BV1RELb62EFX · EverEstate1 00:00:00,120 --> 00:00:02,859 最近伴随各大机构的13F已经陆续披露 2 00:00:02,859 --> 00:00:04,459 在他们的13F信息中 3 00:00:04,459 --> 00:00:05,900 有一家公司分歧最大 4 00:00:05,900 --> 00:00:07,669 这家公司就是微软 5 00:00:07,669 --> 00:00:09,609 今天的主题会从微软谈起 6 00:00:09,609 --> 00:00:11,310 聊聊AI会不会颠覆软件 7 00:00:11,310 --> 00:00:13,140 寻找半导体后的下一个机会 8 00:00:13,140 --> 00:00:15,000 考察牛市背后的核心动能 9 00:00:15,000 --> 00:00:17,820 以及分享一下我自己的最新净值表现 10 00:00:17,820 --> 00:00:21,179 一微软引发多空对决 11 00:00:21,350 --> 00:00:23,469 以持股集中度闻名的bill ekman 12 00:00:23,469 --> 00:00:25,410 在一季度猛增微软仓位 13 00:00:25,410 --> 00:00:26,629 在短短一个季度内 14 00:00:26,629 --> 00:00:29,949 将微软从零增加到持仓市值的15.3% 15 00:00:29,949 --> 00:00:32,789 他甚至为了增持微软而几乎清空了谷歌 16 00:00:32,789 --> 00:00:34,429 他说并不是不看好谷歌 17 00:00:34,429 --> 00:00:36,030 而是微软更有机会 18 00:00:36,030 --> 00:00:37,109 EKMAN表示 19 00:00:37,109 --> 00:00:39,390 M365生态成熟壁垒极高 20 00:00:39,390 --> 00:00:40,770 且价格具有竞争力 21 00:00:40,770 --> 00:00:42,670 他也看好ASHER的增长潜力 22 00:00:42,670 --> 00:00:44,799 以及多模型加持下的企业服务 23 00:00:44,799 --> 00:00:46,240 而同样作为知名机构 24 00:00:46,240 --> 00:00:48,359 TCI在一季度卖出了持有的大部分 25 00:00:48,359 --> 00:00:50,459 微软TCI掌舵者home认为 26 00:00:50,459 --> 00:00:51,859 AI技术快速进步 27 00:00:51,859 --> 00:00:54,679 可能正在重新定义企业工作模式与生产力 28 00:00:54,679 --> 00:00:55,429 工具市场 29 00:00:55,429 --> 00:00:58,329 未来不排除出现全新的AI原生办公平台 30 00:00:58,329 --> 00:01:01,679 进而挑战微软office常年建立的市场主导地位 31 00:01:01,679 --> 00:01:04,200 EKMAN和home两人分歧的核心在于 32 00:01:04,200 --> 00:01:07,259 对AI与现有软体生态关系的根本性判断 33 00:01:07,259 --> 00:01:09,179 泵驰颠覆派立场认为 34 00:01:09,179 --> 00:01:11,079 AI将催生全新的生产力入口 35 00:01:11,079 --> 00:01:12,239 侵蚀微软的壁垒 36 00:01:12,239 --> 00:01:13,980 埃克曼则持强化派立场 37 00:01:13,980 --> 00:01:16,859 认为AI将以增量功能嵌入现有平台 38 00:01:16,859 --> 00:01:18,459 微软透过CPLOT的整合 39 00:01:18,459 --> 00:01:20,719 以及埃舍尔向多模型架构的转型 40 00:01:20,719 --> 00:01:23,879 将成为这波AI浪潮中最大的企业级受益者之一 41 00:01:23,879 --> 00:01:25,359 除了上述两大机构外 42 00:01:25,359 --> 00:01:27,799 盖茨基金会最近也清空了微软股票 43 00:01:27,799 --> 00:01:30,228 不过这个信息传播存在很大的误导性 44 00:01:30,228 --> 00:01:33,388 因为盖茨和盖茨基金会是两个不同投资者身份 45 00:01:33,388 --> 00:01:34,429 在去年底时 