BV1J65z6JEBp · 请不要叫我梁同学1 00:00:00,120 --> 00:00:01,740 90亿订单炸成华尔街 2 00:00:01,740 --> 00:00:03,160 单日拉升13% 3 00:00:03,160 --> 00:00:05,400 直接打爆了整个AI网络板块 4 00:00:05,400 --> 00:00:06,799 在沉寂了十几年后 5 00:00:06,799 --> 00:00:09,429 市场终于重新读懂了这家老巨头 6 00:00:09,429 --> 00:00:10,070 没错 7 00:00:10,070 --> 00:00:12,029 我今天这期视频要讲的就是 8 00:00:12,029 --> 00:00:15,859 最近突然老股翻新的思科股票代码CSCO 9 00:00:15,859 --> 00:00:17,100 而更离谱的是 10 00:00:17,100 --> 00:00:18,500 在90亿订单之外 11 00:00:18,500 --> 00:00:19,359 连英伟达 12 00:00:19,359 --> 00:00:22,519 这个原本想自己统治AI网络的算力霸主 13 00:00:22,519 --> 00:00:25,199 现在都不得不主动和思科联手合作 14 00:00:25,199 --> 00:00:26,449 以太网AI架构 15 00:00:26,449 --> 00:00:28,230 这背后到底发生了什么 16 00:00:28,230 --> 00:00:31,429 为什么一个被市场嫌弃了十几年的老公司 17 00:00:31,429 --> 00:00:35,000 突然变成了AI时代最关键的基础设施玩家之一 18 00:00:35,000 --> 00:00:37,299 而思科在这次绝地翻身之后 19 00:00:37,299 --> 00:00:40,219 它的股价走势到底会像传统价值股一样 20 00:00:40,219 --> 00:00:41,039 慢慢修复 21 00:00:41,039 --> 00:00:43,859 还是会直接进入下一轮AI主升浪呢 22 00:00:43,859 --> 00:00:47,799 那今天这期视频我们就把它彻底拆开来看 23 00:00:49,539 --> 00:00:52,640 如果你认真的去观察过去两年的AI行情 24 00:00:52,640 --> 00:00:55,109 你会发现一个非常有意思的现象 25 00:00:55,109 --> 00:00:58,350 整个AI市场其实一直在重复同一件事 26 00:00:58,350 --> 00:01:00,509 那就是AI每往前发展一步 27 00:01:00,509 --> 00:01:02,399 就会炸掉一个新的瓶颈 28 00:01:02,399 --> 00:01:04,819 这就像是一个巨大的工厂扩建 29 00:01:04,819 --> 00:01:07,819 每一个阶段都有一个特定的东西在缺货 30 00:01:07,819 --> 00:01:09,599 最开始市场抢的是芯片 31 00:01:09,599 --> 00:01:12,430 那是2023年到2024年初的故事 32 00:01:12,430 --> 00:01:14,549 所有人突然意识到没有GPU 33 00:01:14,549 --> 00:01:16,030 AI根本跑不起来 34 00:01:16,030 --> 00:01:17,709 于是因为打彻底封城 35 00:01:17,709 --> 00:01:20,629 一张H100的芯片被炒到了几万美元 36 00:01:20,629 --> 00:01:21,909 依然供不应求 37 00:01:21,909 --> 00:01:23,950 但很快新的问题出现了 38 00:01:23,950 --> 00:01:26,150 大家发现我有1万张的GPU 39 00:01:26,150 --> 00:01:27,719 但我的数据喂不进去 40 00:01:27,719 --> 00:01:31,129 大模型训练本质上是在疯狂的吃数据训练 41 00:01:31,129 --> 00:01:32,969 一次可能需要调用几10PB 42 00:01:32,969 --> 00:01:34,689 甚至是上百PB的数据 43 00:01:34,689 --> 00:01:38,269 而传统的存储速度根本跟不上GPU的运算速度 44 00:01:38,269 --> 00:01:40,290 于是第二轮的行情开始了 45 00:01:40,290 --> 00:01:41,189 高速存储 46 00:01:41,189 --> 00:01:44,560 SSDHBM高带宽内存开始疯涨 47 00:01:44,560 --> 