BV1Xkje68E7Y · 请不要叫我梁同学1 00:00:07,860 --> 00:00:08,740 各位观众大家好 2 00:00:08,740 --> 00:00:11,300 欢迎来到一个不单治疗新闻的专业美股频道 3 00:00:11,300 --> 00:00:12,769 我是市场分析人小桃 4 00:00:12,769 --> 00:00:14,250 欢迎大家来到周四的更新 5 00:00:14,250 --> 00:00:15,910 那周五是不开盘的 6 00:00:15,910 --> 00:00:18,050 所以今天这期内容大家可以放心的听 7 00:00:18,050 --> 00:00:19,250 因为无论我讲什么 8 00:00:19,250 --> 00:00:21,010 明天股市并不会涨 9 00:00:21,010 --> 00:00:21,829 也不会跌 10 00:00:21,829 --> 00:00:22,190 好吧 11 00:00:22,190 --> 00:00:23,390 先祝大家周末愉快了 12 00:00:23,390 --> 00:00:25,960 美国的各位观众常周末愉快 13 00:00:25,960 --> 00:00:27,460 那今天这期内容 14 00:00:27,460 --> 00:00:29,559 因为昨天美联储会议之后 15 00:00:29,559 --> 00:00:30,539 我做了一期直播 16 00:00:30,539 --> 00:00:31,899 直播的时间非常的长 17 00:00:31,899 --> 00:00:35,659 所以我今天非常快速的对于昨天的美联储会议 18 00:00:35,659 --> 00:00:36,920 凯文卧室的首秀 19 00:00:36,920 --> 00:00:39,149 我去对它做一个快速的一个总结 20 00:00:39,149 --> 00:00:41,590 然后我们聊一下今天周四的一个市场 21 00:00:41,590 --> 00:00:43,350 ACCENTURE发布完财报之后 22 00:00:43,350 --> 00:00:44,990 出现了非常大幅度的下跌 23 00:00:44,990 --> 00:00:46,018 那为什么下跌 24 00:00:46,018 --> 00:00:47,359 软件板块之间 25 00:00:47,359 --> 00:00:49,058 每一个个股和每个个股之间 26 00:00:49,058 --> 00:00:51,399 是不是有一些分歧和基本面的不同 27 00:00:51,399 --> 00:00:53,679 最后和大家分享一下芯片板块的估值 28 00:00:53,679 --> 00:00:54,479 顺便聊一下 29 00:00:54,479 --> 00:00:57,359 我对于接下去英特尔这个标的身上的一些操作 30 00:00:57,359 --> 00:00:59,579 虽然我对英特尔进行了两次减仓 31 00:00:59,579 --> 00:01:02,630 在120和119仍然减完仓之后 32 00:01:02,630 --> 00:01:03,890 仍然是我第一大仓位 33 00:01:03,890 --> 00:01:05,510 所以对于第一大仓位 34 00:01:05,510 --> 00:01:06,150 这个操作 35 00:01:06,150 --> 00:01:08,390 对于整体投资组合的影响其实非常的大 36 00:01:08,390 --> 00:01:09,890 所以非常的重要好嘛 37 00:01:09,890 --> 00:01:10,930 那我就废话不多说了 38 00:01:10,930 --> 00:01:11,689 马上开始 39 00:01:11,689 --> 00:01:13,069 今天内容在开始之前 40 00:01:13,069 --> 00:01:14,489 提醒大家记得留言 41 00:01:14,489 --> 00:01:15,609 点赞加转发 42 00:01:15,609 --> 00:01:18,930 先来回顾一下周四资产价格的走势 43 00:01:18,930 --> 00:01:22,349 美元和美债收入这块美元上涨的幅度非常的大 44 00:01:22,349 --> 00:01:25,469 那美债收入这一块出现了小幅的下跌 45 00:01:25,469 --> 00:01:28,189 但是如果我们把周三和周四两天 46 00:01:28,189 --> 00:01:30,250 美债市场的走势加在一起的话 47 00:01:30,250 --> 00:01:33,269 两年期美债收益率出现了非常大幅度的上涨 48 00:01:33,269 --> 00:01:35,120 所以其实从结果去看 49 00:01:35,120 --> 00:01:37,200 我们可以得出一个结论是 50 00:01:37,200 --> 00:01:38,319 起码市场认为 51 00:01:38,319 --> 00:01:41,319 这一次凯文沃市的美联储会议是别鹰派的 52 00:01:41,319 --> 00:01:44,200 我们千万不要拿美股这边的走势 53 00:01:44,200 --> 00:01:46,400 去和市场怎么去理解凯文沃市 54 00:01:46,400 --> 00:01:48,620 或者怎么去理解美联储的这一次会议 55 00:01:48,620 --> 00:01:49,829 去做一个联系 56 00:01:49,829 --> 00:01:53,469 美股和美债收益率和美联储这边的一个短 57 00:01:53,469 --> 00:01:54,310 特别是短期之内 58 00:01:54,310 --> 00:01:57,230 一两天的这个走势并没有太大的相关性 59 00:01:57,230 --> 00:01:58,989 甚至于大家如果还记得的话 60 00:01:58,989 --> 00:02:00,840 2022年年初的时候 61 00:02:00,840 --> 00:02:01,900 一段时间 62 00:02:01,900 --> 00:02:03,560 美股和美债收益率这块 63 00:02:03,560 --> 00:02:06,439 包括美股和美联储的这个态度走出了一个分歧 64 00:02:06,439 --> 00:02:10,338 那最终的话美股是会向美债这个方向去靠近的 65 00:02:10,338 --> 00:02:10,859 好吧 66 00:02:10,859 --> 00:02:12,818 所以周四市市场走的非常的好 67 00:02:12,818 --> 00:02:13,878 标普510.1 68 00:02:13,878 --> 00:02:14,778 纳值1.9 69 00:02:14,778 --> 00:02:15,939 道指是0.1 70 00:02:15,939 --> 00:02:19,340 那标普和纳指这边主要的一个涨幅是来自于一 71 00:02:19,340 --> 00:02:21,519 前期大科技股上涨了1.5% 72 00:02:21,519 --> 00:02:23,399 第二点最重要的就是芯片板块 73 00:02:23,399 --> 00:02:24,739 上涨了6.6% 74 00:02:24,739 --> 00:02:27,318 那芯片板块也把YTD直接拉到了 75 00:02:27,318 --> 00:02:28,750 一百十二% 76 00:02:28,750 --> 00:02:30,469 所以YT到现在为止 77 00:02:30,469 --> 00:02:32,030 标普500上升了10% 78 00:02:32,030 --> 00:02:33,550 纳至14.1% 79 00:02:33,550 --> 00:02:36,709 大部分的涨幅来自于芯片板块 80 00:02:36,709 --> 00:02:39,188 然后我们一起对于周三的美联储会议 81 00:02:39,188 --> 00:02:41,028 凯文沃市的首秀来做一个总结 82 00:02:41,028 --> 00:02:45,069 首先点阵图这边其剩下的18位美联储成员 83 00:02:45,069 --> 00:02:48,330 总体来说综合来说吧相对是比较鹰派的 84 00:02:48,330 --> 00:02:50,659 点阵图比上一次点阵图硬了很多 85 00:02:50,659 --> 00:02:53,860 有一半的人认为今年将会加息一次 86 00:02:53,860 --> 00:02:55,110 甚至一次以上 87 00:02:55,110 --> 00:02:56,389 只有一半的人 88 00:02:56,389 --> 00:02:58,830 然后剩下一半的人里边剩下是九个人 89 00:02:58,830 --> 00:03:00,830 其中八个人认为今年是保持不变 90 00:03:00,830 --> 00:03:01,780 只有一一个人 91 00:03:01,780 --> 00:03:03,159 就19位美联储成员里面 92 00:03:03,159 --> 00:03:05,159 只有一个人认为今年会降息一次 93 00:03:05,159 --> 00:03:08,699 剩下所有的人都认为保持不变或者加息 94 00:03:08,699 --> 00:03:11,620 那凯文沃是自己并没有提交自己这个预测 95 00:03:11,620 --> 00:03:11,979 为什么 96 00:03:11,979 --> 00:03:14,460 是因为他认为既然我如果没有办法 97 00:03:14,460 --> 00:03:16,439 没有非常大的这个把握去做预测的话 98 00:03:16,439 --> 00:03:19,139 那根本就没有必要去提交好吧 99 00:03:19,139 --> 00:03:20,060 然后我们来看一下 100 00:03:20,060 --> 00:03:21,539 在他的准备发言里面 101 00:03:21,539 --> 00:03:22,819 和QNA里面的一个重点 102 00:03:22,819 --> 00:03:24,539 首先第一点他聊了很多次 103 00:03:24,539 --> 00:03:26,300 坚决把通胀带回2% 104 00:03:26,300 --> 00:03:28,699 那也表达了他这一届的美联储 105 00:03:28,699 --> 00:03:30,560 包括所有其他的美联储成员 106 00:03:30,560 --> 00:03:32,860 把通胀压回2%的这个决心 107 00:03:32,860 --> 00:03:35,930 这句话本身他起码重复了三次 108 00:03:35,930 --> 00:03:39,009 所以虽然他并没有给出自己的一些看法 109 00:03:39,009 --> 00:03:40,270 SEP也没有提交 110 00:03:40,270 --> 00:03:41,210 然后有人问他 111 00:03:41,210 --> 00:03:42,250 下一次你会怎么做 112 00:03:42,250 --> 00:03:44,139 他也没有给出任何的这个答案 113 00:03:44,139 --> 00:03:47,460 市场也直接把两年期的美债收益率拉上去 114 00:03:47,460 --> 00:03:48,300 出现了上涨 115 00:03:48,300 --> 00:03:49,729 市场开始定价 116 00:03:49,729 --> 00:03:52,849 9月份美联储就会进行第一次这个加息 117 00:03:52,849 --> 00:03:55,370 也就是市场其实把这句话是听进去了 118 00:03:55,370 --> 00:03:57,349 你怎么把通胀压回2% 119 00:03:57,349 --> 00:03:58,810 就是通过加息 120 00:03:58,810 --> 00:03:59,969 这是第一个重点 121 00:03:59,969 --> 00:04:00,650 第二个重点 122 00:04:00,650 --> 00:04:02,849 他说现在的世界改变的非常的快 123 00:04:02,849 --> 00:04:04,250 那潜在的这个意思就是 124 00:04:04,250 --> 00:04:06,409 我们美联储的货币政策也得适应 125 00:04:06,409 --> 00:04:07,949 也得快速的去应变 126 00:04:07,949 --> 00:04:09,650 他其实非常唾耳其 127 00:04:09,650 --> 00:04:10,449 2021年 128 00:04:10,449 --> 00:04:12,900 当时整个美联储一直说通胀是短暂的 129 00:04:12,900 --> 00:04:14,719 而没有及时进行加息 130 00:04:14,719 --> 00:04:17,110 最后延到2022年才开始进行加息 131 00:04:17,110 --> 00:04:19,350 所以他的在他这一届的一个美联储 132 00:04:19,350 --> 00:04:22,500 就是如果我们看到了有非常紧急的这个需求 133 00:04:22,500 --> 00:04:23,379 要进行加息的话 134 00:04:23,379 --> 00:04:24,540 我们就会进行加息 135 00:04:24,540 --> 00:04:26,740 而不会为了某些政治正确 136 00:04:26,740 --> 00:04:29,538 一直把加息的这件事情拖下去 137 00:04:29,538 --> 00:04:32,658 所以凯文沃什这一届的美联储和以前不一样了 138 00:04:32,658 --> 00:04:34,619 以前我和大家把美联储比作 139 00:04:34,619 --> 00:04:36,500 是大海里面航行的那一艘船 140 00:04:36,500 --> 00:04:37,579 他要转向的话 141 00:04:37,579 --> 00:04:39,060 从降息到加息 142 00:04:39,060 --> 00:04:41,160 是需要一个非常长时间的这个过渡 143 00:04:41,160 --> 00:04:43,839 且每一步过渡的时间点我们都可以把握 144 00:04:43,839 --> 00:04:46,160 但是凯文沃是这届的美联储不一样了 145 00:04:46,160 --> 00:04:48,509 他的这个转向的速度可能会非常的快 146 00:04:48,509 --> 00:04:49,509 以前的美联储 147 00:04:49,509 --> 00:04:51,990 可能起码要三个月到六个月才能够转向 148 00:04:51,990 --> 00:04:53,470 那凯文沃市非常有可能 149 00:04:53,470 --> 00:04:55,910 仅仅需要两个月就有可能开始转向 150 00:04:55,910 --> 00:04:57,569 比如说现在是6月份 151 00:04:57,569 --> 00:04:58,149 7月份 152 00:04:58,149 --> 00:04:58,550 8月份 153 00:04:58,550 --> 00:05:00,129 9月份的那一次美联储会议 154 00:05:00,129 --> 00:05:03,240 就有可能再次打开加息的可能性 155 00:05:03,240 --> 00:05:06,399 然后第三点也是我认为最大的这个改变 156 00:05:06,399 --> 00:05:07,399 凯文沃什说到 157 00:05:07,399 --> 00:05:09,920 他说让市场去决定对数据 158 00:05:09,920 --> 00:05:11,779 怎么对数据做出这个反馈 159 00:05:11,779 --> 00:05:15,370 美联储把市场声音当做非常重要的 160 00:05:15,370 --> 00:05:16,329 判断的一部分 161 00:05:16,329 --> 00:05:19,209 而不是让市场去等待我们的这个解读 162 00:05:19,209 --> 00:05:21,649 这也打破了以前我和大家分享 163 00:05:21,649 --> 00:05:23,430 怎么去看待美联储的这个视角 164 00:05:23,430 --> 00:05:24,449 以前我和大家说 165 00:05:24,449 --> 00:05:25,410 数据本身不重要 166 00:05:25,410 --> 00:05:27,569 重要的是美联储怎么去解读这一组数据 167 00:05:27,569 --> 00:05:29,899 因为美联储怎么解读数据 168 00:05:29,899 --> 00:05:32,000 会影响到美联储的货币政策 169 00:05:32,000 --> 00:05:35,439 而美联储的货币政策才是导致资产价格 170 00:05:35,439 --> 00:05:38,199 特别是美股这边到底是涨还是跌 171 00:05:38,199 --> 00:05:40,160 2021年就是一个非常好的例子 172 00:05:40,160 --> 00:05:41,259 我举过很多次了 173 00:05:41,259 --> 00:05:44,879 21年的年终通胀就已经到5%市场 174 00:05:44,879 --> 00:05:47,879 美债市场这一块已经认为美联储要加息了 175 00:05:47,879 --> 00:05:48,959 但是鲍威尔一直说 176 00:05:48,959 --> 00:05:50,000 通胀是短暂的 177 00:05:50,000 --> 00:05:51,480 他们还是持续QE 178 00:05:51,480 --> 00:05:52,920 所以美股一路上涨 179 00:05:52,920 --> 00:05:56,449 直到11月份那一次鲍威尔开始pivot之后 180 00:05:56,449 --> 00:05:58,670 12月份2022年的1月份 181 00:05:58,670 --> 00:06:01,449 美股特别是大科技这边正式开始进行下跌 182 00:06:01,449 --> 00:06:04,110 所以美联储转型的这个时间点 183 00:06:04,110 --> 00:06:06,370 才是资产价格下跌的这个时间点 184 00:06:06,370 --> 00:06:09,170 而并不是说债券市场开始定价加息 185 00:06:09,170 --> 00:06:11,240 资产价格就一定要出现下跌 186 00:06:11,240 --> 00:06:13,180 所以在某个时间段里边 187 00:06:13,180 --> 00:06:15,399 美联储可以不同意市场的这个看法 188 00:06:15,399 --> 00:06:18,040 可以不同意两年期美债收入的这个看法 189 00:06:18,040 --> 00:06:19,360 有自己的这个想法 190 00:06:19,360 --> 00:06:20,639 就是把美债收益率 191 00:06:20,639 --> 00:06:24,160 或者把债券市场拉到拉向于他们的这个看法 192 00:06:24,160 --> 00:06:27,509 但是现在凯文沃是说不要等待我们的这个解读 193 00:06:27,509 --> 00:06:29,870 你们直接去看市场怎么去解读这组数据 194 00:06:29,870 --> 00:06:31,509 因为无论是大非农数据也好 195 00:06:31,509 --> 00:06:34,540 CPIPC1市场都会马上做出反馈 196 00:06:34,540 --> 00:06:35,980 那凯文沃持这个看法 197 00:06:35,980 --> 00:06:37,970 就是不用来看我们怎么去想 198 00:06:37,970 --> 00:06:38,850 我们怎么去解读了 199 00:06:38,850 --> 00:06:40,689 你们直接把市场的这个解读 200 00:06:40,689 --> 00:06:44,168 就当做是一个比较重要的一个判断手段 201 00:06:44,168 --> 00:06:46,728 那我个人认为这一点是比较致命的 202 00:06:46,728 --> 00:06:47,309 为什么 203 00:06:47,309 --> 00:06:48,848 他的意思就是说市场是对的 204 00:06:48,848 --> 00:06:49,728 我们听市场 205 00:06:49,728 --> 00:06:50,569 那改变了 206 00:06:50,569 --> 00:06:51,209 就我前面说的 207 00:06:51,209 --> 00:06:54,399 改变了以前我和大家分享的这种思维模式了 208 00:06:54,399 --> 00:06:56,139 那如果说听市场的话 209 00:06:56,139 --> 00:06:57,420 或者把市场的这个声音 210 00:06:57,420 --> 00:07:00,560 当做是一个非常重要的一个参考指标之一的话 211 00:07:00,560 --> 00:07:01,800 现在市场定价 212 00:07:01,800 --> 00:07:05,040 9月份将有90%的概率要进行加息 213 00:07:05,040 --> 00:07:07,759 那如果现在市场就预计加息的话 214 00:07:07,759 --> 00:07:10,639 我们知道凯文沃什是川普钦点的 215 00:07:10,639 --> 00:07:12,199 川普希望是去降薪 216 00:07:12,199 --> 00:07:14,519 那如果凯文沃市把市场的这个声音 217 00:07:14,519 --> 00:07:16,699 当做是非常重要的参考一部分的话 218 00:07:16,699 --> 00:07:20,370 