知道

22
00:00:51,369 --> 00:00:54,009
他们只是在填补节目时间

23
00:00:54,009 --> 00:00:55,439
制造交易量

24
00:00:55,439 --> 00:00:57,460
券商也喜欢你忙碌

25
00:00:57,460 --> 00:00:59,359
因为你每交易一次

26
00:00:59,359 --> 00:01:01,820
他们就能抽走一点手续费

27
00:01:01,820 --> 00:01:04,060
他们靠你的活动赚钱

28
00:01:04,060 --> 00:01:06,400
而不是靠你的获利赚钱

29
00:01:06,400 --> 00:01:10,319
所以整个系统都在引诱你去做点什么

30
00:01:10,319 --> 00:01:13,180
但你必须抵抗这种诱惑

31
00:01:13,180 --> 00:01:16,739
我们赚大钱靠的不是频繁交易

32
00:01:16,739 --> 00:01:21,370
我们靠的是找到自己个真正了不起的好生意

33
00:01:21,370 --> 00:01:24,370
然后用合理的价格买进

34
00:01:24,370 --> 00:01:26,590
接着就紧紧抱住他们

35
00:01:26,590 --> 00:01:28,290
几十年都不放手

36
00:01:28,290 --> 00:01:29,629
这就是关键

37
00:01:29,629 --> 00:01:34,290
这个过程大部分的时间你就是在等待

38
00:01:34,290 --> 00:01:37,289
等待那个绝佳的机会出现

39
00:01:37,289 --> 00:01:41,248
这个等待并不是真的什么都不做

40
00:01:41,248 --> 00:01:44,448
当别人以为我们在发呆时

41
00:01:44,448 --> 00:01:48,168
我们其实在做最繁重的工作

42
00:01:48,168 --> 00:01:50,489
这个工作就是阅读

43
00:01:50,489 --> 00:01:52,459
我认识的聪明人

44
00:01:52,459 --> 00:01:55,799
没有一个不是每天大量阅读的

45
00:01:55,799 --> 00:01:56,640
巴菲特

46
00:01:56,640 --> 00:01:57,840
读我读

47
00:01:57,840 --> 00:01:59,280
我们读财报

48
00:01:59,280 --> 00:02:00,719
读产业报告

49
00:02:00,719 --> 00:02:01,819
读传记

50
00:02:01,819 --> 00:02:02,890
读历史

51
00:02:02,890 --> 00:02:04,049
读科学

52
00:02:04,049 --> 00:02:05,530
我们什么都读

53
00:02:05,530 --> 00:02:08,889
你得把各种知识装进你的脑袋里

54
00:02:08,889 --> 00:02:10,509
为什么要读这么多

55
00:02:10,509 --> 00:02:13,150
因为你需要建立一个框架

56
00:02:13,150 --> 00:02:17,150
一个我们称之为多元思维模型的东西

57
00:02:17,150 --> 00:02:18,810
你不能只懂金融

58
00:02:18,810 --> 00:02:21,389
如果你只拿着金融的锤子

59
00:02:21,389 --> 00:02:24,030
你看所有问题都会像钉子

60
00:02:24,030 --> 00:02:26,169
你必须了解心理学

61
00:02:26,169 --> 00:02:28,409
你必须知道人性的弱点

62
00:02:28,409 --> 00:02:30,039
比如羊群小鹰

63
00:02:30,039 --> 00:02:31,659
比如损失规避

64
00:02:31,659 --> 00:02:33,300
比如过度自信

65
00:02:33,300 --> 00:02:38,840
这些心理偏物就是市场上大多数人赔钱的原因

66
00:02:38,840 --> 00:02:41,490
他们不是因为算术不好

67
00:02:41,490 --> 00:02:43,569
他们是因为情绪失控

68
00:02:43,569 --> 00:02:45,079
人性就是这样

69
00:02:45,079 --> 00:02:49,639
你看到隔壁邻居因为买了某个热门股票发财了

70
00:02:49,639 --> 00:02:51,158
你心里就痒痒

71
00:02:51,158 --> 00:02:52,990
你觉得你再不跟进

72
00:02:52,990 --> 00:02:54,289
你就是傻瓜

73
00:02:54,289 --> 00:02:55,789
所以你就冲进去了

74
00:02:55,789 --> 00:02:58,530
根本不管那东西到底值多少钱

75
00:02:58,530 --> 00:03:01,789
这就是妒忌和羡慕在作祟

76
00:03:01,789 --> 00:03:05,169
这是人性里根深蒂固的东西

77
00:03:05,169 --> 00:03:07,930
还有人天生就讨厌损失

78
00:03:07,930 --> 00:03:10,669
你手上的股票跌了30%

79
00:03:10,669 --> 00:03:14,680
你宁愿抱着它祈祷它涨回来

80
00:03:14,680 --> 00:03:16,879
也不愿意承认自己错了

81
00:03:16,879 --> 00:03:17,900
把它卖掉

82
00:03:17,900 --> 00:03:19,680
换成更好的东西

83
00:03:19,680 --> 00:03:24,800
这种锚定效应和承诺一致的偏见害死了无数人

84
00:03:24,800 --> 00:03:27,280
他们把希望当成了策略

85
00:03:27,280 --> 00:03:28,960
他们不是在投资

86
00:03:28,960 --> 00:03:31,939
他们是在跟自己的心理缺陷搏斗

87
00:03:31,939 --> 00:03:36,189
