【Morningstar, Inc】晨星首席策略师：值得现在买入并持有数十年的5只长线股票

1
00:00:24,719 --> 00:00:24,879
你好

2
00:00:24,879 --> 00:00:26,980
欢迎来到晨间滤镜播客

3
00:00:26,980 --> 00:00:31,399
我是苏珊·金尼，每周一开盘前为您带来晨星播报

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00:00:31,399 --> 00:00:34,780
我将与晨星首席美国市场策略师

5
00:00:34,780 --> 00:00:38,729
戴夫·萨卡拉讨论投资者本周需要关注的重点

6
00:00:41,768 --> 00:00:45,179
今天早上我们有两个节目预告要告知听众

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00:00:45,179 --> 00:00:48,439
首先我们上周发布了特别节目

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00:00:48,439 --> 00:00:52,268
邀请戴夫和晨星经济学家普雷斯顿·卡德尔

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00:00:52,268 --> 00:00:54,429
他们讨论了第二季度展望

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00:00:54,429 --> 00:00:57,128
我们收到了很多关于该期的积极反馈

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00:00:57,128 --> 00:00:59,329
如果您还没来得及观看

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00:00:59,329 --> 00:01:04,498
请调频收听，其次本周我们还将发布

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00:01:04,498 --> 00:01:05,879
大概在周四

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00:01:05,879 --> 00:01:08,099
我将与晨星进行访谈

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00:01:08,099 --> 00:01:10,760
个人理财与退休规划总监

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00:01:10,760 --> 00:01:11,859
克里斯汀·本兹

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00:01:11,859 --> 00:01:15,939
我们将探讨大家在最近调查中提到的

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00:01:15,939 --> 00:01:20,368
几个您希望深入了解的主题，包括投资组合构建

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00:01:20,368 --> 00:01:22,629
国际投资与债券

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00:01:22,629 --> 00:01:24,349
请留意该期节目上线

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00:01:24,349 --> 00:01:26,530
在您获取播客的平台

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00:01:26,530 --> 00:01:27,090
好的

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00:01:27,090 --> 00:01:27,989
早上好戴夫

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00:01:27,989 --> 00:01:33,379
我们在视频结尾收到很多关于你水杯的留言

25
00:01:33,379 --> 00:01:35,439
那我们就从你的水杯开始今天的话题

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00:01:35,439 --> 00:01:38,359
不用等到节目结束才展示

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00:01:38,359 --> 00:01:40,289
今天早上你有什么想和我们分享的

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00:01:40,289 --> 00:01:40,849
你知道的

29
00:01:40,849 --> 00:01:41,088
苏珊

30
00:01:41,088 --> 00:01:45,129
老实说这周我刚换了迈阿密大学水杯

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00:01:45,129 --> 00:01:46,649
我翻了翻橱柜

32
00:01:46,649 --> 00:01:48,728
其他杯子都没打动我

33
00:01:48,728 --> 00:01:51,849
看来这就是我今天的默认水杯

34
00:01:51,849 --> 00:01:52,189
你真是

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00:01:52,189 --> 00:01:54,170
你对母校如此忠诚

36
00:01:54,170 --> 00:01:54,329
戴夫

37
00:01:54,329 --> 00:01:55,010
令人钦佩

38
00:01:55,010 --> 00:01:56,420
我还要指出

39
00:01:56,420 --> 00:01:56,739
你知道的

40
00:01:56,739 --> 00:01:58,579
父亲节还有几个月就到了

41
00:01:58,579 --> 00:01:58,900
没错

42
00:01:58,900 --> 00:02:00,269
所以

43
00:02:00,269 --> 00:02:02,069
给孩子们的提醒

44
00:02:02,069 --> 00:02:03,170
新的水杯

45
00:02:03,170 --> 00:02:06,269
也许我们能看到他们设计的款式

46
00:02:06,269 --> 00:02:06,510
是啊

47
00:02:06,510 --> 00:02:11,408
她会看到的，好的回到大家

48
00:02:11,408 --> 00:02:13,149
其实节目开始前

49
00:02:13,149 --> 00:02:15,468
我想简单聊几个趣事

50
00:02:15,468 --> 00:02:17,908
嗯，我看到本周市场上发生的事情

51
00:02:17,908 --> 00:02:18,439
现在

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00:02:18,439 --> 00:02:18,840
你知道的

