BV1QRVg6pEm2 · 浑水摸鱼清源1 00:00:00,060 --> 00:00:00,920 在今天的视频中 2 00:00:00,920 --> 00:00:03,899 我想讨论为什么我不持有美光科技股票 3 00:00:03,899 --> 00:00:06,469 以及我今天对美光的看法 4 00:00:06,469 --> 00:00:09,150 同时我也想分享我对市场的整体观点 5 00:00:09,150 --> 00:00:11,878 以及我们目前所处的市场周期 6 00:00:11,878 --> 00:00:14,978 接下来我们将分析美光最近的股东大会公告 7 00:00:14,978 --> 00:00:17,120 因为昨天有新的公告发布 8 00:00:17,120 --> 00:00:18,800 然后我们将通过观看视频结尾 9 00:00:18,800 --> 00:00:20,960 分析Snowflake的财报 10 00:00:20,960 --> 00:00:24,719 因为这似乎正在改变SaaS行业的叙事 11 00:00:24,719 --> 00:00:26,960 这将又是一期内容丰富的视频 12 00:00:26,960 --> 00:00:29,589 我们将讨论许多不同话题 13 00:00:29,589 --> 00:00:34,139 所以让我们直接进入正题，首先谈谈美光科技股票吧 14 00:00:34,139 --> 00:00:36,359 如果我们快速查看美光股票走势图 15 00:00:36,359 --> 00:00:44,170 可以看到它在2025年4月突然飙升 16 00:00:44,170 --> 00:00:46,950 当时股价为每股69美元 17 00:00:46,950 --> 00:00:51,390 过去一年股价上涨了约13倍 18 00:00:51,390 --> 00:00:53,848 并创造了巨大涨幅 19 00:00:53,848 --> 00:00:58,048 我认为这就是我不断被问及股票观点的原因 20 00:00:58,048 --> 00:01:00,088 关于美光有趣的是 21 00:01:00,088 --> 00:01:03,070 即使经历了1300%的飙升 22 00:01:03,070 --> 00:01:07,370 股票仍以不到10倍的前向市盈率交易 23 00:01:07,370 --> 00:01:11,170 这让许多人认为该股非常便宜 24 00:01:11,170 --> 00:01:12,989 因为其增长速度极快 25 00:01:12,989 --> 00:01:15,390 现在让我们看看美光的财务数据 26 00:01:15,390 --> 00:01:18,670 可以看到其营收正在爆炸式增长 27 00:01:18,670 --> 00:01:19,829 在最近一个季度报告了约两 28 00:01:19,829 --> 00:01:24,319 40亿美元营收 29 00:01:24,319 --> 00:01:26,579 美光的盈利情况也是如此 30 00:01:26,579 --> 00:01:28,260 并在最近一个季度实现约13.8 31 00:01:28,260 --> 00:01:32,099 亿美元盈利 32 00:01:32,099 --> 00:01:34,739 美光的盈利绝对在激增 33 00:01:34,739 --> 00:01:38,620 这也是许多人询问我美光股票的原因 34 00:01:38,620 --> 00:01:42,289 因为其营收和盈利都在疯狂增长 35 00:01:42,289 --> 00:01:46,209 似乎人们认为这种趋势会持续 36 00:01:46,209 --> 00:01:48,370 并开始将股价 37 00:01:48,370 --> 00:01:52,390 视为这种盈利和增长可持续 38 00:01:52,390 --> 00:01:56,789 但如果我们回顾美光长期盈利记录 39 00:01:56,789 --> 00:02:01,918 可以看出该业务历来非常周期性 40 00:02:01,918 --> 00:02:04,118 回溯至科技泡沫时期 41 00:02:04,118 --> 00:02:06,539 可以看到盈利曾大幅飙升 42 00:02:06,539 --> 00:02:10,879 并在2002至2003年转为负值 43 00:02:10,879 --> 00:02:14,250 这些周期反复出现多次 44 00:02:14,250 --> 00:02:16,590 美光的盈利开始激增 45 00:02:16,590 --> 00:02:17,610 随后又下降 46 00:02:17,610 --> 00:02:20,449 甚至可能出现负盈利 47 00:02:20,449 --> 00:02:23,969 最近一次发生是在2023年 48 00:02:23,969 --> 00:02:26,370 现在我想展示的是美光 49 00:02:26,370 --> 00:02:29,360 历史盈利与市盈率数据 50 00:02:29,360 --> 00:02:33,430 再次回顾至2001年 51 00:02:33,430 --> 00:02:35,650 因为当美光科技的盈利激增时 52 00:02:35,650 --> 00:02:39,039 其市盈率约为十三倍 53 00:02:39,039 --> 00:02:42,180 2010年当美光科技盈利再次激增时 54 00:02:42,180 --> 00:02:45,250 其市盈率约为五倍 55 00:02:45,250 --> 00:02:48,030 2015年在下一次盈利高峰期间 56 00:02:48,030 --> 00:02:52,250 美光的市盈率约为7.6倍 57 00:02:52,250 --> 00:02:55,490 2018年当美光科技盈利激增时 58 00:02:55,490 --> 00:02:58,129 飙升至150亿美元 59 00:02:58,129 --> 00:03:01,530 其市盈率仅为三倍 60 00:03:01,530 --> 00:03:04,409 现在让我们拉远到最近的这次峰值 61 00:03:04,409 --> 00:03:08,349 2022年盈利回升至约100亿美元 62 00:03:08,349 --> 00:03:10,709 市盈率降至七倍 63 00:03:10,709 --> 00:03:12,568 而在最近这次峰值中 64 00:03:12,568 --> 00:03:17,019 其前向市盈率再次低于十倍 65 00:03:17,019 --> 00:03:19,778 从这些图表中我们可以看出 66 00:03:19,778 --> 00:03:22,539 当美光科技盈利快速激增时 67 00:03:22,539 --> 00:03:25,259 其市盈率也处于低位 68 00:03:25,259 --> 00:03:28,639 且多次交易在十倍市盈率以下 69 00:03:28,639 --> 00:03:32,199 但如今的理论认为这次不同寻常 70 00:03:32,199 --> 00:03:35,909 这一周期不会与以往相同 71 00:03:35,909 --> 00:03:40,509 历史上每次美光科技盈利激增时 72 00:03:40,509 --> 00:03:44,490 此次盈利不会在未来几年下降 73 00:03:44,490 --> 00:03:48,599 这使股票看起来非常便宜且值得买入 74 00:03:48,599 --> 00:03:51,379 但当我们审视美光的盈利历史 75 00:03:51,379 --> 00:03:53,199 我并不完全确定 76 00:03:53,199 --> 00:03:57,770 因为每当该公司盈利快速激增时 77 00:03:57,770 --> 00:03:59,650 总是呈现周期性特征 78 00:03:59,650 --> 00:04:04,539 随后盈利会在未来几年大幅下降 79 00:04:04,539 --> 00:04:08,219 似乎我们正处于一个巨大的盈利超级周期 80 00:04:08,219 --> 00:04:10,539 可能持续一年左右 81 00:04:10,539 --> 00:04:14,280 但我认为瓶颈终将自行解决 82 00:04:14,280 --> 00:04:17,870 这将成为美光的又一重大周期 83 00:04:17,870 --> 00:04:22,430 接下来我要朗读《聪明的投资者》第七章内容 84 00:04:22,430 --> 00:04:24,000 本杰明·格雷厄姆写道 85 00:04:24,000 --> 00:04:26,139 但在考虑个别公司时 86 00:04:26,139 --> 00:04:30,908 有时需考虑相反的重要因素 87 00:04:30,908 --> 00:04:33,348 具有高度波动性盈利的投机性公司 88 00:04:33,348 --> 00:04:36,478 在业绩好的年份往往以高市盈率和低倍数出售 89 00:04:36,478 --> 00:04:42,319 而在业绩差的年份则以低价格和高倍数出售 90 00:04:42,319 --> 00:04:47,839 反之亦然 