00:01:46,420 美观SNDK西部数据 48 00:01:46,420 --> 00:01:47,040 希捷科技 49 00:01:47,040 --> 00:01:49,129 这些公司成了核心受益股 50 00:01:49,129 --> 00:01:51,170 当数据能被快速读取之后 51 00:01:51,170 --> 00:01:52,670 第三个瓶颈又出现了 52 00:01:52,670 --> 00:01:54,069 数据传不动了 53 00:01:54,069 --> 00:01:55,269 在AI中心里 54 00:01:55,269 --> 00:01:58,060 GPU之间需要高频海量的数据交换 55 00:01:58,060 --> 00:02:00,359 当你的汲取规模达到几万张 56 00:02:00,359 --> 00:02:02,409 甚至是几10万张GPU时 57 00:02:02,409 --> 00:02:05,209 传统的铜缆连线已经完全扛不住 58 00:02:05,209 --> 00:02:06,689 信号衰减太严重 59 00:02:06,689 --> 00:02:09,389 于是整个市场进入了光通信时代 60 00:02:09,389 --> 00:02:11,829 这就是为什么我们之前重点布局 61 00:02:11,829 --> 00:02:15,709 l i t e c o hr博通会出现翻倍行情的原因 62 00:02:15,709 --> 00:02:18,169 因为市场意识到AI不仅拼算力 63 00:02:18,169 --> 00:02:19,709 更拼数据搬运速度 64 00:02:19,709 --> 00:02:21,860 那么现在我们走到了哪里呢 65 00:02:21,860 --> 00:02:24,960 现在的问题是连光模块都开始不够用了 66 00:02:24,960 --> 00:02:28,500 或者说光靠增加光模块已经解决不了问题 67 00:02:28,500 --> 00:02:31,580 真正最致命的问题不再是数据能不能传 68 00:02:31,580 --> 00:02:35,490 而是整个庞大到恐怖的AI系统能不能协调起来 69 00:02:35,490 --> 00:02:36,849 大家可以想象一下 70 00:02:36,849 --> 00:02:37,729 我们都知道 71 00:02:37,729 --> 00:02:40,810 以前的AI训练可能是几千张的GPU在跑 72 00:02:40,810 --> 00:02:44,750 但是现在的趋势是从24年底到25年的时候 73 00:02:44,750 --> 00:02:46,610 各大厂商都在追求10万级 74 00:02:46,610 --> 00:02:49,039 甚至是百万专辑的GPU集群 75 00:02:49,039 --> 00:02:51,819 那每一个集群里面有这么多的硬件存储 76 00:02:51,819 --> 00:02:53,069 光模块交换机 77 00:02:53,069 --> 00:02:56,270 如果他们不能像一个超级生命体一样完美协作 78 00:02:56,270 --> 00:02:58,860 那整个系统的效率会低得吓人 79 00:02:58,860 --> 00:02:59,699 这个时候 80 00:02:59,699 --> 00:03:02,939 真正的瓶颈就从硬件性能变成了网络调度 81 00:03:02,939 --> 00:03:05,269 这就是为什么刺客突然爆发 82 00:03:05,269 --> 00:03:07,669 因为他卖的不再仅仅是那个盒子 83 00:03:07,669 --> 00:03:10,949 而是整个AI数据流动的指挥系统 84 00:03:12,639 --> 00:03:14,240 不知道大家有没有发现 85 00:03:14,240 --> 00:03:16,719 从25年到今年的美股投资之中 86 00:03:16,719 --> 00:03:18,780 有一个非常经典的上涨路径 87 00:03:18,780 --> 00:03:21,629 很多超级牛股几乎走过同样的三步 88 00:03:21,629 --> 00:03:23,349 第一阶段是没人相信 89 00:03:23,349 --> 00:03:24,969 市场会觉得你是老公司 90 00:03:24,969 --> 00:03:25,509 老故事 91 00:03:25,509 --> 00:03:27,919 老业务AI再火也轮不到你 92 00:03:27,919 --> 00:03:29,659 第二阶段是订单爆炸 93 00:03:29,659 --> 00:03:31,120 数据开始自己说话 94 