53
00:02:18,840 --> 00:02:21,680
有句老话说历史未必会重演

54
00:02:21,680 --> 00:02:23,080
但肯定会有相似之处

55
00:02:23,080 --> 00:02:25,520
我开始看到一些1990年代的回声

56
00:02:25,520 --> 00:02:26,860
科技泡沫

57
00:02:26,860 --> 00:02:30,099
有一家叫Allbirds的公司，以前做鞋

58
00:02:30,099 --> 00:02:32,139
他们卖掉了自己的鞋业务

59
00:02:32,139 --> 00:02:35,539
上周宣布将用这笔资金

60
00:02:35,539 --> 00:02:41,550
购买人工智能GPU并转型为数据中心

61
00:02:41,550 --> 00:02:44,210
鞋公司怎么懂得运营数据中心

62
00:02:44,210 --> 00:02:44,849
我不知道

63
00:02:44,849 --> 00:02:48,500
但股价暴涨，从约25美元一股

64
00:02:48,500 --> 00:02:53,039
涨到超20美元一股随后开始回落

65
00:02:53,039 --> 00:02:55,780
还有一个例子是公司叫

66
00:02:55,780 --> 00:02:56,759
发音我不确定

67
00:02:56,759 --> 00:02:57,580
像museum

68
00:02:57,580 --> 00:02:59,319
M y s u m

69
00:02:59,319 --> 00:02:59,939
可能

70
00:02:59,939 --> 00:03:02,759
他们是一个照片和视频分享平台

71
00:03:02,759 --> 00:03:04,819
宣布要改名

72
00:03:04,819 --> 00:03:07,340
在名字中加入AI

73
00:03:07,340 --> 00:03:09,300
真的让人联想到科技泡沫

74
00:03:09,300 --> 00:03:10,300
如果你还记得当时

75
00:03:10,300 --> 00:03:13,060
很多公司会在名字里加.com

76
00:03:13,060 --> 00:03:15,219
自称是互联网企业

77
00:03:15,219 --> 00:03:17,500
不管实际做什么

78
00:03:17,500 --> 00:03:19,500
然后股价就会飙升

79
00:03:19,500 --> 00:03:20,840
所以同样

80
00:03:20,840 --> 00:03:23,539
当然不是说我们现在处于泡沫中

81
00:03:23,539 --> 00:03:24,360
或处于顶峰

82
00:03:24,360 --> 00:03:24,599
你知道的

83
00:03:24,599 --> 00:03:25,400
AI

84
00:03:25,400 --> 00:03:26,039
你知道的

85
00:03:26,039 --> 00:03:27,240
当前的科技周期

86
00:03:27,240 --> 00:03:28,360
但同样

87
00:03:28,360 --> 00:03:31,620
开始看到这类有趣的案例

88
00:03:31,620 --> 00:03:32,319
我的猜测是

89
00:03:32,319 --> 00:03:35,280
未来几个月会更多见

90
00:03:35,439 --> 00:03:36,240
好的，那

91
00:03:36,240 --> 00:03:39,930
接下来几周我们要关注这些.ai公司

92
00:03:39,930 --> 00:03:40,389
好的

93
00:03:40,389 --> 00:03:44,729
让我们从过去几周讨论的话题开始

94
00:03:44,729 --> 00:03:46,669
那就是战争与市场

95
00:03:46,669 --> 00:03:48,210
戴夫给我们更新一下

96
00:03:48,210 --> 00:03:49,129
当前形势如何

97
00:03:49,129 --> 00:03:51,560
周一开盘前

98
00:03:51,560 --> 00:03:55,419
油价走势如何以及需要关注的内容

99
00:03:55,419 --> 00:03:57,300
与本周战争相关

100
00:03:57,300 --> 00:03:57,900
嗯

101
00:03:57,900 --> 00:03:58,300
现在

102
00:03:58,300 --> 00:04:01,159
我觉得周末我们收到了很多矛盾的信息

103
00:04:01,159 --> 00:04:04,680
关于霍尔木兹海峡是否仍然开放

104
00:04:04,680 --> 00:04:06,680
或者是否再次关闭

105
00:04:06,680 --> 00:04:11,409
我认为伊朗宣布了再次关闭海峡的声明

106
00:04:11,409 --> 00:04:14,469
之前有几艘船确实通过了

107
00:04:14,469 --> 00:04:16,110
所以需要真正理解

108
00:04:16,110 --> 00:04:18,389
现在的情况到底如何

109
00:04:18,389 --> 00:04:20,230
你知道股市对此反应不佳

110
00:04:20,230 --> 00:04:21,750
下跌了约半个百分点

111
00:04:21,750 --> 00:04:23,240
盘前开盘时

112
00:04:23,240 --> 00:04:23,519
而且

113
00:04:23,519 --> 00:04:24,899
当然油价大幅上涨

114
00:04:24,899 --> 00:04:28,060
现已回升至80多美元上方

115
00:04:28,060 --> 00:04:29,279
此前曾跌至

116
00:04:29,279 --> 00:04:30,509
你知道上周

117
00:04:30,509 --> 00:04:34,089
所以价格仍低于之前水平

118
00:04:34,089 --> 00:04:36,410
但油价走势完全相反

119
00:04:36,410 --> 00:04:39,740
我们需要在未来几天持续关注

120
00:04:39,740 --> 00:04:42,600
另一点需注意的是原停火协议

121
00:04:42,600 --> 00:04:45,879
我相信将在未来几天到期

122
00:04:45,879 --> 00:04:48,920
我知道已有延长停火协议的讨论

123
00:04:48,920 --> 00:04:51,899
希望看到协议得以延长

124
00:04:51,899 --> 00:04:52,899
除此之外

125
00:04:52,899 --> 00:04:54,428
当然如果该停火

126
00:04:54,428 --> 00:04:55,928
你知道到期

127
00:04:55,928 --> 00:04:57,428
若冲突重燃

128
00:04:57,428 --> 00:04:58,889
将导致股市下跌

129
00:04:58,889 --> 00:05:00,370
油价再次上涨

130
00:05:00,370 --> 00:05:02,449
但希望我们能达成某种

131
00:05:02,449 --> 00:05:04,399
你知道的谈判

132
00:05:04,399 --> 00:05:05,560
这样就能

133
00:05:05,560 --> 00:05:06,980
将此事抛诸脑后

134
00:05:06,980 --> 00:05:08,959
不过我仍认为今年波动性很大

135
00:05:08,959 --> 00:05:12,060
今年行情尚未完全展开

136
00:05:12,060 --> 00:05:13,980
尽管冲突仍在持续

137
00:05:13,980 --> 00:05:16,500
但股市上周创出新高

138
00:05:16,500 --> 00:05:18,279
对此你怎么看大卫

139
00:05:18,279 --> 00:05:20,689
今天推动股市的因素是什么

140
00:05:20,689 --> 00:05:21,129
是的

141
00:05:21,129 --> 00:05:21,629
我认为

142
00:05:21,629 --> 00:05:23,589
基于油价走势

143
00:05:23,589 --> 00:05:25,029
我感到有些意外

144
00:05:25,029 --> 00:05:29,918
市场过去一周的反弹速度和幅度

145
00:05:29,918 --> 00:05:31,918
但若观察估值水平

146
00:05:31,918 --> 00:05:33,908
我并不意外

147
00:05:33,908 --> 00:05:35,869
还记得我们在2026年

148
00:05:35,869 --> 00:05:37,509
你知道我们指出市场

149
00:05:37,509 --> 00:05:37,988
你知道

150
00:05:37,988 --> 00:05:38,949
进入新的一年

151
00:05:38,949 --> 00:05:40,939
目前处于折价交易状态

152
00:05:40,939 --> 00:05:44,680
按类别划分，成长股在当时是最被低估的

153
00:05:44,680 --> 00:05:46,720
特别是在成长股类别中

154
00:05:46,720 --> 00:05:52,220
我们曾指出科技和人工智能股票最具吸引力

155
00:05:52,220 --> 00:05:53,579
出于多种原因

156
00:05:53,579 --> 00:05:57,620
我们确实预计今年波动性会更大

157
00:05:57,620 --> 00:06:01,879
因此建议投资者采用哑铃型投资组合

158
00:06:01,879 --> 00:06:03,839
本质上是一个半仓配置

159
00:06:03,839 --> 00:06:04,449
你知道的

160
00:06:04,449 --> 00:06:06,529
高质价值股票

161
00:06:06,529 --> 00:06:08,709
另一半配置成长股

162
00:06:08,709 --> 00:06:11,189
特别是科技和人工智能

163
00:06:11,189 --> 00:06:12,029
到目前为止

164
00:06:12,029 --> 00:06:15,759
可以说哑铃策略今年表现相当不错

165
00:06:15,759 --> 00:06:16,399
所以你知道的

166
00:06:16,399 --> 00:06:19,019
一个月半前市场开始下跌时

167
00:06:19,019 --> 00:06:21,449
价值股表现相当稳健

168
00:06:21,449 --> 00:06:23,170
事实上它们仍保持上涨

169
00:06:23,170 --> 00:06:26,060
而其他市场则下跌，能源板块

170
00:06:26,060 --> 00:06:27,459
如果你还记得我们

171
00:06:27,459 --> 00:06:29,620
曾特别指出这一点

172
00:06:29,620 --> 00:06:29,939
你知道的

173
00:06:29,939 --> 00:06:30,560
被低估

174
00:06:30,560 --> 00:06:31,850
进入新的一年

175
00:06:31,850 --> 00:06:33,490
我们提到超配

176
00:06:33,490 --> 00:06:35,870
去年全年能源股

177
00:06:35,870 --> 00:06:37,290
这些股票大幅上涨

178
00:06:37,290 --> 00:06:38,310
曾上涨约三

179
00:06:38,310 --> 00:06:40,050
五个百分点

180
00:06:40,050 --> 00:06:43,009
现在是《晨间滤镜》第三十集

181
00:06:43,009 --> 00:06:44,649
我们建议新投资者

182
00:06:44,649 --> 00:06:48,500
开始获利了结能源和价值股

183
00:06:48,500 --> 00:06:52,040
并将收益用于增持成长股

184
00:06:52,040 --> 00:06:52,680
特别是

185
00:06:52,680 --> 00:06:54,019
人工智能和科技股

186
00:06:54,019 --> 00:06:56,040
那些跌幅最大的

187
00:06:56,040 --> 00:06:57,620
下行方向

188
00:06:57,620 --> 00:06:58,600
原因在于

189
00:06:58,600 --> 00:06:59,939
在3月30日时

190
00:06:59,939 --> 00:07:01,079
对冲策略已见效

191
00:07:01,079 --> 00:07:04,009
尽管股市仍在下跌

192
00:07:04,009 --> 00:07:08,930
我们注意到市场有上行迹象，一旦

193
00:07:08,930 --> 00:07:11,930
当然冲突平息且油价下跌后

194
00:07:11,930 --> 00:07:12,329
你知道的

195
00:07:12,329 --> 00:07:13,810
这些被低估的成长股

196
00:07:13,810 --> 00:07:17,990
人工智能股开始跑赢价值股

197
00:07:18,230 --> 00:07:21,550
那么从评估角度看我们该如何定位

198
00:07:21,550 --> 00:07:22,240
戴夫

199
00:07:22,240 --> 00:07:23,600
因此在本轮上涨后

200
00:07:23,600 --> 00:07:27,360
市场看起来目前仅约低估了3%

201
00:07:27,360 --> 00:07:31,120
几乎接近我们综合的公允价值估算

202
