BV1dyZfBzEZY · 浑水摸鱼清源1 00:00:00,080 --> 00:00:00,820 在今天的视频中 2 00:00:00,820 --> 00:00:03,080 我想讨论所有关于亚马逊股票的内容 3 00:00:03,080 --> 00:00:06,320 我们将分析AWS首席执行官最近的采访 4 00:00:06,320 --> 00:00:09,250 最近有一些新闻更新陆续发布 5 00:00:09,250 --> 00:00:10,589 这些新闻正在影响股价 6 00:00:10,589 --> 00:00:14,980 同时我最近也在市场增持了部分亚马逊股票 7 00:00:14,980 --> 00:00:16,260 我们还将探讨 8 00:00:16,260 --> 00:00:19,960 比尔·阿克曼将亚马逊持仓增加了约65% 9 00:00:19,960 --> 00:00:23,390 以及他撰写的关于亚马逊的简明观点 10 00:00:23,390 --> 00:00:24,250 正如我之前所说 11 00:00:24,250 --> 00:00:26,510 这段视频将全面解析亚马逊 12 00:00:26,510 --> 00:00:28,699 让我们直接进入正题吧 13 00:00:28,699 --> 00:00:30,620 首先我要讨论的新闻是 14 00:00:30,620 --> 00:00:33,969 亚马逊近期在市场上出现了一些疲软 15 00:00:33,969 --> 00:00:38,130 源于对未来机器人购物的担忧 16 00:00:38,130 --> 00:00:41,359 这也影响了类似Mercado Libre等股票 17 00:00:41,359 --> 00:00:42,000 在这篇文章中 18 00:00:42,000 --> 00:00:47,600 提到代理将执行完整的产品研究甚至用户操作 19 00:00:47,600 --> 00:00:53,500 这将完全自动化在线购物体验并排除人类参与 20 00:00:53,500 --> 00:00:54,719 在此情景下 21 00:00:54,719 --> 00:00:58,579 电商公司将成为线上订单的履约方 22 00:00:58,579 --> 00:01:01,679 并转型为大型物流企业 23 00:01:01,679 --> 00:01:06,989 分析师指出电商公司正在输给生成式AI 24 00:01:06,989 --> 00:01:10,730 因为用户互动和品牌信任将流失 25 00:01:10,730 --> 00:01:11,689 对此 26 00:01:11,689 --> 00:01:16,420 eBay正在开发自有LMS和平台代理 27 00:01:16,420 --> 00:01:23,030 eBay还试图阻止无需人工审核的AI工具下单 28 00:01:23,030 --> 00:01:26,930 他们正努力阻止代理跨平台购物 29 00:01:26,930 --> 00:01:30,680 最终目的是保持人类参与购物环节 30 00:01:30,680 --> 00:01:32,719 亚马逊还起诉了Perplexity 31 00:01:32,719 --> 00:01:36,599 试图阻止其AI浏览器访问零售数据 32 00:01:36,599 --> 00:01:38,379 以及所有客户数据 33 00:01:38,379 --> 00:01:43,700 亚马逊宣布开发Rufus系统 34 00:01:43,700 --> 00:01:45,980 利用自有数据构建平台代理 35 00:01:45,980 --> 00:01:47,340 以超越竞争对手 36 00:01:47,340 --> 00:01:49,180 所有第三方代理 37 00:01:49,180 --> 00:01:52,140 我对这些的看法是世界正在变得诡异 38 00:01:52,140 --> 00:01:54,480 我认为未来只会更离奇 39 00:01:54,480 --> 00:01:58,420 我最近还听了一位AI专家的播客 40 00:01:58,420 --> 00:01:59,099 顺便提一下 41 00:01:59,099 --> 00:02:00,079 有趣的是 42 00:02:00,079 --> 00:02:02,959 这些人在一家星座软件子公司工作 43 00:02:02,959 --> 00:02:07,590 专注于为子公司业务开发AI代理 44 00:02:07,590 --> 00:02:09,590 在听完的播客中 45 00:02:09,590 --> 00:02:14,000 他们表示当前AI本质上是数据服务与整理工具 46 00:02:14,000 --> 00:02:18,180 因此AI的能力完全取决于输入数据质量 47 00:02:18,180 --> 00:02:23,400 这意味着优质独特数据在AI领域价值倍增 48 00:02:23,400 --> 00:02:26,840 这也意味着企业未来会更重视保护自身数据 49 00:02:26,840 --> 00:02:29,810 思考这对亚马逊业务的现实意义 50 00:02:29,810 --> 00:02:32,519 并考虑这如何影响亚马逊当前的业务 51 00:02:32,519 --> 00:02:36,618 因为人们可以使用大型语言模型或代理程序来抓取整个互联网 52 00:02:36,618 --> 00:02:39,719 试图寻找最佳产品和最优价格 53 00:02:39,719 --> 00:02:43,120 完全绕过亚马逊的界面 54 00:02:43,120 --> 00:02:45,780 论点认为这可能扰乱亚马逊的业务 55 00:02:45,780 --> 00:02:47,879 因为它将人类从流程中移除 56 00:02:47,879 --> 00:02:51,139 人类不再与亚马逊的界面互动 57 00:02:51,139 --> 00:02:56,500 这使得他们的广告业务尤其不成功且相关性降低 58 00:02:56,500 --> 00:02:58,060 如果你是亚马逊在这个新 59 00:02:58,060 --> 00:02:59,360 AI驱动的世界 60 00:02:59,360 --> 00:03:00,620 你必须扪心自问 61 00:03:00,620 --> 00:03:05,419 为什么他们愿意让所有数据对互联网上的LLM和代理公开可用 62 00:03:05,419 --> 00:03:06,909 免费且公开 63 00:03:06,909 --> 00:03:09,370 如果这会开始扰乱他们的业务 64 00:03:09,370 --> 00:03:12,270 我可以看到未来互联网会变得更加封闭 65 00:03:12,270 --> 00:03:14,830 以便企业能保留自身数据 66 00:03:14,830 --> 00:03:16,300 最终维持其护城河 67 00:03:16,300 --> 00:03:18,560 我认为我们已经开始看到这一点 68 00:03:18,560 --> 00:03:21,379 无论如何，我确信亚马逊会解决这个问题 69 00:03:21,379 --> 00:03:25,800 我也相信Rufus将成为亚马逊购物的最佳代理 70 00:03:25,800 --> 00:03:28,719 因为它将使用亚马逊的专有数据 71 00:03:28,719 --> 00:03:30,990 以及所有产品数据 72 00:03:30,990 --> 00:03:32,150 正如我之前所说 73 00:03:32,150 --> 00:03:35,460 AI的能力取决于你输入的数据 74 00:03:35,460 --> 00:03:36,460 而亚马逊 75 00:03:36,460 --> 00:03:37,439 至少在我看来 76 00:03:37,439 --> 00:03:40,599 拥有最全面的用户购物习惯数据 