那9月份到底是加息还是保持不变对吗 219 00:07:20,370 --> 00:07:22,329 那另外一点就是市场短期之内 220 00:07:22,329 --> 00:07:23,689 它其实是非理性的 221 00:07:23,689 --> 00:07:26,019 所以市场短期之内的波动会非常的大 222 00:07:26,019 --> 00:07:29,100 那如果美联储很多时候市场走的比较远的时候 223 00:07:29,100 --> 00:07:30,939 美联储一定要把市场给拉回来 224 00:07:30,939 --> 00:07:34,220 但是他现在如果放弃放弃这种沟通的手段 225 00:07:34,220 --> 00:07:36,339 放弃向市场去释放这个信号 226 00:07:36,339 --> 00:07:37,899 他希望成为一个背景板 227 00:07:37,899 --> 00:07:40,069 那么让市场去作为主导的话 228 00:07:40,069 --> 00:07:42,990 很多时候就会增加整个市场的一个波动 229 00:07:42,990 --> 00:07:44,870 美债这一块的波动如果增加的话 230 00:07:44,870 --> 00:07:46,610 美股这边的波动一定会增加 231 00:07:46,610 --> 00:07:48,089 在周二的那期视频里面 232 00:07:48,089 --> 00:07:48,730 我有聊到 233 00:07:48,730 --> 00:07:49,490 我说sea del 234 00:07:49,490 --> 00:07:52,370 他们预期最早9月份美联储就要开始进行加息 235 00:07:52,370 --> 00:07:54,399 当时我说几乎是不可能的事情 236 00:07:54,399 --> 00:07:56,360 因为按照以前美联储这种节奏 237 00:07:56,360 --> 00:07:58,680 他是没有这个时间去进行转折的 238 00:07:58,680 --> 00:08:01,560 但是在昨天听完凯文沃尔什的周三 239 00:08:01,560 --> 00:08:04,000 那么听完凯文沃什这次美联储会议之后 240 00:08:04,000 --> 00:08:06,040 我说9月份是可能性非常高的 241 00:08:06,040 --> 00:08:07,279 因为它如果遵从市场 242 00:08:07,279 --> 00:08:08,839 而现在市场已经开始定价的话 243 00:08:08,839 --> 00:08:11,220 那最早真的有可能9月份就加息了 244 00:08:11,220 --> 00:08:12,339 所以现在市场定价 245 00:08:12,339 --> 00:08:14,300 9月份加息的概率在80% 246 00:08:14,300 --> 00:08:14,699 8.9 247 00:08:14,699 --> 00:08:16,699 就将近90%的可能性 248 00:08:16,699 --> 00:08:18,529 9月份就会进行加息 249 00:08:18,529 --> 00:08:20,889 那其实也其实也符合了 250 00:08:20,889 --> 00:08:22,930 凯文沃是想要向市场释放的这个信号 251 00:08:22,930 --> 00:08:24,170 那么他说我参考市场 252 00:08:24,170 --> 00:08:27,920 且他说我们整个美联储现在内部是一致统一 253 00:08:27,920 --> 00:08:29,639 要么把通胀压回到2% 254 00:08:29,639 --> 00:08:30,300 说了三遍 255 00:08:30,300 --> 00:08:31,579 那这不就是代表了 256 00:08:31,579 --> 00:08:33,710 现在美联储当下决心非常的大吗 257 00:08:33,710 --> 00:08:35,269 所以这一次这也是我认为 258 00:08:35,269 --> 00:08:37,649 为什么这一次凯文沃市是非常的鹰派 259 00:08:37,649 --> 00:08:40,788 那债券市场也做出了相对的这个反馈 260 00:08:40,788 --> 00:08:42,349 然后整个2026年 261 00:08:42,349 --> 00:08:44,649 市场现在预期会加息1.5次 262 00:08:44,649 --> 00:08:46,708 那如果9月份加完息之后 263 00:08:46,708 --> 00:08:49,929 我们如果没有看到通胀的增速开始放缓的话 264 00:08:49,929 --> 00:08:53,090 12月份再加息一次也并不会感到意外 265 00:08:53,090 --> 00:08:55,799 所以凯文卧室的美联储绝对会是不一样了 266 00:08:55,799 --> 00:08:57,600 如果还是8万的这个美联储的话 267 00:08:57,600 --> 00:09:00,000 我会非常自信的告诉大家市场的这个定价 268 00:09:00,000 --> 00:09:01,600 债券市场这个定价是错的 269 00:09:01,600 --> 00:09:03,980 但是现在我没有办法告诉大家是错的 270 00:09:03,980 --> 00:09:07,179 相反凯文沃市告诉我们去尊重市场的这个定价 271 00:09:07,179 --> 00:09:08,440 那我就专 272 00:09:08,440 --> 00:09:09,340 如果是现在的话 273 00:09:09,340 --> 00:09:10,100 你让我去判断 274 00:09:10,100 --> 00:09:10,659 很多人问我 275 00:09:10,659 --> 00:09:12,099 他是9月份会不会加息 276 00:09:12,099 --> 00:09:13,019 如果你问我的话 277 00:09:13,019 --> 00:09:15,519 我认为9月份加息的概率非常的高 278 00:09:15,519 --> 00:09:18,759 其实美联储和市场和债券市场这一块 279 00:09:18,759 --> 00:09:21,080 一直都是一个相互影响的一个过程 280 00:09:21,080 --> 00:09:23,100 但从历史的这个数据去看的话 281 00:09:23,100 --> 00:09:25,960 通常我们会认为市场带着美联储去走 282 00:09:25,960 --> 00:09:28,340 这背后也不是说没有数据去支持 283 00:09:28,340 --> 00:09:30,409 比如说我们看图里蓝色啊 284 00:09:30,409 --> 00:09:31,330 白色这条线 285 00:09:31,330 --> 00:09:33,649 白色这条线是两年期美债的收益率 286 00:09:33,649 --> 00:09:36,000 蓝色这条线是美联储的隔夜利率 287 00:09:36,000 --> 00:09:36,840 基本上 288 00:09:36,840 --> 00:09:41,299 白色这条线在上涨的时候都比蓝色这条线要高 289 00:09:41,299 --> 00:09:44,259 然后在下跌的时候都比蓝色这条线要低 290 00:09:44,259 --> 00:09:44,700 什么意思 291 00:09:44,700 --> 00:09:47,159 就是当在一个加息周期里边的时候 292 00:09:47,159 --> 00:09:49,000 当如果市场认为要加息的话 293 00:09:49,000 --> 00:09:51,100 两年期美债收入就会开始出现上涨 294 00:09:51,100 --> 00:09:53,879 然后我们看到在一定的时间段以后 295 00:09:53,879 --> 00:09:56,720 蓝色这条线美联储的隔夜利率开始出现上涨 296 00:09:56,720 --> 00:09:58,799 也就是市场带着美联储去走啊 297 00:09:58,799 --> 00:10:00,039 比如说在2025年 298 00:10:00,039 --> 00:10:01,730 2015年年底的时候 299 00:10:01,730 --> 00:10:03,809 我们看到白色这条线先上涨 300 00:10:03,809 --> 00:10:06,730 然后几个月之后美联储开始进行加息 301 00:10:06,730 --> 00:10:07,570 所以这是第一次 302 00:10:07,570 --> 00:10:09,419 这是在加息周期里面的第一次 303 00:10:09,419 --> 00:10:12,539 然后在2018年年底的时候 304 00:10:12,539 --> 00:10:13,740 当时我记得非常清楚 305 00:10:13,740 --> 00:10:14,700 因为我在市场里面 306 00:10:14,700 --> 00:10:15,700 而是我记得非常清楚 307 00:10:15,700 --> 00:10:18,149 因为12月份我记得当时12月啊 308 00:10:18,149 --> 00:10:19,149 12月25日 309 00:10:19,149 --> 00:10:20,750 圣诞节内最后的那几天 310 00:10:20,750 --> 00:10:21,429 几个交易日 311 00:10:21,429 --> 00:10:22,950 美股下跌的幅度非常的大 312 00:10:22,950 --> 00:10:26,320 是因为鲍威尔毅然决然在12月份进行加息 313 00:10:26,320 --> 00:10:27,839 市场当时非常的不喜欢 314 00:10:27,839 --> 00:10:30,239 你看到两22018年年底的时候 315 00:10:30,239 --> 00:10:31,038 白色这条线 316 00:10:31,038 --> 00:10:33,589 两年期美债收益率就已经开始出现下跌 317 00:10:33,589 --> 00:10:36,288 然后在2019年年中的时候 318 00:10:36,288 --> 00:10:38,708 这是当时非常这个当时是川普的政府 319 00:10:38,708 --> 00:10:40,370 然后川普让鲍威尔去降息 320 00:10:40,370 --> 00:10:43,370 然后当时大家都认为852并不是独立的 321 00:10:43,370 --> 00:10:44,690 因为川普让鲍威尔去降息 322 00:10:44,690 --> 00:10:45,990 然后2019年的时候 323 00:10:45,990 --> 00:10:48,149 852就开始进行降息降息了 324 00:10:48,149 --> 00:10:49,950 所以当时是也是一样的 325 