【FINAiUS】纪录片——30年复合收益30%，斯坦利·德鲁肯米勒：华尔街不败战神

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00:00:00,740 --> 00:00:03,178
这部影片由每日向上方呈献

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00:00:03,178 --> 00:00:03,758
完全免费

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00:00:03,758 --> 00:00:07,918
这是一份无偏见的财经简讯，精准解读市场动态

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00:00:07,918 --> 00:00:10,419
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00:00:15,859 --> 00:00:17,079
三十年来

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00:00:17,079 --> 00:00:22,359
斯坦利·德鲁肯米勒每年为投资者带来30%的收益

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00:00:22,359 --> 00:00:24,660
并在华尔街创出新纪录

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00:00:24,660 --> 00:00:25,800
华尔街

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00:00:29,480 --> 00:00:30,120
但随后

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00:00:30,120 --> 00:00:35,810
在他事业巅峰时，管理着57亿美元的对冲基金

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00:00:35,810 --> 00:00:39,280
管理他人资金三十年后

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00:00:39,280 --> 00:00:40,560
他说已经足够了

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00:00:40,560 --> 00:00:42,299
他不再想要压力

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00:00:42,299 --> 00:00:44,939
管理他人资金的压力

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00:00:44,939 --> 00:00:51,070
罗伊·米勒以纪律性和非常规投资策略闻名华尔街

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00:00:51,070 --> 00:00:56,060
他将平凡出身变为数十亿财富

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00:01:01,359 --> 00:01:03,039
确实如此

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00:01:10,040 --> 00:01:15,509
斯坦利·德鲁肯米勒出生于费城普通中产家庭

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00:01:15,509 --> 00:01:17,388
但他绝非普通人

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00:01:17,388 --> 00:01:18,588
甚至从小

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00:01:18,588 --> 00:01:24,439
人们注意到他异常聪明且略显古怪

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00:01:24,439 --> 00:01:29,859
年轻时他就追逐更美好的梦想并敢于冒险

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00:01:29,859 --> 00:01:34,390
但他知道必须按自己的方式行事

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00:01:35,459 --> 00:01:37,299
尽管他极具天赋

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00:01:37,299 --> 00:01:41,500
斯坦利·德鲁肯米勒未被常春藤名校录取

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00:01:41,500 --> 00:01:45,509
他转而就读缅因州文理学院

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00:01:45,748 --> 00:01:47,769
为支付费用

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00:01:47,769 --> 00:01:50,868
他在校园开起了热狗摊

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00:01:51,829 --> 00:01:57,989
这段创业经历让他更直观理解商业运作

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00:01:57,989 --> 00:02:01,250
我认为这是他的标志性特质之一

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00:02:01,250 --> 00:02:04,759
他通过实践学习

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00:02:05,039 --> 00:02:07,250
而非理论

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00:02:07,250 --> 00:02:09,370
德鲁肯米勒在大学表现优异

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00:02:09,370 --> 00:02:14,500
成为密歇根大学经济学博士生

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00:02:14,500 --> 00:02:19,300
但他很快发现课程过于理论化且不实用

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00:02:19,300 --> 00:02:23,879
我学经济学只是为了能读懂论文

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00:02:23,879 --> 00:02:26,639
我攻读经济学博士

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00:02:26,639 --> 00:02:29,528
结果我发现这些人疯了

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00:02:29,528 --> 00:02:32,370
他们试图把经济塞进数学公式

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00:02:32,370 --> 00:02:33,650
这完全没道理

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00:02:33,650 --> 00:02:35,409
我们必须诚实面对

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00:02:35,409 --> 00:02:38,650
大量数学被滥用

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00:02:39,560 --> 00:02:41,300
只为震慑他人

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00:02:41,300 --> 00:02:42,319
制造晦涩

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00:02:42,319 --> 00:02:44,120
本应简单的内容

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00:02:44,120 --> 00:02:47,919
并制造竞争壁垒

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00:02:47,919 --> 00:02:49,639
让领域

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00:02:49,639 --> 00:02:50,219
呃

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00:02:50,219 --> 00:02:52,280
限制在少数玩家

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00:02:52,280 --> 00:02:55,879
因此我认为数学被大量滥用

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00:02:56,699 --> 00:03:00,219
德拉科·米勒意识到博士项目无法教会他

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00:03:00,219 --> 00:03:01,550
如何赚钱

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00:03:01,550 --> 00:03:06,669
致富的唯一途径是真正参与市场游戏

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00:03:06,949 --> 00:03:12,960
他退出博士项目，加入匹兹堡国民银行担任股票分析师

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00:03:12,960 --> 00:03:16,639
在PNC的日常工作中，德拉克学习图表解读

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00:03:18,039 --> 00:03:21,139
也称为技术分析

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00:03:21,259 --> 00:03:28,319
技术分析是研究股票价格或其他投机性资产价格

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00:03:28,319 --> 00:03:34,300
通过观察价格图表寻找其中模式

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00:03:34,300 --> 00:03:35,280
呃

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00:03:35,919 --> 00:03:36,699
暗示

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00:03:36,699 --> 00:03:39,080
价格波动趋势

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00:03:44,699 --> 00:03:49,530
尽管大多数投资者认为技术图表模式毫无用处

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00:03:49,530 --> 00:03:54,439
德拉克相信这些模式背后总有实际解释

