BV1VuFzzSEgg · EverEstate1 00:00:00,100 --> 00:00:01,219 我们先看一个数据 2 00:00:01,219 --> 00:00:02,419 2025年全年 3 00:00:02,419 --> 00:00:05,089 中国住户贷款增加4417亿元 4 00:00:05,089 --> 00:00:07,070 你也许对于这个数字没有太多概念 5 00:00:07,070 --> 00:00:09,330 那这里可以再看几条历史数据 6 00:00:09,330 --> 00:00:10,390 2021年时 7 00:00:10,390 --> 00:00:13,050 中国住户贷款增加7.92万亿元 8 00:00:13,050 --> 00:00:14,830 再往前十多年的2010年 9 00:00:14,830 --> 00:00:17,460 中国住户贷款增加2.87万亿元 10 00:00:17,460 --> 00:00:19,620 4417亿元的住户贷款 11 00:00:19,620 --> 00:00:21,699 是自2005年以来的最低值 12 00:00:21,699 --> 00:00:23,179 在2025年全年 13 00:00:23,179 --> 00:00:26,019 16.27万亿元的新增人民币贷款中 14 00:00:26,019 --> 00:00:28,559 居民贷款仅占约2.7% 15 00:00:28,559 --> 00:00:29,440 作为对比 16 00:00:29,440 --> 00:00:32,140 2023年这一比例约为19% 17 00:00:32,140 --> 00:00:34,659 而高峰时期如2017年前后 18 00:00:34,659 --> 00:00:37,590 居民贷款曾占据新增贷款的半壁江山 19 00:00:37,590 --> 00:00:39,750 因为住户贷款增长显著放缓 20 00:00:39,750 --> 00:00:42,869 我们看到中国的居民部门杠杆率在高位横盘 21 00:00:42,869 --> 00:00:43,630 45年后 22 00:00:43,630 --> 00:00:46,649 在2025年开始出现明确的下降趋势 23 00:00:46,649 --> 00:00:47,509 换句话说 24 00:00:47,509 --> 00:00:50,289 你看到的2020年到2025年初 25 00:00:50,289 --> 00:00:51,850 这个过程中的房价下行 26 00:00:51,850 --> 00:00:55,250 实际上对应的居民杠杆率还没有开始真正下降 27 00:00:55,250 --> 00:00:56,909 到了2025年四季度末 28 00:00:56,909 --> 00:00:59,829 中国居民杠杆率下降至59.4% 29 00:00:59,829 --> 00:01:01,390 虽然在历史上看人高 30 00:01:01,390 --> 00:01:04,049 但正在以每个季度下降一个百分点的速度 31 00:01:04,049 --> 00:01:04,799 去杠杆 32 00:01:04,799 --> 00:01:06,400 2025年二季度末时 33 00:01:06,400 --> 00:01:09,280 居民部门杠杆率为61.1% 34 00:01:09,280 --> 00:01:12,159 三季度末时为60.4% 35 00:01:12,159 --> 00:01:14,760 四季度末时来到了59.4% 36 00:01:14,760 --> 00:01:15,819 按照这个速度 37 00:01:15,819 --> 00:01:18,239 未来中国居民杠杆率可能会以每年 38 00:01:18,239 --> 00:01:20,060 3~4个百分点的速度下降 39 00:01:20,060 --> 00:01:23,159 居民部门杠杆率的定义是居民部门的总负债 40 00:01:23,159 --> 00:01:25,500 比上全国GDP这个数字下降 41 00:01:25,500 --> 00:01:27,079 可以由负债减少贡献 42 00:01:27,079 --> 00:01:28,978 可以由GDP增长贡献 43 00:01:28,978 --> 00:01:32,728 也可以是GDP增速快于负债增速带来的结果 44 00:01:32,728 --> 00:01:35,588 中国居民去杠杆意味着老百姓的负债压力 45 00:01:35,588 --> 00:01:38,459 由于各种主动或被动的因素而降低了 