00:07:31,120 --> 00:07:33,199
但你知道这种低估

203
00:07:33,199 --> 00:07:35,360
我认为非常集中

204
00:07:35,360 --> 00:07:38,689
如果你观察一些最大的大盘股

205
00:07:38,689 --> 00:07:41,029
那些我们仍认为被低估的

206
00:07:41,029 --> 00:07:41,790
在这种情况下

207
00:07:41,790 --> 00:07:42,569
英伟达

208
00:07:42,569 --> 00:07:43,329
微软

209
00:07:43,329 --> 00:07:44,750
博通和Meta

210
00:07:44,750 --> 00:07:48,540
如果我从综合计算中剔除这些

211
00:07:48,540 --> 00:07:50,699
市场实际上已接近公允价值

212
00:07:50,699 --> 00:07:53,279
其余市场除去这四只

213
00:07:53,279 --> 00:07:56,668
基本与我们的公允价值持平

214
00:07:56,668 --> 00:07:59,968
因此我认为现阶段真正被低估的

215
00:07:59,968 --> 00:08:04,899
正是这四只成长股对投资者而言最具价值

216
00:08:05,100 --> 00:08:08,060
你认为市场是否存在投资者过度乐观

217
00:08:08,060 --> 00:08:11,418
或者今日市场略显过热

218
00:08:11,418 --> 00:08:14,098
尤其考虑到持续的冲突

219
00:08:14,098 --> 00:08:16,829
以及之前提到的风险

220
00:08:16,829 --> 00:08:17,350
是的

221
00:08:17,350 --> 00:08:20,069
不幸的是我认为市场确实变得

222
00:08:20,069 --> 00:08:21,610
过于 complacent

223
00:08:21,610 --> 00:08:22,949
现在太快了

224
00:08:22,949 --> 00:08:27,579
不过仍认为我们处于市场 rally 阶段

225
00:08:27,579 --> 00:08:30,680
应让成长部分的杠铃策略

226
00:08:30,680 --> 00:08:32,159
继续运作

227
00:08:32,159 --> 00:08:33,220
持续运行

228
00:08:33,220 --> 00:08:34,259
向上涨势

229
00:08:34,259 --> 00:08:36,908
这是我们今日看到的最佳价值

230
00:08:36,908 --> 00:08:38,028
但正如你所指出的

231
00:08:38,028 --> 00:08:41,109
我认为未来仍会经历大量波动

232
00:08:41,109 --> 00:08:43,190
在2026年期间

233
00:08:43,190 --> 00:08:48,269
预计2026年的波动将超过2025年下半年

234
00:08:48,269 --> 00:08:48,789
是的

235
00:08:48,789 --> 00:08:50,950
这里列举几个原因

236
00:08:50,950 --> 00:08:51,389
你知道

237
00:08:51,389 --> 00:08:55,190
高油价将在未来数月推高通胀

238
00:08:55,190 --> 00:08:55,889
如果不考虑

239
00:08:55,889 --> 00:08:56,190
或许甚至持续几个季度

240
00:08:56,190 --> 00:09:00,970
当然这将降低经济增长

241
00:09:00,970 --> 00:09:01,929
现阶段

242
00:09:01,929 --> 00:09:05,730
我们尚不清楚此前亚洲和欧洲

243
00:09:05,730 --> 00:09:06,169
所见的生产与供应中断

244
00:09:06,169 --> 00:09:07,909
在亚洲和欧洲的情况

245
00:09:07,909 --> 00:09:10,500
这些影响仍需逐步消化

246
00:09:10,500 --> 00:09:13,460
将传导至我们的经济和全球经济

247
00:09:13,460 --> 00:09:15,940
高油价带来的

248
00:09:15,940 --> 00:09:18,309
高油价导致的汽油价格上涨

249
00:09:18,309 --> 00:09:18,669
是的

250
00:09:18,669 --> 00:09:21,710
我们必须继续观察消费者将如何反应

251
00:09:21,710 --> 00:09:23,570
你知道他们可能在这里会收紧多少

252
00:09:23,570 --> 00:09:24,839
在短期内

253
00:09:24,839 --> 00:09:26,798
我们有贸易和关税谈判

254
00:09:26,798 --> 00:09:29,558
这些完全被冲突掩盖了

255
00:09:29,558 --> 00:09:34,259
我怀疑这些可能会在本年晚些时候重新启动并登上头条

256
00:09:34,259 --> 00:09:35,440
或者可能是这个夏天

257
00:09:35,440 --> 00:09:38,879
我认为美联储在可预见的未来会暂停行动

258
00:09:38,879 --> 00:09:41,360
现在利率已进入震荡区间

259
00:09:41,360 --> 00:09:41,600
是的

260
00:09:41,600 --> 00:09:45,279
我们最初预计今年利率会下降

261
00:09:45,279 --> 00:09:46,700
它们未必会下降

262
00:09:46,700 --> 00:09:48,580
就像我们最初预期的那样

263
00:09:48,580 --> 00:09:50,059
随着通胀保持高位

264
00:09:50,059 --> 00:09:51,419
可能需要一段时间

265
00:09:51,419 --> 00:09:52,839
才能开始回落

266
00:09:52,839 --> 00:09:56,139
我们讨论了私人信贷市场的基本面恶化

267
00:09:56,139 --> 00:09:57,999
这尚未完全显现

268
00:09:57,999 --> 00:09:58,909
在我看来

269
00:09:58,909 --> 00:10:00,210
看看中国的情况

270
00:10:00,210 --> 00:10:02,850
我认为那里的经济可能弱于预期

271
00:10:02,850 --> 00:10:07,019
我认为他们的经济增速在放缓

272
00:10:07,019 --> 00:10:08,299
最后再说说我自己

273
00:10:08,299 --> 00:10:11,839
我仍在关注日本国债和日元

274
00:10:11,839 --> 00:10:15,859
只是因为如果这些继续以当前速度走弱

275
00:10:15,859 --> 00:10:16,999
它们确实一直在走弱

276
00:10:16,999 --> 00:10:17,198
是的

277
00:10:17,198 --> 00:10:18,198
可能会出现平仓潮

278
00:10:18,198 --> 00:10:20,688
那里的套息交易

279
00:10:20,688 --> 00:10:22,269
财报季本周启动

280
00:10:22,269 --> 00:10:24,769
让我们介绍一些值得关注的公司

281
00:10:24,769 --> 00:10:26,139
首先以英特尔为例

282
00:10:26,139 --> 00:10:26,899
坦白说

283
00:10:26,899 --> 00:10:27,179
你知道的

284
00:10:27,179 --> 00:10:27,820
这就是一只股票

285
00:10:27,820 --> 00:10:28,100
它

286
00:10:28,100 --> 00:10:28,519
你知道的

287
00:10:28,519 --> 00:10:29,879
今年表现惊人

288
00:10:29,879 --> 00:10:31,440
才四月

289
00:10:31,440 --> 00:10:34,100
今年以来上涨85%

290
00:10:34,100 --> 00:10:35,799
目前交易价超过两倍

291
00:10:35,799 --> 00:10:37,000
晨星的三

292
00:10:37,000 --> 00:10:39,039
二倍合理估值

293
00:10:39,039 --> 00:10:41,129
英特尔发生了什么

294
00:10:41,129 --> 00:10:42,750
你最关注什么

295
00:10:42,750 --> 00:10:44,899
从公司角度来说

296
00:10:44,899 --> 00:10:46,620
我认为我们只是在试图理解

297
00:10:46,620 --> 00:10:48,059
你知道市场在关注什么

298
00:10:48,059 --> 00:10:49,919
或者市场在定价什么

299
00:10:49,919 --> 00:10:51,899
你知道的，正如你所说

300
00:10:51,899 --> 00:10:52,200
我的意思是

301
00:10:52,200 --> 00:10:53,259
这可是个巨大的

302
00:10:53,259 --> 00:10:56,690
我指的是，这是一家大型公司做出的巨大举措

303
00:10:56,690 --> 00:10:57,629
你知道的，这进展很快

304
00:10:57,629 --> 00:10:59,970
我认为股价上涨超过两百五十个百分点

305
00:10:59,970 --> 00:11:01,389
你知道在过去的五到两周

306
00:11:01,389 --> 00:11:03,309
其中大部分涨幅

307
00:11:03,309 --> 00:11:04,629
就像你所说，就在过去

308
00:11:04,629 --> 00:11:06,190
你知道仅几周时间

309
00:11:06,190 --> 00:11:07,909
所以我曾和布莱恩·科尔洛交谈过

310
00:11:07,909 --> 00:11:11,029
他是我们的股票分析师，科技行业总监

311
00:11:11,029 --> 00:11:13,769
事实上我相信他是该行业的战略分析师

312
00:11:13,769 --> 00:11:18,870
在他看来，这只股票的上涨更多是由动量驱动

313
00:11:18,870 --> 00:11:24,298
而非真实基本面或长期前景的变化

314
00:11:24,298 --> 00:11:27,029
或公司长期前景的变化

315
00:11:27,029 --> 00:11:28,509
在他看来

316
00:11:28,509 --> 00:11:31,070
他认为市场正在过度放大

317
00:11:31,070 --> 00:11:34,230
对短期增长动力的过度预期

318
00:11:34,230 --> 00:11:36,870
你知道，过度且过于超前

319
00:11:36,870 --> 00:11:40,620
他提到的真正推动股价上涨的新闻

320
00:11:40,620 --> 00:11:43,820
确实存在服务器CPU短缺

321
00:11:43,820 --> 00:11:47,609
这将在未来几个季度利好英特尔

322
00:11:47,609 --> 00:11:48,568
但某种程度上

323
00:11:48,568 --> 00:11:50,408
这也会被业务疲软所抵消

324
00:11:50,408 --> 00:11:52,690
我们将在他们的PC业务中看到

325
00:11:52,690 --> 00:11:55,929
外界对新代工厂合作的乐观预期

326
00:11:55,929 --> 00:11:57,409
你知道他们一直在讨论

327
00:11:57,409 --> 00:12:01,490
但布莱恩说他已经将这些纳入模型

328
00:12:01,490 --> 00:12:04,090
最后我认为我们需要关注的重点是

329
00:12:04,090 --> 00:12:04,370
你知道

330
00:12:04,370 --> 00:12:08,110
关于与马斯克旗下Taria工厂合作的更多细节

331
00:12:08,110 --> 00:12:10,049
马斯克的Taria工厂项目

332
00:12:10,049 --> 00:12:13,049
但目前细节信息相当匮乏

333
00:12:13,049 --> 00:12:14,730
因此我们需要更多信息

334
00:12:14,730 --> 00:12:16,328
才能真正整合到模型中

335
00:12:16,328 --> 00:12:17,408
你知道

336
00:12:17,408 --> 00:12:19,969
或许会从这里看到合理价值提升

337
00:12:19,969 --> 00:12:21,559
但回到我们这边

338
00:12:21,559 --> 00:12:23,259
该股票当前交易价格

339
00:12:23,259 --> 00:12:23,779
确实

340
00:12:23,779 --> 00:12:27,000
你知道远高于我们今日的合理价值

341
00:12:27,000 --> 00:12:28,019
所以你知道

342
00:12:28,019 --> 00:12:30,720
即使财报后合理价值可能上涨

343
00:12:30,720 --> 00:12:30,940
这

344
00:12:30,940 --> 00:12:34,120
可以说仍存在大量价格风险

345
00:12:34,120 --> 00:12:36,360
已深嵌于英特尔股票中

346
00:12:36,360 --> 00:12:38,100
如果谈到价格风险