而且通常都会书而无所事事的策略

88
00:03:36,189 --> 00:03:39,270
就是对抗这些本能的最佳武器

89
00:03:39,270 --> 00:03:40,129
你不动

90
00:03:40,129 --> 00:03:42,659
你就不会被妒忌驱使

91
00:03:42,659 --> 00:03:44,539
你不频繁交易

92
00:03:44,539 --> 00:03:48,000
你就减少了承认损失的痛苦时刻

93
00:03:48,000 --> 00:03:49,300
你只是坐着

94
00:03:49,300 --> 00:03:50,709
让理性主导

95
00:03:50,709 --> 00:03:54,429
而不是让那些原始的冲动控制你的钱包

96
00:03:54,429 --> 00:03:56,250
你给了自己时间

97
00:03:56,250 --> 00:03:58,250
让情绪冷却下来

98
00:03:58,250 --> 00:03:59,949
你得了解企业

99
00:03:59,949 --> 00:04:02,009
一个企业是怎么运作的

100
00:04:02,009 --> 00:04:04,150
它的护城河在哪里

101
00:04:04,150 --> 00:04:07,960
什么东西能保护他不被竞争对手击垮

102
00:04:07,960 --> 00:04:09,099
是品牌吗

103
00:04:09,099 --> 00:04:10,139
是专利吗

104
00:04:10,139 --> 00:04:11,659
是网络效应吗

105
00:04:11,659 --> 00:04:13,180
还是规模优势

106
00:04:13,180 --> 00:04:17,250
你必须像个侦探一样把这些事情搞清楚

107
00:04:17,250 --> 00:04:18,990
这需要花时间

108
00:04:18,990 --> 00:04:22,569
你不能只看3分钟的懒人包就做决定

109
00:04:22,569 --> 00:04:25,779
你得读完他过去10年的年报

110
00:04:25,779 --> 00:04:28,129
你得了解他的管理层

111
00:04:28,129 --> 00:04:30,790
你得了解他的竞争对手

112
00:04:30,790 --> 00:04:32,949
这一点尤其重要

113
00:04:32,949 --> 00:04:36,199
我们宁愿跟一个一流的管理层

114
00:04:36,199 --> 00:04:38,519
经营一个二流的生意

115
00:04:38,519 --> 00:04:41,600
也不愿意跟一个三流的管理层

116
00:04:41,600 --> 00:04:43,879
去经营一个一流的生意

117
00:04:43,879 --> 00:04:45,819
因为那个三流的家伙

118
00:04:45,819 --> 00:04:49,709
很快就会把一流生意的优势全都毁掉

119
00:04:49,709 --> 00:04:54,220
他们会为了短期的业绩去牺牲长期的护城河

120
00:04:54,220 --> 00:04:56,439
他们会去做愚蠢的并购

121
00:04:56,439 --> 00:04:58,620
只为了扩大自己的帝国

122
00:04:58,620 --> 00:05:00,639
你怎么判断管理层

123
00:05:00,639 --> 00:05:02,339
看他们怎么说话

124
00:05:02,339 --> 00:05:04,079
他们是夸夸其谈

125
00:05:04,079 --> 00:05:07,079
总是告诉你下个季度会多好

126
00:05:07,079 --> 00:05:09,050
还是他们坦诚错误

127
00:05:09,050 --> 00:05:11,509
专注于长期的价值

128
00:05:11,509 --> 00:05:13,389
巴菲特写的股东信

129
00:05:13,389 --> 00:05:15,110
为什么这么多人看

130
00:05:15,110 --> 00:05:16,720
因为他诚实

131
00:05:16,720 --> 00:05:19,339
他会告诉你她犯了什么错

132
00:05:19,339 --> 00:05:21,019
看他们怎么花钱

133
00:05:21,019 --> 00:05:26,019
他们是把赚来的钱拿去盖豪华的总部大楼

134
00:05:26,019 --> 00:05:29,730
还是理智的回购股票或者投资

135
00:05:29,730 --> 00:05:33,589
在真正有回报的项目上看他们的薪酬

136
00:05:33,589 --> 00:05:37,509
他们是想方设法从股东口袋里掏钱

137
00:05:37,509 --> 00:05:41,699
还是把自己的利益和股东紧紧绑在一起

138
00:05:41,699 --> 00:05:42,519
搞清楚

139
00:05:42,519 --> 00:05:46,069
这些比你去看那些复杂的财务模型

140
00:05:46,069 --> 00:05:47,629
要重要100倍

141
00:05:47,629 --> 00:05:51,720
而这也需要你在那99%的时间里

142
00:05:51,720 --> 00:05:57,519
安静地去观察和阅读那些枯燥的委托书和年报

143
00:05:57,519 --> 00:05:59,199
这个过程很枯燥

144
00:05:59,199 --> 00:06:00,360
非常枯燥

145
00:06:00,360 --> 00:06:02,300
你可能看了50家公司

146
00:06:02,300 --> 00:06:05,480
最后发现只有一家值得你掏钱

147
00:06:05,480 --> 00:06:07,620
甚至你可能看了100家

148
00:06:07,620 --> 00:06:08,980
一家都看不上

149
00:06:08,980 --> 00:06:09,959
这很正常

150
00:06:09,959 --> 00:06:12,408
大多数人没有这种耐心

151
00:06:12,408 --> 00:06:16,908
他们觉得看了三家公司就必须买进其中一家

