BV1hqdfBtEfV · 请不要叫我梁同学1 00:00:00,000 --> 00:00:00,560 大家好 2 00:00:00,560 --> 00:00:02,718 今天我们来聊一份研究报告 3 00:00:02,718 --> 00:00:06,219 表面上看这只是一份关于一家公司的报告 4 00:00:06,219 --> 00:00:07,618 但你要是往深了看 5 00:00:07,618 --> 00:00:08,519 就会发现 6 00:00:08,519 --> 00:00:11,259 他其实是在讲一个关于人工智能 7 00:00:11,259 --> 00:00:14,240 如何重塑我们经济的大故事 8 00:00:14,240 --> 00:00:16,160 好我们先来看个数字 9 00:00:16,160 --> 00:00:18,530 1080美元 10 00:00:18,530 --> 00:00:21,410 这个数字本身可能说明不了什么 11 00:00:21,410 --> 00:00:24,769 但它背后传达的信号可就非常有意思了 12 00:00:28,289 --> 00:00:31,820 也就是三迪斯科设定的一个全新目标价 13 00:00:31,820 --> 00:00:34,840 要知道他们之前的目标价是900美元 14 00:00:34,840 --> 00:00:36,600 这次一下子提了这么多 15 00:00:36,600 --> 00:00:39,409 你能感觉到他们是相当有信心的 16 00:00:39,409 --> 00:00:41,149 那么问题就来了 17 00:00:41,149 --> 00:00:45,689 到底是什么在背后推动这么大的一个估值飞跃 18 00:00:45,689 --> 00:00:47,950 这就让我们从单纯的是什么 19 00:00:47,950 --> 00:00:50,210 转向了更深层次的为什么 20 00:00:50,210 --> 00:00:54,299 而这也正是我们这次要一起探讨的核心好 21 00:00:54,299 --> 00:00:58,159 接下来咱们就触及这份报告最核心的观点了 22 00:00:58,159 --> 00:00:59,600 分析师们认为 23 00:00:59,600 --> 00:01:03,700 我们现在看到的可不是那种典型的来得快 24 00:01:03,700 --> 00:01:06,579 去得也快的内存市场周期不 25 00:01:06,579 --> 00:01:07,459 这一次啊 26 00:01:07,459 --> 00:01:09,959 游戏规则好像真的变了 27 00:01:09,959 --> 00:01:12,000 在咱们深入聊之前呢 28 00:01:12,000 --> 00:01:17,280 得先简单说一下一个核心技术叫NAND闪存 29 00:01:17,280 --> 00:01:20,359 说白了它就是一种就算断了电 30 00:01:20,359 --> 00:01:23,109 数据也不会丢的存储技术 31 00:01:23,109 --> 00:01:25,790 像是你电脑里的那个固态硬盘 32 00:01:25,790 --> 00:01:27,329 你手边的U盘 33 00:01:27,329 --> 00:01:30,539 还有相机里的存储卡都离不开它 34 00:01:30,539 --> 00:01:32,578 而3D克的整个业务 35 00:01:32,578 --> 00:01:35,569 可以说就是建立在这项技术上的 36 00:01:35,569 --> 00:01:39,409 你看分析师们自己给开门见山地说了 37 00:01:39,409 --> 00:01:42,849 我们从投资者那里得到的一个关键问题是 38 00:01:42,849 --> 00:01:45,230 更高的价格是否可持续 39 00:01:45,230 --> 00:01:48,829 或者我们是否处于一个典型的内存周期 40 00:01:48,829 --> 00:01:51,370 我们认为这次的周期会更长 41 00:01:51,370 --> 00:01:52,250 这句话 42 00:01:52,250 --> 00:01:54,510 其实就已经把他们要回答的 43 00:01:54,510 --> 00:01:56,349 关键问题给点出来了 44 00:01:56,349 --> 00:01:59,950 那么美国银行的信心到底从哪儿来呢 45 00:01:59,950 --> 00:02:02,010 他们给出了三大支柱 46 00:02:02,010 --> 00:02:05,659 首先SANDI斯科的业务重点正在悄悄的转向 47 00:02:05,659 --> 00:02:07,700 更稳当的数据中心 48 00:02:07,700 --> 00:02:08,560 其次呢 49 00:02:08,560 --> 00:02:11,500 人工智能正在创造一种前所未有的 50 00:02:11,500 --> 00:02:13,250 可持续的需求 51 00:02:13,250 --> 00:02:14,810 最后一点也很有意思 52 00:02:14,810 --> 00:02:17,650 就是制造商们现在的供应策略 53 00:02:17,650 --> 00:02:20,199 也比以前要理性的多了 54 00:02:20,199 --> 00:02:22,120 光说理论还不够对吧 55 00:02:22,120 --> 00:02:24,019 咱们得看真凭实据 56 00:02:24,019 --> 00:02:26,278 SANDISK的实际业务表现里 57 00:02:26,278 --> 00:02:29,258 到底能不能找到支持这些论点的证据呢 58 00:02:29,258 --> 00:02:31,030 我们来看看哎 59 00:02:31,030 --> 00:02:32,349 大家快看这张图 60 00:02:32,349 --> 00:02:33,849 这就是第一个铁证 61 00:02:33,849 --> 00:02:36,009 在短短一年多点的时间里 62 00:02:36,009 --> 00:02:39,050 三迪斯科来自云和数据中心的收入占比 63 00:02:39,050 --> 00:02:40,030 你猜怎么着 64 00:02:40,030 --> 00:02:42,159 从区区1.2% 65 00:02:42,159 --> 00:02:44,719 一下子飙到了14.5% 66 00:02:44,719 --> 00:02:46,159 这可不是个小变化呀 67 00:02:46,159 --> 00:02:49,500 这意味着他们的客户群正在变得越来越稳定 68 00:02:49,500 --> 00:02:51,269 越来越有预见性 69 00:02:51,269 --> 00:02:54,049 而这张图呢就更有意思了 70 00:02:54,049 --> 00:02:55,549 他直接告诉我们 71 00:02:55,549 --> 00:02:59,319 刚才那个业务转变在钱上是怎么体现的 72 00:02:59,319 --> 00:03:01,219 随着业务组合越来越好 73 00:03:01,219 --> 00:03:02,319 分析师预测 74 00:03:02,319 --> 00:03:05,840 这家公司的毛利率将会从51帕左右 75 00:03:05,840 --> 00:03:08,800 一路爬到将近78.55帕 76 00:03:08,800 --> 00:03:12,319 你看转向数据中心业务利润有多高 77 00:03:12,319 --> 00:03:13,849 一下就清楚了 78 00:03:13,849 --> 00:03:14,849 还不止这些 79 00:03:14,849 --> 00:03:17,189 三迪斯科还有一个特别聪明的操作 80 00:03:17,189 --> 00:03:19,949 他们正在和那些大型数据中心客户 81 00:03:19,949 --> 00:03:21,528 签订长期合同 82 00:03:21,528 --> 00:03:23,149 这么做的好处是什么呢 83 00:03:23,149 --> 00:03:25,169 就是能提前锁定价格 84 00:03:25,169 --> 00:03:27,650 大大减少市场波动带来的风险 85 00:03:27,650 --> 00:03:29,530 这一招可以说是帮助他们 86 00:03:29,530 --> 00:03:33,389 把历史上内存市场那种剧烈起伏给拉平了 87 00:03:33,389 --> 00:03:35,439 好战略讲完了 88 00:03:35,439 --> 00:03:39,020 那这些东西最后是怎么体现在财务预测上的呢 89 00:03:39,020 --> 00:03:40,400 咱们跟着钱走 90 00:03:40,400 --> 00:03:43,500 看看美国银行的分析师是怎么算的 91 00:03:43,500 --> 00:03:47,240 我把报告里的核心数据给大家拎出来了 92 00:03:47,240 --> 00:03:48,719 做了个简单的对比 93 