00:03:31,120 --> 00:03:34,430 这个时候市场会发现事情好像不太对劲了 95 00:03:34,430 --> 00:03:36,389 那第三阶段是重写估值 96 00:03:36,389 --> 00:03:38,479 股价也正式进入了主升浪 97 00:03:38,479 --> 00:03:40,860 而现在思科正在在第二阶段 98 00:03:40,860 --> 00:03:43,159 向第三阶段过渡的关键节点 99 00:03:43,159 --> 00:03:44,800 你仔细的看这次财报 100 00:03:44,800 --> 00:03:48,159 会发现一个对于空投来说极其危险的信号 101 00:03:48,159 --> 00:03:50,840 去年思科的AI订单只有20亿美元 102 00:03:50,840 --> 00:03:53,759 那今年年初他给出的目标是50亿美元 103 00:03:53,759 --> 00:03:55,159 结果到了这次财报 104 00:03:55,159 --> 00:03:57,449 他直接上调到了90亿美元 105 00:03:57,449 --> 00:03:59,729 注意这可不是那种象征性的 106 00:03:59,729 --> 00:04:02,229 5%或者是10%的小幅上调 107 00:04:02,229 --> 00:04:03,849 这是在短短几个月内 108 00:04:03,849 --> 00:04:05,930 预期接近翻倍的大幅调整 109 00:04:05,930 --> 00:04:08,289 这背后真正可怕的地方是什么 110 00:04:08,289 --> 00:04:11,490 是整个AI行业对于网络基础设施的需求 111 00:04:11,490 --> 00:04:14,019 直接进入到了加速爆发的阶段 112 00:04:14,019 --> 00:04:15,679 更关键的一个细节是 113 00:04:15,679 --> 00:04:18,699 现在为思科买单的不再只是微软matter 114 00:04:18,699 --> 00:04:20,000 这些超大云厂商 115 00:04:20,000 --> 00:04:21,480 连企业网络园区 116 00:04:21,480 --> 00:04:24,158 网络政府数据中心也都在同步升级 117 00:04:24,158 --> 00:04:27,178 这说明AI网络建设已经从实验室阶段 118 00:04:27,178 --> 00:04:29,800 全面进入了全行业基建升级周期 119 00:04:29,800 --> 00:04:31,639 而在过往美股投资史上 120 00:04:31,639 --> 00:04:34,819 一旦某种基础设施进入这种所谓的超级周期 121 00:04:34,819 --> 00:04:38,199 它的行情往往不会是13%就结束的 122 00:04:38,199 --> 00:04:40,480 回想英伟达第一次订单失控的时候 123 00:04:40,480 --> 00:04:41,920 市场也觉得涨太多了 124 00:04:41,920 --> 00:04:44,980 结果呢他又开启了第二轮第三轮的主升浪 125 00:04:44,980 --> 00:04:46,459 就像25年的博通 126 00:04:46,459 --> 00:04:48,689 迄今为止他的股价也已经翻倍 127 00:04:48,689 --> 00:04:50,730 那为什么会出现这种情况呢 128 00:04:50,730 --> 00:04:53,290 是因为市场最怕的从来不是高估值 129 00:04:53,290 --> 00:04:55,069 而是低估了增长的速度 130 00:04:55,069 --> 00:04:58,410 当然我并不是说思科会长得像英伟达那样疯狂 131 00:04:58,410 --> 00:05:01,620 毕竟两家公司的体量和他们的商业模式不同 132 00:05:01,620 --> 00:05:02,379 思科的话 133 00:05:02,379 --> 00:05:04,800 它更像是AI时代的工业基建股 134 00:05:04,800 --> 00:05:07,459 它的上升曲线可能不会那么陡峭 135 00:05:07,459 --> 00:05:10,519 但是它的确定性正在被市场重新认识 136 00:05:10,519 --> 00:05:11,939 因为模型可以迭代 137 00:05:11,939 --> 00:05:13,139 GPU可以换代 138 00:05:13,139 --> 00:05:16,310 但是一旦这一代的网络基建铺设完成 139 00:05:16,310 --> 00:05:18,750 它就是未来五到10年的数据高速公路 140 00:05:18,750 --> 00:05:20,490 是AI发展的底层框架 141 00:05:20,490 --> 00:05:23,069 你想绕都绕不过去 142 00:05:24,620 --> 00:05:27,740 接下来我们要聊的是整个AI网络逻辑里 143 00:05:27,740 --> 00:05:28,920 最关键的一件事 144 00:05:28,920 --> 00:05:32,519 也是为什么四哥能突然被市场重估的核心原因 145 00:05:32,519 --> 00:05:34,000 在AI网络世界里 146 00:05:34,000 --> 00:05:35,500 一直有两种方案教大家 147 00:05:35,500 --> 00:05:38,379 第一种方案就是英伟达主推的infinite b 148 00:05:38,379 --> 00:05:39,810 无线带宽技术 149 00:05:39,810 --> 00:05:41,269 它的特点是速度快 150 00:05:41,269 --> 00:05:41,889 延迟低 151 00:05:41,889 --> 00:05:42,730 所稳定性强 152 00:05:42,730 --> 00:05:44,709 尤其是在超大规模AI训练里 153 00:05:44,709 --> 00:05:46,269 性能确实非常顶 154 00:05:46,269 --> 00:05:47,350 所以过去几年 155 00:05:47,350 --> 00:05:49,990 很多AI集群都默认采用infinite版 156 00:05:49,990 --> 00:05:52,009 但它有一个非常致命的问题 157 00:05:52,009 --> 00:05:54,120 他是因为他自己的封闭体系 158 00:05:54,120 --> 00:05:56,819 那第二种方案就是思科的主场以太网 159 00:05:56,819 --> 00:05:58,560 它的特点是开放通用 160 00:05:58,560 --> 00:05:59,740 成本相对比较低 161 00:05:59,740 --> 00:06:03,199 但在过去它的性能表现远远不如infinite版 162 00:06:03,199 --> 00:06:04,879 可现在情况不一样了 163 00:06:04,879 --> 00:06:05,399 这几年 164 00:06:05,399 --> 00:06:07,899 随着高速交换机ROCE协议 165 00:06:07,899 --> 00:06:09,980 低延迟网络技术的不断升级 166 00:06:09,980 --> 00:06:11,459 以太网和infinite半 167 00:06:11,459 --> 00:06:14,050 之间的性能差距正在快速缩小 168 00:06:14,050 --> 00:06:15,129 更关键的是 169 00:06:15,129 --> 00:06:16,990 大厂们开始集体反抗了 170 00:06:16,990 --> 00:06:17,550 微软 171 00:06:17,550 --> 00:06:18,290 谷歌matter 172 00:06:18,290 --> 00:06:18,769 亚马逊 173 00:06:18,769 --> 00:06:22,149 这些巨头们越来越不想被英伟达的全家桶锁死 174 00:06:22,149 --> 00:06:24,709 如果连网络交换机都是用英伟达的 175 00:06:24,709 --> 00:06:27,149 那大厂们就彻底失去了议价权 176 00:06:27,149 --> 00:06:29,470 所以他们正在联手推动一个运动 177 00:06:29,470 --> 00:06:32,069 就是让以太网达到AI级别的性能 178 00:06:32,069 --> 00:06:34,699 这就给了思科一个天赐良机 179 00:06:34,699 --> 00:06:37,620 斯科作为以太网世界过去20年的霸主 180 00:06:37,620 --> 00:06:39,550 他拥有最深厚的技术积累 181 00:06:39,550 --> 00:06:43,230 现在的趋势是AI网络正在从封闭走向开放 182 00:06:43,230 --> 00:06:46,060 而走向开放的唯一终点就是以太网 183 00:06:46,060 --> 00:06:46,819 换句话说 184 00:06:46,819 --> 00:06:48,399 不是AI抛弃的思科 185 00:06:48,399 --> 00:06:50,980 而是AI在疯狂狂奔了一圈之后 