46 00:01:34,429 --> 00:01:37,259 盖茨基金会持有769万股微软股票 47 00:01:37,259 --> 00:01:39,659 而现在则清空这个是正确的 48 00:01:39,659 --> 00:01:42,659 但盖茨本人持有的微软股票仍超过1亿股 49 00:01:42,659 --> 00:01:45,140 这个规模比之前盖茨基金会持有的规模 50 00:01:45,140 --> 00:01:45,920 要大得多 51 00:01:45,920 --> 00:01:46,799 关于微软 52 00:01:46,799 --> 00:01:49,739 我认为他们的软件业务有希望得到AI推动 53 00:01:49,739 --> 00:01:51,760 本身又是全球第二大云巨头 54 00:01:51,760 --> 00:01:53,760 而且还是OpenAI最大股东 55 00:01:53,760 --> 00:01:55,780 最近OpenAI的势头非常猛 56 00:01:55,780 --> 00:01:57,659 我最近回答了一个用户的提问 57 00:01:57,659 --> 00:02:01,019 我的更多观点可以参考下图中的问答 58 00:02:05,420 --> 00:02:07,579 二新的机遇 59 00:02:08,629 --> 00:02:10,770 我在往期内容中分享过一个观点 60 00:02:10,770 --> 00:02:13,599 那就是AI是泡沫和软件被替代 61 00:02:13,599 --> 00:02:15,280 至少有一个说法是错的 62 00:02:15,280 --> 00:02:17,219 大概率两个说法都是错的 63 00:02:17,219 --> 00:02:19,039 因为软件是AI的重要载体 64 00:02:19,039 --> 00:02:20,680 AI并不会取代软件 65 00:02:20,680 --> 00:02:24,479 比如windows如何取代Mac和IOS如何取代 66 00:02:24,479 --> 00:02:26,710 甚至连微信都难以被取代 67 00:02:26,710 --> 00:02:29,289 但是AI会大幅提升软件的能力 68 00:02:29,289 --> 00:02:32,479 软件开发的效率大幅降低软件开发的门槛 69 00:02:32,479 --> 00:02:35,159 那些无法与时俱进的软件会被淘汰 70 00:02:35,159 --> 00:02:37,590 但能将AI用好的软件会更强 71 00:02:37,590 --> 00:02:40,229 这就是为什么微软宁可牺牲ASIA的短期增速 72 00:02:40,229 --> 00:02:42,939 也要把有限的算力用于自身AI的研发 73 00:02:42,939 --> 00:02:45,340 比如M365copilot github 74 00:02:45,340 --> 00:02:45,979 Copilot 75 00:02:45,979 --> 00:02:48,580 windows里各种AI的集成等等方向 76 00:02:48,580 --> 00:02:50,650 都是软件的生态化和AI化 77 00:02:50,650 --> 00:02:51,669 在今年2月 78 00:02:51,669 --> 00:02:54,430 黄仁勋就对AI取代软件这个说法提出了反驳 79 00:02:54,430 --> 00:02:56,030 他说有一种观点认为 80 00:02:56,030 --> 00:02:57,569 软件行业的工具正在衰落 81 00:02:57,569 --> 00:02:58,949 并将被人工智能取代 82 00:02:58,949 --> 00:03:00,729 这是世界上最不合逻辑的事情 83 00:03:00,729 --> 00:03:02,110 时间会证明一切 84 00:03:02,110 --> 00:03:04,849 如果你是人类或机器人或者人工智能 85 00:03:04,849 --> 00:03:05,810 通用机器人 86 00:03:05,810 --> 00:03:08,710 你会使用现有工具还是重新发明工具 87 00:03:08,710 --> 00:03:11,030 答案显然是使用现有工具 88 00:03:11,030 --> 00:03:13,150 这就是为什么人工智能的最新突破 89 00:03:13,150 --> 00:03:14,750 都与工具的使用有关 90 00:03:14,750 --> 00:03:16,289 因为这些工具的设计初衷 91 