【Daniel Pronk】Meta财报暴雷跌10%，为什么我还在加仓？

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00:00:00,080 --> 00:00:00,880
在今天的视频中

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00:00:00,880 --> 00:00:05,219
我想带大家分析Meta的Q1 2026财报

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00:00:05,219 --> 00:00:10,080
相信大家都知道，财报发布后股价暴跌了约10%

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00:00:10,080 --> 00:00:13,980
目前仍较历史高点下跌超过20%

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00:00:13,980 --> 00:00:15,000
在开始视频前

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00:00:15,000 --> 00:00:18,039
我要告诉大家今天是我的生日

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00:00:18,039 --> 00:00:21,359
如果你想送我一份生日礼物

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00:00:21,359 --> 00:00:26,239
只需花10秒点击描述栏顶部的链接

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00:00:26,239 --> 00:00:28,899
或评论区置顶的链接

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00:00:28,899 --> 00:00:32,238
这是通往Interactive Brokers的推广链接

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00:00:32,238 --> 00:00:37,070
每点击一次我都会获得佣金

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00:00:37,070 --> 00:00:38,909
当你访问Interactive Brokers时

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00:00:38,909 --> 00:00:43,310
我要真诚地说这是我目前最喜欢的券商

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00:00:43,310 --> 00:00:47,369
我的主要投资组合都在这里

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00:00:47,369 --> 00:00:49,619
我频繁使用这个平台

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00:00:49,619 --> 00:00:52,659
这也是我新资金的主要流入渠道

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00:00:52,659 --> 00:00:55,719
为什么选择Interactive Brokers作为主要券商

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00:00:55,719 --> 00:00:59,189
是因为他们提供丰富的股票种类

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00:00:59,189 --> 00:01:00,850
我可以购买加拿大股票

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00:01:00,850 --> 00:01:01,670
美国股票

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00:01:01,670 --> 00:01:02,549
澳大利亚股票

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00:01:02,549 --> 00:01:03,429
中国股票

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00:01:03,429 --> 00:01:04,439
日本股票

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00:01:04,439 --> 00:01:05,719
欧洲股票

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00:01:05,719 --> 00:01:07,930
几乎覆盖全球所有市场

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00:01:07,930 --> 00:01:11,969
同时还能以极低成本进行货币兑换

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00:01:11,969 --> 00:01:14,109
作为加拿大人

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00:01:14,109 --> 00:01:15,450
我经常将货币兑换成美元

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00:01:15,450 --> 00:01:20,069
他们拥有全球最广泛的股票交易权限

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00:01:20,069 --> 00:01:23,269
货币兑换费用非常低廉

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00:01:23,269 --> 00:01:27,230
这正是我寻找的券商服务

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00:01:27,230 --> 00:01:28,650
目前完全符合我的需求

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00:01:28,650 --> 00:01:30,299
而且他们表现非常出色

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00:01:30,299 --> 00:01:32,420
这不是广告合作

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00:01:32,420 --> 00:01:33,840
我只是推广合作伙伴

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00:01:33,840 --> 00:01:35,659
我确实长期使用这个平台

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00:01:35,659 --> 00:01:37,700
所以我要特别推荐一下

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00:01:37,700 --> 00:01:38,480
再次强调

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00:01:38,480 --> 00:01:40,560
如果你想送我生日礼物

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00:01:40,560 --> 00:01:41,920
请点击那个链接

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00:01:41,920 --> 00:01:42,900
说到这里

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00:01:42,900 --> 00:01:45,780
现在让我们进入Meta首季财报分析

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00:01:45,780 --> 00:01:47,989
我认为这次财报相当不错

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00:01:47,989 --> 00:01:49,909
我将展示亮点与不足

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00:01:49,909 --> 00:01:51,150
解释股价下跌原因

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00:01:51,150 --> 00:01:57,040
以及为何我在回调时增持Meta股票

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00:01:57,040 --> 00:01:59,099
我截取了财报中的关键截图

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00:01:59,099 --> 00:01:59,959
现在让我们逐一查看

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00:01:59,959 --> 00:02:00,280
接下来

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00:02:00,280 --> 00:02:02,599
这张截图是季度概览

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00:02:02,599 --> 00:02:06,379
我们可以看到Meta的收入增长了3.3%

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00:02:06,379 --> 00:02:09,699
然而他们的成本和支出却增长了3.5%

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00:02:09,699 --> 00:02:13,840
这导致营业利润仍增长了30%

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00:02:13,840 --> 00:02:17,800
现在这实际上是我在网上看到的主要论点之一

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00:02:17,800 --> 00:02:21,610
即Meta的成本和支出增长速度超过收入