186 00:06:50,980 --> 00:06:52,779 发现大规模的AI集群 187 00:06:52,779 --> 00:06:55,889 最终还得回到思科最熟悉的以太网世界 188 00:06:55,889 --> 00:06:59,029 而像这种英伟达封闭生态vs巨头以太网 189 00:06:59,029 --> 00:07:00,509 反叛的结构性战争 190 00:07:00,509 --> 00:07:03,839 就是我们ruby交流俱乐部经常深度复盘的题材 191 00:07:03,839 --> 00:07:05,639 看透这种底层标准之争 192 00:07:05,639 --> 00:07:06,839 你才能屏蔽噪音 193 00:07:06,839 --> 00:07:09,199 在主力资金动手前提前埋伏 194 00:07:09,199 --> 00:07:10,800 那如果你也想加入我们 195 00:07:10,800 --> 00:07:12,829 可以点击评论区的置顶链接 196 00:07:12,829 --> 00:07:14,629 接下来我们就来深入聊聊 197 00:07:14,629 --> 00:07:17,089 为了等今天这个以太网爆发的窗口 198 00:07:17,089 --> 00:07:19,470 思科到底做了什么 199 00:07:21,160 --> 00:07:22,839 那很多人对思科的记忆 200 00:07:22,839 --> 00:07:24,800 还停留在互联网泡沫时期 201 00:07:24,800 --> 00:07:27,550 觉得他只是一家卖交换机的老公司 202 00:07:27,550 --> 00:07:29,310 那如果你还保留这个认知 203 00:07:29,310 --> 00:07:31,779 很可能会错过这一轮斯科的重估 204 00:07:31,779 --> 00:07:34,639 四哥为了等待今天这个AI爆发的窗口 205 00:07:34,639 --> 00:07:37,788 已经提前埋伏了三颗非常核心的棋子 206 00:07:37,788 --> 00:07:39,709 先说最核心的sluck one 207 00:07:39,709 --> 00:07:41,269 正是思科的自研架构 208 00:07:41,269 --> 00:07:42,548 你可以把它理解为 209 00:07:42,548 --> 00:07:45,769 专门为AI海量数据流设计的超级芯片 210 00:07:45,769 --> 00:07:47,550 它的核心任务只有一件 211 00:07:47,550 --> 00:07:51,329 就是让几10万张GPU之间的数据传输不堵车 212 00:07:51,329 --> 00:07:54,069 以前大家觉得思科被博通压着打 213 00:07:54,069 --> 00:07:55,769 但是斯雷克one的出现 214 00:07:55,769 --> 00:07:57,750 让斯科拥有了从底层芯片 215 00:07:57,750 --> 00:08:00,050 到顶层设备的整套自主权 216 00:08:00,050 --> 00:08:01,089 在AI时代 217 00:08:01,089 --> 00:08:03,610 这种一体化的能力就是护城河 218 00:08:03,610 --> 00:08:06,850 但真正容易被低估的是思科的第二步棋 219 00:08:06,850 --> 00:08:10,180 思科前几年溢价收购了光通讯的巨头OCASI 220 00:08:10,180 --> 00:08:11,579 当时很多人看不懂 221 00:08:11,579 --> 00:08:12,259 觉得贵了 222 00:08:12,259 --> 00:08:13,560 但是现在回头看 223 00:08:13,560 --> 00:08:16,600 这笔收购简直是提前压住了AI时代 224 00:08:16,600 --> 00:08:17,279 Ocation 225 00:08:17,279 --> 00:08:20,540 拥有最顶尖的高速光模块和相干光通信技术 226 00:08:20,540 --> 00:08:23,620 这也意味着思科现在不只是修高速公路 227 00:08:23,620 --> 00:08:25,629 也就是我们常说的卖交换机 228 00:08:25,629 --> 00:08:28,870 他连高速公路上最核心的传感器信号灯 229 00:08:28,870 --> 00:08:31,410 甚至连汽车零件也都自己做了 230 00:08:31,410 --> 00:08:32,950 那这种垂直整合能力 231 00:08:32,950 --> 00:08:34,370 让他在面对客户时 232 00:08:34,370 --> 00:08:37,558 可以提供一整套开箱即用的AI网络方案 233 00:08:37,558 --> 00:08:41,119 而这正是现在急于上限算力的客户最需要的 234 00:08:41,119 --> 00:08:43,620 就连高盛现在也开始重新强调 235 00:08:43,620 --> 00:08:47,039 思科是全球网络设备市场份额第一的玩家 236 00:08:47,039 --> 00:08:49,769 拥有行业最完整的网络产品矩阵 237 00:08:49,769 --> 00:08:52,269 最后我们来讲讲思科最妙的一步棋 238 00:08:52,269 --> 00:08:54,950 这笔价值280亿美元的最大收购 239 00:08:54,950 --> 00:08:57,509 斯SPLUCK是做数据监控与安全的 240 00:08:57,509 --> 00:09:00,809 很多人问一个卖硬件的公司买它干嘛呢 241 00:09:00,809 --> 00:09:02,169 大家可以设想一下 242 00:09:02,169 --> 00:09:05,000 当你拥有10万个GPU在同时跑模型 243 00:09:05,000 --> 00:09:06,860 只要其中一根光纤断了 244 00:09:06,860 --> 00:09:08,379 或者是一个节点出错 245 00:09:08,379 --> 00:09:10,818 整个训练可能就会报错停止 246 00:09:10,818 --> 00:09:11,778 在AI时代 247 00:09:11,778 --> 00:09:13,538 最恐怖的成本不是电费 248 00:09:13,538 --> 00:09:14,950 而是当记时间 249 00:09:14,950 --> 00:09:16,230 斯巴拉克的作用 250 00:09:16,230 --> 00:09:19,250 就是给整个AI网络装上了一个中央大脑 251 00:09:19,250 --> 00:09:21,789 他能够做到实时监控异常检测 252 00:09:21,789 --> 00:09:22,629 流量分析 253 00:09:22,629 --> 00:09:23,649 有了斯普拉克 254 00:09:23,649 --> 00:09:25,450 斯科就从了一家网络公司 255 00:09:25,450 --> 00:09:27,799 变成了一家AI运营管理公司 256 00:09:27,799 --> 00:09:30,399 这才是他的估值从20倍向30倍 257 00:09:30,399 --> 00:09:32,620 甚至是向更高迈进的逻辑支撑 258 00:09:32,620 --> 00:09:33,580 那我认为 259 00:09:33,580 --> 00:09:34,580 思科的发展潜力 260 00:09:34,580 --> 00:09:38,080 远不止今天跳空高开的13% 261 00:09:39,620 --> 00:09:41,059 为什么我会这么说呢 262 00:09:41,059 --> 00:09:42,879 是因为华尔街的风向变了 263 00:09:42,879 --> 00:09:45,919 过去一年华尔街追逐的是纯AI成长股 264 00:09:45,919 --> 00:09:47,399 哪怕没有利润也行 265 00:09:47,399 --> 00:09:49,480 但是现在市场开始变得挑剔 266 00:09:49,480 --> 00:09:51,879 大家想要的是既有AI爆发的订单 267 00:09:51,879 --> 00:09:53,659 又有扎扎实实的现金流 268 00:09:53,659 --> 00:09:55,960 思科恰恰就是这样一个异类 269 00:09:55,960 --> 00:09:58,000 它拥有极其稳定的现金流 270 00:09:58,000 --> 00:09:59,419 根据最新季度的财报 271 00:09:59,419 --> 00:10:02,440 斯科单季的营收是达到了158亿美元 272 00:10:02,440 --> 00:10:04,099 同比增长12% 273 00:10:04,099 --> 00:10:06,198 净利润只达到34亿美元 274 00:10:06,198 --> 00:10:07,158 更关键的是 275 00:10:07,158 --> 00:10:09,158 截至2026财年第三季度末 276 00:10:09,158 --> 00:10:12,220 他的账上现金流是达到了166亿美元 277 00:10:12,220 --> 00:10:12,980 