347
00:12:38,100 --> 00:12:38,399
我的意思是

348
00:12:38,399 --> 00:12:40,080
这将是今日的最轻描淡写

349
00:12:40,080 --> 00:12:43,429
所以我查看了英特尔5月期权合约

350
00:12:43,429 --> 00:12:49,009
因此，该30天合约的隐含波动率为75

351
00:12:49,009 --> 00:12:50,509
所以当你考虑这一点时

352
00:12:50,509 --> 00:12:52,090
这意味着该合约的内容

353
00:12:52,090 --> 00:12:55,909
该隐含波动率相当于预期一个月内的波动幅度为

354
00:12:55,909 --> 00:12:56,350
你知道的

355
00:12:56,350 --> 00:12:58,190
正负21%

356
00:12:58,190 --> 00:13:00,580
因此我们可能会看到该股票大幅上涨

357
00:13:00,580 --> 00:13:02,779
或者也可能看到该股票大幅下跌

358
00:13:02,779 --> 00:13:04,820
我们将等待并观察结果如何

359
00:13:04,820 --> 00:13:06,659
你知道市场是如何看待的

360
00:13:06,659 --> 00:13:07,019
你知道的

361
00:13:07,019 --> 00:13:10,620
他们是否真的在增长幅度上远超市场当前的定价

362
00:13:10,620 --> 00:13:11,559
好的，总之

363
00:13:11,559 --> 00:13:13,500
时间会告诉我们英特尔的情况，好吧

364
00:13:13,500 --> 00:13:17,419
Service Now股票今年下跌了约37%

365
00:13:17,419 --> 00:13:19,259
并且远低于

366
00:13:19,259 --> 00:13:23,460
晨星的公允价值估算165美元

367
00:13:23,460 --> 00:13:25,240
那么你最想听到什么

368
00:13:25,240 --> 00:13:27,080
当公司本周发布财报时

369
00:13:27,080 --> 00:13:31,700
管理层能否提出可能推动股价上涨的内容

370
00:13:31,700 --> 00:13:32,340
我说

371
00:13:32,340 --> 00:13:35,139
当然我们想了解公司的基本面情况

372
00:13:35,139 --> 00:13:36,899
你知道他们的季度业绩如何

373
00:13:36,899 --> 00:13:39,500
但我认为我们真正想听的

374
00:13:39,500 --> 00:13:44,080
也是市场更关注的是他们的中长期战略

375
00:13:44,080 --> 00:13:47,279
以及他们如何长期应对人工智能竞争

376
00:13:47,279 --> 00:13:48,950
你知道的，长期来看

377
00:13:48,950 --> 00:13:52,070
市场真正希望看到具体证据

378
00:13:52,070 --> 00:13:55,600
公司正在利用AI改进产品

379
00:13:55,600 --> 00:13:58,559
为客户提供更多经济价值

380
00:13:58,559 --> 00:14:02,090
并且客户已认可这种经济价值

381
00:14:02,090 --> 00:14:04,049
我认为我们还需要关注的另一点

382
00:14:04,049 --> 00:14:05,909
这可能不在这季度

383
00:14:05,909 --> 00:14:07,470
但未来某个时间点

384
00:14:07,470 --> 00:14:09,830
我认为公司还需讨论

385
00:14:09,830 --> 00:14:12,309
他们可能需要调整定价模式

386
00:14:12,309 --> 00:14:14,509
你知道未来业务的发展

387
00:14:14,509 --> 00:14:14,830
是的

388
00:14:17,809 --> 00:14:18,789
即按用户数量收费

389
00:14:18,789 --> 00:14:20,549
基于用户数量

390
00:14:20,549 --> 00:14:23,629
我认为随着AI使企业

391
00:14:23,629 --> 00:14:25,350
长期更高效运作

392
00:14:25,350 --> 00:14:27,318
他们可能需要更少席位

393
00:14:27,318 --> 00:14:28,958
在这种情况下，这家公司

394
00:14:28,958 --> 00:14:33,600
我认为许多软件公司都需要改变定价模式

395
00:14:33,600 --> 00:14:36,399
以捕捉通过人工智能带来的新增经济价值

396
00:14:36,399 --> 00:14:39,370
因此他们能够带来的新增经济价值

397
00:14:39,370 --> 00:14:42,690
因此可能需要类似席位制的模式

398
00:14:42,690 --> 00:14:47,070
但可能需要增加某种使用费，比如按令牌计费

399
00:14:47,070 --> 00:14:49,470
为了能够为其经济价值进行定价

400
00:14:49,470 --> 00:14:53,269
他们可以在自身产品中通过AI添加的价值

401
00:14:53,740 --> 00:14:55,860
如今特斯拉的股价今年已下跌

402
00:14:55,860 --> 00:14:56,500
你知道的

403
00:14:56,500 --> 00:14:58,059
考虑到该股票波动性极大

404
00:14:58,059 --> 00:15:00,860
只能猜测财报发布后走势如何

405
00:15:00,860 --> 00:15:05,000
但晨星公司给特斯拉股票的合理估值是400美元

406
00:15:05,000 --> 00:15:06,940
而今日交易价正接近这一水平

407
00:15:06,940 --> 00:15:08,840
这里你最想听到什么消息

408
00:15:08,840 --> 00:15:10,740
本周财报电话会议期间

409
00:15:10,740 --> 00:15:11,100
是的

410
00:15:11,100 --> 00:15:11,700
我没想到这点

411
00:15:11,700 --> 00:15:13,980
我本该查看特斯拉的隐含波动率

412
00:15:13,980 --> 00:15:14,139
太

413
00:15:14,139 --> 00:15:15,500
以观察市场定价情况

414
00:15:15,500 --> 00:15:17,059
以及本周可能的波动幅度

415
00:15:17,059 --> 00:15:18,038
但确实

416
00:15:18,038 --> 00:15:20,278
我们仍需关注本季度表现

417
00:15:20,278 --> 00:15:23,730
他们的电动汽车销量如何

418
00:15:23,730 --> 00:15:25,330
就像服务现在公司一样

419
00:15:25,330 --> 00:15:30,700
我认为电话会议更重要部分并非公司表现

420
00:15:30,700 --> 00:15:31,940
而是试图理解

421
00:15:31,940 --> 00:15:35,179
特斯拉业务的增长动力及其他业务板块

422
00:15:35,179 --> 00:15:38,179
我认为这些比单纯

423
00:15:38,179 --> 00:15:40,289
电动汽车销量更重要所以再次

424
00:15:40,289 --> 00:15:42,429
关于自动驾驶出租车业务的最新进展

425
00:15:42,429 --> 00:15:43,370
具体来说

426
00:15:43,370 --> 00:15:47,769
任何调整及新城市投放时间表

427
00:15:47,769 --> 00:15:51,169
是否能开始移除自动驾驶出租车的安全驾驶员

428
00:15:51,169 --> 00:15:53,419
关于这一点

429
00:15:53,419 --> 00:15:58,059
这是公司未来估值的重要组成部分

430
00:15:58,059 --> 00:16:01,320
想了解更多能源发电与存储业务

431
00:16:01,320 --> 00:16:03,960
及部署数量的更新

432
00:16:03,960 --> 00:16:06,279
对新工厂产能提升的展望

433
00:16:06,279 --> 00:16:08,389
以支持产品发展

434
00:16:08,389 --> 00:16:08,830
和

435
00:16:08,830 --> 00:16:09,149
你知道的

436
00:16:09,149 --> 00:16:09,769
类似地

437
00:16:09,769 --> 00:16:10,149
你知道的

438
00:16:10,149 --> 00:16:10,429
英特尔

439
00:16:10,429 --> 00:16:12,429
我想了解更多关于Taria

440
00:16:12,429 --> 00:16:12,669
工厂

441
00:16:12,669 --> 00:16:13,490
合资企业

442
00:16:13,490 --> 00:16:15,210
以及当前进展

443
00:16:15,210 --> 00:16:18,370
本质上这家合资企业旨在让公司

444
00:16:18,370 --> 00:16:21,399
转向内部供应链

445
00:16:21,399 --> 00:16:21,779
你知道的

446
00:16:21,779 --> 00:16:23,299
以便自产更多芯片

447
00:16:23,299 --> 00:16:24,980
而非依赖外部供应商

448
00:16:24,980 --> 00:16:27,669
与其必须依赖外部供应商

449
00:16:27,669 --> 00:16:29,470
因此我认为这将是一种策略

450
00:16:29,470 --> 00:16:30,070
有点像

451
00:16:30,070 --> 00:16:30,269
你知道的

452
00:16:30,269 --> 00:16:32,029
电池业务中他们正在推进这项

453
00:16:32,029 --> 00:16:33,139
你知道的内部进行

454
00:16:33,139 --> 00:16:34,019
最后一点

455
00:16:34,019 --> 00:16:37,019
我觉得我们都想听听关于时机的评论

456
00:16:37,019 --> 00:16:39,009
关于Space X的IPO

457
00:16:39,009 --> 00:16:42,049
我认为许多特斯拉股东也希望

458
00:16:42,049 --> 00:16:46,570
或许会分配一些股份给现有特斯拉股东

459
00:16:46,570 --> 00:16:48,799
以便在上市时购买该股票

460
00:16:48,799 --> 00:16:50,389
IPO

461
00:16:50,750 --> 00:16:51,250
现在

462
00:16:51,250 --> 00:16:54,509
另类资产管理公司黑石本周也发布报告

463
00:16:54,509 --> 00:16:57,460
黑石曾是您今年早些时候推荐的标的

464
00:16:57,460 --> 00:16:58,500
该股

465
00:16:58,500 --> 00:16:58,919
你知道的

466
00:16:58,919 --> 00:17:01,340
在过去一个月表现良好大幅回升

467
00:17:01,340 --> 00:17:03,440
现在交易价略低于

468
00:17:03,440 --> 00:17:06,950
晨星公司当前145美元的公允价值

469
00:17:06,950 --> 00:17:07,309
当然

470
00:17:07,309 --> 00:17:10,289
黑石收取大量管理费

471
00:17:10,289 --> 00:17:11,929
与私募市场相关

472
00:17:11,929 --> 00:17:15,348
鉴于今年私募信贷面临的挑战

473
00:17:15,348 --> 00:17:15,949
今年

474
00:17:15,949 --> 00:17:18,449
我推测这就是你们要关注的重点

475
00:17:18,449 --> 00:17:19,150
对吧

476
00:17:19,150 --> 00:17:19,670
是的

477
00:17:19,670 --> 00:17:19,950
我意思是

478
00:17:19,950 --> 00:17:22,589
实际上有几个不同点还有一个

479
00:17:22,589 --> 00:17:24,470
我本应查看隐含的VIX

480
00:17:24,470 --> 00:17:25,109
可以想象

481
00:17:25,109 --> 00:17:29,179
现在波动率将远高于以往水平

482
00:17:29,179 --> 00:17:30,630
对于这家公司

483
00:17:30,630 --> 00:17:31,029
你们

484
00:17:31,029 --> 00:17:31,390
你提到

485
00:17:31,390 --> 00:17:34,549
股价从我们推荐价上涨17%

486
00:17:34,549 --> 00:17:36,849
稳固进入三星级评级

487
00:17:36,849 --> 00:17:40,579
因此不再具备我们寻求的安全边际

488
00:17:40,579 --> 00:17:42,299
所以不再适合推荐该股

489
00:17:42,299 --> 00:17:43,049
但没错

490
00:17:43,049 --> 00:17:43,410
当然

491
