BV1hPJn6fEhs · 复利的奇迹ETF基金理财1 00:00:00,040 --> 00:00:04,309 这个价值投资的基本的这个概念原理呢 2 00:00:04,309 --> 00:00:05,830 其实并不是太多啊 3 00:00:05,830 --> 00:00:08,210 一共就实际上只有四个啊 4 00:00:08,210 --> 00:00:11,609 一个就是说这个股票实际上是所有权 5 00:00:12,349 --> 00:00:13,550 第二个概念呢 6 00:00:13,550 --> 00:00:17,230 就是这个市场呢存在呢是为了你服务 7 00:00:17,230 --> 00:00:18,469 而不是来指导你 8 00:00:18,469 --> 00:00:21,870 第三个呢就是说我们投资主要是预测未来 9 00:00:21,870 --> 00:00:24,210 而未来不可预测啊 10 00:00:24,210 --> 00:00:25,829 我们得到的主要是概率 11 00:00:25,829 --> 00:00:29,359 所以我们在投资中需要这个有一些安全的边际 12 00:00:29,359 --> 00:00:32,100 那第四个呢就是你要通过长期的学习 13 00:00:32,100 --> 00:00:34,520 建立一个属于自己的能力圈 14 00:00:34,520 --> 00:00:37,530 然后在能力圈范围之内去投资啊 15 00:00:37,530 --> 00:00:41,409 就这样一个基本的这样一个这个思维框架呢 16 00:00:41,409 --> 00:00:44,109 其实这个逻辑也很简单也很清晰 17 00:00:44,109 --> 00:00:46,200 理解起来也不困难啊 18 00:00:46,200 --> 00:00:50,380 这个而且很多人其实呢都都了解啊 19 00:00:50,380 --> 00:00:52,939 尤其是因为这个价值投资里面 20 00:00:52,939 --> 00:00:55,179 最出名的这个实践者 21 00:00:55,179 --> 00:00:58,359 巴菲特先生将近60年的成功呢 22 00:00:58,359 --> 00:01:01,369 在全世界引起了现象级的关注啊 23 00:01:01,369 --> 00:01:05,290 所以就是说这个问题就是在这样一个呵呵 24 00:01:05,290 --> 00:01:07,450 大家都离了明白的情况下 25 00:01:07,450 --> 00:01:11,129 为什么这个实际的这个价值投资的实践者 26 00:01:11,129 --> 00:01:12,489 这么少呢 27 00:01:12,489 --> 00:01:12,849 啊 28 00:01:12,849 --> 00:01:16,730 实际上我看大概不超过大概市场参与者 29 00:01:16,730 --> 00:01:20,329 5%的人是这个真正的价值投资者啊 30 00:01:20,329 --> 00:01:24,090 所以今天我们主要就是谈这个知行合一 31 00:01:24,090 --> 00:01:24,650 中间啊 32 00:01:24,650 --> 00:01:27,560 这个知易行难难在什么地方啊 33 00:01:27,560 --> 00:01:30,099 又为什么在这个实践中 34 00:01:30,099 --> 00:01:32,579 这个会遇到这样或者那样的问题 35 00:01:32,579 --> 00:01:33,079 然后呢 36 00:01:33,079 --> 00:01:36,959 遇到了之后就会被其他的这个方向吸引过去啊 37 00:01:36,959 --> 00:01:41,400 啊那我们看这四个呢哈第一个观念呢 38 00:01:41,400 --> 00:01:43,480 它实际上是一个制度性的观念哈 39 00:01:43,480 --> 00:01:44,500 如果这个股权 40 00:01:44,500 --> 00:01:47,879 股票呢可以成为这个所有权的一部分啊 41 00:01:47,879 --> 00:01:49,519 实际上是一个制度的问题啊 42 00:01:49,519 --> 00:01:52,510 这个一个一个市场啊 43 00:01:52,510 --> 00:01:54,950 一个国家呃 44 00:01:54,950 --> 00:01:58,689 如果愿意真的去保护这个私人的财产权呢 45 00:01:58,689 --> 00:02:01,599 他就会愿意去保护私人财产 46 00:02:01,599 --> 00:02:04,280 财产权的这个这个使用啊 47 00:02:04,280 --> 00:02:05,959 如果他不能使用呢 48 00:02:05,959 --> 00:02:08,519 他很难成为一个真正的权利 49 00:02:08,519 --> 00:02:11,679 如果一个财产权不能够交换的话呢 50 00:02:11,679 --> 00:02:13,870 他就很难成为一个财产权 51 00:02:13,870 --> 00:02:16,490 比如说这个现金是个财产权 52 00:02:16,490 --> 00:02:18,330 主要是因为我们可以随时花 53 00:02:18,330 --> 00:02:22,159 花完了之后能够把它变成这个我们想要的东西 54 00:02:22,159 --> 00:02:24,819 所以对股权交换的保护呢 55 00:02:24,819 --> 00:02:27,879 确确实实是一个社会对于这个财产权 56 00:02:27,879 --> 00:02:31,299 私人财产权是不是这个愿意保护的 57 00:02:31,299 --> 00:02:33,939 一个一个很大的这个标志啊 58 00:02:33,939 --> 00:02:35,539 他能够做到这一点呢 59 00:02:35,539 --> 00:02:38,139 就是社会问题跟我们投资人没有关系啊 60 00:02:38,139 --> 00:02:41,939 当然如果社会与愿意呃允许这个制度存在呢 61 00:02:41,939 --> 00:02:44,979 那当然就才会有这个价值投资的存在啊 62 00:02:44,979 --> 00:02:46,580 所以这个社会到目前为止 63 00:02:46,580 --> 00:02:48,560 我们看到确实是可以的啊 64 00:02:48,560 --> 00:02:50,280 第一个就是没有什么问题啊 65 00:02:50,280 --> 00:02:52,120 那么关于安全边界呢 66 00:02:52,120 --> 00:02:53,979 实际上是一个方法论的问题啊 67 00:02:53,979 --> 00:02:55,919 这个也没有什么特别的歧义 68 00:02:55,919 --> 00:02:57,419 所以看起来这个问题呢 69 00:02:57,419 --> 00:03:01,240 主要还是在我们这个市场先生的假设 70 00:03:01,240 --> 00:03:03,520 和这个能力圈的建设上啊 71 00:03:03,520 --> 00:03:05,120 主要的困难在这两方面 72 00:03:05,120 --> 00:03:07,080 这个市场先生我们回忆一下 73 00:03:07,080 --> 00:03:10,360 这个最先这个graham在讲这个市场先生 74 00:03:10,360 --> 00:03:11,400 他指的是什么呢 75 00:03:11,400 --> 00:03:14,210 他说你可以把这个股票市场呢 76 00:03:14,210 --> 00:03:18,509 想象成一个这个精力特别旺盛的这么一位 77 00:03:18,509 --> 00:03:22,629 也不太有害的这么一类人也不太聪明啊 78 00:03:22,629 --> 00:03:24,229 每天早上起来 79 00:03:24,229 --> 00:03:27,569 这个第一件事就跟你吆喝各种各样的价格啊 80 00:03:27,569 --> 00:03:31,189 这个然后不管你呃呃这个感不感兴趣 81 00:03:31,189 --> 00:03:32,469 反正他精力旺盛 82 00:03:32,469 --> 00:03:34,610 每天都给你吆喝一个价格啊 83 00:03:34,610 --> 00:03:35,810 不断的吆喝 84 00:03:35,810 --> 00:03:39,050 这个有的时候呢他这个这个这个老兄呢 85 00:03:39,050 --> 00:03:41,789 这个情绪比较变化比较激烈 86 00:03:41,789 --> 00:03:45,110 有些时候他起来的时候会精力旺盛 87 00:03:45,110 --> 00:03:48,300 而且这个对于未来特别的乐观 88 00:03:48,300 --> 00:03:51,500 所以这个价格呢就就叫的非常的高 89 00:03:51,500 --> 00:03:53,539 有些时候呢早上起来之后 90 00:03:53,539 --> 00:03:55,669 它就会特别的depressed 91 00:03:55,669 --> 00:03:58,729 这个价格它会喊得很低很低啊 92 00:03:58,729 --> 00:04:02,610 所以绝大部分的时候呢你可以完全忽略不计啊 93 00:04:05,569 --> 00:04:07,449 变得这个神经质的时候哈 94 00:04:07,449 --> 00:04:09,449 或者是特别特别的亢奋 95 00:04:09,449 --> 00:04:13,229 或者是特别特别的这个这个depressed的时候呢 96 00:04:13,229 --> 00:04:15,900 你可以利用他一下去买和卖 97 00:04:15,900 --> 00:04:19,019 这就是当时这graham最早描述的 98 00:04:19,019 --> 00:04:21,879 所谓的市场先生这样一个概念啊 99 00:04:21,879 --> 00:04:24,160 啊那大家面临着很大的问题 100 00:04:24,160 --> 00:04:26,160 就是这个一旦你进入到市场时 101 00:04:26,160 --> 00:04:28,160 你在学校的时候随便这么说 102 00:04:28,160 --> 00:04:28,879 大家听一听 103 00:04:28,879 --> 00:04:30,050 你觉着可以啊 104 00:04:30,050 --> 00:04:32,370 可是1~1到工作的时候呢 105 00:04:32,370 --> 00:04:33,949 这个你就发现啊 106 00:04:33,949 --> 00:04:36,569 你这个和你这个交易对手的人呢 107 00:04:36,569 --> 00:04:38,579 都是真实存在的人啊 108 00:04:38,579 --> 00:04:42,680 啊这些人看起来至少这个学位比你高啊 109 00:04:42,680 --> 00:04:44,720 这个钱比你多啊 110 00:04:44,720 --> 00:04:48,040 然后呢这个这个权力也比你大 111 00:04:48,040 --> 00:04:49,399 经验也比你多 112 00:04:49,399 --> 00:04:51,959 那么看起来个个都高大上哈哈 113 00:04:51,959 --> 00:04:53,420 而且都很成功 114 00:04:53,420 --> 00:04:55,459 而且都是你的上级 115 00:04:55,459 --> 00:04:58,560 所以你看起来怎么也不像这个这个graham来 116 00:04:58,560 --> 00:05:01,579 这个形容的这位市场先生啊 117 00:05:01,579 --> 00:05:05,480 然后呢这常常的你这个在他的这个对手下呢 118 00:05:05,480 --> 00:05:08,879 常常的在至少在短期是错误的啊 119 00:05:08,879 --> 00:05:10,639 那么这一段时间下来之后 120 00:05:10,639 --> 00:05:12,720 又不断的被这个领导教训呢 121 00:05:12,720 --> 00:05:15,220 你就感觉好像这市场先生 122 00:05:15,220 --> 00:05:17,350 好像我成了市场先生了 123 00:05:17,350 --> 00:05:18,829 这个感觉哈哈 124 00:05:18,829 --> 00:05:21,970 感觉这个这个别人好像比我都厉害哦 125 00:05:21,970 --> 00:05:24,629 所以你开始对自己的这个所有的问题 126 00:05:24,629 --> 00:05:26,319 都开始怀疑了啊 127 00:05:26,319 --> 00:05:28,600 啊所以这个这个这个是第一步 128 00:05:28,600 --> 00:05:30,000 大家就就不行了 129 00:05:30,000 --> 00:05:33,819 那第二个呢就是能力圈到底怎么才算能力圈呢 130 00:05:33,819 --> 00:05:36,379 我怎么算我就真知道了呢 131 00:05:36,379 --> 00:05:39,040 当这个市场变化剧烈的时候 132 00:05:39,040 --> 00:05:41,689 这个我买的东西全都亏啊 133 00:05:41,689 --> 00:05:43,689 人家买的东西全都涨哈 134 00:05:43,689 --> 00:05:45,290 我怎么就知道我是正确的 135 00:05:45,290 --> 00:05:46,600 别人是错误的呢 136 00:05:46,600 --> 00:05:47,220 啊 137 00:05:47,220 --> 00:05:48,879 所以就是说这个能力圈 138 00:05:48,879 --> 00:05:51,240 看来也不是那么容易去建立起来哈 139 00:05:51,240 --> 00:05:54,329 所以看来这两点大概是蛮困难的一件事 140 00:05:54,329 --> 00:05:57,029 所以今天我主要讲四个问题啊 141 00:05:57,029 --> 00:05:59,790 这个就围绕着这个他的困难啊 142 00:05:59,790 --> 00:06:01,089 讲四个问题 143 00:06:01,089 --> 00:06:04,908 这个第一个问题呢我就想谈一谈股市 144 00:06:04,908 --> 00:06:07,348 股市里面的投资和投机啊 145 00:06:08,788 --> 00:06:12,408 第二个问题呢我想谈谈这个能力圈到底是什么 146 00:06:12,408 --> 00:06:13,548 怎么建立 147 00:06:13,548 --> 00:06:14,528 第三个问题呢 148 00:06:14,528 --> 00:06:18,029 我想谈谈这个这个投资人的品性啊 149 00:06:18,029 --> 00:06:21,009 这个无论warren和charlie都会讲 150 00:06:21,009 --> 00:06:24,439 这个投资人最重要的是叫temperament 151 00:06:24,439 --> 00:06:28,158 这个temperament呢这个中文不是太好翻译啊 152 00:06:28,158 --> 00:06:31,319 那么我自己的给它定义呢叫品性啊 153 00:06:31,319 --> 00:06:32,918 里面有一些天生的东西 154 00:06:32,918 --> 00:06:34,668 也有一些后天的啊 155 00:06:34,668 --> 00:06:37,488 这个投资人的品性是什么 156 00:06:37,488 --> 00:06:41,088 这个这个修养如何能够去嗯 157 00:06:41,088 --> 00:06:43,069 这个这个培养起来啊 158 00:06:43,069 --> 00:06:45,829 第四个呢我想谈一下普通人 159 00:06:45,829 --> 00:06:48,050 普通的这个投资人啊 160 00:06:48,050 --> 00:06:51,410 如果他不愿意做一个专业的投资人啊 161 00:06:51,410 --> 00:06:53,050 比如说像AMY这样的话 162 00:06:53,050 --> 00:06:54,910 应该怎么去来 163 00:06:54,910 --> 00:06:58,069 怎么来去保护和增加自己的财富啊 164 00:06:58,069 --> 00:06:59,810 这个是对普通人讲的 165 00:06:59,810 --> 00:07:01,129 那这个四个问题呢 166 00:07:01,129 --> 00:07:04,550 我希望能够涵盖了关于价值投资实践的 167 00:07:04,550 --> 00:07:06,199 主要的问题 168 00:07:06,199 --> 00:07:09,800 当然我们会花这个最大量的时间呢 169 00:07:09,800 --> 00:07:11,379 这个放开大家给提问 170 00:07:11,379 --> 00:07:15,480 所以我们关于这个实践的任何问题都可以谈啊 171 00:07:15,480 --> 00:07:17,500 但是首先第一个问题呢 172 00:07:17,500 --> 00:07:19,839 这个你作为这个股票市场投资 173 00:07:19,839 --> 00:07:22,649 你必须第一个就必须得面对股市 174 00:07:22,649 --> 00:07:24,850 这股市到底是什么东西啊 175 00:07:24,850 --> 00:07:27,399 这股市里面的人都哪些人 176 00:07:27,399 --> 00:07:28,519 大家投呃 177 00:07:28,519 --> 00:07:32,240 这这个这个这个大家的行为都是哪类的行为啊 178 00:07:32,240 --> 00:07:33,600 那么价值投资人 179 00:07:33,600 --> 00:07:36,519 在这中间处于一个什么样的位置啊 180 00:07:36,519 --> 00:07:38,680 这个古诗最早呢 181 00:07:38,680 --> 00:07:41,819 那个现代的古诗大概就是在400年前左右 182 00:07:41,819 --> 00:07:44,250 这个历史确实不是太长啊 183 00:07:44,250 --> 00:07:45,769 因为在这之前呢 184 00:07:45,769 --> 00:07:47,970 这个商业机会也没有那么多 185 00:07:47,970 --> 00:07:50,870 那么400年前最大的事发生什么了呢 186 00:07:50,870 --> 00:07:53,769 就是500年前的这个新大陆的发现 187 00:07:53,769 --> 00:07:55,250 新大陆的发现呢 188 00:07:55,250 --> 00:07:58,329 让整个这个欧洲呢有过这么一两百年的 189 00:07:58,329 --> 00:08:00,740 这个高速发展的实践啊 190 00:08:00,740 --> 00:08:04,509 这个哎呀这个时代这个殖民时代也开始了 191 00:08:04,509 --> 00:08:07,389 所以出现了一些所谓现代的公司 192 00:08:07,389 --> 00:08:10,910 这个公司的概念就是当时这当时这个最有钱的 193 00:08:10,910 --> 00:08:13,790 都是这个各个国家的帝王啊 194 00:08:13,790 --> 00:08:15,769 这个很快他的钱也不够了 195 00:08:15,769 --> 00:08:18,389 然后他就要去弄一些这个贵族 196 00:08:18,389 --> 00:08:20,850 大家一块去合组一些公司 197 00:08:20,850 --> 00:08:23,589 所以就出现了最早的现代的公司 198 00:08:23,589 --> 00:08:26,829 就把这个股权呢所有权分散开了 199 00:08:26,829 --> 00:08:30,389 那么很快呢因为这些公司的发展速度比较快呢 200 00:08:30,389 --> 00:08:31,879 它需要的钱很多 201 00:08:31,879 --> 00:08:35,200 那么这些国王跟这个贵族也不够了 202 00:08:35,200 --> 00:08:37,440 所以呢他就希望能够有一些办法 203 00:08:37,440 --> 00:08:41,500 能够把普通人的储蓄也能够发挥出来啊 204 00:08:41,500 --> 00:08:44,399 所以他就要把这个股权进一步的切分 205 00:08:44,399 --> 00:08:45,799 切分的很小 206 00:08:45,799 --> 00:08:49,220 那么但是问题呢就是这些一般的老百姓呢 207 00:08:49,220 --> 00:08:50,759 这个很难定价 208 00:08:50,759 --> 00:08:54,970 也不太懂这个这个公司到底怎么赚钱啊 209 00:08:54,970 --> 00:08:56,610 所以就是说这个这个 210 00:08:56,610 --> 00:08:58,970 所以这个当时想出来的办法呢 211 00:08:58,970 --> 00:09:02,639 就是说你可以把这个股权分得非常小 212 00:09:02,639 --> 00:09:04,460 很少的钱就可以加入 213 00:09:04,460 --> 00:09:07,480 但是你可以随时把它卖出去啊 214 00:09:07,480 --> 00:09:10,580 那这个设计最主要的就迎合了人性 215 00:09:10,580 --> 00:09:15,409 中间的这个这个其实比较贪婪啊 216 00:09:15,409 --> 00:09:16,610 也比较懒惰 217 00:09:16,610 --> 00:09:20,289 也很想这个走捷径这样一个心理啊 218 00:09:20,289 --> 00:09:22,730 啊所以就是说这个我们确确实实 219 00:09:22,730 --> 00:09:24,370 这是人性的一部分啊 220 00:09:24,370 --> 00:09:27,828 大家都想就是如果有这种可能的话啊 221 00:09:27,828 --> 00:09:31,089 这个本性上都想这个走捷径 222 00:09:31,089 --> 00:09:33,568 本性上都想不劳而获 223 00:09:33,568 --> 00:09:36,528 用最少的得到最多的啊 224 00:09:36,528 --> 00:09:38,850 这个所以大家都有赌性 225 00:09:38,850 --> 00:09:41,750 这个为什么这个赌博在所有的时候 226 00:09:41,750 --> 00:09:44,568 这个整个人类历史上一直都存在 227 00:09:44,568 --> 00:09:46,769 所以这个股市最早的设计呢 228 00:09:46,769 --> 00:09:50,029 确实迎合了这个赌性的一部分啊 229 00:09:50,029 --> 00:09:52,830 那么这个这个但是起来的时候发现 230 00:09:52,830 --> 00:09:54,629 他非常的这个成功啊 231 00:09:54,629 --> 00:09:55,789 正好这个时候呢 232 00:09:55,789 --> 00:09:59,419 这个这个这个当时荷兰最重要的公司 233 00:10:01,659 --> 00:10:03,159 尤其是东印度公司呢 234 00:10:03,159 --> 00:10:05,840 确实处在一个长期发展的一个态势 235 00:10:05,840 --> 00:10:09,740 这个钱能够被用来呢迅速的去进行投入 236 00:10:09,740 --> 00:10:12,000 这个产生更多的利润 237 00:10:12,000 --> 00:10:14,299 所以就形成了一个正向的循环 238 00:10:14,299 --> 00:10:16,580 那么大家开始这个呃 239 00:10:16,580 --> 00:10:18,700 越来越多的人被吸引到了股市 240 00:10:18,700 --> 00:10:21,759 而且可以随时的去这个去买卖 241 00:10:21,759 --> 00:10:25,200 所以这就形成了另外一个一个一个一个买卖 242 00:10:27,820 --> 00:10:29,339 将来的这个业绩 243 00:10:29,339 --> 00:10:33,578 而更多的是猜其他的人去买这个股票的时候 244 00:10:33,578 --> 00:10:34,970 他的行为啊 245 00:10:34,970 --> 00:10:37,210 所以这个就就变得非常的成功 246 00:10:37,210 --> 00:10:39,429 