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00:02:21,610 --> 00:02:26,120
导致营业利润未能同步增长

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00:02:26,120 --> 00:02:28,400
并使营业利润率略有下降

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00:02:28,400 --> 00:02:29,020
然而

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00:02:29,020 --> 00:02:29,919
在我看来

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00:02:29,919 --> 00:02:34,789
30%的营业利润增长依然非常强劲

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00:02:34,789 --> 00:02:35,490
没错

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00:02:35,490 --> 00:02:38,639
理想情况下我们希望成本支出不与收入同步增长

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00:02:38,639 --> 00:02:42,860
但在此规模下营业利润仍增长30%

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00:02:42,860 --> 00:02:44,439
我认为这非常了不起

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00:02:44,439 --> 00:02:49,139
接下来我们可以看到Meta在本季度获得了5亿美元的税收优惠

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00:02:49,139 --> 00:02:52,460
使净利润达到268亿美元

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00:02:52,460 --> 00:02:55,259
同比增长61%

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00:02:55,259 --> 00:02:58,020
这明显是一次性税收优惠

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00:02:58,020 --> 00:03:02,009
没有这笔税收优惠利润增长会大幅放缓

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00:03:02,009 --> 00:03:03,759
但总体而言我认为

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00:03:03,759 --> 00:03:06,759
但总体而言我仍然认为这些结果非常强劲

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00:03:06,759 --> 00:03:10,159
看到Meta收入增长3%已是相当惊人

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00:03:10,159 --> 00:03:11,819
在563亿美元的收入基础上

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00:03:11,819 --> 00:03:15,039
生成563亿美元的收入

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00:03:15,039 --> 00:03:18,629
下一张截图是他们下一季度及全年展望

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00:03:18,629 --> 00:03:19,150
在这里

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00:03:19,150 --> 00:03:20,169
首席财务官表示

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00:03:20,169 --> 00:03:23,509
我们预计2026年第二季度总收入将在580亿至610亿美元之间

79
00:03:23,509 --> 00:03:25,879
该区间中值为595亿美元

80
00:03:25,879 --> 00:03:29,879
这意味着Meta预计2026年第二季度收入增长约2.5%

81
00:03:29,879 --> 00:03:32,099
因此他们预计2026年第二季度收入将增长约2.5%

82
00:03:32,099 --> 00:03:35,729
2026年第二季度收入预计增长约2.5%

83
00:03:35,729 --> 00:03:39,389
看来他们将继续保持强劲的收入增长

84
00:03:39,389 --> 00:03:42,449
但收入预计会略有放缓

85
00:03:42,449 --> 00:03:44,759
相比第一季度的强劲表现

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00:03:44,759 --> 00:03:46,180
接下来看支出部分

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00:03:46,180 --> 00:03:47,840
他们表示预计全年

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00:03:47,840 --> 00:03:48,259
2026年

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00:03:48,259 --> 00:03:51,759
总支出将在1620亿至1690亿美元之间

90
00:03:51,759 --> 00:03:52,689
与此前预期一致

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00:03:52,689 --> 00:03:54,889
不过我们预计2026年资本支出

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00:03:54,889 --> 00:03:58,050
包括金融租赁的本金支付

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00:03:58,050 --> 00:04:00,569
将在1250亿至1450亿美元之间

94
00:04:00,569 --> 00:04:04,399
相比此前1150亿至1350亿美元的区间有所增加

95
00:04:04,399 --> 00:04:08,558
反映了今年更高的组件价格预期

96
00:04:08,558 --> 00:04:12,419
以及

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00:04:12,419 --> 00:04:13,899
未来产能支持的额外数据中心成本

98
00:04:13,899 --> 00:04:17,199
现在这是这份财报中的另一个不利因素

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00:04:17,199 --> 00:04:20,490
因为Meta今年将资本支出指引上调了100亿美元

100
00:04:20,490 --> 00:04:25,060
因为Meta今年将资本支出指引上调了100亿美元

101
00:04:25,060 --> 00:04:29,439
但人们说这主要是由于硬件价格大幅上涨

102
00:04:29,439 --> 00:04:31,350
因此硬件成本增加了

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00:04:31,350 --> 00:04:35,269
因此资本支出增加实际上不会带来更多计算能力