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00:03:54,439 --> 00:03:55,599
他不会将图表

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00:03:55,599 --> 00:03:57,020
视为抽象线条

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00:03:57,020 --> 00:03:57,719
例如

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00:03:57,719 --> 00:04:01,909
熊市中常出现下降楔形形态

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00:04:02,150 --> 00:04:05,229
德拉克认为此类模式绝非随机

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00:04:05,229 --> 00:04:05,870
相反

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00:04:05,870 --> 00:04:09,599
反映真实交易者的行为

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00:04:09,599 --> 00:04:10,800
作为从业者

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00:04:10,800 --> 00:04:12,780
德拉卡米拉会使用任何方法

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00:04:12,780 --> 00:04:15,000
只要能获利

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00:04:15,549 --> 00:04:20,839
他迅速掌握股票预测技能，结合基本面因素

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00:04:20,839 --> 00:04:24,720
如盈利与行业容量进行技术分析

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00:04:25,839 --> 00:04:28,750
我喜欢多学科管理资金

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00:04:30,329 --> 00:04:33,110
我的第一位上司教会我技术分析

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00:04:33,110 --> 00:04:36,829
所以我同时使用基本面和技术面分析

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00:04:36,829 --> 00:04:39,620
他的事业在25岁腾飞

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00:04:39,620 --> 00:04:43,490
成为银行最年轻的股票研究主管

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00:04:43,930 --> 00:04:46,230
我曾为一位非常 eccentric 的

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00:04:46,230 --> 00:04:48,149
天才投资者工作

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00:04:48,149 --> 00:04:51,589
在我25岁时

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00:04:51,589 --> 00:04:53,639
这已是1978年

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00:04:53,639 --> 00:04:55,100
担任研究总监

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00:04:55,100 --> 00:04:58,240
这相当于投资部门的第二职位

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00:04:58,240 --> 00:05:00,930
在银行投资部门

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00:05:00,930 --> 00:05:03,430
我当时也很困惑

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00:05:03,430 --> 00:05:04,990
我有些自负傲慢

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00:05:04,990 --> 00:05:06,290
我25岁

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00:05:06,290 --> 00:05:07,668
当我走进办公室时

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00:05:07,668 --> 00:05:09,509
他对我说嗯

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00:05:09,509 --> 00:05:11,668
你知道为什么提拔你

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00:05:11,668 --> 00:05:13,110
超越这些同事

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00:05:13,110 --> 00:05:14,490
我说不知道

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00:05:14,490 --> 00:05:16,290
他说原因相同

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00:05:16,290 --> 00:05:18,230
他们派18岁少年工作

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00:05:18,230 --> 00:05:22,069
你太蠢太年轻不懂不贪心

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00:05:26,540 --> 00:05:30,040
罗伊·米勒成为PNC银行的市场奇才

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00:05:30,040 --> 00:05:36,889
常受邀向金融专业人士分享德拉肯·米勒的经验

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00:05:36,889 --> 00:05:42,290
一位富有的投资者每月出价一万美元只为与他咨询

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00:05:42,290 --> 00:05:46,209
这充分说明人们多么渴望倾听他对市场的见解

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00:05:46,209 --> 00:05:51,170
他也意识到如果人们愿意支付如此高昂的费用只为与他交谈

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00:05:51,170 --> 00:05:53,269
他完全可以创立自己的基金

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00:05:53,269 --> 00:05:56,910
他28岁便筹集了一百万美元

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00:05:56,910 --> 00:05:59,050
特鲁克·米勒创立了自己的对冲基金

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00:05:59,050 --> 00:06:04,660
1981年在极度动荡的市场中成立杜肯资本

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00:06:05,939 --> 00:06:08,449
这将是对他能力的真正考验

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00:06:08,449 --> 00:06:12,649
1970年代十年以失控的通货膨胀著称

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00:06:12,649 --> 00:06:16,269
前总统尼克松放弃金本位制

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00:06:16,269 --> 00:06:19,209
最终导致货币体系崩溃

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00:06:19,209 --> 00:06:23,829
中产阶级的经济困境催生了民粹主义总统的选举

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00:06:23,829 --> 00:06:25,230
罗纳德·里根

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00:06:27,189 --> 00:06:29,370
其政策似乎未见成效

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00:06:29,370 --> 00:06:33,529
每一次危机背后都潜伏着经济危机

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00:06:33,529 --> 00:06:37,908
28岁创立对冲基金后迎来机遇

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00:06:37,908 --> 00:06:42,269
斯坦利·德鲁肯米勒准备借这场金融风暴大赚一笔

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00:06:43,629 --> 00:06:46,230
通胀才是我们的朋友

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00:06:47,350 --> 00:06:49,089
人们不喜欢加息

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00:06:49,089 --> 00:06:50,449
这并不受欢迎

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00:06:50,449 --> 00:06:54,149
且存在抵制和引发衰退的担忧

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00:06:54,149 --> 00:06:59,779
投资的诀窍有时不在于预测未来事件

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00:06:59,779 --> 00:07:03,430
而在于了解他人对此事件的认知程度

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00:07:03,430 --> 00:07:04,610
在这种情况下

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00:07:04,610 --> 00:07:07,209
德鲁肯米勒大量买入长期债券

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00:07:07,209 --> 00:07:11,310
因为人们尚未意识到这场崩盘

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00:07:11,310 --> 00:07:13,370
当他们得知崩盘将至时