152
00:06:16,908 --> 00:06:19,490
否则就好像浪费了时间

153
00:06:19,490 --> 00:06:21,129
这是愚蠢的想法

154
00:06:21,129 --> 00:06:24,310
投资的重点不是找到可以买的东西

155
00:06:24,310 --> 00:06:26,798
而是找到非买不可的东西

156
00:06:26,798 --> 00:06:30,499
那仲尼一眼看过去就知道这是个好生意

157
00:06:30,499 --> 00:06:33,019
而且价格低得离谱的机会

158
00:06:33,019 --> 00:06:36,060
这种机会一辈子也遇不到几次

159
00:06:36,060 --> 00:06:38,120
可能35年才来一次

160
00:06:38,120 --> 00:06:40,579
当你没有遇到这种机会时

161
00:06:40,579 --> 00:06:41,759
你该做什么

162
00:06:41,759 --> 00:06:43,839
答案是什么都不做

163
00:06:43,839 --> 00:06:45,939
你就把现金放在那里

164
00:06:45,939 --> 00:06:48,048
或者放在短期公债里

165
00:06:48,048 --> 00:06:51,848
你就是等等待市场出现恐慌

166
00:06:51,848 --> 00:06:56,050
等待别人因为害怕而抛售那些伟大的资产

167
00:06:56,050 --> 00:06:58,209
这就是为什么我们说

168
00:06:58,209 --> 00:07:01,750
99%的时间都在无所事事

169
00:07:01,750 --> 00:07:03,689
我们是在储备弹药

170
00:07:03,689 --> 00:07:06,350
同时不断磨练我们的眼光

171
00:07:06,350 --> 00:07:09,269
以便在那个关键时刻来临时

172
00:07:09,269 --> 00:07:10,689
我们能认出他

173
00:07:10,689 --> 00:07:13,430
并且有勇气下重注

174
00:07:13,430 --> 00:07:15,670
大多数人刚好相反

175
00:07:15,670 --> 00:07:19,009
他们手上只要有钱就觉得烫手

176
00:07:19,009 --> 00:07:20,930
非得马上投出去不可

177
00:07:20,930 --> 00:07:22,569
他们害怕错过什么

178
00:07:22,569 --> 00:07:24,170
害怕别人赚钱了

179
00:07:24,170 --> 00:07:25,519
自己没赚到

180
00:07:25,519 --> 00:07:29,569
这种错失恐惧是投资人最大的敌人之一

181
00:07:29,569 --> 00:07:31,730
你看看那些网络泡沫

182
00:07:31,730 --> 00:07:33,889
看看那些比特币狂热

183
00:07:33,889 --> 00:07:36,730
人们不是因为理解了才买进

184
00:07:36,730 --> 00:07:40,670
他们是因为看到邻居赚钱了才冲进去

185
00:07:40,670 --> 00:07:44,160
结果呢他们总是在最高点接盘

186
00:07:44,160 --> 00:07:48,389
所以我们做的第一件事就是避免愚蠢

187
00:07:48,389 --> 00:07:50,769
这笔试图变得非常聪明

188
00:07:50,769 --> 00:07:52,089
要重要得多

189
00:07:52,089 --> 00:07:54,470
如何避免愚蠢很简单

190
00:07:54,470 --> 00:07:57,350
首先不懂得生意绝对不碰

191
00:07:57,350 --> 00:07:59,290
不管它听起来多诱人

192
00:07:59,290 --> 00:08:01,029
不管他涨了多少倍

193
00:08:01,029 --> 00:08:03,410
你不懂它就不是你的机会

194
00:08:03,410 --> 00:08:05,649
其次绝对不使用杠杆

195
00:08:05,649 --> 00:08:08,220
杠杆是让你快速致富的东西

196
00:08:08,220 --> 00:08:10,600
但也是让你快速破产的东西

197
00:08:10,600 --> 00:08:12,339
我们宁愿慢慢变富

198
00:08:12,339 --> 00:08:14,819
也不要冒任何归零的风险

199
00:08:14,819 --> 00:08:16,240
你必须活下来

200
00:08:16,240 --> 00:08:19,009
投资的第一条规则是不要亏钱

201
00:08:19,009 --> 00:08:21,769
第二条规则是永远记住第一条

202
00:08:21,769 --> 00:08:23,670
而无所事事的策略

203
00:08:23,670 --> 00:08:26,529
就是保护你活下来的最好方式

204
00:08:26,529 --> 00:08:27,449
你不乱动

205
00:08:27,449 --> 00:08:29,250
你就不会犯致命的错误

206
00:08:29,250 --> 00:08:31,629
我们把投资看作是打棒球

207
00:08:31,629 --> 00:08:33,659
但这个棒球赛很特别

208
00:08:33,659 --> 00:08:35,360
他没有三振出局

209
00:08:35,360 --> 00:08:38,850
你可以站在那里看着100个球投过来

210
00:08:38,850 --> 00:08:40,450
你都可以不挥棒

211
00:08:40,450 --> 00:08:42,789
你不需要对每个球都出手

212
00:08:42,789 --> 00:08:46,720
你只需要等待那个你最有把握的甜蜜点

213
00:08:46,720 --> 00:08:50,470
那个你确定你能打出全垒打的球

214
00:08:50,470 --> 00:08:54,309
然后你才使尽全力挥棒在投资上

215