104
00:04:35,269 --> 00:04:36,798
或更多存储资源等

105
00:04:36,798 --> 00:04:39,838
这只是因为硬件成本上涨了

106
00:04:39,838 --> 00:04:43,399
所以他们需要为相同数量的设备投入更多资金

107
00:04:43,399 --> 00:04:46,980
因此Meta的资本回报率可能略有下降

108
00:04:46,980 --> 00:04:48,480
因为他们支付了更高的价格

109
00:04:48,480 --> 00:04:52,779
这显然会降低他们的资本回报率

110
00:04:52,779 --> 00:04:55,439
而网友对此反应非常负面

111
00:04:55,439 --> 00:05:00,019
最后他们表示我们仍在监控法律和监管事项

112
00:05:00,019 --> 00:05:02,319
包括欧盟和美国面临的挑战

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00:05:02,319 --> 00:05:06,209
这些可能显著影响我们的业务和财务结果

114
00:05:06,209 --> 00:05:07,089
例如

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00:05:07,089 --> 00:05:09,910
我们仍在关注青少年相关问题的审查

116
00:05:09,910 --> 00:05:13,810
并在今年美国安排了额外庭审

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00:05:13,810 --> 00:05:16,589
最终可能导致重大损失

118
00:05:16,589 --> 00:05:20,610
这就是财报前流传的看空消息

119
00:05:20,610 --> 00:05:23,149
然后这些消息不知为何突然消失了

120
00:05:23,149 --> 00:05:27,069
但Meta正面临可能更大的诉讼

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00:05:27,069 --> 00:05:28,970
我之前在频道中已详细分析过

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00:05:28,970 --> 00:05:31,209
这里不再重复讨论

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00:05:31,209 --> 00:05:34,170
但Meta今年仍在美国有庭审安排

124
00:05:34,170 --> 00:05:35,658
S国

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00:05:35,658 --> 00:05:37,499
在庭审进行期间