00:10:49,950 --> 00:10:51,309 就是在降息的一个周期里面 326 00:10:51,309 --> 00:10:53,470 市场两年期美债收益率先下跌了 327 00:10:53,470 --> 00:10:55,389 然后过了一段时间之后 328 00:10:55,389 --> 00:10:57,940 蓝色这条线美联储开始进行降息 329 00:10:57,940 --> 00:10:59,879 所以这两次是非常好的例子 330 00:10:59,879 --> 00:11:01,340 市场带着美联储去走 331 00:11:01,340 --> 00:11:03,639 就是市场告诉美联储你该降息了 332 00:11:03,639 --> 00:11:04,440 你该加息了 333 00:11:04,440 --> 00:11:06,440 然后之后过了几个月之后 334 00:11:06,440 --> 00:11:08,919 美联储确实尊重市场的这个意愿 335 00:11:08,919 --> 00:11:10,629 在做另外一次 336 00:11:10,629 --> 00:11:11,669 2021年 337 00:11:11,669 --> 00:11:13,070 这是一个非常经典的一个例子 338 00:11:13,070 --> 00:11:13,789 2021年的时候 339 00:11:13,789 --> 00:11:15,070 你看一下白色这条线 340 00:11:15,070 --> 00:11:16,960 在2021年的啊 341 00:11:16,960 --> 00:11:19,360 90月份就开始出现非常大幅度 342 00:11:19,360 --> 00:11:20,759 这个上因为当时通证出来了 343 00:11:20,759 --> 00:11:21,679 通胀5% 344 00:11:21,679 --> 00:11:22,669 那年终的时候 345 00:11:22,669 --> 00:11:25,289 然后你看一下美联储什么时候开始进行加息的 346 00:11:25,289 --> 00:11:28,340 美联储在2022年的时候才开始进行加息 347 00:11:28,340 --> 00:11:30,019 所以所以这中间那个时间段 348 00:11:30,019 --> 00:11:32,379 你可以理解为是市场带着美联储去走 349 00:11:32,379 --> 00:11:34,139 但是中间在2021年 350 00:11:34,139 --> 00:11:35,600 特别是下半年那段时间 351 00:11:35,600 --> 00:11:37,259 有很多个时间节点 352 00:11:37,259 --> 00:11:38,519 美联储是push back 353 00:11:38,519 --> 00:11:40,940 那美联储说我认为通胀是短暂的 354 00:11:40,940 --> 00:11:43,159 所以确实市场定价 355 00:11:43,159 --> 00:11:45,828 两年期美债收益率定价的非常非常的早 356 00:11:45,828 --> 00:11:48,188 但真的到美联储加息的时候 357 00:11:48,188 --> 00:11:50,149 其实已经是起码要大半年以后了 358 00:11:50,149 --> 00:11:52,399 那市场美股这边是什么时候下跌的 359 00:11:52,399 --> 00:11:55,080 美股这边并不是当两年期美债收入 360 00:11:55,080 --> 00:11:56,580 开始上涨的时候才下跌的 361 00:11:56,580 --> 00:11:59,320 而是当美联储真的开始pivot开始转型 362 00:11:59,320 --> 00:12:01,299 说我要开始进行加息了 363 00:12:01,299 --> 00:12:02,500 我要再次开启加息 364 00:12:02,500 --> 00:12:03,639 这个周期之后 365 00:12:03,639 --> 00:12:04,860 美股出现下跌 366 00:12:04,860 --> 00:12:07,289 就是在2021年的11月份 367 00:12:07,289 --> 00:12:08,450 成长股线下跌 368 00:12:08,450 --> 00:12:10,750 然后到2022年的年初一月份的时候 369 00:12:10,750 --> 00:12:13,019 整个标普500开始进行下跌 370 00:12:13,019 --> 00:12:14,620 那我们再往后去看 371 00:12:14,620 --> 00:12:15,539 2023年 372 00:12:15,539 --> 00:12:16,340 当时是2月份 373 00:12:16,340 --> 00:12:17,019 3月份的时候 374 00:12:17,019 --> 00:12:19,220 当时我们看到白色这条线也出现了下跌 375 00:12:19,220 --> 00:12:19,659 为什么 376 00:12:19,659 --> 00:12:21,190 因为出现了SVB事件 377 00:12:21,190 --> 00:12:23,570 那当时SVV事件出现之后 378 00:12:23,570 --> 00:12:25,309 两年期美债收益率急速下跌 379 00:12:25,309 --> 00:12:26,230 因为会进入衰退 380 00:12:26,230 --> 00:12:27,990 因为加息过猛会出现衰退 381 00:12:27,990 --> 00:12:29,269 出现衰退说明什么问题 382 00:12:29,269 --> 00:12:30,669 说明市场提前去定价 383 00:12:30,669 --> 00:12:33,460 美联储告诉美联储说你要进行降息咯 384 00:12:33,460 --> 00:12:35,299 但是美联储非但没有停市场 385 00:12:35,299 --> 00:12:36,779 它继续进行加息 386 00:12:36,779 --> 00:12:39,399 然后市场过了一段时间之后发现哦 387 00:12:39,399 --> 00:12:41,240 原来SVB事件可以解决的 388 00:12:41,240 --> 00:12:42,200 并没有进入衰退 389 00:12:42,200 --> 00:12:45,119 两年期美债收率白菜这条马上进行反弹 390 00:12:45,119 --> 00:12:47,158 然后之后在23年底的时候 391 00:12:47,158 --> 00:12:49,159 又出现了一定衰退的一些声音 392 00:12:49,159 --> 00:12:51,080 两年期美债收入又出现下跌 393 00:12:51,080 --> 00:12:53,120 但是当时美联储也并没有进行降息 394 00:12:53,120 --> 00:12:55,779 所以这两次是非常明显 395 00:12:55,779 --> 00:12:57,460 两年期美债或者市场 396 00:12:57,460 --> 00:12:58,860 债券市场这一块的一个误判 397 00:12:58,860 --> 00:12:59,620 直到什么时候 398 00:12:59,620 --> 00:13:02,379 直到2024年的34月份之后 399 00:13:02,379 --> 00:13:05,159 当时两年期美债收益率又开始出现下跌 400 00:13:05,159 --> 00:13:07,059 然后2024年的9月份 401 00:13:07,059 --> 00:13:10,750 美联储正式开始打开了降息的周期 402 00:13:10,750 --> 00:13:14,549 所以两年期美债收入的这个定价或者市场对 403 00:13:14,549 --> 00:13:16,710 因为两年期美债收入非常大的反应了 404 00:13:16,710 --> 00:13:19,279 接下去对于货币政策的这个预期的 405 00:13:19,279 --> 00:13:21,509 或者对一个展望到底是加息还是降息 406 00:13:21,509 --> 00:13:24,190 两年期美债收益率的走势是不是一定正确 407 00:13:24,190 --> 00:13:25,029 也不一定 408 00:13:25,029 --> 00:13:27,190 但是他起码是走出了一个先行的 409 00:13:27,190 --> 00:13:28,470 比如说今年3月份的时候 410 00:13:28,470 --> 00:13:31,120 当呃美伊战争开始开打的时候 411 00:13:31,120 --> 00:13:32,220 油价开始出现上涨 412 00:13:32,220 --> 00:13:34,120 两年期美债收入就开始出现上涨 413 00:13:34,120 --> 00:13:37,000 所以是不是一定代表接下去美联储就加息 414 00:13:37,000 --> 00:13:37,480 不一定 415 00:13:37,480 --> 00:13:40,080 但起码现在市场已经定价了90%的概率 416 00:13:40,080 --> 00:13:42,429 就你基本上三个月之后你就能看到了 417 00:13:42,429 --> 00:13:44,070 而在接下去的两个月 418 00:13:44,070 --> 00:13:44,470 当然了 419 00:13:44,470 --> 00:13:45,909 中间还有一次美联储会 420 00:13:45,909 --> 00:13:47,710 那么在接下去的两到三个月之间 421 00:13:47,710 --> 00:13:49,250 如果美联储不去push back 422 00:13:49,250 --> 00:13:51,470 如果没有一些数据去支持通胀 423 00:13:51,470 --> 00:13:53,360 会增速会出现放缓的话 424 00:13:53,360 --> 00:13:55,799 那9月份加息的概率将会大大增加 425 00:13:55,799 --> 00:13:57,539 可能最后就会定在100% 426 00:13:57,539 --> 00:13:58,700 美联储不去push back 427 00:13:58,700 --> 00:14:00,340 那市场的这个预测就是正确的 428 00:14:00,340 --> 00:14:02,610 或者说默许了市场的这个预测 429 00:14:02,610 --> 00:14:05,110 OK然后我们来聊一下ACCENTRAL这家公司 430 00:14:05,110 --> 00:14:07,580 ACCENTRAL其实机构非常的喜欢 431 00:14:07,580 --> 00:14:11,019 就我了解的两家三家机构里面有一家机构吧 432 00:14:11,019 --> 00:14:12,980 