00:17:43,410 --> 00:17:44,089
就你所知

492
00:17:44,089 --> 00:17:44,930
私募信贷领域

493
00:17:44,930 --> 00:17:45,769
有烟必有火

494
00:17:45,769 --> 00:17:46,309
有火必有烟

495
00:17:46,309 --> 00:17:47,970
关于私募信贷方面

496
00:17:47,970 --> 00:17:48,289
你知道的

497
00:17:48,289 --> 00:17:49,319
私募信贷

498
00:17:49,319 --> 00:17:50,400
我们曾讨论过

499
00:17:50,400 --> 00:17:51,960
我仍然认为损失还很多

500
00:17:51,960 --> 00:17:56,210
这些损失需要在私人信贷领域本身得到认可

501
00:17:56,210 --> 00:17:57,670
但另一个我认为

502
00:17:57,670 --> 00:17:59,670
也许我们会在

503
00:17:59,670 --> 00:18:01,559
在这通电话中听到

504
00:18:01,559 --> 00:18:06,329
如果私人信贷遭受打击且这些仓位被下调

505
00:18:06,329 --> 00:18:10,869
这也意味着他们原本视为理所当然的大量私募股权仓位

506
00:18:10,869 --> 00:18:12,109
这些分布在不同基金中

507
00:18:12,109 --> 00:18:17,250
但我认为这也意味着这些私募股权仓位可能并不值

508
00:18:17,250 --> 00:18:19,230
它们在账面上的标记价值也一样

509
00:18:19,230 --> 00:18:21,009
我们可能会看到更多讨论

510
00:18:21,009 --> 00:18:22,009
更多问题

511
00:18:22,009 --> 00:18:23,349
对管理层而言

512
00:18:23,349 --> 00:18:26,069
关于这些仓位的估值方式

513
00:18:26,069 --> 00:18:27,670
以及是否存在下行

514
00:18:27,670 --> 00:18:28,289
你知道的

515
00:18:28,289 --> 00:18:30,849
私募股权估值中的偏差

516
00:18:30,849 --> 00:18:33,049
同样存在于他们的投资组合中

517
00:18:33,490 --> 00:18:34,869
这将引发新的研究

518
00:18:34,869 --> 00:18:38,210
我们将报道各大银行上周发布的报告

519
00:18:38,210 --> 00:18:39,650
包括摩根大通

520
00:18:39,650 --> 00:18:41,759
美国银行和花旗集团

521
00:18:41,759 --> 00:18:44,099
结果看起来相当平淡

522
00:18:44,099 --> 00:18:45,519
没错

523
00:18:45,519 --> 00:18:49,460
从银行来看，主要结论是结果乏善可陈

524
00:18:49,460 --> 00:18:52,059
但对银行来说，平淡就是美好

525
00:18:52,059 --> 00:18:52,759
因为再次

526
00:18:52,759 --> 00:18:54,880
当银行财报引人注目时

527
00:18:54,880 --> 00:18:58,940
通常预示着接下来可能有坏消息

528
00:18:58,940 --> 00:19:02,799
在此案例中，我们上周讨论过多项担忧

529
00:19:02,799 --> 00:19:03,220
我

530
00:19:03,220 --> 00:19:03,539
你知道的

531
00:19:03,539 --> 00:19:05,579
进入银行财报前

532
00:19:05,579 --> 00:19:06,019
你知道的

533
00:19:06,019 --> 00:19:06,299
幸运的是

534
00:19:06,299 --> 00:19:09,559
似乎这些担忧并未成真

535
00:19:09,559 --> 00:19:10,160
总体而言

536
00:19:10,160 --> 00:19:12,440
银行股票估值合理

537
00:19:12,440 --> 00:19:14,109
与我们的估值相比

538
00:19:14,109 --> 00:19:16,170
你对净利息收入的指引

539
00:19:16,170 --> 00:19:18,609
基本符合预期

540
00:19:18,609 --> 00:19:23,950
银行未观察到消费行为在支出或违约率上的变化

541
00:19:23,950 --> 00:19:24,289
你知道的

542
00:19:24,289 --> 00:19:25,109
暂时还没有

543
00:19:25,109 --> 00:19:28,230
他们的私人信贷敞口控制得当

544
00:19:28,230 --> 00:19:32,730
投资银行业务开局强劲

545
00:19:32,730 --> 00:19:33,490
我们拭目以待

546
00:19:33,490 --> 00:19:33,690
你知道的

547
00:19:33,690 --> 00:19:34,970
如果这种势头能持续

548
00:19:34,970 --> 00:19:35,309
你知道的

549
00:19:35,309 --> 00:19:37,009
在这样的增长速度下

550
00:19:37,009 --> 00:19:37,410
是的

551
00:19:37,410 --> 00:19:37,970
除此之外

552
00:19:37,970 --> 00:19:39,970
他们提到交易收入表现优异

553
00:19:39,970 --> 00:19:42,890
完全由三月份的市场波动驱动

554
00:19:42,890 --> 00:19:45,990
但这就是那种

555
00:19:45,990 --> 00:19:46,269
你知道的

556
00:19:46,269 --> 00:19:47,230
自然中的一次性事件

557
00:19:47,230 --> 00:19:49,670
这不会改变长期评估

558
00:19:49,670 --> 00:19:50,569
所以我认为

559
00:19:50,569 --> 00:19:51,890
每股多赚几美分

560
00:19:51,890 --> 00:19:53,269
你知道每股收益

561
00:19:53,269 --> 00:19:54,849
但未必有重大变化

562
00:19:54,849 --> 00:19:57,410
我们将上调长期估值

563
00:19:57,410 --> 00:19:58,669
总结来说

564
00:19:58,669 --> 00:20:00,989
可以说是平淡的结果

565
00:20:00,989 --> 00:20:02,308
没有重大更新

566
00:20:02,308 --> 00:20:05,108
这里没什么可看的

567
00:20:05,108 --> 00:20:06,608
很好现在

568
00:20:06,608 --> 00:20:10,588
Netflix股票在上周财报后回落

569
00:20:10,588 --> 00:20:14,529
晨星维持其80美元公允价值

570
00:20:14,529 --> 00:20:16,329
晨星分析师如何看待财报

571
00:20:16,329 --> 00:20:19,079
财报后股票是否具吸引力

572
00:20:19,079 --> 00:20:19,440
是的

573
00:20:19,440 --> 00:20:19,720
我意思是

574
00:20:19,720 --> 00:20:20,539
这个情况很有趣

575
00:20:20,539 --> 00:20:24,519
因为他们的收入和利润率都表现良好

576
00:20:24,519 --> 00:20:26,039
事实上他们超出

577
00:20:26,039 --> 00:20:28,190
公司之前的指引

578
00:20:28,190 --> 00:20:31,569
问题出在讨论未来指引时

579
00:20:31,569 --> 00:20:33,339
对于剩余财年

580
00:20:33,339 --> 00:20:36,779
管理层表示他们基本符合

581
00:20:36,779 --> 00:20:39,160
之前的预期

582
00:20:39,160 --> 00:20:41,000
考虑到他们刚提价

583
00:20:41,000 --> 00:20:43,409
这令市场意外

584
00:20:43,409 --> 00:20:45,848
市场原本预期提价

585
00:20:45,848 --> 00:20:46,648
会让他们

586
00:20:46,648 --> 00:20:47,009
你知道的

587
00:20:47,009 --> 00:20:50,259
上调指引以反映涨价

588
00:20:50,259 --> 00:20:52,640
如果他们不调高指引

589
00:20:52,640 --> 00:20:54,019
市场假设

590
00:20:54,019 --> 00:20:54,140
这

591
00:20:54,140 --> 00:20:57,680
暗示下半年业务略弱于预期

592
00:20:57,680 --> 00:20:59,420
低于预期

593
00:20:59,420 --> 00:21:00,240
因此

594
00:21:00,240 --> 00:21:02,099
你知道股价大幅下跌

595
00:21:02,099 --> 00:21:04,769
我认为上周下跌约10%

596
00:21:04,769 --> 00:21:05,269
我查看过

597
00:21:05,269 --> 00:21:07,109
你知道现在仍交易在97美元

598
00:21:07,109 --> 00:21:09,670
仍远高于我们80美元的公允价值

599
00:21:09,670 --> 00:21:10,869
所以在我脑海中

600
00:21:10,869 --> 00:21:12,750
我认为这只股票可能仍有

601
00:21:12,750 --> 00:21:13,869
你们知道还会进一步下跌

602
00:21:13,869 --> 00:21:15,940
随着市场定价更多像

603
00:21:15,940 --> 00:21:16,420
你知道的

604
00:21:16,420 --> 00:21:17,940
低两位数增长

605
00:21:17,940 --> 00:21:20,710
而不是中高个位数增长

606
00:21:21,190 --> 00:21:25,470
上周财报后台湾半导体股小幅下跌

607
00:21:28,309 --> 00:21:32,929
晨星维持该股公允价值在428美元

608
00:21:32,929 --> 00:21:35,308
台湾半导体的前景如何

609
00:21:35,308 --> 00:21:36,788
从晨星的角度来看

610
00:21:36,788 --> 00:21:38,589
是否维持买入评级

611
00:21:38,589 --> 00:21:39,150
是的

612
00:21:39,150 --> 00:21:39,710
同样地

613
00:21:39,710 --> 00:21:42,170
这家公司的季度业绩非常强劲

614
00:21:42,170 --> 00:21:43,720
你知道在本季度

615
00:21:43,720 --> 00:21:44,799
他们确实

616
00:21:44,799 --> 00:21:45,160
你知道的

617
00:21:45,160 --> 00:21:46,539
保持了相同指引

618
00:21:46,539 --> 00:21:49,099
但他们收紧了指引区间

619
00:21:49,099 --> 00:21:52,380
我认为这就是市场失望的原因

620
00:21:52,380 --> 00:21:55,119
指引区间的上限未变

621
00:21:55,119 --> 00:21:57,710
他们提升了下限

622
00:21:57,710 --> 00:22:02,849
这表明公司对短期增长更有信心

623
00:22:02,849 --> 00:22:04,809
但他们尚未愿意提升

624
00:22:04,809 --> 00:22:06,250
你知道的上层指引

625
00:22:06,250 --> 00:22:06,609
你知道的

626
00:22:06,609 --> 00:22:07,109
暂时还不行

627
00:22:07,109 --> 00:22:10,160
他们想观察接下来的发展

628
00:22:10,160 --> 00:22:12,960
未来几个月再上调上限

629
00:22:12,960 --> 00:22:14,240
你知道全年来看

630
00:22:14,240 --> 00:22:14,940
然后

631
00:22:14,940 --> 00:22:16,559
我们的分析师还指出

632
00:22:16,559 --> 00:22:20,159
资本支出更可能落在区间上限

633
00:22:20,159 --> 00:22:23,058
为了说明资本支出情况

634
00:22:23,058 --> 00:22:24,519
你知道我们预计今年为五

635
00:22:24,519 --> 00:22:28,690
六亿美元的资本支出

636
00:22:28,690 --> 00:22:30,349
如果看看英特尔

637
00:22:30,349 --> 00:22:34,049
我们仅预测其今年资本支出为140亿美元

638
00:22:34,049 --> 00:22:35,109
是的

639
00:22:35,109 --> 00:22:37,230
股价小幅下跌

640
