特斯拉财报让我看到了一个花钱无度的成本大师

1
00:00:03,000 --> 00:00:03,560
大家好

2
00:00:03,560 --> 00:00:04,719
欢迎回到我的节目

3
00:00:04,719 --> 00:00:05,740
让我们一起来复盘

4
00:00:05,740 --> 00:00:08,199
今天是2026年的4月22日

5
00:00:08,199 --> 00:00:11,560
今天最大的这个事情当然就是TESLA的财报

6
00:00:11,560 --> 00:00:13,720
TESLA的财报绝对可以说得上

7
00:00:13,720 --> 00:00:16,899
是一个万众瞩目的这样的一个财报

8
00:00:16,899 --> 00:00:17,940
在今天的视频中

9
00:00:17,940 --> 00:00:21,170
我们来看一下TESLA这个股票现在的状态

10
00:00:21,170 --> 00:00:24,660
以及这个财报里面我觉得有哪一些闪光点

11
00:00:24,660 --> 00:00:26,780
首先说这一次是一个双beat

12
00:00:26,780 --> 00:00:27,899
那这一个结果呢

13
00:00:27,899 --> 00:00:30,820
是大幅超过了市场的这个预期的

14
00:00:30,820 --> 00:00:32,460
在这个财报出来之前

15
00:00:32,460 --> 00:00:33,899
整体市场认为

16
00:00:33,899 --> 00:00:37,500
这一次财报呢不会是一个特别好看的局面

17
00:00:37,500 --> 00:00:38,100
到了现在

18
00:00:38,100 --> 00:00:41,479
我们看到的是0.41的这样的一个EPS

19
00:00:41,479 --> 00:00:45,020
还有22.39个billion的这个revenue

20
00:00:45,020 --> 00:00:47,579
但是这个故事呢绝对不只是这样而已

21
00:00:47,579 --> 00:00:51,179
他在财报里面细节方面还有很多很精彩的东西

22
00:00:51,179 --> 00:00:53,679
这一次财报呢其实有挺多亮点的

23
00:00:53,679 --> 00:00:55,969
在这个视频里面我也不可能讲完

24
00:00:55,969 --> 00:00:58,250
所以我会挑几个重点出来讲

25
00:00:58,250 --> 00:01:00,579
我个人认为有以下的几个重点

26
00:01:00,579 --> 00:01:03,560
FSD在NETHERLANDS4月份获得了批准

27
00:01:03,560 --> 00:01:04,980
同样是在4月份呢

28
00:01:04,980 --> 00:01:08,879
这个robot taxi也在DALLAS和HOUSTON出现了

29
00:01:08,879 --> 00:01:10,400
这是两个比较重要的点

30
00:01:10,400 --> 00:01:12,680
一会儿我们会讲到他的这个数据

31
00:01:12,680 --> 00:01:14,519
在这个财务方面呢

32
00:01:14,519 --> 00:01:18,159
我个人觉得free cash flow真的是非常非常的高

33
00:01:18,159 --> 00:01:19,200
另外一个点呢

34
00:01:19,200 --> 00:01:21,040
他这一次整体的盈利能力

35
00:01:21,040 --> 00:01:24,040
尤其是在车业务方面的这个margin

36
00:01:24,040 --> 00:01:27,180
我个人觉得是看到了一个非常大的进步的

37
00:01:27,180 --> 00:01:29,739
那我们就来看一看这个细节方面

38
00:01:29,739 --> 00:01:32,060
我先从这个造车的业务开始讲

39
00:01:32,060 --> 00:01:35,819
如果你看他的这个财报delivery交付数据的话呢

40
00:01:35,819 --> 00:01:38,859
你会看到的是2025年第四季度

41
00:01:38,859 --> 00:01:42,180
这边是总共418227的

42
00:01:42,180 --> 00:01:43,519
这样的一个交付数据

43
00:01:43,519 --> 00:01:44,959
来到了这一个季度呢

44
00:01:44,959 --> 00:01:48,980
从418227下滑到了358023

45
00:01:48,980 --> 00:01:52,439
也就是说他下滑了14.4%左右

46
00:01:52,439 --> 00:01:54,340
在这一个季度的时间里面

47
00:01:54,340 --> 00:01:56,400
这听起来是一个坏的消息

48
00:01:56,400 --> 00:01:58,159
但是它其实背后反映的

49
00:01:58,159 --> 00:02:01,120
是一个非常强的成本管理能力

50
00:02:01,120 --> 00:02:02,400
为什么会这样说呢

51
00:02:02,400 --> 00:02:05,959
因为如果你来到这篇报告的第28页

52
00:02:05,959 --> 00:02:08,199
最后一行以及倒数第三行

53