91 00:04:47,839 --> 00:04:51,279 本杰明·格雷厄姆描述的是周期性企业 92 00:04:51,279 --> 00:04:52,620 周期性企业 93 00:04:52,620 --> 00:04:59,079 讽刺的是在利润爆发时显得最便宜且市盈率最低 94 00:04:59,079 --> 00:05:03,699 而在周期底部时反而市盈率最高 95 00:05:03,699 --> 00:05:06,060 处于周期底部时 96 00:05:06,060 --> 00:05:09,980 彼得·林奇在《漫步华尔街》中也提到 97 00:05:09,980 --> 00:05:16,139 讽刺的是周期性企业盈利高峰时市盈率最低 98 00:05:16,139 --> 00:05:19,449 如今美光科技盈利绝对爆发 99 00:05:19,449 --> 00:05:21,470 导致股票在前向市盈率基础上显得便宜 100 00:05:21,470 --> 00:05:27,610 但这实际可能是估值过高信号 101 00:05:28,610 --> 00:05:30,939 因为这就是周期性公司运作的方式 102 00:05:30,939 --> 00:05:34,139 所以对于现在买入美光科技的投资者 103 00:05:34,139 --> 00:05:35,899 要么你直接在赌博 104 00:05:35,899 --> 00:05:38,240 试图从市场炒作中获利 105 00:05:38,240 --> 00:05:39,279 这无可厚非 106 00:05:39,279 --> 00:05:42,548 你必须明白自己是在投机和赌博 107 00:05:42,548 --> 00:05:43,389 或者第二种情况 108 00:05:43,389 --> 00:05:46,048 必须相信情况已发生变化 109 00:05:46,048 --> 00:05:49,180 这不再是一只周期性股票 110 00:05:49,180 --> 00:05:53,428 企业将长期实现持续盈利 111 00:05:53,428 --> 00:05:56,028 我个人对此并不抱有信心 112 00:05:56,028 --> 00:05:58,389 因此我选择远离美光科技股票 113 00:05:58,389 --> 00:06:00,110 并无意在此时入场 114 00:06:00,110 --> 00:06:05,329 因为我怀疑其长期盈利能力 115 00:06:05,329 --> 00:06:07,449 如果它们最终开始下滑 116 00:06:07,449 --> 00:06:09,560 这将证明是另一个周期 117 00:06:09,560 --> 00:06:14,439 事后看这只股票可能现在非常昂贵 118 00:06:14,439 --> 00:06:17,189 最终我不知道这是否是超级周期 119 00:06:17,189 --> 00:06:18,709 周期何时结束 120 00:06:18,709 --> 00:06:22,550 或周期是否真正结束并发生改变 121 00:06:22,550 --> 00:06:25,009 这也是我选择远离的原因 122 00:06:25,009 --> 00:06:27,980 我不需要在美光科技上对错 123 00:06:27,980 --> 00:06:29,600 我需要正确判断的 124 00:06:29,600 --> 00:06:33,610 是我要买入并投资的股票 125 00:06:33,610 --> 00:06:36,410 这就是我不投资美光的原因 126 00:06:36,410 --> 00:06:42,589 历史上这一直是非常周期性的业务 127 00:06:42,589 --> 00:06:45,889 根据《聪明的投资者》中的内容 128 00:06:45,889 --> 00:06:47,470 以及彼得 129 00:06:47,470 --> 00:06:48,949 林奇和《战胜华尔街》 130 00:06:48,949 --> 00:06:53,310 顺便说这些投资者都是传奇人物 131 00:06:53,310 --> 00:06:56,199 经历过多个市场周期 132 00:06:56,199 --> 00:07:01,990 我认为他们在投资方面极为睿智 133 00:07:01,990 --> 00:07:04,550 在分析这类周期性企业时 134 00:07:04,550 --> 00:07:07,220 当它们看似低价时 135 00:07:07,220 --> 00:07:12,918 这种情况以前发生过 136 00:07:12,918 --> 00:07:15,559 但今天这个周期显然更大 137 00:07:15,559 --> 00:07:17,199 但似乎仍是另一个周期 138 00:07:17,199 --> 00:07:18,980 至少在我看来 139 00:07:18,980 --> 00:07:21,029 没有人知道顶部在哪里 140 00:07:21,029 --> 00:07:22,290 但必须承认 141 00:07:22,290 --> 00:07:25,910 股价确实看起来便宜 142 00:07:25,910 --> 00:07:29,639 但盈利可能迅速恶化 143 00:07:29,639 --> 00:07:32,199 美光科技可能事后显得极其昂贵 144 00:07:32,199 --> 00:07:34,839 现在让我们转向整体市场 145 00:07:34,839 --> 00:07:37,069 我认为仍在推动市场 146 00:07:37,069 --> 00:07:39,589 我对此思考良多 147 00:07:39,589 --> 00:07:40,389 我认为有一些有趣的见解 148 00:07:40,389 --> 00:07:42,009 至少可以分享 149 00:07:42,009 --> 00:07:43,430 并展开讨论 150 00:07:43,430 --> 00:07:43,949 推动市场的是什么 151 00:07:43,949 --> 00:07:44,529 这是什么 152 00:07:44,529 --> 00:07:49,550 我接下来要称之为超大规模刺激计划，对于在二十二十和二十二十一年市场中经历过的人 153 00:07:49,550 --> 00:07:53,350 当新冠疫情发生时 154 00:07:53,350 --> 00:07:54,850 你知道政府向市场提供了大量刺激措施 155 00:07:54,850 --> 00:07:59,410 人们从政府那里获得了资金 156 00:07:59,410 --> 00:08:01,529 政府印了数万亿美元 157 00:08:01,529 --> 00:08:04,019 这些资金正作为对经济和股市的巨额刺激计划 158 00:08:04,019 --> 00:08:10,079 现在发生的情况与之前完全相同 159 00:08:10,079 --> 00:08:14,620 但这次是由超大规模企业推动 160 00:08:14,620 --> 00:08:17,160 从运营现金流中支出数千亿美元 161 00:08:17,160 --> 00:08:21,439 这数千亿美元正回流至整个经济 162 00:08:21,439 --> 00:08:26,100 每个与超大规模企业相关的公司 163 00:08:26,100 --> 00:08:30,060 都看到其收益和收入绝对飙升 164 00:08:30,060 --> 00:08:34,929 这也导致标普五百指数的收益显著增长 165 00:08:34,929 --> 00:08:40,159 我刚读到标普五百指数每股收益本季度远超预期 166 00:08:40,159 --> 00:08:44,549 因为像戴尔、美光、AMD 167 00:08:44,549 --> 00:08:49,610 嗯 168 00:08:49,610 --> 00:08:50,129 闪迪 169 00:08:50,129 --> 00:08:50,710 这类公司收益爆炸式增长 170 00:08:50,710 --> 00:08:54,669 由于存在瓶颈 171 00:08:54,669 --> 00:08:56,169 超大规模企业正大量投入资金建设数据中心 172 00:08:56,169 --> 00:09:01,000 和AI基础设施 173 00:09:01,000 --> 00:09:02,779 但资金实际来源 174 00:09:02,779 --> 00:09:05,360 正是推动收益和收入激增的原因 175 00:09:05,360 --> 00:09:08,240 这些资金来自少数几家公司 176 00:09:08,240 --> 00:09:14,639 它们在建设AI基础设施上持续投入 177 00:09:14,639 --> 00:09:17,799 这也意味着许多股票正在上涨 178 00:09:17,799 --> 00:09:21,549 基于少数企业的支出决策 179 00:09:21,549 --> 00:09:24,950 我认为这种支出水平不可持续 180 00:09:24,950 --> 00:09:29,500 我也认为支出增长无法无限持续 181 