00:08:54,309 --> 00:08:59,099
这意味着你不需要买近50只股票来分散风险

216
00:08:59,099 --> 00:09:01,418
如果你真的懂你在做什么

217
00:09:01,418 --> 00:09:03,999
你只需要几家公司就够了

218
00:09:03,999 --> 00:09:06,259
我们伯克希尔的投资组合

219
00:09:06,259 --> 00:09:10,899
绝大部分的价值都集中在少数几家公司上

220
00:09:10,899 --> 00:09:15,339
那些金融教授教你的什么分散投资组合

221
00:09:15,339 --> 00:09:19,038
什么现代投资理论很多都是胡说八道

222
00:09:19,038 --> 00:09:22,389
他们只是为了让事情看起来很复杂

223
00:09:22,389 --> 00:09:23,929
好像只有他们才懂

224
00:09:23,929 --> 00:09:26,539
真正的投资核心就是常识

225
00:09:26,539 --> 00:09:27,899
尝试告诉你

226
00:09:27,899 --> 00:09:29,179
如果你找到一个

227
00:09:29,179 --> 00:09:32,759
比其他所有东西都好上几倍的投资标的

228
00:09:32,759 --> 00:09:37,239
你为什么要分散资金去买那些比较差的东西呢

229
00:09:37,239 --> 00:09:39,720
你应该把你的钱集中在

230
00:09:39,720 --> 00:09:42,000
你最有信心的那几个地方

231
00:09:42,000 --> 00:09:44,639
这当然需要极大的耐心和纪律

232
00:09:44,639 --> 00:09:47,419
因为你必须等待那个超级好球

233
00:09:47,419 --> 00:09:49,259
而当你下注之后

234
00:09:49,259 --> 00:09:51,440
你又必须有耐心抱住它

235
00:09:51,440 --> 00:09:54,470
这就是无所事事的第二个含义

236
00:09:54,470 --> 00:09:57,210
第一个含义是等待买进时机

237
00:09:57,210 --> 00:10:00,769
第二个含义是买进后耐心持有

238
00:10:00,769 --> 00:10:04,169
人们常犯的另一个错误就是太早卖出

239
00:10:04,169 --> 00:10:06,330
他们买了一个好公司的股票

240
00:10:06,330 --> 00:10:09,179
涨了20%就急着卖掉

241
00:10:09,179 --> 00:10:10,818
觉得自己很聪明

242
00:10:10,818 --> 00:10:12,078
赚到了价差

243
00:10:12,078 --> 00:10:14,759
然后他们又得去找下一个标的

244
00:10:14,759 --> 00:10:17,458
这是捡了芝麻丢了西瓜

245
00:10:17,458 --> 00:10:21,549
真正的大钱是在持有过程中产生的

246
00:10:21,549 --> 00:10:23,190
是复利的力量

247
00:10:23,190 --> 00:10:28,059
你找到一个每年能稳定增长15%的公司

248
00:10:28,059 --> 00:10:29,799
你持有它20年

249
00:10:29,799 --> 00:10:32,639
你的财富会翻的让你不敢相信

250
00:10:32,639 --> 00:10:34,539
但如果你每年都换股

251
00:10:34,539 --> 00:10:36,220
你不但要付手续费

252
00:10:36,220 --> 00:10:37,220
要缴税

253
00:10:37,220 --> 00:10:41,399
而且你很可能会在某一次换股中犯下大错

254
00:10:41,399 --> 00:10:43,779
我们持有可口可乐几十年了

255
00:10:43,779 --> 00:10:45,799
持有美国运通几十年了

256
00:10:45,799 --> 00:10:48,860
我们买进之后就几乎什么也没做

257
00:10:48,860 --> 00:10:50,700
我们就只是坐在那里

258
00:10:50,700 --> 00:10:53,720
看着这些优秀的企业替我们赚钱

259
00:10:53,720 --> 00:10:56,909
他们不断地把赚来的钱再投资

260
00:10:56,909 --> 00:10:58,769
或者发股息给我们

261
00:10:58,769 --> 00:11:02,049
我们再把股息拿去投资其他好生意

262
00:11:02,049 --> 00:11:06,149
这个过程外人看来就是无所事事

263
00:11:06,149 --> 00:11:09,190
但这就是让雪球滚起来的唯一方法

264
00:11:09,190 --> 00:11:11,690
所以你得培养一种能力

265
00:11:11,690 --> 00:11:14,450
一种在别人都疯狂的时候

266
00:11:14,450 --> 00:11:16,490
你能保持冷静的能力

267
00:11:16,490 --> 00:11:18,799
你得学会享受无聊

268
00:11:18,799 --> 00:11:20,799
投资应该是无聊的

269
00:11:20,799 --> 00:11:23,580
如果你的投资过程让你觉得很刺激

270
00:11:23,580 --> 00:11:25,019
像在赌场一样

271
00:11:25,019 --> 00:11:26,700
那你百分之百做错了

272
00:11:26,700 --> 00:11:28,120
你那是在赌博

273
00:11:28,120 --> 00:11:29,509
不是在投资

274
00:11:29,509 --> 00:11:31,370
人们为什么喜欢刺激

275
00:11:31,370 --> 00:11:34,669
因为他们把投资当成了去拉斯维加斯

276
00:11:34,669 --> 00:11:37,710
他们追求的是那个按下按钮

277