126
00:05:37,499 --> 00:05:40,678
我们可能再次看到股票负面情绪

127
00:05:40,678 --> 00:05:43,750
人们可能再度看空Meta股票

128
00:05:43,750 --> 00:05:45,529
这就是我认为

129
00:05:45,529 --> 00:05:46,709
如果你投资Meta

130
00:05:46,709 --> 00:05:49,259
需要了解这些信息因为它将进入新闻

131
00:05:49,259 --> 00:05:49,899
它会

132
00:05:49,899 --> 00:05:51,199
将成为头条新闻

133
00:05:51,199 --> 00:05:54,500
在庭审期间所有人都会讨论

134
00:05:54,500 --> 00:05:57,180
现在让我们看看Meta本季度的投资者简报

135
00:05:57,180 --> 00:06:00,519
这张图表展示了各地区广告收入情况

136
00:06:00,519 --> 00:06:03,899
我计算了各地区的增长率

137
00:06:03,899 --> 00:06:07,399
其他地区增长3.8%

138
00:06:07,399 --> 00:06:09,939
亚太地区增长2.9%

139
00:06:09,939 --> 00:06:12,699
欧洲增长39%

140
00:06:12,699 --> 00:06:13,220
美国

141
00:06:13,220 --> 00:06:15,079
S国和加拿大增长30%

142
00:06:15,079 --> 00:06:16,420
同比增速

143
00:06:16,420 --> 00:06:19,589
欧洲实际增长最快

144
00:06:19,589 --> 00:06:23,269
尽管它是第二大收入来源

145
00:06:23,269 --> 00:06:26,908
各地区均呈现强劲增长

146
00:06:26,908 --> 00:06:31,329
并非仅靠单一经济体或地区推动增长

147
00:06:31,329 --> 00:06:34,449
而是全面增长

148
00:06:34,449 --> 00:06:39,670
这表明Meta广告业务整体改善

149
00:06:39,670 --> 00:06:42,079
全球营收持续增长

150
00:06:42,079 --> 00:06:45,379
在下一张图表中Meta展示了每位用户的平均收入

151
00:06:45,379 --> 00:06:50,288
而且这一数字逐年增长，现在达到了十五美元六十六美分

152
00:06:50,288 --> 00:06:54,028
我想让大家注意的是季度环比下降趋势

153
00:06:54,028 --> 00:06:56,538
今年与去年相比

154
00:06:56,538 --> 00:07:00,189
通常第一季度会出现显著下滑

155
00:07:00,189 --> 00:07:01,149
但本季度

156
00:07:01,149 --> 00:07:06,829
每用户平均收入的降幅远不如历史水平剧烈

157
00:07:06,829 --> 00:07:09,870
这张来自Stock Unlock的图表显示这是最低点

158
00:07:09,870 --> 00:07:12,449
自2014年以来第一季度的降幅最小

159
00:07:12,449 --> 00:07:16,939
这表明Meta在过去十年中开启了最好的年度开局

160
00:07:16,939 --> 00:07:20,480
需要特别注意的是，Meta在2014年仅实现约25亿美元季度营收

161
00:07:20,480 --> 00:07:23,769
因此现在业务规模已扩大至当时的两倍多

162
00:07:23,769 --> 00:07:26,490
我认为这充分展现了第一季度的强劲表现

163
00:07:26,490 --> 00:07:30,529
尤其是在当前规模下重回Meta的演示环节

164
00:07:30,529 --> 00:07:35,629
我们可以看到广告展示量同比加速增长

165
00:07:35,629 --> 00:07:39,699
全球各地区均呈现加速增长态势

166
00:07:39,699 --> 00:07:43,500
但欧洲

167
00:07:43,500 --> 00:07:44,399
其他地区和亚太地区增长尤为强劲

168
00:07:44,399 --> 00:07:48,949
这意味着更多广告正在被展示

169
00:07:48,949 --> 00:07:52,649
在Meta旗下应用中

170
00:07:52,649 --> 00:07:54,699
下一组数据表明Meta的广告单价强劲增长

171
00:07:54,699 --> 00:08:00,060
全球欧洲地区实现19%的同比营收增长

172
00:08:00,060 --> 00:08:04,829
这是显著加速且表现优异的增长

173
00:08:04,829 --> 00:08:08,439
现在

174
00:08:08,439 --> 00:08:08,680
值得关注的是

175
00:08:08,680 --> 00:08:09,800
广告单价和展示量均保持强劲增长

176
00:08:09,800 --> 00:08:14,870
这种现象相当罕见，因为历史上当广告展示量快速增长时

177
00:08:14,870 --> 00:08:20,250
广告单价往往会出现放缓甚至下降

178
00:08:20,250 --> 00:08:24,269
正如2022-2023年图表所示

179
00:08:24,269 --> 00:08:28,750
反之亦然，当广告单价上涨时

180
00:08:28,750 --> 00:08:32,879
通常广告展示量会遇到阻力并放缓

181
00:08:32,879 --> 00:08:37,250
例如早期2021年和2024年的情况

182
00:08:37,250 --> 00:08:41,049
但目前两者同步增长

183
00:08:41,049 --> 00:08:44,320
这是我担任Meta分析师期间首次见证这种情况

184
00:08:44,320 --> 00:08:48,820
在我的频道中

185
00:08:48,820 --> 00:08:49,849
这表明Meta广告需求足够强劲

186