00:02:08,199 --> 00:02:12,099
你能看到这个造车方面的growth margin

54
00:02:12,099 --> 00:02:14,900
现在的数字呢是21.1percent

55
00:02:14,900 --> 00:02:18,229
如果我不算上这些所谓的regulatory credit的话

56
00:02:18,229 --> 00:02:21,789
他的这个margin能下降到19.2percent

57
00:02:21,789 --> 00:02:23,469
这是现在的这个成绩

58
00:02:23,469 --> 00:02:25,979
但是如果你看一整年前的话呢

59
00:02:25,979 --> 00:02:28,219
一整年前是16.2

60
00:02:28,219 --> 00:02:30,139
对比现在的21.1

61
00:02:30,139 --> 00:02:34,180
一整年前如果不算这个credit是12.5

62
00:02:34,180 --> 00:02:35,879
对比现在的19.2

63
00:02:35,879 --> 00:02:38,599
如果我们就拿这个12.5到19.2

64
00:02:38,599 --> 00:02:39,439
举个例子好了

65
00:02:39,439 --> 00:02:42,919
这差不多是一个7%的这样的一个空间

66
00:02:42,919 --> 00:02:45,039
也就是700个basis point

67
00:02:45,039 --> 00:02:47,120
我觉得在这一年的时间里面

68
00:02:47,120 --> 00:02:51,199
这个造车的最不被大家看好的这样的一个

69
00:02:51,199 --> 00:02:52,520
这样的一个业务对吧

70
00:02:52,520 --> 00:02:54,979
经常戏称TESLA卖车卖不过比亚迪

71
00:02:54,979 --> 00:02:58,520
但是就是在这个最不被看好的业务身上

72
00:02:58,520 --> 00:03:02,340
他的margin1年的时间居然涨了接近700个

73
00:03:02,340 --> 00:03:03,099
Basis point

74
00:03:03,099 --> 00:03:05,979
12.5到了现在的19.2

75
00:03:05,979 --> 00:03:09,680
所以说这个底层的数据它反映出来的是什么呢

76
00:03:09,680 --> 00:03:12,319
也就是说现在造车的这个业务

77
00:03:12,319 --> 00:03:15,560
别忘了我们刚才看了这个交付数据的下跌

78
00:03:15,560 --> 00:03:19,459
也就是说在这个交付数据下跌的同一个时间段

79
00:03:19,459 --> 00:03:22,000
他的margin居然是在提升的

80
00:03:22,000 --> 00:03:23,259
那这就很奇怪

81
00:03:23,259 --> 00:03:26,280
如果你的这个delivery下降的话

82
00:03:26,280 --> 00:03:30,060
为什么margin他没有跟着去往下走呢

83
00:03:30,060 --> 00:03:32,960
反映的就是相对在这个结构上面

84
00:03:32,960 --> 00:03:34,659
控制成本的一个能力

85
00:03:34,659 --> 00:03:37,780
我觉得这是一个非常好的一个优点

86
00:03:37,780 --> 00:03:40,500
即使他是在这个造车的板块里面

87
00:03:40,500 --> 00:03:45,259
但是它能反映到的是现在的TESLA的造车业务呢

88
00:03:45,259 --> 00:03:47,460
我认为对于他们来讲

89
00:03:47,460 --> 00:03:50,659
已经成为了一个现金流的一个margin

90
00:03:50,659 --> 00:03:52,659
越来越高的这样的一个机器

91
00:03:52,659 --> 00:03:55,139
这个机器去喂养的

92
00:03:55,139 --> 00:03:58,840
其实就是现在伊朗马斯要去做的各方面的东西

93
00:03:58,840 --> 00:04:02,419
比如说我们最近听说过的造芯片的这个事情

94
00:04:02,419 --> 00:04:03,460
说到这个点

95
00:04:03,460 --> 00:04:05,539
还有一个非常有意思的事情

96
00:04:05,539 --> 00:04:07,180
我们是值得去看的

97
00:04:07,180 --> 00:04:11,139
因为如果我们回到这篇报告的最上面的话

98
00:04:11,139 --> 00:04:14,229
我们来找到这个capital expenditure

99
00:04:14,229 --> 00:04:15,349
在这边这个地方

100
00:04:15,349 --> 00:04:16,870
Capital expenditure

101
00:04:16,870 --> 00:04:19,620
我们看到的是一个惊人的上涨

102
00:04:19,620 --> 00:04:21,879
67%的这样的一个上涨

103
00:04:21,879 --> 00:04:24,899
现在是2493这样的一个位置

