BV1sZLD68Eyc · 请不要叫我梁同学1 00:00:00,080 --> 00:00:02,799 我们都知道AI芯片最大的瓶颈是存储 2 00:00:02,799 --> 00:00:04,019 因此过去两年 3 00:00:04,019 --> 00:00:07,299 HBM和DDR5成为整个行业扩展的重点 4 00:00:07,299 --> 00:00:08,460 但是即便如此 5 00:00:08,460 --> 00:00:10,240 高端存储依然供不应求 6 00:00:10,240 --> 00:00:12,720 那不知道大家有没有思考过另一个问题 7 00:00:12,720 --> 00:00:15,820 真正决定存储性能的关键环节在哪里呢 8 00:00:15,820 --> 00:00:18,980 答案并不是我们所熟知的这些存储制造商 9 00:00:18,980 --> 00:00:20,739 今天我们就来深入聊聊 10 00:00:20,739 --> 00:00:22,199 我最近在关注的一家 11 00:00:22,199 --> 00:00:24,800 随着高端存储需求增长而受益的公司 12 00:00:24,800 --> 00:00:27,679 ROBOS简称i m bs top 13 00:00:27,679 --> 00:00:28,600 生产存储颗粒 14 00:00:28,600 --> 00:00:30,769 却掌握着HBM的关键技术 15 00:00:30,769 --> 00:00:33,570 从存储控制器IP1到HBM高速接口 16 00:00:33,570 --> 00:00:35,289 再到DDDR5的相关芯片 17 00:00:35,289 --> 00:00:38,049 深度参与了整个高性能存储的生态链 18 00:00:38,049 --> 00:00:39,929 拥有着美国一半的市场 19 00:00:39,929 --> 00:00:43,609 那么robots究竟如何在AI时代占据关键位置 20 00:00:43,609 --> 00:00:45,530 这一轮AI存储超级周期 21 00:00:45,530 --> 00:00:47,539 又会给他带来怎样的机会呢 22 00:00:47,539 --> 00:00:48,460 那话不多说 23 00:00:48,460 --> 00:00:50,820 我们直接开始嗯 24 00:00:52,200 --> 00:00:53,079 hi朋友们 25 00:00:53,079 --> 00:00:54,479 欢迎来到ruby投资笔记 26 00:00:54,479 --> 00:00:55,600 我是你们的老朋友 27 00:00:55,600 --> 00:00:56,140 Ruby 28 00:00:56,140 --> 00:00:57,219 刚才我们提到 29 00:00:57,219 --> 00:00:59,619 随着AI数据中心建设持续加速 30 00:00:59,619 --> 00:01:02,719 全球存储厂商都在拼命的扩展HBM 31 00:01:02,719 --> 00:01:04,439 而在整个存储产业链里 32 00:01:04,439 --> 00:01:06,079 还有一家并不生产存储 33 00:01:06,079 --> 00:01:08,140 却长期占据关键位置的公司 34 00:01:08,140 --> 00:01:08,799 Run bos 35 00:01:08,799 --> 00:01:11,239 很多投资者可能对他并不熟悉 36 00:01:11,239 --> 00:01:14,340 但是如果你研究过高性能存储的发展历史 37 00:01:14,340 --> 00:01:17,239 你会发现这家公司几乎贯穿了整个行业 38 00:01:17,239 --> 00:01:18,909 30多年的演进过程 39 00:01:18,909 --> 00:01:20,590 它成立于1990年 40 00:01:20,590 --> 00:01:22,819 由两位美国大学教授共同创办 41 00:01:22,819 --> 00:01:23,980 在30多年前 42 00:01:23,980 --> 00:01:25,959 这两位教授就敏锐地发现了 43 00:01:25,959 --> 00:01:28,359 限制计算机行业发展的一个硬伤 44 00:01:28,359 --> 00:01:30,400 那就是计算机的中央处理器 45 00:01:30,400 --> 00:01:32,540 CPU更新换代太快了 46 00:01:32,540 --> 00:01:35,099 运算速度每隔18个月就翻番 47 00:01:35,099 --> 00:01:38,140 但是负责给CPU输送数据的存储接口 48 00:01:38,140 --> 00:01:40,230 技术迭代却慢的像蜗牛爬 49 00:01:40,230 --> 00:01:42,290 这就导致了一个尴尬的现象 50 00:01:42,290 --> 00:01:43,849 CPU的算力很强 51 00:01:43,849 --> 00:01:45,790 但每次都要坐在那里等存储 52 00:01:45,790 --> 00:01:47,549 慢吞吞的把数据传过来 53 00:01:47,549 --> 00:01:50,390 后来呢行业把这种现象称为存储墙 54 00:01:50,390 --> 00:01:51,109 Rubs 55 00:01:51,109 --> 00:01:53,129 最早想解决的就是这个问题 56 00:01:53,129 --> 00:01:56,010 他们研发出了一套高速存储接口技术 57 00:01:56,010 --> 00:01:57,769 希望提高数据传输效率 58 00:01:57,769 --> 00:02:00,049 让处理器能够真正释放性能 59 00:02:00,049 --> 00:02:01,409 而在1997年 60 00:02:01,409 --> 00:02:02,790 robots登陆纳斯达克 61 00:02:02,790 --> 00:02:03,569 随后不久 62 00:02:03,569 --> 00:02:06,299 他和当时的行业霸主英特尔展开合作 63 00:02:06,299 --> 00:02:06,620 鱼 64 00:02:06,620 --> 00:02:09,099 都被认为有机会成为下一代存储标准 65 00:02:09,099 --> 00:02:10,370 的重要推动者 66 00:02:10,370 --> 00:02:12,750 但是事情的发展并没有那么顺利 67 00:02:12,750 --> 00:02:14,689 虽然RAMOS的技术性能领先 68 00:02:14,689 --> 00:02:16,110 但是成本相对较高 69 00:02:16,110 --> 00:02:17,090 与此同时呢 70 00:02:17,090 --> 00:02:19,269 产业链逐渐选择了另一条路线 71 00:02:19,269 --> 00:02:21,868 也就是后来成为主流的DDDR标准 72 00:02:21,868 --> 00:02:23,808 随着DDDR生态不断壮大 73 00:02:23,808 --> 00:02:26,050 robots开始失去标准制定权 74 00:02:26,050 --> 00:02:27,610 而接下来发生的事情 75 00:02:27,610 --> 00:02:30,009 也让他成为硅谷历史上最具争议的半 76 00:02:30,009 --> 00:02:31,199 导体公司之一 77 00:02:31,199 --> 00:02:34,599 因为詹姆斯手里握着大量的底层存储接口专利 78 00:02:34,599 --> 00:02:36,199 从2000年前后开始 79 00:02:36,199 --> 00:02:38,099 公司陆续与三星美光 80 00:02:38,099 --> 00:02:38,439 Sk 81 00:02:38,439 --> 00:02:40,319 海力士等多家存储厂商 82 00:02:40,319 --> 00:02:42,289 展开了一个长期专利诉讼 83 00:02:42,289 --> 00:02:44,169 这些诉讼持续了很多年 84 00:02:44,169 --> 00:02:46,729 也让robots获得了大量的授权收入 85 00:02:46,729 --> 00:02:47,689 正因如此 86 00:02:47,689 --> 00:02:49,620 他长期背负着巨大的争议 87 00:02:49,620 --> 00:02:50,740 但换一个角度 88 00:02:50,740 --> 00:02:52,560 这也从侧面证明了一件事 89 00:02:52,560 --> 00:02:54,259 在高速存储接口领域 90 00:02:54,259 --> 00:02:57,300 robots拥有非常深厚的技术积累和专利壁垒 91 00:02:57,300 --> 00:03:00,539 后来呢公司逐渐减少了对于诉讼业务的依赖 92 00:03:00,539 --> 00:03:02,699 把更多的资源投入到了研发之中 93 00:03:02,699 --> 00:03:04,800 它的定位也变得越来越清晰 94 00:03:04,800 --> 00:03:07,159 那就是帮助数据以更快更稳定 95 00:03:07,159 --> 00:03:09,050 更安全的方式完成传输 96 00:03:09,050 --> 00:03:10,729 而当AI时代到来之后 97 00:03:10,729 --> 00:03:14,150 市场突然发现robots当年积累的很多技术能力 98 00:03:14,150 --> 00:03:16,829 恰好又回到了产业链最核心的位置 99 00:03:16,829 --> 00:03:19,769 因为AI训练对于数据传输速度的要求 100 00:03:19,769 --> 00:03:21,759 远远超过传统计算场景 101 00:03:21,759 --> 00:03:23,560 CPU性能不断提升之后 102 00:03:23,560 --> 00:03:25,080 真正决定系统效率的 103 00:03:25,080 --> 00:03:27,099 往往已经不是计算能力本身 104 00:03:27,099 --> 00:03:29,159 而是数据能否快速流动 105 00:03:29,159 --> 00:03:31,620 这恰恰是RAMBOLS最擅长的领域 106 00:03:31,620 --> 00:03:33,199 那为了看清它的位置 107 00:03:33,199 --> 00:03:36,039 我们把整个AI存储供应链拆开来看 108 00:03:36,039 --> 00:03:38,909 很多人以为HBM只是一个存储芯片 109 00:03:38,909 --> 00:03:41,509 