查理·芒格：投资新手的7大致命错误，90%的人都栽在第一条！

1
00:00:00,100 --> 00:00:01,840
很多人穷尽一生

2
00:00:01,840 --> 00:00:03,980
想知道如何变得聪明

3
00:00:03,980 --> 00:00:05,469
如何赚大钱

4
00:00:05,469 --> 00:00:06,629
这太难了

5
00:00:06,629 --> 00:00:09,330
我只想知道我会死在哪里

6
00:00:09,330 --> 00:00:11,490
然后我永远不去那里

7
00:00:11,490 --> 00:00:13,789
投资也是同样的道理

8
00:00:13,789 --> 00:00:16,670
想在投资这条路上活得久一点儿

9
00:00:16,670 --> 00:00:18,449
赚到像样的报酬

10
00:00:18,449 --> 00:00:22,570
你首先要学的不是什么高深的赚钱秘诀

11
00:00:22,570 --> 00:00:27,530
而是要弄清楚哪些行为是会让你血本无归的

12
00:00:27,530 --> 00:00:31,890
我们先来看看那些保证让你倾家荡产的蠢事

13
00:00:31,890 --> 00:00:33,750
然后全力避开它们

14
00:00:33,750 --> 00:00:38,009
只要你能避开大多数人都在犯的致命错误

15
00:00:38,009 --> 00:00:42,090
你的投资表现就已经能超过一大半的人

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00:00:42,090 --> 00:00:44,670
包括那些所谓的专业人士

17
00:00:44,670 --> 00:00:47,140
这不需要智商180

18
00:00:47,140 --> 00:00:49,890
只需要基本的常识和纪律

19
00:00:49,890 --> 00:00:55,509
可惜常识在投资领域里反而是最不常见的东西

20
00:00:55,509 --> 00:00:58,859
第一个也是最普遍的致命错误

21
00:00:58,859 --> 00:01:02,310
就是把股票市场当成一个赌场

22
00:01:02,310 --> 00:01:06,689
他们每天盯着屏幕上红红绿绿的数字跳动

23
00:01:06,689 --> 00:01:08,469
心跳跟着加速

24
00:01:08,469 --> 00:01:11,329
试图去猜测下一分钟

25
00:01:11,329 --> 00:01:13,989
下一个小时的价格会怎么走

26
00:01:13,989 --> 00:01:15,810
他们买进一只股票

27
00:01:15,810 --> 00:01:18,750
不是因为了解他背后的公司

28
00:01:18,750 --> 00:01:21,989
不是因为看好它长期的获利能力

29
00:01:21,989 --> 00:01:25,780
而只是因为他们觉得这支股票明天会涨

30
00:01:25,780 --> 00:01:27,060
这就是赌博

31
00:01:27,060 --> 00:01:28,219
不是投资

32
00:01:28,219 --> 00:01:30,879
赌徒关心的是价格的波动

33
00:01:30,879 --> 00:01:34,180
而投资人关心的是企业的价值

34
00:01:34,180 --> 00:01:35,719
你跑去赛马场

35
00:01:35,719 --> 00:01:39,129
你不会说你在投资那批跑最快的马

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00:01:39,129 --> 00:01:40,450
你是在赌博

37
00:01:40,450 --> 00:01:41,390
同样的

38
00:01:41,390 --> 00:01:45,250
当你不假思索地把钱丢进一个热门的题材

39
00:01:45,250 --> 00:01:47,640
一个大家都在讨论的股票

40
00:01:47,640 --> 00:01:50,700
期待他能在一夜之间让你致富

41
00:01:50,700 --> 00:01:52,379
你也不是在投资

42
00:01:52,379 --> 00:01:55,789
你是在参加一场代价高昂的赌局

43
00:01:55,789 --> 00:01:58,328
而庄家永远是占优势

44
00:01:58,328 --> 00:02:03,390
真正的投资是去买一家企业的一部分所有权

45
00:02:03,390 --> 00:02:05,469
你买的不是一串代码

46
00:02:05,469 --> 00:02:09,169
你买的是这家公司未来的现金流

47
00:02:09,169 --> 00:02:10,509
是他的品牌

48
00:02:10,509 --> 00:02:11,629
他的工厂

49
00:02:11,629 --> 00:02:12,770
他的员工

50
00:02:12,770 --> 00:02:14,340
他的获利能力

51
00:02:14,340 --> 00:02:18,439
如果你用买下一间杂货店的心态去买股票

52
00:02:18,439 --> 00:02:21,969
你会先去了解这家店的生意好不好

53
00:02:21,969 --> 00:02:23,169
地点怎么样

54
00:02:23,169 --> 00:02:25,330
老板是不是诚实可靠

55
00:02:25,330 --> 00:02:27,750
而不是只关心隔壁老王

56
00:02:27,750 --> 00:02:31,180
昨天用多少钱买下了对面的店面

57
00:02:31,180 --> 00:02:33,639
把股票当成企业的一部分

58
00:02:33,639 --> 00:02:38,479
这个观念的转变是区分投资与投机的分水岭

59
00:02:38,479 --> 00:02:42,379
很多人终其一生都没能跨过这条线

60
00:02:42,379 --> 00:02:46,400
所以他们永远在市场里载沉载浮

61
00:02:46,400 --> 00:02:48,860
最终成为别人的养分

62
00:02:48,860 --> 00:02:52,649
第二个致命错误是过度分散投资

63
00:02:52,649 --> 00:02:55,629
我称之为糟糕的多角化

64
00:02:55,629 --> 00:02:59,050
华尔街的那些理财顾问总是告诉你

65
00:02:59,050 --> 00:03:02,530
不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里

