重大转折到来

1
00:00:00,040 --> 00:00:01,679
今年杰克逊霍尔年会

2
00:00:01,679 --> 00:00:04,480
如期在8月22到8月24日举行

3
00:00:04,480 --> 00:00:07,799
这次的主题是重新评估货币政策的有效性

4
00:00:07,799 --> 00:00:09,019
及其传导机制

5
00:00:12,619 --> 00:00:14,400
大提顿国家公园附近

6
00:00:14,400 --> 00:00:16,859
对货币政策和经济环境进行探讨

7
00:00:16,859 --> 00:00:18,480
这次年会的重要性在于

8
00:00:18,480 --> 00:00:21,280
它正好处于美国货币政策即将转向的

9
00:00:21,280 --> 00:00:22,179
重要节点上

10
00:00:24,839 --> 00:00:26,899
对于下一步美国降息的展望

11
00:00:26,899 --> 00:00:29,579
而他的表态也确实没有让外界失望

12
00:00:29,579 --> 00:00:31,699
鲍威尔这次彻底转向歌太

13
00:00:31,699 --> 00:00:32,920
他明确的表示

14
00:00:32,920 --> 00:00:34,799
政策调整的时机已经到来

15
00:00:34,799 --> 00:00:36,399
政策方向已经明确

16
00:00:36,399 --> 00:00:37,799
降息时机和节奏

17
00:00:37,799 --> 00:00:41,679
将取决于后续数据前景变化和风险平衡

18
00:00:41,679 --> 00:00:43,119
在这次年会的发言中

19
00:00:43,119 --> 00:00:44,079
他首先指出

20
00:00:44,079 --> 00:00:47,039
美联储保持价格稳定和实现充分就业

21
00:00:47,039 --> 00:00:49,969
这两大任务面临的风险平衡已经改变

22
00:00:49,969 --> 00:00:50,890
并更强调

23
00:00:50,890 --> 00:00:54,070
在通胀持续回落至2%目标的现阶段

24
00:00:54,070 --> 00:00:56,609
令劳动力市场持稳的重要性

25
00:00:56,609 --> 00:00:58,420
新冠疫情爆发4年半后

26
00:00:58,420 --> 00:01:01,299
疫情导致的最严重经济扭曲正在消退

27
00:01:01,299 --> 00:01:02,799
通货膨胀大幅下降

28
00:01:02,799 --> 00:01:04,519
劳动力市场不再过热

29
00:01:04,519 --> 00:01:06,638
现在的条件比疫情前宽松

30
00:01:06,638 --> 00:01:08,620
供应限制已经正常化

31
00:01:08,620 --> 00:01:10,579
我们的目标是恢复价格稳定

32
00:01:10,579 --> 00:01:12,599
同时保持强劲的劳动力市场

33
00:01:12,599 --> 00:01:15,299
避免在通胀预期不太稳定的情况下

34
00:01:15,299 --> 00:01:17,060
出现早期通货紧缩时

35
00:01:17,060 --> 00:01:19,000
其失业率急剧上升的情况

36
00:01:19,000 --> 00:01:21,219
鲍威尔的讲话是有数据支撑的

37
00:01:21,219 --> 00:01:23,200
最近美国劳工统计局修订了

38
00:01:23,200 --> 00:01:26,040
从2023年4月到2024年3月

39
00:01:26,040 --> 00:01:28,039
这一年的美国非农就业数据

40
00:01:28,039 --> 00:01:30,938
美国在一年内的非农就业人口新增数

41
00:01:30,938 --> 00:01:33,519
初步大幅下修了81.8万人

42
00:01:33,519 --> 00:01:35,599
并截至今年3月的过去一年

43
00:01:35,599 --> 00:01:38,579
就业人口增长幅度变为1.3%

44
00:01:38,579 --> 00:01:42,099
这使得截至3月之前一年的总就业人数修正值

45
00:01:42,099 --> 00:01:43,700
为负0.5%

46
00:01:43,700 --> 00:01:46,060
是2009年以来的最大修正值

47
00:01:46,060 --> 00:01:47,280
这导致在此期间

48
00:01:47,280 --> 00:01:50,599
平均每月新增约24.2万个净就业岗位

49
00:01:50,599 --> 00:01:53,959
一下子改为了平均每月新增17.35万

50
00:01:53,959 --> 00:01:55,939
因此美国过去一年时间里

51
00:01:55,939 --> 00:01:57,680
就业并没有想象的那么好

52
00:01:57,680 --> 00:01:59,739
而在房租数据失真的背景下

53
00:01:59,739 --> 00:02:01,500