我记得就非常喜欢X3桥这家公司 433 00:14:12,980 --> 00:14:14,490 但前段时间应该卖了吧 434 00:14:14,490 --> 00:14:15,970 就是基本上CAPPETUAL 435 00:14:15,970 --> 00:14:17,090 我说在第一季度的时候 436 00:14:17,090 --> 00:14:19,940 基本上很多机构在软件板块这边就已经 437 00:14:19,940 --> 00:14:20,539 Capputually 438 00:14:20,539 --> 00:14:22,980 所以仓位的话基本上已经在非常低的位置 439 00:14:22,980 --> 00:14:24,100 但是也并不访问 440 00:14:24,100 --> 00:14:24,620 Accenture 441 00:14:24,620 --> 00:14:26,700 在周四发布完财报之后 442 00:14:26,700 --> 00:14:28,909 继续下跌了将近20% 443 00:14:28,909 --> 00:14:30,129 而在过去一年 444 00:14:30,129 --> 00:14:32,830 总共的一个下跌幅度达到了58% 445 00:14:32,830 --> 00:14:35,859 现在的市值仅仅只有78个倍率 446 00:14:35,859 --> 00:14:38,578 然后我们看一下后视镜里面的这个DIVIDENARY 447 00:14:38,578 --> 00:14:40,178 已经来到了5.1%了 448 00:14:40,178 --> 00:14:41,539 那这个5.1%左右 449 00:14:41,539 --> 00:14:43,720 而是因为他们整个市值下降之后 450 00:14:43,720 --> 00:14:45,340 他如果还是可以支付 451 00:14:45,340 --> 00:14:47,879 或者兑现这么多的一些分红的话 452 00:14:47,879 --> 00:14:49,919 那这一个分红的一个比例就已经达到了 453 00:14:49,919 --> 00:14:50,679 5.1% 454 00:14:50,679 --> 00:14:53,220 所以现在很多的软件公司给我的一个感 455 00:14:53,220 --> 00:14:55,220 因为他们现在的估值都已经非常的低 456 00:14:55,220 --> 00:14:56,940 如果还能够保持这个分红的话 457 00:14:56,940 --> 00:14:58,379 这家软件公司变成了什么 458 00:14:58,379 --> 00:14:59,460 变成了一些financial 459 00:14:59,460 --> 00:15:00,460 变成了一些utility 460 00:15:00,460 --> 00:15:01,720 甚至于比financial的 461 00:15:01,720 --> 00:15:05,759 比金融板块里边很多银行的一些估值都要低 462 00:15:05,759 --> 00:15:08,559 那为什么发布完财报之后会出现下跌 463 00:15:08,559 --> 00:15:10,600 主要我认为当市场的一个解读是 464 00:15:10,600 --> 00:15:11,759 因为他们的一个指引不够 465 00:15:11,759 --> 00:15:15,370 但我看到的是主要可能是他们这个booking同比增速 466 00:15:15,370 --> 00:15:17,429 因为booking是未来营收的这个指引 467 00:15:17,429 --> 00:15:19,190 指引领先的这个指标嘛 468 00:15:19,190 --> 00:15:22,610 booking的一个同比增速出现了2%的这个下跌 469 00:15:22,610 --> 00:15:25,328 所以对于市场来说并不是一个正面的解读 470 00:15:25,328 --> 00:15:27,889 而市场一直在运营的这个故事线 471 00:15:27,889 --> 00:15:30,208 就是他们consulting咨询这一块的一个业务 472 00:15:30,208 --> 00:15:32,288 市场认为AI对于咨询这一块的业务 473 00:15:32,288 --> 00:15:34,090 将会造成非常大的这个破坏 474 00:15:34,090 --> 00:15:35,769 所以现在对于软件公司来说 475 00:15:35,769 --> 00:15:37,289 因为每家软件公司业务不同 476 00:15:37,289 --> 00:15:38,690 所以他们基本面也不同 477 00:15:38,690 --> 00:15:41,580 那对于像ACCENTURE这类的公司来说 478 00:15:41,580 --> 00:15:42,820 市场写的一个故事显示 479 00:15:42,820 --> 00:15:44,059 consulting将会受到破坏 480 00:15:44,059 --> 00:15:47,139 所以他们必须要证明自己在咨询这一块的业务 481 00:15:47,139 --> 00:15:48,179 没有办法受到破坏 482 00:15:48,179 --> 00:15:49,750 且他那个增速在加速 483 00:15:49,750 --> 00:15:50,870 不然的话 484 00:15:50,870 --> 00:15:53,990 市场你基本上你很难会出现一个基本面的回归 485 00:15:53,990 --> 00:15:55,490 或者价值上的一个回归 486 00:15:55,490 --> 00:15:56,529 而与此同时 487 00:15:56,529 --> 00:15:58,850 如果看到booking还出现一个负增长的话 488 00:15:58,850 --> 00:15:59,649 那对于市场来说 489 00:15:59,649 --> 00:16:01,460 基本上就是天塌下来了 490 00:16:01,460 --> 00:16:03,839 下跌完之后我们看一下PEL 491 00:16:03,839 --> 00:16:04,918 其实我我不看P 492 00:16:04,918 --> 00:16:06,458 我这边看一下free to casual 493 00:16:06,458 --> 00:16:07,558 Price to cash flow 494 00:16:07,558 --> 00:16:09,318 为什么我这边看price to cash flow 495 00:16:09,318 --> 00:16:11,450 因为他们的现金流现在还是那么的高 496 00:16:11,450 --> 00:16:12,990 他们的估值又下来了 497 00:16:12,990 --> 00:16:13,929 Price to cash f 498 00:16:13,929 --> 00:16:15,169 向后看到后视镜的话 499 00:16:15,169 --> 00:16:15,669 六倍 500 00:16:15,669 --> 00:16:16,490 什么是六倍 501 00:16:16,490 --> 00:16:18,450 就是如果还能够保持 502 00:16:18,450 --> 00:16:20,210 现在这样的一个现金流的话 503 00:16:20,210 --> 00:16:22,970 你6年之后可以把整家公司全部买下来 504 00:16:22,970 --> 00:16:25,000 可能差不多是这样的一个概念嘛 505 00:16:25,000 --> 00:16:26,639 然后如果看P1的话 506 00:16:26,639 --> 00:16:27,580 那未来3年 507 00:16:27,580 --> 00:16:28,759 因为这家公司ACCENTURE 508 00:16:28,759 --> 00:16:30,320 它本来就是一个低增速的一家公司 509 00:16:30,320 --> 00:16:32,779 它本身的营收增速就非常的低个位数 510 00:16:32,779 --> 00:16:34,360 低个位数的一个营收增速 511 00:16:34,360 --> 00:16:35,519 所以他的一个波动呢 512 00:16:35,519 --> 00:16:37,440 EPS增速就是在高个位数 513 00:16:37,440 --> 00:16:39,940 那么700%分之八和9% 514 00:16:39,940 --> 00:16:40,879 同样的 515 00:16:40,879 --> 00:16:41,899 如果看现金流 516 00:16:41,899 --> 00:16:42,980 price to cash flow的话 517 00:16:42,980 --> 00:16:44,460 28年6.36倍 518 00:16:44,460 --> 00:16:47,049 然后29年的话5.82倍 519 00:16:47,049 --> 00:16:49,850 确实现在基本上所有的软件公司 520 00:16:49,850 --> 00:16:51,309 它的一个估值都非常的低 521 00:16:51,309 --> 00:16:54,190 包括我自己持有的adobe也是非常的低 522 00:16:54,190 --> 00:16:56,590 那我认为软件公司里面 523 00:16:56,590 --> 00:16:58,470 最终还是能够跑出来一些公司的 524 00:16:58,470 --> 00:17:00,419 所以必须要对于软件公司 525 00:17:00,419 --> 00:17:01,820 不同的软件公司不同的去看 526 00:17:01,820 --> 00:17:04,500 所以每家软件公司必须要对于它的一个基本面 527 00:17:04,500 --> 00:17:05,440 非常的有把握 528 00:17:05,440 --> 00:17:07,099 或者起码有一定的把握 529 00:17:07,099 --> 00:17:10,779 然后才可以拿一部分或者对应的这个仓位去试 530 00:17:10,779 --> 00:17:11,700 不然的话 531 00:17:11,700 --> 00:17:14,500 如果单纯的只是因为比如说估值非常的低 532 00:17:14,500 --> 00:17:16,200 然后就去进行买入的话 533 00:17:16,200 --> 00:17:18,140 那我认为你将会非常的难受 534 00:17:18,140 --> 00:17:19,480 因为没有东西去支持你 535 00:17:19,480 --> 00:17:20,400 单纯是一个估值的话 536 00:17:20,400 --> 00:17:23,589 那它估值在低位可以保持很长一段时间 537 00:17:23,589 --> 00:17:25,269 