00:08:49,849 --> 00:08:54,230
广告数量可以同时增长

187
00:08:54,230 --> 00:08:57,330
同时Meta能提高单条广告价格

188
00:08:57,330 --> 00:08:59,809
我特别要感谢Aria在X和YouTube制作了这张图表

189
00:08:59,809 --> 00:09:04,549
专门为我制作

190
00:09:04,549 --> 00:09:05,590
以便我能在视频中使用

191
00:09:05,590 --> 00:09:07,578
所以再次

192
00:09:07,578 --> 00:09:08,178
感谢Aria，好的现在

193
00:09:08,178 --> 00:09:09,578
接下来要展示的图表是我制作的

194
00:09:09,578 --> 00:09:12,139
显示谷歌

195
00:09:12,139 --> 00:09:13,339
亚马逊和Meta的广告营收

196
00:09:13,339 --> 00:09:16,169
从图表中可清晰看出Meta增速最快

197
00:09:16,169 --> 00:09:20,809
Meta即将超越谷歌成为最大在线广告平台

198
00:09:20,809 --> 00:09:26,460
下一组数据展示季度环比广告营收净增长

199
00:09:26,460 --> 00:09:33,220
使用过去十二个月数据

200
00:09:33,220 --> 00:09:35,159
使用过去十二个月数据

201
00:09:35,159 --> 00:09:36,679
我知道这有点令人困惑

202
00:09:36,679 --> 00:09:37,720
但简单来说

203
00:09:37,720 --> 00:09:42,589
这是每家公司在每个季度新增的净营收情况

204
00:09:42,589 --> 00:09:47,668
在这张图表中我们可以看到，Meta在本季度新增了最多的网络广告营收

205
00:09:47,668 --> 00:09:49,909
连续第四次

206
00:09:49,909 --> 00:09:53,370
在第一季度以巨大优势领先

207
00:09:53,370 --> 00:09:57,250
Meta在本季度还创下了单季度滚动十二个月营收的新高

208
00:09:57,250 --> 00:09:58,779
在公司历史上

209
00:09:58,779 --> 00:10:03,159
而其他公司季度环比出现了下滑

210
00:10:03,159 --> 00:10:08,490
这意味着Meta正在攫取更多的在线广告市场份额

211
00:10:08,490 --> 00:10:10,210
而且规模很大

212
00:10:10,210 --> 00:10:14,619
越来越多的广告预算流入了我们的业务

213
00:10:14,619 --> 00:10:20,220
这表明Meta为广告主提供了最高的广告投入回报率

214
00:10:20,220 --> 00:10:24,340
这也说明Meta在资本支出上的投入

215
00:10:24,340 --> 00:10:27,500
以及改善业务的举措正在见效

216
00:10:27,500 --> 00:10:29,600
因为他们持续扩大市场份额

217
00:10:29,600 --> 00:10:33,839
广告主也越来越愿意在平台上加大投入

218
00:10:33,839 --> 00:10:36,538
现在让我们看看本季度发现的负面因素

219
00:10:36,538 --> 00:10:38,879
首先是Meta的每日

220
00:10:38,879 --> 00:10:42,849
旗下应用的活跃用户环比下降

221
00:10:42,849 --> 00:10:46,619
我看到网上有很多负面讨论

222
00:10:46,619 --> 00:10:47,839
从表面看

223
00:10:47,839 --> 00:10:50,139
似乎Meta开始流失用户

224
00:10:50,139 --> 00:10:52,980
这对公司显然不利

225
00:10:52,980 --> 00:10:53,360
然而

226
00:10:53,360 --> 00:10:55,399
这一情况在电话会议中迅速得到解释

227
00:10:55,399 --> 00:11:00,080
马斯克表示超过35亿人每天使用我们的至少一个应用

228
00:11:00,080 --> 00:11:00,859
每天

229
00:11:00,859 --> 00:11:03,558
总日活用户小幅下降

230
00:11:03,558 --> 00:11:06,999
由于伊朗网络故障和俄罗斯封锁

231
00:11:06,999 --> 00:11:09,960
但各应用趋势依然强劲

232
00:11:09,960 --> 00:11:12,679
WhatsApp继续保持强劲增长势头

233
00:11:12,679 --> 00:11:13,600
包括在美国

234
00:11:13,600 --> 00:11:13,940
S

235
00:11:13,940 --> 00:11:18,059
Threads正朝着其类别领先地位稳步前进

236
00:11:18,059 --> 00:11:21,559
伊朗出现网络故障和俄罗斯封锁

237
00:11:21,559 --> 00:11:24,779
但旗下应用日活用户本应增长

238
00:11:24,779 --> 00:11:27,259
各应用实际表现强劲

239
00:11:27,259 --> 00:11:29,659
另一个被广泛传播的负面消息

240
00:11:29,659 --> 00:11:32,549
仅仅是Meta当前的资本支出规模

241
00:11:32,549 --> 00:11:36,350
本季度资本支出达到198亿美元

242
00:11:36,350 --> 00:11:39,089
同比去年137亿美元

243
00:11:39,089 --> 00:11:41,688
增长近50%

244
00:11:41,688 --> 00:11:44,428
超过营收和运营

245
00:11:44,428 --> 00:11:45,559
现金流增速

246
00:11:45,559 --> 00:11:46,940
但增速依然强劲

247