66
00:03:02,530 --> 00:03:04,229
这句话本身没错

67
00:03:04,229 --> 00:03:06,729
但他们没有告诉你下一句

68
00:03:06,729 --> 00:03:10,849
那就是你也不该把鸡蛋分散在100个

69
00:03:10,849 --> 00:03:12,990
你根本不了解的篮子里

70
00:03:12,990 --> 00:03:16,349
还把其中一些篮子忘在某个角落

71
00:03:16,349 --> 00:03:18,030
对于一个什么都不懂

72
00:03:18,030 --> 00:03:21,240
也不想花时间研究的普通人来说

73
00:03:21,240 --> 00:03:25,550
买进一个涵盖整个市场的指数型基金

74
00:03:25,550 --> 00:03:27,349
进行极度的分散

75
00:03:27,349 --> 00:03:29,530
这是一种理智的选择

76
00:03:29,530 --> 00:03:32,189
这等于是承认自己的无知

77
00:03:32,189 --> 00:03:34,969
并且寻求市场的平均报酬

78
00:03:34,969 --> 00:03:36,469
这没什么可耻的

79
00:03:36,469 --> 00:03:40,909
但对于一个想要透过主动选股来获得

80
00:03:40,909 --> 00:03:43,270
超额报酬的投资人来说

81
00:03:43,270 --> 00:03:44,689
买进50只

82
00:03:44,689 --> 00:03:49,039
100只甚至更多的股票是一种灾难

83
00:03:49,039 --> 00:03:53,560
这么做的唯一好处就是让你看起来好像很忙

84
00:03:53,560 --> 00:03:54,900
很有学问

85
00:03:54,900 --> 00:03:56,199
但实际上

86
00:03:56,199 --> 00:04:00,500
这只是在掩盖你对自己所投资的公司

87
00:04:00,500 --> 00:04:02,649
一无所知的事实

88
00:04:02,649 --> 00:04:06,169
如果你同时拥有100家公司的股票

89
00:04:06,169 --> 00:04:10,439
你不可能对每一家公司都有深入的了解

90
00:04:10,439 --> 00:04:13,680
你不可能追踪他们的每一季财报

91
00:04:13,680 --> 00:04:16,279
不可能理解他们的竞争优势

92
00:04:16,279 --> 00:04:19,069
不可能评估他们的管理阶层

93
00:04:19,069 --> 00:04:22,889
你顶多就是知道他们的名字和股票代码

94
00:04:22,889 --> 00:04:24,670
这种所谓的分散

95
00:04:24,670 --> 00:04:29,350
实际上只是把你的无知分散到许多不同的地方

96
00:04:29,350 --> 00:04:30,050
结果就是

97
00:04:30,050 --> 00:04:34,420
你的投资组合表现会无限趋近于市场平均

98
00:04:34,420 --> 00:04:37,439
但你却为此付出了大量的时间

99
00:04:37,439 --> 00:04:39,519
精力以及交易成本

100
00:04:39,519 --> 00:04:43,519
我们奉行的是一种截然相反的哲学

101
00:04:43,519 --> 00:04:45,430
就是极度的集中

102
00:04:45,430 --> 00:04:48,829
当你真的发现一个千载难逢的好机会

103
00:04:48,829 --> 00:04:52,410
一个你深度理解具有强大护城河

104
00:04:52,410 --> 00:04:56,430
管理层优秀且价格合理的伟大企业时

105
00:04:56,430 --> 00:04:59,839
你应该下重注我们的投资生涯

106
00:04:59,839 --> 00:05:03,540
真正赚大钱的决策也就那么几个

107
00:05:03,540 --> 00:05:07,279
你的一生中不需要发现几百个好主意

108
00:05:07,279 --> 00:05:09,720
只需要少少数几个就够了

109
00:05:09,720 --> 00:05:12,079
想象你的手上有一张卡片

110
00:05:12,079 --> 00:05:14,329
上面只有20个空格

111
00:05:14,329 --> 00:05:16,689
你每做一次投资决策

112
00:05:16,689 --> 00:05:18,769
就要在上面打一个洞

113
00:05:18,769 --> 00:05:21,129
一旦20个洞都打满了

114
00:05:21,129 --> 00:05:23,029
你就再也不能投资了

115
00:05:23,029 --> 00:05:24,689
在这样的限制下

116
00:05:24,689 --> 00:05:26,329
你会如何思考

117
00:05:26,329 --> 00:05:28,029
你的每一次投资

118
00:05:28,029 --> 00:05:30,589
你肯定会变得更加谨慎

119
00:05:30,589 --> 00:05:31,810
更加挑剔

120
00:05:31,810 --> 00:05:34,459
你会确保自己每一次出手

121
00:05:34,459 --> 00:05:37,060
都是在你最有把握的时候

122
00:05:37,060 --> 00:05:39,540
这就是集中投资的精髓

123
00:05:39,540 --> 00:05:43,720
与其平庸地拥有一堆你根本不了解的东西

124
00:05:43,720 --> 00:05:46,259
不如卓越地拥有一两样

125
00:05:46,259 --> 00:05:48,060
你真正懂得宝贝

126
00:05:48,060 --> 00:05:52,000
第三个错误也是和前一个紧密相关的

127
00:05:52,000 --> 00:05:55,759
就是彻底忽略了股票背后的生意本质

128