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00:07:13,370 --> 00:07:15,970
长期债券价格会被推高

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00:07:15,970 --> 00:07:18,410
德鲁克米勒即将获利丰厚

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00:07:19,529 --> 00:07:23,720
德鲁克米勒的策略在1982年五月见效

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00:07:27,120 --> 00:07:33,278
他获利近50%并吸引更多投资者加入这家年轻对冲基金

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00:07:33,278 --> 00:07:37,389
管理资产达七百万美元

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00:07:37,470 --> 00:07:39,370
金融是环环相扣的游戏

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00:07:39,370 --> 00:07:44,560
有时无法完全避开崩盘的连锁反应

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00:07:44,560 --> 00:07:47,000
尽管德鲁肯米勒收益颇丰

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00:07:47,000 --> 00:07:50,250
一位咨询客户破产了

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00:07:50,329 --> 00:07:54,529
他的父亲失去了主要收入来源以支付运营开支

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00:07:54,529 --> 00:07:56,329
特鲁克·米勒被迫出售二十

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00:07:56,329 --> 00:08:01,290
五百分比的管理公司股权以筹集15万美元

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00:08:05,300 --> 00:08:08,220
他的困难只是暂时的

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00:08:08,220 --> 00:08:09,139
一年后

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00:08:09,139 --> 00:08:12,139
基金规模增长至四千万美元

143
00:08:12,560 --> 00:08:15,300
曾经无力支付大学学费

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00:08:15,300 --> 00:08:21,199
如今德鲁肯米勒即将赚取远超想象的财富

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00:08:23,959 --> 00:08:25,699
如同所有投资基金

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00:08:25,699 --> 00:08:32,409
共同基金在1980年代初期通过亮眼回报吸引投资者

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00:08:32,649 --> 00:08:36,049
由激进投资者杰克·德雷福斯资助

148
00:08:36,049 --> 00:08:40,480
德雷福斯基金是共同基金行业的先驱之一

149
00:08:40,480 --> 00:08:42,389
但任何行业发展壮大时

150
00:08:42,455 --> 00:08:44,789
竞争会导致利润下降

151
00:08:44,789 --> 00:08:49,190
德雷福斯担心如果他们的基金无法跑赢市场

152
00:08:49,190 --> 00:08:50,940
就会倒闭

153
00:08:50,940 --> 00:08:54,620
他们必须找到代表新一代投资者的人选

154
00:08:54,620 --> 00:08:58,360
这些人不受传统投资理念束缚

155
00:08:58,360 --> 00:09:01,899
斯坦利·德鲁肯米勒似乎是他们最可能的人选

156
00:09:01,899 --> 00:09:06,350
但他不会轻易放弃自己的盈利基金而加入德雷福斯

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00:09:07,509 --> 00:09:10,330
德雷福斯愿意接受他的一切条件

158
00:09:10,330 --> 00:09:13,089
只要他同意管理他们的基金

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00:09:13,448 --> 00:09:15,188
从德雷福斯的角度看

160
00:09:15,188 --> 00:09:17,669
他们正在关注德鲁肯米勒

161
00:09:17,669 --> 00:09:23,850
视他为能快速翻倍或三倍资产的赚钱机器

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00:09:24,539 --> 00:09:28,980
德雷福斯聘请德鲁肯米勒堪称天才之举

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00:09:28,980 --> 00:09:30,519
他积极交易股票

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00:09:30,519 --> 00:09:31,919
债券和货币

165
00:09:31,919 --> 00:09:36,190
他的业绩远超公司其他基金经理

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00:09:36,190 --> 00:09:39,549
德鲁肯米勒不断打磨独特的交易策略

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00:09:39,549 --> 00:09:44,049
结合估值与技术分析

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00:09:44,370 --> 00:09:47,250
决心充分挖掘这位年轻人才的潜力

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00:09:47,250 --> 00:09:50,220
德雷福斯决定让他同时接管五个月

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00:09:50,220 --> 00:09:51,919
全部同时进行

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00:09:51,919 --> 00:09:53,740
到1986年底

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00:09:53,740 --> 00:09:57,029
所有基金都上涨至少40%

173
00:09:57,029 --> 00:10:02,750
如今几乎难以复现这种基金组合的收益

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00:10:04,350 --> 00:10:07,590
里根的经济政策推动股市繁荣

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00:10:09,070 --> 00:10:14,100
他们欣喜于消费者全力消费，称生意从未如此好

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00:10:14,100 --> 00:10:16,039
凭借大胆的交易策略

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00:10:16,039 --> 00:10:19,778
德鲁肯米勒为基金赚取数千万利润

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00:10:19,778 --> 00:10:21,659
地毯式覆盖德雷福斯

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00:10:24,519 --> 00:10:25,259
市场时机

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00:10:25,259 --> 00:10:28,078
这是费德勒的绝技

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00:10:28,078 --> 00:10:31,519
但过去有效的方法可能今日失效

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00:10:31,519 --> 00:10:34,490
图表分析似乎存在这个问题