也就是说 278 00:10:12,980 --> 00:10:16,129 思科一年的自由现金流是百亿美元的级别 279 00:10:16,129 --> 00:10:19,029 而且他还拥有华尔街最喜欢的一种特质 280 00:10:19,029 --> 00:10:20,740 慷慨的分红和回购 281 00:10:20,740 --> 00:10:21,879 这次的财报里 282 00:10:21,879 --> 00:10:23,259 斯科继续提高分红 283 00:10:23,259 --> 00:10:26,399 他的季度股息是提升到了每股0.42美元 284 00:10:26,399 --> 00:10:29,309 并且继续了他长达一年的股票回购 285 00:10:29,309 --> 00:10:32,009 这说明思科的经营质量非常健康 286 00:10:32,009 --> 00:10:34,818 他暂时没有股本被大规模稀释的风险 287 00:10:34,818 --> 00:10:35,859 那最重要的是 288 00:10:35,859 --> 00:10:39,038 它现在叠加了一个翻倍增长的AI订单曲线 289 00:10:39,038 --> 00:10:41,629 从年初的50亿提升到90亿 290 00:10:41,629 --> 00:10:43,830 这种组合在华尔街的眼里叫做 291 00:10:43,830 --> 00:10:45,610 估值修复加成长爆发 292 00:10:45,610 --> 00:10:47,370 目前思科30倍的PE 293 00:10:47,370 --> 00:10:49,250 在同行的老白科技股里面 294 00:10:49,250 --> 00:10:51,078 依然处于一个较低的水平 295 00:10:51,078 --> 00:10:53,798 当市场意识到它不是一个夕阳产业 296 00:10:53,798 --> 00:10:56,619 而是一个AI基础设施控制中心时 297 00:10:56,619 --> 00:10:59,639 这种估值的重构会非常剧烈 298 00:11:00,759 --> 00:11:03,840 那当然作为一名理性投资者 299 00:11:03,840 --> 00:11:05,639 我不能只带大家看好的一面 300 00:11:05,639 --> 00:11:08,240 那风险点我们必须也要和大家说清楚 301 00:11:08,240 --> 00:11:10,039 这也是我一贯的风格 302 00:11:10,039 --> 00:11:12,200 首先是他面临的竞争压力 303 00:11:12,200 --> 00:11:15,360 思科的话并不是在网络连接赛道独霸天下 304 00:11:15,360 --> 00:11:18,568 NNET是他在数据中心领域最强的对手 305 00:11:18,568 --> 00:11:21,470 而底层的芯片段还有博通这个巨无霸 306 00:11:21,470 --> 00:11:24,429 思科能否在抢夺AI市场份额的过程中 307 00:11:24,429 --> 00:11:25,590 保持它的毛利率 308 00:11:25,590 --> 00:11:27,860 这是大家需要持续观察的指标 309 00:11:27,860 --> 00:11:30,360 第二个风险点是它资本开支的波动 310 00:11:30,360 --> 00:11:33,750 现在的订单爆炸是基于各大厂疯狂的资本开支 311 00:11:33,750 --> 00:11:36,429 如果2026年AI的应用端不能落地 312 00:11:36,429 --> 00:11:38,350 导致大厂缩减基建预算 313 00:11:38,350 --> 00:11:40,110 那思科作为下游供应商 314 00:11:40,110 --> 00:11:42,539 他的订单可能会出现季节性的阵痛 315 00:11:42,539 --> 00:11:45,440 第三个风险是他技术路径面临的风险 316 00:11:45,440 --> 00:11:47,470 虽然以太网是大势所趋 317 00:11:47,470 --> 00:11:50,070 但是如果英伟达的INFB能够持续 318 00:11:50,070 --> 00:11:51,029 通过技术迭代 319 00:11:51,029 --> 00:11:52,669 保持巨大的领先优势 320 00:11:52,669 --> 00:11:55,909 大厂切换到以太网的速度可能会慢于预期 321 00:11:55,909 --> 00:11:57,990 最后就是技术面的一个因素 322 00:11:57,990 --> 00:11:59,610 