实际上它更像是一栋由多层DOM 110 00:03:41,509 --> 00:03:43,330 垂直堆叠起来的摩天大楼 111 00:03:43,330 --> 00:03:45,569 从材料到生产再到最终运行 112 00:03:45,569 --> 00:03:47,759 中间涉及着大量复杂环节 113 00:03:47,759 --> 00:03:50,060 如果按照产业链的重要环节划分 114 00:03:50,060 --> 00:03:51,689 大致可以分为五层 115 00:03:51,689 --> 00:03:54,409 第五层呢是材料与先进封装技术 116 00:03:54,409 --> 00:03:56,210 负责解决芯片如何堆叠 117 00:03:56,210 --> 00:03:58,539 散热以及长期稳定运行的问题 118 00:03:58,539 --> 00:04:00,460 第四层是测试与验证 119 00:04:00,460 --> 00:04:03,340 确保芯片生产完成之后能够正常工作 120 00:04:03,340 --> 00:04:05,219 第三层呢是检测环节 121 00:04:05,219 --> 00:04:07,580 主要负责寻找生产过程中的缺陷 122 00:04:07,580 --> 00:04:08,530 提高良率 123 00:04:08,530 --> 00:04:09,889 第二层是制造设备 124 00:04:09,889 --> 00:04:13,060 包括光刻刻蚀沉积的核心生产工具 125 00:04:13,060 --> 00:04:15,560 而最底层则是接口与控制 126 00:04:15,560 --> 00:04:18,069 这一层负责解决一个最关键的问题 127 00:04:18,069 --> 00:04:20,370 即便你拥有最先进的hp m 128 00:04:20,370 --> 00:04:23,009 如何让这些数据高效的流向GPU呢 129 00:04:23,009 --> 00:04:25,470 答案就是高速接口和控制技术 130 00:04:25,470 --> 00:04:28,329 而这恰恰是robots长期深耕的领域 131 00:04:28,329 --> 00:04:30,610 大家会发现一个很有意思的规律 132 00:04:30,610 --> 00:04:33,790 下面几层企业往往需要持续的投入资本 133 00:04:33,790 --> 00:04:34,449 扩建产能 134 00:04:34,449 --> 00:04:35,879 面对行业周期波动 135 00:04:35,879 --> 00:04:38,449 但位于顶层的接口和IP供应商 136 00:04:38,449 --> 00:04:41,389 更多的是依靠技术和专利壁垒获取收益 137 00:04:41,389 --> 00:04:44,209 无论最终是三星SK海力士还是美光 138 00:04:44,209 --> 00:04:45,449 获得更多的订单 139 00:04:45,449 --> 00:04:48,230 只要整个高性能存储市场持续增长 140 00:04:48,230 --> 00:04:50,850 这些顶层供应商通常都能够受益 141 00:04:50,850 --> 00:04:51,769 这也是为什么 142 00:04:51,769 --> 00:04:55,069 资本市场往往愿意给予这类公司更高的关注度 143 00:04:55,069 --> 00:04:56,709 因为他们卖的不是产能 144 00:04:56,709 --> 00:04:57,449 而是规则 145 00:04:57,449 --> 00:05:00,658 是整个系统运行所必需的核心技术 146 00:05:00,658 --> 00:05:01,538 那接下来 147 00:05:01,538 --> 00:05:04,300 我们就从这个产业链的最顶层环节开始 148 00:05:04,300 --> 00:05:07,680 具体来看看robots究竟掌握了哪些关键技术 149 00:05:07,680 --> 00:05:12,019 以及他在AI时代最大的盈利机会到底来自哪里 150 00:05:14,040 --> 00:05:15,079 其实讲到这里 151 00:05:15,079 --> 00:05:16,920 我想大家可能会有一个疑问 152 00:05:16,920 --> 00:05:18,759 robots既不生产HBM 153 00:05:18,759 --> 00:05:20,000 也不生产DM颗粒 154 00:05:20,000 --> 00:05:21,339 它到底卖什么呢 155 00:05:21,339 --> 00:05:22,699 答案其实很简单 156 00:05:22,699 --> 00:05:26,339 他卖的是让存储能够高速运行的核心控制技术 157 00:05:26,339 --> 00:05:28,779 在高端存储接口和控制芯片市场 158 00:05:28,779 --> 00:05:30,788 这个赛道本身就非常集中 159 00:05:30,788 --> 00:05:32,668 全球绝大部分的市场份额 160 00:05:32,668 --> 00:05:34,468 掌握在少数几家公司手里 161 00:05:34,468 --> 00:05:37,209 而robots正是其中最重要的参与者之一 162 00:05:37,209 --> 