00:05:55,759 --> 00:05:58,779
人们热衷于讨论市场的走势

129
00:05:58,779 --> 00:06:00,519
技术线图的形态

130
00:06:00,519 --> 00:06:02,579
某个分析师的目标价

131
00:06:02,579 --> 00:06:05,610
却很少有人愿意静下心来

132
00:06:05,610 --> 00:06:09,470
好好读一读一家公司的年度报告

133
00:06:09,470 --> 00:06:13,899
他们把股票当成一张可以传来传去的彩票

134
00:06:13,899 --> 00:06:15,680
价格每天都在变

135
00:06:15,680 --> 00:06:16,980
充满了刺激

136
00:06:16,980 --> 00:06:18,160
但他们忘了

137
00:06:18,160 --> 00:06:19,879
这张彩票的价值

138
00:06:19,879 --> 00:06:24,120
最终取决于发行这张彩票的公司本身

139
00:06:24,120 --> 00:06:26,100
是不是一台赚钱机器

140
00:06:26,100 --> 00:06:29,579
如果你不能用几句话简单的说明白

141
00:06:29,579 --> 00:06:33,120
你投资的这家公司是靠什么赚钱的

142
00:06:33,120 --> 00:06:35,040
它的竞争对手是谁

143
00:06:35,040 --> 00:06:37,699
它比竞争对手强在哪里

144
00:06:37,699 --> 00:06:40,360
那么你就不该拥有它的股票

145
00:06:40,360 --> 00:06:43,319
这听起来像是最基本的常识

146
00:06:43,319 --> 00:06:45,120
但在现实世界里

147
00:06:45,120 --> 00:06:48,500
遵守这个常识的人少之又少

148
00:06:48,500 --> 00:06:51,610
人们会花好几个月的时间去比较

149
00:06:51,610 --> 00:06:53,209
要买哪一台电视

150
00:06:53,209 --> 00:06:54,850
却只花几分钟

151
00:06:54,850 --> 00:06:58,439
就决定把一辈子的积蓄投入一支

152
00:06:58,439 --> 00:07:00,939
他们从朋友那里听来的股票

153
00:07:00,939 --> 00:07:02,718
这不是很荒谬吗

154
00:07:02,718 --> 00:07:04,589
要了解一桩生意

155
00:07:04,589 --> 00:07:09,230
你需要做的不是去预测下个月的经济数据

156
00:07:09,230 --> 00:07:12,910
而是去理解这家公司的竞争优势

157
00:07:12,910 --> 00:07:15,319
我们称之为护城河

158
00:07:15,319 --> 00:07:18,300
一条宽阔且持久的护城河

159
00:07:18,300 --> 00:07:21,670
可以保护企业在高利润的城堡里

160
00:07:21,670 --> 00:07:23,730
免受竞争者的攻击

161
00:07:23,730 --> 00:07:26,170
护城河的形式有很多种

162
00:07:26,170 --> 00:07:27,839
比如强大的品牌

163
00:07:27,839 --> 00:07:29,360
就像可口可乐

164
00:07:29,360 --> 00:07:32,240
人们愿意为它支付更高的价格

165
00:07:32,240 --> 00:07:34,339
只因为它是可口可乐

166
00:07:34,339 --> 00:07:35,839
比如网络效应

167
00:07:35,839 --> 00:07:37,709
就像脸书或微信

168
00:07:37,709 --> 00:07:40,689
越多人使用它就越有价值

169
00:07:40,689 --> 00:07:42,459
让对手难以切入

170
00:07:42,459 --> 00:07:43,920
比如转换成本

171
00:07:43,920 --> 00:07:46,740
就像你公司的软体系统要更换

172
00:07:46,740 --> 00:07:48,750
它的成本和麻烦太高

173
00:07:48,750 --> 00:07:51,269
所以你只好继续用下去

174
00:07:51,269 --> 00:07:52,899
再比如成本优势

175
00:07:52,899 --> 00:07:57,480
能够以比任何人都低的成本来生产和销售产品

176
00:07:57,480 --> 00:08:02,180
你的任务就是去寻找那些拥有宽阔护城河

177
00:08:02,180 --> 00:08:05,500
并且还在不断加深护城河的公司

178
00:08:05,500 --> 00:08:07,560
这个过程需要耐心

179
00:08:07,560 --> 00:08:08,660
需要阅读

180
00:08:08,660 --> 00:08:09,810
需要思考

181
00:08:09,810 --> 00:08:11,449
他一点也不刺激

182
00:08:11,449 --> 00:08:12,750
甚至很枯燥

183
00:08:12,750 --> 00:08:14,230
但长期来看

184
00:08:14,230 --> 00:08:16,800
这是唯一可靠的致富之道

185
00:08:16,800 --> 00:08:19,180
避开那些你看不懂的生意

186
00:08:19,180 --> 00:08:21,519
不管他们看起来有多诱人

187
00:08:21,519 --> 00:08:23,339
待在你的能力圈里

188
00:08:23,339 --> 00:08:25,610
了解自己的知识边界

189
00:08:25,610 --> 00:08:28,350
比你拥有多少知识更重要

190
00:08:28,350 --> 00:08:32,070
第四个致命错误是一种无法克制的

191
