260417-高盛-中际旭创：：光模块速度升级持续推进，产品组合升级带动毛利率扩张；目标价最高达1187元人民币；买入

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00:00:00,000 --> 00:00:00,980
诶大家好

2
00:00:00,980 --> 00:00:01,820
你知道吗

3
00:00:01,820 --> 00:00:02,799
有的时候啊

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00:00:02,799 --> 00:00:06,839
一份分析师报告就能像一声惊雷一样告诉你

5
00:00:06,839 --> 00:00:08,669
整个行业的风向要变了

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00:00:08,669 --> 00:00:11,669
今天呢咱们要聊的就是这么一份报告

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00:00:11,669 --> 00:00:13,550
他来自大名鼎鼎的高盛

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00:00:13,550 --> 00:00:16,289
不光是给一家叫终极续创的公司

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00:00:16,289 --> 00:00:18,410
定了个高到吓人的目标价

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00:00:18,410 --> 00:00:19,510
更重要的是

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00:00:19,510 --> 00:00:23,410
它好像揭示了驱动AI未来发展的一个关键秘密

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00:00:23,410 --> 00:00:25,269
那这秘密到底是什么呢

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00:00:25,269 --> 00:00:26,789
咱们一块来看看

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00:00:27,399 --> 00:00:28,719
我们先不说别的

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00:00:28,719 --> 00:00:31,059
直接来看最炸裂的那个数字

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00:00:31,059 --> 00:00:32,939
1187块钱

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00:00:32,939 --> 00:00:33,679
没错

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00:00:33,679 --> 00:00:36,539
这就是高盛给出的最新目标价

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00:00:36,539 --> 00:00:37,460
说实话啊

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00:00:37,460 --> 00:00:39,320
这个数字相当大胆啊

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00:00:39,320 --> 00:00:41,219
那为什么这么敢给呢

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00:00:41,219 --> 00:00:43,210
它背后的逻辑到底是什么

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00:00:43,210 --> 00:00:43,929
别急

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00:00:43,929 --> 00:00:46,018
咱们一步步把它拆开来看

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00:00:46,018 --> 00:00:46,838
其实啊

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00:00:46,838 --> 00:00:51,378
这份报告最核心的观点就浓缩在这句标题里了

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00:00:51,378 --> 00:00:53,299
你抓住三个关键词就行

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00:00:53,299 --> 00:00:55,340
速度升级产品组合

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00:00:55,340 --> 00:00:57,000
还有毛利率扩张

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00:00:57,000 --> 00:01:01,039
基本上这也就是我们今天整个分析的路线图了

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00:01:01,039 --> 00:01:04,019
这可不是什么小打小闹的微调

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00:01:04,019 --> 00:01:04,959
高盛仪

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00:01:04,959 --> 00:01:08,680
这一次是直接把目标价往上抬了整整50倍

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00:01:08,680 --> 00:01:12,269
而三的这绝对是一个非常非常强烈的信号

35
00:01:12,269 --> 00:01:15,799
你想当这种顶级的投行做出这么大的动作时

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00:01:15,799 --> 00:01:18,519
整个市场的目光肯定都会被吸引过来

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00:01:18,519 --> 00:01:19,620
那么问题来了

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00:01:19,620 --> 00:01:21,280
他们到底是看到了什么

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00:01:21,280 --> 00:01:23,000
别人没看到的东西吗

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00:01:23,000 --> 00:01:25,159
好咱们进入第一部分

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00:01:25,159 --> 00:01:27,530
AI的超级高速公路

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00:01:27,530 --> 00:01:30,870
要想搞明白这家公司为什么这么值钱

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00:01:30,870 --> 00:01:34,709
咱们得先看看他所在的赛道到底有多宽

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00:01:34,709 --> 00:01:35,759
多重要

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00:01:35,759 --> 00:01:40,819
那么高盛这份巨大的信心究竟是从哪儿来的呢

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00:01:40,819 --> 00:01:46,079
答案呢其实就藏在AI革命的基础设施里头

47
00:01:46,079 --> 00:01:48,590
现在我们正处在一个什么时代

48
00:01:48,590 --> 00:01:53,950
一个AI服务器和数据中心建设空前火爆的时代

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00:01:53,950 --> 00:01:56,250
可以说是爆炸式增长

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00:01:56,250 --> 00:01:59,530
那咱们今天故事的主角光模块

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00:01:59,530 --> 00:02:03,680
就是这个巨大网络里头最关键的部件之一

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00:02:03,680 --> 00:02:05,900
你可以把它想象成什么呢