183
00:10:34,769 --> 00:10:37,450
因为市场反应未必一致

184
00:10:37,450 --> 00:10:41,049
尤其在剧烈波动期

185
00:10:41,049 --> 00:10:43,409
德鲁肯米勒即将学到这个教训

186
00:10:43,409 --> 00:10:47,039
这是一场残酷的竞争游戏

187
00:10:47,039 --> 00:10:48,879
要在对手中占据优势

188
00:10:48,879 --> 00:10:51,139
一切取决于信息

189
00:10:51,139 --> 00:10:54,919
我要感谢Daily Upside赞助此视频

190
00:10:54,919 --> 00:10:58,720
Daily Upside是免费的商业与投资简讯

191
00:10:58,720 --> 00:11:01,399
已有两百万人订阅

192
00:11:01,399 --> 00:11:03,169
在当今互联网时代

193
00:11:03,169 --> 00:11:06,559
信号与噪音的比例极低

194
00:11:06,559 --> 00:11:09,379
因此一群前投行人士

195
00:11:09,379 --> 00:11:11,870
记者和学者联手

196
00:11:11,870 --> 00:11:15,710
他们创立Daily Upside旨在提供清晰

197
00:11:15,710 --> 00:11:18,009
精准的市场图景

198
00:11:18,009 --> 00:11:20,809
与其推送标题党新闻和偏见性内容

199
00:11:20,809 --> 00:11:26,500
每日收益为您提供每周工作日可实际采取行动的新闻信息

200
00:11:26,500 --> 00:11:27,820
他们提供每日早间简报

201
00:11:27,820 --> 00:11:31,179
随后是塑造商业世界的深度报道

202
00:11:31,179 --> 00:11:34,600
我坚信创造有影响力的内容

203
00:11:34,600 --> 00:11:37,440
我认为每日收益正在完美践行这一点

204
00:11:37,440 --> 00:11:38,659
他们提供高层次

205
00:11:38,659 --> 00:11:41,779
无偏见分析助你保持竞争优势

206
00:11:41,779 --> 00:11:46,120
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207
00:11:49,559 --> 00:11:52,500
股市崩盘的预警信号已显现