00:08:32,070 --> 00:08:34,090
想要做点什么的冲动

192
00:08:34,090 --> 00:08:36,850
人类天生就有一种多动症

193
00:08:36,850 --> 00:08:38,740
我们很难什么都不做

194
00:08:38,740 --> 00:08:39,960
安静地坐着

195
00:08:39,960 --> 00:08:41,240
在投资领域

196
00:08:41,240 --> 00:08:43,159
这种天性是致命的

197
00:08:43,159 --> 00:08:44,360
很多人觉得

198
00:08:44,360 --> 00:08:46,659
如果他们不每天看盘

199
00:08:46,659 --> 00:08:48,899
不频繁地买进卖出

200
00:08:48,899 --> 00:08:51,820
他们就不是一个称职的投资人

201
00:08:51,820 --> 00:08:54,230
华尔街也喜欢你这么做

202
00:08:54,230 --> 00:08:56,330
因为你交易的越频繁

203
00:08:56,330 --> 00:08:59,149
他们赚取的手续费就越多

204
00:08:59,149 --> 00:09:03,559
于是他们创造出各种各样的产品和理论

205
00:09:03,559 --> 00:09:04,399
让你觉得

206
00:09:04,399 --> 00:09:08,279
市场是一个需要你不断做出反应的地方

207
00:09:08,279 --> 00:09:09,480
但真相是

208
00:09:09,480 --> 00:09:13,440
投资的精髓在于等待大部分时间

209
00:09:13,440 --> 00:09:16,440
你该做的事情就是什么都不做

210
00:09:16,440 --> 00:09:19,860
巴菲特把投资比喻成打棒球

211
00:09:19,860 --> 00:09:22,000
但有一个关键的区别

212
00:09:22,000 --> 00:09:25,789
在投资这场比赛里没有三阵出局

213
00:09:25,789 --> 00:09:28,230
你可以站在打击区上

214
00:09:28,230 --> 00:09:30,789
看着一颗又一颗的球飞过去

215
00:09:30,789 --> 00:09:32,970
不管是好球还是坏球

216
00:09:32,970 --> 00:09:34,599
只要你不挥棒

217
00:09:34,599 --> 00:09:36,119
你就不会出局

218
00:09:36,119 --> 00:09:39,099
你可以等到那个你最有把握的

219
00:09:39,099 --> 00:09:42,139
最完美的甜蜜点出现时

220
00:09:42,139 --> 00:09:43,460
再奋力一击

221
00:09:43,460 --> 00:09:47,899
市场每天都会给你成千上万个投资机会

222
00:09:47,899 --> 00:09:51,659
其中绝大多数都是你应该忽略的烂球

223
00:09:51,659 --> 00:09:54,539
你的任务不是去打击每一颗球

224
00:09:54,539 --> 00:09:58,389
而是辨认出那些百年难得一见的好球

225
00:09:58,389 --> 00:10:00,690
然后在那时候下大注

226
00:10:00,690 --> 00:10:01,899
这种耐心

227
00:10:01,899 --> 00:10:05,600
这种纪律是极其罕见的品质

228
00:10:05,600 --> 00:10:08,039
大多数人会因为无聊

229
00:10:08,039 --> 00:10:12,740
或者因为看到邻居靠着某只热门股赚了钱

230
00:10:12,740 --> 00:10:14,159
而感到焦虑

231
00:10:14,159 --> 00:10:19,158
最终忍不住挥棒去打那些根本不该打的坏球

232
00:10:19,158 --> 00:10:20,859
结果可想而知

233
00:10:20,859 --> 00:10:23,399
频繁交易是财富的腐蚀剂

234
00:10:23,399 --> 00:10:26,799
它不仅会产生大量的交易成本和税负

235
00:10:26,799 --> 00:10:28,059
更重要的是

236
00:10:28,059 --> 00:10:32,120
他会打断复利这个世界上最强大的力量

237
00:10:32,120 --> 00:10:34,360
爱因斯坦是不是真的说过

238
00:10:34,360 --> 00:10:36,919
复利是世界第八大奇迹

239
00:10:36,919 --> 00:10:37,860
这不重要

240
00:10:37,860 --> 00:10:38,799
重要的是

241
00:10:38,799 --> 00:10:41,700
复利确实有改变人生的力量

242
00:10:41,700 --> 00:10:43,460
但复利需要时间

243
00:10:43,460 --> 00:10:44,559
需要耐心

244
00:10:44,559 --> 00:10:45,929
就像滚雪球

245
00:10:45,929 --> 00:10:49,460
你需要一条很长的坡和很湿的雪

246
00:10:49,460 --> 00:10:50,720
频繁的买卖

247
00:10:50,720 --> 00:10:54,600
就像是不断地把你的雪球拿到坡顶

248
00:10:54,600 --> 00:10:55,980
重新开始滚

249
00:10:55,980 --> 00:10:57,639
他永远也滚不大

250
00:10:57,639 --> 00:10:59,200
找到一个好生意

251
00:10:59,200 --> 00:11:01,019
用一个好价格买入

252
00:11:01,019 --> 00:11:04,500
然后坐下来给他几十年的时间去成长

253
00:11:04,500 --> 00:11:05,840
去创造价值

254
00:11:05,840 --> 00:11:07,480