然后越来越多的公司就起来了 247 00:10:39,429 --> 00:10:42,389 但这个股市有一个非常奇妙的这个功用啊 248 00:10:42,389 --> 00:10:44,389 它确实是有一个正向的循环的 249 00:10:44,389 --> 00:10:46,769 这样一个这个机制哈 250 00:10:46,769 --> 00:10:49,049 就越来越多的人参与呢 251 00:10:49,049 --> 00:10:51,110 就会吸引越来越多的公司 252 00:10:51,110 --> 00:10:54,440 那么这些公司如果处在一个经济长期 253 00:10:54,440 --> 00:10:58,100 这个这个上升的这样一个过程的时候呢 254 00:10:58,100 --> 00:11:02,639 啊就会让这个公司呢能够进一步的发展 255 00:11:02,639 --> 00:11:03,940 创造更多的价值 256 00:11:03,940 --> 00:11:06,048 创造更多的产品呃 257 00:11:06,048 --> 00:11:08,509 让股民呢这个有更多的财富 258 00:11:08,509 --> 00:11:10,548 那么有更多财富也可以消费 259 00:11:10,548 --> 00:11:11,629 所以你就可以想象 260 00:11:11,629 --> 00:11:14,710 它是一个非常正向循环的一个机制哈 261 00:11:14,710 --> 00:11:16,730 虽然他开始的时候哈 262 00:11:16,730 --> 00:11:19,809 可能这个这个里面利用了很多人性的 263 00:11:19,809 --> 00:11:21,610 中间的赌性的成分啊 264 00:11:21,610 --> 00:11:23,450 但是到了一定程度的话 265 00:11:23,450 --> 00:11:28,609 如果这个经济本身能够不断地产生这样的公司 266 00:11:28,609 --> 00:11:31,059 这个机制就能持续下去 267 00:11:31,059 --> 00:11:34,349 那么恰好就在这400年以前啊 268 00:11:34,349 --> 00:11:37,649 就是这个另外一种制度呢开始慢慢的诞生 269 00:11:37,649 --> 00:11:40,769 就是我们现在今天讲的现代的资本主义制度 270 00:11:40,769 --> 00:11:42,589 和现在的市场经济 271 00:11:42,589 --> 00:11:45,188 这个时候的这个科学技术本身呢 272 00:11:45,188 --> 00:11:48,399 也开始发生了一场持续了几百年的革命 273 00:11:48,399 --> 00:11:49,918 一直到今天才开始 274 00:11:49,918 --> 00:11:53,559 那么科技革命呢和市场经济的结合呢 275 00:11:53,559 --> 00:11:55,320 呃就产生了一个这个 276 00:11:55,320 --> 00:11:57,740 人类历史上从来没有过的现象 277 00:11:57,740 --> 00:12:01,980 就是经济开始以累计增长的形式展现出来 278 00:12:01,980 --> 00:12:03,179 连续增长了 279 00:12:03,179 --> 00:12:05,480 差不多300年到400年啊 280 00:12:05,480 --> 00:12:10,318 就整个把我们人类的文明带到一个新的阶段啊 281 00:12:10,318 --> 00:12:14,299 这个累进这个回报是一个很可怕的概念啊 282 00:12:14,299 --> 00:12:17,539 这个绝大部分人都不知道这个违金的这个 283 00:12:17,539 --> 00:12:19,919 这个这个数字能有多可怕啊 284 00:12:19,919 --> 00:12:22,039 比如说这个公司的利润 285 00:12:22,039 --> 00:12:26,080 比如说以600%分之七的这个速度来增长 286 00:12:26,080 --> 00:12:27,659 如果增长200年 287 00:12:27,659 --> 00:12:30,440 这个大概其会增长到多少倍数呢 288 00:12:30,440 --> 00:12:31,879 现在有没有人一个概念呢 289 00:12:31,879 --> 00:12:33,840 可以简单的讲一讲 290 00:12:36,519 --> 00:12:40,159 这个大部分人不想这个问题啊 291 00:12:40,159 --> 00:12:41,480 主要是因为这个事 292 00:12:41,480 --> 00:12:44,399 在历人类历史上从来没有发生过 293 00:12:44,399 --> 00:12:46,700 在近代这几百年之前 294 00:12:46,700 --> 00:12:50,139 人类历史上从来没发生过一个事情 295 00:12:50,139 --> 00:12:52,889 可以累进持续增长 296 00:12:52,889 --> 00:12:54,129 朝着一个方向 297 00:12:54,129 --> 00:12:57,339 几百年从来没有发生过这个事 298 00:12:57,339 --> 00:13:00,629 那就是在过去的300年里面发生了 299 00:13:00,629 --> 00:13:03,549 所以这个200年的这个股市啊 300 00:13:03,549 --> 00:13:04,070 就是股市 301 00:13:04,070 --> 00:13:05,950 它虽然最早这个是在荷兰 302 00:13:05,950 --> 00:13:07,269 但真正他开始壮大 303 00:13:07,269 --> 00:13:08,860 就是在美国崛起之后 304 00:13:08,860 --> 00:13:11,539 那你看他这个就是67% 305 00:13:11,539 --> 00:13:13,830 我们看起来也不是很高的回报啊 306 00:13:13,830 --> 00:13:16,350 200年之后它可以增长100多万倍 307 00:13:16,350 --> 00:13:18,669 100多万倍啊哈哈 308 00:13:18,669 --> 00:13:21,799 这就是累计回报可怕的地方啊 309 00:13:21,799 --> 00:13:22,679 然后呢 310 00:13:22,679 --> 00:13:26,159 这样的回报呢会会吸引越来越多的公司进来 311 00:13:26,159 --> 00:13:27,519 越来越多的公司进来 312 00:13:27,519 --> 00:13:29,399 越吸引越来越多的股民 313 00:13:29,399 --> 00:13:33,679 这个本身就是一个就把生产社会的全部元素啊 314 00:13:33,679 --> 00:13:35,519 要素全部都投入进来 315 00:13:35,519 --> 00:13:38,539 所以它确实有一个很很很奇妙的这样一个 316 00:13:38,539 --> 00:13:39,740 这个功能啊 317 00:13:39,740 --> 00:13:41,379 所以这个开始的时候 318 00:13:41,379 --> 00:13:44,419 这个这个设计呢呃未必是这样想的 319 00:13:44,419 --> 00:13:46,409 但是结果就是这个样子啊 320 00:13:46,409 --> 00:13:50,190 从股市从一开始基本上就是两类人 321 00:13:50,190 --> 00:13:51,750 一类是在去投机 322 00:13:51,750 --> 00:13:53,539 一类是在投资 323 00:13:53,860 --> 00:14:00,340 一类呢是去这个预测公司本身未来的表现啊 324 00:14:00,340 --> 00:14:04,340 一类呢是去预测股市参与者 325 00:14:04,340 --> 00:14:08,309 其他的人在短期之内的行为啊 326 00:14:09,110 --> 00:14:11,750 那么这两类人有什么区别呢 327 00:14:13,110 --> 00:14:16,909 投资跟投机的最大的区别在什么地方呢 328 00:14:17,360 --> 00:14:20,940 我们可以说他的这个方向取向不太一样了哈 329 00:14:20,940 --> 00:14:24,279 这个它的结果有什么区别呢 330 00:14:24,899 --> 00:14:28,029 这个投资的这些企业呢 331 00:14:28,029 --> 00:14:31,269 如果哈啊遇到了一个我们看到的 332 00:14:31,269 --> 00:14:35,279 就是这个可以累进增长的这个经济体 333 00:14:35,279 --> 00:14:38,450 它的利润会持续的增长 334 00:14:38,610 --> 00:14:43,809 如果是这个猜测别人在短期之内的行为 335 00:14:43,809 --> 00:14:46,279 这种行为到最后的时候呢 336 00:14:46,279 --> 00:14:48,139 只可能是一种结果 337 00:14:48,139 --> 00:14:52,840 就是这个赢跟输必须得相等 338 00:14:53,360 --> 00:14:55,960 他这个为什么叫它零和的概念呢 339 00:14:55,960 --> 00:14:57,759 就是它赢跟输是相等的 340 00:14:57,759 --> 00:15:01,620 也就是说所有的这个市场中 341 00:15:01,620 --> 00:15:06,379 全部的这个投机者加在一起的 342 00:15:06,379 --> 00:15:08,899 净结果一定的是零 343 00:15:10,159 --> 00:15:13,139 这就是投资跟投机最大的区别 344 00:15:13,139 --> 00:15:18,889 最终所有的投机净结果一定是零 345 00:15:19,370 --> 00:15:22,009 当然这里边不能够这个否认 346 00:15:22,009 --> 00:15:26,289 有一些人他的这个可能他的赢的这个概率 347 00:15:26,289 --> 00:15:28,240 时间会稍长一些 348 00:15:28,240 --> 00:15:31,519 有些人呢就是可能就一直做韭菜啊 349 00:15:31,519 --> 00:15:33,279 就一直没翻身哈哈 350 00:15:33,279 --> 00:15:36,820 但是总的来说给他足够多的时间 351 00:15:36,820 --> 00:15:38,360 全部的人加在一起 352 00:15:38,360 --> 00:15:39,299 结果就是零 353 00:15:39,299 --> 00:15:41,480 因为这就是零和的概念 354 00:15:41,480 --> 00:15:47,500 因为在短期之内的这个人的这个行为不对 355 00:15:47,500 --> 00:15:49,700 这个尤其市场参与行为不对 356 00:15:49,700 --> 00:15:52,799 经济本身的这个公司本身 357 00:15:52,799 --> 00:15:56,240 这个利润成长产生任何影响 358 00:15:56,399 --> 00:15:58,639 所以这个就是这个就呵呵 359 00:15:58,639 --> 00:16:01,399 就是我们看到的最最重要的区别 360 00:16:01,399 --> 00:16:05,009 就是这个市场里其实参与的所有人加起来 361 00:16:05,009 --> 00:16:06,789 其实就两类人 362 00:16:06,789 --> 00:16:08,110 当然很多人呢 363 00:16:08,110 --> 00:16:10,710 可能比如说我80%的投资人 364 00:16:10,710 --> 00:16:13,700 20%的这个投机人啊 365 00:16:13,700 --> 00:16:17,690 他可能就是这样一个一个一个混合体 366 00:16:17,690 --> 00:16:19,269 在这混合体中的 367 00:16:19,269 --> 00:16:22,409 大概七十八十%的投资人方面呢 368 00:16:22,409 --> 00:16:24,129 如果他做的对呃 369 00:16:24,129 --> 00:16:26,149 甚至于他只投的是指数 370 00:16:26,149 --> 00:16:30,750 也会随着这个现代经济的特点呢往前去增长 371 00:16:30,750 --> 00:16:33,470 但是他的这个另外赌性的部分呢 372 00:16:33,470 --> 00:16:37,009 他一定会纳入到所有的投机者的 373 00:16:37,009 --> 00:16:38,730 所有的行为的里面 374 00:16:38,730 --> 00:16:40,529 最终的结果都是一样的 375 00:16:40,529 --> 00:16:43,129 全部都是归零的 376 00:16:43,850 --> 00:16:45,889 那你知道这个结果之后呢 377 00:16:45,889 --> 00:16:47,730 当然你自己就可以选择哈 378 00:16:47,730 --> 00:16:50,620 我是愿意去做一个这个投资人呢 379 00:16:50,620 --> 00:16:52,600 还是愿意去做一个投机人呢 380 00:16:52,600 --> 00:16:53,879 这是个人的选择 381 00:16:53,879 --> 00:16:56,649 这里面确实是没有什么好恶啊 382 00:16:56,649 --> 00:16:58,529 唯一的好恶呢就是呢 383 00:16:58,529 --> 00:17:01,769 就是他对社会的影响是不同的 384 00:17:01,769 --> 00:17:05,650 那么投资者呢确确实实会让这个社会呢 385 00:17:05,650 --> 00:17:08,828 全要素进入一种正向的循环 386 00:17:08,828 --> 00:17:10,548 这个帮助这个社会 387 00:17:10,548 --> 00:17:12,888 进入到我们所所谓的现代社会 388 00:17:12,888 --> 00:17:14,500 就所谓的现代化 389 00:17:14,500 --> 00:17:15,980 所谓的现代社会啊 390 00:17:15,980 --> 00:17:17,859 其实就是一种经济 391 00:17:17,859 --> 00:17:22,449 开始进入到一种福利增长的一种状态 392 00:17:22,449 --> 00:17:24,729 这就是现代化啊 393 00:17:24,729 --> 00:17:25,888 我关于这个问题呢 394 00:17:25,888 --> 00:17:28,328 还有单独的这个写过一个很长篇 395 00:17:28,328 --> 00:17:30,710 要这个谈现代化16讲 396 00:17:30,710 --> 00:17:33,269 大家可以有兴趣的去进一步参考啊 397 00:17:33,269 --> 00:17:36,430 那么那么呃但是这个投机的部分呢 398 00:17:36,430 --> 00:17:40,359 就相对跟这个就跟这个赌场的相对来说 399 00:17:40,359 --> 00:17:42,309 就非常的接近啊 400 00:17:42,309 --> 00:17:44,470 从社会的角度来讲呢 401 00:17:44,470 --> 00:17:49,409 这个最重要的的是他不希望这个赌场太大 402 00:17:50,200 --> 00:17:51,960 但没有这个赌性呢 403 00:17:51,960 --> 00:17:52,920 他也没有办法 404 00:17:52,920 --> 00:17:54,680 这股市也没有存在是吧 405 00:17:54,680 --> 00:17:57,720 但是让股市存在和发展下去呢 406 00:17:57,720 --> 00:17:59,019 是投资者 407 00:17:59,019 --> 00:18:00,240 所以这两者确实 408 00:18:00,240 --> 00:18:02,619 这个这个这个这个投机的部分呢 409 00:18:02,619 --> 00:18:04,369 我们叫necessary evil啊 410 00:18:04,369 --> 00:18:06,789 这个是也也去不掉啊 411 00:18:06,789 --> 00:18:08,690 确实是因为这是人性的部分 412 00:18:08,690 --> 00:18:10,660 你不能抵赖人性哈 413 00:18:10,660 --> 00:18:14,180 呃但是呢确实你不能够让他弄得太大啊 414 00:18:14,180 --> 00:18:15,220 在任何时候 415 00:18:15,220 --> 00:18:16,380 这个BUBLE太大的 416 00:18:16,380 --> 00:18:18,950 对社会的伤害就变得很厉害了 417 00:18:18,950 --> 00:18:20,950 我们刚刚从这个08年 418 00:18:20,950 --> 00:18:23,750 09年全球金融危机里走出来啊 419 00:18:23,750 --> 00:18:26,569 对他这个伤害还是记忆犹新的啊 420 00:18:26,569 --> 00:18:29,940 如果你明白这个归零的道理呢 421 00:18:29,940 --> 00:18:34,299 你确确实实呢就可以把这些这个投机者呢 422 00:18:34,299 --> 00:18:36,029 当做市场线上 423 00:18:36,029 --> 00:18:38,349 他当然他可能有PHD是吧 424 00:18:38,349 --> 00:18:43,179 他可能这个在一段时间之内的speculation很成功 425 00:18:43,179 --> 00:18:44,179 确实比你有钱 426 00:18:44,179 --> 00:18:45,719 也比你有地位啊 427 00:18:45,719 --> 00:18:48,939 但是其实你骨子里面明白 428 00:18:48,939 --> 00:18:52,650 他所有的行为在最后其实是归零的 429 00:18:52,650 --> 00:18:56,509 如果说你的价值观念是希望对社会有所贡献 430 00:18:56,509 --> 00:18:58,089 所以你完全可以对他 431 00:18:58,089 --> 00:19:00,480 没有必要显示那么多的尊重 432 00:19:00,480 --> 00:19:03,160 虽然他在各方面看起来怎么都比你强 433 00:19:04,950 --> 00:19:07,450 所以这个就是一个价值观念问题 434 00:19:07,450 --> 00:19:09,490 但是你要不明白这个道理呢 435 00:19:09,490 --> 00:19:11,450 你就老觉得你在miss out 436 00:19:11,450 --> 00:19:14,309 你老觉得这其他人懂得比你多 437 00:19:14,309 --> 00:19:16,309 他们做的比你对 438 00:19:16,650 --> 00:19:18,750 那么还有另外一个情况在哪儿呢 439 00:19:18,750 --> 00:19:22,309 就是为什么这样的人能够长期地存在呢 440 00:19:22,309 --> 00:19:26,630 这个就回到我们这个资管行业的一个特点啊 441 00:19:26,630 --> 00:19:29,210 我们这个资管行业虽然是服务行业的 442 00:19:29,210 --> 00:19:32,930 但是有严重的这个信息不对称 443 00:19:33,329 --> 00:19:37,609 就是他这个这个投资跟投机的这个区别呀 444 00:19:37,609 --> 00:19:40,159 不是很容易讲出来 445 00:19:40,479 --> 00:19:41,838 所有的投机者啊 446 00:19:41,838 --> 00:19:43,940 这个理论都很多的哈哈 447 00:19:43,940 --> 00:19:47,299 这个有讲这K线呢是比较低级的理论哈 448 00:19:47,299 --> 00:19:49,980 现在我们最新的理论是用AI啊 449 00:19:49,980 --> 00:19:52,960 这个哈哈哈哈哈哈 450 00:19:52,960 --> 00:19:57,599 所以哈所以所以用用这些去讲的时候呢 451 00:19:57,599 --> 00:20:03,690 总是能够让绝大部分人这个都想不太清楚 452 00:20:03,849 --> 00:20:06,769 就是关于投机投机归零这个事情很简单的事情 453 00:20:06,769 --> 00:20:11,109 但是我没有看到在任何这个正式的这个呃 454 00:20:11,109 --> 00:20:13,029 这个教科书里谈这个问题 455 00:20:13,029 --> 00:20:15,390 其实是一个很根本性的问题 456 00:20:15,390 --> 00:20:17,390 但是没有人谈这个问题 457 00:20:17,940 --> 00:20:18,859 为什么呢 458 00:20:18,859 --> 00:20:21,380 就是大多数其实要不然没想清楚 459 00:20:21,380 --> 00:20:23,380 要不然有意的不谈这个问题 460 00:20:23,380 --> 00:20:25,680 不谈这个问题好处在哪呢 461 00:20:25,680 --> 00:20:27,339 就可以收税啊 462 00:20:27,339 --> 00:20:31,799 所以他实际上收一个这个这个无知税啊 463 00:20:31,799 --> 00:20:34,519 或者叫一个信息剥削税啊 464 00:20:34,519 --> 00:20:38,559 就是资管行业存在的一个很大的根基 465 00:20:38,559 --> 00:20:42,460 就有这个这个这个无知税的存在 466 00:20:42,460 --> 00:20:44,859 所以有大批的人在活下来 467 00:20:44,859 --> 00:20:47,450 主要就是靠信息剥削 468 00:20:47,809 --> 00:20:51,109 不管这个这个将来的结果怎么样啊 469 00:20:51,109 --> 00:20:55,000 我只要能够在暂时一很一小段时间里面 470 00:20:55,000 --> 00:20:59,240 这个这个能够去这个暂时显着我们在赢啊 471 00:20:59,240 --> 00:21:01,730 就马上就做各种各样的广告 472 00:21:01,730 --> 00:21:03,250 这个全世界都知道 473 00:21:03,250 --> 00:21:04,029 然后都来买 474 00:21:04,029 --> 00:21:06,809 然后你不管这个将来结果什么样 475 00:21:06,809 --> 00:21:08,210 我先拿1%啊 476 00:21:08,210 --> 00:21:10,170 有些人拿2%啊 477 00:21:10,170 --> 00:21:11,349 反正我拿完了之后 478 00:21:11,349 --> 00:21:12,589 我这个税交了之后 479 00:21:12,589 --> 00:21:13,549 不管结果怎么样 480 00:21:13,549 --> 00:21:15,710 我的钱先挣到了 481 00:21:16,650 --> 00:21:19,410 哎这个这个行业确确实实就是这样 482 00:21:19,410 --> 00:21:21,569 所有的这个收费标准都一样 483 00:21:21,569 --> 00:21:22,769 哎你就看吧 484 00:21:22,769 --> 00:21:24,769 如果这个是特别的没有道理的话 485 00:21:24,769 --> 00:21:27,019 那应该是不是就应该有风 486 00:21:27,019 --> 00:21:30,019 就这个有有这个这个这个真正的投资人 487 00:21:30,019 --> 00:21:31,539 这个能够带来回报的 488 00:21:31,539 --> 00:21:33,599 会会会收的多一些 489 00:21:33,599 --> 00:21:35,019 其他人是不是这样的 490 00:21:35,019 --> 00:21:36,089 大家都一样 491 00:21:36,089 --> 00:21:37,950 因为谁也说不清楚 492 00:21:37,950 --> 00:21:40,609 只有很长的时间才能说清楚 493 00:21:40,609 --> 