46 00:01:38,459 --> 00:01:39,739 这是在资产价格 47 00:01:39,739 --> 00:01:43,200 特别是房价经历泡沫出清阶段常见的情况 48 00:01:43,200 --> 00:01:44,060 作为对比 49 00:01:46,620 --> 00:01:49,420 居民杠杆率在高位只稳住了不到两年 50 00:01:49,420 --> 00:01:50,930 然后就开始向下了 51 00:01:50,930 --> 00:01:52,810 而中国稳了大概5年 52 00:01:52,810 --> 00:01:56,469 可以说中国人面对负债的韧性比美国人强得多 53 00:01:56,469 --> 00:01:57,349 另一方面 54 00:01:57,349 --> 00:01:58,510 虽然美国历史上 55 00:01:58,510 --> 00:02:00,750 居民部门杠杆率一度接近100% 56 00:02:00,750 --> 00:02:03,129 远高于中国峰值的60%出头 57 00:02:03,129 --> 00:02:06,689 但真正决定杠杆压力的是负债和收入的比重 58 00:02:06,689 --> 00:02:08,909 由于美国的收入占GDP比重 59 00:02:08,909 --> 00:02:10,930 75%至80% 60 00:02:10,930 --> 00:02:11,889 远大于中国 61 00:02:11,889 --> 00:02:13,219 约为45% 62 00:02:13,219 --> 00:02:15,319 所以如果考察实际体感压力 63 00:02:15,319 --> 00:02:17,340 那么美国峰值的97% 64 00:02:17,340 --> 00:02:19,300 杠杆率背后是97% 65 00:02:19,300 --> 00:02:21,099 除以77.5% 66 00:02:21,099 --> 00:02:23,259 等于125%的负债收入 67 00:02:23,259 --> 00:02:23,669 比 68 00:02:23,669 --> 00:02:25,229 中国61%的峰值 69 00:02:25,229 --> 00:02:28,169 杠杆率背后是61%除以45% 70 00:02:28,169 --> 00:02:30,709 等于136%的负债收入比 71 00:02:30,709 --> 00:02:32,368 对比体感杠杆压力 72 00:02:32,368 --> 00:02:33,989 中国居民也是比美国 73 00:02:33,989 --> 00:02:36,399 2007~2009年更高的 74 00:02:36,399 --> 00:02:39,878 因此无论是负债的抗压耐力还是抗压强度 75 00:02:39,878 --> 00:02:41,639 中国人的比美国人更强 76 00:02:41,639 --> 00:02:44,209 居民杠杆率的下降往往呈现长周期 77 00:02:44,209 --> 00:02:46,288 即无论是加杠杆还是去杠杆 78 00:02:46,288 --> 00:02:48,049 都会持续相当长一段时间 79 00:02:48,049 --> 00:02:49,609 2008年到2021年 80 00:02:49,609 --> 00:02:52,399 就是中国居民一轮明显的加杠杆周期 81 00:02:52,399 --> 00:02:53,519 2021年开始 82 00:02:53,519 --> 00:02:55,079 居民杠杆率达到峰值 83 00:02:55,079 --> 00:02:57,598 伴随居民杠杆率达峰的是各地的房价 84 00:02:57,598 --> 00:03:00,360 因为居民的负债大部分都是房贷构成 85 00:03:00,360 --> 00:03:03,000 房贷又是推动房价上涨的核心动力 86 00:03:03,000 --> 00:03:05,960 我们顺便更新一下截至2025年末的数据 87 00:03:05,960 --> 00:03:07,180 中原领先指数 88 00:03:07,180 --> 00:03:09,800 这是最贴合市场的二手房价格指数 89 00:03:09,800 --> 00:03:11,300 在2025年12月 90 00:03:11,300 --> 00:03:13,500 北京房价环比下跌1.9% 91 00:03:13,500 --> 00:03:15,469 同比下跌13.3% 92 00:03:15,469 --> 