00:09:29,500 --> 00:09:30,399 例如 182 00:09:30,399 --> 00:09:34,220 超大规模企业的资本支出已开始触及 183 00:09:34,220 --> 00:09:36,120 其运营现金流上限 184 00:09:36,120 --> 00:09:39,539 未来支出增长需依赖债务 185 00:09:39,539 --> 00:09:43,259 或有机增长的运营现金流 186 00:09:43,259 --> 00:09:45,519 有机现金流的极限 187 00:09:45,519 --> 00:09:49,570 为AI建设融资已基本达到顶点 188 00:09:49,570 --> 00:09:51,289 我不认为这些公司 189 00:09:51,289 --> 00:09:56,179 或愿意永远将全部现金流投入资本支出 190 00:09:56,179 --> 00:10:00,240 投资者最终会要求回报 191 00:10:00,240 --> 00:10:01,759 这意味着最终 192 00:10:01,759 --> 00:10:04,309 但没人确切知道何时 193 00:10:04,309 --> 00:10:07,830 但最终支出必须缩减 194 00:10:07,830 --> 00:10:09,090 当这种情况发生时 195 00:10:09,090 --> 00:10:14,409 当前受益于支出增长的所有领域将面临强劲阻力 196 00:10:14,409 --> 00:10:17,929 因此我认为预测这些业务的长期增长 197 00:10:17,929 --> 00:10:20,960 实际上存在风险 198 00:10:20,960 --> 00:10:26,820 因为增长也意味着超大规模企业将持续指数级增加支出 199 00:10:26,820 --> 00:10:28,110 未来数年 200 00:10:28,110 --> 00:10:31,529 这也是为什么英伟达股价未见上涨 201 00:10:31,529 --> 00:10:33,269 与其他市场相比 202 00:10:33,269 --> 00:10:36,409 即使在异常优异的表现之后 203 00:10:36,409 --> 00:10:40,029 英伟达的收入来自超大规模客户支出 204 00:10:40,029 --> 00:10:42,450 它最终必须放缓增长 205 00:10:42,450 --> 00:10:47,759 长期来看收入和现金流的可持续性存疑 206 00:10:47,759 --> 00:10:52,818 我个人认为这个周期终将结束，再次当它结束时 207 00:10:52,818 --> 00:10:55,839 我不知道这些公司的利润会是什么样 208 00:10:55,839 --> 00:10:59,438 这也是我远离半导体行业的主要原因 209 00:10:59,438 --> 00:11:04,328 尤其是在这些股票处于历史高位并创纪录利润和增长时 210 00:11:04,328 --> 00:11:07,168 我不知道这个周期何时结束 211 00:11:07,168 --> 00:11:09,649 在我看来，这真的显得 212 00:11:09,649 --> 00:11:13,210 它正被少数几家公司做出的决策所推动 213 00:11:13,210 --> 00:11:14,590 以及少数几个人 214 00:11:14,590 --> 00:11:17,370 这也是我避开这一领域的原因 215 00:11:17,370 --> 00:11:18,799 尤其是在现在这个阶段 216 00:11:18,799 --> 00:11:19,700 而相反 217 00:11:19,700 --> 00:11:21,399 我正努力专注于那些企业 218 00:11:21,399 --> 00:11:25,279 我认为它们在更长期中拥有更持久的现金流 219 00:11:25,279 --> 00:11:29,309 而且今天也被市场所忽视 220 00:11:29,309 --> 00:11:31,950 这就是我长篇大论的解释 221 00:11:31,950 --> 00:11:34,450 至于为什么我对微芯不感兴趣 222 00:11:34,450 --> 00:11:38,379 我认为这将在长期内形成一个循环 223 00:11:38,379 --> 00:11:42,279 或许正是许多企业在今日市场中上涨的原因 224 00:11:42,279 --> 00:11:48,110 但它们的实际现金流可能不如市场预期的可持续 225 00:11:48,110 --> 00:11:50,470 我觉得这看起来有点风险 226 00:11:50,470 --> 00:11:53,009 因此我选择专注于市场的某些领域 227 00:11:53,009 --> 00:11:56,210 我认为这些领域利润更具持久性 228 00:11:56,210 --> 00:11:59,230 且企业估值倍数较低 229 00:11:59,230 --> 00:12:00,870 这就是我对今日市场的看法 230 00:12:00,870 --> 00:12:03,440 请在下方评论区告诉我你的观点 231 00:12:03,440 --> 00:12:07,500 并且你是否同意这在长期内会呈现周期性波动 232 00:12:07,500 --> 00:12:08,000 好的 233 00:12:08,000 --> 00:12:09,820 现在让我们继续讨论元宇宙相关议题 234 00:12:09,820 --> 00:12:11,799 因为他们昨天刚召开了股东大会 235 00:12:11,799 --> 00:12:16,950 同时他们还发布了多项重大公告导致股价一度飙升 236 00:12:16,950 --> 00:12:18,779 但今日股价又有所回落 237 00:12:18,779 --> 00:12:22,620 不过我要告诉你这些公告的具体内容以及我的看法 238 00:12:22,620 --> 00:12:25,519 首个重大公告是Meta推出了Instagram订阅服务 239 00:12:27,370 --> 00:12:32,259 他们计划在本文中推出更多AI订阅计划 240 00:12:32,259 --> 00:12:33,659 周三写道 241 00:12:33,659 --> 00:12:38,480 这家社交网络巨头宣布现在正在推出其新消费者订阅计划 242 00:12:38,480 --> 00:12:41,099 全球范围内针对其旗舰应用 243 00:12:43,318 --> 00:12:46,379 并开始测试面向企业的新订阅服务 244 00:12:46,379 --> 00:12:50,289 创作者和Meta AI用户每月仅需几美元 245 00:12:50,289 --> 00:12:51,850 Instagram的消费者订阅 246 00:12:51,850 --> 00:12:54,269 每月3.99美元起 247 00:12:54,269 --> 00:12:56,600 Facebook Plus同样为3.99美元 248 00:12:58,940 --> 00:13:03,328 将获得包括个人资料定制在内的额外功能 249 00:13:03,328 --> 00:13:05,948 超级表情和故事洞察功能 250 00:13:05,948 --> 00:13:07,200 以及其他功能 251 00:13:07,200 --> 00:13:10,679 而每月39.9美元的订阅似乎就是Meta的 252 00:13:10,679 --> 00:13:15,379 最低 tier 订阅，几乎所有人都能负担 253 00:13:15,379 --> 00:13:20,019 同时还将提供额外功能和更多Instagram故事洞察 254 00:13:20,019 --> 00:13:22,649 以及其他内容 255 00:13:22,649 --> 00:13:23,090 然后他们谈到AI计划 256 00:13:23,090 --> 00:13:26,970 这里显示Meta表示将开始测试更多订阅计划 257 00:13:26,970 --> 00:13:31,048 这让Meta AI用户开始感到困惑 258 00:13:31,048 --> 00:13:32,849 将测试两种计划 259 00:13:32,849 --> 00:13:37,340 Meta One Plus每月8美元，Meta One Premium 260 00:13:37,340 --> 00:13:40,039 每月20美元，功能相同 261 00:13:40,039 --> 00:13:45,230 但Premium计划解锁更高计算能力查询 262 00:13:45,230 --> 00:13:50,250 同时宣布Meta One Advanced计划每月50美元 263 00:13:50,250 --> 00:13:52,309 包含基础 264 00:13:52,309 --> 00:13:52,649 计划 265 00:13:52,649 --> 00:13:53,460 权益 266 00:13:53,460 --> 00:13:56,740 以及在Facebook动态中置顶展示 