208
00:11:52,500 --> 00:11:55,899
经济增长放缓而通胀仍在攀升

209
00:11:55,899 --> 00:11:58,000
强势美元正在施压于你

210
00:11:58,000 --> 00:11:58,179
S

211
00:11:58,179 --> 00:11:58,879
出口

212
00:11:58,879 --> 00:12:00,899
股市估值过高

213
00:12:00,899 --> 00:12:03,450
市盈率远超二十倍

214
00:12:03,450 --> 00:12:06,870
醉酒的米勒察觉市场即将回调

215
00:12:06,870 --> 00:12:09,470
泡沫终将破裂

216
00:12:09,470 --> 00:12:13,159
最终决定做空市场

217
00:12:13,159 --> 00:12:18,059
他需确认技术指标已就绪

218
00:12:18,490 --> 00:12:20,289
但1987年10月16日

219
00:12:20,289 --> 00:12:21,570
一九八七年

220
00:12:21,570 --> 00:12:27,090
他看到所有技术信号显示牛市将持续

221
00:12:27,090 --> 00:12:31,230
因标普已从2700跌至2200

222
00:12:31,230 --> 00:12:33,110
他认为市场严重超卖

223
00:12:33,110 --> 00:12:36,909
并在2200附近有强劲支撑

224
00:12:36,909 --> 00:12:39,669
预计周一将上涨

225
00:12:39,669 --> 00:12:42,149
于是全力投入股市

226
00:12:42,149 --> 00:12:46,559
甚至借入30%资金以提升收益

227
00:12:46,559 --> 00:12:50,159
在收盘前执行交易

228
00:12:50,159 --> 00:12:52,059
并需与导师会面

229
00:12:52,059 --> 00:12:52,620
乔治

230
00:12:52,620 --> 00:12:54,759
索罗斯

231
00:12:59,059 --> 00:13:03,720
如米勒，索罗斯也在市场建立强势多头

232
00:13:03,720 --> 00:13:08,320
期待在会议前抓住最后一波行情

233
00:13:08,320 --> 00:13:13,250
索罗斯向米勒提交了一份相对不知名基金经理的报告

234
00:13:13,250 --> 00:13:15,909
保罗·都铎·琼斯在报告中

235
00:13:15,909 --> 00:13:20,860
琼斯展示了米勒未曾察觉的历史模式

236
00:13:20,860 --> 00:13:26,139
保罗·都铎·琼斯有力论证了崩盘即将发生

237
00:13:26,139 --> 00:13:28,460
米勒陷入巨大恐慌

238
00:13:28,460 --> 00:13:31,700
制定周一早盘离场计划

239
00:13:31,700 --> 00:13:34,399
若指数下跌超过30点

240
00:13:34,399 --> 00:13:37,039
将清仓离场

241
00:13:39,000 --> 00:13:40,360
幸运的是次日清晨

242
00:13:40,360 --> 00:13:44,139
市场并未意识到风暴来临

243
00:13:44,139 --> 00:13:45,919
反而从利空中反弹

244
00:13:45,919 --> 00:13:48,379
标普回升200点救了米勒

245
00:13:48,379 --> 00:13:50,059
他成功避免重大亏损

246
00:13:50,059 --> 00:13:54,320
最终1987年10月结束时转为净空头

247
00:13:54,320 --> 00:13:56,419
华尔街一片废墟

248
00:13:56,419 --> 00:13:59,589
即使悲伤失去了两亿美元

249
00:13:59,589 --> 00:14:02,249
但德拉克勒尔的基金实际上全部上涨

250
00:14:02,249 --> 00:14:08,289
多亏他在1987年那个关键早晨迅速干预科洛索斯

251
00:14:08,289 --> 00:14:10,919
大多数投资者缺乏纪律性

252
00:14:10,919 --> 00:14:14,240
当形势大好时他们会过度兴奋

253
00:14:14,240 --> 00:14:16,340
而这种兴奋通常已反映在价格中

254
00:14:16,340 --> 00:14:19,269
我认为只要保持纪律并坚持执行

255
00:14:19,269 --> 00:14:20,330
就能赚到钱

256
00:14:20,330 --> 00:14:25,289
我的投资哲学恰恰相反

257
00:14:25,570 --> 00:14:29,809
把所有鸡蛋放在一个篮子里并密切观察

258
00:14:31,620 --> 00:14:34,320
尽管查尔斯在黑色星期一亏损

259
00:14:34,320 --> 00:14:38,039
德拉克勒尔对他的钦佩丝毫未减

260
00:14:38,320 --> 00:14:43,059
乔治·索罗斯可能是金融史上最伟大的投机者

261
00:14:43,059 --> 00:14:44,419
管理着他的量子基金

262
00:14:44,419 --> 00:14:47,049
实现了三千倍的回报率

263
00:14:48,129 --> 00:14:52,129
1987年的股灾让索罗斯萌生退意

264
00:14:52,129 --> 00:14:54,750
索罗斯深知没有大胆的风险

265
00:14:54,750 --> 00:14:57,470
最终表现将大打折扣

266
00:14:57,470 --> 00:15:01,090
他需要找到接班人

267
00:15:01,940 --> 00:15:08,080
索罗斯被德拉克勒尔精准的市场时机判断打动

268
00:15:08,080 --> 00:15:14,149
德拉肯·米勒独立发现市场基本面与价格之间存在互动

269
00:15:14,149 --> 00:15:17,090
这类似于索罗斯的反身性理论

270
00:15:17,090 --> 00:15:23,399
认为市场基本面与定价存在反馈机制

271
00:15:23,399 --> 00:15:24,879
36岁时

272
00:15:29,440 --> 00:15:31,159
但要成为第一

273
00:15:31,159 --> 00:15:32,840
他需要打动老板

274
00:15:32,840 --> 00:15:34,450
甚至更紧迫

275
00:15:34,450 --> 00:15:39,610
历史性世界事件将给他绝佳机会

276
00:15:42,240 --> 00:15:44,610
随着柏林墙倒塌

277
00:15:44,610 --> 00:15:46,710
德国马克随之贬值

278
00:15:46,710 --> 00:15:51,019
德拉克勒尔视此为最佳买入时机

279
00:15:51,019 --> 00:15:55,100
通常当一国出现预算赤字增加时

280
00:15:55,100 --> 00:15:58,399
其货币价值趋于下跌

281