00:22:37,230 --> 00:22:37,670
但再次

641
00:22:37,670 --> 00:22:42,910
这更多是未提升指引区间而非公司

642
00:22:42,910 --> 00:22:43,329
你知道的

643
00:22:43,329 --> 00:22:45,130
本季度表现

644
00:22:45,309 --> 00:22:47,910
ASML股票财报后回落

645
00:22:47,910 --> 00:22:50,259
尽管公司上调了预测

646
00:22:50,259 --> 00:22:55,359
晨星将ASML公允价值上调至1400美元

647
00:22:55,359 --> 00:22:58,299
从1170美元

648
00:22:58,299 --> 00:23:00,000
所以谈谈市场反应

649
00:23:00,000 --> 00:23:03,720
对公司财报的看法以及与晨星评级的差异

650
00:23:03,720 --> 00:23:04,039
是的

651
00:23:04,039 --> 00:23:07,279
我认为这里的反应更多是关于估值而非

652
00:23:07,279 --> 00:23:09,599
并不完全取决于业绩表现

653
00:23:09,599 --> 00:23:13,009
如果你看市场股价的走势

654
00:23:13,009 --> 00:23:18,089
也就是说它几乎回到了我们更新的公允价值水平

655
00:23:18,089 --> 00:23:19,069
从我的角度来看

656
00:23:19,069 --> 00:23:20,769
与买卖股票无关

657
00:23:20,769 --> 00:23:22,750
现在不宜买入或卖出该股票

658
00:23:22,750 --> 00:23:26,720
我认为核心结论是基本面依然强劲

659
00:23:26,720 --> 00:23:27,200
是的

660
00:23:27,200 --> 00:23:29,680
公允价值上调源于小幅增长

661
00:23:29,680 --> 00:23:31,949
更多是中长期和长期

662
00:23:31,949 --> 00:23:35,619
并非短期预期发生改变

663
00:23:35,619 --> 00:23:36,259
但确实

664
00:23:36,259 --> 00:23:38,599
这家公司估值非常高

665
00:23:38,599 --> 00:23:42,269
交易在45倍或20-26倍市盈率

666
00:23:42,269 --> 00:23:43,569
这已降至3倍

667
00:23:43,569 --> 00:23:46,190
4倍或20-27倍市盈率

668
00:23:46,190 --> 00:23:50,380
需要密切关注其指引

669
00:23:50,380 --> 00:23:53,769
并跟踪增长数据以确保达标

670
00:23:53,769 --> 00:23:54,170
你知道的

671
00:23:54,170 --> 00:23:59,599
确保能符合当前市场对该股的定价预期

672
00:23:59,599 --> 00:24:03,480
随着ASL和台湾半导体上调预测

673
00:24:03,480 --> 00:24:09,400
这是否预示我们可能在财报季听到客户反馈

674
00:24:09,950 --> 00:24:10,470
是的

675
00:24:10,470 --> 00:24:10,750
不幸的是

676
00:24:10,750 --> 00:24:14,630
我认为此时难以得出明确结论

677
00:24:14,630 --> 00:24:16,109
在当前时间节点

678
00:24:16,109 --> 00:24:18,369
两家均报喜

679
00:24:18,369 --> 00:24:19,109
两家都

680
00:24:19,109 --> 00:24:22,069
继续保持强劲展望

681
00:24:22,069 --> 00:24:25,869
但看起来展望并未如

682
00:24:25,869 --> 00:24:27,509
市场所期待的那么强劲

683
00:24:27,509 --> 00:24:30,230
我认为市场期待进一步提升

684
00:24:30,230 --> 00:24:32,909
在指引范围的高端部分

685
00:24:32,909 --> 00:24:36,269
对于人工智能半导体公司

686
00:24:36,269 --> 00:24:41,259
预计仍将呈现类似结果

687
00:24:41,259 --> 00:24:42,500
将交出优异季度业绩

688
00:24:42,500 --> 00:24:43,279
将会公布

689
00:24:43,279 --> 00:24:45,319
持续保持良好展望

690
00:24:45,319 --> 00:24:48,160
但现阶段不确定是否能看到

691
00:24:48,160 --> 00:24:50,059
指引是否上调

692
00:24:50,059 --> 00:24:51,500
我们拥有大量

693
00:24:51,500 --> 00:24:55,700
今年将迎来巨大的AI资本支出浪潮

694
00:24:55,700 --> 00:24:56,819
但总体而言

695
00:24:56,819 --> 00:24:58,140
考虑到所有已公布信息

696
00:24:58,140 --> 00:24:58,720
你知道的

697
00:24:58,720 --> 00:25:01,819
上季度在2026年盈利展望中

698
00:25:01,819 --> 00:25:06,220
我认为市场大部分已经将这一因素纳入了收益预期

699
00:25:06,220 --> 00:25:07,369
你知道全年的整体情况

700
00:25:07,369 --> 00:25:09,230
所以我觉得大多数人正在等待观察

701
00:25:09,230 --> 00:25:11,509
这种转变究竟能以多快的速度实现

702
00:25:11,509 --> 00:25:13,150
并且这是否能够通过

703
00:25:13,150 --> 00:25:14,589
你知道业绩结果体现出来

704
00:25:14,589 --> 00:25:15,670
你知道在上半年期间

705
00:25:15,670 --> 00:25:17,190
或许在第二季度

706
00:25:17,190 --> 00:25:19,990
或者是否更可能出现在下半年

707
00:25:20,410 --> 00:25:23,829
晨星上调了强生公司的内在价值估值

708
00:25:23,829 --> 00:25:24,809
在财报发布后

709
00:25:24,809 --> 00:25:26,029
我们将其上调

710
00:25:26,029 --> 00:25:29,480
从182美元提高到190美元

711
00:25:29,480 --> 00:25:33,109
但股价仍远高于新估值

712
00:25:33,109 --> 00:25:35,589
是什么推动了内在价值的调整大卫

713
00:25:35,589 --> 00:25:37,769
考虑到股价已相当昂贵

714
00:25:37,769 --> 00:25:41,190
投资者今天应该如何看待强生

715
00:25:41,190 --> 00:25:45,750
此次内在价值提升主要基于分析师对

716
00:25:45,750 --> 00:25:49,199
两款新药推广的更大信心

717
00:25:51,118 --> 00:25:56,200
另一款则针对免疫学领域现在我想强调

718
00:25:56,200 --> 00:25:57,720
如果你看这张图表

719
00:25:57,720 --> 00:26:00,869
看起来强生股价已失去上涨动能

720
00:26:00,869 --> 00:26:02,970
过去一年来积累了巨大动量

721
00:26:02,970 --> 00:26:05,869
你知道从去年到今年这段时间

722
00:26:05,869 --> 00:26:09,990
但这种动量似乎明显减弱

723
00:26:09,990 --> 00:26:12,179
尤其是在二月初

724
00:26:12,179 --> 00:26:13,078
正如你所指出的

725
00:26:13,078 --> 00:26:14,219
这是一家交易

726
00:26:14,219 --> 00:26:15,999
明显高于我们内在价值的股票

727
00:26:15,999 --> 00:26:18,138
即使小幅上调后仍如此

728
00:26:18,138 --> 00:26:20,390
尽管我仍然认为

729
00:26:20,390 --> 00:26:24,539
强生可能是许多人投资组合的核心持仓

730
00:26:24,539 --> 00:26:27,359
现在正是锁定部分利润的好时机

731
00:26:27,359 --> 00:26:28,099
这样一来

732
00:26:28,099 --> 00:26:29,519
如果股价回调

733
00:26:29,519 --> 00:26:32,240
你就能通过定投策略

734
00:26:32,240 --> 00:26:38,029
以更低价格补仓恢复持仓规模

735
00:26:38,029 --> 00:26:40,099
现在让我们进入本周问题环节

736
00:26:40,099 --> 00:26:40,900
提醒大家

737
00:26:40,900 --> 00:26:44,359
通过邮件向我们提问的最佳方式

738
00:26:44,359 --> 00:26:47,160
邮箱是晨星晨间滤镜

739
00:26:47,160 --> 00:26:47,990
Com

740
00:26:47,990 --> 00:26:52,029
本周问题来自

741
00:26:52,029 --> 00:26:54,730
大卫和普雷斯顿几周前的网络研讨会

742
00:26:54,730 --> 00:26:57,079
我们认为这个问题值得分享

743
00:26:57,079 --> 00:26:59,819
对晨间滤镜听众很有参考价值

744
00:26:59,819 --> 00:27:01,940
问题是

745
00:27:01,940 --> 00:27:09,349
能否分享一些优质复利型股票

746
00:27:09,670 --> 00:27:10,069
这些股票可长期持有数十年

747
00:27:10,069 --> 00:27:11,150
我认为作为投资者

748
00:27:11,150 --> 00:27:12,829
你需要非常谨慎

749
00:27:12,829 --> 00:27:14,170
当人们谈论

750
00:27:14,170 --> 00:27:14,549
你知道的

751
00:27:14,549 --> 00:27:15,940
买入并持有

752
00:27:15,940 --> 00:27:16,880
你知道我的想法

753
00:27:16,880 --> 00:27:18,819
这并不一定是买入并持有

754
00:27:18,819 --> 00:27:21,059
但应该是买入并管理

755
00:27:21,059 --> 00:27:22,339
我所说的

756
00:27:22,339 --> 00:27:24,598
那就是一旦你买入股票

757
00:27:24,598 --> 00:27:25,419
你知道的

758
00:27:25,419 --> 00:27:26,459
并非游戏结束

759
00:27:26,459 --> 00:27:27,919
你只是买入然后放着不管

760
00:27:27,919 --> 00:27:31,460
我认为你需要持续监控这些持仓

761
00:27:31,460 --> 00:27:34,359
然后根据情况调整仓位规模

762
00:27:34,359 --> 00:27:36,380
当价格或估值变化时

763
00:27:36,380 --> 00:27:37,099
你知道因为

764
00:27:37,099 --> 00:27:37,480
当然

765
00:27:37,480 --> 00:27:38,599
随着时间推移

766
00:27:38,599 --> 00:27:42,349
你知道当你基于特定投资逻辑买入股票

767
00:27:42,349 --> 00:27:43,390
你需要持续监控

768
00:27:43,390 --> 00:27:45,769
该投资逻辑是否正在实现

769
00:27:45,769 --> 00:27:50,019
或是否存在可能改变投资逻辑的因素

770
00:27:50,019 --> 00:27:51,579
你知道市场总在波动

771
00:27:51,579 --> 00:27:52,500
总会有变化

772
00:27:52,500 --> 00:27:54,519
你知道估值也会变化所以

773
00:27:54,519 --> 00:27:57,559
取决于股票偏离公允价值的程度

774
00:27:57,559 --> 00:27:58,119
你总是可以

775
00:27:58,119 --> 00:27:58,480
你知道的

776
00:27:58,480 --> 00:27:59,759
当它下跌时加仓

777
00:27:59,759 --> 00:28:00,759
跌得太深时

778
00:28:00,759 --> 00:28:02,000
然后当它上涨

779
00:28:02,000 --> 00:28:03,200
涨得过高时

780
00:28:03,200 --> 00:28:07,299
你可以逐步减仓以捕捉利润

781
00:28:07,299 --> 00:28:07,980
当然

782
00:28:07,980 --> 00:28:12,359
你需要密切关注所投公司的行业动态

783
00:28:12,359 --> 00:28:12,779
你知道的

784
00:28:12,779 --> 00:28:14,609
你所投资的公司

785
00:28:14,609 --> 00:28:17,029