00:21:45,028 而且大家这个理论的都都非常复杂诶 494 00:21:45,028 --> 00:21:46,388 你还不能够马上的说 495 00:21:46,388 --> 00:21:47,869 他一定就不行 496 00:21:47,869 --> 00:21:51,750 这个弄清楚投机人和投资人很重要 497 00:21:51,750 --> 00:21:55,638 所以这个市场先生概念非常非常的重要 498 00:21:55,798 --> 00:21:57,878 你要不愿意去交这个税呢 499 00:21:57,878 --> 00:22:01,598 或者说你不愿意靠这个收剥削税来这个生活 500 00:22:01,598 --> 00:22:04,049 那你可能就要远离投机 501 00:22:04,049 --> 00:22:06,069 如果说你相信多赢 502 00:22:06,069 --> 00:22:07,789 你相信对社会有贡献 503 00:22:07,789 --> 00:22:11,640 你可能从一开始我就想做一个投资者 504 00:22:11,640 --> 00:22:12,859 如果做不了的话 505 00:22:12,859 --> 00:22:15,210 我也不想做一个投机者 506 00:22:15,410 --> 00:22:17,609 这就为什么要理解这个概念 507 00:22:17,609 --> 00:22:19,809 要把它想清楚很重要 508 00:22:19,809 --> 00:22:21,970 因为你只要不想清楚这个概念 509 00:22:21,970 --> 00:22:23,049 一开始工作 510 00:22:23,049 --> 00:22:25,349 你无论在这个学校里怎么想的 511 00:22:25,349 --> 00:22:27,089 一开始工作大家给你一讲 512 00:22:27,089 --> 00:22:28,849 你脑子就乱掉了 513 00:22:28,849 --> 00:22:32,869 你你你立刻立刻就觉得好像别人说的都很对 514 00:22:32,869 --> 00:22:34,990 我这个原来的想法不太对 515 00:22:34,990 --> 00:22:38,250 这个市场先生这个这个概念真是被误导了 516 00:22:38,250 --> 00:22:41,089 嗯嗯所以大家记住 517 00:22:41,089 --> 00:22:44,630 只要记住这个这个投机的归零概率 518 00:22:44,630 --> 00:22:45,710 你大概就明白 519 00:22:45,710 --> 00:22:48,699 这些人没有什么长期的业绩 520 00:22:48,699 --> 00:22:52,118 基本上投机都没有什么长期的业绩也做不大 521 00:22:52,118 --> 00:22:55,499 那有一些这个短期的做的还比较好的呢 522 00:22:55,499 --> 00:22:59,650 多多少少呢就是其实是靠我们叫legalized的 523 00:22:59,650 --> 00:23:00,940 From running 524 00:23:00,940 --> 00:23:04,420 你比如说我们这个如果说我的broker哈 525 00:23:04,420 --> 00:23:07,099 我每次告诉他我要买什么东西的时候呢 526 00:23:07,099 --> 00:23:10,179 他现在我之前买点建个老储仓什么的哈 527 00:23:10,179 --> 00:23:14,019 这当然他会一直这个一直会赚钱 528 00:23:14,019 --> 00:23:15,690 但这是非法的呀 529 00:23:15,690 --> 00:23:18,329 但如果你想出一种AI的办法哈 530 00:23:18,329 --> 00:23:21,750 能够去猜测又有谁在买大规的买什么东西了 531 00:23:21,750 --> 00:23:24,630 新的这个index m i c i哈 532 00:23:24,630 --> 00:23:25,609 要进A股了 533 00:23:25,609 --> 00:23:30,210 在这之前我先这个在他开始启动去买的时候呢 534 00:23:30,210 --> 00:23:32,099 我先来from wrt一下哈 535 00:23:32,099 --> 00:23:34,380 先建一个合法的老虎仓 536 00:23:34,380 --> 00:23:37,079 这可能也能赚一部分钱是吧 537 00:23:37,079 --> 00:23:39,440 这个但是这个确实也做不大 538 00:23:39,440 --> 00:23:43,480 做大了之后这个这个这个整个社会就不合理了 539 00:23:43,480 --> 00:23:46,259 所以你看这个投机的所有的战略啊 540 00:23:46,259 --> 00:23:48,140 到最后的时候都做不大 541 00:23:48,140 --> 00:23:49,900 也没有长期的业绩 542 00:23:49,900 --> 00:23:51,819 凡是能够做大的 543 00:23:51,819 --> 00:23:54,000 凡是有长期业绩的 544 00:23:54,000 --> 00:23:56,969 基本上都是投资人 545 00:23:56,969 --> 00:23:58,528 那顺便说一句呢 546 00:23:58,528 --> 00:24:01,839 就是这个指数投资为什么也可以呢 547 00:24:01,839 --> 00:24:04,279 因为如果你把这个指数投资 548 00:24:04,279 --> 00:24:08,869 就是基本上投资人和投机人在一起的组合啊 549 00:24:08,869 --> 00:24:13,089 如果投机人最终的结果是归零 550 00:24:13,089 --> 00:24:18,930 那么指数投资的结果其实就是投资人的净结果 551 00:24:18,930 --> 00:24:21,609 在数学上是不是这个样子呀 552 00:24:21,890 --> 00:24:25,130 就是为什么指数投资的长期也可以 553 00:24:25,130 --> 00:24:27,329 但是它只在什么地方可以呢 554 00:24:27,329 --> 00:24:29,980 就是这个经济体已经进入了 555 00:24:29,980 --> 00:24:32,039 我们讲的现代化的经济体 556 00:24:32,039 --> 00:24:36,740 这个现代化经济体就是能够自发地产生累积的 557 00:24:36,740 --> 00:24:39,179 持续的经济增长 558 00:24:39,179 --> 00:24:42,638 而且这个指数能够比较代表哈 559 00:24:42,638 --> 00:24:47,559 比较代表这个这个经济体里面所有的公司 560 00:24:47,559 --> 00:24:48,920 在这种情况下 561 00:24:48,920 --> 00:24:49,960 指数投资呢 562 00:24:49,960 --> 00:24:54,740 基本上就能反映出这个经济体大体的经济表现 563 00:24:54,740 --> 00:24:55,660 商业表现 564 00:24:55,660 --> 00:24:57,900 那这个问题如果还有问题的话呢 565 00:24:57,900 --> 00:25:00,759 我们可以回头的时候再接着聊啊 566 00:25:00,759 --> 00:25:02,029 关于市场 567 00:25:02,029 --> 00:25:03,990 关于这个市场先生 568 00:25:03,990 --> 00:25:06,509 关于这个投机人和投资人啊 569 00:25:06,509 --> 00:25:08,430 那么下面进入第二个问题 570 00:25:08,430 --> 00:25:09,769 就是说比如说啊 571 00:25:09,769 --> 00:25:13,849 假设这我既不想去做信息剥削 572 00:25:13,849 --> 00:25:17,259 我也不想去做这个零和啊 573 00:25:17,259 --> 00:25:19,740 那么我就是想真的是 574 00:25:19,740 --> 00:25:22,440 正正经经的做一个投资人啊 575 00:25:22,440 --> 00:25:23,940 那怎么去做呢 576 00:25:23,940 --> 00:25:26,019 那就回到这个能力圈 577 00:25:26,019 --> 00:25:28,740 因为因为我们这个做投资人呢 578 00:25:28,740 --> 00:25:32,529 就是要去这个去预测一个公司 579 00:25:32,529 --> 00:25:37,880 就你投的这个公司未来大体的这个经济表现啊 580 00:25:38,599 --> 00:25:41,099 那就是一个基本面的分析是吧 581 00:25:41,099 --> 00:25:44,480 就是说这个这个弄清楚这个公司为什么赚钱 582 00:25:44,480 --> 00:25:45,500 怎么赚的钱 583 00:25:45,500 --> 00:25:47,579 将来会赚多少钱 584 00:25:47,670 --> 00:25:52,219 遇到的经济这个竞争的这个状态是什么样子的 585 00:25:52,219 --> 00:25:55,038 他在竞争中的地位又是什么样子啊 586 00:25:55,038 --> 00:25:56,378 就是在这个过程里面 587 00:25:56,378 --> 00:26:00,509 就是这这个统称我们叫要建立自己的能力圈啊 588 00:26:00,509 --> 00:26:01,869 那么现在问题就来了 589 00:26:01,869 --> 00:26:02,950 我刚刚开始呢 590 00:26:02,950 --> 00:26:04,029 我怎么开始呢 591 00:26:04,029 --> 00:26:05,710 我也明白这个道理啊 592 00:26:05,710 --> 00:26:08,150 我也觉得这个道理听起来也不错 593 00:26:08,150 --> 00:26:12,609 那我怎么知道这个这个公司怎么去分析它呢 594 00:26:12,609 --> 00:26:14,369 因为这个公司看的太多了 595 00:26:14,369 --> 00:26:17,420 这个这个不知道从何下手 596 00:26:17,420 --> 00:26:19,920 然后研究了一段时间之后呢 597 00:26:19,920 --> 00:26:23,980 那我也可能觉得这个这个这个我是懂一些 598 00:26:23,980 --> 00:26:25,839 但是不知道懂得够不够 599 00:26:25,839 --> 00:26:28,849 那懂到什么时候我才能买个股票呢 600 00:26:28,849 --> 00:26:31,369 在什么价格上才可以买呢 601 00:26:31,369 --> 00:26:34,130 呃这个这个问题也很也很具体 602 00:26:34,130 --> 00:26:34,730 是不是 603 00:26:34,730 --> 00:26:38,279 就这个这个所有这个在从事过这个行业的人 604 00:26:38,279 --> 00:26:39,619 都会有这个疑问对吧 605 00:26:39,619 --> 00:26:42,099 这个当然如果说你是卖方 606 00:26:42,099 --> 00:26:43,660 反正就是对吧 607 00:26:43,660 --> 00:26:46,450 我是用什么价格能把这股票卖出去 608 00:26:46,450 --> 00:26:49,509 我就我就说这个价格吧 609 00:26:49,509 --> 00:26:50,690 是不是我也不知道 610 00:26:50,690 --> 00:26:52,900 反正我就写在这个spread 上 611 00:26:52,900 --> 00:26:54,640 但如果是用我自己的钱 612 00:26:54,640 --> 00:26:56,000 那可能就不一样了 613 00:26:56,000 --> 00:26:58,380 所以就说这个能力圈的这个问题呢 614 00:26:58,380 --> 00:27:01,659 其实也是这个作为投资人最核心的一个 615 00:27:01,659 --> 00:27:03,058 这个问题啊 616 00:27:03,058 --> 00:27:05,920 怎么才能建立这个东西呢 617 00:27:06,240 --> 00:27:08,279 这个每个人的确实是不太一样 618 00:27:08,279 --> 00:27:09,920 因为每个人的能力也不太一样 619 00:27:09,920 --> 00:27:11,119 兴趣也不太一样 620 00:27:11,119 --> 00:27:14,140 所以我可以跟大家分享一下我怎么做的哈 621 00:27:14,140 --> 00:27:16,089 我进入这个行业呢 622 00:27:16,089 --> 00:27:17,970 就是完全是误打误撞啊 623 00:27:17,970 --> 00:27:22,549 我这个那个大概已经是二十七八年前了啊 624 00:27:22,549 --> 00:27:24,519 那时候我做这个呃 625 00:27:24,519 --> 00:27:26,140 在各大念书的学生 626 00:27:26,140 --> 00:27:28,920 刚去美国一大堆债务呃 627 00:27:28,920 --> 00:27:31,200 然后也不太懂得做生意 628 00:27:31,200 --> 00:27:32,720 也不知道怎么赚钱 629 00:27:32,720 --> 00:27:35,200 所以天天担心这个债怎么还 630 00:27:35,200 --> 00:27:36,839 唉因为我们那个时代啊 631 00:27:36,839 --> 00:27:38,279 我们是80年代啊 632 00:27:38,279 --> 00:27:41,009 在国内那时候大家都没钱啊 633 00:27:41,009 --> 00:27:43,470 所以一下子到美国还是美元 634 00:27:43,470 --> 00:27:46,630 哎呦这看起来都像天文数字哈 635 00:27:46,630 --> 00:27:50,210 所以我就老琢磨着怎么去赚点钱呢 636 00:27:50,210 --> 00:27:52,910 哎有一天呢这个我们一同学说 637 00:27:52,910 --> 00:27:54,950 哎这个有一个人在这讲座 638 00:27:54,950 --> 00:27:58,380 哎说他这个这个他谈怎么赚钱的事儿 639 00:27:58,380 --> 00:27:59,779 这个人特能赚钱 640 00:27:59,779 --> 00:28:00,680 说你去听听吧 641 00:28:00,680 --> 00:28:03,500 哎我一看上头还这个提供这个免费午餐 642 00:28:03,500 --> 00:28:04,619 我说那好就去吧 643 00:28:06,159 --> 00:28:07,439 后来我一去之后 644 00:28:07,439 --> 00:28:09,398 这教室一进来是这个教室啊 645 00:28:09,398 --> 00:28:11,740 就跟我们以前那个免费午餐 646 00:28:11,740 --> 00:28:13,940 那个这个这种讲座不太一样啊 647 00:28:13,940 --> 00:28:17,720 我们那免费酒餐一般都是二三十人大长桌是吧 648 00:28:17,720 --> 00:28:18,900 旁边有午饭 649 00:28:18,900 --> 00:28:20,940 然后有一个人坐在这个前面 650 00:28:20,940 --> 00:28:22,859 哎我一进就这么一个教室进来 651 00:28:22,859 --> 00:28:25,230 我说这午餐在哪呢啊 652 00:28:25,230 --> 00:28:27,130 他说他说那个人叫午餐 653 00:28:29,769 --> 00:28:34,490 这个这个巴菲特和这个不FEDE就差一个T哎 654 00:28:34,490 --> 00:28:36,049 那时候我刚刚那个弄英文 655 00:28:36,049 --> 00:28:38,659 我这也没弄清楚啊啊哈 656 00:28:38,659 --> 00:28:41,159 所以我这我这这个人就叫叫午餐 657 00:28:41,159 --> 00:28:42,378 怎么叫这么个名儿呢 658 00:28:43,378 --> 00:28:44,219 还免费的 659 00:28:45,559 --> 00:28:48,680 我说那既然这哥们要敢叫这个免费午餐 660 00:28:48,680 --> 00:28:51,200 那肯定得肚里有点东西吧 661 00:28:51,200 --> 00:28:53,980 啊这这个所以我就我就坐下来了 662 00:28:53,980 --> 00:28:55,680 坐下来就听吧 663 00:28:55,680 --> 00:28:57,400 诶听着听着之后 664 00:28:57,400 --> 00:29:00,880 我突然觉得这这位老兄讲的东西 665 00:29:00,880 --> 00:29:03,519 比这个免费午餐好多了啊 666 00:29:03,519 --> 00:29:07,119 这个这个以前呢我对这个古诗的理解呢 667 00:29:07,119 --> 00:29:12,210 就是觉得这个就是呃我我们最早看过日出哈 668 00:29:12,210 --> 00:29:14,529 我不知道大家有没有看过这个话剧啊 669 00:29:14,529 --> 00:29:16,180 这个反正就都是这个呃 670 00:29:16,180 --> 00:29:19,839 那些呃30年代在上海搞股票的是吧 671 00:29:19,839 --> 00:29:21,039 都是尔虞股诈 672 00:29:21,039 --> 00:29:23,180 这个都是反正都是坏人啊 673 00:29:23,180 --> 00:29:24,019 我嘿嘿 674 00:29:24,019 --> 00:29:26,940 所以感觉就是这些做股票的人都是坏人 675 00:29:26,940 --> 00:29:29,700 感觉这个免费午餐先生的 676 00:29:29,700 --> 00:29:31,980 我觉得看起来就像个好人啊 677 00:29:31,980 --> 00:29:34,319 他怎么着看都不像个坏人 678 00:29:34,319 --> 00:29:35,660 而而且很聪明 679 00:29:35,660 --> 00:29:37,920 讲话呢也非常的凌厉啊 680 00:29:37,920 --> 00:29:39,720 这个而且讲的道理呢 681 00:29:39,720 --> 00:29:41,339 这个我一听就能听得懂 682 00:29:41,339 --> 00:29:44,449 哎觉得这个事是可以做的呀 683 00:29:44,449 --> 00:29:46,048 诶我就不知道为什么 684 00:29:46,048 --> 00:29:48,169 就是在这个讲课的过程中呢 685 00:29:48,169 --> 00:29:50,839 突然就觉得这个事儿好像可以做嗯 686 00:29:50,839 --> 00:29:53,539 因为我别的我也做不了感觉啊 687 00:29:53,539 --> 00:29:57,660 那时候咱们这个这个什么弄数字不是还行嘛 688 00:29:57,660 --> 00:29:58,740 是吧哈哈 689 00:29:58,740 --> 00:30:01,888 我反正从国内来的数理化还可以啊 690 00:30:01,888 --> 00:30:04,648 所以所以我就完了之后呢 691 00:30:04,648 --> 00:30:08,409 第一件事就就开始去到图书馆找资料 692 00:30:08,409 --> 00:30:10,599 去研究这位老先生啊 693 00:30:10,599 --> 00:30:14,500 这个越研究呢越觉得这个事儿还真的是有谱啊 694 00:30:14,500 --> 00:30:16,490 真觉得真是可以啊 695 00:30:16,490 --> 00:30:17,549 他的理论也好 696 00:30:17,549 --> 00:30:18,769 他的实践也好 697 00:30:18,769 --> 00:30:20,069 他这个写的信 698 00:30:20,069 --> 00:30:24,480 这个基本上我都这个这个都能够接受啊 699 00:30:24,799 --> 00:30:27,619 所以呢我就开始这个想办法呢 700 00:30:27,619 --> 00:30:29,700 怎么去找到 701 00:30:30,059 --> 00:30:32,460 就是我们有安全边际的东西呢 702 00:30:32,460 --> 00:30:35,309 那有安全边际的东西肯定是便宜吧 703 00:30:35,470 --> 00:30:38,109 所以我那个时候对生意是什么呢 704 00:30:38,109 --> 00:30:39,089 也不太了解 705 00:30:39,089 --> 00:30:42,380 但是就是说我们分析这个一个balance sheet 706 00:30:42,380 --> 00:30:43,220 还是可以的吧 707 00:30:43,220 --> 00:30:46,279 这个基本上就是小学算数就可以 708 00:30:46,279 --> 00:30:47,440 所以那个时候呢 709 00:30:47,440 --> 00:30:51,440 我就开始去去看这个这个这个图书馆里 710 00:30:51,440 --> 00:30:52,640 这个value line啊 711 00:30:52,640 --> 00:30:55,638 这个value line大概美国有几千家公司 712 00:30:55,638 --> 00:30:57,818 他的基本的这个哎 713 00:30:57,818 --> 00:31:01,118 过去10年的基本财务情况都在里面 714 00:31:01,118 --> 00:31:05,349 而且他这个还有它把它划分出很多 715 00:31:05,349 --> 00:31:07,490 这些这个不同的category啊 716 00:31:07,490 --> 00:31:09,150 其中有一个category的 717 00:31:09,150 --> 00:31:11,900 总是要去看这个最便宜的一些股票 718 00:31:11,900 --> 00:31:14,140 比如说他这个PB到多少了 719 00:31:14,140 --> 00:31:15,549 这个P到多少了 720 00:31:15,549 --> 00:31:17,710 那时候我对PE也不太了解 721 00:31:17,710 --> 00:31:19,029 对公司不太了解我 722 00:31:19,029 --> 00:31:20,450 所以我只看这个 723 00:31:20,450 --> 00:31:22,349 只看他的balance sh 724 00:31:22,349 --> 00:31:25,470 只看他的这个账面上净资产有多少 725 00:31:25,470 --> 00:31:27,589 他的这个价值有多少 726 00:31:27,589 --> 00:31:30,730 所以我最先就看上了几个股票吧 727 00:31:30,730 --> 00:31:34,259 这个看起来这个这个这个这个生意 728 00:31:34,259 --> 00:31:36,180 也不知道是什么生意啊 729 00:31:36,180 --> 00:31:38,690 嘿嘿反正不亏钱啊 730 00:31:38,690 --> 00:31:42,029 但是呢这个这个账面上的要不然就是现金 731 00:31:42,029 --> 00:31:43,490 要不然就这个房地产 732 00:31:43,490 --> 00:31:44,450 尤其是股票 733 00:31:44,450 --> 00:31:46,339 就是其他的这个股票 734 00:31:46,339 --> 00:31:51,259 这个呃这个居然呃这个这个市值就是一半诶 735 00:31:51,259 --> 00:31:54,380 我那个时候呢就是相信确实有这个市场先生 736 00:31:54,380 --> 00:31:57,799 这个这个可能因为我也反正也没到别处去工作 737 00:31:57,799 --> 00:32:00,880 也没看到过那些高大上的这些这个华尔街的人 738 00:32:00,880 --> 00:32:03,099 所以我就相信这个确实是这个 739 00:32:03,099 --> 00:32:05,559 