104
00:04:24,899 --> 00:04:25,939
那这个点呢

105
00:04:25,939 --> 00:04:29,560
其实是比上个季度以及一年前的数据都要高的

106
00:04:29,560 --> 00:04:33,180
也就是说他们在猛的去花这个钱

107
00:04:33,180 --> 00:04:34,180
去哪里花钱

108
00:04:34,180 --> 00:04:36,699
可能大家都听说过投资各种方面的东西

109
00:04:36,699 --> 00:04:37,639
那个不重要

110
00:04:37,639 --> 00:04:41,279
这个重要的点就在于他这么能花钱

111
00:04:41,279 --> 00:04:44,800
但是他的free cash flow下面的这一行

112
00:04:44,800 --> 00:04:45,839
居然看到了

113
00:04:45,839 --> 00:04:49,339
一个117%的这样的一个增长

114
00:04:49,339 --> 00:04:52,800
从这边的664到了现在的1444

115
00:04:52,800 --> 00:04:54,459
那这个点就非常有意思

116
00:04:54,459 --> 00:04:56,918
你既然这么能花钱的话

117
00:04:56,918 --> 00:05:01,620
你的这个free cash load的增长它是从哪里来的呢

118
00:05:01,620 --> 00:05:04,319
并且这个谜题更悬疑的一面呢

119
00:05:04,319 --> 00:05:07,180
就是如果我们来到第27页

120
00:05:07,180 --> 00:05:11,050
你会看到这边有一个叫做stock base

121
00:05:11,050 --> 00:05:13,069
compensation的这样的一栏

122
00:05:13,069 --> 00:05:16,670
现在的这个数值呢差不多是1030

123
00:05:16,670 --> 00:05:18,540
这样的一个这样的一个位置

124
00:05:18,540 --> 00:05:19,420
那这是什么呢

125
00:05:19,420 --> 00:05:20,819
可能大家都想得起来

126
00:05:20,819 --> 00:05:23,600
最近伊朗mus不是有一个个人薪酬的

127
00:05:23,600 --> 00:05:25,379
这样的一个计划出来吗

128
00:05:25,379 --> 00:05:26,939
这就是反映的那个事情

129
00:05:26,939 --> 00:05:29,480
是1030这样的一个数字

130
00:05:29,480 --> 00:05:31,980
所以这个谜题你看到最后

131
00:05:31,980 --> 00:05:35,279
你就禁不住的想抓自己的头发

132
00:05:35,279 --> 00:05:37,579
因为你看来看去好

133
00:05:37,579 --> 00:05:39,009
这么能花钱

134
00:05:39,009 --> 00:05:42,230
又是建这个又是建那个芯片

135
00:05:42,230 --> 00:05:44,029
搞完了这边又搞什么

136
00:05:44,029 --> 00:05:45,480
搞什么电池了

137
00:05:45,480 --> 00:05:49,019
还要给elon mus发这个发这个薪酬计划

138
00:05:49,019 --> 00:05:52,300
那请问这个free cash flow的增长

139
00:05:52,300 --> 00:05:54,060
到底你是哪儿来的呢

140
00:05:54,060 --> 00:05:56,100
因为这个事儿他讲不明白啊

141
00:05:56,100 --> 00:05:58,199
一个人花钱无度对吧

142
00:05:58,199 --> 00:05:59,279
这边投那边投

143
00:05:59,279 --> 00:06:00,230
投来投去

144
00:06:00,230 --> 00:06:02,209
结果这个人他越投越有钱

145
00:06:02,209 --> 00:06:04,430
他的free cash flow越来越高

146
00:06:04,430 --> 00:06:05,509
最离谱的是

147
00:06:05,509 --> 00:06:08,038
如果我们看他的这个现金仓位的话

148
00:06:08,038 --> 00:06:10,519
现金仓位居然一年比一年的时候

149
00:06:10,519 --> 00:06:11,879
涨了21%

150
00:06:11,879 --> 00:06:14,089
现在来到了一个44743

151
00:06:14,089 --> 00:06:16,250
这样的一个这样的一个高点

152
00:06:16,250 --> 00:06:18,250
也就是说这个人花钱无度

153
00:06:18,250 --> 00:06:20,649
不说他还能存得下钱

154
00:06:20,649 --> 00:06:23,100
你说这个事儿是不是很搞笑呢

155
00:06:23,100 --> 00:06:25,160
那这个谜底到底在哪里

156
00:06:25,160 --> 00:06:28,800
我们还是得回到第二十二十八页