77 00:03:40,599 --> 00:03:43,000 以及市场上最好的产品 78 00:03:43,000 --> 00:03:46,340 我认为他们将从Enshopping中获益最多 79 00:03:46,340 --> 00:03:47,180 但在此期间 80 00:03:47,180 --> 00:03:51,280 这为亚马逊和Mercado.li的业务增添了不确定性 81 00:03:51,280 --> 00:03:54,599 我认为这就是他们本周市场表现疲软的原因 82 00:03:54,599 --> 00:03:58,639 尤其是面对不断涌现的新En新闻 83 00:03:58,639 --> 00:04:01,580 自最近财报以来，我看到的亚马逊最显著的看空点 84 00:04:01,580 --> 00:04:01,840 自从 85 00:04:01,840 --> 00:04:03,289 最新财报发布后 86 00:04:03,289 --> 00:04:09,419 亚马逊计划在2026年投入2000亿美元资本支出 87 00:04:09,419 --> 00:04:11,080 许多人担心 88 00:04:11,080 --> 00:04:15,550 这笔资本支出无法带来高投资回报 89 00:04:15,550 --> 00:04:17,250 最终影响股东利益 90 00:04:17,250 --> 00:04:20,759 我找到了AWS首席执行官的采访 91 00:04:20,759 --> 00:04:24,439 他在其中被直接问及这笔巨额资本支出 92 00:04:24,439 --> 00:04:27,329 并认为这是否真的能为公司带来收益 93 00:04:27,329 --> 00:04:28,689 所以我戴上耳机 94 00:04:28,689 --> 00:04:33,089 然后我想播放这段采访并展示我找到的要点嗯 95 00:04:33,089 --> 00:04:35,970 市场预期亚马逊的资本支出约为 96 00:04:35,970 --> 00:04:36,370 我不确定 97 00:04:36,370 --> 00:04:36,930 1400亿 98 00:04:36,930 --> 00:04:42,389 1500亿美元的年度资本支出 99 00:04:42,389 --> 00:04:46,410 更接近2000亿美元是你们公布的数字 100 00:04:46,410 --> 00:04:51,189 我甚至难以想象如何花这么多钱 101 00:04:51,189 --> 00:04:51,430 我的意思是 102 00:04:51,430 --> 00:04:52,949 如果你要购买整座城镇 103 00:04:52,949 --> 00:04:54,670 所以要建立数据中心 104 00:04:54,670 --> 00:04:56,250 你很难理解这一点 105 00:04:56,250 --> 00:05:01,439 所以在投资方向的组合中 106 00:05:01,439 --> 00:05:03,360 让我了解一下 107 00:05:03,360 --> 00:05:04,360 当你在审视 108 00:05:04,360 --> 00:05:05,120 我们可以花这么多钱 109 00:05:05,120 --> 00:05:07,100 或者我们现在直接采用两百亿的数字 110 00:05:07,100 --> 00:05:09,970 因为我们将在二六年实施 111 00:05:09,970 --> 00:05:12,610 是的，而且有一件事很重要 112 00:05:12,610 --> 00:05:13,689 我认为要理解这一点 113 00:05:13,689 --> 00:05:17,050 这是一项未来几年的投资 114 00:05:17,050 --> 00:05:19,939 没错，当我们开始思考 115 00:05:19,939 --> 00:05:21,920 那些依赖我们的公司 116 00:05:21,920 --> 00:05:23,399 需要我们提供计算基础设施 117 00:05:23,399 --> 00:05:24,420 以便它们能够增长 118 00:05:24,420 --> 00:05:25,579 以便它们能够现代化 119 00:05:25,579 --> 00:05:28,399 以便它们能够实施AI能力 120 00:05:28,399 --> 00:05:31,240 我们的规划周期更长 121 00:05:31,240 --> 00:05:34,199 因此我们需要考虑如何为二六年储备足够容量 122 00:05:34,199 --> 00:05:38,000 但大部分投资是为二七年建设产能 123 00:05:38,000 --> 00:05:39,120 甚至二八年 124 00:05:39,120 --> 00:05:41,379 所以在考虑这些时 125 00:05:41,379 --> 00:05:41,779 你知道的 126 00:05:41,779 --> 00:05:43,000 很多人在问 127 00:05:43,000 --> 00:05:44,699 如何在二六年花这么多钱 128 00:05:44,699 --> 00:05:46,519 这不是二六年的计算需求 129 00:05:46,519 --> 00:05:47,970 当你需要建设数据中心时 130 00:05:47,970 --> 00:05:50,439 当你需要建设发电设施时 131 00:05:50,439 --> 00:05:52,500 当你需要规划这些项目的资金时 132 00:05:52,500 --> 00:05:54,639 其中许多是多年后的投资 133 00:05:54,639 --> 00:05:57,668 因此许多投资或已启动 134 00:05:57,668 --> 00:05:59,629 未来几年你无法看到收益 135 00:05:59,629 --> 00:06:02,709 但我们的任务是确保 136 00:06:02,709 --> 00:06:06,160 据今日所有估计 137 00:06:06,160 --> 00:06:09,160 不到20%的工作负载在云端 138 00:06:09,160 --> 00:06:11,240 当工作负载未在云端时 139 00:06:11,240 --> 00:06:15,680 无法充分利用当前的AI革命 140 00:06:15,680 --> 00:06:21,338 客户在本地环境中难以构建智能工作流程 141 00:06:21,338 --> 00:06:22,918 当数据不在云端时 142 00:06:22,918 --> 00:06:25,418 我们正看到这种顺风效应 143 00:06:25,418 --> 00:06:27,579 由于人们想利用AI 144 00:06:27,579 --> 00:06:31,540 他们正以更快速度将工作负载迁至云端 145 00:06:31,540 --> 00:06:34,259 因此我们看到这种飞轮效应 146 00:06:34,259 --> 00:06:37,180 这正是我们加大投资的原因 147 00:06:37,180 --> 00:06:39,720 这也是业务加速增长的原因 148 00:06:39,720 --> 00:06:40,660 没错 149 00:06:40,660 --> 00:06:42,230 这种情况并不多见 150 00:06:42,230 --> 00:06:45,009 对于1400亿美元规模的业务 151 00:06:45,009 --> 00:06:47,430 你看到收入增长加速 152 00:06:47,430 --> 00:06:49,050 这就是你在亚马逊云服务中看到的情况 153 00:06:49,050 --> 00:06:50,649 你也看到这种增长正在到来 154 00:06:50,649 --> 00:06:55,100 因此我们对看到的机会前景非常乐观 