他可能时常弄错了啊 740 00:32:05,559 --> 00:32:06,539 那然后呢 741 00:32:06,539 --> 00:32:10,400 这些公司我就找这些专门就在我们纽约附近的 742 00:32:10,400 --> 00:32:14,378 我就去去去到那去看看看是不是这么回事儿 743 00:32:14,378 --> 00:32:15,999 这账上是有的东西 744 00:32:15,999 --> 00:32:19,400 是不是真有这公司是不是真有这么一个公司 745 00:32:19,400 --> 00:32:20,720 是不是真在做事 746 00:32:20,720 --> 00:32:24,119 虽然对他做的什么事也不太清楚啊 747 00:32:24,119 --> 00:32:27,359 所以我开始这个投的这个几家吧 748 00:32:27,359 --> 00:32:32,819 都是这个这个这个账面上的这个净资产呢 749 00:32:32,819 --> 00:32:37,220 就是差不多是这个市值超过一倍啊 750 00:32:37,220 --> 00:32:40,670 嗯那因为因为这个呃 751 00:32:40,670 --> 00:32:44,069 呃因为因为他这个这个安全边际足够高啊 752 00:32:44,069 --> 00:32:44,910 足够低呃 753 00:32:44,910 --> 00:32:46,430 这个价格足够高呢 754 00:32:46,430 --> 00:32:48,549 所以你就去敢买嘛 755 00:32:48,549 --> 00:32:50,509 但是你我发现另外一个问题 756 00:32:50,509 --> 00:32:51,809 就是你买完了以后啊 757 00:32:51,809 --> 00:32:54,960 突然之间对这个公司的兴趣大增 758 00:32:54,960 --> 00:32:57,440 就跟以前的这个这种这个理论上 759 00:32:57,440 --> 00:32:59,180 兴趣完全不一样了啊 760 00:32:59,180 --> 00:33:01,640 就如果说我只是在这去学习 761 00:33:01,640 --> 00:33:03,460 从来不去做这个事哈 762 00:33:03,460 --> 00:33:06,579 老觉得这个这不这反正跟我没关系啊 763 00:33:06,579 --> 00:33:09,179 就是总觉得这个学的不太深 764 00:33:09,179 --> 00:33:10,959 哎一旦我买完了以后 765 00:33:10,959 --> 00:33:12,898 我就觉得这公司真的是我的了 766 00:33:12,898 --> 00:33:15,660 所以我这个觉得这个他的第一 767 00:33:15,660 --> 00:33:18,059 我反正这个老八讲的这几条 768 00:33:18,059 --> 00:33:20,769 我都信的蛮厉害的啊 769 00:33:20,769 --> 00:33:23,210 就第一条说这个这个这个股票 770 00:33:23,210 --> 00:33:25,789 就是就是这个这个所有权 771 00:33:25,789 --> 00:33:26,650 我还真信 772 00:33:26,650 --> 00:33:28,630 我就觉得这是我的公司啊 773 00:33:28,630 --> 00:33:30,769 所以天天就溜达去看去啊 774 00:33:30,769 --> 00:33:31,549 啊哈哈 775 00:33:31,549 --> 00:33:32,390 有时没事 776 00:33:32,390 --> 00:33:37,210 我周末就去去看一看他们到底做什么呢啊 777 00:33:37,210 --> 00:33:40,210 这反正也没有弄太清楚做什么啊 778 00:33:40,210 --> 00:33:43,589 就比如说中间我这个最最最早一个公司啊 779 00:33:43,589 --> 00:33:47,740 这个就是当时他这个把他的这个公司的 780 00:33:47,740 --> 00:33:51,849 这个主要的生意呢卖给一家这个这个cable公司 781 00:33:51,849 --> 00:33:52,690 叫TCI啊 782 00:33:52,690 --> 00:33:54,549 当然是最大的cable公司 783 00:33:54,549 --> 00:33:57,690 所以他的这个这个股票的价格 784 00:33:57,690 --> 00:34:00,920 是这个当时市值的一倍啊 785 00:34:00,920 --> 00:34:03,400 然后他还剩下一些其他的一些各种 786 00:34:03,400 --> 00:34:04,730 泰勒杠的公司 787 00:34:04,730 --> 00:34:06,329 也不知道是干什么 788 00:34:06,329 --> 00:34:07,769 他拥有很多license 789 00:34:07,769 --> 00:34:10,369 那最后呢就是这个revenue很低 790 00:34:10,369 --> 00:34:13,068 跟它的市值完全不成比例 791 00:34:13,509 --> 00:34:15,588 哎但是我去问完了之后呢 792 00:34:15,588 --> 00:34:18,088 就说这个他们这些这个license 793 00:34:18,088 --> 00:34:20,550 是花了大价钱买的 794 00:34:20,550 --> 00:34:22,769 他买的时间很长啊 795 00:34:22,769 --> 00:34:25,829 所以他的这个book上的这个这个record 796 00:34:25,829 --> 00:34:27,449 这个value也很低啊 797 00:34:27,449 --> 00:34:29,088 但是应该值很多钱 798 00:34:29,088 --> 00:34:31,989 这是为什么值多的我也不知道 799 00:34:31,989 --> 00:34:34,208 反正我就知道他这T3的股票 800 00:34:34,208 --> 00:34:38,108 是他的这个这个当时他这个公司的这个股票 801 00:34:38,108 --> 00:34:40,550 叫centennial group的两倍 802 00:34:40,550 --> 00:34:41,989 哎我说那这个肯定 803 00:34:41,989 --> 00:34:45,070 我至少我这等着它涨一倍之后 804 00:34:45,070 --> 00:34:47,269 跟他的这个股票价值一样吧 805 00:34:47,269 --> 00:34:48,909 唉结果在这个过程中 806 00:34:48,909 --> 00:34:51,920 这个TCI的股票就开始就涨起来了 807 00:34:51,920 --> 00:34:55,519 因为TCI现在就收购了很多其他的这个 808 00:34:55,519 --> 00:34:56,360 KABLE公司 809 00:34:56,360 --> 00:34:59,219 这KABLE公司呢就突然之间我也有兴趣了 810 00:34:59,219 --> 00:35:01,688 我就觉得这TCI这也是我的哈 811 00:35:01,688 --> 00:35:04,349 所以我就开始研究TCI啊 812 00:35:04,349 --> 00:35:06,750 这TCI这个个这个cable公司呢 813 00:35:06,750 --> 00:35:09,610 它是一个相当于这个local monopoly啊 814 00:35:09,610 --> 00:35:10,769 它在一个地方 815 00:35:10,769 --> 00:35:14,460 你要有这个cable的这个这个这个license之后 816 00:35:14,460 --> 00:35:16,460 别人就不能进来了 817 00:35:16,460 --> 00:35:17,219 然后呢 818 00:35:17,219 --> 00:35:19,460 大家呢都是提前一个月先交了 819 00:35:19,460 --> 00:35:21,280 你的这个cable fee是吧 820 00:35:21,280 --> 00:35:22,659 所以这个revenue也很好 821 00:35:22,659 --> 00:35:25,530 predict他也能够去借很多钱 822 00:35:25,530 --> 00:35:28,110 所以这个这个这个其实计算起来 823 00:35:28,110 --> 00:35:29,898 很简单的一个生意 824 00:35:29,898 --> 00:35:33,719 然后他能够用很便宜的钱去买一些小的 825 00:35:33,719 --> 00:35:34,440 K宝公司 826 00:35:34,440 --> 00:35:36,480 所以他的这个每一次买的时候 827 00:35:36,480 --> 00:35:38,039 他的earning都是ACQUATIVE 828 00:35:38,039 --> 00:35:39,809 都是在增加啊 829 00:35:39,809 --> 00:35:41,809 所以所以这个这个这个呃 830 00:35:41,809 --> 00:35:43,449 其实是一个数学的概念 831 00:35:43,449 --> 00:35:45,300 所以相对来说也可以理解 832 00:35:45,300 --> 00:35:47,460 所以当时随着这个cable 833 00:35:47,460 --> 00:35:50,260 这个公司本身TCI在增长啊 834 00:35:50,260 --> 00:35:51,900 但是后来这个t ci cable 835 00:35:51,900 --> 00:35:54,349 就是今天我们讲的a t t cable啊 836 00:35:54,349 --> 00:35:58,429 这个是是美国最成功的这个开播公司 837 00:35:58,429 --> 00:36:01,480 那个时候现在我们现在谈了已经快30年前了 838 00:36:01,480 --> 00:36:03,500 那个时候是刚刚开始 839 00:36:03,500 --> 00:36:07,619 在显示出它和其他同类K波不一样的地方 840 00:36:07,619 --> 00:36:09,539 但是下面最好玩的事呢 841 00:36:09,539 --> 00:36:10,579 就是突然之间呢 842 00:36:10,579 --> 00:36:14,340 这个他的这个这些这个license突然有用了 843 00:36:14,340 --> 00:36:15,400 因为这个时候啊 844 00:36:15,400 --> 00:36:19,460 新的一种新的这个这个这个产品出来了 845 00:36:19,460 --> 00:36:21,568 叫cell phone啊 846 00:36:21,568 --> 00:36:24,088 这个就是我们这说的手机啊 847 00:36:24,088 --> 00:36:25,889 啊那个时候就30年前啊 848 00:36:25,889 --> 00:36:27,829 那手机是一个很新鲜的事儿 849 00:36:27,829 --> 00:36:30,789 哎他说这个他们拥有的这个license啊 850 00:36:30,789 --> 00:36:33,429 可以建立一个全国性的这个network 851 00:36:33,429 --> 00:36:37,630 可以把它建成一个交锋的一个公司呃 852 00:36:37,630 --> 00:36:41,690 而且他请了当时最大的这个telephone公司 853 00:36:41,690 --> 00:36:46,110 ATNT的这个总裁去做这个公司的CEO 854 00:36:46,110 --> 00:36:49,400 这公司是名不见经经传的一个公司啊 855 00:36:49,400 --> 00:36:52,139 其实这件事一下子就等于轰动了 856 00:36:52,139 --> 00:36:53,119 轰动完了之后 857 00:36:53,119 --> 00:36:54,519 当然我这个就是狗屎运啊 858 00:36:54,519 --> 00:36:57,420 我跟大家讲的就是我的狗屎运的历史啊 859 00:36:57,420 --> 00:36:59,460 就一下子就是大家 860 00:36:59,460 --> 00:37:02,440 一下子这个就变得特别的有价值 861 00:37:02,440 --> 00:37:05,920 这不仅这个股票就超过了这个TCI价格 862 00:37:05,920 --> 00:37:08,380 然后接着再在狂涨 863 00:37:08,380 --> 00:37:09,800 一直涨了七八倍 864 00:37:09,800 --> 00:37:12,840 我呃这我这个就心里就完全没底了 865 00:37:12,840 --> 00:37:16,650 这时候就对我来说完全没有这个安全边际了 866 00:37:16,650 --> 00:37:18,250 那我卖完了之后呢 867 00:37:18,250 --> 00:37:19,869 这个就这还接着再涨 868 00:37:19,869 --> 00:37:21,250 我也弄不太清楚 869 00:37:21,250 --> 00:37:24,429 这这生意我就到现在也没有完全弄清楚啊 870 00:37:24,429 --> 00:37:29,130 哈但是这个事儿呢给我一个这个经验呢 871 00:37:29,130 --> 00:37:30,489 就是我发现这个 872 00:37:30,489 --> 00:37:33,250 如果能够有足够的安全边际的时候 873 00:37:33,250 --> 00:37:34,349 你就可以敢买 874 00:37:34,349 --> 00:37:36,170 因为你知道这个东西啊 875 00:37:36,170 --> 00:37:37,719 就是我至少知道TCI 876 00:37:37,719 --> 00:37:39,519 然后我发现另外一个问题 877 00:37:39,519 --> 00:37:41,039 就是买完了以后啊 878 00:37:41,039 --> 00:37:44,059 这人的这个MENTENTE就真的变了 879 00:37:44,260 --> 00:37:47,099 就是这个股票就是这个所有权呀 880 00:37:47,099 --> 00:37:49,708 是一个psychological的概念 881 00:37:49,708 --> 00:37:51,409 是一个心理学的概念 882 00:37:51,409 --> 00:37:53,068 这以前我不太懂啊 883 00:37:53,068 --> 00:37:57,099 我买完了之后我才懂这个光理论上的 884 00:37:57,099 --> 00:38:00,579 这个这个纸上谈兵真的没用啊 885 00:38:00,579 --> 00:38:01,659 就你买完了之后 886 00:38:01,659 --> 00:38:04,760 你突然发现哎我一旦成了这个owner之后啊 887 00:38:04,760 --> 00:38:07,610 我发现我啥都关心哎 888 00:38:07,610 --> 00:38:08,750 他们在那个公司 889 00:38:08,750 --> 00:38:12,530 我记得有一次这个这个我的weekend的去这个安保 890 00:38:12,530 --> 00:38:13,170 不让我进 891 00:38:13,170 --> 00:38:15,710 结果我跟这安保聊了他妈一一个钟头 892 00:38:16,489 --> 00:38:18,630 我说你们这安保是怎么雇的 893 00:38:18,630 --> 00:38:20,469 我就真的把自己当老板了 894 00:38:20,469 --> 00:38:23,619 哈哈哎这个就特别的有兴趣 895 00:38:23,619 --> 00:38:25,440 特别的有助于我了解 896 00:38:25,440 --> 00:38:26,579 然后因为这个事呢 897 00:38:26,579 --> 00:38:30,610 我就开始也研究这个这个KABLE公司 898 00:38:30,610 --> 00:38:32,980 也发现这个k able公司非常有意思 899 00:38:32,980 --> 00:38:35,420 然后呢又研究这个泰勒康公司 900 00:38:35,420 --> 00:38:37,329 也觉得也很有意思 901 00:38:37,610 --> 00:38:39,530 这个兴趣就开始就来了 902 00:38:39,530 --> 00:38:41,849 后来呢我发现我只讲这个例子 903 00:38:41,849 --> 00:38:44,349 是因为这是我第一个非常成功的公司 904 00:38:44,349 --> 00:38:45,730 记忆犹新啊 905 00:38:45,730 --> 00:38:48,768 后来呢有好多也没有好多啦 906 00:38:48,768 --> 00:38:50,969 有几个类似的公司呢 907 00:38:50,969 --> 00:38:54,889 就让我开始就一个一个的就是开始了解很多 908 00:38:54,889 --> 00:38:58,250 很多进去的时候是因为有安全边际 909 00:38:58,250 --> 00:38:59,889 但是进去之后呢 910 00:38:59,889 --> 00:39:03,460 我发现开始对生意本身就特别的有兴趣 911 00:39:03,460 --> 00:39:04,820 因为这件事告诉我 912 00:39:04,820 --> 00:39:07,659 公司的价值不是只是balancing来了 913 00:39:07,659 --> 00:39:09,840 它主要是earning power来了是吧 914 00:39:09,840 --> 00:39:11,699 主要是他的这个这个 915 00:39:11,699 --> 00:39:14,500 他的这个我们early power叫什么来着 916 00:39:14,500 --> 00:39:16,980 就是利润盈利能力是吧 917 00:39:16,980 --> 00:39:18,400 所以这个这个 918 00:39:18,400 --> 00:39:22,050 那我就开始对这个公司本身特别有兴趣 919 00:39:22,050 --> 00:39:25,889 那么大的公司呢我发现我也不太了解 920 00:39:25,889 --> 00:39:29,070 所以呢我就找那些比较小的公司 921 00:39:29,070 --> 00:39:30,969 然后就在我们纽约附近 922 00:39:30,969 --> 00:39:34,489 我没事就可以去查看咱们家自己公司对吧 923 00:39:34,489 --> 00:39:36,090 这个呵呵呵 924 00:39:36,090 --> 00:39:38,030 跟谁聊没问题呵 925 00:39:38,030 --> 00:39:40,469 跟这个门口安保聊聊也行 926 00:39:40,469 --> 00:39:42,210 凡是咱们家雇的对吧 927 00:39:42,210 --> 00:39:43,250 这个哈 928 00:39:43,250 --> 00:39:46,449 所以所以我这个发现的就是这个人的MENTTALENT 929 00:39:46,449 --> 00:39:47,570 就变了 930 00:39:47,570 --> 00:39:51,090 然后对于所有的公司都特有兴趣 931 00:39:51,610 --> 00:39:55,489 然后我这个这个这个对我来说最特别 932 00:39:55,489 --> 00:39:57,230 revealing的一个什么事呢 933 00:39:57,230 --> 00:39:59,360 也是因为另外一个公司 934 00:39:59,360 --> 00:40:00,679 我就今天时间关系 935 00:40:00,679 --> 00:40:02,679 我就不一个一个的说了啊 936 00:40:02,679 --> 00:40:07,159 这个公司呢让我就对这个加油站特别有兴趣 937 00:40:07,159 --> 00:40:09,519 就我们在那附近的一个地方 938 00:40:09,519 --> 00:40:11,840 一个加油站就两家公司拥有的 939 00:40:11,840 --> 00:40:13,280 在同一个路口上 940 00:40:13,280 --> 00:40:15,960 哎我就发现有一个这个路口的 941 00:40:15,960 --> 00:40:17,239 这有一个加油站的 942 00:40:17,239 --> 00:40:18,739 连车就停那去 943 00:40:18,739 --> 00:40:20,500 哪怕是在相反的道上 944 00:40:20,500 --> 00:40:21,760 它也停在那儿 945 00:40:21,760 --> 00:40:24,099 两个呢其实价格都差不多 946 00:40:24,099 --> 00:40:26,519 然后油嘛反正也都一样的吧 947 00:40:26,519 --> 00:40:27,079 对不对 948 00:40:27,079 --> 00:40:28,800 这都是同一个标准 949 00:40:28,800 --> 00:40:30,690 哎我就觉得很奇怪啊 950 00:40:30,690 --> 00:40:32,489 您也是咱们家的公司嘛 951 00:40:32,489 --> 00:40:33,849 所以我得查查去啊 952 00:40:33,849 --> 00:40:36,130 这看看到底怎么回事啊 953 00:40:36,130 --> 00:40:39,030 诶我去看了这个发现啊 954 00:40:39,030 --> 00:40:42,018 这个这个中间的一个公司 955 00:40:42,018 --> 00:40:43,778 就是这个这个加油站 956 00:40:43,778 --> 00:40:47,769 这个就人特别多的那个呢呃是一个印度人 957 00:40:47,769 --> 00:40:49,309 一个印度的移民 958 00:40:49,309 --> 00:40:50,570 然后全家都住 959 00:40:50,570 --> 00:40:53,730 那然后这个没有客人来的时候呢 960 00:40:53,730 --> 00:40:56,900 他他一定要拿出来给人家递杯水啊 961 00:40:56,900 --> 00:40:58,800 这只要有人有客人来 962 00:40:58,800 --> 00:41:01,340 他们就反正他们全家人都在那啊 963 00:41:01,340 --> 00:41:03,300 一定要有人出来去诶 964 00:41:03,300 --> 00:41:05,119 那你不要这不要喝 965 00:41:05,119 --> 00:41:05,639 没关系 966 00:41:05,639 --> 00:41:07,778 反正我把钱水先递上来 967 00:41:07,778 --> 00:41:10,119 这个然后还跟你聊一聊啊 968 00:41:10,119 --> 00:41:11,559 然后呢会免费的 969 00:41:11,559 --> 00:41:14,139 他们小孩子如果放学在的话呢 970 00:41:14,139 --> 00:41:16,498 会帮你去打扫打扫 971 00:41:17,009 --> 00:41:18,728 然后另外那一家呢 972 00:41:18,728 --> 00:41:21,829 就是一个典型的一个一个一个白人 973 00:41:21,829 --> 00:41:25,340 然后呢这个他不是他拥有的 974 00:41:25,340 --> 00:41:26,619 是别人拥有 975 00:41:26,619 --> 00:41:28,199 雇他在那干 976 00:41:28,199 --> 00:41:32,619 所以这个人基本上就在这个他这个里面呃 977 00:41:32,619 --> 00:41:33,840 就根本就不出来 978 00:41:33,840 --> 00:41:35,119 嘿嘿外面怎么样 979 00:41:35,119 --> 00:41:37,530 反正他也不管呃 980 00:41:37,530 --> 00:41:38,929 但人也不坏 981 00:41:38,929 --> 00:41:39,889 人也不坏 982 00:41:39,889 --> 00:41:41,929 但是就这一点区别 983 00:41:41,929 --> 00:41:43,090 我发现呢 984 00:41:43,090 --> 00:41:46,929 就是这个流量至少差不多有三倍的样子 985 00:41:46,929 --> 00:41:47,909 我去统计啊 986 00:41:47,909 --> 00:41:49,829 就在那坐几个小时去 987 00:41:49,829 --> 00:41:54,940 就这一点差别哎这个时候我就开始明白啊 988 00:41:54,940 --> 00:41:57,318 就说这个管理也很重要 989 00:41:57,318 --> 00:41:58,838 管理也很重要 990 00:41:58,838 --> 00:42:03,050 是不是有owner的mentality也很重要 991 00:42:03,699 --> 00:42:05,498 唉通过这些事呢 992 00:42:05,498 --> 00:42:08,239 我就开始慢慢的就明白一点点 993 00:42:08,239 --> 00:42:11,099 就是这个一个公司是怎么赚钱的 994 00:42:11,099 --> 00:42:13,199 为什么能赚的比别人多 995 00:42:13,860 --> 00:42:18,139 你像这个公司就是最最典型完全同质竞争 996 00:42:18,139 --> 00:42:20,650 一点差别都没有产品 997 00:42:20,650 --> 00:42:23,690 但是服务上稍微差那么一点点啊 998 00:42:23,690 --> 00:42:26,130 流量差了三倍左右 999 00:42:26,329 --> 00:42:28,329 那么那边的这个去做呢 1000 00:42:28,329 --> 00:42:30,750 就是因为他就是他唯一的生机 1001 00:42:30,750 --> 00:42:31,809 他跟我一样 1002 00:42:31,809 --> 00:42:33,190 也是移民这个钱 1003 00:42:33,190 --> 00:42:35,849 如果他不能把这些客户拉进来 1004 00:42:35,849 --> 00:42:39,139 他这个这些这个他这个孩子上学肯定有问题 1005 00:42:39,139 --> 00:42:40,460 那边就没事了 1006 00:42:40,460 --> 00:42:41,739 因为他说哈尔德干呀 1007 00:42:41,739 --> 00:42:43,619 他也没跟他也没什么关系 1008 00:42:43,619 --> 00:42:47,159 他就拿工资去去pretend在工作啊 1009 00:42:47,159 --> 00:42:48,418 所以就这一点差别 1010 00:42:48,418 --> 00:42:49,938 所以这个时候就开始呢 1011 00:42:49,938 --> 00:42:53,659 我就对这个公司本身是怎么管理的 1012 00:42:53,659 --> 00:42:56,800 每个公司在竞争中的优势是什么 1013 00:42:56,800 --> 00:42:59,019 哪些优势是可持续的 1014 00:42:59,019 --> 00:43:00,559 哪些优势不可持续的 1015 00:43:00,559 --> 00:43:02,690 突然就开始有兴趣了 1016 00:43:02,690 --> 00:43:05,090 所以这个后来呢我们就开始呢 1017 00:43:05,090 --> 00:43:07,369 就是在小公司上呢 1018 00:43:07,369 --> 00:43:11,519 开始我们找到了一两个特别有竞争优势的 1019 00:43:11,519 --> 00:43:13,260 这样的企业 1020 00:43:13,860 --> 00:43:15,739 然后呢这个这个时候呢 1021 00:43:15,739 --> 00:43:17,940 这个我们刚刚开始创建公司的时候 1022 00:43:17,940 --> 00:43:21,019 98年呢正好赶上亚洲金融危机 1023 00:43:21,019 --> 00:43:23,059 还有石油也跌到十块以下 1024 00:43:23,059 --> 00:43:24,880 所以我们开始在亚洲一个头 1025 00:43:24,880 --> 00:43:28,659 发现了一些这个一个叫这个这个优先股的 1026 00:43:28,659 --> 00:43:32,869 这么一个一个一个在南韩那个很特殊的产品啊 1027 00:43:32,869 --> 00:43:35,590 结果就造成了有些很大的公司呢 1028 00:43:35,590 --> 00:43:39,639 我可以大概一倍到两倍PEE去买下来 1029 00:43:40,039 --> 00:43:42,380 然后到了这个俄国的时候呢 1030 00:43:42,380 --> 00:43:46,840 这个石油从25块钱跌到最低八块钱一桶 1031 00:43:46,840 --> 00:43:47,400 的时候呢 1032 00:43:47,400 --> 00:43:51,360 那个时候我可以在这个最大的油气公司呢 1033 00:43:51,360 --> 00:43:53,320 大概以它的储量 1034 00:43:53,320 --> 00:43:54,960 比如说是一块钱的话啊 1035 00:43:54,960 --> 00:43:58,130 我大概可以用三分到五分钱的价格 1036 00:43:58,130 --> 00:43:59,449 去买它的储量 1037 00:43:59,449 --> 00:44:01,619 不买它的这个earning 1038 00:44:01,980 --> 00:44:03,980 这个就非常的extreme 1039 00:44:03,980 --> 00:44:04,840 这个时候 1040 00:44:04,840 --> 00:44:08,460 所以我觉得这个可能应该也没有什么风险的 1041 00:44:08,460 --> 00:44:09,980 所以我两个都买了 1042 00:44:09,980 --> 00:44:10,860 买完了以后 1043 00:44:10,860 --> 00:44:15,699 就我就开始对一系列的问题就又都有兴趣了 1044 00:44:15,699 --> 00:44:18,420 然后这些兴趣就开始一个一个的 1045 00:44:18,420 --> 00:44:21,829 让我就对于比较大的公司也开始了解了 1046 00:44:21,829 --> 00:44:23,009 也开始有兴趣了 1047 00:44:23,009 --> 00:44:25,809 所以我举这个例子讲什么东西呢 1048 00:44:25,809 --> 00:44:26,809 我就是讲啊 1049 00:44:26,809 --> 00:44:30,028 就是你要build自己的这个能力圈啊 1050 00:44:30,028 --> 00:44:32,548 其实呢就是呃呃呃呃 1051 00:44:32,548 --> 00:44:34,728 就如果说我的经验能够 1052 00:44:34,728 --> 00:44:37,449 这个有一些普遍意义的话哈 1053 00:44:37,449 --> 00:44:39,969 就这个就是你就是你投的东西 1054 00:44:39,969 --> 00:44:41,369 是你真知道的东西 1055 00:44:42,369 --> 00:44:44,909 所以这个安全边际很重要 1056 00:44:44,909 --> 00:44:48,389 就你只要在你的安全边界那部分 1057 00:44:48,389 --> 00:44:49,090 你懂的 1058 00:44:49,090 --> 00:44:49,989 其他的不懂 1059 00:44:49,989 --> 00:44:51,519 那问题不大 1060 00:44:51,760 --> 00:44:53,590 这是第一个啊 1061 00:44:53,829 --> 00:44:57,989 第二个呢就是这个一旦你开始这个 1062 00:44:57,989 --> 00:45:02,760 用这个这个这个所有者的角度来看生意的时候 1063 00:45:02,760 --> 00:45:05,760 你对生意的感觉是完全不一样的 1064 00:45:06,840 --> 00:45:08,440 当然如果说我不用投 1065 00:45:08,440 --> 00:45:12,829 也能够去这样用这个这个生意拥有者角度去看 1066 00:45:12,829 --> 00:45:13,789 那是最好的 1067 00:45:13,789 --> 00:45:16,510 但是人的psychology呢不太容易 1068 00:45:16,510 --> 00:45:18,610 所以这个psychology的这个trick 1069 00:45:18,610 --> 00:45:20,980 这心理学trick还挺有用的 1070 00:45:20,980 --> 00:45:23,980 一旦就就为什么我们说避肘自珍呢 1071 00:45:23,980 --> 00:45:27,010 就那破这个什么扫帚把子也觉得挺好 1072 00:45:27,010 --> 00:45:28,789 哎这就是人的心理倾向 1073 00:45:28,789 --> 00:45:30,550 就一旦说这是我的了 1074 00:45:30,550 --> 00:45:31,929 他就哪儿都好 1075 00:45:31,929 --> 00:45:36,199 这就自己的孩子永远都比就这看着都怎么着 1076 00:45:36,199 --> 00:45:37,199 就这么水灵呢 1077 00:45:37,199 --> 00:45:38,079 哈哈对吧 1078 00:45:38,079 --> 00:45:39,960 看着也比别人聪明 1079 00:45:39,960 --> 00:45:41,719 但是但大家都这么认为 1080 00:45:41,719 --> 00:45:43,719 就是人的心理就这样 1081 00:45:43,719 --> 00:45:46,519 所以你一旦你把自己变成拥有者的时候 1082 00:45:46,519 --> 00:45:50,380 你会发现你的学习的动力啊全都不一样 1083 00:45:50,380 --> 00:45:54,019 所以我们公司里面的这个这个研究员 1084 00:45:54,019 --> 00:45:56,639 我第一件事我要让他去研究一间公司 1085 00:45:56,639 --> 00:46:01,139 我说你假设哈你这个一个这个uncle哈 1086 00:46:01,139 --> 00:46:03,239 这个你从来没见过哎 1087 00:46:03,239 --> 00:46:04,980 突然结果去世了 1088 00:46:04,980 --> 00:46:06,039 留下一大笔钱 1089 00:46:06,039 --> 00:46:08,050 结果就发现了你啊 1090 00:46:08,050 --> 00:46:11,670 然后这个公司百分之百全给你了啊 1091 00:46:11,670 --> 00:46:14,130 那么你现在怎么办 1092 00:46:14,659 --> 00:46:17,039 突然之间你继承了一大笔财产 1093 00:46:17,039 --> 00:46:18,960 但是你不知道这是什么东西 1094 00:46:18,960 --> 00:46:21,710 然后呢你还得去开董事会唉 1095 00:46:21,710 --> 00:46:23,309 你还得去参与这个研究 1096 00:46:23,309 --> 00:46:24,309 你还得跟他们去谈 1097 00:46:25,309 --> 00:46:27,869 你要抱着这个想法去研究公司 1098 00:46:27,869 --> 00:46:29,829 哎你就对了 1099 00:46:30,340 --> 00:46:32,659 这个这个当然就是做到这个哈 1100 00:46:32,659 --> 00:46:35,079 和你直接拥有还是不太一样的 1101 00:46:35,079 --> 00:46:35,860 直接拥有 1102 00:46:35,860 --> 00:46:39,260 尤其是我那时候这个这个净资产还是负数 1103 00:46:39,260 --> 00:46:41,179 那个时候我要使劲拥有 1104 00:46:41,179 --> 00:46:43,159 我这钱都是借来的钱啊 1105 00:46:43,159 --> 00:46:45,068 给你的动力是不一样的 1106 00:46:45,068 --> 00:46:46,068 给你动力不一样 1107 00:46:46,068 --> 00:46:47,349 但是今天也是一样的 1108 00:46:47,349 --> 00:46:48,949 我们研究所有的公司 1109 00:46:48,949 --> 00:46:53,320 都是从我们拥有百分之百的这个这个角度去谈 1110 00:46:55,119 --> 00:46:57,880 然后你第一件事儿去去去公司 1111 00:46:57,880 --> 00:46:59,239 那你就谁都得谈呀 1112 00:46:59,239 --> 00:47:00,079 我就问你说嘛 1113 00:47:00,079 --> 00:47:01,360 你就碰到这个安保 1114 00:47:01,360 --> 00:47:02,440 你也得聊一聊啊 1115 00:47:02,440 --> 00:47:04,250 咱们这安保过的怎么样啊 1116 00:47:04,250 --> 00:47:07,199 啊这个人是不是哈是不是合格呀 1117 00:47:07,199 --> 00:47:09,579 我们的这个hr的政策怎么回事啊 1118 00:47:09,579 --> 00:47:11,000 对这这些都会有 1119 00:47:11,000 --> 00:47:13,639 所以你一旦进入这个MENTTALLIGE之后就不太一样 1120 00:47:13,639 --> 00:47:14,809 这是第二个啊 1121 00:47:14,809 --> 00:47:15,750 第三个呢 1122 00:47:15,750 --> 00:47:19,269 知识这个东西是确实是慢慢积累起来的 1123 00:47:19,269 --> 00:47:21,190 但是对于知识的诚实 1124 00:47:21,190 --> 00:47:23,949 这个态度啊是永远都要有的 1125 00:47:23,949 --> 00:47:26,909 所以我们叫intellectual honesty啊 1126 00:47:26,909 --> 00:47:29,858 这个概念非常非常的重要 1127 00:47:29,858 --> 00:47:31,298 因为确确实实呢 1128 00:47:31,298 --> 00:47:34,938 这个我们呃人呢是很难做到客观的 1129 00:47:34,938 --> 00:47:36,199 很难做到理性 1130 00:47:36,199 --> 00:47:38,090 我们都是感情动物 1131 00:47:38,090 --> 00:47:40,250 很愿意去相信哎 1132 00:47:40,250 --> 00:47:42,449 我们这个愿意相信的东西 1133 00:47:42,449 --> 00:47:45,648 对我们有利的东西常常就是我们的预测啊 1134 00:47:45,648 --> 00:47:48,668 这个老师预测这个世界对我们挺好啊 1135 00:47:48,668 --> 00:47:50,889 当然这个也其实客观上也明白 1136 00:47:50,889 --> 00:47:53,380 这世界不是为你安排的这个 1137 00:47:53,380 --> 00:47:55,340 但是老觉得有这种可能性 1138 00:47:55,340 --> 00:47:58,778 做到这个这个intellectual honesty非常非常的重要 1139 00:47:58,778 --> 00:48:02,318 然后呢这个知识呢是一点点BUILDM积累的 1140 00:48:02,318 --> 00:48:05,699 当你用正确的方法做正确的事情 1141 00:48:05,699 --> 00:48:07,250 在正确的道路上 1142 00:48:07,250 --> 00:48:10,289 你会发现你的知识的积累的程度啊 1143 00:48:10,289 --> 00:48:14,519 和这个经济的这个这个福利增长是一样的 1144 00:48:14,719 --> 00:48:18,739 它本身它有一个复利增长的这样一个态势 1145 00:48:18,940 --> 00:48:21,199 哎我就如果要是不做这个 1146 00:48:21,199 --> 00:48:24,820 当年那个那个这个那个那个那个SANTANI 1147 00:48:24,820 --> 00:48:25,619 这个投资呢 1148 00:48:25,619 --> 00:48:29,338 那我肯定对后来好多生意都不太了解了 1149 00:48:29,338 --> 00:48:33,139 但这些生意的了解呢又我到遇到其他的时候呢 1150 00:48:33,139 --> 00:48:35,219 就对我有特别的帮助哈 1151 00:48:35,219 --> 00:48:38,280 这个所有这些经验都能够互相的印证 1152 00:48:38,280 --> 00:48:39,519 互相的积累 1153 00:48:39,519 --> 00:48:40,760 后来你就会发现 1154 00:48:40,760 --> 00:48:45,719 你慢慢的呢就开始对某些事情确实是很有把握 1155 00:48:47,219 --> 00:48:50,300 下面一个一个事情对我来说很重要的 1156 00:48:50,300 --> 00:48:53,019 就是一定要让你的兴趣来主导你 1157 00:48:53,019 --> 00:48:55,059 让你的机会来主导 1158 00:48:55,059 --> 00:49:00,119 你不要去去去听这个别人这个买了什么东西 1159 00:49:00,119 --> 00:49:03,000 我这个是不是我也要去研究研究它 1160 00:49:03,000 --> 00:49:04,780 一定要用自己的兴趣 1161 00:49:04,780 --> 00:49:05,960 自己的机会 1162 00:49:05,960 --> 00:49:07,219 别人的股票 1163 00:49:07,219 --> 00:49:07,920 别人的机会 1164 00:49:07,920 --> 00:49:09,119 那是别人的事 1165 00:49:09,119 --> 00:49:10,800 跟你也没什么关系 1166 00:49:10,800 --> 00:49:13,949 你就要把自己的事搞好 1167 00:49:14,309 --> 00:49:18,809 如果你发现了这个哎这个这个这个机会 1168 00:49:18,809 --> 00:49:20,409 那你就去研究这件事呗 1169 00:49:20,409 --> 00:49:22,530 如果你对某个东西有兴趣 1170 00:49:22,530 --> 00:49:24,409 你就去研究它吧 1171 00:49:25,510 --> 00:49:27,909 然后这个这个这个是这些机会 1172 00:49:27,909 --> 00:49:31,190 这些兴趣本身会带着你不断的往前走 1173 00:49:31,190 --> 00:49:33,710 不断的一点一点的去build up你的知识 1174 00:49:33,710 --> 00:49:35,389 不用着急 1175 00:49:36,568 --> 00:49:38,289 所以最后的结果就是 1176 00:49:38,289 --> 00:49:42,300 每一个人的这个这个能力圈都不一样的 1177 00:49:42,300 --> 00:49:45,260 每一个人比如说我们都是这个价值投资人 1178 00:49:45,260 --> 00:49:47,679 可是你看一看我们PROFOTO是不太一样的 1179 00:49:47,679 --> 00:49:49,778 也不需要一样 1180 00:49:49,978 --> 00:49:53,099 也不需要跟别人去多交流 1181 00:49:54,079 --> 00:49:56,119 就是你要投的东西啊 1182 00:49:56,119 --> 00:49:58,199 就是肯定不会太多 1183 00:49:58,199 --> 00:50:00,360 因为每一件事情搞懂啊 1184 00:50:00,360 --> 00:50:02,909 都需要花很多很多时间 1185 00:50:03,309 --> 00:50:05,090 每一个这个股票 1186 00:50:05,090 --> 00:50:09,010 每一个这个公司搞懂他都要花无数的时间 1187 00:50:09,210 --> 00:50:11,929 所以你最终建立起来的这个能力圈 1188 00:50:11,929 --> 00:50:14,570 能够去这个有大概率的预测 1189 00:50:14,570 --> 00:50:17,730 正确一定是很少的 1190 00:50:17,730 --> 00:50:21,929 而且一定是在自己的这范围之内的能力圈 1191 00:50:22,309 --> 00:50:24,949 这广阳呢肯定跟这个酒有关系 1192 00:50:24,949 --> 00:50:26,748 你其他的你也不花时间啊 1193 00:50:26,748 --> 00:50:27,739 问题是 1194 00:50:27,739 --> 00:50:31,260 所以你的能力圈毕竟是在这个小的范围之内 1195 00:50:31,260 --> 00:50:33,269 其他的不要去想 1196 00:50:33,550 --> 00:50:36,650 所以这个一而且而且真正你要赚钱呢 1197 00:50:36,650 --> 00:50:39,090 其实不在于你了解很多 1198 00:50:39,090 --> 00:50:42,429 而在于你了解的东西是正确的 1199 00:50:43,170 --> 00:50:45,130 如果你了解东西是正确的 1200 00:50:45,130 --> 00:50:46,429 你一定不会亏钱 1201 00:50:46,429 --> 00:50:47,610 首先 1202 00:50:48,730 --> 00:50:51,630 所以每一个这个就是我个人的一些经验啊 1203 00:50:51,630 --> 00:50:53,030 待会我们可以再去谈 1204 00:50:53,030 --> 00:50:55,989 就是每一个人应该怎么去建立自己的这个 1205 00:50:55,989 --> 00:50:58,190 这个这个能力圈啊 1206 00:50:58,190 --> 00:51:01,710 如何克服这个我们天生的这各种各样的这个 1207 00:51:01,710 --> 00:51:03,469 心理上的这个倾向啊 1208 00:51:03,469 --> 00:51:05,230 心理上的误区啊 1209 00:51:05,230 --> 00:51:07,389 这些也都是非常非常重要的 1210 00:51:07,389 --> 00:51:08,809 在实践中的议题 1211 00:51:08,809 --> 00:51:10,250 你要真正实践起来 1212 00:51:10,250 --> 00:51:11,829 这些问题都会出现啊 1213 00:51:11,829 --> 00:51:13,429 但是我们今天的时间呢 1214 00:51:13,429 --> 00:51:15,269 我就先这个过一下 1215 00:51:15,269 --> 00:51:16,309 过一下之后呢 1216 00:51:16,309 --> 00:51:17,570 大家有什么问题的时候 1217 00:51:17,570 --> 00:51:20,429 我们再可以回过头来再谈这些事啊 1218 00:51:20,429 --> 00:51:22,650 那么下面我就要谈一个什么问题呢 1219 00:51:22,650 --> 00:51:26,570 就是什么样的人适合做这个价值投资 1220 00:51:26,570 --> 00:51:28,750 就这个有没有一个价值投人 1221 00:51:28,750 --> 00:51:31,769 是不是有一个一个特殊的这个品性 1222 00:51:32,829 --> 00:51:34,349 这个warren跟charlie呢 1223 00:51:34,349 --> 00:51:38,550 一直说是这个决定这个价值投资人的成功的呢 1224 00:51:38,550 --> 00:51:41,750 这个不是他的这个IQ啊 1225 00:51:41,750 --> 00:51:42,989 也不是他的经历 1226 00:51:42,989 --> 00:51:43,469 哎 1227 00:51:43,469 --> 00:51:46,989 是他的最主要的是他的temperament啊 1228 00:51:46,989 --> 00:51:48,590 