通胀也没有想象的那么高

54
00:02:01,500 --> 00:02:03,939
所以美联储现在确实应该转向了

55
00:02:03,939 --> 00:02:06,500
否则美国经济将难以长期支撑

56
00:02:06,500 --> 00:02:08,039
当前这样高的利率

57
00:02:08,039 --> 00:02:10,460
另外一旦美国开启降息周期

58
00:02:10,460 --> 00:02:11,539
包括中国在内

59
00:02:11,539 --> 00:02:14,840
其他经济体进一步降息的空间也将被打开

60
00:02:14,840 --> 00:02:16,259
我们2023年底时

61
00:02:16,259 --> 00:02:19,699
在微信公众号发布过一期观点明确的往期主题

62
00:02:19,699 --> 00:02:22,039
2023个人投资总结与复盘

63
00:02:22,039 --> 00:02:24,780
其中有对2024年的详细展望

64
00:02:24,780 --> 00:02:25,780
我们可以肯定

65
00:02:25,780 --> 00:02:28,939
2024年的货币环境将会比2023年更好

66
00:02:28,939 --> 00:02:32,139
因为美联储将在2024年进入降息周期

67
00:02:32,139 --> 00:02:33,860
而因为货币转向宽松

68
00:02:33,860 --> 00:02:35,080
大多数人已认定

69
00:02:35,080 --> 00:02:35,979
2024年

70
00:02:35,979 --> 00:02:39,120
美国国权益类资产的估值也必将继续提升

71
00:02:39,120 --> 00:02:39,639
我认为

72
00:02:39,639 --> 00:02:42,400
美国经济有可能在2024年出现一次

73
00:02:42,400 --> 00:02:43,599
规模不大的衰退

74
00:02:43,599 --> 00:02:45,819
也有可能成功地实现软着陆

75
00:02:45,819 --> 00:02:47,439
一在衰退的场景下

76
00:02:47,439 --> 00:02:49,560
美股将会经历一些短期急跌

77
00:02:49,560 --> 00:02:51,080
在股价急跌的过程中

78
00:02:51,080 --> 00:02:53,620
市场认定美国衰退不可避免

79
00:02:53,620 --> 00:02:56,039
美联储为了挽救就业和经济预期

80
00:02:56,039 --> 00:02:57,759
也不得不加快降息的步伐

81
00:02:57,759 --> 00:03:01,599
这将使得TLT聚类长期美债价格提前兑现

82
00:03:01,599 --> 00:03:03,620
未来降息周期中的涨幅

83
00:03:03,620 --> 00:03:04,800
我们会看到的是

84
00:03:08,120 --> 00:03:09,500
美债急涨的情况

85
00:03:09,500 --> 00:03:11,219
只不过幅度会更小

86
00:03:11,219 --> 00:03:13,400
第二如果美国经济实现软着陆

87
00:03:13,400 --> 00:03:16,879
伴随美联储有序降息和企业盈利持续增长

88
00:03:16,879 --> 00:03:19,419
美国市场有望迎来股债的漫游

89
00:03:19,419 --> 00:03:21,219
总之2024的美国市场

90
00:03:21,219 --> 00:03:24,020
99%的概率会在这两个场景中的

91
00:03:24,020 --> 00:03:26,219
其中一个二的情况可以躺平

92
00:03:26,219 --> 00:03:27,379
因为这种情况下

93
00:03:27,379 --> 00:03:29,780
我们会享受股债漫游一的情况

94
00:03:29,780 --> 00:03:31,979
可以反而有短期更大的盈利机会

95
00:03:31,979 --> 00:03:32,919
这种情况下

96
00:03:32,919 --> 00:03:35,639
长债比如T1T会加速上涨

97
00:03:35,639 --> 00:03:38,620
短时间内透支未来降息周期的涨幅

98
00:03:38,620 --> 00:03:39,780
而股价会急跌

99
00:03:39,780 --> 00:03:40,620
在这个时候

100
00:03:40,620 --> 00:03:42,840
再将大涨后的美债置换为

101
00:03:42,840 --> 00:03:46,240
急跌后的优质企业的股票或指数ETF

102
00:03:46,240 --> 00:03:47,740
就有希望赢两次

103
00:03:47,740 --> 00:03:49,680
现在2024年已经过去大半

104
00:03:49,680 --> 00:03:52,740
我们大多数时间经历的是二这样一个软着陆

105
00:03:52,740 --> 00:03:54,219
场景下的稳定舒适