155 00:06:55,100 --> 00:06:56,220 这也并非 156 00:06:56,220 --> 00:06:56,899 你知道我们 157 00:06:56,899 --> 00:06:58,980 我们非常担心集中度风险 158 00:06:58,980 --> 00:07:00,620 如何确保我们不会 159 00:07:00,620 --> 00:07:01,180 嗯 160 00:07:01,180 --> 00:07:01,500 你知道 161 00:07:01,500 --> 00:07:03,879 我们的收入并非仅依赖单一客户 162 00:07:03,879 --> 00:07:06,540 而是广泛分布于众多客户 163 00:07:06,540 --> 00:07:12,589 这也让我们更有信心，当前看到的需求是真实的 164 00:07:12,589 --> 00:07:14,439 在未来可预见的时期内 165 00:07:14,439 --> 00:07:14,920 好的 166 00:07:14,920 --> 00:07:17,639 刚才三分钟的片段中说了许多内容 167 00:07:17,639 --> 00:07:20,879 我将从头开始分享我听到的重点 168 00:07:20,879 --> 00:07:21,480 至少 169 00:07:21,480 --> 00:07:25,370 第一个重点是这高达两百亿美元的资本支出 170 00:07:25,370 --> 00:07:27,129 并非用于计算资源 171 00:07:27,129 --> 00:07:30,490 亚马逊在2026年看到的需求 172 00:07:30,490 --> 00:07:31,329 具体来说 173 00:07:31,329 --> 00:07:32,750 他们正在投入这笔资金 174 00:07:32,750 --> 00:07:37,230 未来几年他们可以实现全部营收潜力 175 00:07:37,230 --> 00:07:41,319 他们今天投入这笔资金以捕捉业务潜力 176 00:07:41,319 --> 00:07:42,699 在未来几年 177 00:07:42,699 --> 00:07:46,779 这可能看起来是2026年的巨额投资 178 00:07:46,779 --> 00:07:49,779 但这实际上是长期投资以扩展数据中心 179 00:07:49,779 --> 00:07:53,480 以便捕捉未来几年的需求 180 00:07:53,480 --> 00:07:53,839 现在 181 00:07:53,839 --> 00:07:55,920 第二个重点在于原因 182 00:07:55,920 --> 00:07:58,120 亚马逊业务为何加速增长 183 00:07:58,120 --> 00:08:03,800 这是因为全球企业正大力推动AI发展 184 00:08:03,800 --> 00:08:06,379 并为其业务应用AI 185 00:08:06,379 --> 00:08:10,879 如果企业不在云端，应用AI将很困难 186 00:08:10,879 --> 00:08:13,300 亚马逊云服务指出 187 00:08:13,300 --> 00:08:19,819 亚马逊认为目前仅20%的业务流程在云端 188 00:08:19,819 --> 00:08:23,779 仍有大量业务未上云 189 00:08:23,779 --> 00:08:26,668 可能还在公司内部服务器运行 190 00:08:26,668 --> 00:08:28,668 但要应用AI 191 00:08:28,668 --> 00:08:31,108 必须将数据迁移到云端 192 00:08:31,108 --> 00:08:34,690 数据上云后即可与AI协同工作 193 00:08:34,690 --> 00:08:36,509 因此企业正在加速 194 00:08:36,509 --> 00:08:40,798 将数据迁移到云端并接入AWS系统 195 00:08:40,798 --> 00:08:43,599 这一点很有趣，因为存在长期趋势 196 00:08:43,599 --> 00:08:47,739 或存在企业逐步将流程数字化的长期趋势 197 00:08:47,739 --> 00:08:49,328 在线在线在线 198 00:08:49,328 --> 00:08:53,729 但AI正在加速这一进程 199 00:08:53,729 --> 00:08:56,230 因此更多业务在云端进行 200 00:08:56,230 --> 00:08:58,830 而这正是AI为AWS带来的关键作用 201 00:08:58,830 --> 00:09:00,149 S的业务现在 202 00:09:00,149 --> 00:09:03,009 我在这一片段中听到的最后一个主要观点是关于aws 203 00:09:03,009 --> 00:09:05,110 我们的业务非常多元化 204 00:09:05,110 --> 00:09:07,200 他们拥有多样化的客户群体 205 00:09:07,200 --> 00:09:12,039 换句话说他们不像OpenAI那样集中依赖单一客户 206 00:09:12,039 --> 00:09:17,960 这正是投资者目前看到的微软业务的风险所在 207 00:09:17,960 --> 00:09:22,679 因为他们将业务高度绑定在OpenAI上 208 00:09:22,679 --> 00:09:28,909 AWS拥有更广泛的客户基础能降低整体平台风险 209 00:09:28,909 --> 00:09:32,629 这也表明需求范围广泛 210 00:09:32,629 --> 00:09:38,558 大量现有和新客户都希望利用人工智能技术 211 00:09:38,558 --> 00:09:41,759 这不是单一业务全力投入 212 00:09:41,759 --> 00:09:47,068 而是全球数千家公司都想应用这项技术 213 00:09:47,068 --> 00:09:49,589 这说明需求真实存在 214 00:09:49,589 --> 00:09:50,528 需求持续稳定 215 00:09:50,528 --> 00:09:51,690 覆盖范围广泛 216 00:09:51,690 --> 00:09:54,149 并不完全依赖单一客户 217 00:09:54,149 --> 00:09:58,070 我认为这使AWS的云业务更具吸引力 218 00:09:58,070 --> 00:09:59,490 至少在我的观点中 219 00:09:59,490 --> 00:10:01,090 现在让我们继续下一个片段 220 00:10:01,090 --> 00:10:02,590 我相信这里开始播放 221 00:10:02,590 --> 00:10:05,679 你可以长期从中获得增长和收益 222 00:10:05,679 --> 00:10:08,809 我们公司学到的另一件事是 223 00:10:08,809 --> 00:10:12,909 如何以财政负责的方式进行大规模资本投入 224 00:10:12,909 --> 00:10:13,889 从而消除 225 00:10:13,889 --> 00:10:16,350 并尽可能限制风险 226 00:10:16,350 --> 00:10:20,659 同时保留增长和把握机会的可能 227 00:10:20,659 --> 00:10:24,059 我认为早期电商时代我们学到的一点是 228 00:10:24,059 --> 00:10:25,539 这在我加入亚马逊之前 229 00:10:25,539 --> 00:10:28,620 当我们真正看到趋势时 230 00:10:28,620 --> 00:10:32,730 大量购物行为转向线上 231 00:10:32,730 --> 00:10:34,330 你可以押注这一趋势 232 