我把它翻译成品性 1229 00:51:48,590 --> 00:51:50,619 它指的是什么东西呢 1230 00:51:50,619 --> 00:51:52,880 呃我个人这么多年的经验 1231 00:51:52,880 --> 00:51:54,440 我也觉得是这样的 1232 00:51:54,440 --> 00:51:56,219 有些人确实不太适合 1233 00:51:56,219 --> 00:51:59,059 有些人确实天生比较适合啊 1234 00:51:59,059 --> 00:52:01,920 就什么样的人比较适合做投资呢 1235 00:52:01,920 --> 00:52:06,449 啊觉得这个人第一个是比较独立的一个人 1236 00:52:06,449 --> 00:52:09,630 就他的这个尺度是他内心的尺度 1237 00:52:09,630 --> 00:52:12,599 他不太去看重别人的尺度啊 1238 00:52:12,599 --> 00:52:15,099 有些人你比如说他这个幸福吧 1239 00:52:15,099 --> 00:52:18,480 他老是从别人的眼睛里读出来了对吧 1240 00:52:18,480 --> 00:52:21,719 我这个包如果别人不去赞美这个 1241 00:52:21,719 --> 00:52:23,909 我这包就白买了哈哈 1242 00:52:23,909 --> 00:52:28,150 那有些人他说就是这包我就看着得漂亮就行了 1243 00:52:28,150 --> 00:52:29,710 我多少钱买的不重要 1244 00:52:29,710 --> 00:52:31,840 我每天看着他时候特高兴 1245 00:52:31,840 --> 00:52:34,938 那这个人就这两个人就不是一类人 1246 00:52:34,938 --> 00:52:37,778 所以第一个人就是说他这个独立的人格 1247 00:52:37,778 --> 00:52:38,418 是什么意思 1248 00:52:38,418 --> 00:52:40,918 就是他的这个尺度是一个内在尺度 1249 00:52:40,918 --> 00:52:45,159 他不太在乎别人的这个评价 1250 00:52:45,159 --> 00:52:47,239 这个就这就是一个性格 1251 00:52:47,239 --> 00:52:48,000 这个没办法 1252 00:52:48,000 --> 00:52:50,119 有些人生下来就这个样子 1253 00:52:50,119 --> 00:52:52,389 有些人生下来也不是这个样子 1254 00:52:52,389 --> 00:52:56,929 但是这个做投资人就特别的重要特别的重要 1255 00:52:56,929 --> 00:53:00,938 因为你每时每刻都有各种各样的诱惑 1256 00:53:01,139 --> 00:53:01,938 每时每刻 1257 00:53:01,938 --> 00:53:03,259 而且你这没有别的诱惑 1258 00:53:03,259 --> 00:53:04,099 还要嫉妒呢 1259 00:53:04,099 --> 00:53:04,498 对不对 1260 00:53:04,498 --> 00:53:06,378 怎么谁谁谁又赚了多少钱了 1261 00:53:06,378 --> 00:53:09,480 对吧呵呵这个具体就不细说了 1262 00:53:09,480 --> 00:53:10,400 大家都理解啊 1263 00:53:11,639 --> 00:53:13,360 第二个呢就是说这个人呢 1264 00:53:13,360 --> 00:53:18,340 嗯唉呃确实能够做到相对比较客观 1265 00:53:18,989 --> 00:53:21,190 就是他对这个这个emotion 1266 00:53:21,190 --> 00:53:24,050 对他的影响相对来说比较小啊 1267 00:53:24,050 --> 00:53:27,889 其实我们每个人当然都是这个感情动物啊 1268 00:53:27,889 --> 00:53:31,449 呃也不能完全的摆脱这个感情的影响 1269 00:53:31,449 --> 00:53:32,769 那都会都这个样子 1270 00:53:32,769 --> 00:53:34,449 但是确实有些人呢 1271 00:53:34,449 --> 00:53:38,280 这个能够就把这个追求客观理性的 1272 00:53:38,280 --> 00:53:40,420 作为他的一个价值啊 1273 00:53:40,420 --> 00:53:42,489 道德观念来去追求 1274 00:53:42,489 --> 00:53:45,210 这些人就比较适合做这件事 1275 00:53:45,210 --> 00:53:48,590 因为因为这个投资实际上是呃 1276 00:53:48,590 --> 00:53:53,980 是这个客观的来去分析唉各种各样的问题 1277 00:53:53,980 --> 00:53:58,460 然后能够去判断很长很长时间以后的事儿 1278 00:53:58,460 --> 00:54:00,940 这个本身是一个很困难的问题啊 1279 00:54:00,940 --> 00:54:02,769 非常非常困难的一个事儿啊 1280 00:54:02,769 --> 00:54:05,110 如果说我们不是只是从这个 1281 00:54:05,110 --> 00:54:06,969 这个资产负债表的角度 1282 00:54:06,969 --> 00:54:10,568 而是谈的这个公司本身的这个warning power哈 1283 00:54:10,568 --> 00:54:12,009 这这这不是一个 1284 00:54:12,009 --> 00:54:14,648 尤其是他最重要的就是他这个这个 1285 00:54:14,648 --> 00:54:17,199 这个就是竞争是最重要的 1286 00:54:17,199 --> 00:54:19,688 你一旦这个公司赚了钱很多 1287 00:54:19,688 --> 00:54:22,228 一定会吸引一大批竞争者 1288 00:54:22,228 --> 00:54:24,608 大家都想去攻下来是吧 1289 00:54:24,608 --> 00:54:27,088 这个郭总的公司赚很多很多钱 1290 00:54:27,088 --> 00:54:29,219 就大家都很眼红啊 1291 00:54:29,219 --> 00:54:30,918 都想着怎么把他打败 1292 00:54:30,918 --> 00:54:35,139 怎么把他那部分钱放到我公司分一部分啊 1293 00:54:35,139 --> 00:54:37,010 所以他就不太容易啊 1294 00:54:37,010 --> 00:54:39,110 能够说这个10年以后 1295 00:54:39,110 --> 00:54:41,610 这个比如说这个这个郭总的公司 1296 00:54:41,610 --> 00:54:43,769 能不能还这么这个呃 1297 00:54:43,769 --> 00:54:45,219 这个利润还这么高 1298 00:54:45,219 --> 00:54:46,860 这不是一件容易的事啊 1299 00:54:46,860 --> 00:54:49,679 这个公司的人也不见得能说得清楚的呀 1300 00:54:49,679 --> 00:54:52,239 而且公司的人常常更说不清楚 1301 00:54:52,239 --> 00:54:55,760 所以你要必须要保持一个非常客观理性的态度 1302 00:54:55,760 --> 00:54:57,380 能够不断的去学习 1303 00:54:57,380 --> 00:54:59,849 这就变得非常非常的重要啊 1304 00:54:59,849 --> 00:55:03,969 所以这个也是一个很重要的一个品性啊 1305 00:55:05,130 --> 00:55:07,690 下面一个品性呢也比较特殊 1306 00:55:07,690 --> 00:55:10,409 就是他有特别这个人呢 1307 00:55:10,409 --> 00:55:13,730 就就是这个又又是极度的耐心呢 1308 00:55:13,730 --> 00:55:15,860 又非常的果决 1309 00:55:16,139 --> 00:55:18,400 这是一个矛盾体啊 1310 00:55:18,400 --> 00:55:20,340 就他在没有机会的时候 1311 00:55:20,340 --> 00:55:23,539 他给很多年很多年什么都不做 1312 00:55:23,780 --> 00:55:25,739 但是一旦有机会的时候 1313 00:55:25,739 --> 00:55:28,820 他会一下子变得非常的果决 1314 00:55:28,820 --> 00:55:30,679 可以完全的下注 1315 00:55:30,679 --> 00:55:32,739 一丁点都不犹豫 1316 00:55:33,298 --> 00:55:34,938 这个我跟芒格先生 1317 00:55:34,938 --> 00:55:38,059 这个这个认识是十六七年了啊 1318 00:55:38,059 --> 00:55:43,289 嗯这个我们每个礼拜至少吃一次晚饭呃 1319 00:55:43,289 --> 00:55:44,869 聊很多次哈 1320 00:55:44,869 --> 00:55:49,110 这个他的订这个baron杂志啊 1321 00:55:49,110 --> 00:55:50,230 就是美国一个杂志 1322 00:55:50,230 --> 00:55:53,110 就是华尔街日报的一个周杂志啊 1323 00:55:53,110 --> 00:55:56,559 专门是咳跟股票市场有关的啊 1324 00:55:56,559 --> 00:56:01,068 这个杂志呢他看了大概将近四五十年啊 1325 00:56:01,068 --> 00:56:03,188 在这四五十年里面呢 1326 00:56:03,188 --> 00:56:04,869 就是这个他就看了 1327 00:56:04,869 --> 00:56:07,840 当然他的目的是要发现投资机会啊 1328 00:56:07,840 --> 00:56:10,599 那么那么在整个这四五十年的 1329 00:56:10,599 --> 00:56:12,440 这个看这个baron杂志的时候 1330 00:56:12,440 --> 00:56:14,989 他发现了多少机会呢 1331 00:56:15,510 --> 00:56:17,670 大家能猜一下吗 1332 00:56:21,199 --> 00:56:25,639 啊几个哈对四五十年呢啊就有几个吗 1333 00:56:25,639 --> 00:56:31,099 哈啊啊就一个他就发现过一次 1334 00:56:32,079 --> 00:56:33,940 就发现过一次 1335 00:56:33,940 --> 00:56:36,900 但是就为这他不是他也不知道这 1336 00:56:36,900 --> 00:56:39,420 而且这个机会是在这个 1337 00:56:39,420 --> 00:56:42,739 他看了已经30多年以后的啊 1338 00:56:42,739 --> 00:56:45,860 看了30多年之后才发现这么一次机会 1339 00:56:45,860 --> 00:56:47,679 发现这次机会又过了10年 1340 00:56:47,679 --> 00:56:50,449 就没发现第二个机会啊 1341 00:56:50,449 --> 00:56:52,960 哎但是它并不影响他看 1342 00:56:52,960 --> 00:56:55,360 他一直就没给我 1343 00:56:55,360 --> 00:56:57,619 因为我跟他认识这么多年了 1344 00:56:57,619 --> 00:56:59,440 我知道他知道周末他来了 1345 00:56:59,440 --> 00:57:00,159 一定看 1346 00:57:00,159 --> 00:57:01,710 每期都看 1347 00:57:01,710 --> 00:57:03,010 每期都看 1348 00:57:03,010 --> 00:57:05,929 所以这是一个很特殊的一个品性 1349 00:57:05,929 --> 00:57:08,858 就他有极度的耐心 1350 00:57:09,378 --> 00:57:10,838 哎可以什么都不做 1351 00:57:10,838 --> 00:57:13,778 可是忌讳他真的发现这个机会的时候 1352 00:57:13,778 --> 00:57:18,389 他就敢于全部的闲钱都投进去了 1353 00:57:18,760 --> 00:57:21,119 但这个投资给他挣了很多很多倍 1354 00:57:21,119 --> 00:57:23,079 我们这个就不再细说了啊 1355 00:57:23,079 --> 00:57:26,458 这个投资的具体是什么东西啊 1356 00:57:26,458 --> 00:57:29,719 那这是一个很特殊的一种这个品性 1357 00:57:29,719 --> 00:57:31,079 Temperament 1358 00:57:31,400 --> 00:57:33,679 就你要有极度的耐心 1359 00:57:33,679 --> 00:57:36,199 机会没来的时候认真的去学习 1360 00:57:36,199 --> 00:57:41,110 但是机会到来的时候又有又有强烈的果断性 1361 00:57:41,110 --> 00:57:46,280 那行动能力这个也是蛮特殊的一个这个 1362 00:57:46,280 --> 00:57:50,980 但是这个确确是一个优秀投资人必备的品行 1363 00:57:51,599 --> 00:57:52,929 下面一个呢 1364 00:57:52,929 --> 00:57:57,050 就是其实是真正这个芒格先生为什么做这件事 1365 00:57:57,050 --> 00:58:00,170 就是对于商业极度的兴趣 1366 00:58:00,170 --> 00:58:05,769 哎这就是我们讲的这个many sense的金钱意识啊 1367 00:58:05,769 --> 00:58:09,329 很多人不知道这word圈里老讲这个金钱意识 1368 00:58:09,329 --> 00:58:12,250 金钱意识实际上就是对生意强烈的兴趣 1369 00:58:12,250 --> 00:58:16,300 他就天生的想老琢磨这个生意是怎么赚的钱 1370 00:58:16,300 --> 00:58:17,619 为什么赚那个钱 1371 00:58:17,619 --> 00:58:21,150 将来能这个竞争的状态是什么样子 1372 00:58:21,150 --> 00:58:22,980 将来还能不能赚那么钱 1373 00:58:22,980 --> 00:58:25,019 这未来会是什么东西呢 1374 00:58:25,019 --> 00:58:25,800 是什么 1375 00:58:25,800 --> 00:58:29,110 这个他老想搞明白这个这个兴趣 1376 00:58:29,110 --> 00:58:33,860 实际上是他阅读的这个最主要的动力 1377 00:58:35,199 --> 00:58:37,000 但是来了机会的时候呢 1378 00:58:37,000 --> 00:58:38,239 没有机会的时候呢 1379 00:58:38,239 --> 00:58:40,599 这个这个这个什么都可以不做 1380 00:58:40,599 --> 00:58:41,920 也也没有 1381 00:58:41,920 --> 00:58:43,568 这个也不着急 1382 00:58:44,009 --> 00:58:48,849 但是机会到来的时候又可以下巨大的这个注 1383 00:58:49,380 --> 00:58:52,710 所以这几个性格都不是特别的自然 1384 00:58:52,710 --> 00:58:54,070 都不是特别的自然 1385 00:58:54,070 --> 00:58:56,190 但是这些性格合在一起呢 1386 00:58:56,190 --> 00:59:00,050 却可以让你成为一个非常优秀的投资人 1387 00:59:00,050 --> 00:59:02,650 所以这些呢有一些是天生的 1388 00:59:02,650 --> 00:59:04,530 有一些是后天的啊 1389 00:59:04,530 --> 00:59:05,889 里面对商业的兴趣 1390 00:59:05,889 --> 00:59:08,869 其实是是可以慢慢培养出来的啊 1391 00:59:08,869 --> 00:59:11,630 但是我现在像我刚才讲的 1392 00:59:11,630 --> 00:59:15,960 这个极度的耐心和极度的果决果断 1393 00:59:15,960 --> 00:59:19,199 这个好像也不是特别哈哈哈 1394 00:59:19,199 --> 00:59:21,659 这个可能也未必能培养得出来 1395 00:59:21,659 --> 00:59:25,550 一般的人这个30多年看这个东西 1396 00:59:25,550 --> 00:59:27,150 这个啥也没发现 1397 00:59:27,150 --> 00:59:28,710 早就给爸爸 1398 00:59:28,710 --> 00:59:30,349 早就干别的了 1399 00:59:30,349 --> 00:59:31,318 对不对 1400 00:59:31,318 --> 00:59:33,179 然后发现了这一个之后 1401 00:59:33,179 --> 00:59:34,838 老想再发现一个 1402 00:59:34,838 --> 00:59:36,260 他也没有 1403 00:59:36,260 --> 00:59:37,199 他也没有 1404 00:59:37,199 --> 00:59:38,980 就我因为跟他很近 1405 00:59:38,980 --> 00:59:40,780 所以我就观察的很清楚 1406 00:59:40,780 --> 00:59:42,199 确实就是这个样子 1407 00:59:42,199 --> 00:59:47,989 嗯然后呢就是这个呃这个这个非常独立呢 1408 00:59:47,989 --> 00:59:49,289 也不是特别容易 1409 00:59:49,289 --> 00:59:52,880 因为绝大部分人是会受到别人的影响的 1410 00:59:52,880 --> 00:59:55,280 绝大部分确实是会去看一看 1411 00:59:55,280 --> 00:59:58,219 别人是这个怎么看待这个问题了 1412 00:59:58,219 --> 01:00:00,480 哎我的很多的标准对不对呀 1413 01:00:00,480 --> 01:00:03,559 我很关注别人对我的看法呀 1414 01:00:03,559 --> 01:00:06,059 这个呃如果你是这样的话 1415 01:00:06,059 --> 01:00:10,239 你真的是很难坚持啊对啊 1416 01:00:10,239 --> 01:00:13,219 所以所以这些这些性格的合在一起呢 1417 01:00:13,219 --> 01:00:14,480 我就没有提到 1418 01:00:14,480 --> 01:00:16,559 比如说这个智商重不重要 1419 01:00:16,559 --> 01:00:18,528 这智商真的是不太重要 1420 01:00:18,528 --> 01:00:19,728 确实不太重要 1421 01:00:19,728 --> 01:00:21,630 学历也不太重要啊 1422 01:00:21,630 --> 01:00:23,449 这个如果智商重要 1423 01:00:23,449 --> 01:00:24,710 这个学历重要 1424 01:00:24,710 --> 01:00:27,690 那你这牛顿就变成了这个股神了 1425 01:00:27,690 --> 01:00:30,610 但大家都知道牛顿这个几乎破产了 1426 01:00:30,610 --> 01:00:32,679 就因为投资股票啊 1427 01:00:32,679 --> 01:00:36,800 就是在这个南海巴布最这个火热的时候 1428 01:00:36,800 --> 01:00:40,568 这个牛顿老兄把全部的积蓄都投进去了 1429 01:00:40,568 --> 01:00:41,789 最后倾呃 1430 01:00:41,789 --> 01:00:43,889 这几乎是倾家荡产啊 1431 01:00:43,889 --> 01:00:47,960 所以牛顿呢这莫扎特也是一样的啊 1432 01:00:47,960 --> 01:00:50,420 就是说如果说你觉得你比牛顿牛顿 1433 01:00:50,420 --> 01:00:51,909 莫扎特还有天才 1434 01:00:51,909 --> 01:00:53,650 这个其实也没用啊 1435 01:00:53,650 --> 01:00:55,340 也也也没用 1436 01:00:55,699 --> 01:00:58,619 你绝对不需要有这么高的智商 1437 01:00:58,619 --> 01:00:59,940 也不需要那么聪明 1438 01:00:59,940 --> 01:01:02,500 你更不需要一个天才 1439 01:01:03,389 --> 01:01:05,650 反正我是肯定跟他们没法比 1440 01:01:05,650 --> 01:01:07,869 也没想比啊 1441 01:01:07,869 --> 01:01:08,909 这个也不对啊 1442 01:01:08,909 --> 01:01:10,110 我以前学过物理 1443 01:01:10,110 --> 01:01:13,190 我还有一阵还老想着得个什么诺贝尔奖之类的 1444 01:01:13,190 --> 01:01:14,630 后来发现一套物理系 1445 01:01:14,630 --> 01:01:16,318 发现人人都比我聪明 1446 01:01:16,318 --> 01:01:18,998 后来我算了这个这game就不是我的game 1447 01:01:18,998 --> 01:01:20,458 我就不做这事了啊 1448 01:01:20,458 --> 01:01:22,699 这我们物理系同学还在这呢啊 1449 01:01:22,699 --> 01:01:25,179 对他这后来做的就比我好啊 1450 01:01:25,179 --> 01:01:26,780 这个就因为他聪明嘛 1451 01:01:26,780 --> 01:01:28,059 这没办法啊 1452 01:01:28,059 --> 01:01:30,300 这个这是这人跟人不太一样 1453 01:01:30,300 --> 01:01:34,530 哎但是我们这个game啊真的不需要特别聪明 1454 01:01:34,530 --> 01:01:36,389 也不需要特别高的智商 1455 01:01:36,389 --> 01:01:38,059 也不需要太多学历 1456 01:01:38,059 --> 01:01:40,300 也不需要特别显赫的经历 1457 01:01:41,340 --> 01:01:43,539 你在这个公司跟那个都没什么用 1458 01:01:43,539 --> 01:01:45,900 其实都没啥用是吧 1459 01:01:45,900 --> 01:01:47,019 这不珍妮一听 1460 01:01:47,019 --> 01:01:47,739 这高兴了 1461 01:01:47,739 --> 01:01:48,500 咱啥都没有 1462 01:01:51,500 --> 01:01:52,860 就为你说的吧 1463 01:01:52,860 --> 01:01:55,789 哈哈哈哈哈哈哈对 1464 01:01:55,789 --> 01:01:56,909 那真的不重要 1465 01:01:56,909 --> 01:01:59,190 因为我看了太多的这个这些 1466 01:01:59,190 --> 01:02:03,170 有这些的很不成功呃 1467 01:02:03,170 --> 01:02:07,090 就动不动就被这个这个投机吸引过去了 1468 01:02:07,289 --> 01:02:09,210 唉那这当然他老是说了 1469 01:02:09,210 --> 01:02:12,570 就说我们是用这个基本面的分析方法啊 1470 01:02:12,570 --> 01:02:14,360 加上对市场的了解啊 1471 01:02:14,360 --> 01:02:16,280 反正说起来都一套一套的 1472 01:02:16,809 --> 01:02:18,449 呃就越聪明 1473 01:02:18,449 --> 01:02:19,809 