00:05:40,029 它的核心产品就是RCD时钟驱动器 163 00:05:40,029 --> 00:05:41,810 大家不要被这个名字吓到 164 00:05:41,810 --> 00:05:44,730 你可以把它理解成高端存储系统里的信号 165 00:05:44,730 --> 00:05:45,620 指挥中心 166 00:05:45,620 --> 00:05:48,220 随着DDDR5和HBM不断升级 167 00:05:48,220 --> 00:05:51,560 存储的传输速度已经达到一个非常夸张的水平 168 00:05:51,560 --> 00:05:54,879 此时真正困难的已经不是把数据存进去 169 00:05:54,879 --> 00:05:57,399 而是如何让这些数据在超高频率下 170 00:05:57,399 --> 00:05:59,040 依然保持稳定传输 171 00:05:59,040 --> 00:06:00,160 因为速度越快 172 00:06:00,160 --> 00:06:03,720 信号失真造成干扰和时序偏差的问题就越严重 173 00:06:03,720 --> 00:06:05,920 而RCD芯片存在的意义就是 174 00:06:05,920 --> 00:06:08,259 负责协调和管理这些高速信号 175 00:06:08,259 --> 00:06:11,730 它需要确保所有的数据按照正常的节奏运行 176 00:06:11,730 --> 00:06:14,149 否则即使拥有最先进的存储颗粒 177 00:06:14,149 --> 00:06:16,288 整个系统依然无法稳定工作 178 00:06:16,288 --> 00:06:19,528 这也是为什么在高性能服务器和AI数据中心里 179 00:06:19,528 --> 00:06:21,720 这类控制芯片越来越重要 180 00:06:21,720 --> 00:06:24,060 但真正有意思的地方还不在这里 181 00:06:24,060 --> 00:06:25,480 也有很多半导体公司 182 00:06:25,480 --> 00:06:26,759 它只有一种收入来源 183 00:06:26,759 --> 00:06:27,779 就是卖产品 184 00:06:27,779 --> 00:06:29,500 而AMBOS同时拥有两种 185 00:06:29,500 --> 00:06:30,819 第一种是产品收入 186 00:06:30,819 --> 00:06:32,199 包括了CD芯片 187 00:06:32,199 --> 00:06:34,870 存储控制器以及相关接口的解决方案 188 00:06:34,870 --> 00:06:36,550 第二种则是授权收入 189 00:06:36,550 --> 00:06:38,189 因为REMOS过去几十年 190 00:06:38,189 --> 00:06:40,519 积累了大量底层存储接口专利 191 00:06:40,519 --> 00:06:41,279 这就意味着 192 00:06:41,279 --> 00:06:42,800 当三星SK海力士 193 00:06:42,800 --> 00:06:45,459 镁光等厂商生产高端存储产品时 194 00:06:45,459 --> 00:06:47,560 除了采购相关控制方案之外 195 00:06:47,560 --> 00:06:50,480 很多情况下还需要支付专利授权费用 196 00:06:50,480 --> 00:06:51,259 也就是说 197 00:06:51,259 --> 00:06:53,459 RAMOS既能通过产品获得收入 198 00:06:53,459 --> 00:06:55,980 也能通过知识产权获得持续回报 199 00:06:55,980 --> 00:06:58,600 这也是他商业模式最特别的地方 200 00:06:58,600 --> 00:07:00,139 那为了帮助大家理解 201 00:07:00,139 --> 00:07:02,100 我们可以用一个更简单的例子 202 00:07:02,100 --> 00:07:04,120 存储厂商的负责生产汽车 203 00:07:04,120 --> 00:07:06,800 而RAMBOS更像是在制定交通规则 204 00:07:06,800 --> 00:07:09,180 同时提供了部分关键基础设施 205 00:07:09,180 --> 00:07:12,259 最终无论是哪家厂商卖出更多的高端存储 206 00:07:12,259 --> 00:07:14,019 只要整个市场持续增长 207 00:07:14,019 --> 00:07:16,788 robots都有机会从行业扩张中受益 208 00:07:16,788 --> 00:07:19,149 如果具体看AI时代的增长机会 209 00:07:19,149 --> 00:07:21,249 目前它主要布局了三个方向 210 00:07:21,249 --> 00:07:24,209 第一块呢是HBM高速控制器IP 211 00:07:24,209 --> 00:07:27,300 这是当前AF5区最核心的业务之一 212 00:07:27,300 --> 00:07:29,399 随着GPU性能的不断提升 213 00:07:29,399 --> 00:07:32,548 HBM已经成为决定系统效率的重要环节 214 00:07:32,548 --> 00:07:36,168 