这听起来很简单

255
00:11:07,480 --> 00:11:10,549
但实行起来却比登天还难

256
00:11:10,549 --> 00:11:14,190
因为它违背了我们喜欢行动的天性

257
00:11:14,190 --> 00:11:19,370
第五个致命错误是对复杂的模型和精准的预测

258
00:11:19,370 --> 00:11:21,690
有一种病态的迷恋

259
00:11:21,690 --> 00:11:24,679
金融学界和华尔街的分析师们

260
00:11:24,679 --> 00:11:25,740
特别喜欢

261
00:11:25,740 --> 00:11:30,600
用一些看起来高深莫测的数学公式和电脑模型

262
00:11:30,600 --> 00:11:32,500
来包装他们的观点

263
00:11:32,500 --> 00:11:33,740
他们会告诉你

264
00:11:33,740 --> 00:11:35,759
他们可以预测一家公司

265
00:11:35,759 --> 00:11:38,980
未来10年每一季的营收和利润

266
00:11:38,980 --> 00:11:41,340
精准到小数点后两位

267
00:11:41,340 --> 00:11:42,539
他们会告诉你

268
00:11:42,539 --> 00:11:44,899
他们可以预测明年的利率

269
00:11:44,899 --> 00:11:47,139
通膨和经济成长率

270
00:11:47,139 --> 00:11:49,039
这全都是胡说八道

271
00:11:49,039 --> 00:11:51,139
未来是不可预测的

272
00:11:51,139 --> 00:11:53,080
宏观经济尤其如此

273
00:11:53,080 --> 00:11:55,740
我们从来不做宏观经济的预测

274
00:11:55,740 --> 00:11:59,039
如果你必须去预测明天会不会下雨

275
00:11:59,039 --> 00:12:01,080
你还不如把时间花在

276
00:12:01,080 --> 00:12:03,700
打造一艘坚固的诺亚方舟上

277
00:12:03,700 --> 00:12:04,879
在投资上

278
00:12:04,879 --> 00:12:08,500
这意味着你要寻找那些足够稳健

279
00:12:08,500 --> 00:12:12,220
能够抵御各种经济风暴的伟大企业

280
00:12:12,220 --> 00:12:14,259
而不是去猜测天气

281
00:12:14,259 --> 00:12:19,379
那些复杂的金融模型给人的感觉是科学和精确

282
00:12:19,379 --> 00:12:23,419
但他们往往建立在一系列脆弱的假设之上

283
00:12:23,419 --> 00:12:26,240
只要其中一个假设出了问题

284
00:12:26,240 --> 00:12:28,269
整个模型就会崩溃

285
00:12:28,269 --> 00:12:31,869
我们偏爱的是简单朴素的算术

286
00:12:31,869 --> 00:12:33,389
我们想知道的是

287
00:12:33,389 --> 00:12:36,759
这家公司10年后大概会赚多少钱

288
00:12:36,759 --> 00:12:39,600
他的生意是不是比现在更好

289
00:12:39,600 --> 00:12:42,879
我们不需要一个精确到圆的数字

290
00:12:42,879 --> 00:12:46,099
我们只需要一个模糊的正确范围

291
00:12:46,099 --> 00:12:48,599
与其追求虚假的精确

292
00:12:48,599 --> 00:12:50,820
不如接受模糊的正确

293
00:12:50,820 --> 00:12:53,200
当你看到一份长达50页

294
00:12:53,200 --> 00:12:56,379
充满了各种复杂公式的分析报告时

295
00:12:56,379 --> 00:12:59,200
你通常可以直接把它扔进垃圾桶

296
00:12:59,200 --> 00:13:03,259
真正的好主意通常用几句话就能解释清楚

297
00:13:03,259 --> 00:13:06,639
如果你需要一个庞大的电子表格

298
00:13:06,639 --> 00:13:09,440
来证明一笔投资是可行的

299
00:13:09,440 --> 00:13:12,279
那他可能根本就不是一个好主意

300
00:13:12,279 --> 00:13:16,580
我们寻找的是那些你不需要计算器

301
00:13:16,580 --> 00:13:21,080
在信封背面就能算出大概价值的投资机会

302
00:13:21,080 --> 00:13:22,549
这种机会不多

303
00:13:22,549 --> 00:13:24,370
但它们确实存在

304
00:13:24,370 --> 00:13:28,279
这需要你把注意力从那些花俏的预测

305
00:13:28,279 --> 00:13:32,720
转移到对生意本质和商业逻辑的理解上来

306
00:13:32,720 --> 00:13:36,480
一家公司是否具有持久的竞争优势

307
00:13:36,480 --> 00:13:40,549
它的管理层是否既有能力又值得信赖

308
00:13:40,549 --> 00:13:44,000
他所在的产业是否正在成长

309
00:13:44,000 --> 00:13:47,500
这些问题比预测下个季度的每股盈余

310
00:13:47,500 --> 00:13:48,720
要重要得多

311
00:13:48,720 --> 00:13:50,860
不要被那些穿着西装

312
00:13:50,860 --> 00:13:54,159
满口术语的所谓专家给唬住了

313
00:13:54,159 --> 00:13:56,120
他们预测未来的能力

314
00:13:56,120 --> 00:13:59,460
并不比一只抛硬币的猴子高明多少

315
00:13:59,460 --> 00:14:02,259