106
00:03:54,219 --> 00:03:55,780
而在7月底到8月初

107
00:03:55,780 --> 00:03:57,840
也体验了场景一的虚晃一枪

108
00:03:57,840 --> 00:03:59,759
当时由于非农远不及预期

109
00:04:01,599 --> 00:04:02,259
回头看

110
00:04:02,259 --> 00:04:04,719
这其实又一次给了我们一些机会

111
00:04:04,719 --> 00:04:07,259
当时公众号也第一时间发布了主题

112
00:04:09,979 --> 00:04:11,599
尽管美联储反应太慢

113
00:04:14,680 --> 00:04:17,139
美国距离衰退场景实在太远了

114
00:04:17,139 --> 00:04:18,959
历史上美联储降息后

115
00:04:18,959 --> 00:04:21,199
权益类资产表现并不都很好

116
00:04:21,199 --> 00:04:23,870
甚至过半的降息场景是熊市

117
00:04:23,870 --> 00:04:26,769
最典型的是2008年和2020年

118
00:04:26,769 --> 00:04:29,470
原因在于这种降息是被迫大幅降息

119
00:04:29,470 --> 00:04:30,670
风险已经降临了

120
00:04:30,670 --> 00:04:31,800
而不得不降息

121
00:04:31,800 --> 00:04:34,939
而软着陆背景下的降息一般平缓而有序

122
00:04:34,939 --> 00:04:36,860
2019是最近的一次案例

123
00:04:36,860 --> 00:04:39,620
由于这一轮即将到来的降息周期的起点

124
00:04:39,620 --> 00:04:40,420
利率很高

125
00:04:40,420 --> 00:04:42,300
后续降息的幅度会更大

126
00:04:42,300 --> 00:04:43,240
时间会更长

127
00:04:43,240 --> 00:04:46,519
因此只要美国经济基本面在此过程中不出问题

128
00:04:46,519 --> 00:04:47,480
不导致衰退

129
00:04:47,480 --> 00:04:51,019
那么投资者有望享受相当长一段时间的好日子

130
00:04:51,019 --> 00:04:52,220
要做好一件事

131
00:04:52,220 --> 00:04:54,740
首先一定要有辨别真伪信息的能力

132
00:04:54,740 --> 00:04:57,379
比如关于美股太高要崩盘的信息

133
00:04:57,379 --> 00:04:59,519
在过去10年时间里就没有间断过

134
00:04:59,519 --> 00:05:02,019
甚至成为中文互联网中的主流生意

135
00:05:02,019 --> 00:05:02,839
2012年

136
00:05:02,839 --> 00:05:06,300
美股开始超过2007年次贷危机之前的高点

137
00:05:06,300 --> 00:05:09,500
同时伴随欧债危机泡沫呼声就开始出现了

138
00:05:09,500 --> 00:05:10,519
2016年时

139
00:05:10,519 --> 00:05:12,420
由于川普首次参与大选

140
00:05:12,420 --> 00:05:14,259
这一带有不确定性的候选人

141
00:05:14,259 --> 00:05:17,459
使得美国市场在这一年伴随着要崩盘的声音

142
00:05:17,459 --> 00:05:18,860
经历了很大波动

143
00:05:18,860 --> 00:05:20,120
但在他当选之后

144
00:05:20,120 --> 00:05:23,319
美股在2017年一整年都颇为强劲

145
00:05:23,319 --> 00:05:24,699
2018年四季度

146
00:05:24,699 --> 00:05:27,060
由于经济放缓和美联储加息

147
00:05:27,060 --> 00:05:28,079
市场走跌

148
00:05:28,079 --> 00:05:29,120
唱衰声不断

149
00:05:29,120 --> 00:05:31,939
但2019年一开年就一扫阴霾

150
00:05:31,939 --> 00:05:32,839
全线恢复

151
00:05:32,839 --> 00:05:34,000
2020年3月

152
00:05:34,000 --> 00:05:35,180
疫情冲击美国

153
00:05:35,180 --> 00:05:36,459
美股四次熔断

154
00:05:36,459 --> 00:05:37,819
看空者兴奋不已

155
00:05:37,819 --> 00:05:39,139
结果还不到一个月

156
00:05:39,139 --> 00:05:40,540
市场就走出调整

157
00:05:40,540 --> 00:05:41,439
创出新高

158
00:05:41,439 --> 00:05:42,300