而控制器IP的作用就是帮助GPU以更高的效率 215 00:07:36,168 --> 00:07:38,279 访问这些高带宽的存储资源 216 00:07:38,279 --> 00:07:41,600 特别是在HBM4和未来的HBM4E时代 217 00:07:41,600 --> 00:07:42,839 带宽继续提升 218 00:07:42,839 --> 00:07:45,550 控制器设计的复杂度也在快速上升 219 00:07:45,550 --> 00:07:48,189 这正是ROBTS长期积累的最深领域 220 00:07:48,189 --> 00:07:50,860 第二块是DDDR5芯片组的解决方案 221 00:07:50,860 --> 00:07:53,300 目前服务器平台正在从DDR4 222 00:07:53,300 --> 00:07:54,879 向DDDR5全面升级 223 00:07:54,879 --> 00:07:57,980 无论是英特尔还是AMD的新一代服务器产品 224 00:07:57,980 --> 00:07:59,500 都在推动这一趋势 225 00:07:59,500 --> 00:08:00,500 与此同时呢 226 00:08:00,500 --> 00:08:03,009 AIPC开始成为市场关注的新方向 227 00:08:03,009 --> 00:08:06,529 随着终端设备对于带宽和功耗提出更高的要求 228 00:08:06,529 --> 00:08:09,569 DDDR5相关解决方案也有望持续受益 229 00:08:09,569 --> 00:08:12,509 第三块呢是PCIE接口与安全技术 230 00:08:12,509 --> 00:08:14,750 很多人关注AI时只盯着GPU 231 00:08:14,750 --> 00:08:17,720 但是实际上数据中心内部含有大量的数据 232 00:08:17,720 --> 00:08:20,740 需要在服务器存储设备与网络之间传输 233 00:08:20,740 --> 00:08:24,040 这背后依赖的正是PCIE高速接口技术 234 00:08:24,040 --> 00:08:26,279 而随着模型参数越来越重要 235 00:08:26,279 --> 00:08:28,579 数据安全的重要性也在不断提升 236 00:08:28,579 --> 00:08:31,600 因此呢robs不仅提供高速的接口IP 237 00:08:31,600 --> 00:08:34,610 也在同步布局硬件级的安全解决方案 238 00:08:34,610 --> 00:08:35,450 也就是说 239 00:08:35,450 --> 00:08:39,298 RAMOS更多的是依靠技术IP和控制芯片获取收益 240 00:08:39,298 --> 00:08:41,639 这种模式往往拥有更高的利润率 241 00:08:41,639 --> 00:08:43,759 也更容易形成长期护城河 242 00:08:43,759 --> 00:08:45,759 当然商业模式听起来再好 243 00:08:45,759 --> 00:08:48,019 最终还是要回到财务数据上 244 00:08:48,019 --> 00:08:49,980 因为投资从来不是听故事 245 00:08:49,980 --> 00:08:52,460 真正决定一家企业价值的还是收入 246 00:08:52,460 --> 00:08:53,639 利润和现金流 247 00:08:53,639 --> 00:08:56,950 接下来我们就直接来看ROBOX最新的财务表现 248 00:08:56,950 --> 00:08:59,429 看看这家公司是否真的把AI红利 249 00:08:59,429 --> 00:09:01,830 转化成了真金白银 250 00:09:03,740 --> 00:09:05,720 如果我们把时间线拉长一点 251 00:09:05,720 --> 00:09:08,179 回头去看瑞姆斯过去几年的财务表现 252 00:09:08,179 --> 00:09:10,389 会发现一个值得关注的现象 253 00:09:10,389 --> 00:09:13,830 随着DDR5升级和AI服务器需求快速增长 254 00:09:13,830 --> 00:09:15,970 公司的收入确实在持续扩张 255 00:09:15,970 --> 00:09:19,399 但比这个数据更亮眼的是它的利润增长速度 256 00:09:19,399 --> 00:09:20,279 过去4年 257 00:09:20,279 --> 00:09:22,960 ROBERTS整体营收大约增长了一倍左右 258 00:09:22,960 --> 00:09:25,740 而同期的营业利润却增长了接近八倍 259 00:09:25,740 --> 00:09:28,059 营业利润率也出现了明显的提升 260 00:09:28,059 --> 00:09:30,320 从几年前不到10%的水平 261 00:09:30,320 --> 00:09:33,109 逐步提高到了如今接近40% 262 00:09:33,109 --> 00:09:34,308 这背后反映出的 263 00:09:34,308 --> 00:09:36,639 其实正是robots商业模式的特点 264 00:09:36,639 --> 00:09:39,299 因为对于一家以IP授权和控制器 265 00:09:39,299 --> 00:09:40,960 