00:15:58,399 --> 00:16:01,929
但在萨罗斯的书中存在例外

282
00:16:01,929 --> 00:16:03,090
《金融炼金术》

283
00:16:03,090 --> 00:16:06,830
他主张实体赤字加扩张政策

284
00:16:06,830 --> 00:16:13,570
实体政策加紧缩货币政策等于货币升值

285
00:16:13,570 --> 00:16:15,200
柏林墙倒塌了

286
00:16:15,200 --> 00:16:20,840
我坚信德国人极度厌恶通胀

287
00:16:20,840 --> 00:16:23,460
当柏林墙倒塌时

288
00:16:23,460 --> 00:16:25,580
看来他们要与东德合并

289
00:16:25,580 --> 00:16:27,519
主流观点认为

290
00:16:27,519 --> 00:16:29,859
这对德国马克是灾难

291
00:16:29,859 --> 00:16:34,479
我的观点是联邦银行是德国最强大机构

292
00:16:34,479 --> 00:16:36,850
公众极度关注通胀

293
00:16:36,850 --> 00:16:41,299
他们会不惜一切手段维持货币坚挺

294
00:16:41,299 --> 00:16:43,139
德国马克绝不会下跌

295
00:16:43,139 --> 00:16:45,639
事实上马克将飙升如野草

296
00:16:45,639 --> 00:16:48,710
随着东德劳动力涌入

297
00:16:48,950 --> 00:16:50,909
他全力投入建设

298
00:16:50,909 --> 00:16:53,870
一个价值二十亿美元的职位

299
00:17:01,639 --> 00:17:03,120
我们都是革命者

300
00:17:04,319 --> 00:17:07,039
而革命已取得成功

301
00:17:12,559 --> 00:17:14,920
美国正处于过山车般的动荡期

302
00:17:14,920 --> 00:17:19,608
他带着2200亿美元赤字离开椭圆形办公室

303
00:17:19,608 --> 00:17:20,209
美国

304
00:17:20,209 --> 00:17:23,368
经济正处于转折点

305
00:17:26,499 --> 00:17:30,818
在量子基金运营三年后到1992年

306
00:17:30,818 --> 00:17:35,559
德拉肯·米勒仅靠有机增长使基金资产近三倍增长

307
00:17:35,559 --> 00:17:41,369
创下超越索罗斯本人的纪录

308
00:17:41,369 --> 00:17:41,569
美国

309
00:17:41,569 --> 00:17:45,130
经济动荡世界更加混乱

310
00:17:45,130 --> 00:17:49,420
德拉肯·米勒准备抓住机会

311
00:17:53,980 --> 00:17:55,640
看看这个机会

312
00:17:55,640 --> 00:18:00,009
要么全押要么总统

313
00:18:00,009 --> 00:18:04,109
当欧洲联合成立欧元区时

314
00:18:04,109 --> 00:18:08,210
我认为这可能是人类最伟大的成就之一

315
00:18:08,519 --> 00:18:12,819
这些国家在数百年战争后

316
00:18:12,819 --> 00:18:14,160
不仅是一战和二战

317
00:18:14,160 --> 00:18:15,420
还有拿破仑战争

318
00:18:15,420 --> 00:18:16,359
法普战争

319
00:18:16,359 --> 00:18:17,319
一百年的战争

320
00:18:17,319 --> 00:18:19,299
三十年战争的玫瑰们联合起来

321
00:18:19,299 --> 00:18:20,720
你以为能抓住他并说

322
00:18:20,720 --> 00:18:22,349
让我们学会和平共处

323
00:18:22,349 --> 00:18:25,009
要推动欧盟形成集体经济

324
00:18:25,009 --> 00:18:29,730
他们在1979年建立了汇率机制

325
00:18:29,730 --> 00:18:33,150
希望逐步过渡到单一货币

326
00:18:33,150 --> 00:18:37,980
但西欧是文化差异巨大的国家集合

327
00:18:37,980 --> 00:18:40,480
有些重视勤奋与纪律

328
00:18:40,480 --> 00:18:43,039
而另一些重视休闲

329
00:18:43,039 --> 00:18:44,559
但到1992年

330
00:18:44,559 --> 00:18:46,000
强势货币如法郎

331
00:18:46,000 --> 00:18:47,470
法郎和德国马克

332
00:18:47,470 --> 00:18:49,829
支撑着其他弱势货币

333
00:18:49,829 --> 00:18:54,150
但加入ERM未能立即带来繁荣

334
00:18:54,349 --> 00:18:58,650
英国随后十八个月内陷入衰退

335
00:18:58,650 --> 00:19:00,659
情况更加恶化

336
00:19:00,659 --> 00:19:02,699
英国经历衰退后

337
00:19:02,699 --> 00:19:09,089
维持英镑与德国马克汇率更困难

338
00:19:09,089 --> 00:19:11,609
英格兰银行必须增发货币

339
00:19:11,609 --> 00:19:18,130
这将打破稳定英国经济状况进一步恶化

340
00:19:20,849 --> 00:19:25,190
货币价值下降股市上涨

341
00:19:25,190 --> 00:19:27,519
英国本应如此

342
00:19:30,740 --> 00:19:33,859
危机极其残酷

343
00:19:34,940 --> 00:19:36,180
对德拉肯·米勒

344
00:19:36,180 --> 00:19:39,430
这可能是终身难得的机会

345
00:19:39,630 --> 00:19:41,549
就在扣动扳机前

346
00:19:41,549 --> 00:19:42,589
他安慰道

347
00:19:42,589 --> 00:19:43,759
悲伤

348
00:19:43,759 --> 00:19:44,839
我永远不会忘记

349
00:19:44,839 --> 00:19:49,220
我走进他的办公室告诉他当时基金有七亿美元

350
00:19:49,220 --> 00:19:52,589
我想建立七亿美元的仓位

351
00:19:52,589 --> 00:19:53,650
嗯很长

352
00:19:53,650 --> 00:19:54,029
做多

353
00:19:54,029 --> 00:19:55,009
做多德国马克做空

354
00:19:55,009 --> 00:19:55,609
英镑

355
00:19:55,609 --> 00:19:57,450
我向他解释我的理由

356
00:19:57,450 --> 00:19:59,069