最后我们来聊一下芯片的估值 538 00:17:25,269 --> 00:17:26,719 我这边看的是SOOX 539 00:17:26,719 --> 00:17:27,878 那芯片的估值 540 00:17:27,878 --> 00:17:30,239 截止到周四的收盘是28.6倍 541 00:17:30,239 --> 00:17:32,719 那接近于在6月份6月初的时候 542 00:17:32,719 --> 00:17:33,759 29倍的这个估值 543 00:17:33,759 --> 00:17:35,549 我这边画了一条线是30倍 544 00:17:35,549 --> 00:17:37,630 那所以如果涨到30倍的话 545 00:17:37,630 --> 00:17:40,349 那就是基本上过去的2024年 546 00:17:40,349 --> 00:17:41,509 去到过30倍以上 547 00:17:41,509 --> 00:17:42,789 那如果这次去到30倍 548 00:17:42,789 --> 00:17:44,900 就是过去一年多以来的一个新高 549 00:17:44,900 --> 00:17:46,180 在昨天的直播里面 550 00:17:46,180 --> 00:17:47,220 我有和大家分享过 551 00:17:47,220 --> 00:17:49,660 因为我前面聊到英特尔是我第一大的仓位 552 00:17:49,660 --> 00:17:51,380 减仓完之后还是我第一大的仓位 553 00:17:51,380 --> 00:17:53,420 那如果去到30倍以上的话 554 00:17:53,420 --> 00:17:55,130 我应该会主动的 555 00:17:55,130 --> 00:17:57,400 对于英特尔这边的仓位进行减仓 556 00:17:57,400 --> 00:18:00,779 而减仓的这个理由并不是我不看好这家公司 557 00:18:00,779 --> 00:18:03,680 只是这家公司占我整体投资组合的这个幅度 558 00:18:03,680 --> 00:18:04,619 实在是太大 559 00:18:04,619 --> 00:18:06,900 基本面我仍然看好英特尔这家公司 560 00:18:06,900 --> 00:18:08,740 而且我并不认为英特尔的估值 561 00:18:08,740 --> 00:18:10,720 是处在一个非常贵的这个位置 562 00:18:10,720 --> 00:18:12,920 我是可以去justify他现在的这个估值 563 00:18:12,920 --> 00:18:14,200 但是仓位太大 564 00:18:14,200 --> 00:18:16,160 对于我整体投资组合的影响会过大 565 00:18:16,160 --> 00:18:19,119 所以从控制风险这个角度去进行减仓 566 00:18:19,119 --> 00:18:20,900 且整个芯片板块估值 567 00:18:20,900 --> 00:18:23,400 如果去到一个非常高的这个位置 568 00:18:23,400 --> 00:18:26,059 那我们理应应该做出一定程度的一个调整 569 00:18:26,059 --> 00:18:27,160 那很多人可能会问 570 00:18:27,160 --> 00:18:28,200 为什么不清仓呢 571 00:18:28,200 --> 00:18:30,680 那在我自己这就取决于每个人的投资逻辑了 572 00:18:30,680 --> 00:18:31,829 或者投资的框架 573 00:18:31,829 --> 00:18:33,509 我自己的一个投资框架里面 574 00:18:33,509 --> 00:18:34,849 基本面运用是最重要的 575 00:18:34,849 --> 00:18:37,500 如果一家公司基本面在越来越好 576 00:18:37,500 --> 00:18:39,180 那短期之内可能因为情绪面 577 00:18:39,180 --> 00:18:41,619 可能因为参与度估值去到一个非常高的位置 578 00:18:41,619 --> 00:18:43,240 估值去到非常高的位置 579 00:18:43,240 --> 00:18:45,079 不是让我清仓的一个理由 580 00:18:45,079 --> 00:18:46,599 那我可以继续持有 581 00:18:46,599 --> 00:18:47,359 我可以减仓 582 00:18:47,359 --> 00:18:49,289 但绝对不是我清仓的这个理由 583 00:18:49,289 --> 00:18:51,890 除非说在同样的一个板块里面 584 00:18:51,890 --> 00:18:52,890 同样的一个标的里边 585 00:18:52,890 --> 00:18:54,670 我能够找到替代这个标的 586 00:18:54,670 --> 00:18:56,569 那我有可能会进行清仓 587 00:18:56,569 --> 00:18:58,269 不然的话估值走到高位 588 00:18:58,269 --> 00:18:59,269 我可以进行减仓 589 00:18:59,269 --> 00:19:00,880 但我不会进行清仓 590 00:19:00,880 --> 00:19:02,759 而很多时候减不减仓 591 00:19:02,759 --> 00:19:04,940 其实也取决于这一个标的本身 592 00:19:04,940 --> 00:19:07,200 在我整体投资组合里面的这个比例 593 00:19:07,200 --> 00:19:09,519 那么现在英特尔还是占我20%以上 594 00:19:09,519 --> 00:19:10,839 如果今天涨完之后 595 00:19:10,839 --> 00:19:12,160 英特尔只占我2% 596 00:19:12,160 --> 00:19:14,160 那对我来说我根本没有任何的顾虑 597 00:19:14,160 --> 00:19:15,519 相反它估值过高 598 00:19:15,519 --> 00:19:16,460 我就继续拿着 599 00:19:16,460 --> 00:19:17,779 如果它往下跌 600 00:19:17,779 --> 00:19:18,980 出现任何的这个回调 601 00:19:18,980 --> 00:19:20,140 二三十%的这个回调 602 00:19:20,140 --> 00:19:21,630 我还会进行加仓 603 00:19:21,630 --> 00:19:24,190 那么但是因为现在占我第一大的仓位 604 00:19:24,190 --> 00:19:25,410 且在20%以上 605 00:19:25,410 --> 00:19:27,150 所以估值到一个非常高的位置 606 00:19:27,150 --> 00:19:29,089 我应该主动去做出减仓 607 00:19:29,089 --> 00:19:30,430 所以它并不是一个 608 00:19:30,430 --> 00:19:33,089 所以很多时候你会发现一个标的本身 609 00:19:33,089 --> 00:19:34,450 它确实就价格 610 00:19:34,450 --> 00:19:36,009 比如说价格继续往上涨150 611 00:19:36,009 --> 00:19:38,930 160之后取决于每个人仓位的不同 612 00:19:38,930 --> 00:19:41,410 我认为操作其实是不一样的好吗 613 00:19:41,410 --> 00:19:43,930 那另外一点就是从这张图我想告诉大家 614 00:19:43,930 --> 00:19:45,170 哎也是我一直强调的 615 00:19:45,170 --> 00:19:46,650 不是因为估值过高了 616 00:19:46,650 --> 00:19:48,529 然后这个标的的价格就一定要下跌 617 00:19:48,529 --> 00:19:49,170 并不是这样的 618 00:19:49,170 --> 00:19:50,349 我给大家举两个例子 619 00:19:50,349 --> 00:19:52,390 图里同样的我们看的是SOOX 620 00:19:52,390 --> 00:19:53,670 就整个芯片板块 621 00:19:53,670 --> 00:19:55,259 整个芯片板块的一个ETF 622 00:19:55,259 --> 00:19:56,940 蓝色这条线是估值对吗 623 00:19:56,940 --> 00:19:58,779 然后啊白色这条线是估值 624 00:19:58,779 --> 00:20:00,279 蓝色这条线是一个价格 625 00:20:00,279 --> 00:20:03,119 你可以看到在24年的时候估值碰到了30倍 626 00:20:03,119 --> 00:20:04,279 然后估值出现了下跌 627 00:20:04,279 --> 00:20:06,359 那时候价格的确出现了下跌 628 00:20:06,359 --> 00:20:07,920 然后在8月份的时候 629 00:20:07,920 --> 00:20:10,119 78月份的时候出现了什么carry券的一个平仓 630 00:20:10,119 --> 00:20:10,359 对吗 631 00:20:10,359 --> 00:20:12,319 然后的确估值也出现了下跌 632 00:20:12,319 --> 00:20:14,200 而价格也出现了下跌 633 00:20:14,200 --> 00:20:15,880 所以在那两个时间段里边 634 00:20:15,880 --> 00:20:18,819 2024年的两次估值碰到了30倍出的 635 00:20:18,819 --> 00:20:19,920 就出现了下跌 636 00:20:19,920 --> 00:20:20,980 估值出现了回调 637 00:20:20,980 --> 00:20:22,339 然后价格也出现了回调 638 00:20:22,339 --> 00:20:23,980 但是给大家举个例子 639 00:20:23,980 --> 00:20:25,910 在25年的9月份 640 00:20:25,910 --> 00:20:27,970 然后一直到26年的上半年 641 00:20:27,970 --> 00:20:28,650 3月份的时候 642 00:20:28,650 --> 00:20:30,289 我们看到蓝色这条线 643 00:20:30,289 --> 00:20:31,609 白色这条线估值没有 644 00:20:31,609 --> 00:20:32,789 当时没有到30倍 645 00:20:32,789 --> 00:20:36,069 差不多在29倍左右的位置开始出现下跌 646 00:20:36,069 --> 00:20:37,309 