00:10:34,330 --> 00:10:35,610 更多流量将流向你 233 00:10:35,610 --> 00:10:37,470 如果你能提供更好的客户体验 234 00:10:37,470 --> 00:10:38,370 对于我们而言 235 00:10:38,370 --> 00:10:42,879 我们看到大多数计算任务将逐步迁移至云端 236 00:10:42,879 --> 00:10:46,360 如果我们拥有当今最顶尖的基础设施 237 00:10:46,360 --> 00:10:48,720 以及最完善的服务体系 238 00:10:48,720 --> 00:10:51,059 和广泛的覆盖网络 239 00:10:51,059 --> 00:10:51,600 嗯 240 00:10:51,600 --> 00:10:55,159 我们认为可以继续占据这一市场的大部分份额 241 00:10:55,159 --> 00:10:56,809 这正是我们目前所做的 242 00:10:56,809 --> 00:10:58,750 当我们考虑投资时 243 00:10:58,750 --> 00:11:01,480 实际上与其他公司相比 244 00:11:01,480 --> 00:11:03,139 投资规模相对而言 245 00:11:03,139 --> 00:11:04,299 你需要考虑 246 00:11:04,299 --> 00:11:05,080 你知道如何 247 00:11:05,080 --> 00:11:06,779 而所有人正在大量投资 248 00:11:06,779 --> 00:11:08,850 因为他们看到了这个机会 249 00:11:08,850 --> 00:11:11,190 即使投入大量资金 250 00:11:11,190 --> 00:11:14,350 我的最佳估计是 251 00:11:14,350 --> 00:11:17,470 未来几年我们将面临产能限制 252 00:11:17,470 --> 00:11:19,710 我们将销售每一台服务器的每一个比特 253 00:11:19,710 --> 00:11:22,169 而我们会希望拥有更多资源 254 00:11:22,169 --> 00:11:25,500 我认为这就是世界的发展方向 255 00:11:25,500 --> 00:11:26,980 至少在未来几年内 256 00:11:26,980 --> 00:11:28,139 所以我们处于这个阶段 257 00:11:28,139 --> 00:11:28,639 你知道的 258 00:11:28,639 --> 00:11:31,799 人工智能是技术的重大突破 259 00:11:31,799 --> 00:11:33,850 这是全新的基础设施 260 00:11:33,850 --> 00:11:34,649 需要大规模建设 261 00:11:34,649 --> 00:11:35,909 正在推动这些组件的发展 262 00:11:35,909 --> 00:11:42,039 因此我们将投资以确保AWS在该领域的领导地位 263 00:11:42,039 --> 00:11:43,259 嗯 264 00:11:43,259 --> 00:11:46,089 我们对前景感到非常乐观 265 00:11:46,089 --> 00:11:46,528 好的 266 00:11:46,528 --> 00:11:48,568 刚才又说了这么多内容 267 00:11:48,568 --> 00:11:51,568 首先听到的重点是AWS 268 00:11:51,568 --> 00:11:55,009 的扩展与电商建设类似 269 00:11:55,009 --> 00:11:56,820 亚马逊曾观察到的趋势 270 00:11:56,820 --> 00:11:58,139 在电商领域 271 00:11:58,139 --> 00:12:01,789 他们看到越来越多的购物转向线上 272 00:12:01,789 --> 00:12:04,370 因此判断这一趋势将持续 273 00:12:04,370 --> 00:12:07,629 如果能提供优质服务和最佳价格 274 00:12:07,629 --> 00:12:10,990 就能抓住这一趋势 275 00:12:10,990 --> 00:12:12,409 大量的电商流量 276 00:12:12,409 --> 00:12:14,210 或在线购物需求 277 00:12:14,210 --> 00:12:16,409 事实证明完全正确 278 00:12:16,409 --> 00:12:19,860 亚马逊如今是全球最大电商平台 279 00:12:19,860 --> 00:12:23,519 现在他们看到云计算同样趋势 280 00:12:23,519 --> 00:12:28,190 越来越多企业需要云计算 281 00:12:28,190 --> 00:12:31,289 他们的观点是提供优质服务 282 00:12:31,289 --> 00:12:34,470 最优价格并实现广泛覆盖 283 00:12:34,470 --> 00:12:39,159 就能受益于这一趋势并占据主导 284 00:12:39,159 --> 00:12:42,200 这正是AWS的表现 285 00:12:42,200 --> 00:12:45,480 只要AWS持续投资 286 00:12:45,480 --> 00:12:46,639 扩建数据中心 287 00:12:46,639 --> 00:12:49,269 真正满足市场需求 288 00:12:49,269 --> 00:12:53,120 业务将持续增长并抓住长期趋势 289 00:12:53,120 --> 00:12:55,679 他们认为这仍处于初期阶段 290 00:12:55,679 --> 00:12:56,779 这有点疯狂 291 00:12:56,779 --> 00:13:00,559 第二个最重要重点是他们相信 292 00:13:00,559 --> 00:13:05,740 AWS未来几年仍将面临产能限制 293 00:13:05,740 --> 00:13:10,879 尽管2026年投入2000亿美元资本开支 294 00:13:10,879 --> 00:13:15,549 仍认为无法满足全部需求 295 00:13:15,549 --> 00:13:18,990 一旦产能上线 296 00:13:18,990 --> 00:13:21,669 接下来几年就会售罄 297 00:13:21,669 --> 00:13:23,179 这一点 298 00:13:23,179 --> 00:13:24,059 某种程度上 299 00:13:24,059 --> 00:13:25,100 在我看来 300 00:13:25,100 --> 00:13:27,328 彻底否定空方论点 301 00:13:27,489 --> 00:13:32,149 因为如果你有一个能够产生极高投资回报率的业务 302 00:13:32,149 --> 00:13:33,250 而且它正在 303 00:13:33,250 --> 00:13:35,190 需求量巨大 304 00:13:35,190 --> 00:13:40,320 那么为什么不尽可能多地投入资金获取这些回报呢 305 00:13:40,320 --> 00:13:45,600 并能够执行所有需求，看到业务实际增长，再次 306 00:13:45,600 --> 00:13:47,759 他们认为在未来几年 307 00:13:47,759 --> 00:13:50,980 他们相信一旦产能上线 308 00:13:50,980 --> 00:13:52,240 需求就会存在 309 00:13:52,240 --> 00:13:55,299 并且能够销售并执行 310 00:13:56,000 --> 00:14:00,559 看来所有巨额资本投入的风险其实并不大 311 00:14:00,559 --> 00:14:03,779 