00:03:16,289 --> 00:03:18,000 就是为了明确地执行任务 92 00:03:18,000 --> 00:03:20,000 最近他在cnbc power lunch里 93 00:03:20,000 --> 00:03:22,699 进一步分享了AI时代软件行业的观点 94 00:03:22,699 --> 00:03:25,740 他说AI为软件行业最伟大的转型之一 95 00:03:25,740 --> 00:03:28,979 过去软件主要是记录检索协作工具 96 00:03:28,979 --> 00:03:31,280 现在AI agent能直接执行工作 97 00:03:31,280 --> 00:03:34,800 软件就开始切入原本由人力服务完成的流程 98 00:03:34,800 --> 00:03:35,620 黄仁勋说 99 00:03:35,620 --> 00:03:37,780 服务业规模大约是软件业的100倍 100 00:03:37,780 --> 00:03:39,520 所以这不是软件市场萎缩 101 00:03:39,520 --> 00:03:41,819 而是软件可触达市场扩大 102 00:03:41,819 --> 00:03:45,039 他不认同AI会毁掉软件美SARS的悲观叙事 103 00:03:45,039 --> 00:03:47,939 GIGTICAI会和企业已有软件平台结合 104 00:03:47,939 --> 00:03:49,240 产生新的工作流 105 00:03:49,240 --> 00:03:50,729 自动化和治理需求 106 00:03:50,729 --> 00:03:53,889 因此对ServiceNow这类企业软件公司是增益 107 00:03:53,889 --> 00:03:55,209 而不是简单替代 108 00:03:55,209 --> 00:03:55,989 换句话说 109 00:03:55,989 --> 00:03:57,868 软件公司从卖工具 110 00:03:57,868 --> 00:04:01,349 变成承载AI员工和人类员工一起工作的操作层 111 00:04:01,349 --> 00:04:05,169 他说未来企业里会同时有人类员工和AI agent 112 00:04:08,650 --> 00:04:10,250 合规审计和治理 113 00:04:10,250 --> 00:04:12,469 ServiceNow与英伟达推的project ark 114 00:04:12,469 --> 00:04:13,449 就是这种方向 115 00:04:13,449 --> 00:04:16,569 让企业里的自主AI agent在受控可审计 116 00:04:16,569 --> 00:04:18,610 安全的环境里执行复杂任务 117 00:04:18,610 --> 00:04:20,009 AI时代的软件行业 118 00:04:20,009 --> 00:04:22,269 会带来持续性的巨大算力消耗 119 00:04:22,269 --> 00:04:23,009 黄仁勋说 120 00:04:23,009 --> 00:04:24,790 过去的软件更像预先写好 121 00:04:24,790 --> 00:04:26,399 存起来需要时调用 122 00:04:26,399 --> 00:04:28,279 但AGENICAI是实时处理 123 00:04:28,279 --> 00:04:29,740 因为他要读更多内容 124 00:04:29,740 --> 00:04:31,000 调用工具推理 125 00:04:31,000 --> 00:04:32,220 生成更多token 126 00:04:32,220 --> 00:04:34,540 相比两年前的生成式AIAGENIC 127 00:04:34,540 --> 00:04:37,139 AI所需计算量已经增加约1000% 128 00:04:37,139 --> 00:04:38,000 在我看来 129 00:04:38,000 --> 00:04:39,839 前段时间市场对于半导体 130 00:04:39,839 --> 00:04:42,500 特别是存储和CPU的追求非常狂热 131 00:04:42,500 --> 00:04:44,850 但似乎冷落了AI的应用侧 132 00:04:44,850 --> 00:04:46,170 这倒是可以理解 133 00:04:46,170 --> 00:04:47,970 因为半导体确定性最强 134 00:04:47,970 --> 00:04:49,430 不管谁把AI搞好了 135 00:04:49,430 --> 00:04:51,149 