这方面说的越好 1474 01:02:19,809 --> 01:02:20,969 越天花乱坠 1475 01:02:20,969 --> 01:02:23,068 最后结果越糟 1476 01:02:23,509 --> 01:02:25,909 因为他在心里没这个定理 1477 01:02:25,909 --> 01:02:28,690 他也没这个独立性啊 1478 01:02:28,690 --> 01:02:29,809 人家不保真 1479 01:02:29,809 --> 01:02:31,429 现在看着憨憨厚厚的哈 1480 01:02:31,429 --> 01:02:32,829 天天还裸奔是吧 1481 01:02:32,829 --> 01:02:34,650 人家最后人投的还可以 1482 01:02:34,650 --> 01:02:38,750 是不是就他也不怎么看别人对他怎么看是吧 1483 01:02:38,750 --> 01:02:40,309 别人不同意就不同意 1484 01:02:40,309 --> 01:02:41,940 裸奔就裸奔呗是吧 1485 01:02:41,940 --> 01:02:45,139 你得有这个定理对吧 1486 01:02:45,340 --> 01:02:46,820 真的是这个样子 1487 01:02:46,820 --> 01:02:48,940 你不需也不需要科班出身 1488 01:02:48,940 --> 01:02:49,860 也不需要NBA 1489 01:02:49,860 --> 01:02:53,099 但是你确实要对商业有强烈的兴趣 1490 01:02:53,099 --> 01:02:56,210 确实你要对这商业没有强烈的兴趣 1491 01:02:56,210 --> 01:02:59,650 这个当然你上NBA他也不能培养出来 1492 01:02:59,650 --> 01:03:02,409 但是你不用上NBA也会有啊 1493 01:03:02,409 --> 01:03:05,599 对那这些这些东西呢 1494 01:03:05,599 --> 01:03:10,059 我倒觉得跟这个跟这个这个什么很像呢 1495 01:03:10,059 --> 01:03:13,579 就是他跟这个这个我不知道就多少人打高F啊 1496 01:03:13,579 --> 01:03:16,469 这个这个就跟打高F还挺像的 1497 01:03:16,469 --> 01:03:18,750 前一杆跟后一杆一点关系 1498 01:03:18,750 --> 01:03:20,559 没有每一杆都独立的 1499 01:03:20,559 --> 01:03:22,079 前面你打一个BIRDY 1500 01:03:22,079 --> 01:03:23,760 下面你根本不能predict 1501 01:03:23,760 --> 01:03:26,179 下一杆会打成什么样子啊 1502 01:03:26,179 --> 01:03:29,340 然后呢这个这个你必须得保持一个平常心 1503 01:03:29,340 --> 01:03:31,500 你这心绪稍稍一激动 1504 01:03:31,500 --> 01:03:34,139 这肯定就打坏了 1505 01:03:34,358 --> 01:03:37,518 所以你要去去打打高尔夫去 1506 01:03:37,518 --> 01:03:41,199 对于这个这个培养这个投资人的品性 1507 01:03:41,199 --> 01:03:42,880 倒是挺有好处的啊 1508 01:03:42,880 --> 01:03:44,719 meditation也很有好处 1509 01:03:44,719 --> 01:03:47,780 能够帮助你对自己的这个盲点呢 1510 01:03:47,780 --> 01:03:50,389 了解的比较清楚一些啊 1511 01:03:50,710 --> 01:03:54,309 啊而且而且就是说这个这个耐心呢也很重要 1512 01:03:57,869 --> 01:04:02,349 就有一些东西可以帮助你去增加这方面的修养 1513 01:04:02,349 --> 01:04:04,570 那里面有些是先天的 1514 01:04:04,570 --> 01:04:06,759 有些是后面的啊 1515 01:04:06,759 --> 01:04:08,318 他这跟高F还一样呃 1516 01:04:08,318 --> 01:04:08,759 很一样 1517 01:04:08,759 --> 01:04:10,338 就是你一段时间不做呢 1518 01:04:10,338 --> 01:04:14,190 确实就会就会真的会忘你 1519 01:04:14,190 --> 01:04:17,030 对商业一旦这个这个脱离了之后 1520 01:04:17,030 --> 01:04:19,789 你确实是这个你的这个sharp 1521 01:04:19,789 --> 01:04:22,000 感觉就会慢慢的消失 1522 01:04:22,000 --> 01:04:24,960 这个跟高夫也很相像啊 1523 01:04:24,960 --> 01:04:28,760 唉所以就是这个这个这个呢是我们讲的这个 1524 01:04:28,760 --> 01:04:32,719 那有些人比如说我就确实不具备这个TIMBERMAN 1525 01:04:32,719 --> 01:04:35,000 那我的建议你不要强迫自己 1526 01:04:35,000 --> 01:04:37,429 非要做自己不擅长的事 1527 01:04:37,429 --> 01:04:40,510 你可以去找这样的人去帮你投 1528 01:04:40,510 --> 01:04:43,389 但你不见得一定要去你来做这件事 1529 01:04:43,389 --> 01:04:46,579 就人呐就是总是要找到比较擅长 1530 01:04:46,579 --> 01:04:50,010 自己擅长还挺喜欢啊 1531 01:04:50,010 --> 01:04:51,530 就像朱莉做的事 1532 01:04:51,530 --> 01:04:53,610 他特喜欢天天满世界飞 1533 01:04:53,610 --> 01:04:54,789 我这看着都累 1534 01:04:54,789 --> 01:04:57,230 看人家做的乐此不疲的是吧 1535 01:04:57,230 --> 01:04:59,199 就他就他必须得这样 1536 01:04:59,199 --> 01:05:00,380 每个人都必须 1537 01:05:00,380 --> 01:05:03,320 你看这个姚雪做这个养老都做了多少年了 1538 01:05:03,320 --> 01:05:04,739 有十几年了吧 1539 01:05:04,739 --> 01:05:07,179 啊就那些在那么长时间里面 1540 01:05:07,179 --> 01:05:08,179 大家都觉着不好 1541 01:05:08,179 --> 01:05:09,389 现在都觉着好 1542 01:05:09,389 --> 01:05:10,869 但是在那个过程中呢 1543 01:05:10,869 --> 01:05:12,949 那人家自己做的高兴 1544 01:05:12,949 --> 01:05:14,309 他不是为别人做的 1545 01:05:14,309 --> 01:05:15,340 这很重要 1546 01:05:15,340 --> 01:05:18,269 就一定要要找到自己的gay 1547 01:05:18,269 --> 01:05:20,409 这个game呢找着了之后 1548 01:05:20,409 --> 01:05:22,530 他就很有很有乐趣 1549 01:05:22,530 --> 01:05:25,699 在学习过程中特别的有乐趣 1550 01:05:25,900 --> 01:05:28,719 所以下面我们就谈谈就是说一个普通人啊 1551 01:05:28,719 --> 01:05:30,179 一个普通的这个投资人 1552 01:05:30,179 --> 01:05:32,739 因为大家很多人可能并不想做一个 1553 01:05:32,739 --> 01:05:33,880 专业的投资人 1554 01:05:33,880 --> 01:05:35,659 可能也没有这个机缘哈 1555 01:05:35,659 --> 01:05:41,000 我怎么能够去来这个保护自己的这个财产啊 1556 01:05:41,000 --> 01:05:43,139 呃能够让它慢慢的去增加 1557 01:05:43,139 --> 01:05:43,639 对不对 1558 01:05:43,639 --> 01:05:45,199 这A米最大的问题是吧 1559 01:05:46,119 --> 01:05:48,260 这我怎么做怎么做这个事呢 1560 01:05:48,260 --> 01:05:50,619 对这第一个我觉着啊 1561 01:05:50,619 --> 01:05:54,188 就是你的这个这个alternative文就是cash 1562 01:05:54,188 --> 01:05:55,748 就这也别忘掉啊 1563 01:05:55,748 --> 01:05:59,969 这个cash也可以是基本面投资的研究结果 1564 01:05:59,969 --> 01:06:02,969 当你没有发现更好的机会成本的时候 1565 01:06:02,969 --> 01:06:05,619 开始不是一个不错的选择啊 1566 01:06:05,619 --> 01:06:09,010 这肯定比你乱花钱去投机强啊 1567 01:06:09,010 --> 01:06:10,210 肯定比这个强 1568 01:06:10,210 --> 01:06:11,550 这第一个哈 1569 01:06:11,550 --> 01:06:13,530 第二个在这个之外呢 1570 01:06:13,530 --> 01:06:17,360 如果一个市场的他的这个股权呢 1571 01:06:17,360 --> 01:06:19,039 能够比较 1572 01:06:19,039 --> 01:06:24,099 这个大体上反映这个经济的大体的状况啊 1573 01:06:24,099 --> 01:06:29,139 他的这个指数投资就咳是还是还是蛮有用的 1574 01:06:29,139 --> 01:06:32,519 因为因为确确实实他的这个这些 1575 01:06:32,519 --> 01:06:35,139 这个如果经济体呃 1576 01:06:35,139 --> 01:06:38,559 以大概的这个你比如说这个呃 1577 01:06:38,559 --> 01:06:41,059 呃二三的这个实际增长 1578 01:06:41,059 --> 01:06:43,550 加上这个通货膨胀二三 1579 01:06:43,550 --> 01:06:46,969 那就是四五的这个这个这个常数增长 1580 01:06:46,969 --> 01:06:51,849 那么它这个经济体里面的这个呃平均的利润呢 1581 01:06:51,849 --> 01:06:53,989 会比这稍稍的高一些 1582 01:06:53,989 --> 01:06:56,989 稍微那就是如果说你67%的增长 1583 01:06:56,989 --> 01:06:59,480 我给你说的200年是100万倍 1584 01:06:59,480 --> 01:07:01,460 如果在你的这个有生之年 1585 01:07:01,460 --> 01:07:02,099 30年 1586 01:07:02,099 --> 01:07:02,679 40年 1587 01:07:02,679 --> 01:07:05,829 它确确实实可以带来相当不错的回报 1588 01:07:05,829 --> 01:07:08,090 所以你不要去想这个哎 1589 01:07:08,090 --> 01:07:10,550 别人说动不动就几百分之几十 1590 01:07:10,550 --> 01:07:11,289 什么上百 1591 01:07:11,289 --> 01:07:12,289 什么翻倍的 1592 01:07:12,289 --> 01:07:16,289 这些一听就是就是又来投机的人来了啊 1593 01:07:16,289 --> 01:07:17,989 这这些人你就别听 1594 01:07:17,989 --> 01:07:18,989 就不用听了 1595 01:07:18,989 --> 01:07:22,409 也就是就是这个这个事情一定要比较靠谱 1596 01:07:22,409 --> 01:07:23,750 这什么事情是靠谱 1597 01:07:23,750 --> 01:07:25,438 那可持续的事 1598 01:07:25,438 --> 01:07:26,838 他如果不可持续 1599 01:07:26,838 --> 01:07:27,798 这些你就别听了 1600 01:07:27,798 --> 01:07:31,519 所以指数投资在这个指数能够比较 1601 01:07:31,519 --> 01:07:35,480 代表这个经济体的整体平均表现的情况下 1602 01:07:35,480 --> 01:07:37,989 也是一个不错的选择 1603 01:07:38,190 --> 01:07:41,869 当然如果你能够找到优秀的投资人唉 1604 01:07:41,869 --> 01:07:43,579 呃当然最好 1605 01:07:43,579 --> 01:07:45,860 但是找到优秀的投资人呢 1606 01:07:45,860 --> 01:07:48,420 这个这个不是特别容易啊 1607 01:07:48,420 --> 01:07:49,340 不是特别容易 1608 01:07:49,340 --> 01:07:51,860 尤其是现在在国内这个环境里面呢 1609 01:07:51,860 --> 01:07:56,119 这个就是我们这个 1610 01:07:56,119 --> 01:08:01,489 其实我很想这个这个有一个我们这个国内的 1611 01:08:01,489 --> 01:08:03,610 比如说我们就graham dwell哈 1612 01:08:03,610 --> 01:08:06,449 就是价值投资人的这个小村落啊 1613 01:08:06,449 --> 01:08:07,849 有些原住民在里面 1614 01:08:07,849 --> 01:08:11,179 大家愿意把自己的这个比较真实的 1615 01:08:11,179 --> 01:08:12,778 这个呃回报率啊 1616 01:08:12,778 --> 01:08:14,378 还要怎么得到这个回报率 1617 01:08:14,378 --> 01:08:16,909 拿出来看看有没有长期的结果啊 1618 01:08:16,909 --> 01:08:18,670 那现在的很多投资人 1619 01:08:18,670 --> 01:08:21,829 他动不动就把他的基金变成叫产品 1620 01:08:21,829 --> 01:08:23,890 我这一十分不理解啊 1621 01:08:23,890 --> 01:08:27,659 这个这个好像在工厂里生产出来一样 1622 01:08:27,659 --> 01:08:30,779 而且动辄一这个这个都弄个几十个 1623 01:08:30,779 --> 01:08:32,380 好像没有个一两百个产品 1624 01:08:32,380 --> 01:08:34,289 都不叫成功投资人一样 1625 01:08:34,289 --> 01:08:37,369 所以到最后你根本搞不清他是什么结果 1626 01:08:37,369 --> 01:08:40,390 你你根本不知道他投资结果是什么样的 1627 01:08:40,390 --> 01:08:42,609 所以你也没法判断啊 1628 01:08:42,609 --> 01:08:45,289 我们反正23年我就一只基金 1629 01:08:45,289 --> 01:08:47,130 因为从来也没变过 1630 01:08:47,130 --> 01:08:50,039 我以前百分之百就在这一只基金里面 1631 01:08:50,039 --> 01:08:52,760 这样呢就相对来说就比较好判断 1632 01:08:52,760 --> 01:08:56,850 就是你要能够找到这样的投资人值得托付的 1633 01:08:56,850 --> 01:08:59,810 而且是实实在在的这个价值投资人呢 1634 01:08:59,810 --> 01:09:03,210 这个是也是一个非常好的选择啊 1635 01:09:03,329 --> 01:09:05,210 那一般你要选择的话呢 1636 01:09:05,210 --> 01:09:07,930 这个人呢他不是一个投机者 1637 01:09:08,329 --> 01:09:09,470 这个这个很重要 1638 01:09:09,470 --> 01:09:11,479 这第一步要看清楚啊 1639 01:09:11,479 --> 01:09:15,809 第二个呢它确实具备一定的投资人的品性啊 1640 01:09:15,809 --> 01:09:19,128 第三个呢他对于他自己的专业呢 1641 01:09:19,128 --> 01:09:21,600 这个有一定的这个深度的了解 1642 01:09:21,600 --> 01:09:25,920 表现出来的就是有一个相对比较长的这个 1643 01:09:25,920 --> 01:09:27,869 这个track recor 1644 01:09:28,310 --> 01:09:31,130 下面一个呢你就要看他这个哎 1645 01:09:31,130 --> 01:09:33,289 选择他自己的能力圈 1646 01:09:33,289 --> 01:09:34,829 能力圈范围之内 1647 01:09:34,829 --> 01:09:39,899 如果不是一个这个竞争很激烈的这个权利 1648 01:09:39,899 --> 01:09:41,498 就是他的这个能力圈呢 1649 01:09:41,498 --> 01:09:45,899 刚好是处在一个竞争不太激烈的这个呃 1650 01:09:45,899 --> 01:09:47,719 这个范围之内呢 1651 01:09:47,719 --> 01:09:51,979 这个就他就更有可能这个得出比较好的回报啊 1652 01:09:51,979 --> 01:09:55,389 下一个呢就是说这个人呢还没那么老啊 1653 01:09:55,389 --> 01:09:58,659 就是可能还能够去那相当长时间来 1654 01:09:58,659 --> 01:10:01,000 让你的钱能够福利性的增长啊 1655 01:10:01,000 --> 01:10:04,500 如果你能够找到所有这些满足这些条件的 1656 01:10:04,500 --> 01:10:06,220 这个就比较运气了 1657 01:10:06,220 --> 01:10:07,340 这比较运气了 1658 01:10:07,340 --> 01:10:11,720 但总的来说呢就是这个啊这个个人投资者呢 1659 01:10:12,319 --> 01:10:18,779 嗯这个最忌讳的就是这个去被这个市场诱惑的 1660 01:10:18,779 --> 01:10:20,739 就像牛顿做的事啊 1661 01:10:20,739 --> 01:10:24,559 呵呵在当这个市场变得非常炙热的时候进去 1662 01:10:24,559 --> 01:10:28,029 当市场变得这个depress的时候出来呃 1663 01:10:28,029 --> 01:10:29,510 这个是最最忌讳的 1664 01:10:29,510 --> 01:10:32,149 如果你不去参与这个speculation 1665 01:10:32,149 --> 01:10:34,340 也就是投的东西是你懂的东西 1666 01:10:34,340 --> 01:10:35,800 不懂的东西不做 1667 01:10:35,800 --> 01:10:37,279 你只要做到这一点 1668 01:10:37,279 --> 01:10:39,960 基本上你的钱至少不会亏啊 1669 01:10:39,960 --> 01:10:41,020 这个很重要 1670 01:10:41,020 --> 01:10:42,800 当然如果有些人励志 1671 01:10:42,800 --> 01:10:45,939 愿意自己去做这个也很好啊 1672 01:10:45,939 --> 01:10:49,099 但这个的个人投资者呢相对因为时间比较有限 1673 01:10:49,099 --> 01:10:51,239 所以你的投资必须要比较集中 1674 01:10:51,239 --> 01:10:56,439 这一定是你确确实实特别了解的少数几只股票 1675 01:10:56,439 --> 01:10:58,359 这个的集中不怕集中 1676 01:10:58,359 --> 01:11:00,279 因为你个人的投资者呢 1677 01:11:00,279 --> 01:11:01,760 你的这个时间也好 1678 01:11:01,760 --> 01:11:02,899 你的精力也好 1679 01:11:02,899 --> 01:11:04,340 你的经验也好呢 1680 01:11:04,340 --> 01:11:07,798 恰恰就是可能就是很少的几个范围之内啊 1681 01:11:07,798 --> 01:11:09,399 所以在这个范围之内呢 1682 01:11:09,399 --> 01:11:10,899 就是你就只能是集中 1683 01:11:10,899 --> 01:11:12,059 而且必须得集中 1684 01:11:12,059 --> 01:11:15,079 但是这个通过长期呢也可以做到 1685 01:11:15,079 --> 01:11:17,239 这些也可以做到 1686 01:11:17,600 --> 01:11:19,899 但是最忌讳做到的啊 1687 01:11:19,899 --> 01:11:26,920 是这个嗯被这个就是去交这个我叫信息剥削税 1688 01:11:26,920 --> 01:11:28,340 这个也不太好 1689 01:11:28,340 --> 01:11:31,000 这个凡是这些这个呵 1690 01:11:31,000 --> 01:11:33,760 呃你一看他的这个收费体系啊 1691 01:11:33,760 --> 01:11:35,140 不是那种温温的 1692 01:11:35,140 --> 01:11:37,180 这个就不要再看了 1693 01:11:37,180 --> 01:11:40,420 凡是那种就是只对这个哈哈哈 1694 01:11:40,420 --> 01:11:42,680 只对这个管理人有好处的 1695 01:11:42,680 --> 01:11:45,289 这个这个肯定是有问题 1696 01:11:45,289 --> 01:11:46,130 这肯定有问题 1697 01:11:46,130 --> 01:11:49,119 这都是收剥信息剥削税的哈 1698 01:11:49,119 --> 01:11:50,859 啊这对他们肯定很好 1699 01:11:50,859 --> 01:11:53,510 但是对你们就不太好了啊啊 1700 01:11:53,510 --> 01:11:57,229 所以就是你也只要了解这样七个基本的原则呢 1701 01:11:57,229 --> 01:12:01,989 也可以让你的这个股票慢慢的慢慢的变富啊 1702 01:12:01,989 --> 01:12:04,210 慢慢的通过比较长的时间呢 1703 01:12:04,210 --> 01:12:06,310 至少能够保持你的财富 1704 01:12:06,310 --> 01:12:08,039 而且慢慢的增长 1705 01:12:08,039 --> 01:12:09,039 慢慢的增长 1706 01:12:09,039 --> 01:12:12,380 其实这个如果只要是福利的方式增长 1707 01:12:12,380 --> 01:12:13,300 正确的方式 1708 01:12:13,300 --> 01:12:16,569 增长时间一长是非常非常可观的 1709 01:12:16,569 --> 01:12:21,219 而且绝大部分人对这个福利呢没有信念 1710 01:12:21,498 --> 01:12:26,699 因为府吏这个事情在在生活中不常见啊 1711 01:12:26,699 --> 01:12:29,779 就是说比如说这个最有可能成为福利的事 1712 01:12:29,779 --> 01:12:30,819 比如说你的经验 1713 01:12:30,819 --> 01:12:31,800 你的智慧啊 1714 01:12:31,800 --> 01:12:35,630 但是绝大部分人呢这个学习的方法有问题 1715 01:12:35,639 --> 01:12:37,958 所以让他的知识没有办法积累 1716 01:12:37,958 --> 01:12:39,630 