00:03:17,849 上海房价环比下跌2.7% 93 00:03:17,849 --> 00:03:19,689 同比下跌13.1% 94 00:03:19,689 --> 00:03:21,909 广州房价环比下跌1.3% 95 00:03:21,909 --> 00:03:23,770 同比下跌14.5% 96 00:03:23,770 --> 00:03:25,729 深圳房价环比下跌1.6% 97 00:03:25,729 --> 00:03:27,349 同比下跌9.2% 98 00:03:27,349 --> 00:03:27,990 可以看出 99 00:03:27,990 --> 00:03:30,150 2025年最后一个月房价仍在下跌 100 00:03:33,009 --> 00:03:34,189 是可以对得上的 101 00:03:34,189 --> 00:03:35,129 到目前为止 102 00:03:35,129 --> 00:03:37,330 北上广各自整体的累计跌幅 103 00:03:37,330 --> 00:03:38,870 已经接近40% 104 00:03:38,870 --> 00:03:41,169 深圳达到43.6% 105 00:03:41,169 --> 00:03:42,990 香港房价则继续回升 106 00:03:42,990 --> 00:03:44,930 香港住宅的平均租金回报率 107 00:03:44,930 --> 00:03:46,789 已明显高于香港按揭利率 108 00:03:46,789 --> 00:03:48,620 无论是P案还是HI 109 00:03:48,620 --> 00:03:52,240 中国热门城市的住宅租金保持平稳或小幅下降 110 00:03:52,240 --> 00:03:55,500 租金回报率伴随房价的下降而缓慢上升 111 00:03:55,500 --> 00:03:56,740 进入2026年 112 00:03:56,740 --> 00:03:58,280 热点城市的部分区域 113 00:03:58,280 --> 00:04:01,099 似乎开始出现一些止跌或是跌幅放缓 114 00:04:01,099 --> 00:04:02,569 成交量放大的情况 115 00:04:02,569 --> 00:04:03,629 这是好现象 116 00:04:03,629 --> 00:04:06,250 因为这是在没有任何救市措施下发生的 117 00:04:06,250 --> 00:04:08,379 完全靠市场的力量寻找底部 118 00:04:08,379 --> 00:04:09,620 鉴于四大一线城市 119 00:04:09,620 --> 00:04:11,419 平均跌幅已经到了40% 120 00:04:11,419 --> 00:04:12,300 2026年 121 00:04:12,300 --> 00:04:14,259 各地房价下跌可能会放缓 122 00:04:14,259 --> 00:04:16,050 成交量也可能有所复苏 123 00:04:16,050 --> 00:04:17,449 但要房价重新上涨 124 00:04:17,449 --> 00:04:18,670 并且带来财富效应 125 00:04:18,670 --> 00:04:20,038 则仍然难以看到 126 00:04:20,038 --> 00:04:21,319 这是人口基本面 127 00:04:21,319 --> 00:04:22,319 经济基本面 128 00:04:22,319 --> 00:04:23,459 城市化基本面 129 00:04:23,459 --> 00:04:25,699 以及金融周期共同决定的 130 00:04:25,699 --> 00:04:29,120 这里的金融周期就是居民部门去杠杆的周期 131 00:04:29,120 --> 00:04:30,839 去杠杆并不一定是坏事 132 00:04:30,839 --> 00:04:31,839 在2025年 133 00:04:31,839 --> 00:04:33,959 虽然中国住户新增贷款只有4000 134 00:04:33,959 --> 00:04:35,060 417亿元 135 00:04:35,060 --> 00:04:37,560 但存款增加了14.64万亿元 136 00:04:37,560 --> 00:04:39,459 连续第4年大幅度增加 137 00:04:39,459 --> 00:04:41,680 住户存款开始激增的2022年 138 00:04:41,680 --> 00:04:44,730 正好就是居民杠杆率不再上升的第一年 