都要用半导体确定性 136 00:04:51,149 --> 00:04:53,029 排在半导体后面的是云服务 137 00:04:53,029 --> 00:04:55,829 因为半导体要通过这里生成token云服务 138 00:04:55,829 --> 00:04:58,149 后面的是大模型以及SARS入口 139 00:04:58,149 --> 00:05:00,769 所以起飞的顺序也应当是半导体在先 140 00:05:00,769 --> 00:05:03,209 然后云服务和AI利好的SARS 141 00:05:03,209 --> 00:05:05,250 由于SARS前期被打压的很重 142 00:05:05,250 --> 00:05:06,269 估值够便宜 143 00:05:06,269 --> 00:05:07,889 一部分AI受益的SARS 144 00:05:07,889 --> 00:05:09,908 下一轮很可能带来重要的机会 145 00:05:09,908 --> 00:05:10,829 要注意的是 146 00:05:10,829 --> 00:05:12,649 并不是所有软件都会受益 147 00:05:12,649 --> 00:05:13,689 在AI时代 148 00:05:13,689 --> 00:05:15,009 有些软件会被取代 149 00:05:15,009 --> 00:05:17,348 有些软件则会被加强 150 00:05:19,899 --> 00:05:22,540 三价格跟着利润走 151 00:05:23,220 --> 00:05:24,819 美股为什么能长牛 152 00:05:24,819 --> 00:05:26,100 具体到基本面上 153 00:05:26,100 --> 00:05:28,959 那就是头部公司的业绩都保持强劲增长 154 00:05:28,959 --> 00:05:31,800 我们不可能指望一家营收和利润是几年前 155 00:05:31,800 --> 00:05:32,600 几倍多的公司 156 00:05:32,600 --> 00:05:34,430 股价能够回到当年的位置 157 00:05:34,430 --> 00:05:36,209 这里分享一些可视化数据 158 00:05:36,209 --> 00:05:39,069 展示部分头部科技公司利润和股价的关系 159 00:05:39,069 --> 00:05:42,309 可以说是相当直观地展现了业绩驱动的本质 160 00:05:42,309 --> 00:05:43,928 看过利润与股价的关系后 161 00:05:43,928 --> 00:05:45,949 你会发现美国市场是非常理性的 162 00:05:45,949 --> 00:05:48,769 绝大多数公司价格波动都跳不出利润增长 163 00:05:48,769 --> 00:05:51,480 同时我们更好理解长牛的驱动力是什么 164 00:05:51,480 --> 00:05:53,279 为什么微软当下很有性价比 165 00:05:53,279 --> 00:05:55,720 以及为什么英伟达从2022年10月到现在 166 00:05:55,720 --> 00:05:56,480 涨了20倍 167 00:05:56,480 --> 00:05:57,879 也没有泡沫 168 00:05:58,660 --> 00:06:02,019 四言行一致与自媒体的初衷 169 00:06:02,670 --> 00:06:04,009 在前一篇文章我说过 170 00:06:04,009 --> 00:06:05,610 合格的投资类内容输出者 171 00:06:05,610 --> 00:06:07,060 应当自己跑净值 172 00:06:07,060 --> 00:06:09,259 想到自己很久没有公开禁止表现了 173 00:06:09,259 --> 00:06:11,329 这里趁着行情好就分享一下吧 174 00:06:11,329 --> 00:06:12,209 不披露金额 175 00:06:12,209 --> 00:06:15,269 是因为我认为收益率比标榜身价更有说服力 176 00:06:15,269 --> 00:06:17,399 同时我自己也不是一个拜金的人 177 00:06:17,399 --> 00:06:18,860 分享自己的净值表现 178 00:06:18,860 --> 00:06:20,519 一是为了践行言行一致 179 00:06:20,519 --> 00:06:22,480 二是希望通过自己的经历证明 180 00:06:22,480 --> 00:06:24,360 纯价值投资从不融资 