00:11:37,710 --> 00:11:39,909
看着老虎机转动的快感

278
00:11:39,909 --> 00:11:41,809
他们不想要简单的答案

279
00:11:41,809 --> 00:11:44,429
你告诉他买进一个好公司

280
00:11:44,429 --> 00:11:46,070
然后等20年

281
00:11:46,070 --> 00:11:48,289
他会觉得你很无趣

282
00:11:48,289 --> 00:11:51,889
他宁愿相信那个告诉他有内幕消息

283
00:11:51,889 --> 00:11:55,769
或者有个神奇指标可以预测市场的人

284
00:11:55,769 --> 00:11:58,350
人们天生就崇拜复杂性

285
00:11:58,350 --> 00:12:02,129
他们觉得越是听不懂的东西就越高级

286
00:12:02,129 --> 00:12:04,450
金融业就利用了这一点

287
00:12:04,450 --> 00:12:07,649
他们发明了各种复杂的衍生品

288
00:12:07,649 --> 00:12:09,259
各种量化模型

289
00:12:09,259 --> 00:12:11,100
请了一堆数学博士

290
00:12:11,100 --> 00:12:15,950
这些东西大部分时候只是让发明者自己赚钱

291
00:12:15,950 --> 00:12:18,070
而不是让客户赚钱

292
00:12:18,070 --> 00:12:19,690
他们制造了噪音

293
00:12:19,690 --> 00:12:22,019
然后靠处理噪音来收费

294
00:12:22,019 --> 00:12:23,779
我们的方法很笨

295
00:12:23,779 --> 00:12:26,820
就是买那些我们能理解的

296
00:12:26,820 --> 00:12:29,320
有强大护城河的生意

297
00:12:29,320 --> 00:12:30,549
这不性感

298
00:12:30,549 --> 00:12:31,690
但这管用

299
00:12:31,690 --> 00:12:33,599
我们追求的是结果

300
00:12:33,599 --> 00:12:35,499
不是过程中的快感

301
00:12:35,499 --> 00:12:37,759
我们怎么做到这一点的

302
00:12:37,759 --> 00:12:39,859
靠的就是我们前面说的

303
00:12:39,859 --> 00:12:42,200
不断地阅读和思考

304
00:12:42,200 --> 00:12:46,279
当你对一个企业的内在价值有了深刻的理解

305
00:12:46,279 --> 00:12:48,500
你对它的护城河有多宽

306
00:12:48,500 --> 00:12:50,320
有了坚定的信念时

307
00:12:50,320 --> 00:12:54,039
你就不会在股价下跌30%的时候

308
00:12:54,039 --> 00:12:55,279
感到恐慌

309
00:12:55,279 --> 00:12:57,919
相反你可能会很高兴

310
00:12:57,919 --> 00:13:02,549
因为你可以用更便宜的价格买进更多市场

311
00:13:02,549 --> 00:13:04,470
先生每天都会来报价

312
00:13:04,470 --> 00:13:07,480
有时他很高兴出很高的价钱

313
00:13:07,480 --> 00:13:09,059
有时他很沮丧

314
00:13:09,059 --> 00:13:10,639
出很低的价钱

315
00:13:10,639 --> 00:13:12,000
但你不用理他

316
00:13:12,000 --> 00:13:15,860
你只要知道你手上的资产到底值多少钱

317
00:13:15,860 --> 00:13:17,470
这个值多少钱

318
00:13:17,470 --> 00:13:19,450
不是一个精确的数字

319
00:13:19,450 --> 00:13:20,809
它是一个范围

320
00:13:20,809 --> 00:13:23,289
但你必须有一个大概的概念

321
00:13:23,289 --> 00:13:27,919
而这个概念就来自于你那99%的

322
00:13:27,919 --> 00:13:31,649
无所事事的时间里所做的功课

323
00:13:31,649 --> 00:13:33,110
你读了财报

324
00:13:33,110 --> 00:13:35,149
你分析了竞争格局

325
00:13:35,149 --> 00:13:38,389
你评估了管理层的能力和诚信

326
00:13:38,389 --> 00:13:43,068
这些功课让你在市场混乱时心中有底

327
00:13:43,068 --> 00:13:44,629
我再强调一次

328
00:13:44,629 --> 00:13:46,899
这个世界鼓励你行动

329
00:13:46,899 --> 00:13:49,820
你的手机每天推送无数的资讯

330
00:13:49,820 --> 00:13:53,720
你的券商软体不断跳出红红绿绿的数字

331
00:13:53,720 --> 00:13:56,240
这一切都在刺激你的神经

332
00:13:56,240 --> 00:13:58,919
让你觉得你必须做点什么

333
00:13:58,919 --> 00:14:01,690
你必须学会屏蔽这些噪音

334
00:14:01,690 --> 00:14:03,590
关掉你的看盘软体

335
00:14:03,590 --> 00:14:05,879
把你的时间花在阅读

336
00:14:05,879 --> 00:14:09,200
那些50年后依然有价值的书籍上

337
00:14:09,200 --> 00:14:13,309
而不是那些5分钟后就变成垃圾的新闻上

338
00:14:13,309 --> 00:14:15,049
你得养成一个习惯

339
00:14:15,049 --> 00:14:16,710
就是延迟满足

340
00:14:16,710 --> 00:14:18,929