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00:02:05,900 --> 00:02:09,919
嗯就好像是数据中心的神经网络一样

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00:02:09,919 --> 00:02:10,759
你想啊

55
00:02:10,759 --> 00:02:13,819
要是没有他那成千上万台师傅去

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00:02:13,819 --> 00:02:16,919
就没法高速的相互说话了对吧

57
00:02:16,919 --> 00:02:18,879
那AI模型还怎么训练

58
00:02:18,879 --> 00:02:20,080
怎么做推理呢

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00:02:20,080 --> 00:02:21,389
根本玩不转

60
00:02:21,389 --> 00:02:24,370
所以这背后的逻辑就非常清楚了

61
00:02:24,370 --> 00:02:26,409
AI模型越是复杂

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00:02:26,409 --> 00:02:28,689
它要处理的数据量就越大

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00:02:28,689 --> 00:02:32,969
那自然就对数据中心内部的连接速度要求越高

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00:02:32,969 --> 00:02:35,009
说白了在这个赛道里

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00:02:35,009 --> 00:02:36,919
速度就代表着一切

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00:02:36,919 --> 00:02:37,439
好了

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00:02:37,439 --> 00:02:38,560
了解完大环境

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00:02:38,560 --> 00:02:42,319
咱们现在把焦点拉回来看看中继续创这家公司

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00:02:42,319 --> 00:02:43,939
面对这么大的一个机会

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00:02:43,939 --> 00:02:46,240
他们到底是怎么赢的

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00:02:46,240 --> 00:02:50,340
毕竟马市场上做光模块的公司也不少

72
00:02:50,340 --> 00:02:54,319
那高盛的分析师们究竟是在中继续创身上

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00:02:54,319 --> 00:02:57,580
看到了哪些别人没有的独特优势呢

74
00:02:57,580 --> 00:02:59,379
好大家来看这张图

75
00:02:59,379 --> 00:03:02,520
他把这家公司的战略转型说得明明白白

76
00:03:02,520 --> 00:03:03,389
你注意看啊

77
00:03:03,389 --> 00:03:04,389
高盛预测

78
00:03:04,389 --> 00:03:05,610
等到2028年

79
00:03:05,610 --> 00:03:08,550
像1.6T这种最高端速度最快的产品

80
00:03:08,550 --> 00:03:11,280
它的收入占比会直接飙到92盘

81
00:03:11,280 --> 00:03:12,360
这是什么概念

82
00:03:12,360 --> 00:03:13,080
这就意味着

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00:03:13,080 --> 00:03:15,960
这家公司正在把重心从那些低速

84
00:03:15,960 --> 00:03:17,300
不怎么赚钱的产品

85
00:03:17,300 --> 00:03:19,810
全力转移到高速高价值的产品上

86
00:03:19,810 --> 00:03:21,949
这可不单单是技术升级那么简单

87
00:03:24,669 --> 00:03:29,379
所以你看这个故事的关键点其实非常直接

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00:03:29,379 --> 00:03:31,360
在光模块这个行当里