157
00:06:28,800 --> 00:06:31,439
刚才讲的这个汽车业务这一边

158
00:06:31,439 --> 00:06:34,519
因为这个margin它在不断的提高

159
00:06:34,519 --> 00:06:36,259
Auto mode of the margin

160
00:06:36,259 --> 00:06:38,000
被大家最不看好

161
00:06:38,000 --> 00:06:39,819
尤其是看空TESA的人

162
00:06:39,819 --> 00:06:41,199
最不被人看好

163
00:06:41,199 --> 00:06:44,220
经常被空头拿出来吐槽的这个点

164
00:06:44,220 --> 00:06:47,928
反而现在变成了这个公司的支柱

165
00:06:47,928 --> 00:06:51,569
反而这个最不被看好的点的margin对吧

166
00:06:51,569 --> 00:06:54,329
从16.2涨到了21.1

167
00:06:54,329 --> 00:06:57,348
从12.5涨到了19.2

168
00:06:57,348 --> 00:06:58,709
700个basis point

169
00:06:58,709 --> 00:07:01,728
准确的说是670个这样的一个范围

170
00:07:01,728 --> 00:07:04,959
也就是说这个造车的业务呢

171
00:07:04,959 --> 00:07:10,149
我觉得现在已经变成了TESLA去喂养其他科技进展

172
00:07:10,149 --> 00:07:13,048
其他project这样的一个cash cow

173
00:07:13,048 --> 00:07:14,788
现今的现金牛

174
00:07:14,788 --> 00:07:16,889
另外一个点我想说的是什么呢

175
00:07:16,889 --> 00:07:21,209
就是这个被大家吐槽的一个operating margin

176
00:07:21,209 --> 00:07:25,100
这个operating margin现在是4.2个percent

177
00:07:25,100 --> 00:07:28,139
我敢保证明天的时候你去网上看

178
00:07:28,139 --> 00:07:31,100
包括现在你肯定会看到有人说

179
00:07:31,100 --> 00:07:33,529
TESLA的这个operating margin

180
00:07:33,529 --> 00:07:36,529
从上个季度的5.7个percent

181
00:07:36,529 --> 00:07:38,629
降到了4.2个percent

182
00:07:38,629 --> 00:07:41,600
这是一个季度跟季度的这样的一种

183
00:07:41,600 --> 00:07:42,740
这样的一种下滑

184
00:07:42,740 --> 00:07:44,060
肯定会有人这样说

185
00:07:44,060 --> 00:07:46,759
但是我们要知道的一个事情呢

186
00:07:46,759 --> 00:07:48,779
那就是说在看财报的时候

187
00:07:48,779 --> 00:07:53,660
不同单子它之间的这个这个联动的关系

188
00:07:53,660 --> 00:07:56,259
你比如说这边的这个operating margin

189
00:07:56,259 --> 00:07:58,360
为什么是4.2呢

190
00:07:58,360 --> 00:08:02,040
那是因为他在拿这个income from operations

191
00:08:02,040 --> 00:08:05,829
941除以上面的这个total revenue

192
00:08:05,829 --> 00:08:07,050
22387

193
00:08:07,050 --> 00:08:11,209
你就能得到下面4.2的这个operating margin

194
00:08:11,209 --> 00:08:15,310
大家可以看941除以这边的22387

195
00:08:15,310 --> 00:08:18,939
然后你乘以100的话不就是4.2吗

196
00:08:18,939 --> 00:08:19,819
那在这个点上

197
00:08:19,819 --> 00:08:22,939
我们现在既然知道了operating margin是怎么算的

198
00:08:22,939 --> 00:08:26,600
我需要给你们讲一讲这个operating expenses

199
00:08:26,600 --> 00:08:28,920
因为它决定的这个expenses

200
00:08:28,920 --> 00:08:30,899
决定了下面的这个income

201
00:08:30,899 --> 00:08:34,279
现在的这个operating expenses也会被人吐槽

202
00:08:34,279 --> 00:08:38,549
因为他看到的是年比年居然涨了37%

203
00:08:38,549 --> 00:08:41,379
就刚才我们说的花钱无度的这样的一个

204
00:08:41,379 --> 00:08:42,359
这样的一个事情

205
00:08:42,359 --> 00:08:45,298