因为它现在几乎能立即产生回报 312 00:14:03,779 --> 00:14:05,580 接下来我要播放的最后一段是 313 00:14:05,580 --> 00:14:08,360 关于亚马逊过度扩张的风险 314 00:14:08,360 --> 00:14:10,779 我认为这是一个非常好的问题 315 00:14:10,779 --> 00:14:11,720 让我们播放这段视频 316 00:14:11,720 --> 00:14:12,480 有人可能会说 317 00:14:12,480 --> 00:14:15,769 类似电商领域的产能限制 318 00:14:15,769 --> 00:14:15,970 在疫情初期 319 00:14:15,970 --> 00:14:17,649 确实存在产能限制 320 00:14:17,649 --> 00:14:19,809 但随后也出现了过度扩张 321 00:14:19,809 --> 00:14:21,429 当产能限制解除后可能发生什么 322 00:14:21,429 --> 00:14:27,259 你们准备如何调整策略 323 00:14:27,259 --> 00:14:30,139 以确保继续保持财政责任 324 00:14:30,139 --> 00:14:34,139 为了确保继续保持财政责任 325 00:14:34,299 --> 00:14:34,759 是的 326 00:14:34,759 --> 00:14:35,700 有几个要点 327 00:14:35,700 --> 00:14:36,460 我对这个问题的回答是 328 00:14:36,460 --> 00:14:38,460 首先确实存在过度扩张 329 00:14:38,460 --> 00:14:40,419 而亚马逊已经适应了这种规模 330 00:14:40,419 --> 00:14:42,379 因此这仍是短期问题 331 00:14:42,379 --> 00:14:44,710 而非零售端的长期问题 332 00:14:44,710 --> 00:14:45,289 嗯 333 00:14:45,289 --> 00:14:47,070 而AWS业务有所不同 334 00:14:47,070 --> 00:14:49,190 正确，在零售场景中 335 00:14:49,190 --> 00:14:51,000 如果你购买一本书 336 00:14:51,000 --> 00:14:53,179 明天未必会再买另一本 337 00:14:53,179 --> 00:14:54,840 是否需要另一本书取决于需求 338 00:14:54,840 --> 00:14:56,679 但AWS业务则不同 339 00:14:56,679 --> 00:14:59,840 这主要是一项持续性业务 340 00:14:59,840 --> 00:15:03,100 当我们赢得银行的工作负载时 341 00:15:03,100 --> 00:15:03,940 你知道的 342 00:15:03,940 --> 00:15:05,000 其规模可能上下波动 343 00:15:05,000 --> 00:15:06,100 根据业务量变化 344 00:15:06,100 --> 00:15:09,220 但如果服务不佳 345 00:15:09,220 --> 00:15:11,720 我们可能会失去这部分业务 346 00:15:11,720 --> 00:15:13,980 但大多数情况下 347 00:15:13,980 --> 00:15:15,759 这些工作负载会相互叠加 348 00:15:15,759 --> 00:15:16,960 因此无需 349 00:15:16,960 --> 00:15:20,299 不会出现类似消费支出的大幅波动 350 00:15:20,299 --> 00:15:21,659 这就是 351 00:15:21,659 --> 00:15:23,539 你知道这是一笔单次交易 352 00:15:23,539 --> 00:15:24,759 你必须回来办理 353 00:15:24,759 --> 00:15:27,200 这种方式稍微顺畅一些 354 00:15:27,200 --> 00:15:28,789 嗯，所以对于这个 355 00:15:28,789 --> 00:15:33,750 我们还能更清楚地了解客户在做什么，从某个方面来看 356 00:15:33,750 --> 00:15:34,950 从我的亚马逊视角 357 00:15:34,950 --> 00:15:37,669 我们有数亿客户 358 00:15:37,669 --> 00:15:42,078 我们无法预测他们的未来购买需求，除了 359 00:15:42,078 --> 00:15:43,259 你知道的 360 00:15:43,259 --> 00:15:44,559 你知道我们与客户沟通 361 00:15:44,559 --> 00:15:45,480 我们知道他们很满意 362 00:15:45,480 --> 00:15:45,919 等等 363 00:15:45,919 --> 00:15:47,399 但作为 364 00:15:47,399 --> 00:15:47,899 呃 365 00:15:47,899 --> 00:15:48,840 作为消费者 366 00:15:48,840 --> 00:15:51,320 你下周在亚马逊会买什么 367 00:15:51,320 --> 00:15:52,039 或者下个月 368 00:15:52,039 --> 00:15:53,080 或者明年 369 00:15:53,080 --> 00:15:55,109 与我们的企业客户相比 370 00:15:55,109 --> 00:15:55,688 我们确实 371 00:15:55,688 --> 00:15:56,349 我们会与他们交流 372 00:15:56,349 --> 00:15:57,389 我们知道他们的工作负载 373 00:15:57,389 --> 00:15:58,989 我们知道他们的迁移计划 374 00:15:58,989 --> 00:16:00,668 我们与他们签订了长期合同 375 00:16:00,668 --> 00:16:02,980 他们未来几年的支出规划 376 00:16:02,980 --> 00:16:06,600 因此业务存在一些显著差异 377 00:16:06,600 --> 00:16:09,000 这些机制实际上降低了AWS的风险 378 00:16:09,000 --> 00:16:11,500 这在零售业务中并不成立 379 00:16:11,500 --> 00:16:14,059 在这段结尾中我需要强调两点 380 00:16:14,059 --> 00:16:19,519 首先是亚马逊在疫情期间为电商业务建设了大量产能 381 00:16:19,519 --> 00:16:20,379 当所有人都被迫在线购物时 382 00:16:20,379 --> 00:16:23,100 亚马逊投入巨额资金扩展电商 383 00:16:23,100 --> 00:16:26,820 物流中心和网络 384 00:16:26,820 --> 00:16:28,120 以便满足需求 385 00:16:28,120 --> 00:16:30,109 然而实际上亚马逊可能过度建设 386 00:16:30,109 --> 00:16:35,769 因此他们拥有超出需求的产能 387 00:16:35,769 --> 00:16:38,070 他们拥有超过所需容量 388 00:16:38,070 --> 00:16:39,750 真正的问题是 389 00:16:39,750 --> 00:16:41,769 这种情况在AWS中可能发生吗 390 00:16:41,769 --> 00:16:45,450 你们是否会过度建设导致产能闲置 391 00:16:45,450 --> 00:16:46,529 他所说的内容 392 00:16:46,529 --> 