第六个也是我认为最重要

316
00:14:02,259 --> 00:14:04,669
最难克服的致命错误

317
00:14:04,669 --> 00:14:09,539
是无法辨识和对抗自己大脑里的心理偏物

318
00:14:09,539 --> 00:14:12,899
人类的大脑经过几百万年的演化

319
00:14:12,899 --> 00:14:16,179
是为了在非洲大草原上生存

320
00:14:16,179 --> 00:14:20,759
而不是为了在现代金融市场里做出理性的决策

321
00:14:20,759 --> 00:14:24,379
我们大脑里固有的许多捷径和直觉

322
00:14:24,379 --> 00:14:28,480
在投资领域里会变成一个个致命的陷阱

323
00:14:28,480 --> 00:14:30,419
我花了很多年的时间

324
00:14:30,419 --> 00:14:33,259
研究这些人类误判的心理学

325
00:14:33,259 --> 00:14:37,200
并试图把它们应用到商业和投资领域

326
00:14:37,200 --> 00:14:40,289
这是一个庞大而复杂的体系

327
00:14:40,289 --> 00:14:42,809
但有几个特别常见的偏误

328
00:14:42,809 --> 00:14:45,769
是每个投资人都必须警惕的

329
00:14:45,769 --> 00:14:48,350
第一个是社会认同倾向

330
00:14:48,350 --> 00:14:49,929
也就是从众心理

331
00:14:49,929 --> 00:14:53,840
当看到周围所有的人都在做同一件事时

332
00:14:53,840 --> 00:14:55,879
我们的大脑会告诉我们

333
00:14:55,879 --> 00:14:58,139
这么做一定是安全的

334
00:14:58,139 --> 00:14:58,879
正确的

335
00:14:58,879 --> 00:15:00,200
在泡沫时期

336
00:15:00,200 --> 00:15:03,460
这种心理偏物表现得淋漓尽致

337
00:15:03,460 --> 00:15:05,559
当你的邻居同事

338
00:15:05,559 --> 00:15:08,120
理发师都在谈论股票

339
00:15:08,120 --> 00:15:10,879
并且好像都赚了大钱的时候

340
00:15:10,879 --> 00:15:13,480
你会感到一种巨大的压力

341
00:15:13,480 --> 00:15:15,860
一种害怕错过的恐惧

342
00:15:15,860 --> 00:15:17,559
驱使你也跳进去

343
00:15:17,559 --> 00:15:19,539
但历史一再告诉我们

344
00:15:19,539 --> 00:15:22,080
当所有人都陷入狂热时

345
00:15:22,080 --> 00:15:24,940
通常就是灾难来临的前兆

346
00:15:24,940 --> 00:15:27,480
你需要有独立的思考能力

347
00:15:27,480 --> 00:15:30,399
有勇气在别人贪婪时恐惧

348
00:15:30,399 --> 00:15:32,580
第二个是确认偏误

349
00:15:32,580 --> 00:15:36,320
一旦我们对某件事有了先入为主的看法

350
00:15:36,320 --> 00:15:39,039
我们就会倾向于去寻找那些

351
00:15:39,039 --> 00:15:41,419
能够支持我们观点的证据

352
00:15:41,419 --> 00:15:45,580
而自动忽略那些与我们观点相悖的证据

353
00:15:45,580 --> 00:15:47,299
比如你买了一只股票

354
00:15:47,299 --> 00:15:50,740
你就会特别爱看关于这家公司的好消息

355
00:15:50,740 --> 00:15:53,159
而对他的坏消息视而不见

356
00:15:53,159 --> 00:15:55,779
这会让你对风险变得盲目

357
00:15:55,779 --> 00:16:00,100
最终在一个已经出问题的投资上越陷越深

358
00:16:00,100 --> 00:16:01,980
为了对抗这种偏误

359
00:16:01,980 --> 00:16:06,120
你应该主动去寻找那些挑战你观点的意见

360
00:16:06,120 --> 00:16:10,299
去听听那些看空这家公司的人是怎么说的

361
00:16:10,299 --> 00:16:15,090
第三个是损失规避心理心理学研究表明

362
00:16:15,090 --> 00:16:17,809
亏掉100块钱带来的痛苦

363
00:16:17,809 --> 00:16:21,409
远远大于赚到100块钱带来的快乐

364
00:16:21,409 --> 00:16:24,299
这种不对称性导致了投资中

365
00:16:24,299 --> 00:16:27,259
一种非常普遍的非理性行为

366
00:16:27,259 --> 00:16:31,879
人们倾向于太快卖掉正在上涨的绩优股

367
00:16:31,879 --> 00:16:33,179
以锁定利润

368
00:16:33,179 --> 00:16:37,379
同时却死抱着那些不断下跌的垃圾股不放

369
00:16:37,379 --> 00:16:41,200
因为卖掉就意味着要承认自己亏损了

370
00:16:41,200 --> 00:16:42,320
这太痛苦了

371
00:16:42,320 --> 00:16:46,340
正确的做法应该是反过来让你的利润奔跑

372
00:16:46,340 --> 00:16:48,620
但要迅速砍掉你的亏损

373
00:16:48,620 --> 00:16:51,220
第四个是过度自信偏误

374
00:16:51,220 --> 00:16:54,740
许多在自己专业领域非常成功的人

375
00:16:54,740 --> 00:16:55,759
比如医生

376