就是它的短期涨幅过快 323 00:11:59,610 --> 00:12:01,669 13%的这个跳空缺口 324 00:12:01,669 --> 00:12:03,809 它通常是需要一段时间的消化 325 00:12:03,809 --> 00:12:05,570 那如果你是短线的交易者 326 00:12:05,570 --> 00:12:07,730 这个追高的风险是比较大的 327 00:12:07,730 --> 00:12:09,929 但是如果你是看长期的逻辑重构 328 00:12:09,929 --> 00:12:12,490 那现在这个位置更像是一个信号弹 329 00:12:12,490 --> 00:12:16,220 那为了不让大家在思科跳空暴涨之后瞎买瞎卖 330 00:12:16,220 --> 00:12:19,419 我们团队是花了大量的时间和财力去研究了 331 00:12:19,419 --> 00:12:20,899 高盛这个顶级投行 332 00:12:20,899 --> 00:12:22,500 对于思科的最新分析 333 00:12:22,500 --> 00:12:24,259 马斯克未来的发展潜力 334 00:12:24,259 --> 00:12:27,340 内在价值以及止损条件进行了全面梳理 335 00:12:27,340 --> 00:12:29,919 点击评论区的置顶链接免费领取 336 00:12:29,919 --> 00:12:31,940 最后让我们回到最开始的问题 337 00:12:31,940 --> 00:12:33,559 AI到底卡在哪里 338 00:12:33,559 --> 00:12:35,440 很多人说是GPU是算力 339 00:12:35,440 --> 00:12:36,759 但经过今天的拆解 340 00:12:36,759 --> 00:12:37,929 你应该能够明白 341 00:12:37,929 --> 00:12:41,429 真正限制AI无限扩张的不再是单纯的算力点 342 00:12:41,429 --> 00:12:43,279 而是数据流动的效率 343 00:12:43,279 --> 00:12:44,299 CPU再强 344 00:12:44,299 --> 00:12:45,679 如果被堵在网络里 345 00:12:45,679 --> 00:12:46,879 它就是一块废铁 346 00:12:46,879 --> 00:12:49,580 谁能让数据流的更快更稳更智能 347 00:12:49,580 --> 00:12:52,000 谁就是AI时代真正的收费站 348 00:12:52,000 --> 00:12:53,080 过去20年 349 00:12:55,440 --> 00:12:56,399 未来20年 350 00:12:56,399 --> 00:12:59,179 他正在试图控制AI时代的数据血脉 351 00:12:59,179 --> 00:13:00,580 如果这个逻辑成立 352 00:13:00,580 --> 00:13:02,220 那么思科这一轮的上涨 353 00:13:02,220 --> 00:13:04,720 绝对不只是老树发新芽的反弹 354 00:13:04,720 --> 00:13:07,889 而极有可能是新一轮基础设施战争的起点 355 00:13:07,889 --> 00:13:09,990 那么你是怎么看待思科的呢 356 00:13:09,990 --> 00:13:11,490 你觉得他会成为下一个 357 00:13:11,490 --> 00:13:13,330 像英特尔或者是诺基亚一样 358 00:13:13,330 --> 00:13:14,960 完成华丽转身的老兵 359 00:13:14,960 --> 00:13:17,860 还是仅仅只是昙花一现的财报行情呢 360 00:13:17,860 --> 00:13:20,000 欢迎在评论区留下你的深度看法 361 00:13:20,000 --> 00:13:21,809 我们一起探讨交流一下 362 00:13:21,809 --> 00:13:23,730 那这期视频到这里就结束了 363 00:13:23,730 --> 00:13:25,889 别忘了点赞订阅并打开小铃铛 364 00:13:25,889 --> 00:13:28,250 这样你就不会错过关于美股底层的 365 00:13:28,250 --> 00:13:30,049 任何一次深度研报的机会 366 00:13:30,049 --> 00:13:30,850 我是ruby 367 00:13:30,850 --> 00:13:32,820 咱们一起也会下期再见拜
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