现在是3779这样的一个数字

206
00:08:45,298 --> 00:08:47,038
但是如果你还记得

207
00:08:47,038 --> 00:08:51,159
我们刚才在第27页看到的这个stock based

208
00:08:51,159 --> 00:08:51,960
Compensation

209
00:08:51,960 --> 00:08:53,480
它是1030

210
00:08:53,480 --> 00:08:55,379
这个1030呢

211
00:08:55,379 --> 00:08:57,200
它在财报计算的时候

212
00:08:57,200 --> 00:09:00,200
会给他计算到income statement上面

213
00:09:00,200 --> 00:09:03,799
我们刚才看到的operating expenses

214
00:09:03,799 --> 00:09:05,860
operating expenses这一栏

215
00:09:05,860 --> 00:09:09,700
所以这个3779里面包括的接近百分之

216
00:09:09,700 --> 00:09:11,039
30左右呢

217
00:09:11,039 --> 00:09:14,460
是那个刚才我们看到的stock based composition

218
00:09:14,460 --> 00:09:17,340
也就是说在这个情况里面就会有人讲

219
00:09:17,340 --> 00:09:18,940
那既然这个stock base

220
00:09:18,940 --> 00:09:22,100
compensation是一个相对一次性的事件

221
00:09:22,100 --> 00:09:25,860
如果我们真的想来审视这个公司本身的

222
00:09:25,860 --> 00:09:27,289
operating margin的话

223
00:09:27,289 --> 00:09:30,250
是不是应该拿这个3779减去

224
00:09:30,250 --> 00:09:33,750
刚才的1030等于2749

225
00:09:33,750 --> 00:09:36,309
那2749的operating expenses

226
00:09:36,309 --> 00:09:39,070
如果是这个2749的话呢

227
00:09:39,070 --> 00:09:43,419
你会发现他的income from operations也产生了变化

228
00:09:43,419 --> 00:09:44,940
为什么会产生变化呢

229
00:09:44,940 --> 00:09:48,839
因为我们刚才讲到的这个941income from operations

230
00:09:48,839 --> 00:09:50,239
他是怎么得出来的

231
00:09:50,239 --> 00:09:52,839
它其实是上面的这个total growth profit

232
00:09:52,839 --> 00:09:57,230
4720减去这边的这个3779

233
00:09:57,230 --> 00:09:59,230
等于出来的941

234
00:09:59,230 --> 00:10:00,269
那我们刚才说到了

235
00:10:00,269 --> 00:10:02,799
现在这个3779已经变了对吧

236
00:10:02,799 --> 00:10:04,399
现在变成了2749

237
00:10:04,399 --> 00:10:08,440
也就是说4720-2749的话

238
00:10:08,440 --> 00:10:10,519
你会得到1971

239
00:10:10,519 --> 00:10:13,669
那请问如果现在的income from operations

240
00:10:13,669 --> 00:10:16,889
调整过了stock compensation之后是1971的话

241
00:10:16,889 --> 00:10:19,860
那他的operating margin是是多少呢

242
00:10:19,860 --> 00:10:23,899
那当然就是1971除以上面的22387

243
00:10:23,899 --> 00:10:27,120
也就等于8.8%了

244
00:10:27,120 --> 00:10:28,779
换句话说说的简单一点

245
00:10:28,779 --> 00:10:30,259
如果你认为这个stop base

246
00:10:30,259 --> 00:10:32,600
composition是一个相对一次性的事件

247
00:10:32,600 --> 00:10:33,799
你把它剪出去来

248
00:10:33,799 --> 00:10:36,399
单独的看这个公司的业务能力的话

249
00:10:36,399 --> 00:10:40,460
他现在的operating margin是8.8%

250
00:10:40,460 --> 00:10:41,700
如果是这样的话

251
00:10:41,700 --> 00:10:46,000
8.8%是要高于前期的所有数字的

252
00:10:46,000 --> 00:10:48,179
并且你还得知道的是

253
00:10:48,179 --> 00:10:50,659
在这个8.8%的背后

254
00:10:50,659 --> 00:10:53,480