你不能期待今天总数

341
00:14:18,929 --> 00:14:20,330
明天就结果

342
00:14:20,330 --> 00:14:22,289
好事情需要时间

343
00:14:22,289 --> 00:14:25,509
伟大的企业需要时间来成长

344
00:14:25,509 --> 00:14:28,529
复利需要时间来发挥威力

345
00:14:28,529 --> 00:14:29,769
你必须愿意

346
00:14:29,769 --> 00:14:34,049
为了长期的巨大回报而放弃短期的蝇头小利

347
00:14:34,049 --> 00:14:36,350
这听起来很简单对吧

348
00:14:36,350 --> 00:14:38,149
就是看书思考

349
00:14:38,149 --> 00:14:39,519
找到好公司

350
00:14:39,519 --> 00:14:40,399
然后等

351
00:14:40,399 --> 00:14:41,519
但相信我

352
00:14:41,519 --> 00:14:44,269
这是世界上最难的事情之一

353
00:14:44,269 --> 00:14:46,190
因为这违背了人性

354
00:14:46,190 --> 00:14:48,429
人性喜欢及时回馈

355
00:14:48,429 --> 00:14:50,149
人性喜欢合群

356
00:14:50,149 --> 00:14:52,129
人性害怕不确定性

357
00:14:52,129 --> 00:14:55,629
而成功的投资恰恰需要你忍受孤独

358
00:14:55,629 --> 00:14:56,779
忍受无聊

359
00:14:56,779 --> 00:15:00,059
并且在所有人都不确定的时候

360
00:15:00,059 --> 00:15:02,299
你依然能坚守你的理性

361
00:15:02,299 --> 00:15:06,349
所以当别人问我投资的秘诀是什么时

362
00:15:06,349 --> 00:15:08,909
我总是说找到一个好生意

363
00:15:08,909 --> 00:15:10,549
然后做着别动

364
00:15:10,549 --> 00:15:12,129
这个坐着别动

365
00:15:12,129 --> 00:15:15,318
就是那99%的无所事事

366
00:15:15,318 --> 00:15:17,719
这才是真正困难的部分

367
00:15:17,719 --> 00:15:20,399
买进的动作只需要一秒钟

368
00:15:20,399 --> 00:15:24,068
但持有的耐心却需要一辈子来修炼

369
00:15:24,068 --> 00:15:27,168
我们来看看那些失败的投资者

370
00:15:27,168 --> 00:15:28,708
他们为什么失败

371
00:15:28,708 --> 00:15:29,849
他们太忙了

372
00:15:29,849 --> 00:15:33,120
他们每天都在追逐市场的热点

373
00:15:33,120 --> 00:15:35,360
今天听说这个概念很红

374
00:15:35,360 --> 00:15:36,500
就跑去买

375
00:15:36,500 --> 00:15:39,740
明天听说那个产业有政策支持

376
00:15:39,740 --> 00:15:40,840
又跑去买

377
00:15:40,840 --> 00:15:45,789
他们从不花时间去真正理解一家公司的基本面

378
00:15:45,789 --> 00:15:49,169
他们的投资组合里有几十只股票

379
00:15:49,169 --> 00:15:52,279
但没有一只是他们真正了解的

380
00:15:52,279 --> 00:15:54,159
他们只是在随波逐流

381
00:15:54,159 --> 00:15:58,360
这种做法短期来看也许有几次能猜对

382
00:15:58,360 --> 00:16:00,899
但长期下来必然是亏损的

383
00:16:00,899 --> 00:16:03,360
因为市场是无法预测的

384
00:16:03,360 --> 00:16:05,519
你不可能永远猜对

385
00:16:05,519 --> 00:16:07,740
而且你交易的越多

386
00:16:07,740 --> 00:16:09,940
你犯错的机会就越多

387
00:16:09,940 --> 00:16:12,059
你付出的成本也越高

388
00:16:12,059 --> 00:16:15,419
我们采取的是完全相反的策略

389
00:16:15,419 --> 00:16:17,159
我们极度保守

390
00:16:17,159 --> 00:16:18,679
极度有耐心

391
00:16:18,679 --> 00:16:21,059
我们宁愿错过十个机会

392
00:16:21,059 --> 00:16:24,559
也不愿意在一个坏机会上赔钱

393
00:16:24,559 --> 00:16:27,669
我们把我们大部分的时间都花在

394
00:16:27,669 --> 00:16:30,049
研究那些不变的东西上

395
00:16:30,049 --> 00:16:32,669
比如人性的弱点是不变的

396
00:16:32,669 --> 00:16:36,009
优质企业的竞争优势虽然会演变

397
00:16:36,009 --> 00:16:39,129
但其核心逻辑是相对稳定的

398
00:16:39,129 --> 00:16:41,289
你去看我们买的那些公司

399
00:16:41,289 --> 00:16:44,559
可口可乐卖的是有糖分的饮料

400
00:16:44,559 --> 00:16:47,340
喜诗糖果卖的是巧克力

401
00:16:47,340 --> 00:16:51,009
这些都是几百年来人类都喜欢的东西

402
00:16:51,009 --> 00:16:52,850
它们不是什么高科技

403
00:16:52,850 --> 00:16:55,519
不是什么复杂到看不懂的东西

404
00:16:55,519 --> 00:16:57,080