89
00:03:31,360 --> 00:03:35,000
更快的速度就直接等于更高的定价权

90
00:03:35,000 --> 00:03:37,189
也等于更厚的利润中

91
00:03:37,189 --> 00:03:37,930
继续川

92
00:03:37,930 --> 00:03:39,430
现在干的事就是

93
00:03:39,430 --> 00:03:42,099
拼了命的往这个价值链的顶端冲

94
00:03:42,099 --> 00:03:43,319
这个数字八

95
00:03:43,319 --> 00:03:46,849
可以说是他们战略成功最有力的一个证据了

96
00:03:46,849 --> 00:03:47,990
报告里提到

97
00:03:47,990 --> 00:03:51,849
中继续创的毛利率已经连续八个季度都在增长

98
00:03:51,849 --> 00:03:53,610
这就很能说明问题了

99
00:03:53,610 --> 00:03:54,599
他告诉我们

100
00:03:54,599 --> 00:03:58,639
公司向高利润产品转型的这个策略不仅走对了

101
00:03:58,639 --> 00:04:01,849
而且已经开始带来实打实的好处了

102
00:04:01,849 --> 00:04:04,909
好的业务上的逻辑我们差不多清楚了

103
00:04:04,909 --> 00:04:07,159
但现在有一个更关键的问题

104
00:04:07,159 --> 00:04:11,379
分析师到底是怎么把这些听上去很棒的预期

105
00:04:11,379 --> 00:04:14,639
一步步算成一个具体的目标股价的

106
00:04:14,639 --> 00:04:16,600
这里边有没有什么门道啊

107
00:04:16,600 --> 00:04:18,600
在看具体的计算之前

108
00:04:18,600 --> 00:04:21,579
咱们得先快速弄明白一个核心概念

109
00:04:21,579 --> 00:04:25,269
市盈率也就是P比E说的通俗一点

110
00:04:25,269 --> 00:04:28,170
他就像是给一家公司贴的价格标签

111
00:04:28,170 --> 00:04:31,509
看他的股价是他赚钱的能力的多少倍

112
00:04:31,509 --> 00:04:32,410
一般来说

113
00:04:32,410 --> 00:04:33,990
投资者都愿意给那些

114
00:04:33,990 --> 00:04:36,350
他们觉得未来增长更快的公司

115
00:04:36,350 --> 00:04:38,310
一个更高的市盈率

116
00:04:38,310 --> 00:04:39,920
那这张表

117
00:04:39,920 --> 00:04:43,389
就相当于是高盛估值逻辑的一个浓缩版

118
00:04:43,389 --> 00:04:45,769
你看他们预测未来几年

119
00:04:45,769 --> 00:04:49,149
这家公司的年均利润增长率能有48

120
00:04:49,149 --> 00:04:49,610
Percent

121
00:04:49,610 --> 00:04:52,329
营业利润率也能有41percent

122
00:04:52,329 --> 00:04:54,509
这可都是非常厉害的数字

123
00:04:54,509 --> 00:04:58,509
就是因为有这么强劲的增长和赚钱能力做底气

124
00:04:58,509 --> 00:04:59,610
高盛才觉得

125
00:04:59,610 --> 00:05:02,730
给他34.2倍的市盈率是完全合理的

126
00:05:02,730 --> 00:05:04,449
所以总结一下

127
00:05:04,449 --> 00:05:08,009
就是在高盛眼里中继续创

128
00:05:08,009 --> 00:05:10,240
可不是一家普普通通的公司

129
00:05:10,240 --> 00:05:14,389
它有着非同一般的增长潜力和盈利能力

130
00:05:14,389 --> 00:05:18,490
那它在市场上就理应享受到更高的估值

131
00:05:18,490 --> 00:05:21,040
也就是我们常说的溢价

132
00:05:21,040 --> 00:05:21,899
当然了

133
00:05:21,899 --> 00:05:25,269
任何投资分析都不能只说好的一面

134
00:05:25,269 --> 00:05:27,329
一份真正负责任的报告

135
00:05:27,329 --> 00:05:30,779
肯定也要把潜在的风险给你指出来

136
00:05:30,779 --> 00:05:33,639
高盛也列出了几个主要的风险点

137
00:05:33,639 --> 00:05:37,418
比如说万一AI发展的速度没有大家想的那么快

138
00:05:37,418 --> 00:05:40,559
那对高速光模块的需求自然就会减少

139
00:05:40,559 --> 00:05:43,149
还有市场竞争这么激烈

140
00:05:43,149 --> 00:05:46,750
如果中继续创的新产品量产速度跟不上趟

141
00:05:46,750 --> 00:05:49,079
那市场份额可能就保不住了

142
00:05:49,079 --> 00:05:49,720
当然了

143
00:05:49,720 --> 00:05:51,220
还有一些像地缘政治

144
00:05:51,220 --> 00:05:54,990
供应链这些问题也都是随时可能出现的变数

145
00:05:54,990 --> 00:05:57,310
所以啊看到最后这份报告

146
00:05:57,310 --> 00:05:59,910
其实也给我们抛出了一个挺有意思的问题

147
00:05:59,910 --> 00:06:01,310
值得我们去想一想

148
00:06:01,310 --> 00:06:04,389
你看在现在这场AI淘金热里

149
00:06:04,389 --> 00:06:08,029
我们所有人的眼光是不是都盯着那些算法

150
00:06:08,029 --> 00:06:08,910
代码啊

151
00:06:08,910 --> 00:06:09,870
大模型啊

152
00:06:09,870 --> 00:06:11,649
这些软件层面的东西

153
00:06:11,649 --> 00:06:12,970
但我们有没有想过

154
00:06:12,970 --> 00:06:15,600
也许真正支撑起这一切

155
00:06:15,600 --> 00:06:17,579
甚至决定它能跑多快的

156
00:06:17,579 --> 00:06:19,639
反而是那些我们平时看不见

157
00:06:19,639 --> 00:06:21,959
但又无比重要的物理连接呢

158
00:06:21,959 --> 00:06:23,439
嗯这个问题

159
00:06:23,439 --> 00:06:26,399
我觉得真的值得我们大家好好琢磨琢磨

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