我认为这个计划非常稳健

357
00:19:59,069 --> 00:20:01,819
他用最厌恶的表情看着我

358
00:20:01,819 --> 00:20:02,920
我越来越愤怒

359
00:20:02,920 --> 00:20:03,700
仅仅通过

360
00:20:03,700 --> 00:20:06,240
通过肢体语言反馈

361
00:20:06,240 --> 00:20:08,069
他说我看起来

362
00:20:08,069 --> 00:20:08,930
嗯

363
00:20:08,930 --> 00:20:11,009
你一生中难得遇到这样的机会

364
00:20:11,009 --> 00:20:11,890
这是一次单向

365
00:20:11,890 --> 00:20:15,150
但可能职业生涯中只有两三次

366
00:20:15,150 --> 00:20:17,690
你下注不够大胆

367
00:20:17,690 --> 00:20:20,390
我们不应该将基金全部投入这笔交易

368
00:20:20,390 --> 00:20:22,849
我们应该将基金两倍投入交易

369
00:20:22,849 --> 00:20:24,250
因为最大亏损

370
00:20:24,250 --> 00:20:25,210
只有半个百分点

371
00:20:25,210 --> 00:20:27,160
但能获得20%收益

372
00:20:27,160 --> 00:20:29,619
风险回报比极其诱人

373
00:20:29,619 --> 00:20:30,900
我说

374
00:20:30,900 --> 00:20:32,539
直击要害

375
00:20:32,539 --> 00:20:34,319
全力出击

376
00:20:34,319 --> 00:20:37,039
而不是简单做空弱势货币

377
00:20:37,039 --> 00:20:42,250
他还押注受汇率调整影响的证券市场

378
00:20:42,250 --> 00:20:46,910
在10月10日查尔斯和醉酒的米勒完全执行交易后

379
00:20:46,910 --> 00:20:48,859
他们等待

380
00:20:50,079 --> 00:20:53,640
今天异常艰难动荡

381
00:20:53,640 --> 00:20:57,559
政府认定英国的最佳利益

382
00:20:57,559 --> 00:21:01,480
但终止了汇率机制成员资格

383
00:21:01,480 --> 00:21:03,000
尘埃落定后

384
00:21:03,000 --> 00:21:08,880
在醉酒米勒管理下量子基金获利10亿美元

385
00:21:08,880 --> 00:21:12,519
1992年量子基金上涨69%

386
00:21:12,519 --> 00:21:15,619
次年再涨72%

387
00:21:15,779 --> 00:21:20,220
哈里·德雷顿·米勒是索罗斯的最佳投资决策

388
00:21:20,220 --> 00:21:24,929
德雷顿·米勒为索罗斯赚取的财富远超他本人

389
00:21:24,929 --> 00:21:30,180
但1999年量子基金资产增至82亿美元

390
00:21:30,180 --> 00:21:31,759
基于过往表现

391
00:21:31,759 --> 00:21:34,900
他们有望再赚20亿美元

392
00:21:34,900 --> 00:21:37,910
但市场已发生变化

393
00:21:37,910 --> 00:21:43,059
这种变化将颠覆他们对市场的所有认知

394
00:21:43,059 --> 00:21:46,869
让他们重新思考背叛者的含义

395
00:21:46,869 --> 00:21:50,490
电脑本应让三分之一人的生活更轻松

396
00:21:50,490 --> 00:21:55,859
美国家庭已接受这一理论并在九十年代末购买了个人电脑

397
00:21:55,859 --> 00:21:58,500
信息时代已然开启

398
00:21:58,500 --> 00:22:01,920
如果你不抓住这次科技浪潮

399
00:22:01,920 --> 00:22:03,259
如果你不参与竞争

400
00:22:03,259 --> 00:22:07,950
如果你只是观望并怨恨自己落后

401
00:22:07,950 --> 00:22:09,670
你只会被远远甩在身后

402
00:22:09,670 --> 00:22:11,019
你将错过全部机会

403
00:22:11,019 --> 00:22:14,859
尽管索罗斯和德鲁肯米勒赚取了巨额财富

404
00:22:14,859 --> 00:22:16,619
利用他们对市场的洞察

405
00:22:16,619 --> 00:22:20,269
他们却未察觉更深层的变化正在发生

406
00:22:20,269 --> 00:22:25,750
科技与信息的影响呈现前所未见的模式

407
00:22:25,750 --> 00:22:27,130
在1998年

408
00:22:27,130 --> 00:22:32,349
德里埃拉意识到科技股蕴含巨大回报机会

409
00:22:32,349 --> 00:22:34,529
基于他对股票走势的分析

410
00:22:34,529 --> 00:22:36,839
当年他获利颇丰

411
00:22:36,839 --> 00:22:38,920
1999年初

412
00:22:38,920 --> 00:22:41,000
他加大投资

413
00:22:41,230 --> 00:22:43,109
但他忽略了一个因素

414
00:22:43,109 --> 00:22:46,829
小型散户投资者前所未有地涌入市场

415
00:22:46,829 --> 00:22:50,130
这几乎改变了华尔街的格局

416
00:22:50,130 --> 00:22:56,769
此前金融领域参与者均为专业机构，杰里·米勒熟知他们

417
00:22:57,049 --> 00:23:00,980
他了解他们的行为并从中攫取巨额财富

418
00:23:00,980 --> 00:23:07,880
散户大规模参与使市场结构变得不稳定

419
00:23:09,880 --> 00:23:11,599
从2000年峰值开始

420
00:23:11,599 --> 00:23:17,119
纳斯达克科技指数市值蒸发了四分之三

421
00:23:18,420 --> 00:23:24,799
德鲁肯米勒在4月29日发现自己陷入陌生境地

422
00:23:24,799 --> 00:23:31,529
2000年1月量子基金年内亏损22%

423
00:23:31,529 --> 00:23:38,279
在1999年借科技热潮赚取数十亿美元后

424
00:23:38,279 --> 00:23:40,599
我于1月全部清仓

425
00:23:40,599 --> 00:23:44,240
并与索罗斯的几位内部投资经理

426
00:23:44,240 --> 00:23:45,519
他们未选择清仓

427
00:23:45,519 --> 00:23:46,259
他们却持有这些

428
00:23:46,259 --> 00:23:47,779
这是更小规模的投资组合

429