test a展开了各方面的投资

255
00:10:53,480 --> 00:10:56,039
各方面vertical integration的投资

256
00:10:56,039 --> 00:10:56,960
到了最后

257
00:10:56,960 --> 00:10:59,960
这个花钱五度的人居然还能存得下钱

258
00:10:59,960 --> 00:11:00,919
有的是现金

259
00:11:00,919 --> 00:11:02,759
然后有一个往上走的margin

260
00:11:02,759 --> 00:11:04,779
你说这个点是不是非常的搞笑

261
00:11:04,779 --> 00:11:07,159
那这个搞笑的点的背后原因呢

262
00:11:07,159 --> 00:11:08,840
其实是我们刚才也讲过了

263
00:11:08,840 --> 00:11:11,480
是一个更强的vertical integration

264
00:11:11,480 --> 00:11:14,000
包括我们现在看到的TESLA的

265
00:11:14,000 --> 00:11:15,799
或者说他做的这些事情吧

266
00:11:15,799 --> 00:11:17,759
像什么各种各样的厂

267
00:11:17,759 --> 00:11:20,840
他其实都是为了以后做到一个更强的

268
00:11:20,840 --> 00:11:21,980
Vertical integration

269
00:11:21,980 --> 00:11:24,220
这其实也是他最大的护城河之一

270
00:11:24,220 --> 00:11:27,480
因为他如果让他做到了这样的一个事情的话呢

271
00:11:27,480 --> 00:11:30,940
那其他的公司想去做一个类似的事情

272
00:11:30,940 --> 00:11:32,960
从这个成本上跟他竞争的话

273
00:11:32,960 --> 00:11:34,980
我觉得是一个非常艰难的

274
00:11:34,980 --> 00:11:36,759
这样的这样的一个道路

275
00:11:36,759 --> 00:11:38,700
另外一个点我非常喜欢的

276
00:11:38,700 --> 00:11:40,580
其实在这个第八页上面

277
00:11:40,580 --> 00:11:42,419
或者说给你们看数据的话

278
00:11:42,419 --> 00:11:44,620
应该是在这个第五页上面

279
00:11:44,620 --> 00:11:48,950
第五页上面我们能看到active fs d subscription

280
00:11:48,950 --> 00:11:50,210
百万为单位的

281
00:11:50,210 --> 00:11:52,240
现在是1.28个百万

282
00:11:52,240 --> 00:11:53,759
128万左右

283
00:11:53,759 --> 00:11:55,480
这跟你一年前相比呢

284
00:11:55,480 --> 00:11:58,559
是一个51%的这样的一个上涨

285
00:11:58,559 --> 00:12:00,860
那在这个点上我想问大家一个问题

286
00:12:00,860 --> 00:12:03,700
如果你买它的这个FSD的话

287
00:12:03,700 --> 00:12:07,399
你都知道他是差不多99块钱一个月对吧

288
00:12:07,399 --> 00:12:10,799
128万的这样的一个单位

289
00:12:10,799 --> 00:12:12,220
那是现在的一个数字

290
00:12:12,220 --> 00:12:15,700
也就是说单纯从FSD这个事来讲

291
00:12:15,700 --> 00:12:17,940
一个月就是这样的一个数字

292
00:12:17,940 --> 00:12:21,299
那这个数字我们还得乘以12的话呢

293
00:12:21,299 --> 00:12:24,620
那一年差不多就是15亿左右

294
00:12:24,620 --> 00:12:26,679
1.5个billion左右

295
00:12:26,679 --> 00:12:27,399
我们都知道

296
00:12:27,399 --> 00:12:29,919
这一次的总盈利是22个billion左右

297
00:12:29,919 --> 00:12:33,909
所以说这个1.5个billion是一个sizable amount

298
00:12:33,909 --> 00:12:35,730
那这个1亿两千多万

299
00:12:35,730 --> 00:12:39,990
我如果问大家他有没有额外的花费对吧

300
00:12:39,990 --> 00:12:43,049
我觉得他其实是没有什么额外的花费的

301
00:12:43,049 --> 00:12:45,190
第10万个人去买FSD

302
00:12:45,190 --> 00:12:47,860
跟第10万0一个人去买FSD

303
00:12:47,860 --> 00:12:50,399
对于TESLA本身的成本来讲

304
00:12:50,399 --> 00:12:52,559
不会有那么大的一个变化

305
00:12:52,559 --> 00:12:56,190