00:11:46,940 --> 00:11:47,720
但总体而言

248
00:11:47,720 --> 00:11:51,818
这表明Meta持续大幅增加资本支出

249
00:11:51,818 --> 00:11:53,119
至于Meta

250
00:11:53,119 --> 00:11:56,318
市场对其资本支出并不看好

251
00:11:56,318 --> 00:12:00,129
我认为这是因为我的资本支出似乎更具争议性

252
00:12:00,129 --> 00:12:05,389
比亚马逊和谷歌等公司的资本支出更具投机性

253
00:12:05,389 --> 00:12:08,139
我想向你展示会议电话中的几张截图

254
00:12:08,139 --> 00:12:12,840
马斯克试图解释为什么Meta在资本支出上投入巨大

255
00:12:12,840 --> 00:12:14,940
以及他们的具体计划，所以这里

256
00:12:14,940 --> 00:12:16,099
马斯克表示

257
00:12:16,099 --> 00:12:19,990
这是Meta超智能实验室的首次发布

258
00:12:19,990 --> 00:12:23,889
显示我们的工作正朝着打造领先实验室稳步推进

259
00:12:23,889 --> 00:12:27,070
Meta AI的使用量显著增加

260
00:12:27,070 --> 00:12:28,710
自更新发布以来

261
00:12:33,230 --> 00:12:35,009
现在我们拥有强大的模型

262
00:12:35,009 --> 00:12:37,490
可以开发更多创新产品

263
00:12:37,490 --> 00:12:41,089
我们的目标不是交付Meta AI作为助手

264
00:12:41,089 --> 00:12:43,928
而是交付能够理解用户目标的智能体

265
00:12:43,928 --> 00:12:46,720
然后昼夜不停地帮助用户实现目标

266
00:12:46,720 --> 00:12:51,309
我认为AI将增强人们实现目标的能力

267
00:12:51,309 --> 00:12:53,009
无论是改善健康

268
00:12:53,009 --> 00:12:53,789
学习能力

269
00:12:53,789 --> 00:12:54,950
人际关系

270
00:12:54,950 --> 00:13:00,299
实现个人职业目标的能力以及更多开放爪和其他智能体

271
00:13:00,299 --> 00:13:05,059
我认为这展现了未来可能实现的可能性

272
00:13:05,059 --> 00:13:06,299
你知道的

273
00:13:06,299 --> 00:13:08,240
也许有数十万人

274
00:13:08,240 --> 00:13:11,759
或数百万用户会使用开放爪

275
00:13:11,759 --> 00:13:15,659
但我们讨论的是为全球数十亿人提供个人超级智能

276
00:13:15,659 --> 00:13:18,700
这正是我们在消费者端的重点

277
00:13:18,700 --> 00:13:21,360
我对此非常兴奋

278
00:13:21,360 --> 00:13:23,269
所以从会议电话中我了解到Meta旨在交付智能体

279
00:13:23,269 --> 00:13:27,169
能够理解用户目标并协助完成

280
00:13:27,169 --> 00:13:30,250
但说实话这描述得相当模糊

281
00:13:30,250 --> 00:13:32,679
然后他还讨论智能体如何为消费者服务

282
00:13:32,679 --> 00:13:36,139
比如开放爪

283
00:13:36,139 --> 00:13:37,159
但面向所有人，再次

284
00:13:37,159 --> 00:13:39,429
他并未深入具体细节

285
00:13:39,429 --> 00:13:41,190
尽管如此

286
00:13:41,190 --> 00:13:41,490
我认为这就是市场不认可

287
00:13:41,490 --> 00:13:43,750
Meta巨额资本支出的原因

288
00:13:43,750 --> 00:13:46,109
因为听起来马斯克又在进行投机性押注

289
00:13:46,109 --> 00:13:49,009
就像他之前

290
00:13:49,009 --> 00:13:50,850
进入另一个投机阶段

291
00:13:50,850 --> 00:13:51,570
比如他做过

292
00:13:51,570 --> 00:13:52,450
元宇宙项目

293
00:13:52,450 --> 00:13:55,169
没有保证一定能成功

294
00:13:55,169 --> 00:13:58,460
我的感觉是他只是在说相信我

295
00:13:58,460 --> 00:13:58,940
然而

296
00:13:58,940 --> 00:14:02,340
资本支出也将改善广告业务

297
00:14:02,340 --> 00:14:04,700
而这确实成效显著

298
00:14:04,700 --> 00:14:05,589
在我看来

299
00:14:05,589 --> 00:14:07,249
业务正在加速增长

300
00:14:07,249 --> 00:14:12,809
收入正在以三倍速度增长，Meta正在抢占市场份额并比竞争对手增长更快

301
00:14:12,809 --> 00:14:14,889
现金流也在同步增长

302
00:14:14,889 --> 00:14:16,529
如果我们查看股票解锁情况

303
00:14:16,529 --> 00:14:21,490
我们可以清楚看到Meta的运营现金流继续保持强劲增长

304
00:14:21,490 --> 00:14:25,470
并刚刚创下1240亿美元的历史新高

305
00:14:25,470 --> 00:14:27,250
如果我将视图完全拉远

306
00:14:27,250 --> 00:14:32,399
可以看到Meta的运营现金流增长正与收入同步加速

307
00:14:32,399 --> 00:14:32,860
现在

308
00:14:32,860 --> 00:14:35,679