但是价格什么价格 647 00:20:37,309 --> 00:20:39,589 在这一段时间里边是出现上涨的 648 00:20:39,589 --> 00:20:41,500 为什么价格出现上涨 649 00:20:41,500 --> 00:20:42,400 估值出现回调 650 00:20:42,400 --> 00:20:44,480 说明在这六位的时间里面 651 00:20:44,480 --> 00:20:47,220 EPS这个上调的幅度非常的大 652 00:20:47,220 --> 00:20:52,009 价格等于EPS增速乘以估值对 653 00:20:52,009 --> 00:20:53,789 所以很多人可能不理解的是啊 654 00:20:53,789 --> 00:20:55,430 今年的3月份到现在为止 655 00:20:55,430 --> 00:20:57,400 芯片板块直接拉了要一倍了 656 00:20:57,400 --> 00:20:59,079 所以芯片板块里面就有泡沫 657 00:20:59,079 --> 00:21:01,759 但实际上你把这个焦点放到估值上来的话 658 00:21:01,759 --> 00:21:04,400 你说28.6倍的这个估值有泡沫吗 659 00:21:04,400 --> 00:21:05,900 如果今天是40倍50倍 660 00:21:05,900 --> 00:21:07,220 那我可以说它是泡沫 661 00:21:07,220 --> 00:21:08,599 因为历史上都没有见到过 662 00:21:08,599 --> 00:21:11,660 那么但是今天都没有破2024年的这个高位 663 00:21:11,660 --> 00:21:14,039 我难以说整个芯片板块是有泡沫的 664 00:21:14,039 --> 00:21:16,119 即使它短期之内上涨的幅度非常大 665 00:21:16,119 --> 00:21:17,279 而在上次我和大家 666 00:21:17,279 --> 00:21:18,859 我帮大家已经拆解过了 667 00:21:18,859 --> 00:21:20,759 一百十%的这种涨幅 668 00:21:20,759 --> 00:21:23,859 差不多70%是来自于什么估值的 669 00:21:23,859 --> 00:21:24,420 这个扩张 670 00:21:24,420 --> 00:21:27,019 剩下的20%是来自于EPS这个上调 671 00:21:27,019 --> 00:21:29,700 所以这一波的一个上涨是来自于估值的扩张 672 00:21:29,700 --> 00:21:30,660 和EPS上调 673 00:21:30,660 --> 00:21:31,900 而大多数的时候 674 00:21:31,900 --> 00:21:35,259 估值的扩张在走什么市场都是走的提前去走 675 00:21:35,259 --> 00:21:36,019 估值的扩张 676 00:21:36,019 --> 00:21:38,759 就是在走未来的基本面 677 00:21:38,759 --> 00:21:41,160 这也是我一直和大家强调的 678 00:21:41,160 --> 00:21:42,440 我拿un nature这个例子 679 00:21:42,440 --> 00:21:43,299 我举过很多次 680 00:21:43,299 --> 00:21:44,420 那么我说疑问内 681 00:21:44,420 --> 00:21:46,859 现在这个估值已经回到历史的一个平均位置了 682 00:21:46,859 --> 00:21:48,940 相而且相对是在一个偏高的一个位置 683 00:21:48,940 --> 00:21:52,799 那接下去我不会再期待UNNH的一个估值 684 00:21:52,799 --> 00:21:53,799 进行扩张估值 685 00:21:53,799 --> 00:21:55,799 你在现在估值扩张呢是不合理的 686 00:21:55,799 --> 00:21:58,750 这种假设有没有可能短期之内出现一个overshoe 687 00:21:58,750 --> 00:22:00,849 当然有可能包括芯片板块也是一样 688 00:22:00,849 --> 00:22:02,630 短期之内有没有可能去到33倍 689 00:22:02,630 --> 00:22:03,109 34倍 690 00:22:03,109 --> 00:22:03,670 当然有可能 691 00:22:03,670 --> 00:22:05,950 但是如果冲到三十三三十四的话 692 00:22:05,950 --> 00:22:07,990 你知道估值已经到非常高的位置 693 00:22:07,990 --> 00:22:10,299 那这时候你慢慢的减就可以了 694 00:22:10,299 --> 00:22:12,460 而并不是应该在30倍的时候 695 00:22:12,460 --> 00:22:14,259 你期待还能够去到33倍 696 00:22:14,259 --> 00:22:14,779 34倍 697 00:22:14,779 --> 00:22:16,859 所以你还是all in在这个标的身上 698 00:22:16,859 --> 00:22:20,059 这时候我我我认为完全是不理智的这种行为啊 699 00:22:20,059 --> 00:22:21,420 所以当估值在一个高位的时候 700 00:22:21,420 --> 00:22:23,609 我们应该把自己的一个期待给往下降 701 00:22:23,609 --> 00:22:24,930 然后我们这个期待最好 702 00:22:24,930 --> 00:22:27,130 这种情况是OK估值可以保持在高位 703 00:22:27,130 --> 00:22:28,940 然后通过基本面去慢慢消化 704 00:22:28,940 --> 00:22:30,460 且估值可以保持在高位 705 00:22:30,460 --> 00:22:31,900 价格可以仍然出现上涨 706 00:22:31,900 --> 00:22:33,079 这个上涨来自于哪里 707 00:22:33,079 --> 00:22:36,470 来自于对于未来EPS增速的这个上调 708 00:22:36,470 --> 00:22:40,150 但是我们对于未来价格回报的这个期待 709 00:22:40,150 --> 00:22:40,990 一定要放低 710 00:22:40,990 --> 00:22:43,059 我还是举到UNH的这个例子 711 00:22:43,059 --> 00:22:45,380 那现在的UNH的估值已经回到了21倍 712 00:22:45,380 --> 00:22:46,460 回到了22倍左右 713 00:22:46,460 --> 00:22:48,519 那UNHEP增速是多少 714 00:22:48,519 --> 00:22:50,579 EP的增速是12%到15% 715 00:22:50,579 --> 00:22:52,460 起码今年啊12%到5% 716 00:22:52,460 --> 00:22:55,490 那我对于他接下去价格的这个期待是多少 717 00:22:55,490 --> 00:22:57,890 就是12%到15%对吧 718 00:22:57,890 --> 00:22:59,490 我在对于它价格这个期待说 719 00:22:59,490 --> 00:23:01,960 在它在现在这个位置再可以上升50% 720 00:23:01,960 --> 00:23:02,799 这是不合理的 721 00:23:02,799 --> 00:23:04,700 那哪来的5%是可以涨的 722 00:23:04,700 --> 00:23:06,579 那除非估值继续往上探 723 00:23:06,579 --> 00:23:08,539 那么然后基本面的这个EPS增速 724 00:23:08,539 --> 00:23:09,980 往上上涨的幅度非常大 725 00:23:09,980 --> 00:23:11,859 那对于UNAH系列的标的来说 726 00:23:11,859 --> 00:23:13,369 它是不合理的期待 727 00:23:13,369 --> 00:23:14,369 所以很多时候 728 00:23:14,369 --> 00:23:16,250 我认为我们掌握到了一些 729 00:23:16,250 --> 00:23:18,130 相对比较底层的一些逻辑 730 00:23:18,130 --> 00:23:19,289 比较基本的一些逻辑 731 00:23:19,289 --> 00:23:20,769 在这个市场里面去做的话 732 00:23:20,769 --> 00:23:22,849 其实并不是非常的难对吗 733 00:23:22,849 --> 00:23:24,819 比如说我在3月底的时候 734 00:23:24,819 --> 00:23:25,220 我说过 735 00:23:25,220 --> 00:23:26,819 虽然当时市场非常的悲观 736 00:23:26,819 --> 00:23:28,819 且市场说指数都没有下跌多少 737 00:23:28,819 --> 00:23:30,160 但是我说你去看一下估值 738 00:23:30,160 --> 00:23:31,539 你看一下大科技的估值 739 00:23:31,539 --> 00:23:33,019 然后你看一下芯片的估值 740 00:23:33,019 --> 00:23:34,619 都已经回到了上年 741 00:23:34,619 --> 00:23:36,519 2025年3月份的这种水平 742 00:23:36,519 --> 00:23:38,240 即使价格没有下跌多少 743 00:23:38,240 --> 00:23:39,180 为什么呀 744 00:23:39,180 --> 00:23:42,509 因为在这段时间EPS增速在不断上调 745 00:23:42,509 --> 00:23:44,089 EPS的增速不断上调 746 00:23:44,089 --> 00:23:46,769 你即使价格你即使价格不动哦 747 00:23:46,769 --> 00:23:48,699 你的估值都会出现下降 748 00:23:48,699 --> 00:23:51,618 而我们只要在那段时间不断的积累仓位 749 00:23:51,618 --> 00:23:53,740 然后这段时间一直拿到现在 750 00:23:53,740 --> 00:23:56,539 然后我们知道OK估值已经接近于上区间了 751 00:23:56,539 --> 00:23:57,819 那接近于上区间的时候 752 00:23:57,819 --> 00:24:00,099 我们慢慢的慢慢的一步一步的减仓 753 00:24:00,099 --> 00:24:00,920 减下去 754 