00:23:47,779 --> 00:23:50,240
但在清仓后他们仍获利30%

430
00:23:50,240 --> 00:23:52,339
我再也无法忍受了

431
00:23:52,339 --> 00:23:53,480
我看着他们

432
00:23:53,480 --> 00:23:56,220
每天赚取巨额财富连续两天

433
00:23:56,220 --> 00:23:59,309
我几乎要立刻打电话回购

434
00:23:59,309 --> 00:24:00,750
内心有个小恶魔在怂恿

435
00:24:00,750 --> 00:24:02,710
而天使在劝阻

436
00:24:02,710 --> 00:24:03,849
他却在催促买入

437
00:24:03,849 --> 00:24:06,509
我拿起电话买回了这些

438
00:24:06,509 --> 00:24:09,710
我可能错失科技泡沫顶峰仅一小时

439
00:24:09,710 --> 00:24:12,339
最终损失了30亿美元

440
00:24:12,579 --> 00:24:14,539
无法接受失败

441
00:24:14,539 --> 00:24:19,740
德鲁肯米勒辞去量子基金，专注打造自己的

442
00:24:19,740 --> 00:24:21,700
你可以资助

443
00:24:24,880 --> 00:24:28,519
我已退出量子基金，德卡因下跌15%

444
00:24:28,519 --> 00:24:30,359
我已经对这一年彻底放弃了

445
00:24:30,359 --> 00:24:32,839
我离开了四个月

446
00:24:32,839 --> 00:24:34,559
我没有看过任何财经报纸

447
00:24:34,559 --> 00:24:35,420
我没有说任何话

448
00:24:35,420 --> 00:24:36,990
所以我回来了

449
00:24:36,990 --> 00:24:38,829
令我震惊的是

450
00:24:38,829 --> 00:24:43,569
纳斯达克已回升至杰克·米勒的高位附近

451
00:24:43,569 --> 00:24:49,630
立刻意识到这是弥补之前亏损的机会

452
00:24:50,029 --> 00:24:51,890
油价大幅上涨

453
00:24:51,890 --> 00:24:53,549
美元汇率飙升

454
00:24:53,549 --> 00:24:57,589
自我休假期间以来一直在涨

455
00:24:57,589 --> 00:25:00,809
而我清楚地知道

456
00:25:00,809 --> 00:25:05,970
这种组合历来对美国经济盈利不利

457
00:25:05,970 --> 00:25:11,880
于是我开始在五年期国债上建立大仓位

458
00:25:11,880 --> 00:25:12,779
美国国债

459
00:25:12,779 --> 00:25:14,640
我持续买入这些国债

460
00:25:14,640 --> 00:25:19,230
格林斯潘不断发表鹰派讲话

461
00:25:19,230 --> 00:25:21,190
他们倾向于收紧政策

462
00:25:21,190 --> 00:25:22,769
我几乎要生气了

463
00:25:22,769 --> 00:25:24,329
每次他发表讲话时

464
00:25:24,329 --> 00:25:26,589
我不断加大买入力度

465
00:25:27,670 --> 00:25:31,659
这竟成了我最好的投资之一

466
00:25:31,659 --> 00:25:33,759
再次没有价格波动

467
00:25:33,759 --> 00:25:36,289
我坚信基本面分析

468
00:25:36,289 --> 00:25:37,769
有时候是价格

469
00:25:37,769 --> 00:25:43,359
有时候则是对基本面的坚定信念在2008年

470
00:25:43,359 --> 00:25:45,819
他的基金实现正收益

471
00:25:45,819 --> 00:25:49,170
而整个市场一片惨淡

472
00:25:49,170 --> 00:25:55,250
但他意识到维持过去表现越来越难

473
00:25:55,250 --> 00:25:57,599
世界已面目全非

474
00:25:57,599 --> 00:25:58,680
历史上从未有过

475
00:25:59,839 --> 00:26:02,980
全球经济如此紧密相连

476
00:26:02,980 --> 00:26:09,440
德鲁·米勒决定返还投资者资金并停止追求过往业绩

477
00:26:09,440 --> 00:26:09,920
嗯

478
00:26:09,920 --> 00:26:10,579
让我们明确

479
00:26:10,579 --> 00:26:12,539
我现在年化收益不再30%

480
00:26:12,539 --> 00:26:16,220
退休后规模也缩小了

481
00:26:16,220 --> 00:26:19,460
我仍觉得错失了很多机会

482
00:26:19,789 --> 00:26:20,549
然而

483
00:26:20,549 --> 00:26:22,009
退休后

484
00:26:22,009 --> 00:26:24,930
市场进入空前繁荣

485
00:26:24,930 --> 00:26:28,220
市场结构进一步演变

486
00:26:28,220 --> 00:26:32,859
散户投资者再次涌入市场

487
00:26:32,859 --> 00:26:36,480
在我职业生涯中多次出现

488
00:26:36,480 --> 00:26:40,559
我清楚意识到世界已改变

489
00:26:40,559 --> 00:26:42,539
911事件改变了世界

490
00:26:42,539 --> 00:26:45,240
柏林墙倒塌改变了世界

491
00:26:45,240 --> 00:26:46,700
那个夜晚改变了世界

492
00:26:46,700 --> 00:26:48,219
特朗普当选改变了世界

493
00:26:48,219 --> 00:26:49,558
这些事件重塑了世界

494
00:26:49,558 --> 00:26:53,259
通常呈现两到四年的同心圆趋势

495
00:26:53,259 --> 00:26:54,329
你可以开始玩了

496
00:26:54,329 --> 00:26:57,930
我始终感到再次舒适

497
00:26:57,930 --> 00:26:58,569
我不是那个人

498
00:26:58,569 --> 00:27:01,388
我过去总是在大方向上跳跃并坚持论点

499
00:27:01,388 --> 00:27:02,568
如果有效的话

500
00:27:02,568 --> 00:27:05,059
继续坚持下去

501
00:27:07,660 --> 00:27:10,659
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502
00:27:10,659 --> 00:27:11,898
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