marginal cost它不会提高那么的多

306
00:12:56,190 --> 00:12:57,470
所以在这个点上

307
00:12:57,470 --> 00:13:01,889
这就是为什么它基本上这个数字是一个纯margin

308
00:13:01,889 --> 00:13:02,929
这样的一个情况

309
00:13:02,929 --> 00:13:04,250
而且我们刚才也讲了

310
00:13:04,250 --> 00:13:05,129
一开始的时候

311
00:13:05,129 --> 00:13:06,919
这个一个重要的事呢

312
00:13:06,919 --> 00:13:10,600
是现在荷兰作为一个欧洲中心的这样的

313
00:13:10,600 --> 00:13:11,470
一个国家

314
00:13:11,470 --> 00:13:13,549
开始去搞FSD了

315
00:13:13,549 --> 00:13:14,309
开始批准

316
00:13:14,309 --> 00:13:17,149
那如果说未来欧洲进来的话

317
00:13:17,149 --> 00:13:20,379
未来亚洲尤其是中国进来的话

318
00:13:20,379 --> 00:13:23,220
会不会是一个非常荒唐的事情

319
00:13:23,220 --> 00:13:25,750
说这边的这个这个数字

320
00:13:25,750 --> 00:13:29,500
要给它一个乘以二的这样的一个成长空间

321
00:13:29,500 --> 00:13:31,519
包括说FSD的这个用户

322
00:13:31,519 --> 00:13:34,860
会不会有一个至少一倍的这样的一个增长

323
00:13:34,860 --> 00:13:36,700
大家千万别小看这个事

324
00:13:36,700 --> 00:13:38,000
就像我们刚才说过的

325
00:13:38,000 --> 00:13:40,100
第10万个人买FSD

326
00:13:40,100 --> 00:13:43,019
跟第10万0一个人去买FSD

327
00:13:43,019 --> 00:13:45,320
对于test来讲的这个开销

328
00:13:45,320 --> 00:13:46,720
它不会有很大的变化

329
00:13:46,720 --> 00:13:48,220
如果是这样的话呢

330
00:13:48,220 --> 00:13:52,990
那也就代表着未来margin接着去提高的这个空间

331
00:13:52,990 --> 00:13:56,090
因为更多人用FSD的这个推动力

332
00:13:56,090 --> 00:14:00,279
它会是一个更大提高margin的这样的一种引擎

333
00:14:00,279 --> 00:14:02,639
所以说这个点我个人也是非常的喜欢

334
00:14:02,639 --> 00:14:04,659
如果刚才我们讲的这些逻辑

335
00:14:04,659 --> 00:14:05,799
大家没能跟得上

336
00:14:05,799 --> 00:14:07,279
或者说他有一些东西

337
00:14:07,279 --> 00:14:09,200
大家不知道是什么意思的话呢

338
00:14:09,200 --> 00:14:10,519
在这一周末的会员视频

339
00:14:10,519 --> 00:14:12,759
我会把我刚才讲过的所有内容

340
00:14:12,759 --> 00:14:15,240
更细节的去给他再讲一遍

341
00:14:15,240 --> 00:14:18,000
比如说operating margin是怎么计算出来的

342
00:14:18,000 --> 00:14:19,899
为什么stock based compensation

343
00:14:19,899 --> 00:14:22,259
会跑到这个operating expenses里面

344
00:14:22,259 --> 00:14:23,460
这些基本的知识

345
00:14:23,460 --> 00:14:25,840
在周末的会员节目我都会再补一次

346
00:14:25,840 --> 00:14:27,659
但是现在的这个财报

347
00:14:27,659 --> 00:14:30,299
或者说这一次的财报给我看来呢

348
00:14:30,299 --> 00:14:33,519
我觉得还是一个还是一个挺好的财报的

349
00:14:33,519 --> 00:14:37,279
我觉得他目前在这个头条上面反映的

350
00:14:37,279 --> 00:14:40,370
这边的这个0.41的EPS

351
00:14:40,370 --> 00:14:43,049
它其实不能特别完全反映

352
00:14:43,049 --> 00:14:45,789
像刚才我们在第28页上面看到的

353
00:14:45,789 --> 00:14:49,179
这个底层的这样的一些margin进步

354
00:14:49,179 --> 00:14:51,019
包括我们看到这边这个东西

355
00:14:51,019 --> 00:14:53,059
以及刚才FSD的那个增长

356
00:14:53,059 --> 00:14:56,429
我觉得都是一些非常好的非常好的信息

357
00:14:56,429 --> 00:14:59,909