181 00:06:24,360 --> 00:06:25,660 几乎只买不卖 182 00:06:25,660 --> 00:06:26,720 不需要盯盘 183 00:06:26,720 --> 00:06:28,920 每年只有极少数交易日需要交易 184 00:06:28,920 --> 00:06:30,019 不需要花时间 185 00:06:30,019 --> 00:06:31,439 任何人都可以做到的方法 186 00:06:31,439 --> 00:06:33,100 也可以实现很好的成绩 187 00:06:33,100 --> 00:06:35,629 另外我非常不喜欢装神弄鬼的人 188 00:06:35,629 --> 00:06:37,350 所以我可以大大方方承认 189 00:06:37,350 --> 00:06:39,269 自己做内容也是为了流量 190 00:06:39,269 --> 00:06:41,610 为了存在感和被关注的虚荣心 191 00:06:41,610 --> 00:06:43,800 同时也有变现需求 192 00:06:43,800 --> 00:06:45,079 所有玩自媒体的人 193 00:06:45,079 --> 00:06:46,779 但凡不承认这些的都是在装 194 00:06:46,779 --> 00:06:48,980 不只是那些包装成高大上人设 195 00:06:48,980 --> 00:06:49,800 然后带货的人 196 00:06:49,800 --> 00:06:51,740 也包括所谓正能量大V 197 00:06:51,740 --> 00:06:52,540 假装爱国 198 00:06:52,540 --> 00:06:53,889 其实是为了赚钱的人 199 00:06:53,889 --> 00:06:56,610 我唯一能做的是确保每一个关注自己的人 200 00:06:56,610 --> 00:06:58,250 无论付费和没有付费 201 00:06:58,250 --> 00:06:59,560 都让人家觉得不后悔 202 00:06:59,560 --> 00:07:01,000 比如昨天看到星球 203 00:07:01,000 --> 00:07:02,000 一位读者复盘 204 00:07:02,000 --> 00:07:04,600 2022年10月我在B站上的一则视频 205 00:07:04,600 --> 00:07:05,980 这让我感到非常开心 206 00:07:05,980 --> 00:07:08,019 因为我觉得对他人带来了益处 207 00:07:08,019 --> 00:07:09,050 别人没有后悔 208 00:07:09,050 --> 00:07:09,970 补充备注一下 209 00:07:09,970 --> 00:07:12,829 本文中的13F平台和第三部分的基本面 210 00:07:12,829 --> 00:07:14,038 vs骨架图 211 00:07:14,038 --> 00:07:16,619 来自我开发的美股公司财务分析平台 212 00:07:16,619 --> 00:07:19,790 可以可视化分析美国大量头部公司的基本面 213 00:07:19,790 --> 00:07:21,910 目的是让我们普通人也可以拥有 214 00:07:21,910 --> 00:07:24,269 堪比机构的投研数据与可视化效果 215 00:07:24,269 --> 00:07:25,350 如果你也感兴趣 216 00:07:25,350 --> 00:07:26,930 可以扫描工号文末入口 217 00:07:26,930 --> 00:07:29,110 加入星球获取平台入口 218 00:07:29,110 --> 00:07:30,629 如果你喜欢本期视频 219 00:07:30,629 --> 00:07:32,029 希望可以点赞关注 220 00:07:32,029 --> 00:07:32,790 支持一波 221 00:07:32,790 --> 00:07:35,079 这将对我有很大的帮助
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| 用户 | 内容 | 点赞 | 回复 | 时间 |
|---|---|---|---|---|
| 匆jggn | 理性 客观 其实大多数投资者 微软 谷歌都可以定投 哪怕不起飞 也不会套人 | 39 | 7 | 2026-05-21 20:31 |
| Aaa牛牛批发 | 别炒美股，学不到东西的。 | 12 | 4 | 2026-05-21 23:48 |