2022年

159
00:05:42,300 --> 00:05:44,000
由于美联储快速加息

160
00:05:44,000 --> 00:05:46,040
导致美股走了一年的熊市

161
00:05:46,040 --> 00:05:47,660
但进入2023年后

162
00:05:47,660 --> 00:05:49,759
纳尔只上涨逾50%

163
00:05:49,759 --> 00:05:51,439
英伟达这样的明星公司

164
00:05:54,759 --> 00:05:57,019
而在今年也没少有机会出现

165
00:05:57,019 --> 00:05:57,680
4月10

166
00:05:57,680 --> 00:06:00,339
科技巨头曾经有过一轮快速下棋

167
00:06:00,339 --> 00:06:02,540
英伟达也曾一天下跌10%

168
00:06:02,540 --> 00:06:03,379
在8月初

169
00:06:06,540 --> 00:06:09,600
日韩股指暴跌熔断美股快速下跌

170
00:06:09,600 --> 00:06:11,160
然而短短两三周时间

171
00:06:11,160 --> 00:06:12,920
现在又几乎回到了高点

172
00:06:12,920 --> 00:06:14,699
由于亲眼见证过这些过往

173
00:06:14,699 --> 00:06:18,339
我一直坚信任何人任何时候都有足够多的机会

174
00:06:18,339 --> 00:06:19,899
未来依然大有可为

175
00:06:19,899 --> 00:06:22,319
关键在于我们坚守常识与价值

176
00:06:22,319 --> 00:06:23,620
能够知行合一

177
00:06:23,620 --> 00:06:25,300
言行一致地去投资

178
00:06:25,300 --> 00:06:28,139
然而我们不能永远在后视镜里后悔自己

179
00:06:28,139 --> 00:06:29,439
错过了多少机会

180
00:06:29,439 --> 00:06:31,579
而应该从历史中总结经验

181
00:06:31,579 --> 00:06:33,379
为什么美国股市跌不下来

182
00:06:33,379 --> 00:06:36,019
两个核心原因是很多人始终看不清

183
00:06:36,019 --> 00:06:37,529
或内心不愿意承认的

184
00:06:37,529 --> 00:06:39,310
一美股的估值并不高

185
00:06:39,310 --> 00:06:42,529
过去十多年的牛市主要是业绩增长贡献出来的

186
00:06:42,529 --> 00:06:44,139
PE1的增加非常有限

187
00:06:44,139 --> 00:06:47,959
二美国市场已逐渐成为科技巨头主导的市场

188
00:06:47,959 --> 00:06:50,579
这些巨头拥有来自全球市场的营收

189
00:06:50,579 --> 00:06:53,120
汇聚世界最优秀人才和科技

190
00:06:53,120 --> 00:06:55,639
有着难以被替代的深厚护城河

191
00:06:55,639 --> 00:06:59,420
因而也有着持续快速增长的业绩和更好的估值

192
00:06:59,420 --> 00:07:01,180
我从不担心市场没有机会

193
00:07:01,180 --> 00:07:02,699
但真正令人担忧的是

194
00:07:02,699 --> 00:07:04,420
现在对于普通中国人来说

195
00:07:04,420 --> 00:07:06,860
开设美股投资户的难度越来越大

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00:07:06,860 --> 00:07:09,279
因为被人为设置了越来越多的门槛

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00:07:09,279 --> 00:07:11,120
在这扇大门彻底关上之前

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00:07:11,120 --> 00:07:14,040
我不会停止分享这些免费开户的资源

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00:07:14,040 --> 00:07:17,009
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00:07:17,009 --> 00:07:19,170
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00:07:19,170 --> 00:07:21,149
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00:07:21,149 --> 00:07:22,819
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