他们就是简单的

405
00:16:57,080 --> 00:16:59,139
但是非常强大的生意

406
00:16:59,139 --> 00:17:00,919
他们有强大的品牌

407
00:17:00,919 --> 00:17:02,779
有稳定的现金流

408
00:17:02,779 --> 00:17:06,319
我们花时间去理解这些简单的生意

409
00:17:06,319 --> 00:17:08,559
然后我们就重仓持有

410
00:17:08,559 --> 00:17:11,618
当市场因为某个金融危机

411
00:17:11,618 --> 00:17:14,618
或者某个突发事件而暴跌时

412
00:17:14,618 --> 00:17:18,568
人们在恐慌中抛售这些好公司的股票

413
00:17:18,568 --> 00:17:22,588
而我们因为在那99%的时间里

414
00:17:22,588 --> 00:17:23,910
做足了功课

415
00:17:23,910 --> 00:17:26,529
我们知道这些公司是安全的

416
00:17:26,529 --> 00:17:29,369
我们知道它们的核心价值没有改变

417
00:17:29,369 --> 00:17:31,109
所以我们不但不卖

418
00:17:31,109 --> 00:17:33,400
我们反而会买进更多

419
00:17:33,400 --> 00:17:36,740
这就是我们和大多数人的区别

420
00:17:36,740 --> 00:17:39,650
他们把时间花在预测上

421
00:17:39,650 --> 00:17:42,609
我们把时间花在准备上

422
00:17:42,609 --> 00:17:46,230
他们试图猜测市场下一步会怎么走

423
00:17:46,230 --> 00:17:51,029
我们试图评估一个企业10年后会是什么样子

424
00:17:51,029 --> 00:17:54,410
他们追求的是行动带来的快感

425
00:17:54,410 --> 00:17:57,450
我们追求的是不动带来的复利

426
00:17:57,450 --> 00:18:01,769
这种无所事事的哲学不只是用于投资

427
00:18:01,769 --> 00:18:04,390
它是用于生活的很多方面

428
00:18:04,390 --> 00:18:07,940
你必须留出大块的时间来思考

429
00:18:07,940 --> 00:18:11,019
你不能把你的行程排得满满的

430
00:18:11,019 --> 00:18:13,339
如果你每天都忙着开会

431
00:18:13,339 --> 00:18:14,980
忙着回复邮件

432
00:18:14,980 --> 00:18:19,500
你就不可能有时间去思考那些真正重要的问题

433
00:18:19,500 --> 00:18:22,579
你必须有能力关掉外界的干扰

434
00:18:22,579 --> 00:18:23,960
安静地坐下来

435
00:18:23,960 --> 00:18:27,199
让你的大脑去处理那些复杂的信息

436
00:18:27,199 --> 00:18:29,858
去连接那些看似无关的点

437
00:18:29,858 --> 00:18:32,759
我们伯克希尔的总部非常安静

438
00:18:32,759 --> 00:18:35,440
我们没有庞大的分析师团队

439
00:18:35,440 --> 00:18:37,079
就是我跟巴菲特

440
00:18:37,079 --> 00:18:38,409
我们看书

441
00:18:38,409 --> 00:18:39,848
我们打电话

442
00:18:39,848 --> 00:18:40,989
我们思考

443
00:18:40,989 --> 00:18:42,249
我们不做任何

444
00:18:42,249 --> 00:18:43,769
我们不想做的事情

445
00:18:43,769 --> 00:18:47,538
我们拒绝了绝大多数的邀约和会议

446
00:18:47,538 --> 00:18:48,778
因为我们知道

447
00:18:48,778 --> 00:18:53,839
我们最重要的工作就是保持我们的理性和客观

448
00:18:53,839 --> 00:18:59,059
而这需要大量的不被打扰的无所事事的时间

449
00:18:59,059 --> 00:19:03,279
所以如果你想在投资上取得长期的成功

450
00:19:03,279 --> 00:19:05,359
你得改变你的观念

451
00:19:05,359 --> 00:19:08,719
不要再把忙碌当作是一种荣誉

452
00:19:08,719 --> 00:19:12,538
不要再以为交易越频繁代表你越专业

453
00:19:12,538 --> 00:19:13,679
恰恰相反

454
00:19:13,679 --> 00:19:16,119
你必须学会什么都不做

455
00:19:16,119 --> 00:19:19,740
你必须强迫自己坐下来去阅读

456
00:19:19,740 --> 00:19:20,700
去思考

457
00:19:20,700 --> 00:19:23,569
你必须培养出极度的耐心

458
00:19:23,569 --> 00:19:27,349
去等待那个真正属于你的机会

459
00:19:27,349 --> 00:19:29,549
当你找到了那个机会

460
00:19:29,549 --> 00:19:32,390
你必须有勇气下重注

461
00:19:32,390 --> 00:19:36,869
然后你必须有更强大的耐心去持有它

462
00:19:36,869 --> 00:19:38,910
忍受它中间的波动

463
00:19:38,910 --> 00:19:41,029
让时间成为你的朋友

464
00:19:41,029 --> 00:19:42,099
这很难

465
00:19:42,099 --> 00:19:44,900
这需要强大的自制力

466
00:19:44,900 --> 00:19:47,869
但这就是赚大钱的唯一途径

467