设计为核心的公司来说 266 00:09:40,960 --> 00:09:42,259 研发完成之后 267 00:09:42,259 --> 00:09:45,279 新增收入并不需要同步增加大量的成本 268 00:09:45,279 --> 00:09:46,000 也就是说 269 00:09:46,000 --> 00:09:47,840 当行业需求持续增长时 270 00:09:47,840 --> 00:09:51,099 收入增长会以更高的效率转化成利润增长 271 00:09:51,099 --> 00:09:52,019 这也是为什么 272 00:09:52,019 --> 00:09:53,538 市场一直把robots视为 273 00:09:53,538 --> 00:09:55,690 典型的轻资产半导体公司 274 00:09:55,690 --> 00:09:58,009 如果把镜头切换到最近一个季度 275 00:09:58,009 --> 00:10:00,029 公司的表现依然相当稳健 276 00:10:00,029 --> 00:10:02,289 根据2020年第一季度的财报 277 00:10:02,289 --> 00:10:04,730 单季度营收是达到1.8亿美元 278 00:10:04,730 --> 00:10:07,350 其中产品收入约8800万美元 279 00:10:07,350 --> 00:10:09,009 同比增长15% 280 00:10:09,009 --> 00:10:11,090 这部分呢主要是来自DDDR5 281 00:10:11,090 --> 00:10:13,159 相关控制芯片和接口产品 282 00:10:13,159 --> 00:10:14,080 与此同时 283 00:10:14,080 --> 00:10:17,309 公司经营现金流达到了8320万美元 284 00:10:17,309 --> 00:10:19,190 我呢是很看好这个数字 285 00:10:19,190 --> 00:10:22,350 因为这个数字不仅说明了公司实现的利润增长 286 00:10:22,350 --> 00:10:25,099 而且他能够把利润转化成真实的现金流 287 00:10:25,099 --> 00:10:27,399 对于很多成长型的科技公司来说 288 00:10:27,399 --> 00:10:29,759 盈利和现金利润往往并不同步 289 00:10:29,759 --> 00:10:32,360 但是reverse目前展现出来的是收入 290 00:10:32,360 --> 00:10:34,820 利润和现金流同时改善的状态 291 00:10:34,820 --> 00:10:37,779 这也是资本市场最愿意看到的成长模式 292 00:10:37,779 --> 00:10:39,980 而管理层给出的下一季度指引 293 00:10:39,980 --> 00:10:41,700 同样释放出了积极信号 294 00:10:41,700 --> 00:10:44,139 公司预计第二季度的营收将会在 295 00:10:44,139 --> 00:10:46,519 1.92亿到1.98亿美元之间 296 00:10:46,519 --> 00:10:48,320 相比第一季度继续增长 297 00:10:48,320 --> 00:10:49,340 那更重要的是 298 00:10:49,340 --> 00:10:50,840 在财报电话会议上 299 00:10:50,840 --> 00:10:52,080 管理层多次提到了 300 00:10:52,080 --> 00:10:54,318 AI相关需求依然保持强劲 301 00:10:54,318 --> 00:10:55,918 无论是HBM控制器 302 00:10:55,918 --> 00:10:58,198 DDR5升级还是高速接口业务 303 00:10:58,198 --> 00:11:00,669 目前都没有看到明显放缓的迹象 304 00:11:00,669 --> 00:11:03,210 至少从公司自身的订单情况来看 305 00:11:03,210 --> 00:11:06,318 AI基础设施建设周期依然在持续推进 306 00:11:06,318 --> 00:11:08,119 那当然基本面再优秀 307 00:11:08,119 --> 00:11:09,999 最终还是要回归到股价 308 00:11:09,999 --> 00:11:11,318 因为一家好公司 309 00:11:11,318 --> 00:11:14,009 并不一定意味着任何价格都值得买入 310 00:11:14,009 --> 00:11:17,029 接下来我们就来看看robots目前的市场估值 311 00:11:17,029 --> 00:11:18,529 到底处于什么位置 312 00:11:18,529 --> 00:11:20,429 以及对于普通投资者来说 313 00:11:20,429 --> 00:11:23,730 现在是否还存在着值得关注的机会 314 00:11:25,460 --> 00:11:27,779 截至26年的6月12号收盘 315 00:11:27,779 --> 00:11:28,820 也就是上周五 316 00:11:28,820 --> 00:11:31,669 RAMOS的股价是146.56美元 317 00:11:31,669 --> 00:11:33,870 如果回头看今年以来的趋势 318 00:11:33,870 --> 