那如果我们现在再来看这个盘后的反应的话

358
00:14:59,909 --> 00:15:02,110
他好像是回吐了自己的涨幅

359
00:15:02,110 --> 00:15:05,110
现在是盘后涨了0.5%左右

360
00:15:05,110 --> 00:15:06,490
刚才好像是3%

361
00:15:06,490 --> 00:15:10,559
不要特别的去在意盘后的这样的一些波动

362
00:15:10,559 --> 00:15:11,519
因为这个事儿呢

363
00:15:11,519 --> 00:15:13,919
TESLA本来就是一个相对比较高波动的

364
00:15:13,919 --> 00:15:15,220
这么一种股票

365
00:15:15,220 --> 00:15:16,580
所以在这个股票上面

366
00:15:16,580 --> 00:15:19,340
如果你非常的在意盘后的动作

367
00:15:19,340 --> 00:15:21,899
尤其是如果你赌了财报的话呢

368
00:15:21,899 --> 00:15:23,740
那在这个股票身上

369
00:15:23,740 --> 00:15:28,009
我觉得是最难赌财报的这样的一个选手之一

370
00:15:28,009 --> 00:15:29,730
因为他的这种不确定性

371
00:15:29,730 --> 00:15:31,330
因为他的这种高波动

372
00:15:31,330 --> 00:15:34,730
而且基本上你就是在花一个非常大的premium

373
00:15:34,730 --> 00:15:38,679
去赌一个这样的翻硬币一般的赌注吧

374
00:15:38,679 --> 00:15:39,799
所以在这个点上呢

375
00:15:39,799 --> 00:15:41,980
我觉得是基本上是纯赌博

376
00:15:41,980 --> 00:15:45,460
不含在不存在什么投资这样的一个概念

377
00:15:45,460 --> 00:15:48,340
但是如果我们刚才看那些基本面的话

378
00:15:48,340 --> 00:15:52,799
我个人认为这一次的财报呢还算是挺不错的

379
00:15:52,799 --> 00:15:55,950
在很多方面都有一些非常大的进步

380
00:15:55,950 --> 00:15:59,799
最主要的是他们居然还能有钱

381
00:15:59,799 --> 00:16:02,620
在支持完了自己的所有这些开销之后

382
00:16:02,620 --> 00:16:03,639
还能有钱

383
00:16:03,639 --> 00:16:05,759
有一个比较高的free cash flow

384
00:16:05,759 --> 00:16:10,000
还能有钱去提高未来自己的这个margin

385
00:16:10,000 --> 00:16:13,600
现在这个capital expenditure呢是一个非常热的话题

386
00:16:13,600 --> 00:16:16,159
但是我个人认为就像一个个人一样

387
00:16:16,159 --> 00:16:20,519
如果你狂花钱是为了去上学

388
00:16:20,519 --> 00:16:21,818
去买课

389
00:16:21,818 --> 00:16:24,058
去增强自己的话呢

390
00:16:24,058 --> 00:16:25,879
那其实是一种进步

391
00:16:25,879 --> 00:16:27,999
但是如果你狂花钱

392
00:16:27,999 --> 00:16:31,669
是只是为了维持现在的一个现状

393
00:16:31,669 --> 00:16:34,769
能让你保持现在的现状没有增长的话呢

394
00:16:34,769 --> 00:16:36,720
那反而是一个不太好的东西

395
00:16:36,720 --> 00:16:41,399
所以我们在看test st花钱这个事上的一个原则吧

396
00:16:41,399 --> 00:16:43,919
我觉得就是要看他是为了花钱

397
00:16:43,919 --> 00:16:46,818
增强以后的这种成本优势呢

398
00:16:46,818 --> 00:16:49,740
还是只是他在什么都不做乱花钱

399
00:16:49,740 --> 00:16:52,879
我觉得现在更偏向的是这个前者

400
00:16:52,879 --> 00:16:54,039
所以这个股票呢

401
00:16:54,039 --> 00:16:57,110
我认为这次财报带给我的信息

402
00:16:57,110 --> 00:17:00,509
是一个继续看涨的这样的一个信息

403
00:17:00,509 --> 00:17:02,789
短期的波动我们都说不准

404
00:17:02,789 --> 00:17:05,480
但是这个长期的业务能力呢

405
00:17:05,480 --> 00:17:09,359
是整体一个公司支持它股价的最强支柱

406
00:17:09,359 --> 00:17:11,500
谢谢你们所有人的观看以及关注

407
00:17:11,500 --> 00:17:12,900
我们下次再见

408
00:17:12,900 --> 00:17:13,618
拜拜

评论采集失败

采集完成，该视频无弹幕