00:19:47,869 --> 00:19:51,609
那些整天在市场里杀进杀出的人

468
00:19:51,609 --> 00:19:54,659
他们只是在喂养券商和交易所

469
00:19:54,659 --> 00:19:57,038
而那些真正致富的人

470
00:19:57,038 --> 00:20:00,659
是那些看起来什么都没在做的人

471
00:20:00,659 --> 00:20:05,130
他们只是在几十年前做出了几个正确的决定

472
00:20:05,130 --> 00:20:07,529
然后就一直坚持到了今天

473
00:20:07,529 --> 00:20:10,019
你必须找到你自己的能力圈儿

474
00:20:10,019 --> 00:20:11,960
你必须知道你懂什么

475
00:20:11,960 --> 00:20:13,000
不懂什么

476
00:20:13,000 --> 00:20:14,980
在你的能力圈之内

477
00:20:14,980 --> 00:20:16,690
你要积极行动

478
00:20:16,690 --> 00:20:18,490
在你的能力圈之外

479
00:20:18,490 --> 00:20:20,849
你要坚决地无所事事

480
00:20:20,849 --> 00:20:22,079
对我们来说

481
00:20:22,079 --> 00:20:25,539
我们懂的就是评估企业的价值

482
00:20:25,539 --> 00:20:27,460
我们不懂宏观经济

483
00:20:27,460 --> 00:20:29,769
我们也不懂市场时机

484
00:20:29,769 --> 00:20:33,170
所以我们从不在这上面浪费时间

485
00:20:33,170 --> 00:20:36,410
我们就是专注于我们能懂的

486
00:20:36,410 --> 00:20:40,279
我们看一家公司问自己几个简单的问题

487
00:20:40,279 --> 00:20:41,970
这是个好生意吗

488
00:20:41,970 --> 00:20:43,750
它能持续赚钱吗

489
00:20:43,750 --> 00:20:46,529
管理层是我们可以信任的吗

490
00:20:46,529 --> 00:20:47,849
价格合理吗

491
00:20:47,849 --> 00:20:49,630
如果答案都是肯定的

492
00:20:49,630 --> 00:20:50,759
我们就买进

493
00:20:50,759 --> 00:20:51,799
如果不是

494
00:20:51,799 --> 00:20:53,159
我们就跳过

495
00:20:53,159 --> 00:20:55,739
继续看下一个这个过程

496
00:20:55,739 --> 00:20:58,159
我们已经重复了几十年

497
00:20:58,159 --> 00:20:59,259
它很有效

498
00:20:59,259 --> 00:21:00,740
但它很无聊

499
00:21:00,740 --> 00:21:03,630
大多数人受不了这种无聊

500
00:21:03,630 --> 00:21:05,730
他们宁愿追求刺激

501
00:21:05,730 --> 00:21:07,549
哪怕代价是亏钱

502
00:21:07,549 --> 00:21:10,130
所以你得做出选择

503
00:21:10,130 --> 00:21:12,849
你是想要投资的娱乐价值

504
00:21:12,849 --> 00:21:15,450
还是想要投资的实际回报

505
00:21:15,450 --> 00:21:17,650
如果你想要的是娱乐

506
00:21:17,650 --> 00:21:19,599
那你就去每天交易

507
00:21:19,599 --> 00:21:22,859
去感受肾上腺素飙升的快感

508
00:21:22,859 --> 00:21:26,240
但如果你想要的是长期的财富积累

509
00:21:26,240 --> 00:21:28,839
那你就必须接受这个事实

510
00:21:28,839 --> 00:21:33,269
投资在99%的时间里就是无所事事

511
00:21:33,269 --> 00:21:36,890
你得学会对抗你大脑里的原始冲动

512
00:21:36,890 --> 00:21:39,679
你得建立理性的防火墙

513
00:21:39,679 --> 00:21:43,898
你得强迫自己去阅读那些你不一定喜欢

514
00:21:43,898 --> 00:21:45,838
但却很重要的东西

515
00:21:45,838 --> 00:21:49,579
你得花时间去思考那些困难的问题

516
00:21:49,579 --> 00:21:52,539
你得在别人都贪婪的时候恐惧

517
00:21:52,539 --> 00:21:55,140
在别人都恐惧的时候贪婪

518
00:21:55,140 --> 00:21:57,420
而这一切的前提就是

519
00:21:57,420 --> 00:22:01,880
你在那99%的无所事事的时间里

520
00:22:01,880 --> 00:22:04,469
积累了足够的知识和智慧

521
00:22:04,469 --> 00:22:09,769
让你有能力在关键时刻做出和群众相反的

522
00:22:09,769 --> 00:22:11,890
但却是正确的决定

523
00:22:11,890 --> 00:22:14,410
这就是投资的全部秘密

524
00:22:14,410 --> 00:22:15,549
它很简单

525
00:22:15,549 --> 00:22:17,500
但他一点也不容易

526
00:22:17,500 --> 00:22:20,819
你必须在别人都忙着行动的时候

527
00:22:20,819 --> 00:22:21,740
有定力

528
00:22:21,740 --> 00:22:22,660
坐着不动

529
00:22:22,660 --> 00:22:25,880
这种不动就是最高级别的行动

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