267 00:13:56,740 --> 00:13:59,720 在Facebook和Instagram搜索结果中排名更高 268 00:13:59,720 --> 00:14:01,279 通过醒目 269 00:14:01,279 --> 00:14:07,250 Reels中的关注按钮自动发送邀请 270 00:14:07,250 --> 00:14:11,350 可帮助创作者和企业引导用户至网站或店铺 271 00:14:11,350 --> 00:14:14,620 通过Instagram帖子和Reels中的链接 272 00:14:14,620 --> 00:14:18,279 这些计划自然包含更优分析功能 273 00:14:18,279 --> 00:14:24,350 包括Instagram深度竞争洞察和Facebook自定义受众分析 274 00:14:24,350 --> 00:14:24,809 现在 275 00:14:24,809 --> 00:14:28,379 我认为这对Meta的业务非常有利 276 00:14:28,379 --> 00:14:33,139 因为它不再只是用户获取故事 277 00:14:33,139 --> 00:14:36,139 Meta整体现金流和营收增长 278 00:14:36,139 --> 00:14:42,578 现在问题是如何利用超过35亿用户的庞大基数变现 279 00:14:42,578 --> 00:14:46,339 他们正通过提升广告效率实现这一点 280 00:14:46,339 --> 00:14:49,090 并吸引更多广告预算入驻平台 281 00:14:49,090 --> 00:14:51,750 但现在开始通过用户订阅变现 282 00:14:51,750 --> 00:14:54,919 提供更多功能和洞察 283 00:14:54,919 --> 00:14:56,600 如果用户付费订阅 284 00:14:56,600 --> 00:15:00,309 订阅价格从极低到较贵不等 285 00:15:00,309 --> 00:15:01,769 最高每月50美元 286 00:15:01,769 --> 00:15:05,919 我认为每月50美元的订阅可能主要面向 287 00:15:05,919 --> 00:15:08,299 企业及大型创作者 288 00:15:08,299 --> 00:15:12,080 以获取所有帖子的深度分析和洞察 289 00:15:12,080 --> 00:15:16,080 我认为许多企业和创作者会为此付费 290 00:15:16,080 --> 00:15:21,809 即使Meta 35亿全球用户中一小部分 291 00:15:21,809 --> 00:15:26,899 选择订阅任何计划 292 00:15:26,899 --> 00:15:31,440 这或将为Meta带来数十亿美元年营收 293 00:15:31,440 --> 00:15:35,849 这将进一步分散其业务对广告的依赖 294 00:15:35,849 --> 00:15:38,489 我认为Meta的广告业务极具吸引力 295 00:15:38,489 --> 00:15:39,629 盈利能力极强 296 00:15:39,629 --> 00:15:41,609 价值巨大 297 00:15:41,609 --> 00:15:44,269 但我认为Meta仍存在估值折价 298 00:15:44,269 --> 00:15:47,059 相较于其其他六位杰出同行 299 00:15:47,059 --> 00:15:51,250 特别是因为它纯粹聚焦数字广告领域 300 00:15:51,250 --> 00:15:53,710 其业务并未充分多元化 301 00:15:53,710 --> 00:15:54,769 就像谷歌 302 00:15:54,769 --> 00:15:56,750 亚马逊或微软 303 00:15:56,750 --> 00:16:00,970 因此，当Meta继续多元化其收入和现金流渠道 304 00:16:00,970 --> 00:16:03,549 我认为他们可能看到估值提升 305 00:16:03,549 --> 00:16:06,730 尤其是这些订阅服务若成功的话 306 00:16:06,730 --> 00:16:09,889 大量用户最终付费使用 307 00:16:09,889 --> 00:16:13,129 我认为这将是高毛利收入，整体而言 308 00:16:13,129 --> 00:16:14,809 我认为这对业务非常有利 309 00:16:14,809 --> 00:16:15,850 作为股东 310 00:16:15,850 --> 00:16:16,889 我很高兴看到这一点 311 00:16:16,889 --> 00:16:19,210 现在让我们回到我的截图并想读给你听 312 00:16:19,210 --> 00:16:22,909 一些我发现并认为有趣的AGM要点 313 00:16:22,909 --> 00:16:26,059 第一个要点显示近年来的趋势 314 00:16:26,059 --> 00:16:29,070 我们明显看到回报在增长 315 00:16:29,070 --> 00:16:33,240 在提升用户参与度和广告价值方面 316 00:16:33,240 --> 00:16:36,580 这让我们有信心继续大幅投资 317 00:16:36,580 --> 00:16:41,299 我们正在构建助力全球创业者和企业的智能助手 318 00:16:41,299 --> 00:16:41,799 成长 319 00:16:41,799 --> 00:16:45,159 触达新客户并更好服务现有客户 320 00:16:45,159 --> 00:16:46,220 截至四月 321 00:16:46,220 --> 00:16:52,059 商务AI每周对话量年初以来增长十倍 322 00:16:52,059 --> 00:16:56,000 我相信未来创业将迎来爆发式增长 323 00:16:56,000 --> 00:17:01,039 我们的商务AI目前在多数应用中免费 324 00:17:01,039 --> 00:17:02,620 但随着进展 325 00:17:02,620 --> 00:17:08,328 我们预计也将建立长期变现模式 326 00:17:08,328 --> 00:17:11,148 我认为这些段落值得分享的原因 327 00:17:11,148 --> 00:17:13,909 是因为第一段非常明确 328 00:17:13,909 --> 00:17:14,169 马克 329 00:17:14,169 --> 00:17:14,648 扎克伯格 330 00:17:14,648 --> 00:17:20,630 表示他坚信Meta在资本支出和投入上获得正回报 331 00:17:20,630 --> 00:17:26,720 多年来他们的广告业务参与度持续提升 332 00:17:26,720 --> 00:17:30,440 广告主愿意在我们的平台投入更多资金 333 00:17:30,440 --> 00:17:34,400 Meta正在全球范围内大幅抢占市场份额 334 00:17:34,400 --> 00:17:36,969 及全球在线广告支出 335 00:17:36,969 --> 00:17:40,788 越来越多的广告预算流入其平台 336 00:17:40,788 --> 00:17:48,180 这表明广告主在Meta广告投放中获得最佳回报 337 00:17:48,180 --> 00:17:51,579 这也说明Meta在广告领域表现卓越 338 00:17:51,579 --> 00:17:56,170 其资本支出投入广告已见成效 339 00:17:56,170 --> 00:17:57,930 我同意马克·扎克伯格的观点 340 00:17:57,930 --> 00:17:58,970 至少在我看来 341 00:17:58,970 --> 00:18:01,069 他们的资本支出正在见效 342 00:18:01,069 --> 00:18:05,410 接下来的关键点是商务AI 343 00:18:09,329 --> 00:18:13,440 年初以来对话量增长十倍 344 00:18:13,440 --> 00:18:15,539 目前尚未大规模变现 345 00:18:15,539 --> 00:18:17,019 他们不专注于变现 346 00:18:17,019 --> 00:18:19,960 专注于普及和用户采用 347 00:18:19,960 --> 00:18:23,940 但从长期来看，这似乎是Meta的趋势 348 00:18:23,940 --> 00:18:25,769 他们推出一个新功能 349 00:18:25,769 --> 00:18:28,009 就能让数十亿人使用 350 00:18:28,009 --> 00:18:31,490 随后开始平台变现并添加更多功能 351 00:18:31,490 --> 00:18:33,409 现在开始推出订阅服务 352 00:18:34,808 --> 00:18:37,929 他们的人工智能业务对话 353 00:18:37,929 --> 00:18:41,440 助手和代理的对话量增加十倍 354 00:18:41,440 --> 00:18:44,690 并转化为客户实际收入 355 00:18:44,690 --> 00:18:46,730 在我看来这非常看涨 356 00:18:49,969 --> 00:18:51,209 从更长期来看 357 00:18:51,209 --> 00:18:54,809 如果企业认为这是实用产品 358 00:18:54,809 --> 00:18:57,289 他们可能愿意为此付费 359 00:18:57,289 --> 00:19:01,299 因为投入产出比非常高 360 00:19:01,299 --> 00:19:05,079 这可以说是Meta当前的隐性收入来源 361 00:19:05,079 --> 00:19:06,579 但这只是另一种方式 362 00:19:06,579 --> 00:19:11,819 他们试图全球数十亿用户变现 363 00:19:11,819 --> 00:19:15,740 我认为Meta目前在股市被严重低估 364 00:19:15,740 --> 00:19:18,259 我认为股票价格非常便宜 365 00:19:18,259 --> 00:19:20,890 在股东大会后我增持了更多股份 366 00:19:20,890 --> 00:19:23,259 在听说他们推出订阅服务后 367 00:19:23,259 --> 00:19:27,319 因为股票尚未充分反映未来增长 368 00:19:27,319 --> 00:19:29,349 正如我们即将看到的 369 00:19:29,349 --> 00:19:31,410 但在深入DCF分析前 370 00:19:31,410 --> 00:19:34,519 我想播放一段丹·伊夫斯的视频 371 00:19:34,519 --> 00:19:36,839 他是华尔街知名分析师 372 00:19:36,839 --> 00:19:40,200 我想分享他对Meta订阅服务的看法 373 00:19:40,200 --> 00:19:41,529 以及今日股票情况 374 00:19:41,529 --> 00:19:42,410 明星分析师 375 00:19:42,410 --> 00:19:43,569 这里是丹·伊夫斯 376 00:19:43,569 --> 00:19:45,849 来回应我们即将展示的图表 377 00:19:45,849 --> 00:19:49,900 该图表引发了午盘上涨 378 00:19:49,900 --> 00:19:51,859 仿佛这是重大营收机会 379 00:19:51,859 --> 00:19:52,359 是这样吗 380 00:19:52,359 --> 00:19:54,940 但考虑到他们投入的资本 381 00:19:54,940 --> 00:19:58,819 这个想法几乎迈对了方向 382 00:19:58,819 --> 00:20:02,220 面对35亿用户规模 383 00:20:02,220 --> 00:20:03,970 如何实现变现 384 00:20:03,970 --> 00:20:06,990 他们显然已尝试过订阅模式 385 00:20:06,990 --> 00:20:09,259 现在投资者期待看到这一点 386 00:20:09,259 --> 00:20:09,940 关键在于 387 00:20:09,940 --> 00:20:12,638 如何变现用户群体 388 00:20:12,638 --> 00:20:13,578 这确实 389 00:20:13,578 --> 00:20:15,098 这并非最终步骤 390 00:20:15,098 --> 00:20:16,618 只是中间阶段 391 00:20:16,618 --> 00:20:20,279 随着更多AI整合到用户群体 392 00:20:20,279 --> 00:20:21,859 这才是真正的变现途径 393 00:20:21,859 --> 00:20:25,180 我认为股票尚未反映这一点 394 00:20:25,180 --> 00:20:25,839 仍然 395 00:20:25,839 --> 00:20:29,039 我认为在未来几年我们将看到一些收入机会 396 00:20:29,039 --> 00:20:30,900 现在你已经拿出了九百美元 397 00:20:30,900 --> 00:20:30,980 嗯 398 00:20:30,980 --> 00:20:31,440 你提到的 399 00:20:31,440 --> 00:20:32,579 投资者希望看到这一点 400 00:20:32,579 --> 00:20:32,819 做 401 00:20:32,819 --> 00:20:33,779 用户希望看到的 402 00:20:33,779 --> 00:20:34,859 他们愿意为此付费吗 403 00:20:34,859 --> 00:20:36,559 我们正在讨论的似乎是 404 00:20:36,559 --> 00:20:38,230 根据这里的部分报道 405 00:20:38,230 --> 00:20:41,150 每月三到四美元的订阅费 406 00:20:41,150 --> 00:20:42,170 以Instagram为例 407 00:20:43,049 --> 00:20:43,309 是的 408 00:20:43,309 --> 00:20:45,390 当你开始获得任何采用 409 00:20:45,390 --> 00:20:46,589 你现在开始 410 00:20:46,589 --> 00:20:48,839 看看可能达到两到三 411 00:20:48,839 --> 00:20:52,640 四个百分点的收入，随着采用率提升 412 00:20:52,640 --> 00:20:55,839 我认为投资者尚未充分考虑这一点 413 00:20:55,839 --> 00:20:58,289 他们可能会采取这样的行动 414 00:20:58,289 --> 00:21:00,109 从时间角度来看 415 00:21:00,109 --> 00:21:01,529 可能提前到来 416 00:21:01,529 --> 00:21:05,509 这体现了他们推出的能力信心 417 00:21:05,509 --> 00:21:08,009 这将成为持续的叙事 418 00:21:08,009 --> 00:21:09,390 无论是微软 419 00:21:09,390 --> 00:21:10,650 无论是Meta 420 00:21:10,650 --> 00:21:11,930 无论是苹果 421 00:21:11,930 --> 00:21:13,829 如何实现盈利 422 00:21:13,829 --> 00:21:16,579 AI芯片公司展示了他们的盈利模式 423 00:21:16,579 --> 00:21:17,460 就像软件一样 424 00:21:17,460 --> 00:21:17,700 是的 425 00:21:17,700 --> 00:21:17,980 但你 426 00:21:17,980 --> 00:21:18,559 你在谈论 427 00:21:18,559 --> 00:21:18,779 好的 428 00:21:18,779 --> 00:21:19,259 这很有趣 429 00:21:19,259 --> 00:21:20,099 你怎么说的 430 00:21:20,099 --> 00:21:20,299 这 431 00:21:20,299 --> 00:21:24,809 这反映了他们实施的信心 432 00:21:24,809 --> 00:21:29,309 有些人可能会认为这 433 00:21:29,309 --> 00:21:30,069 这表明这里 434 00:21:30,069 --> 00:21:34,789 他们在盈利方式上稍显滞后 435 00:21:34,789 --> 00:21:37,670 AI业务超出核心广告领域 436 00:21:37,670 --> 00:21:43,250 只是把各种东西扔向墙看什么能粘住 437 00:21:43,250 --> 00:21:44,130 扎克伯格 438 00:21:44,130 --> 00:21:46,369 显然在股东大会上也提到 439 00:21:46,369 --> 00:21:48,269 至少他为云业务开了门 440 00:21:48,269 --> 00:21:49,029 业务 441 00:21:49,029 --> 00:21:50,569 这是否是大胆计划 442 00:21:50,569 --> 00:21:51,609 还是真实可行 443 00:21:51,609 --> 00:21:55,230 但我觉得云业务可能更像大胆尝试 444 00:21:55,230 --> 00:21:56,470 但对我来说这没问题 445 00:21:56,470 --> 00:22:00,759 如何逐步在广告商中实现多元化 446 00:22:00,759 --> 00:22:01,859 我宣传他们品质很好 447 00:22:01,859 --> 00:22:04,388 这显然会持续成为核心业务 448 00:22:04,388 --> 00:22:06,108 但看看他们正在做的事 449 00:22:06,108 --> 