00:16:55,759 --> 00:16:56,720
工程师

377
00:16:56,720 --> 00:16:57,500
律师

378
00:16:57,500 --> 00:17:01,240
他们往往会高估自己在投资领域的能力

379
00:17:01,240 --> 00:17:05,029
他们认为既然自己在某个领域是专家

380
00:17:05,029 --> 00:17:07,769
那么在投资上也能轻易成功

381
00:17:07,769 --> 00:17:10,369
这种傲慢是极其危险的

382
00:17:10,369 --> 00:17:11,289
市场先生

383
00:17:11,289 --> 00:17:14,440
可不管你是不是一个伟大的外科医生

384
00:17:14,440 --> 00:17:18,259
他会毫不留情地教训每一个不尊重他的人

385
00:17:18,259 --> 00:17:20,098
认识到自己的无知

386
00:17:20,098 --> 00:17:24,739
保持谦逊是投资长路上最重要的护身符

387
00:17:24,739 --> 00:17:27,470
这样的心理偏误还有很多

388
00:17:27,470 --> 00:17:30,490
比如因为喜欢一家公司的产品

389
00:17:30,490 --> 00:17:32,150
就去买他的股票

390
00:17:32,150 --> 00:17:35,910
或者因为某只股票最近一直在涨

391
00:17:35,910 --> 00:17:37,869
就认为它会继续涨

392
00:17:37,869 --> 00:17:40,250
要成为一个成功的投资人

393
00:17:40,250 --> 00:17:43,819
你不仅要分析资产负债表和损益表

394
00:17:43,819 --> 00:17:45,339
你更要分析自己

395
00:17:45,339 --> 00:17:48,039
你必须了解自己大脑的弱点

396
00:17:48,039 --> 00:17:51,960
并且建立一套严格的程序和检查清单

397
00:17:51,960 --> 00:17:55,799
来防止自己被这些天生的冲动所左右

398
00:17:55,799 --> 00:17:58,720
这是一场对抗自己的战争

399
00:17:58,720 --> 00:18:01,720
而且是一场永无止境的战争

400
00:18:01,720 --> 00:18:03,509
第七个致命错误

401
00:18:03,509 --> 00:18:06,529
就算你避开了前面所有的坑

402
00:18:06,529 --> 00:18:08,809
你仍然可能栽在这里

403
00:18:08,809 --> 00:18:13,019
那就是为一个好的企业支付了过高的价格

404
00:18:13,019 --> 00:18:15,839
这个世界上有很多伟大的公司

405
00:18:15,839 --> 00:18:18,190
他们拥有宽阔的护城河

406
00:18:18,190 --> 00:18:19,710
优秀的管理层

407
00:18:19,710 --> 00:18:20,970
光明的前景

408
00:18:20,970 --> 00:18:22,990
但是再好的公司

409
00:18:22,990 --> 00:18:25,250
如果买入的价格太贵

410
00:18:25,250 --> 00:18:28,250
它也会变成一笔糟糕的投资

411
00:18:28,250 --> 00:18:32,799
投资的铁律是价格是你付出的价值

412
00:18:32,799 --> 00:18:34,079
是你得到的

413
00:18:34,079 --> 00:18:37,160
你必须确保你付出的价格

414
00:18:37,160 --> 00:18:40,660
显著低于你得到的内在价值

415
00:18:40,660 --> 00:18:45,240
这个差额就是本杰明格雷厄姆所说的安全边际

416
00:18:45,240 --> 00:18:49,000
安全边际是投资中最重要的概念

417
00:18:49,000 --> 00:18:49,960
没有之一

418
00:18:49,960 --> 00:18:53,259
它就像是工程学里的勇于设计

419
00:18:53,259 --> 00:18:55,559
当你设计一座桥梁时

420
00:18:55,559 --> 00:18:58,460
如果他需要承受1万磅的重量

421
00:18:58,460 --> 00:19:01,849
你不会只设计成能承受1万磅

422
00:19:01,849 --> 00:19:05,109
你会把它设计成能承受3万磅

423
00:19:05,109 --> 00:19:09,049
这个额外的2万磅就是你的安全边际

424
00:19:09,049 --> 00:19:12,710
它能保护你在遇到意想不到的压力时

425
00:19:12,710 --> 00:19:14,569
桥梁不至于坍塌

426
00:19:14,569 --> 00:19:16,079
投资也是一样

427
00:19:16,079 --> 00:19:18,339
未来充满了不确定性

428
00:19:18,339 --> 00:19:20,670
你的预测可能会出错

429
00:19:20,670 --> 00:19:22,910
公司可能会遇到麻烦

430
00:19:22,910 --> 00:19:25,400
安全边际就是你的保护垫

431
00:19:25,400 --> 00:19:28,880
它能让你的投资在犯错的情况下

432
00:19:28,880 --> 00:19:32,170
依然不至于产生永久性的亏损

433
00:19:32,170 --> 00:19:35,569
很多人在70年代的漂亮武士泡沫中

434
00:19:35,569 --> 00:19:37,430
学到了惨痛的一课

435
00:19:37,430 --> 00:19:39,930
当时像是全路宝

436
00:19:40,089 --> 00:19:41,269
来雅芳

437
00:19:41,269 --> 00:19:45,019
这些公司都是家喻户晓的伟大企业

438