确保不会发生改变

786
00:28:17,029 --> 00:28:18,369
该公司业绩

787
00:28:18,369 --> 00:28:20,529
你知道在长期内

788
00:28:20,829 --> 00:28:22,230
Dave与我们的观众分享

789
00:28:22,230 --> 00:28:25,089
上周在办公室与我分享的研究

790
00:28:25,089 --> 00:28:29,279
关于过去二十年和三十年的公司

791
00:28:29,279 --> 00:28:30,160
你知道的

792
00:28:30,160 --> 00:28:33,440
许多投资者认为这些

793
00:28:33,440 --> 00:28:33,960
你知道的

794
00:28:33,960 --> 00:28:36,859
可持有数十年甚至永久的股票

795
00:28:36,859 --> 00:28:39,089
然后讨论它们现在的状况

796
00:28:39,089 --> 00:28:39,589
是的

797
00:28:39,589 --> 00:28:40,390
所以具体来说

798
00:28:40,390 --> 00:28:41,130
我所做的就是

799
00:28:41,130 --> 00:28:45,339
我简单调取了二十年前和三十年前市值最大的二十只股票

800
00:28:45,339 --> 00:28:47,859
并将其与今天的情况进行对比

801
00:28:47,859 --> 00:28:49,638
只是为了观察

802
00:28:49,638 --> 00:28:50,499
你知道是否

803
00:28:50,499 --> 00:28:51,358
以及是否

804
00:28:51,358 --> 00:28:55,500
那么你知道在二十年前和三十年前

805
00:28:55,500 --> 00:28:56,960
市值最大的公司中

806
00:28:56,960 --> 00:28:57,940
你知道我们仍然

807
00:28:57,940 --> 00:28:59,339
你知道那些相同的股票

808
00:28:59,339 --> 00:29:00,769
你知道在今天的榜单中

809
00:29:00,769 --> 00:29:02,730
看起来真的非常有趣

810
00:29:02,730 --> 00:29:06,849
你知道这些名称中很多当时

811
00:29:06,849 --> 00:29:09,009
你知道三十年前就是

812
00:29:09,009 --> 00:29:13,569
所以其中一个立刻想到的是通用电气GE

813
00:29:13,569 --> 00:29:16,490
这家公司过去曾

814
00:29:16,490 --> 00:29:17,369
你知道持续超越

815
00:29:17,369 --> 00:29:19,199
每个季度都表现优异

816
00:29:19,199 --> 00:29:21,679
然而这家公司却遭遇了 spectacular blowup

817
00:29:21,679 --> 00:29:25,119
你知道在2007-2008年的金融危机期间

818
00:29:25,119 --> 00:29:25,359
是的

819
00:29:25,359 --> 00:29:27,839
我记得其子公司GECC

820
00:29:27,839 --> 00:29:31,799
通用电气信贷公司曾是AAA级企业

821
00:29:31,799 --> 00:29:33,720
许多人认为它即将破产

822
00:29:33,720 --> 00:29:35,388
你知道在金融危机期间

823
00:29:35,388 --> 00:29:38,088
所以这家公司确实经历了诸多变化

824
00:29:38,088 --> 00:29:39,068
经历了多次拆分

825
00:29:39,068 --> 00:29:39,348
你知道

826
00:29:39,348 --> 00:29:40,109
此后

827
00:29:40,109 --> 00:29:45,130
他还有一些烟草公司

828
00:29:45,130 --> 00:29:45,869
当时曾是市值最大的公司之一

829
00:29:45,869 --> 00:29:49,509
如今已不再接近前二十榜单

830
00:29:49,509 --> 00:29:50,009
是的

831
00:29:50,009 --> 00:29:52,210
当时的一些大型制药公司

832
00:29:52,210 --> 00:29:53,430
默克辉瑞

833
00:29:53,430 --> 00:29:53,910
你知道

834
00:29:53,910 --> 00:29:55,549
这些曾是最大公司

835
00:29:55,549 --> 00:29:57,829
但它们却未能

836
00:29:57,829 --> 00:29:58,269
你知道

837
00:29:58,269 --> 00:30:00,430
用新药替代专利到期的药物

838
00:30:00,430 --> 00:30:02,349
推出重磅新药

839
00:30:02,349 --> 00:30:02,849
所以再次

840
00:30:02,849 --> 00:30:04,769
这些公司已逐渐没落

841
00:30:04,769 --> 00:30:06,809
最后是英特尔

842
00:30:06,809 --> 00:30:07,970
如果想想的话

843
00:30:07,970 --> 00:30:11,920
二十年前和三十年前他们是半导体行业的霸主

844
00:30:11,920 --> 00:30:16,339
但过去几年他们似乎在技术周期中落后了

845
00:30:16,339 --> 00:30:17,589
但落后了

846
00:30:17,589 --> 00:30:17,829
你知道

847
00:30:17,829 --> 00:30:20,529
这些其他公司比如英伟达、博通

848
00:30:20,529 --> 00:30:22,240
AMD 所以再说一遍

849
00:30:22,240 --> 00:30:22,480
你知道的

850
00:30:22,480 --> 00:30:24,240
直到另一个钱包出现

851
00:30:24,240 --> 00:30:27,219
你知道过去一年确实有过大幅上涨

852
00:30:27,219 --> 00:30:28,759
当然毫无头绪

853
00:30:28,759 --> 00:30:30,358
远未达到

854
00:30:30,358 --> 00:30:31,138
丝毫接近

855
00:30:31,138 --> 00:30:33,278
你知道一个市值前二十的公司

856
00:30:33,278 --> 00:30:38,460
你知道今天你回顾了一些公司

857
00:30:38,460 --> 00:30:42,970
在过去二十到三十年期间确实经受住考验

858
00:30:42,970 --> 00:30:45,220
所以告诉我们它们是什么

859
00:30:45,220 --> 00:30:47,460
如果其中任何一家仍是股票

860
00:30:47,460 --> 00:30:48,960
你认为投资者可以

861
00:30:48,960 --> 00:30:51,940
或许长期持有数十年

862
00:30:52,269 --> 00:30:55,990
如果我查看过去二十年市值最大的前二十公司

863
00:30:55,990 --> 00:30:58,230
你知道二十年和三十年的数据

864
00:30:58,230 --> 00:31:01,740
今天只有四家仍在前二十

865
00:31:01,740 --> 00:31:03,319
分别是微软

866
00:31:03,319 --> 00:31:04,039
沃尔玛

867
00:31:04,039 --> 00:31:07,220
埃克森美孚和强生

868
00:31:07,220 --> 00:31:07,700
你知道的

869
00:31:07,700 --> 00:31:08,480
都是非常优质的名字

870
00:31:08,480 --> 00:31:13,099
确实可以作为大多数投资组合的核心持仓

871
00:31:13,099 --> 00:31:15,640
当然基于当前估值

872
00:31:15,640 --> 00:31:17,960
其中一些我们认为仍具吸引力

873
00:31:17,960 --> 00:31:20,250
另一些则不太理想

874
00:31:20,250 --> 00:31:21,390
例如微软

875
00:31:21,390 --> 00:31:23,089
我们曾多次讨论微软

876
00:31:23,089 --> 00:31:25,529
以及为何我们认为它严重低估

877
00:31:25,529 --> 00:31:27,049
五星评级股票

878
00:31:27,049 --> 00:31:28,930
三成折价公司

879
00:31:28,930 --> 00:31:31,210
我们给予宽经济护城河评级

880
00:31:31,210 --> 00:31:33,490
事实上是极宽的经济护城河

881
00:31:33,490 --> 00:31:35,210
仅中等不确定性

882
00:31:35,210 --> 00:31:37,670
目前仍看好这只股票

883
00:31:37,670 --> 00:31:39,509
从估值角度看

884
00:31:39,509 --> 00:31:43,390
埃克森美孚过去一年大幅上涨

885
00:31:43,390 --> 00:31:44,529
特别是在过去

886
00:31:44,529 --> 00:31:46,960
你知道一个月左右与整个石油行业同步

887
00:31:46,960 --> 00:31:49,539
现在仅三折价

888
00:31:49,539 --> 00:31:50,839
接近我们的中值区间

889
00:31:50,839 --> 00:31:53,929
你知道处于三星级中间区域

890
00:31:53,929 --> 00:31:56,068
一家拥有宽经济护城河的公司

891
00:31:56,068 --> 00:31:59,599
长期我们首选的石油巨头

892
00:31:59,599 --> 00:32:02,920
但在买入新仓位前

893
00:32:02,920 --> 00:32:04,980
我更希望有更大的安全边际

894
00:32:04,980 --> 00:32:07,660
但如果你需要石油板块配置

895
00:32:07,660 --> 00:32:09,140
我当然不会反对

896
00:32:09,140 --> 00:32:09,460
你知道的

897
00:32:09,460 --> 00:32:10,819
今天买这个

898
00:32:10,819 --> 00:32:11,700
另外两个

899
00:32:11,700 --> 00:32:12,019
然而

900
00:32:12,019 --> 00:32:14,660
我们认为它们被高估了

901
00:32:14,660 --> 00:32:15,019
我们认为

902
00:32:15,019 --> 00:32:18,910
这些公司的长期内在价值是j和j

903
00:32:18,910 --> 00:32:20,509
溢价23%

904
00:32:20,509 --> 00:32:23,029
又是一只一星评级股票

905
00:32:23,029 --> 00:32:24,369
拥有宽广的经济护城河

906
00:32:24,369 --> 00:32:25,269
低不确定性

907
00:32:25,269 --> 00:32:25,970
很多

908
00:32:25,970 --> 00:32:27,700
非常有吸引力

909
00:32:27,700 --> 00:32:28,220
你知道的

910
00:32:28,220 --> 00:32:32,000
从这类公司的基本面来看

911
00:32:32,000 --> 00:32:34,098
从估值角度

912
00:32:34,098 --> 00:32:38,339
但我们认为目前市场已过度上涨

913
00:32:38,339 --> 00:32:40,319
最后是沃尔玛

914
00:32:40,319 --> 00:32:41,920
另一只经济护城河股票

915
00:32:41,920 --> 00:32:43,500
经济护城河股票

916
00:32:43,500 --> 00:32:44,888
中等不确定性

917
00:32:44,888 --> 00:32:48,799
基本面过去几年表现优异

918
00:32:48,799 --> 00:32:52,440
但股价已涨至我们公允价值的两倍

919
00:32:52,440 --> 00:32:54,599
交易在4倍或2026年 earnings

920
00:32:54,599 --> 00:32:55,259
估值

921
00:32:55,259 --> 00:32:56,740
一星评级股票

922
00:32:56,740 --> 00:32:57,480
在我看来

923
00:32:57,480 --> 00:33:00,579
现在是该获利了结沃尔玛的时候了

924
00:33:00,579 --> 00:33:01,909
而不是

925
00:33:01,909 --> 00:33:02,308
你知道的

926
00:33:02,308 --> 00:33:03,368
甚至持有更少

927
00:33:03,368 --> 00:33:03,989
今天买入

928
00:33:04,989 --> 00:33:05,769
好的，那么

929
00:33:08,699 --> 00:33:13,699
尽管我们承认长期持有股票数十年

930
00:33:13,699 --> 00:33:15,849
你知道这可能说起来容易做起来难

931
00:33:15,849 --> 00:33:21,609
道夫仍然为我们带来了五只他认为可以长期持有的股票

932