00:03:48,719 --> 00:03:49,430 你看啊 94 00:03:49,430 --> 00:03:51,650 无论是对未来收入的预测 95 00:03:51,650 --> 00:03:53,838 还是对每股收益的估算 96 00:03:53,838 --> 00:03:57,158 美国银行的数字都比华尔街的普遍看法 97 00:03:57,158 --> 00:03:58,158 要乐观不少 98 00:03:58,158 --> 00:03:58,859 很明显 99 00:03:58,859 --> 00:04:01,949 他们是看到了一些别人可能还没注意到的东西 100 00:04:01,949 --> 00:04:02,689 所以啊 101 00:04:02,689 --> 00:04:06,770 所有这些乐观的预测最终都指向了这么一个 102 00:04:06,770 --> 00:04:09,300 可以说是相当惊人的数字 103 00:04:09,300 --> 00:04:12,020 129.6% 104 00:04:12,020 --> 00:04:13,699 这是美国银行预测的 105 00:04:13,699 --> 00:04:15,699 2026年的销售额增长率 106 00:04:15,699 --> 00:04:18,500 一个几乎完全是由人工智能需求 107 00:04:18,500 --> 00:04:20,788 所驱动的巨大飞跃 108 00:04:20,788 --> 00:04:21,869 当然了 109 00:04:21,869 --> 00:04:25,709 任何分析报告都不能光说好的一面 110 00:04:25,709 --> 00:04:27,189 为了看的更全面 111 00:04:27,189 --> 00:04:30,189 咱们也得客观的看看报告里提到的 112 00:04:30,189 --> 00:04:31,449 有没有什么东西 113 00:04:31,449 --> 00:04:35,345 可能会打破这个看似完美的超级周期呢 114 00:04:35,589 --> 00:04:37,550 嗯这个就很关键了 115 00:04:37,550 --> 00:04:40,918 他完美地展现了这里面的一个核心矛盾点 116 00:04:40,918 --> 00:04:42,178 风险是什么呢 117 00:04:42,178 --> 00:04:45,639 就是人工智能本身可能会变得越来越高效 118 00:04:45,639 --> 00:04:47,220 比方说新的软件 119 00:04:47,220 --> 00:04:50,600 新的压缩技术可能会让完成同样一个任务 120 00:04:50,600 --> 00:04:52,158 需要的内存变少了 121 00:04:52,158 --> 00:04:53,278 但反过来想呢 122 00:04:53,278 --> 00:04:54,810 也有一个很有利的观点 123 00:04:54,810 --> 00:04:55,769 效率越高 124 00:04:55,769 --> 00:04:57,110 用起来就越便宜 125 00:04:57,110 --> 00:04:58,990 那就会有更多的公司去用它 126 00:04:58,990 --> 00:05:02,199 反而会把对内存的总体需求给推上去 127 00:05:02,199 --> 00:05:04,459 所以这就成了一场赛跑对吧 128 00:05:04,459 --> 00:05:06,480 到底是AI效率提升的快 129 00:05:06,480 --> 00:05:08,500 还是它的应用增长的更猛 130 00:05:08,500 --> 00:05:09,420 所以说啊 131 00:05:09,420 --> 00:05:11,240 美国银行的这份报告 132 00:05:11,240 --> 00:05:13,779 确实给我们画了一张非常诱人的 133 00:05:13,779 --> 00:05:16,908 由人工智能驱动的超级周期的蓝图 134 00:05:16,908 --> 00:05:19,848 但是预测终归是预测 135 00:05:19,848 --> 00:05:23,560 现实到底会不会像预测的那么美好呢 136 00:05:23,560 --> 00:05:26,620 这个问题啊可能只有时间能给我们答案了 137 00:05:26,620 --> 00:05:29,660 也值得我们每一个人去持续的关注
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