00:16:49,389 AWS首席执行官表示虽然确实 393 00:16:49,389 --> 00:16:52,100 他们在电商领域过度建设了产能 394 00:16:52,100 --> 00:16:55,059 但最终他们逐步消化了这部分产能 395 00:16:55,059 --> 00:16:56,919 现在已不再过剩 396 00:16:56,919 --> 00:16:59,559 如果AWS出现过度建设的情况 397 00:16:59,559 --> 00:17:03,080 他们相信能够随着时间推移逐步扩展 398 00:17:03,080 --> 00:17:05,640 这正是马克·扎克伯格所说的 399 00:17:05,640 --> 00:17:06,650 扎克伯格的观点 400 00:17:06,650 --> 00:17:10,130 云计算和数据中心过度建设的风险 401 00:17:10,130 --> 00:17:13,719 人工智能的优势在于它们会随着时间逐渐适应 402 00:17:13,719 --> 00:17:18,240 然而AWS的SEO也指出零售业务和电商业务 403 00:17:18,240 --> 00:17:22,920 比AWS的业务更具波动性和周期性 404 00:17:22,920 --> 00:17:25,828 AWS的业务基本上是持续性收入 405 00:17:25,828 --> 00:17:28,548 这种收入将持续不断流入 406 00:17:28,548 --> 00:17:31,250 因此更容易预测需求 407 00:17:31,250 --> 00:17:34,210 也更容易确定所需建设的容量 408 00:17:34,210 --> 00:17:36,049 因为波动性较小 409 00:17:36,049 --> 00:17:40,980 因此过度建设的风险远低于电商业务 410 00:17:40,980 --> 00:17:41,660 电商业务 411 00:17:41,660 --> 00:17:43,519 即使他们确实过度建设 412 00:17:43,519 --> 00:17:47,059 他们也会随着时间逐渐适应已建容量 413 00:17:47,059 --> 00:17:49,680 因此我们建设的风险相当低 414 00:17:49,680 --> 00:17:54,809 我确实同意长期来看这并非重大风险 415 00:17:54,809 --> 00:17:56,630 我认为这次采访非常出色 416 00:17:56,630 --> 00:17:59,789 这很大程度上驳斥了亚马逊的空方观点 417 00:17:59,789 --> 00:18:01,980 关于亚马逊的资本支出和股票现状 418 00:18:01,980 --> 00:18:04,460 我同意采访中提出的许多观点 419 00:18:04,460 --> 00:18:06,019 作为亚马逊股东 420 00:18:06,019 --> 00:18:09,099 我实际上希望他们尽可能多地投资 421 00:18:09,099 --> 00:18:11,660 以抓住业务所见的所有需求 422 00:18:11,660 --> 00:18:15,700 因为这将在长期内为股东带来最大回报 423 00:18:15,700 --> 00:18:18,910 并创造最多的内在价值 424 00:18:18,910 --> 00:18:21,910 现在让我们看看Bill Ackman对亚马逊的看法 425 00:18:21,910 --> 00:18:22,930 在此他写道 426 00:18:22,930 --> 00:18:26,049 我们增加了对这些高质量高增长大盘股的敞口 427 00:18:26,049 --> 00:18:28,079 包括字母表、亚马逊和Meta 428 00:18:28,079 --> 00:18:30,920 我们在2023年初购入字母表 429 00:18:30,920 --> 00:18:33,880 2025年4月购入亚马逊和Meta 430 00:18:33,880 --> 00:18:36,339 我们称它们为'三巨头' 431 00:18:36,339 --> 00:18:38,180 我们一直钦佩这三家公司 432 00:18:38,180 --> 00:18:42,380 但直到近期才有机会以大幅折扣购入 433 00:18:42,380 --> 00:18:43,950 低于其内在价值 434 00:18:43,950 --> 00:18:49,190 我们相信这三家公司长期增长潜力远超标普500多数企业 435 00:18:49,190 --> 00:18:49,509 和P 436 00:18:49,509 --> 00:18:50,599 500指数成分股 437 00:18:50,599 --> 00:18:53,579 尽管交易在适度更高的盈利倍数 438 00:18:53,579 --> 00:18:57,549 尽管我们认为其具备长期可持续的竞争优势 439 00:18:57,549 --> 00:19:02,650 我们认为市场对这些大额资本支出的负面反应是错误的 440 00:19:02,650 --> 00:19:06,960 这三家公司有长期智能分配资本的记录 441 00:19:06,960 --> 00:19:08,240 并明确表示 442 00:19:08,240 --> 00:19:13,599 其资本支出投资是对需求激增和 443 00:19:13,599 --> 00:19:18,400 或内部使用案例的回应，这些案例在自有业务中 444 00:19:18,400 --> 00:19:20,650 由值得信赖的管理团队管理时 445 00:19:20,650 --> 00:19:26,269 当公司宣布因产品或服务需求增加而大幅增加资本支出时 446 00:19:26,269 --> 00:19:29,250 你应该欢呼而非指责 447 00:19:29,250 --> 00:19:31,289 我完全同意Bill Ackman的观点 448 00:19:31,289 --> 00:19:35,529 我惊讶市场对所有新增支出如此悲观 449 00:19:35,529 --> 00:19:40,659 当公司明确表示需求远超产能时 450 00:19:40,659 --> 00:19:44,398 他们只是试图投入足够资金扩展产能 451 00:19:44,398 --> 00:19:45,920 为了满足所有需求 452 00:19:45,920 --> 00:19:47,740 尤其是对我而言 453 00:19:47,740 --> 00:19:52,500 我认为商业正在经历巨大加速 454 00:19:52,500 --> 00:19:54,799 来自他们正在进行的所有投资 455 00:19:54,799 --> 00:19:57,349 这表明投资正在见效 456 00:19:57,349 --> 00:19:59,750 而比尔·阿克曼在此明确表示 457 00:19:59,750 --> 00:20:02,789 他认为市场应支持这些企业 458 00:20:02,789 --> 00:20:05,230 而非在下一阶段惩罚它们 459 00:20:05,230 --> 00:20:07,450 他特别谈到亚马逊持仓 460 00:20:07,450 --> 00:20:11,829 其中提到承认2025年4月与关税相关的市场波动 461 00:20:11,829 --> 00:20:16,460 我们能在亚马逊以极具吸引力的估值建仓 462 00:20:16,460 --> 00:20:19,119 亚马逊运营着世界两大优质品类 463 00:20:19,119 --> 00:20:22,319 定义性品牌包括亚马逊云服务 464 00:20:22,319 --> 00:20:25,888 云业务及其电商零售业务 465 00:20:25,888 --> 00:20:27,429 2025年4月 466 00:20:27,429 --> 00:20:30,808 