有趣的是Meta仍产生了四

309
00:14:35,679 --> 00:14:39,250
八亿美元的十二个月滚动自由现金流

310
00:14:39,250 --> 00:14:43,690
因此，这项业务仍在带来数十亿美元的利润

311
00:14:43,690 --> 00:14:47,809
尽管他们大幅增加了资本支出

312
00:14:47,809 --> 00:14:48,730
但展望未来

313
00:14:48,730 --> 00:14:53,509
如果他们以快于经营现金流增长的速度增加资本支出

314
00:14:53,509 --> 00:14:56,250
那么自由现金流将继续面临一些压力

315
00:14:56,250 --> 00:14:59,139
因此，尽管Meta正处于大规模资本支出阶段

316
00:14:59,139 --> 00:15:02,470
我本人正重点关注经营现金流的增长

317
00:15:02,470 --> 00:15:05,889
并基于经营现金流对业务进行估值

318
00:15:05,889 --> 00:15:08,879
现在让我们来看看Meta的市盈现金流比

319
00:15:08,879 --> 00:15:13,750
截至今日财报发布后，该指标已降至十二点四六

320
00:15:13,750 --> 00:15:15,629
如果我们拉远到2018年

321
00:15:15,629 --> 00:15:18,940
可以看到平均值为15.66

322
00:15:18,940 --> 00:15:21,700
中位数则为16.2

323
00:15:21,700 --> 00:15:26,750
这也包括了2022年和2023年的这段时期

324
00:15:26,750 --> 00:15:31,240
当Meta的市销率降至5到6倍运营现金流时

325
00:15:31,240 --> 00:15:33,840
我认为这完全缺乏依据

326
00:15:33,840 --> 00:15:36,429
这确实只是市场的一段疯狂时期

327
00:15:36,429 --> 00:15:40,539
这些平均值和中位数甚至纳入了这一时期

328
00:15:40,539 --> 00:15:43,519
当时Meta严重被低估

329
00:15:43,519 --> 00:15:49,980
尽管如此，Meta仍以约20%的幅度低于其平均值和中位数

330
00:15:49,980 --> 00:15:52,980
然后我想和大家分享几个我做的DCF分析，以元宇宙公司为例

331
00:15:52,980 --> 00:15:56,259
第一个我可以说是一个更为保守的DCF模型

332
00:15:56,259 --> 00:15:57,220
所以在这一版中

333
00:15:57,220 --> 00:16:01,080
我预计Meta未来三年运营现金流将增长

334
00:16:01,080 --> 00:16:03,350
年均增长15%

335
00:16:03,350 --> 00:16:06,769
并以约13倍运营现金流市盈率估值

336
00:16:06,769 --> 00:16:07,110
正如我们刚才看到的

337
00:16:07,110 --> 00:16:11,269
这低于公司历史平均水平和中位数约10-15%

338
00:16:11,269 --> 00:16:13,429
公司当前收入同比增长约30%

339
00:16:13,429 --> 00:16:17,230
公司目前收入同比增长率达30%

340
00:16:17,230 --> 00:16:20,789
并且预计下一季度收入增长将超过百分之二十

341
00:16:20,789 --> 00:16:25,200
这也考虑到了业务增长的重大放缓因素

342
00:16:25,200 --> 00:16:26,379
结合这些数据输入

343
00:16:26,379 --> 00:16:29,600
我们仍能获得约百分之十七的复合年增长率

344
00:16:29,600 --> 00:16:30,379
对于股价而言

345
00:16:30,379 --> 00:16:33,179
公允价值为七百三十二美元

346
00:16:33,179 --> 00:16:39,049
到2028年底股价有望达到九百六十八美元

347
00:16:39,049 --> 00:16:41,649
即使在我的相对保守的DCF模型中

348
00:16:41,649 --> 00:16:42,809
至少在我看来

349
00:16:42,809 --> 00:16:47,279
仍显示Meta股票当前市场估值偏低

350
00:16:47,279 --> 00:16:49,919
未来可能会产生一些非常出色的结果

351
00:16:49,919 --> 00:16:50,320
现在

352
00:16:50,320 --> 00:16:52,799
接下来的截图是一个更乐观的DCF模型

353
00:16:52,799 --> 00:16:53,429
我认为

354
00:16:53,429 --> 00:16:54,509
在这一DCF模型中

355
00:16:54,509 --> 00:16:59,299
我假设Meta未来三年营业现金流年均增长18%

356
00:16:59,299 --> 00:17:04,349
并看到其市盈率回升至历史均值约15倍

357
00:17:04,349 --> 00:17:05,490
如果Meta能做到这一点

358
00:17:05,490 --> 00:17:07,849
恢复历史平均市盈率水平

359
00:17:07,849 --> 00:17:10,949
同时保持约20%的增长率

360
00:17:10,949 --> 00:17:13,548
那么股价可能实现接近两

361
00:17:13,548 --> 00:17:15,909
六倍的复合年增长率

362
00:17:15,909 --> 00:17:19,319
其公允价值将达每股911美元

363
00:17:19,319 --> 00:17:22,200
未来股价或达1200美元

364
00:17:22,200 --> 00:17:24,868
较当前价格近乎翻倍

365
00:17:24,868 --> 00:17:25,189
而且

366
00:17:25,189 --> 00:17:28,628
我认为这个更乐观的DCF模型

367
00:17:28,628 --> 00:17:30,200