| 么么子cmmc12233 | 赚钱那不是简简单单嘛[星星眼] | 7 | 8 | 2026-05-21 22:18 |
| 永赢族的族长 | up这个怎么看[笑哭] | 6 | 10 | 2026-05-22 17:02 |
| 荣哥日常了 | 中概互联有机会了 | 5 | 8 | 2026-05-21 20:20 |
| 淦戎马一生只为火鸡面 | 纳指拿稳咯，这次不到 5 年不会动它了，他敢回落我就补仓[吃瓜] | 4 | 1 | 2026-05-22 13:05 |
| 酒石酸燐子 | 白嫖微软开发者订阅中，至少Azure调用OpenAI GPT5.5是现在直接上传处理传统office文件的最好方式，其他LLM还是吃markdown结构化数据更高效 | 4 | 0 | 2026-05-21 20:15 |
| 澡洗碗洗早晚都得洗 | 今天你把我所有持仓都聊到了 | 3 | 0 | 2026-05-21 20:57 |
| 酒石酸燐子 | 微软有自己的云服务跑GPT，自家产品集成GPT，可以用自家搜索引擎必应做联网搜索，就算OpenAI商业上失败了，微软这套还是能独立跑通继续服务 | 2 | 0 | 2026-05-22 05:00 |
| YatesHow | 微软现在19倍的远期市盈率可以说是被极大地低估了 | 2 | 1 | 2026-05-21 21:47 |
| 菜崽儿 | [支持][支持][支持][支持][支持][支持] | 2 | 0 | 2026-05-21 20:13 |
| 总结猫 | @没胸怪，喵，感谢召唤，总结猫来咯 [妙啊] 最近，围绕微软的投资出现了显著的多空分歧，这成为了观察AI如何影响软件行业的一个绝佳案例。文章的核心观点和逻辑可以总结为以下几点： 1. 微软成焦点：多空对决的核心 • 多方观点（以对冲基金Elliott的Bill Ackman为代表）：认为AI不会颠覆微软，反而会强化其现有生态。微软拥有成熟的Microsoft 365护城河、Azure云服务以及作为OpenAI大股东的优势，AI功能（如Copilot）将作为强大的增量嵌入其软件体系，使其成为企业级AI的最大受益者之一。 • 空方观点（以对冲基金TCI为代表）：担忧AI技术可能催生全新的“AI原生”办公与生产力平台，从而挑战微软Office等传统软件长期建立的主导地位。 • 澄清误区：盖茨基金会清仓微软股票，但这与比尔·盖茨本人仍持有超过1亿股微软股票是两回事，后者规模大得多。 2. 核心论点：AI不会颠覆软件，而是重塑与增强软件 • 文章和黄仁勋的观点一致，反驳了“AI将取代软件”的悲观论调。软件是AI重要的执行载体和工具，就像机器人也会使用现有工具一样。 • AI正在推动软件行业发生伟大转型：从过去的“记录、检索、协作工具”，进化为能直接执行任务、承载“AI员工”的操作层和自动化平台。这极大拓展了软件可触及的市场规模（从软件业扩展到服务业）。 • 未来的企业工作流将是人类员工与AI智能体协同作业，需要新的自动化、合规与治理方案。因此，像微软、ServiceNow这样能整合AI能力的平台公司，将被增强而非简单取代。 3. 投资逻辑：顺序与分化 • 起飞顺序：确定性最强的是上游半导体；其次是提供算力的云服务；最后是AI赋能的SaaS（软件服务）。前期被低估的SaaS板块可能迎来机会。 • 内部分化：并非所有软件都会受益。能够与时俱进、成功整合AI的软件将变得更强；而停滞不前、无法与AI融合的软件则可能被淘汰。微软正是选择牺牲短期云业务（Azure）增速，也要将算力投入自身AI研发，以巩固未来的生态。 4. 作者视角：价格与业绩驱动，以及言行一致 • 作者通过数据图表强调，美股长期牛市的背后是头部公司持续强劲的利润增长，股价长期跟随利润走势。微软当前的性价比也需结合其盈利来看。 • 作... (提示：评论区字数有限，可在本条下继续追问。) | 1 | 0 | 2026-05-22 15:46 |
| 皇帝爱新装 | up应该身价早就过亿了吧 | 1 | 11 | 2026-05-21 20:35 |
| 手持玉觞 | @llookback | 0 | 0 | 2026-05-23 17:31 |
| 没胸怪 | @总结猫 帮我总结一下 | 0 | 0 | 2026-05-22 15:45 |
| 阿喷提 | 每天活在创新高的恐惧中[笑哭] | 0 | 0 | 2026-05-22 14:52 |
| Seven7_717 | 给我买！ | 0 | 0 | 2026-05-22 13:33 |
| 胡逸凡- | buy and hold | 0 | 2 | 2026-05-22 00:39 |
| 穿越苍穹 | 微软成本370，不知道能不能翻倍 | 0 | 0 | 2026-05-21 22:29 |
| 妹妹收集 | @总结猫 帮我总结一下，私发给我 | 0 | 0 | 2026-05-21 20:12 |
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