00:22:08,189 这将持续推动多元化发展 450 00:22:08,189 --> 00:22:09,808 我认为这是积极的 451 00:22:09,808 --> 00:22:13,009 因为他们的用户基数无可匹敌 452 00:22:13,115 --> 00:22:15,589 所以当他们开始变现时 453 00:22:15,589 --> 00:22:17,769 我们看多的部分在于 454 00:22:17,769 --> 00:22:19,789 你知道我大约花了九百小时 455 00:22:19,789 --> 00:22:22,250 最终你知道什么可能更高 456 00:22:22,250 --> 00:22:25,450 这是扎克伯格和Meta的关键优势 457 00:22:25,450 --> 00:22:27,210 这是向正确方向迈出的一步 458 00:22:27,210 --> 00:22:27,630 之后 459 00:22:27,630 --> 00:22:28,869 显然一个季度 460 00:22:28,869 --> 00:22:30,630 当时所有焦点都在Cafax 461 00:22:30,630 --> 00:22:32,230 显然这更像是个负面事件 462 00:22:32,230 --> 00:22:33,910 这种类型的行业会议 463 00:22:33,910 --> 00:22:39,160 让我问你这个问题，因为在对话中我提过一些有趣的观点 464 00:22:39,160 --> 00:22:41,990 其中大部分内容我已经在这里讨论过 465 00:22:41,990 --> 00:22:44,829 他认为这对他的业务是个绝佳选择 466 00:22:44,829 --> 00:22:47,849 因为能多元化收入和现金流 467 00:22:47,849 --> 00:22:53,319 但他也提到即使初期采用率较低 468 00:22:53,319 --> 00:22:56,640 这仍可能使Meta收入增长3-4% 469 00:22:56,640 --> 00:22:59,690 因为他们拥有庞大的用户基础 470 00:22:59,690 --> 00:23:03,450 现在我们还没讨论到AGM会议中的内容 471 00:23:03,450 --> 00:23:06,390 扎克伯格被直接问到 472 00:23:06,390 --> 00:23:13,980 Meta是否计划在云领域竞争Azure、谷歌云和AWS 473 00:23:13,980 --> 00:23:16,039 扎克伯格基本回应说 474 00:23:16,039 --> 00:23:16,500 是的 475 00:23:16,500 --> 00:23:18,079 我们随时可以这么做 476 00:23:18,079 --> 00:23:21,039 他们几乎每天都会被问到 477 00:23:21,039 --> 00:23:23,480 能否向客户出售计算资源 478 00:23:23,480 --> 00:23:26,119 因为现在每个人都需要计算能力 479 00:23:26,119 --> 00:23:31,440 他基本表示Meta可随时启动云业务 480 00:23:31,440 --> 00:23:33,769 并能在第一天就拥有客户 481 00:23:33,769 --> 00:23:34,210 然后 482 00:23:34,210 --> 00:23:38,109 他还提到这是他们如此有信心的原因之一 483 00:23:38,109 --> 00:23:42,829 在大力投资数据中心建设方面 484 00:23:42,829 --> 00:23:44,670 在最坏情况下 485 00:23:44,670 --> 00:23:49,138 如果过度建设数据中心且内部无需使用 486 00:23:49,138 --> 00:23:51,019 则可以出售给客户 487 00:23:51,019 --> 00:23:56,318 他们未向第三方出售数据中心容量 488 00:23:56,318 --> 00:23:58,059 我认为这其实很积极 489 00:23:58,059 --> 00:24:00,940 因为这表明他们仍存在容量限制 490 00:24:00,940 --> 00:24:05,359 且内部投资回报率很高 491 00:24:05,359 --> 00:24:08,539 这自然引出了我想讨论的下一部分 492 00:24:08,539 --> 00:24:12,449 即我最近在Discord中的一次对话 493 00:24:12,449 --> 00:24:14,288 这颇具争议 494 00:24:14,288 --> 00:24:20,049 我的业务正从资本支出中获得最实际的收益 495 00:24:20,049 --> 00:24:23,869 因为他们的增长正在加速 496 00:24:23,869 --> 00:24:27,919 而这种增长完全来自内部使用 497 00:24:27,919 --> 00:24:31,859 换句话说，内部业务表现更好 498 00:24:31,859 --> 00:24:33,859 他们的收入正在加速增长 499 00:24:33,859 --> 00:24:36,099 因为资本支出效率提升 500 00:24:36,099 --> 00:24:37,619 他们的广告业务 501 00:24:37,619 --> 00:24:41,640 这使他们能为广告收取更高价格 502 00:24:41,640 --> 00:24:45,759 并展示更多用户互动的广告 503 00:24:45,759 --> 00:24:47,900 我认为这是明确的信号 504 00:24:47,900 --> 00:24:52,150 Meta的资本支出正在惠及内部业务 505 00:24:52,150 --> 00:24:53,569 当谈到亚马逊 506 00:24:53,569 --> 00:24:53,890 谷歌 507 00:24:53,890 --> 00:24:55,319 云和Azure 508 00:24:55,319 --> 00:25:01,720 他们的资本支出用于为第三方搭建数据中心 509 00:25:01,720 --> 00:25:02,750 换种说法 510 00:25:02,750 --> 00:25:08,230 他们的资本支出依赖其他业务采用AI和云计算 511 00:25:08,230 --> 00:25:11,619 并向第三方销售计算资源 512 00:25:11,619 --> 00:25:14,839 大量收入增长实际上来自Anthropic 513 00:25:14,839 --> 00:25:16,970 另一个是OpenAI 514 00:25:16,970 --> 00:25:19,809 这些都是亏损业务，没错 515 00:25:19,809 --> 00:25:21,719 但正在产生大量收入 516 00:25:21,719 --> 00:25:22,858 但从长期看 517 00:25:22,858 --> 00:25:27,578 存在这些模型是否会被商品化的争论 518 00:25:27,578 --> 00:25:29,829 是否所有企业都会逐渐追赶 519 00:25:29,829 --> 00:25:35,099 同时这些业务的长期商业模式也存疑 520 00:25:35,099 --> 00:25:37,640 他们能否真正实现盈利 521 00:25:37,640 --> 00:25:39,180 因此亚马逊 522 00:25:39,180 --> 00:25:39,720 谷歌 523 00:25:39,720 --> 00:25:43,819 和Azure都看到显著增长 524 00:25:43,819 --> 00:25:47,299 源于亏损业务的需求 525 00:25:47,730 --> 00:25:52,789 也引发了对长期增长可持续性的质疑 526 00:25:52,789 --> 00:25:55,250 但Meta并非如此 527 00:25:55,250 --> 00:25:56,440 因为再次 528 00:25:56,440 --> 00:26:00,319 增长来自内部业务改善 529 00:26:00,319 --> 00:26:02,309 服务品质也在提升 530 00:26:02,309 --> 00:26:04,809 我理解收入确实来自第三方 531 00:26:04,809 --> 00:26:07,420 几乎所有企业都是如此 532 00:26:07,420 --> 00:26:10,259 第三方基于广告业务 533 00:26:10,259 --> 00:26:14,900 但这是一个值得探讨的话题 534 00:26:14,900 --> 00:26:17,019 因为再次 535 00:26:17,019 --> 00:26:21,210 有人认为Meta的资本支出回报最显著 536 00:26:21,210 --> 00:26:25,519 他们在AI领域获得最大内部收益 537 00:26:25,519 --> 00:26:26,119 所以是的 538 00:26:26,119 --> 00:26:27,420 这就是我想与你分享的内容 539 00:26:27,420 --> 00:26:30,579 