参数并不过于激进

368
00:17:30,200 --> 00:17:33,799
因为Meta只需恢复历史平均市销率

369
00:17:33,799 --> 00:17:35,150
与运营现金流的比率

370
00:17:35,150 --> 00:17:37,549
并维持当前增长水平

371
00:17:37,549 --> 00:17:39,789
甚至无需维持当前增长水平

372
00:17:39,789 --> 00:17:41,900
因此可能从这里开始放缓增速

373
00:17:41,900 --> 00:17:44,079
我认为在未来三年

374
00:17:44,079 --> 00:17:46,990
Meta的市盈率将再次扩张

375
00:17:46,990 --> 00:17:49,190
我们需要观察其资本支出

376
00:17:49,190 --> 00:17:52,750
是否通过新产品发布明显见效

377
00:17:52,750 --> 00:17:54,500
业务持续加速增长

378
00:17:54,500 --> 00:17:57,619
或Meta实现另一年效率提升

379
00:17:57,619 --> 00:17:58,140
比如

380
00:17:58,140 --> 00:18:00,200
我们发现这些投入并未见效

381
00:18:00,200 --> 00:18:02,279
我们将减少开支

382
00:18:02,279 --> 00:18:04,119
并迎来另一年效率提升期

383
00:18:04,119 --> 00:18:06,690
展示我们能创造多少利润

384
00:18:06,690 --> 00:18:08,119
如果这种情况发生

385
00:18:08,119 --> 00:18:11,799
我认为市场会再次狂热追捧该股

386
00:18:11,799 --> 00:18:17,680
该公司将在更高营收基础上持续盈利

387
00:18:17,680 --> 00:18:18,480
无论如何

388
00:18:18,480 --> 00:18:20,339
我认为市盈率可能扩张

389
00:18:20,339 --> 00:18:23,109
无论资本支出是否见效

390
00:18:23,109 --> 00:18:28,930
Meta的核心广告业务表现强劲

391
00:18:28,930 --> 00:18:32,049
明显受益于人工智能技术

392
00:18:32,049 --> 00:18:33,579
正在抢占市场份额

393
00:18:33,579 --> 00:18:38,019
并推动业务以十年来未见的速度重加速

394
00:18:38,019 --> 00:18:39,380
从我的角度来看

395
00:18:39,380 --> 00:18:40,829
在我看来

396
00:18:40,829 --> 00:18:43,079
最坏情况

397
00:18:43,079 --> 00:18:43,480
马克

398
00:18:43,480 --> 00:18:45,480
扎克伯格继续投资这些资本支出

399
00:18:45,480 --> 00:18:47,460
短期内可能无法见效

400
00:18:47,460 --> 00:18:50,759
这只股票大致保持在较低市盈率区间内

401
00:18:50,759 --> 00:18:53,240
然后他最终又迎来了一年效率提升期

402
00:18:53,240 --> 00:18:55,240
这有点像我最悲观的场景

403
00:18:55,240 --> 00:18:57,680
最佳情景是这些资本支出投资

404
00:18:57,680 --> 00:19:01,420
实际上明显证明这些投资正在提升估值倍数

405
00:19:01,420 --> 00:19:04,400
市场将Meta视为明确的AI赢家

406
00:19:04,400 --> 00:19:07,740
收入持续以强劲增速增长

407
00:19:07,740 --> 00:19:11,190
在这种情景下，我认为Meta股票将产生

408
00:19:11,190 --> 00:19:14,319
未来三到五年非常显著的回报

409
00:19:14,319 --> 00:19:17,160
但最终我认为这只股票被低估了

410
00:19:17,160 --> 00:19:21,210
即使在我的个人悲观DCF情景下

411
00:19:21,210 --> 00:19:22,809
这才是核心原因

412
00:19:22,809 --> 00:19:24,549
所以我持续买入这只股票

413
00:19:24,549 --> 00:19:27,809
在弱势和负面情绪中

414
00:19:27,809 --> 00:19:30,170
我认为这是一家高质量企业

415
00:19:30,170 --> 00:19:33,829
正在加速发展并当前市场提供折扣

416
00:19:33,829 --> 00:19:38,250
是的，我增持了一些股份并加仓Meta

417
00:19:38,250 --> 00:19:39,940
当股价下跌时

418
00:19:39,940 --> 00:19:43,519
这就是我如此操作的全部解释

419
00:19:43,519 --> 00:19:45,039
现在在视频结束前

420
00:19:45,039 --> 00:19:46,839
我快速提醒大家

421
00:19:46,839 --> 00:19:48,799
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422
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423
00:19:52,259 --> 00:19:54,809
或本视频的置顶评论

424
00:19:54,809 --> 00:19:56,049
说到这里

425
00:19:56,049 --> 00:19:58,029
这就是全部内容，一如既往

426
00:19:58,029 --> 00:19:59,710
非常感谢您的观看

427
00:19:59,710 --> 00:20:01,269
我确实非常感激

428
00:20:01,269 --> 00:20:03,819
希望下次视频再见

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