我们以仅2.5倍前向市盈率建仓 467 00:20:30,808 --> 00:20:32,390 17倍前向市盈率 468 00:20:32,390 --> 00:20:36,690 接近公司历史最低估值倍数 469 00:20:36,690 --> 00:20:38,890 尽管持仓时间尚短 470 00:20:38,890 --> 00:20:44,769 公司强劲的运营成果已验证投资逻辑 471 00:20:44,769 --> 00:20:48,650 我们预计AI采用率将显著提升 472 00:20:48,650 --> 00:20:52,059 并可能加速AWS的增长轨迹 473 00:20:52,059 --> 00:20:55,880 AWS自2022年以来数据中心容量翻倍 474 00:20:55,880 --> 00:20:59,380 并计划在2027年再翻一番 475 00:20:59,380 --> 00:20:59,619 所以 476 00:20:59,619 --> 00:21:00,779 比尔·阿克曼表示 477 00:21:00,779 --> 00:21:05,469 他利用去年4月关税抛售机会买入亚马逊 478 00:21:05,469 --> 00:21:09,108 认为以低于企业内在价值的价格购入 479 00:21:09,108 --> 00:21:11,909 当时估值为2.5倍前向市盈率 480 00:21:11,909 --> 00:21:15,700 令我感兴趣的是比尔·阿克曼关注亚马逊的盈利 481 00:21:15,700 --> 00:21:19,400 实际上我不认为盈利是衡量该业务的好指标 482 00:21:19,400 --> 00:21:22,650 无法反映公司真实盈利能力 483 00:21:22,650 --> 00:21:23,269 但另一方面 484 00:21:23,269 --> 00:21:23,970 他表示 485 00:21:28,430 --> 00:21:30,470 未来几年持续增长 486 00:21:30,470 --> 00:21:32,349 这简直是令人惊叹的业务 487 00:21:32,349 --> 00:21:35,990 拥有深厚护城河并掌控世界级优质业务 488 00:21:35,990 --> 00:21:39,440 我确实认同他认为当前股价被低估 489 00:21:39,440 --> 00:21:39,720 现在 490 00:21:39,720 --> 00:21:40,680 同样有趣的是 491 00:21:40,680 --> 00:21:41,599 是瑞银 492 00:21:41,599 --> 00:21:44,960 分析师预测AWS增长可能达3.8% 493 00:21:44,960 --> 00:21:46,990 2026年或达3.8% 494 00:21:46,990 --> 00:21:51,940 预计2026年增速将达19%的两倍 495 00:21:51,940 --> 00:21:52,859 瑞银 496 00:21:52,859 --> 00:21:55,230 预计AWS营收将大幅增长 497 00:21:55,230 --> 00:21:58,049 伴随资本支出显著增加 498 00:21:58,049 --> 00:22:02,079 预测AWS营收或在2028年翻倍 499 00:22:02,079 --> 00:22:06,619 该银行预计AWS待执行订单将达4000亿美元 500 00:22:06,619 --> 00:22:08,339 到2026年底 501 00:22:08,339 --> 00:22:12,619 将支持2027年33%的高增长率 502 00:22:12,619 --> 00:22:14,819 因此一些分析师现在认为AWS 503 00:22:14,819 --> 00:22:19,480 的增长率可能在2026年底前达到38% 504 00:22:19,480 --> 00:22:20,259 就我个人而言 505 00:22:20,259 --> 00:22:21,859 我觉得这个预测太高了 506 00:22:21,859 --> 00:22:23,839 我对这种乐观程度并不认同 507 00:22:23,839 --> 00:22:26,180 但我认为增长率可能接近30% 508 00:22:26,180 --> 00:22:29,700 或在2026年底前达到30% 509 00:22:29,700 --> 00:22:32,160 这对亚马逊的业务将是巨大利好 510 00:22:32,160 --> 00:22:34,019 现在我还找到了这张图表 511 00:22:34,019 --> 00:22:37,049 显示亚马逊去年第三季度的声明 512 00:22:37,049 --> 00:22:40,230 与实际兑现情况相比 513 00:22:40,230 --> 00:22:42,299 存在相当大的差异 514 00:22:42,299 --> 00:22:43,259 在第三季度 515 00:22:43,259 --> 00:22:45,759 他们表示将拥有100万台Tranium 516 00:22:45,759 --> 00:22:46,940 两款芯片落地 517 00:22:46,940 --> 00:22:50,319 而到年底已达到140万台 518 00:22:50,319 --> 00:22:54,220 2025年底超出预期40% 519 00:22:54,220 --> 00:22:57,490 超过10万家公司也在使用Cranium 520 00:22:57,490 --> 00:23:01,430 与第三季度仅少数大客户相比 521 00:23:01,430 --> 00:23:04,559 Cranium 3也在2025年底开始发货 522 00:23:04,559 --> 00:23:08,539 而第三季度他们仅宣布芯片试产 523 00:23:08,539 --> 00:23:12,440 因此Tranium 3芯片提前交付 524 00:23:12,440 --> 00:23:14,920 Tranium 4也在研发中 525 00:23:14,920 --> 00:23:18,029 这款芯片需求非常强劲 526 00:23:18,029 --> 00:23:24,490 亚马逊芯片年复费率收入超100亿美元且增速三位数 527 00:23:24,490 --> 00:23:27,500 这意味着同比年增长超100% 528 00:23:27,500 --> 00:23:28,880 现在从数据来看 529 00:23:28,880 --> 00:23:33,579 AMD数据中心收入过去12个月达170亿美元 530 00:23:33,579 --> 00:23:34,930 截至上季度 531 00:23:34,930 --> 00:23:36,309 且年增长约4 532 00:23:36,309 --> 00:23:37,740 5% 533 00:23:37,740 --> 00:23:41,980 这表明亚马逊芯片业务已超过AMD 534 00:23:41,980 --> 00:23:44,700 数据中心业务规模的一半 535 00:23:44,700 --> 00:23:48,200 亚马逊芯片业务增速快出两倍 536 00:23:48,200 --> 00:23:48,660 所以 537 00:23:48,660 --> 00:23:49,480 这是否意味着 538 00:23:49,480 --> 00:23:53,829 亚马逊芯片业务估值也应达数百亿美元 539 00:23:53,829 --> 00:23:54,609 我不确定 540 00:23:54,609 --> 00:23:57,109 但数学模型显示亚马逊芯片 541 00:23:57,109 --> 00:23:59,349 业务正在追赶AMD 542 00:23:59,349 --> 00:23:59,710 现在 543 00:23:59,710 --> 00:24:01,690 