00:11:37,190 它无疑是AI产业链中表现最强势的股票之一 319 00:11:37,190 --> 00:11:40,269 年初至今是累计上涨了接近60% 320 00:11:40,269 --> 00:11:42,629 期间甚至一度突破170美元 321 00:11:42,629 --> 00:11:43,849 创下历史新高 322 00:11:43,849 --> 00:11:46,009 目前公司的总市值大约是在 323 00:11:46,009 --> 00:11:47,720 158亿美元左右 324 00:11:47,720 --> 00:11:48,720 那看到这里 325 00:11:48,720 --> 00:11:50,940 很多朋友的第一反应可能都是一样的 326 00:11:50,940 --> 00:11:52,480 股价已经涨了这么多 327 00:11:52,480 --> 00:11:54,299 现在进去会不会太晚 328 00:11:54,299 --> 00:11:56,840 这个问题呢其实没有很标准的答案 329 00:11:56,840 --> 00:11:58,929 关键在于你到底在买什么 330 00:11:58,929 --> 00:12:02,049 如果只是把robots当成一家普通的半导体公司 331 00:12:02,049 --> 00:12:04,078 那现在的估值确实不便宜 332 00:12:04,078 --> 00:12:05,958 按照当前的市场预期计算 333 00:12:05,958 --> 00:12:08,049 它的市盈率已经接近70倍 334 00:12:08,049 --> 00:12:10,669 这就意味着未来几个季度的成长预期 335 00:12:10,669 --> 00:12:13,818 已经有相当一部分被提前反映到了股价里 336 00:12:13,818 --> 00:12:15,058 但是另一方面 337 00:12:15,058 --> 00:12:16,818 市场愿意给出这样的估值 338 00:12:16,818 --> 00:12:18,399 也有自己的逻辑 339 00:12:18,399 --> 00:12:21,500 首先它处在AI基础设施建设周期中 340 00:12:21,500 --> 00:12:22,679 相对有利的位置 341 00:12:22,679 --> 00:12:24,960 无论是HBM升级DDR5渗透 342 00:12:24,960 --> 00:12:26,860 还是AI数据中心持续扩张 343 00:12:26,860 --> 00:12:29,659 理论上都会指RAMOS带来增量机会 344 00:12:29,659 --> 00:12:30,539 其次呢 345 00:12:30,539 --> 00:12:33,059 它的商业模式和传统的芯片制造企业 346 00:12:33,059 --> 00:12:34,559 存在着明显的区别 347 00:12:34,559 --> 00:12:35,840 相比不断扩产 348 00:12:35,840 --> 00:12:37,679 不断投入资本开支的制造商 349 00:12:37,679 --> 00:12:38,240 Revers 350 00:12:38,240 --> 00:12:41,669 更多的是依靠IP授权和控制器产品创造利润 351 00:12:41,669 --> 00:12:43,549 一旦行业的需求持续扩张 352 00:12:43,549 --> 00:12:46,828 它的利润释放速度往往快于收入的增长速度 353 00:12:46,828 --> 00:12:50,340 这也是他过去几年利润率持续提升的重要原因 354 00:12:50,340 --> 00:12:53,679 最后呢从华尔街分析师给出的这个目标价来看 355 00:12:53,679 --> 00:12:56,860 目前市场对于这家公司未来几个季度的业绩 356 00:12:56,860 --> 00:12:59,089 依然保持一个相当积极的预期 357 00:12:59,089 --> 00:13:00,889 当然预期最终能否兑现 358 00:13:00,889 --> 00:13:02,940 还是要看他的后续财报表现 359 00:13:02,940 --> 00:13:04,259 那我个人认为呢 360 00:13:04,259 --> 00:13:07,279 分析一家公司最大的风险不是找不到利好 361 00:13:07,279 --> 00:13:08,950 而是只看到利好 362 00:13:08,950 --> 00:13:10,250 对于RAMOS来说 363 00:13:10,250 --> 00:13:12,889 至少目前有几个问题需要持续跟踪 364 00:13:12,889 --> 00:13:15,399 第一就是它的估值已经不低 365 00:13:15,399 --> 00:13:17,720 当一家公司被市场寄予厚望的时候 366 00:13:17,720 --> 00:13:19,470 它的容错率往往会下降 367 00:13:19,470 --> 00:13:21,509 未来如果它的业绩增长放缓 368 00:13:21,509 --> 00:13:24,269 或者是管理层给出的指引低于市场预期 369 00:13:24,269 --> 00:13:26,909 它的国家都可能出现一个较大的波动 370 00:13:26,909 --> 00:13:29,970 第二它依然无法完全脱离半导体周期 