139 00:04:44,730 --> 00:04:46,769 这说明中国老百姓正在主动 140 00:04:46,769 --> 00:04:48,509 改善自己的资产负债表 141 00:04:48,509 --> 00:04:51,029 从过去的盲目负债拼命买房 142 00:04:51,029 --> 00:04:54,288 变得更加重视现金和长期的风险应对能力 143 00:04:54,288 --> 00:04:55,588 从货币供应层面看 144 00:04:55,588 --> 00:04:57,629 我们过去说过无数次的一个观点 145 00:04:57,629 --> 00:04:59,168 楼市不是蓄水池 146 00:04:59,168 --> 00:05:00,300 而是印钞机 147 00:05:00,300 --> 00:05:03,100 房贷对于居民带来的巨大信用扩张效应 148 00:05:03,100 --> 00:05:04,160 是过去那个时代 149 00:05:04,160 --> 00:05:06,360 中国货币增长最重要的一个引擎 150 00:05:06,360 --> 00:05:08,220 但现在这个引擎多样化了 151 00:05:08,220 --> 00:05:09,399 虽然楼市下行 152 00:05:09,399 --> 00:05:12,310 但其他产业的转型升级也没受到影响 153 00:05:12,310 --> 00:05:14,870 银行到目前为止也表现得相当稳 154 00:05:14,870 --> 00:05:17,050 这就是为什么国家在房地产调控时 155 00:05:17,050 --> 00:05:19,579 似乎已经变得也不那么在意房价了 156 00:05:19,579 --> 00:05:22,139 而是把关注点都放在稳房企 157 00:05:22,139 --> 00:05:23,019 保交楼 158 00:05:23,019 --> 00:05:25,959 改善住房品质等更有意义的事情上 159 00:05:25,959 --> 00:05:27,259 居民部门的去杠杆 160 00:05:27,259 --> 00:05:29,939 是为未来国民经济长期的可持续发展 161 00:05:29,939 --> 00:05:32,250 特别是做大消费市场打好基础 162 00:05:32,250 --> 00:05:33,829 让泡沫和风险出清 163 00:05:33,829 --> 00:05:35,110 才能轻装上阵 164 00:05:35,110 --> 00:05:36,569 迎来新的周期 165 00:05:36,569 --> 00:05:38,129 在去杠杆的背景下 166 00:05:38,129 --> 00:05:41,670 我们普通个体当然要更加珍惜手中宝贵的现金 167 00:05:41,670 --> 00:05:42,810 不盲目负债 168 00:05:42,810 --> 00:05:45,370 积极制定财务甚至是养老规划 169 00:05:45,370 --> 00:05:46,670 只有趋利避害 170 00:05:46,670 --> 00:05:49,529 顺应趋势才是当下最应该做的 171 00:05:49,529 --> 00:05:51,050 大概从2017年起 172 00:05:51,050 --> 00:05:53,670 我先后通过多个账号劝退读者的购房 173 00:05:53,670 --> 00:05:54,959 特别是投资的冲动 174 00:05:54,959 --> 00:05:56,259 而现在市场这个样子 175 00:05:56,259 --> 00:05:59,279 我并没有因为曾经说对了而觉得有任何开心 176 00:05:59,279 --> 00:06:00,730 反而觉得有些沉重 177 00:06:00,730 --> 00:06:04,189 因为身边遭遇财富缩水甚至阶层下降的人太多 178 00:06:04,189 --> 00:06:06,420 同时也感觉到自身的渺小 179 00:06:09,439 --> 00:06:10,579 投机诈骗 180 00:06:10,579 --> 00:06:13,360 仇外煽动仇恨的各种劣质信息横行 181 00:06:13,360 --> 00:06:14,809 想要保住大脑都难 182 00:06:14,809 --> 00:06:16,728 又怎样保护好钱包呢 183 00:06:16,728 --> 00:06:19,149 更多数据内容分享免费问答 184 00:06:19,149 --> 00:06:22,408 欢迎感兴趣的朋友了解加入我的星球 185 00:06:22,970 --> 00:06:24,509 如果你喜欢本期视频 186 00:06:24,509 --> 00:06:25,930 希望可以点赞关注 187 00:06:25,930 --> 00:06:26,649 支持一波 188 00:06:26,649 --> 00:06:28,959 这将对我有很大的帮助