00:19:45,019 --> 00:19:47,779
他们的成长看起来势不可挡

439
00:19:47,779 --> 00:19:49,130
投资人认为

440
00:19:49,130 --> 00:19:51,130
对于这样伟大的公司

441
00:19:51,130 --> 00:19:53,369
任何价格都是合理的

442
00:19:53,369 --> 00:19:57,319
于是他们把这些公司的股价推到了天上

443
00:19:57,319 --> 00:19:59,859
结果呢在随后的熊市里

444
00:19:59,859 --> 00:20:03,059
这些公司的股价下跌了80%

445
00:20:03,059 --> 00:20:04,339
90%

446
00:20:04,339 --> 00:20:06,559
公司本身还是好公司

447
00:20:06,559 --> 00:20:10,259
但对于那些在最高点买入的投资人来说

448
00:20:10,259 --> 00:20:13,589
他们花了十几20年的时间才解套

449
00:20:13,589 --> 00:20:15,809
甚至永远也无法回本儿

450
00:20:15,809 --> 00:20:17,109
这个教训就是

451
00:20:17,109 --> 00:20:21,470
一个伟大的企业和一个伟大的投资是两回事

452
00:20:21,470 --> 00:20:23,890
决定它是不是一个伟大投资的

453
00:20:23,890 --> 00:20:27,220
关键是你买入的价格要有纪律

454
00:20:27,220 --> 00:20:28,380
要坚持

455
00:20:28,380 --> 00:20:33,559
在价格远低于你估算的内在价值时才出手

456
00:20:33,559 --> 00:20:37,619
这意味着你可能会错过很多热闹的派对

457
00:20:37,619 --> 00:20:40,829
你会看着别人在热门股上狂欢

458
00:20:40,829 --> 00:20:43,029
而你只能坐冷板凳

459
00:20:43,029 --> 00:20:44,369
但这也意味着

460
00:20:44,369 --> 00:20:45,750
当音乐停止

461
00:20:45,750 --> 00:20:48,230
所有人都仓皇出逃时

462
00:20:48,230 --> 00:20:49,970
你能够安然无恙

463
00:20:49,970 --> 00:20:51,029
耐心等待

464
00:20:51,029 --> 00:20:52,599
一个合理的价格

465
00:20:52,599 --> 00:20:57,079
是区分业余玩家和专业选手的重要标志

466
00:20:57,079 --> 00:20:58,160
总而言之

467
00:20:58,160 --> 00:21:00,079
投资成功的秘诀

468
00:21:00,079 --> 00:21:02,599
与其说是要做对多少事

469
00:21:02,599 --> 00:21:05,660
不如说是要少做多少蠢事

470
00:21:05,660 --> 00:21:07,750
回顾这七个致命错误

471
00:21:07,750 --> 00:21:09,509
把市场当赌场

472
00:21:09,509 --> 00:21:11,069
糟糕的多角化

473
00:21:11,069 --> 00:21:12,670
忽略生意本质

474
00:21:12,670 --> 00:21:13,890
缺乏耐心

475
00:21:13,890 --> 00:21:15,589
迷信复杂预测

476
00:21:15,589 --> 00:21:17,569
被心理偏误控制

477
00:21:17,569 --> 00:21:20,849
以及为好公司付了太高的价钱

478
00:21:20,849 --> 00:21:26,140
你会发现他们背后都指向了几个共同的解药

479
00:21:26,140 --> 00:21:27,700
理性纪律

480
00:21:27,700 --> 00:21:29,220
耐心和常识

481
00:21:29,220 --> 00:21:30,920
这条路并不拥挤

482
00:21:30,920 --> 00:21:33,799
因为大多数人都急着要去走捷径

483
00:21:33,799 --> 00:21:35,599
他们想要一夜暴富

484
00:21:35,599 --> 00:21:38,200
他们相信有什么神奇的公式

485
00:21:38,200 --> 00:21:41,039
但这个世界没有那么多的秘密

486
00:21:41,039 --> 00:21:45,319
只有一些被人们忽略的古老而朴素的智慧

487
00:21:45,319 --> 00:21:46,759
去读大量的书

488
00:21:46,759 --> 00:21:48,319
不只是关于投资

489
00:21:48,319 --> 00:21:49,519
还要读历史

490
00:21:49,519 --> 00:21:50,539
读心理学

491
00:21:50,539 --> 00:21:51,400
读科学

492
00:21:51,400 --> 00:21:54,359
建立你自己的多元思维模型

493
00:21:54,359 --> 00:21:57,819
然后用这些模型去观察这个世界

494
00:21:57,819 --> 00:21:59,859
去理解商业的本质

495
00:21:59,859 --> 00:22:02,259
最后保持极度的耐心

496
00:22:02,259 --> 00:22:04,119
等待那个属于你的

497
00:22:04,119 --> 00:22:07,140
可以一棒打出全垒打的机会

498
00:22:07,140 --> 00:22:08,880
如果你能做到这些

499
00:22:08,880 --> 00:22:10,640
并且坚持一辈子

500
00:22:10,640 --> 00:22:12,859
你就很难不变的富有

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