371 00:13:29,970 --> 00:13:32,309 虽然授权业务降低了它的波动性 372 00:13:32,309 --> 00:13:33,470 但是归根结底 373 00:13:33,470 --> 00:13:36,730 它还是服务于整个存储和数据中心产业链 374 00:13:36,730 --> 00:13:39,070 如果未来云厂商削减资本开支 375 00:13:39,070 --> 00:13:41,769 或者AI基础设施建设速度明显放缓 376 00:13:41,769 --> 00:13:43,860 相关需求仍然会受到影响 377 00:13:43,860 --> 00:13:46,559 第三呢就是行业竞争和监管风险 378 00:13:46,559 --> 00:13:49,360 高利润率的行业从来不缺少竞争者 379 00:13:49,360 --> 00:13:50,379 与此同时呢 380 00:13:50,379 --> 00:13:53,639 涉及知识产权市场份额以及行业定价权的问题 381 00:13:53,639 --> 00:13:55,649 也始终需要我们持续关注 382 00:13:55,649 --> 00:13:57,789 这些风险未必会马上发生 383 00:13:57,789 --> 00:13:58,929 但是作为投资者 384 00:13:58,929 --> 00:14:02,210 我们必须提前把这个风险纳入自己的判断框架 385 00:14:02,210 --> 00:14:05,849 那以上呢就是今天关于ROBERTS的全部内容 386 00:14:05,849 --> 00:14:08,568 从一家曾经依靠专利诉讼文明的公司 387 00:14:08,568 --> 00:14:11,808 到如今成为AI存储结构领域的重要参与者 388 00:14:11,808 --> 00:14:14,889 revers的转型过程其实是非常有意思的 389 00:14:14,889 --> 00:14:15,830 更重要的是 390 00:14:15,830 --> 00:14:18,269 它也给我们提供了一个新的观察视角 391 00:14:18,269 --> 00:14:21,129 AI投资的机会未必只存在于最耀眼的 392 00:14:21,129 --> 00:14:22,980 GPU和大模型公司市场 393 00:14:22,980 --> 00:14:25,899 很多时候真正受益于产业扩张的企业 394 00:14:25,899 --> 00:14:28,370 可能隐藏在供应链更深的位置 395 00:14:28,370 --> 00:14:31,149 那至于现在是不是它的最佳介入点呢 396 00:14:31,149 --> 00:14:33,970 每个人的风险偏好和持仓结构都不同 397 00:14:33,970 --> 00:14:37,350 那我个人是更愿意把它放进一个长期观察名单 398 00:14:37,350 --> 00:14:39,330 然后持续跟踪几个关键指标 399 00:14:39,330 --> 00:14:42,669 比如说HBM的升级周期是否符合预期 400 00:14:42,669 --> 00:14:45,200 DDDR5的渗透率是否快速提升 401 00:14:45,200 --> 00:14:47,919 AI设计中心的资本开支是否保持增长 402 00:14:47,919 --> 00:14:51,100 以及最重要的利润率能否继续维持在高位 403 00:14:51,100 --> 00:14:53,460 如果这些核心逻辑没有发生变化 404 00:14:53,460 --> 00:14:56,759 那么公司的长期投资逻辑也就依然成立 405 00:14:56,759 --> 00:14:58,179 那问题也来了 406 00:14:58,179 --> 00:15:00,220 如果让你在未来3年里面 407 00:15:00,220 --> 00:15:02,019 从AI基础设施产业链中 408 00:15:02,019 --> 00:15:04,190 选择一个最看好的气氛环节 409 00:15:04,190 --> 00:15:07,190 你会选择GPUHBM散热电力系统 410 00:15:07,190 --> 00:15:09,840 还是像rumors这样的接口与控制技术呢 411 00:15:09,840 --> 00:15:11,740 欢迎把你的观点留在评论区 412 00:15:11,740 --> 00:15:14,149 也可以分享你最看好的一家公司 413 00:15:14,149 --> 00:15:16,470 如果今天的内容对您有所帮助的话 414 00:15:16,470 --> 00:15:18,769 也别忘了点赞订阅ruby投资笔记 415 00:15:18,769 --> 00:15:19,629 我是ruby 416 00:15:19,629 --> 00:15:20,629 感谢大家的观看 417 00:15:20,629 --> 00:15:21,509 我们一期一会 418 00:15:21,509 --> 00:15:22,600 下期再见拜
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| LOL天灾选手 | 大哥，我是Ruby粉[给心心] | 0 | 1 | 2026-06-17 16:59 |
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