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| Nsss256 | 来上海市区看看 商户关闭大半 非常萧条 | 2061 | 213 | 2026-02-06 13:55 |
| 今天玩网易明天娶杨笠 | 杠杆率起飞，说明现在经济特别好，大家对未来的预期也跟着好 杠杆率下降，说明收入水平在提高，大家能存下钱了就提前还款 | 1426 | 35 | 2026-02-06 18:39 |
| 冷冷雨我饿饿饿 | 银行里的存款增加不代表普遍老百姓的存款增加[OK][OK] | 1042 | 22 | 2026-02-07 02:55 |
| 尘_隐 | [doge] | 993 | 28 | 2026-02-08 14:30 |
| 苍梧1888 | 买个房掏空三代人的钱包 自然没什么钱再去生育或消费了。[笑哭] 至于下一代那只能自求多福啦 毕竟前三代的钱已经被掏空了。[呆] | 855 | 60 | 2026-02-14 10:04 |
| 晓松哲 | [doge][doge] | 783 | 5 | 2026-02-16 10:42 |
| 装完了还想跑 | 美国的杠杆和中国是不一样的，中国的房产贷款是无限追索权，美国的房子不要了，贷款就没了。 | 748 | 122 | 2026-02-06 20:50 |
| 亦若汝淑霜 | 本来房子就不应该这么贵，让人家全家掏空钱包还要贷款30年。就算我自己搬石头盖一层标准套房，也要不了三十年啊[辣眼睛] | 584 | 31 | 2026-02-16 01:02 |
| 人民的洛阳铲 | 未来经济会好吗？现在大一，看到网上这么多唱衰的，真的对未来没有期望了[难过]不知道毕业后是啥情况 | 297 | 230 | 2026-02-11 00:40 |
| 晿着凊戨蓅着汨 | 不降低债务，你又不能化债，找别人为你兜底。这几年我清楚的意识到，除了公务员，人人都在打零工。哪怕你现在年薪几十万上百万，一毕业，马上人走茶凉。你的存款才是你应对这个世界得唯一保障。 | 242 | 16 | 2026-02-07 01:51 |
| 丷你就说是不是吧丷 | 换完智能燃气表换电表，什么都涨价，工资两年还降了不做就辞职，扛不住了[大哭] | 234 | 4 | 2026-02-06 15:02 |
| whycare | 这是好事，我希望世界彻底破除掉债务推动经济的逻辑，走出新的道路。 | 204 | 15 | 2026-02-06 18:11 |
| 三剑online | 现在房子便宜了，还好我前几年没有努力拼命干活，我18年毕业出来工作，我爸妈经常挂在嘴边的一句话就是，我们一家人打工，你5000，我跟你妈各5000就一万了，一个月存个1万块没问题，干3年就能存36万了，加上存款30万，到时候付个首期供楼。那几年我并没有把钱给他们，钱都花的七七八八了[捂脸]不然现在直接亏掉首期的钱，相当于攒了这么多的钱几十万全都打水漂了 | 200 | 22 | 2026-02-11 10:46 |
| 账号已注销 | 昨天下小区转悠，发现20多万30多万的车有的是，我感觉就我没钱 | 173 | 23 | 2026-02-24 21:22 |
| legend丶传说 | 为什么很多人都默认高负债，吹泡沫是好事[思考] | 164 | 19 | 2026-02-21 08:56 |
| 不好说啊 | 说一个可怕的事情：如果ai发展迅速，大量代替劳动力，去杠杆的过程将会极其艰难。如果有经济危机，可能结果比前几次更惨烈 | 160 | 56 | 2026-02-23 03:22 |
| 鲸落鲨凋 | 难怪疫情过后，镇上多了好多人，原来大城市混不下去都跑乡下来了。 | 148 | 7 | 2026-02-08 08:13 |
| 炮娘的大眼橘猫 | 金价1200也挺离谱的，结个婚，戒指项链手镯，稍微重点都得四五万了，还有彩礼酒席杂七杂八的玩意儿，不说掏空三代人，也没差多少了😂 | 130 | 13 | 2026-02-19 07:44 |
| 团子668 | 高房价害苦了年轻人 | 103 | 13 | 2026-02-22 01:21 |
| 忘情花蕊 | 看样子中国有钱人还是多啊 | 102 | 25 | 2026-02-06 18:33 |
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