关于亚马逊的另一个担忧 544 00:24:01,690 --> 00:24:04,980 是过去五年股价表现落后 545 00:24:04,980 --> 00:24:06,660 仅获得2.8%的总回报 546 00:24:06,660 --> 00:24:09,400 同期股价下跌约18% 547 00:24:09,400 --> 00:24:14,099 自11月高点以来亚马逊下跌近18% 548 00:24:14,099 --> 00:24:16,920 投资者正对股价表现失去耐心 549 00:24:16,920 --> 00:24:17,299 但 550 00:24:17,299 --> 00:24:19,138 正如我在视频开头提到的 551 00:24:19,138 --> 00:24:20,499 我正在购买更多 552 00:24:20,499 --> 00:24:23,298 我认为目前这只股票被低估了 553 00:24:23,298 --> 00:24:26,759 如果我们前往Stock Unlock的亚马逊估值评分 554 00:24:26,759 --> 00:24:30,099 可以看到2021年末时价格相当高 555 00:24:30,099 --> 00:24:34,880 然而2022年的回调几乎重置了亚马逊的估值 556 00:24:34,880 --> 00:24:36,599 到2023年初时 557 00:24:36,599 --> 00:24:39,079 其估值已恢复良好水平 558 00:24:39,079 --> 00:24:42,259 现在我们可以看到亚马逊的估值评分非常优秀 559 00:24:42,259 --> 00:24:46,719 上次评分如此之高是在2025年4月抛售期间 560 00:24:46,719 --> 00:24:49,878 当比尔·阿克曼首次建仓时 561 00:24:49,878 --> 00:24:54,429 亚马逊的市销现金流比现在为16倍 562 00:24:54,429 --> 00:24:58,308 远低于公司历史均值243倍 563 00:24:58,308 --> 00:24:59,348 如果我们拉长视野 564 00:24:59,348 --> 00:25:01,809 必须追溯到2010年 565 00:25:01,809 --> 00:25:06,900 才能看到上次市销现金流比约16倍的交易 566 00:25:06,900 --> 00:25:12,230 这意味着亚马逊当前市盈率创下16年新低 567 00:25:12,230 --> 00:25:15,388 或股票在过去十年从未如此便宜 568 00:25:15,388 --> 00:25:20,528 亚马逊的经营现金流自2021年以来复合增长21% 569 00:25:20,528 --> 00:25:23,859 而股价仅年均增长4% 570 00:25:23,859 --> 00:25:28,138 这表明公司基本面持续强劲增长 571 00:25:28,138 --> 00:25:30,179 而股价表现相对滞后 572 00:25:30,179 --> 00:25:34,450 最终导致我们刚才分析的市盈率压缩 573 00:25:34,450 --> 00:25:37,089 最后我要展示的是快速现金流折现计算 574 00:25:37,089 --> 00:25:39,279 我对亚马逊进行的估值分析 575 00:25:39,279 --> 00:25:39,559 和 576 00:25:44,960 --> 00:25:47,779 并以20倍市销现金流估值 577 00:25:47,779 --> 00:25:52,339 正如我们看到的仍低于历史均值约24倍 578 00:25:52,339 --> 00:25:55,279 基于这些参数我们得到股价复合增长率 579 00:25:55,279 --> 00:25:57,819 亚马逊股价年复合增长率为16. 580 00:25:57,819 --> 00:25:58,119 2 581 00:26:00,049 --> 00:26:02,789 合理估值为277美元 582 00:26:02,789 --> 00:26:06,109 未来股价将达到447美元 583 00:26:06,109 --> 00:26:09,209 这已是当前股价的两倍以上 584 00:26:09,209 --> 00:26:09,929 在我看来 585 00:26:09,929 --> 00:26:13,259 我认为这甚至属于较为悲观的DCF模型 586 00:26:13,259 --> 00:26:18,339 因为我认为亚马逊经营现金流可能年增超13% 587 00:26:19,869 --> 00:26:24,490 因其AWS业务当前需求旺盛 588 00:26:24,490 --> 00:26:27,769 其广告业务增速达2 589 00:26:27,769 --> 00:26:30,829 4%年复合增长率在60亿美元规模 590 00:26:30,829 --> 00:26:33,220 我认为这是高盈利业务 591 00:26:33,220 --> 00:26:34,180 简而言之 592 00:26:39,460 --> 00:26:43,240 20倍市销现金流仍比历史均值24低约20% 593 00:26:43,240 --> 00:26:46,039 仍比历史均值约24低20% 594 00:26:46,039 --> 00:26:50,549 我个人并不惊讶再次看到市盈率突破二十倍 595 00:26:50,549 --> 00:26:50,869 一旦 596 00:26:50,869 --> 00:26:55,410 现在很明显资本支出实际上正在创造股东价值 597 00:26:55,410 --> 00:26:56,730 基于所有这些原因 598 00:26:56,730 --> 00:27:00,089 我认为亚马逊当前在市场中被低估了 599 00:27:00,089 --> 00:27:01,269 这非常明显 600 00:27:01,269 --> 00:27:04,049 至少在我看来资本支出将产生回报 601 00:27:04,049 --> 00:27:05,730 需求也存在 602 00:27:05,730 --> 00:27:07,859 他们只是在把握机会 603 00:27:07,859 --> 00:27:12,559 公司当前交易价格远低于历史平均现金流市盈率 604 00:27:12,559 --> 00:27:14,700 当我对股票进行现金流折现分析时 605 00:27:14,700 --> 00:27:17,329 使用我认为较为悲观的预测数据 606 00:27:17,329 --> 00:27:23,299 股票可能带来市场领先的回报并年均复合增长约16% 607 00:27:23,299 --> 00:27:26,920 所有这些让我相信亚马逊当前在市场中被低估 608 00:27:26,920 --> 00:27:29,579 这也是我持续增持仓位的原因 609 00:27:29,579 --> 00:27:30,839 但话说回来 610 00:27:30,839 --> 00:27:32,569 今天的视频就到这里 611 00:27:32,569 --> 00:27:33,849 如果你喜欢这个视频 612 00:27:33,849 --> 00:27:35,410 请记得为它点赞 613 00:27:35,410 --> 00:27:37,809 如果你是新观众并想观看更多此类内容 614 00:27:37,809 --> 00:27:41,279 请考虑订阅我的频道并持续关注 615 00:27:41,279 --> 00:27:42,900 非常感谢你的观看 616 00:27:42,900 --> 00:27:44,299 我确实非常感激 617 00:27:44,299 --> 00:27:46,539 希望下次再见
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