00:24:00,920 --> 00:24:03,200 基本面没有变得继续持有就可以了 755 00:24:03,200 --> 00:24:04,519 我们等着它估值回归 756 00:24:04,519 --> 00:24:05,519 估值一定会回归的 757 00:24:05,519 --> 00:24:06,339 你相信我 758 00:24:06,339 --> 00:24:07,700 你就回过头去看嘛 759 00:24:07,700 --> 00:24:10,319 25年到26年就过去两年半的时间里边 760 00:24:10,319 --> 00:24:12,500 估值有没有在整个区间里面去波动 761 00:24:12,500 --> 00:24:13,059 当然有 762 00:24:13,059 --> 00:24:14,359 所以不要期待什么 763 00:24:14,359 --> 00:24:16,200 整个芯片板块可以比比值的向上 764 00:24:16,200 --> 00:24:16,799 一直向上 765 00:24:16,799 --> 00:24:18,500 不可能一定会出现回调 766 00:24:18,500 --> 00:24:20,259 估值也一定会出现回调 767 00:24:20,259 --> 00:24:22,700 我们在市场里边需要找到一个规律 768 00:24:22,700 --> 00:24:24,380 找到一个纪律去遵从 769 00:24:24,380 --> 00:24:27,700 而并不是在某些时候去搏一个小概率的事件 770 00:24:27,700 --> 00:24:28,819 那我再举个例子 771 00:24:28,819 --> 00:24:30,460 比如说你估值如果去到了30倍 772 00:24:30,460 --> 00:24:32,380 你说哎我认为估值可以去到33倍 773 00:24:32,380 --> 00:24:32,980 34倍 774 00:24:32,980 --> 00:24:34,099 所以我all in进去 775 00:24:34,099 --> 00:24:35,539 那明明确到了30倍 776 00:24:35,539 --> 00:24:36,700 已经在一个非常高的位置 777 00:24:36,700 --> 00:24:39,220 你说我能够我觉得这一次能够去到33位 778 00:24:39,220 --> 00:24:39,660 34位 779 00:24:39,660 --> 00:24:40,220 有没有可能去 780 00:24:40,220 --> 00:24:41,059 当然有可能知道 781 00:24:41,059 --> 00:24:42,920 但这个概率到底大不大 782 00:24:42,920 --> 00:24:45,799 那么还是说有没有必要为了这10% 783 00:24:45,799 --> 00:24:48,200 接下去剩下的10%估值这个扩张 784 00:24:48,200 --> 00:24:49,039 然后去all in 785 00:24:49,039 --> 00:24:50,319 我觉得是没有必要的 786 00:24:50,319 --> 00:24:52,880 而反而最大的那一波享受的一个时间点 787 00:24:52,880 --> 00:24:54,700 是应该在估值14啊 788 00:24:54,700 --> 00:24:55,099 16倍 789 00:24:55,099 --> 00:24:57,420 17倍扩张到将近30倍的时候 790 00:24:57,420 --> 00:25:00,059 这段时间一直拿着才是最正确的一个方法 791 00:25:00,059 --> 00:25:01,900 那么而不是这段时间反弹到了20倍 792 00:25:01,900 --> 00:25:03,240 很多22比23位 793 00:25:03,240 --> 00:25:04,519 很多人就说哎我要离场了 794 00:25:04,519 --> 00:25:05,940 我觉得这一波上轮就结束了 795 00:25:05,940 --> 00:25:06,960 其实你看一下估值 796 00:25:06,960 --> 00:25:08,819 就像我一直和大家更新的这个估值 797 00:25:08,819 --> 00:25:11,000 我说一直是没有那么的贵 798 00:25:11,000 --> 00:25:12,880 那我们怎么把美联储 799 00:25:12,880 --> 00:25:16,000 如果大家也认为美联储这一次美联储是鹰派的 800 00:25:16,000 --> 00:25:17,680 凯文沃是这一届的美联储是鹰派 801 00:25:19,920 --> 00:25:20,880 结合在一起呢 802 00:25:20,880 --> 00:25:23,599 同样的回到自己整个的一个投资框架里边 803 00:25:23,599 --> 00:25:25,480 到底对于我们来说什么是最重要的 804 00:25:25,480 --> 00:25:26,700 那对于我来说 805 00:25:26,700 --> 00:25:28,579 基本面和估值永远是最重要的 806 00:25:28,579 --> 00:25:30,140 如果说基本面和估值 807 00:25:30,140 --> 00:25:30,859 比如说估值 808 00:25:30,859 --> 00:25:32,380 现在无论是大科技的估值 809 00:25:32,380 --> 00:25:33,859 那么现在是在非常合理的位置 810 00:25:33,859 --> 00:25:35,839 甚至很多大科技是偏低的 811 00:25:35,839 --> 00:25:38,359 那这时候即使美联储是鹰派的 812 00:25:38,359 --> 00:25:40,920 我也不会去对于大科技的仓位去进行减仓 813 00:25:40,920 --> 00:25:41,619 我不会的 814 00:25:41,619 --> 00:25:44,359 那么但是相反我知道一个鹰派的一个美联储 815 00:25:44,359 --> 00:25:45,839 储器芯片板块的估值 816 00:25:45,839 --> 00:25:46,640 如果去到一个高位 817 00:25:46,640 --> 00:25:48,440 我知道芯片板块的估值已经在高位了 818 00:25:48,440 --> 00:25:50,119 那因为我知道有美联储 819 00:25:50,119 --> 00:25:51,660 有鹰派的这个美联储在那边 820 00:25:51,660 --> 00:25:54,400 所以我对于芯片板块就会进行一部分的一 821 00:25:54,400 --> 00:25:55,538 些减仓对吧 822 00:25:55,538 --> 00:25:58,159 所以投资逻辑里边什么是最重要的 823 00:25:58,159 --> 00:26:00,298 当两个投资逻辑出现碰撞的时候 824 00:26:00,298 --> 00:26:03,118 比如说低估值的打科技和鹰派的 825 00:26:05,019 --> 00:26:07,420 那我们得有一个优先的一个判断标准 826 00:26:07,420 --> 00:26:08,960 那在我的投资框架里边 827 00:26:08,960 --> 00:26:12,359 基本面永远是那一个优先的判断标准啊 828 00:26:12,359 --> 00:26:14,160 就像今年3月份的时候是一样的一个道理 829 00:26:14,160 --> 00:26:16,349 包括上年4月份的时候也是一样的一个道理 830 00:26:16,349 --> 00:26:19,069 之所以能够或者敢在那个位置去买入 831 00:26:19,069 --> 00:26:21,359 而忽略当时市场的一些故事线 832 00:26:21,359 --> 00:26:24,000 就是因为遵从了底层的这个逻辑 833 00:26:24,000 --> 00:26:26,599 或者最重要的这个逻辑线是基本面和估值 834 00:26:26,599 --> 00:26:29,480 OK最后今天要和大家分享的是seeking alpha 835 00:26:29,480 --> 00:26:32,480 他们这一次全场七五折的这个活动 836 00:26:32,480 --> 00:26:33,880 那也包括了他们阿尔法 837 00:26:33,880 --> 00:26:35,740 PEX这个量化的选股功能 838 00:26:35,740 --> 00:26:38,359 标普500到现在YTD11% 839 00:26:38,359 --> 00:26:40,630 他们阿尔法PEX上涨了40% 840 00:26:40,630 --> 00:26:43,029 在过去三个多月里边以来 841 00:26:43,029 --> 00:26:44,680 他们所挑选的这些标的 842 00:26:44,680 --> 00:26:47,759 基本上这个选中的一个概率还比较高 843 00:26:47,759 --> 00:26:48,480 也比较的好 844 00:26:48,480 --> 00:26:49,859 那有一些标的的一个回报 845 00:26:49,859 --> 00:26:52,049 达到了30%以上 846 00:26:52,049 --> 00:26:53,289 所以大家感兴趣的话 847 00:26:53,289 --> 00:26:56,130 在置顶的留言里面可以找到他们量化选股 848 00:26:56,130 --> 00:26:57,410 alpha pex的这个连接 849 00:26:57,410 --> 00:26:59,529 包括他们premium这等会员的这个订阅 850 00:26:59,529 --> 00:27:01,279 还有一个COMO的这个订阅都有 851 00:27:01,279 --> 00:27:03,519 所以这一次的活动期全场七五折 852 00:27:03,519 --> 00:27:05,220 几乎是年内最好的一次活动 853 00:27:05,220 --> 00:27:07,059 大家对于seek阿尔法应该也不陌生了 854 00:27:07,059 --> 00:27:07,660 感兴趣的话 855 00:27:07,660 --> 00:27:09,880 在置顶的留言里面可以找到订阅的链接 856 00:27:09,880 --> 00:27:11,299 那今天这期内容就到这边 857 00:27:11,299 --> 00:27:12,039 我们下期见
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| o我是谁 | 这个好👍 | 0 | 0 | 2026-06-21 20:03 |
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