因为在我的Discord社群中我们有过这个有趣观点 540 00:26:30,579 --> 00:26:30,819 现在 541 00:26:30,819 --> 00:26:34,819 最后我要快速做一下Meta的DCF分析 542 00:26:34,819 --> 00:26:36,799 说明为何我认为股价仍被低估 543 00:26:36,799 --> 00:26:39,559 这也是我持续在市场上买入股份的原因 544 00:26:39,559 --> 00:26:41,619 所以在我的DCF模型中，我保存在这里 545 00:26:41,619 --> 00:26:43,519 我使用公司的经营现金流 546 00:26:43,519 --> 00:26:46,180 在未来三年内，我预计它们将持续增长 547 00:26:46,180 --> 00:26:51,690 经营现金流每年增长约15%，并至少交易在13倍市现率 548 00:26:51,690 --> 00:26:52,769 经营现金流 549 00:26:52,769 --> 00:26:55,250 在这个DCF模型中我们得到15.5%的 550 00:26:55,250 --> 00:26:57,779 复合年增长率推导出股价 551 00:26:57,779 --> 00:27:00,700 得出732美元的公允价值 552 00:27:00,700 --> 00:27:04,979 未来股价预计为每股968美元 553 00:27:04,979 --> 00:27:09,539 我认为这个DCF模型可能保守且略显悲观 554 00:27:09,539 --> 00:27:13,259 因为观察Meta的历史市现率 555 00:27:13,259 --> 00:27:17,190 过去十年的中位数为17.45 556 00:27:17,190 --> 00:27:19,309 目前交易在约12.6倍 557 00:27:19,309 --> 00:27:20,659 六左右 558 00:27:20,659 --> 00:27:23,058 13倍的市现率 559 00:27:23,058 --> 00:27:26,940 DCF模型中的市现率远低于历史中位数 560 00:27:26,940 --> 00:27:29,259 如果我们甚至将该指标提升至15倍 561 00:27:29,259 --> 00:27:32,029 仍低于Meta的长期平均水平 562 00:27:32,029 --> 00:27:35,210 则得到21%的复合年增长率 563 00:27:35,210 --> 00:27:38,380 但该DCF模型已考虑部分市盈率扩张 564 00:27:38,380 --> 00:27:42,000 Meta业务仍以约15%年增长率持续增长 565 00:27:42,000 --> 00:27:45,069 即使在13倍的保守市盈率下 566 00:27:45,069 --> 00:27:49,000 我认为Meta未来几年仍可能产生强劲回报 567 00:27:49,000 --> 00:27:52,720 最终我认为股票被低估，当前价格偏低 568 00:27:52,720 --> 00:27:55,119 这就是我对Meta的最新更新 569 00:27:55,119 --> 00:27:56,619 在其订阅服务宣布后 570 00:27:56,619 --> 00:27:57,920 及其股东大会后 571 00:27:57,920 --> 00:28:01,559 这也是我仍在市场持续买入Meta的原因 572 00:28:01,559 --> 00:28:04,159 甚至今日又增持了一些股份 573 00:28:04,159 --> 00:28:06,078 我认为Meta股票当前估值偏低 574 00:28:06,078 --> 00:28:09,179 但一如既往，请在下方评论区分享你的看法 575 00:28:09,179 --> 00:28:12,650 现在让我们快速进入最后一个讨论主题 576 00:28:12,650 --> 00:28:14,809 即Snowflake的财报分析 577 00:28:14,809 --> 00:28:16,549 在发布财报后 578 00:28:16,549 --> 00:28:19,859 软件板块已强劲反弹 579 00:28:19,859 --> 00:28:26,138 似乎软件板块的底部可能已现 580 00:28:26,138 --> 00:28:28,138 我不确定，我有些怀疑 581 00:28:28,138 --> 00:28:29,898 还不想下定论 582 00:28:29,898 --> 00:28:32,569 因为我已在软件股上多次受挫 583 00:28:32,569 --> 00:28:36,890 但感觉市场对软件股的态度正在转变 584 00:28:36,890 --> 00:28:40,750 让我们快速查看Snowflake的财报结果 585 00:28:40,750 --> 00:28:43,079 一如既往，我准备了几张截图分享 586 00:28:43,079 --> 00:28:45,500 可以看到Snowflake的营收达到139亿美元 587 00:28:45,500 --> 00:28:48,420 同比增长33%，表现非常强劲 588 00:28:48,420 --> 00:28:50,019 净收入留存率为126% 589 00:28:50,019 --> 00:28:52,680 126.6% 590 00:28:52,680 --> 00:28:53,579 每位客户 591 00:28:53,579 --> 00:28:55,690 客户持续在Snowflake平台增加支出 592 00:28:55,690 --> 00:28:59,969 且未受AI冲击 593 00:28:59,969 --> 00:29:02,489 客户仍在持续增加对Snowflake平台的投入 594 00:29:02,489 --> 00:29:06,049 那么为什么客户还要继续在平台上花更多钱呢 595 00:29:06,049 --> 00:29:06,890 如果他们有感觉 596 00:29:06,890 --> 00:29:07,950 自己编码解决方案 597 00:29:07,950 --> 00:29:09,630 或使用自己的解决方案 598 00:29:09,630 --> 00:29:13,059 这完全打破了人工智能颠覆理论 599 00:29:13,059 --> 00:29:16,220 然后我们可以看到Snowflake拥有全球 600 00:29:16,220 --> 00:29:17,779 《福布斯》2000强客户中的八百一十三家 601 00:29:17,779 --> 00:29:22,119 剩余的履约义务达到92.1亿美元，同比增长3 602 00:29:22,119 --> 00:29:23,660 同比增长8.8% 603 00:29:23,660 --> 00:29:26,519 整个业务正面临强劲需求 604 00:29:26,519 --> 00:29:29,539 随后他们宣布Snowflake实现了里程碑季度 605 00:29:29,539 --> 00:29:32,920 产品收入达133亿美元，同比增长3 606 00:29:32,920 --> 00:29:34,380 4%同比 607 00:29:34,380 --> 00:29:38,799 创下历史最强环比美元增长 608 00:29:38,799 --> 00:29:42,279 人工智能仍是Snowflake的强大增长动力 609 00:29:42,279 --> 00:29:45,869 人工智能正加速推动核心数据平台业务 610 00:29:45,869 --> 00:29:49,990 随着客户对Snowflake的需求日益迫切 611 00:29:49,990 --> 00:29:52,950 我们上调全年产品收入指引 612 00:29:52,950 --> 00:29:56,819 听起来人工智能是Snowflake的顺风车 613 00:29:56,819 --> 00:30:01,059 并实际提升了业务需求和使用率 614 00:30:01,059 --> 00:30:05,960 他们还更新全年指引至84亿美元 615 00:30:05,960 --> 00:30:08,740 同比增长31% 616 00:30:08,740 --> 00:30:12,779 调整后自由现金流利润率预测为23% 617 00:30:12,779 --> 00:30:13,059 现在 618 00:30:13,059 --> 00:30:15,259 这意味着Snowflake预计2026年将产生约1 619 00:30:15,259 --> 00:30:18,900 3亿美元自由现金流 620 00:30:18,900 --> 00:30:23,150 目前其市值为877亿美元 621 00:30:23,150 --> 00:30:25,089 所以以877亿美元 622 00:30:25,089 --> 00:30:27,759 除以今年13亿美元自由现金流 623 00:30:27,759 --> 00:30:30,099 相当于今年市自由现金流比率为67 624 00:30:30,099 --> 00:30:32,880 5倍 625 