而常常老化 1717 01:12:39,949 --> 01:12:43,750 所以这个这个连这个最基本的他也看不到 1718 01:12:43,750 --> 01:12:46,750 所以基本上在这个一般人的生活中啊 1719 01:12:46,750 --> 01:12:49,329 几乎没有福利的经验 1720 01:12:49,329 --> 01:12:51,059 看不到这样的例子 1721 01:12:51,059 --> 01:12:52,779 所以他也不去想 1722 01:12:52,779 --> 01:12:57,059 也很难去想象这个浮力的力量有多大 1723 01:12:57,059 --> 01:12:59,099 那你作为这个呵呵 1724 01:12:59,099 --> 01:13:01,118 对这个投资有兴趣的人 1725 01:13:01,118 --> 01:13:03,099 你第一跟其他人不一样的 1726 01:13:03,099 --> 01:13:06,039 就你要理解福利的魔力 1727 01:13:06,039 --> 01:13:08,760 这爱因斯坦叫他这个世界第八奇迹 1728 01:13:08,760 --> 01:13:10,159 是绝对有道理的 1729 01:13:10,159 --> 01:13:12,670 你越明白福利的力量 1730 01:13:12,670 --> 01:13:16,548 越明白这个福利取得福利有多难 1731 01:13:16,548 --> 01:13:19,969 当你得到这个福利增长的机会的时候 1732 01:13:19,969 --> 01:13:22,368 哪怕看起来不是那么高大上的啊 1733 01:13:22,368 --> 01:13:24,708 也都是你一生最重要的机会 1734 01:13:24,708 --> 01:13:25,800 一定要抓住 1735 01:13:25,800 --> 01:13:26,920 一定要抓住 1736 01:13:26,920 --> 01:13:30,149 只要这个福利的时间足够长 1737 01:13:30,430 --> 01:13:33,659 就是你最好的人生最重要的机会 1738 01:13:33,659 --> 01:13:34,920 投的东西啊 1739 01:13:34,920 --> 01:13:36,659 任何东西都是你懂的东西 1740 01:13:36,659 --> 01:13:38,859 不懂的东西千万别投啊 1741 01:13:38,859 --> 01:13:43,729 好这就是我们对于普通人的这个啊这个建议啊 1742 01:13:44,010 --> 01:13:47,930 最后呢我就说总结一下这个这个这个价值投资 1743 01:13:47,930 --> 01:13:49,890 你说他是不是一个信仰呢 1744 01:13:49,890 --> 01:13:52,010 它可能也是一个信仰啊 1745 01:13:52,010 --> 01:13:54,590 就是他确实是你这个你的 1746 01:13:54,590 --> 01:13:57,840 它确实体现了一个价值观念哈 1747 01:13:57,840 --> 01:14:00,079 就是你不愿意去剥削别人 1748 01:14:00,079 --> 01:14:00,720 第一是吧 1749 01:14:00,720 --> 01:14:02,300 你也不愿意去做零和 1750 01:14:02,300 --> 01:14:04,079 你愿意做多赢的事情 1751 01:14:04,079 --> 01:14:05,399 你愿意自己挣钱 1752 01:14:05,399 --> 01:14:07,170 对社会也有好处 1753 01:14:07,170 --> 01:14:07,970 然后呢 1754 01:14:07,970 --> 01:14:11,449 你不愿意去去做一个这个这个完全没有把握 1755 01:14:11,449 --> 01:14:13,640 就是完全靠赌博的这种哈 1756 01:14:13,640 --> 01:14:16,520 所以就是每个人去去做投机的时候啊 1757 01:14:16,520 --> 01:14:18,729 你就不用跟人家说good luck了哈 1758 01:14:18,729 --> 01:14:20,489 因为他这个log不可能好 1759 01:14:20,489 --> 01:14:22,189 你只能说have a good time 1760 01:14:22,189 --> 01:14:24,340 Because it's all you gonna really have 1761 01:14:24,340 --> 01:14:26,260 所以你花这个钱买的就是 1762 01:14:26,260 --> 01:14:27,720 如果你都不能have a good time 1763 01:14:27,720 --> 01:14:29,619 那你这钱真是白花了哈 1764 01:14:29,619 --> 01:14:31,920 所以其其实大家到赌场去 1765 01:14:31,920 --> 01:14:35,289 其实就是就是去去买一个good time 1766 01:14:35,289 --> 01:14:39,890 但很多人回来之后都这个啊情绪非常的depressed 1767 01:14:39,890 --> 01:14:41,000 那就白去了 1768 01:14:41,000 --> 01:14:42,640 那就变成赌徒了啊 1769 01:14:42,640 --> 01:14:45,260 啊最后就最后全部就输光了的 1770 01:14:45,260 --> 01:14:48,219 如果说你只是到那去玩一下也可以 1771 01:14:48,219 --> 01:14:51,529 但如果你的价值观念不是这个价值观念 1772 01:14:51,529 --> 01:14:55,829 那你就要去这个在这个这个股票市场上 1773 01:14:55,829 --> 01:14:57,470 远离赌博 1774 01:14:57,470 --> 01:15:00,539 远离任何的赌性 1775 01:15:01,060 --> 01:15:03,079 那就是不懂的东西 1776 01:15:03,079 --> 01:15:04,819 绝对不做 1777 01:15:04,819 --> 01:15:06,039 懂的东西 1778 01:15:06,039 --> 01:15:09,229 就是你能够在相当长的时间里 1779 01:15:09,229 --> 01:15:12,449 以极高的概率预测正确的事情 1780 01:15:12,449 --> 01:15:14,469 这是你懂的事情 1781 01:15:14,708 --> 01:15:16,908 如果不能满足这个条件 1782 01:15:16,908 --> 01:15:18,189 你宁可不碰 1783 01:15:19,229 --> 01:15:20,668 宁可不碰 1784 01:15:21,859 --> 01:15:25,989 所以像这个呢就是它确确实实是一个呃 1785 01:15:25,989 --> 01:15:28,409 呃可以说是一个价值观念哈 1786 01:15:28,409 --> 01:15:30,430 那么那如果是一个信仰 1787 01:15:30,430 --> 01:15:31,810 你必须要得到验证 1788 01:15:31,810 --> 01:15:35,569 然后呢你还得经历一下这个绝望的考验啊 1789 01:15:35,569 --> 01:15:36,409 嘿嘿这个 1790 01:15:36,409 --> 01:15:40,170 所以呢你这个呵这个感情一定会上上下下 1791 01:15:40,170 --> 01:15:41,069 起起伏伏 1792 01:15:41,069 --> 01:15:42,920 至少在开始的时候 1793 01:15:42,920 --> 01:15:44,600 但是慢慢的时候呢 1794 01:15:44,600 --> 01:15:47,600 你真的把它变成你的人生的一部分的时候 1795 01:15:47,600 --> 01:15:50,559 你就会对这些起起伏伏变得荣辱不惊 1796 01:15:50,559 --> 01:15:52,378 然后你的兴趣呢 1797 01:15:52,378 --> 01:15:56,529 其实就是被你强烈的对生意本身的兴趣取代 1798 01:15:56,529 --> 01:15:58,130 然后由着你的兴趣 1799 01:15:58,130 --> 01:16:02,109 就带领你慢慢地建立属于自己的能力圈 1800 01:16:02,109 --> 01:16:06,149 然后在自己的能力圈之内游刃有余 1801 01:16:06,149 --> 01:16:09,260 然后你就可以远离其他的人 1802 01:16:09,260 --> 01:16:12,779 所以我发现真正成功的人呢都是这个投资人的 1803 01:16:12,779 --> 01:16:17,210 都是离着这个这个这个金融中心越远的人 1804 01:16:17,210 --> 01:16:19,630 投资业绩越好啊 1805 01:16:19,630 --> 01:16:22,189 比如说这个奥马哈呀啊 1806 01:16:22,189 --> 01:16:25,260 比如说我们帕萨迪纳西雅图啊 1807 01:16:25,260 --> 01:16:26,840 其实在北京啊 1808 01:16:26,840 --> 01:16:27,579 上海啊 1809 01:16:27,579 --> 01:16:28,899 什么纽约啊 1810 01:16:28,899 --> 01:16:32,840 这个香港啊都不见得是最好的地方 1811 01:16:32,840 --> 01:16:34,180 就离得越远 1812 01:16:34,180 --> 01:16:37,029 其实对你的成绩越有帮助 1813 01:16:37,310 --> 01:16:39,210 跟他们的交往越少 1814 01:16:39,210 --> 01:16:41,069 对你越有帮助 1815 01:16:41,069 --> 01:16:44,350 哎这些这些这些听起来高大上的人 1816 01:16:44,350 --> 01:16:45,829 其实都是杂音 1817 01:16:45,829 --> 01:16:47,229 为什么叫杂音呢 1818 01:16:47,229 --> 01:16:49,628 因为他最后的结果是静灵 1819 01:16:49,628 --> 01:16:52,988 所以今天如果你这个今天的这个这个分享 1820 01:16:52,988 --> 01:16:53,908 记住一件事 1821 01:16:53,908 --> 01:16:56,680 你就记住所有的零和概念 1822 01:16:56,680 --> 01:16:58,880 这个投资的结果都是零 1823 01:16:58,880 --> 01:17:01,159 这是一个数学概念 1824 01:17:01,399 --> 01:17:03,159 虽然大家不常提啊 1825 01:17:03,159 --> 01:17:04,760 但实际上就是这个样子 1826 01:17:04,760 --> 01:17:06,800 但不常提是有道理的 1827 01:17:06,800 --> 01:17:10,619 因为大家还靠着这个收这个剥削这个信息税呢 1828 01:17:10,619 --> 01:17:13,060 那么多的人唉在这个行业里 1829 01:17:13,060 --> 01:17:14,399 所以他不提这个事 1830 01:17:14,399 --> 01:17:16,739 但这是个很简单的数学概念 1831 01:17:16,739 --> 01:17:18,369 所有的speculation 1832 01:17:18,369 --> 01:17:22,619 所有的投机最后的结果净值为零啊 1833 01:17:22,619 --> 01:17:25,050 你只要记住这个 1834 01:17:25,050 --> 01:17:28,189 你下一次再碰到这些高大上的这个 1835 01:17:28,189 --> 01:17:29,250 这个说法的时候 1836 01:17:29,250 --> 01:17:32,739 你就可以确实可以把它当做市场先生 1837 01:17:32,739 --> 01:17:33,720 就是graham 1838 01:17:33,720 --> 01:17:36,560 对于这个市场先生的这个形容呢 1839 01:17:36,560 --> 01:17:38,779 其实还是对的 1840 01:17:39,409 --> 01:17:41,329 那最后我想说一个什么呢 1841 01:17:41,329 --> 01:17:43,270 就是整个这个过程啊 1842 01:17:43,270 --> 01:17:45,659 其实特别的有意思 1843 01:17:45,659 --> 01:17:48,819 我开始当时那是因为生存考虑 1844 01:17:48,819 --> 01:17:51,500 也是因为这个误打误撞进入这个行业 1845 01:17:51,500 --> 01:17:52,619 可是如果进入这个行业时候 1846 01:17:52,619 --> 01:17:53,380 发现的 1847 01:17:53,380 --> 01:17:57,500 这个行业确实有很多非常fascinating的事情 1848 01:17:57,739 --> 01:18:01,319 真的是可以让你这个永远的都在学习 1849 01:18:01,319 --> 01:18:02,300 新鲜的事物 1850 01:18:02,300 --> 01:18:05,159 你会明显的感觉到自己的知识 1851 01:18:05,159 --> 01:18:09,670 见识判断力真的是在复合性的增长 1852 01:18:10,050 --> 01:18:12,529 所以你不仅体会到你的资产 1853 01:18:12,529 --> 01:18:14,670 你的回报复合性的增长 1854 01:18:14,670 --> 01:18:16,639 这样一个基本上在在 1855 01:18:16,639 --> 01:18:19,759 在这个现实生活中不不存在的一个现象 1856 01:18:19,759 --> 01:18:22,130 你能够体会到自己的能力 1857 01:18:22,130 --> 01:18:23,449 自己的学识 1858 01:18:23,449 --> 01:18:26,770 自己的见识在以福利的方式增长 1859 01:18:26,770 --> 01:18:29,789 这个是非常非常有意思的事 1860 01:18:29,989 --> 01:18:31,470 我年轻的时候吧 1861 01:18:31,470 --> 01:18:34,210 老想着觉得这个人生有什么意义啊 1862 01:18:34,210 --> 01:18:37,770 这个哈哈这个也不是为自己而为社会怎么 1863 01:18:37,770 --> 01:18:40,719 反正我们那时候教育就这么教育的啊 1864 01:18:40,958 --> 01:18:45,079 但是后来呢我整个发现啊 1865 01:18:45,279 --> 01:18:49,159 其实这个这个人生这个真正的这个意义呢 1866 01:18:49,159 --> 01:18:51,548 其实就是追追求真知 1867 01:18:51,548 --> 01:18:54,868 因为真正的真知呢可以改变生活 1868 01:18:54,868 --> 01:18:56,128 可以改变命运 1869 01:18:56,128 --> 01:18:58,829 可以改变这个社会 1870 01:18:58,829 --> 01:19:01,890 而且人和其他的这个这个 1871 01:19:01,890 --> 01:19:03,960 这个我们观察到的事物啊 1872 01:19:03,960 --> 01:19:05,600 这个世界完全不一样 1873 01:19:05,600 --> 01:19:08,729 有一点就是我们观察到的现实世界的 1874 01:19:08,729 --> 01:19:10,869 基本上都是一个熵增的世界 1875 01:19:10,869 --> 01:19:14,529 就这个能量呢总是从高处往下走是吧 1876 01:19:14,529 --> 01:19:18,210 大的总是能够吃掉小的这个星球撞上去 1877 01:19:18,210 --> 01:19:20,689 也会把这个这个这个体积大的 1878 01:19:20,689 --> 01:19:22,779 把小的给压压碎啊 1879 01:19:22,779 --> 01:19:25,180 整个这个世界到了一定程度呢 1880 01:19:25,180 --> 01:19:27,170 就也会走向死寂 1881 01:19:27,170 --> 01:19:29,529 哎但是人的这个世界不太一样 1882 01:19:29,529 --> 01:19:33,630 人的世界可以把它变成一个商简的世界 1883 01:19:33,630 --> 01:19:36,140 它可以倒流啊 1884 01:19:36,500 --> 01:19:39,659 这个人可以从这个啊什么都不知道 1885 01:19:39,659 --> 01:19:40,460 完全无知 1886 01:19:40,460 --> 01:19:43,770 变成一个很有这个知识的人 1887 01:19:43,770 --> 01:19:45,489 人可以通过修养 1888 01:19:45,489 --> 01:19:47,010 变成一个道德高尚的人 1889 01:19:47,010 --> 01:19:49,090 可以对社会做贡献的人 1890 01:19:49,090 --> 01:19:54,090 人的这个学习呢又可以去创造出这么多了不起 1891 01:19:54,090 --> 01:19:56,229 以前都想象不出来的事情啊 1892 01:19:56,229 --> 01:19:57,789 而且自从人来了以后 1893 01:19:57,789 --> 01:19:59,890 整个世界地球都发生变化 1894 01:19:59,890 --> 01:20:02,979 而且我们现在有可能还离开地球到太空去 1895 01:20:02,979 --> 01:20:05,500 将来是不是能够把宇宙也做一些变化 1896 01:20:05,500 --> 01:20:07,809 这些完全都变得可能了 1897 01:20:07,809 --> 01:20:09,689 我在做投资之前呢 1898 01:20:09,689 --> 01:20:11,529 就是我可说到我第一个投资呢 1899 01:20:11,529 --> 01:20:16,119 他们做这个这个这个seller这个network啊 1900 01:20:16,119 --> 01:20:19,020 就是做这个这个无这个无线电话的网啊 1901 01:20:19,020 --> 01:20:20,680 那时候我觉得是什么东西 1902 01:20:20,680 --> 01:20:21,920 我也没搞清楚 1903 01:20:21,920 --> 01:20:23,399 完全没搞清楚 1904 01:20:23,399 --> 01:20:26,060 那个就是26年前的事 1905 01:20:26,060 --> 01:20:27,560 你看看26年前 1906 01:20:27,560 --> 01:20:30,770 今天我们谁还能够离开手机啊 1907 01:20:32,050 --> 01:20:33,810 这个手机的变化太大了 1908 01:20:33,810 --> 01:20:35,939 互联网的变化太大了 1909 01:20:35,939 --> 01:20:39,628 所以这些其实都是一个小小的真知 1910 01:20:39,628 --> 01:20:42,168 都是一个小小的真知啊 1911 01:20:42,168 --> 01:20:44,309 可以改变这个互联网 1912 01:20:44,309 --> 01:20:49,048 其实就是个TCEPIP就是一个protocol 1913 01:20:49,288 --> 01:20:52,448 整个这个计算机就是一个零和 1914 01:20:52,448 --> 01:20:56,829 再加上silicon来决定零和的一个二极管 1915 01:20:56,829 --> 01:20:58,710 就这么一个变化 1916 01:20:58,710 --> 01:21:01,649 把整个世界都发生变化了 1917 01:21:01,649 --> 01:21:04,210 所以投资这个事情特别好的 1918 01:21:04,210 --> 01:21:05,090 对我来说啊 1919 01:21:05,090 --> 01:21:09,630 我个人的经历呢就是真真实实的让我感受到了 1920 01:21:09,630 --> 01:21:12,619 这个人的一个熵减的过程 1921 01:21:12,619 --> 01:21:14,399 所以我学习投资 1922 01:21:14,399 --> 01:21:15,779 尤其是在正道上啊 1923 01:21:15,779 --> 01:21:17,060 用价值投资方法 1924 01:21:17,060 --> 01:21:20,750 其实就是一个人的商检的这样一个旅程 1925 01:21:20,989 --> 01:21:22,109 在这个过程中 1926 01:21:22,109 --> 01:21:25,340 你确实可以帮助世界创造 1927 01:21:25,340 --> 01:21:27,739 你确实可以做到多赢 1928 01:21:27,739 --> 01:21:29,619 你不仅帮助了自己 1929 01:21:29,619 --> 01:21:31,590 也帮助了社会 1930 01:21:31,909 --> 01:21:35,029 而且这些洞见被你所支持的洞见 1931 01:21:35,029 --> 01:21:37,229 还能够让我们的世界变得 1932 01:21:37,229 --> 01:21:40,840 和其他所有的生物都完全不同 1933 01:21:41,159 --> 01:21:44,420 所以我觉得这是一件世界上特别美妙的事 1934 01:21:44,420 --> 01:21:50,470 所以所以我想把这种这个感觉呢也分享给大家 1935 01:21:50,470 --> 01:21:54,010 希望能够在这个价值投资的这个路上呢 1936 01:21:54,010 --> 01:21:56,229 大家一起可以走得很远啊 1937 01:21:56,229 --> 01:21:57,359 谢谢大家啊
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| 复利的奇迹ETF基金理财 | [脱单doge]李录是一名美籍华裔投资家，美国喜马拉雅资本创始人及董事长，芒格评论他是中国版的巴菲特，芒格家族资产管理人，著有《文明、现代化、价值投资与中国》，践行价值投资的投资家，他的言论和演讲对于各位市场参与者价值投资、长期投资、理性投资有很大的启发和帮助。 李录先后在北大有三次关于价值投资的演讲，分别是在2015年、2019年和2024年，这一篇是在2019年和2024年的，讲的都很好。 1.人的一生，运气发挥很大的作用。 2.我最大的运气是听了一场巴菲特的演讲 3.我从没有考虑过其他投资方法，巴菲特也说过，价值投资者是天生的，很少有中途转换的。对我来说，价值投资是正道，从来没有被其他赚快钱的方法诱惑。 4.价值投资者很多要靠秉性，相信逻辑事实，不相信市场，不在乎其他人的看法，慢慢变富。 5.一个公司的价值是未来现金流的折现值，所以活的时间越长，越确定。 6.世界第八奇迹，复利！学习和投资都适用！ | 11 | 7 | 2026-06-13 22:08 |
| 福嘟嘟12 | 天啊，我觉得我天生就是为这个生的[喜欢]祝我成功吧Temperament圣体[doge] | 3 | 1 | 2026-06-16 23:44 |
| TongWilson | 反复听！ | 3 | 0 | 2026-06-14 09:59 |
| 复利的奇迹ETF基金理财 | 李录在北京大学的经典演讲中，公开分享了他对“中国式价值投资”的独到见解。通过经典案例与哲学思辨，他揭示了长期主义与复利思维的力量。 李录是一名美籍华裔投资家，美国喜马拉雅资本创始人及董事长。芒格称他是中国版的巴菲特，也是芒格钦点的芒格家族资产管理人，著有《文明、现代化、价值投资与中国》，践行价值投资的投资家，他的演讲对于各位市场参与者价值投资、长期投资、理性投资有非常大的启发和帮助。 如果你渴望在不确定时代找到确定性，这场演讲不容错过！ | 1 | 0 | 2026-06-16 22:07 |
| 凯凯西西下 | 什么样的人适合做价值投资？第1比较独立的2比较理性。三充满极度的耐心和果断。 4对于商业有极度的兴趣。 | 1 | 0 | 2026-06-15 22:29 |
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