00:30:32,880 --> 00:30:33,880 我个人认为 626 00:30:33,880 --> 00:30:37,940 Snowflake股票仍然非常昂贵 627 00:30:37,940 --> 00:30:41,059 我不愿在此价位参与 628 00:30:41,059 --> 00:30:43,220 但依然认可Snowflake的进展 629 00:30:43,220 --> 00:30:47,159 并改变了整个软件行业的叙事 630 00:30:47,159 --> 00:30:48,179 毕竟 631 00:30:48,179 --> 00:30:50,898 证明并非所有软件都已过时 632 00:30:50,898 --> 00:30:54,130 我在频道中长期强调的是 633 00:30:54,130 --> 00:31:00,980 我认为拥有大量专有数据和流程的软件公司 634 00:31:00,980 --> 00:31:05,599 将是人工智能受益者 635 00:31:05,599 --> 00:31:08,909 我在软件抛售期间买入的公司 636 00:31:08,909 --> 00:31:11,788 是Constellation软件家族股票 637 00:31:11,788 --> 00:31:16,470 因其掌握大量客户专有数据 638 00:31:16,470 --> 00:31:21,980 构建客户的核心软件架构 639 00:31:21,980 --> 00:31:27,150 难以复制其庞大的数据储备 640 00:31:27,150 --> 00:31:29,009 事实上 641 00:31:29,009 --> 00:31:35,990 Constellation软件相比竞争对手更能受益于人工智能 642 00:31:35,990 --> 00:31:38,630 因为他们已建立客户关系 643 00:31:38,630 --> 00:31:41,849 客户正与其合作推进AI应用 644 00:31:41,849 --> 00:31:45,710 他们拥有庞大的工作流程数据仓库 645 00:31:45,710 --> 00:31:49,878 以及各种可以利用的资源来创建AI功能 646 00:31:49,878 --> 00:31:54,259 从而整体提升客户和用户的工作效率 647 00:31:54,259 --> 00:31:56,609 然而话说回来 648 00:31:56,609 --> 00:32:01,029 市场上所有软件股同时遭到抛售 649 00:32:01,029 --> 00:32:03,230 这是自我提问的第一个问题 650 00:32:03,230 --> 00:32:03,670 后来 651 00:32:03,670 --> 00:32:04,888 这种环境类型 652 00:32:04,888 --> 00:32:07,128 我在频道里已经说了几个月 653 00:32:07,128 --> 00:32:13,549 现在这是否为软件行业和领域带来机会 654 00:32:13,549 --> 00:32:17,250 并非所有企业都会被颠覆 655 00:32:17,250 --> 00:32:22,460 实际上会有企业受益并利用人工智能 656 00:32:22,460 --> 00:32:24,279 但这并非全面覆盖 657 00:32:24,279 --> 00:32:28,400 有些公司将面临AI带来的颠覆或阻力 658 00:32:28,400 --> 00:32:30,500 并非所有软件公司都会受影响 659 00:32:30,500 --> 00:32:32,869 虽然软件股整体下跌 660 00:32:32,869 --> 00:32:36,589 我试图筛选出最具韧性的公司 661 00:32:36,589 --> 00:32:37,569 管理层非常强大 662 00:32:37,569 --> 00:32:39,990 管理团队高度对股东负责 663 00:32:39,990 --> 00:32:43,809 我们以我认为非常低的价格出售 664 00:32:43,809 --> 00:32:49,190 我将其视为继续增持这些企业的机会 665 00:32:49,190 --> 00:32:49,549 现在 666 00:32:49,549 --> 00:32:51,890 市场叙事似乎终于转变 667 00:32:51,890 --> 00:32:55,390 越来越多软件公司表示未被颠覆 668 00:32:55,390 --> 00:32:57,119 基本面持续增长 669 00:32:57,119 --> 00:32:59,960 至少根据我目前观察 670 00:32:59,960 --> 00:33:03,759 我关注的几乎所有软件公司 671 00:33:03,759 --> 00:33:06,680 在我的观察列表中仍在增长 672 00:33:06,680 --> 00:33:10,759 几乎没有公司明显受到AI影响 673 00:33:10,759 --> 00:33:12,130 甚至没有 674 00:33:12,130 --> 00:33:14,349 我认为只是时间问题 675 00:33:14,349 --> 00:33:15,609 也许我们已到达这个阶段 676 00:33:15,609 --> 00:33:18,670 但我一直认为这只是时间问题 677 00:33:18,670 --> 00:33:20,339 直到市场情绪转变 678 00:33:20,339 --> 00:33:21,660 然后市场会说 679 00:33:21,660 --> 00:33:22,630 哇 680 00:33:22,630 --> 00:33:25,349 这些企业仍保持20%以上增长 681 00:33:25,349 --> 00:33:27,029 它们资本需求极低 682 00:33:27,029 --> 00:33:30,199 产生巨额自由现金流 683 00:33:30,199 --> 00:33:32,199 市盈率也非常低 684 00:33:32,199 --> 00:33:33,659 或许我们应该重新买入 685 00:33:33,659 --> 00:33:35,138 也许现在时机已到 686 00:33:35,138 --> 00:33:36,329 拭目以待 687 00:33:36,329 --> 00:33:38,349 我非常不愿预测底部 688 00:33:38,349 --> 00:33:39,950 因为我已被多次套牢 689 00:33:39,950 --> 00:33:43,130 但市场情绪似乎在转变 690 00:33:43,130 --> 00:33:45,720 唯有时间能证明 691 00:33:45,720 --> 00:33:46,859 但在此期间 692 00:33:46,859 --> 00:33:50,319 我认为市场仍有大量低价软件股 693 00:33:50,319 --> 00:33:54,589 我一直在积极增持星座家族股票 694 00:33:54,589 --> 00:33:59,170 就像星座中的Icus和Signatty在波兰 695 00:33:59,170 --> 00:34:00,410 但话说回来 696 00:34:00,410 --> 00:34:02,009 今天的视频就到这里了 697 00:34:02,009 --> 00:34:03,269 如果你喜欢这个视频 698 00:34:03,269 --> 00:34:04,250 并且觉得有帮助 699 00:34:04,250 --> 00:34:05,980 请记得给它点个赞 700 00:34:05,980 --> 00:34:09,039 如果你是新观众想继续关注并观看更多类似内容 701 00:34:09,039 --> 00:34:11,460 请也考虑订阅我的频道 702 00:34:11,460 --> 00:34:14,039 如果你想加入我的Discord社区 703 00:34:14,039 --> 00:34:15,250 我的作品集 704 00:34:15,250 --> 00:34:17,809 数十项Patreon专属内容 705 00:34:17,809 --> 00:34:20,130 还有我更多数小时的内容 706 00:34:20,130 --> 00:34:22,590 请考虑查看我的Patreon或网站 707 00:34:22,590 --> 00:34:25,278 我会在描述和评论区留下链接 708 00:34:25,278 --> 00:34:26,639 我的会员都很喜欢 709 00:34:26,639 --> 00:34:27,978 我相信你也会喜欢 710 00:34:27,978 --> 00:34:29,978 这也是了解市场动态的好方式 711 00:34:29,978 --> 00:34:32,340 并通过社区获得更多价值 712 00:34:32,340 --> 00:34:33,400 但话说回来 713 00:34:33,400 --> 00:34:35,340 非常感谢你们一如既往的支持 714 00:34:35,340 --> 00:34:36,760 我真心感激 715 00:34:36,760 --> 00:34:39,059 希望下次视频再见
评论采集失败
采集完成，该视频无弹幕