00:33:21,609 --> 00:33:24,049
甚至可能长达数十年

933
00:33:24,049 --> 00:33:26,630
所有这些股票目前估值极具吸引力

934
00:33:26,630 --> 00:33:29,170
第一只股票不会让人意外

935
00:33:29,170 --> 00:33:30,910
它就是那种永恒型股票

936
00:33:30,910 --> 00:33:33,490
道夫非常喜欢的类型

937
00:33:33,490 --> 00:33:34,970
就是微软

938
00:33:34,970 --> 00:33:37,029
再看一遍数据

939
00:33:37,029 --> 00:33:38,009
是的我知道

940
00:33:38,009 --> 00:33:40,730
晨间滤镜的观众可能听腻了

941
00:33:40,730 --> 00:33:42,569
我谈论微软

942
00:33:42,569 --> 00:33:44,049
所以你知道我承诺

943
00:33:44,049 --> 00:33:47,490
这将是近期最后一次推荐买入

944
00:33:47,490 --> 00:33:51,289
直到出现根本性变化

945
00:33:51,289 --> 00:33:52,099
但确实

946
00:33:52,099 --> 00:33:56,589
这是一家五星级评级的股票，以30%的折扣价交易于公允价值

947
00:33:56,589 --> 00:34:00,670
我们对该公司的评级具有中等不确定性并拥有宽广的经济护城河

948
00:34:00,670 --> 00:34:04,970
这种宽广的经济护城河基于五项护城河因素中的三项

949
00:34:04,970 --> 00:34:06,910
在此案例中是网络效应

950
00:34:06,910 --> 00:34:07,869
转换成本

951
00:34:07,869 --> 00:34:09,358
成本优势

952
00:34:09,358 --> 00:34:10,599
归根结底

953
00:34:10,599 --> 00:34:16,278
我仍然认为微软拥有这些业务将自然相互平衡

954
00:34:16,278 --> 00:34:17,769
随着时间推移

955
00:34:17,769 --> 00:34:21,278
无论人工智能未来发展如何

956
00:34:21,278 --> 00:34:22,958
我意思是说

957
00:34:22,958 --> 00:34:24,278
让我们先看极端情况

958
00:34:24,278 --> 00:34:28,378
假设人工智能出现并摧毁大量

959
00:34:28,378 --> 00:34:29,259
你知道的那些公司

960
00:34:29,259 --> 00:34:30,778
软件业务表现良好

961
00:34:30,778 --> 00:34:31,498
如果发生这种情况

962
00:34:31,498 --> 00:34:36,280
这意味着其云托管业务和AI业务Copilot

963
00:34:36,280 --> 00:34:39,818
可能会比我们当前模型预测的增长更快

964
00:34:39,818 --> 00:34:44,079
因此自然会抵消他们在软件端的损失

965
00:34:44,079 --> 00:34:45,349
反之

966
00:34:45,349 --> 00:34:46,230
假设

967
00:34:46,230 --> 00:34:47,230
人工智能最终

968
00:34:47,230 --> 00:34:48,369
你知道毫无建树

969
00:34:48,369 --> 00:34:51,769
无法实现大家预期的功能

970
00:34:51,769 --> 00:34:52,050
是的

971
00:34:52,050 --> 00:34:53,909
你会看到Azure业务出现放缓

972
00:34:53,909 --> 00:34:56,679
看到Copilot业务增长放缓

973
00:34:56,679 --> 00:35:00,378
但仍能持续受益于传统业务线

974
00:35:00,378 --> 00:35:02,539
你知道他们在软件端拥有的业务

975
00:35:02,539 --> 00:35:07,699
我真的喜欢他们产品组合中自然形成的业务生态

976
00:35:07,940 --> 00:35:12,519
现在微软显然已与三十年前大不相同

977
00:35:12,519 --> 00:35:17,480
管理层展现了极佳的适应变化能力

978
00:35:17,480 --> 00:35:22,679
你认为它会继续保持长期吸引力吗

979
00:35:22,679 --> 00:35:26,619
或许敲木棒说接下来二十年到三十年

980
00:35:26,619 --> 00:35:27,099
嗯

981
00:35:27,099 --> 00:35:28,539
你说到要点了

982
00:35:28,539 --> 00:35:30,840
这就是这家公司展现的特点

983
00:35:30,840 --> 00:35:32,699
他们不会止步于现有产品

984
00:35:32,699 --> 00:35:34,119
你知道那些表现优异的产品

985
00:35:34,119 --> 00:35:36,028
正是因为盈利丰厚

986
00:35:36,028 --> 00:35:38,349
他们有能力投入巨额资本支出

987
00:35:38,349 --> 00:35:42,329
以持续推动业务增长

988
00:35:42,329 --> 00:35:45,369
随着技术发展扩张业务

989
00:35:45,369 --> 00:35:49,139
这也是技术演进中业务增长的关键

990
00:35:49,139 --> 00:35:52,659
这就是我们给该公司评级的原因

991
00:35:52,659 --> 00:35:56,280
这个不确定性评级考虑了

992
00:35:56,280 --> 00:35:59,309
该公司能够

993
00:35:59,309 --> 00:36:01,190
用简单说法就是

994
00:36:01,190 --> 00:36:02,969
真正实现持续进化

995
00:36:02,969 --> 00:36:08,278
而这种能力在多数科技公司中并不常见

996
00:36:08,278 --> 00:36:10,679
尤其是那些看似只有一招半式的

997
00:36:10,679 --> 00:36:14,320
你不会看到这样的企业组合

998
00:36:14,320 --> 00:36:14,500
嗯

999
00:36:14,500 --> 00:36:15,980
说到企业组合

1000
00:36:15,980 --> 00:36:18,360
你下一只选择是伯克希尔哈撒韦

1001
00:36:18,360 --> 00:36:20,318
请给我们关键指标

1002
00:36:20,318 --> 00:36:23,418
伯克希尔目前以七折交易

1003
00:36:23,418 --> 00:36:25,159
这是一家低不确定性股票

1004
00:36:25,159 --> 00:36:28,039
这足以让它进入四星评级

1005
00:36:28,039 --> 00:36:29,840
目前不派股息

1006
00:36:29,840 --> 00:36:31,260
我们将观察是否改变

1007
00:36:31,260 --> 00:36:32,489
随着时间推移

1008
00:36:32,489 --> 00:36:35,369
这是一家我们评定具有狭窄经济护城河的公司

1009
00:36:35,369 --> 00:36:38,710
基于成本优势和无形资产

1010
00:36:38,710 --> 00:36:39,909
所以戴夫

1011
00:36:39,909 --> 00:36:42,130
为什么你认为没有巴菲特掌舵的伯克希尔哈撒韦

1012
00:36:42,130 --> 00:36:45,809
仍是一家能持续存在的公司

1013
00:36:45,809 --> 00:36:49,559
仍是一个稳固的长期投资标的

1014
00:36:49,559 --> 00:36:49,920
你知道的

1015
00:36:49,920 --> 00:36:51,179
我得说某种程度上

1016
00:36:51,179 --> 00:36:55,820
我们的分析师团队相当确信公司仍将延续相同风格运营

1017
00:36:55,820 --> 00:36:57,519
未来仍将如此

1018
00:36:57,519 --> 00:36:59,250
由巴菲特掌舵

1019
00:36:59,250 --> 00:37:02,010
当我审视这只股票时

1020
00:37:02,010 --> 00:37:05,230
你必须明白这不是在购买公司股票

1021
00:37:05,230 --> 00:37:06,409
本质上

1022
00:37:06,409 --> 00:37:09,829
而是在购买现有投资组合的一部分

1023
00:37:09,829 --> 00:37:11,670
因此我联系了格雷格·沃伦

1024
00:37:11,670 --> 00:37:13,969
他是上周末负责该股的分析师

1025
00:37:13,969 --> 00:37:17,380
以了解这个投资组合的具体构成

1026
00:37:17,380 --> 00:37:20,340
目前他们持有大量现金

1027
00:37:20,340 --> 00:37:23,460
当前组合的三至四成是现金

1028
00:37:23,460 --> 00:37:27,650
而公开股权部分占两成八

1029
00:37:27,650 --> 00:37:29,030
最后

1030
00:37:29,030 --> 00:37:30,489
投资或持有

1031
00:37:30,489 --> 00:37:30,769
你知道的

1032
00:37:30,769 --> 00:37:33,679
私营企业占三成八

1033
00:37:33,679 --> 00:37:35,340
这是我喜欢

1034
00:37:35,340 --> 00:37:39,550
该公司以折扣价的原因在于整体折扣

1035
00:37:39,550 --> 00:37:40,030
嗯

1036
00:37:40,030 --> 00:37:41,610
他们三分之一的业务是现金

1037
00:37:41,610 --> 00:37:42,150
而现金

1038
00:37:42,150 --> 00:37:43,170
当然价值

1039
00:37:43,170 --> 00:37:46,389
相当于面值或全额

1040
00:37:46,389 --> 00:37:51,110
公司公开股权部分的价值将基于

1041
00:37:51,110 --> 00:37:52,309
该股票的估值

1042
00:37:52,309 --> 00:37:52,710
你知道的

1043
00:37:52,710 --> 00:37:54,409
当前市场交易价格

1044
00:37:54,409 --> 00:37:55,250
例如

1045
00:37:55,250 --> 00:37:56,989
在该公开股权组合中

1046
00:37:56,989 --> 00:37:58,610
18%是苹果公司

1047
00:37:58,610 --> 00:38:01,139
14%是美国运通

1048
00:38:01,139 --> 00:38:03,099
所以你几乎是在以折扣价买入这些公司

1049
00:38:03,099 --> 00:38:04,559
你知道这是以折扣价购买

1050
00:38:04,559 --> 00:38:05,840
或者说

1051
00:38:05,840 --> 00:38:10,119
公司今天的真正价值在于其私有公司股权

1052
00:38:10,119 --> 00:38:13,028
而你实际是以折扣价买入这部分价值

1053
00:38:13,028 --> 00:38:15,730
如果你这样思考估值方法

1054
00:38:15,730 --> 00:38:16,469
你知道的

1055
00:38:16,469 --> 00:38:19,250
将现金按面值100%估值

1056
00:38:19,250 --> 00:38:21,960
将公开股权按市场交易价估值

1057
00:38:21,960 --> 00:38:25,519
这意味着你以接近20%折扣买入私募股权组合

1058
00:38:25,519 --> 00:38:29,500
几乎以账面价值20%的折扣购入

1059
00:38:29,500 --> 00:38:32,019
伯克希尔年会将在几周后举行

1060
00:38:32,019 --> 00:38:34,300
或许我们之后会再讨论这个

1061
00:38:34,300 --> 00:38:35,989
如果有新消息发布的话

1062
00:38:35,989 --> 00:38:36,349
好的

1063
00:38:36,349 --> 00:38:37,949
麦考密克是你的下一只选择

1064
00:38:37,949 --> 00:38:40,028
请给出该公司的关键指标

1065
00:38:40,028 --> 00:38:43,829
麦考密克股票以16%折价交易于公允价值

1066
00:38:43,829 --> 00:38:48,769
评级四星，股息收益率3.6%

1067
00:38:48,769 --> 00:38:52,610
公司评级中等不确定性及宽经济护城河

1068
00:38:52,610 --> 00:38:57,369
宽经济护城河基于成本优势和无形资产

1069
00:38:57,690 --> 00:38:59,789
现在麦考密克计划合并

1070
00:38:59,789 --> 00:39:02,369
请原谅，与联合利华食品业务合并

1071
00:39:02,369 --> 00:39:05,039
预计在2027年进行

1072
00:39:05,039 --> 00:39:09,119
鉴于此为何这是长期持有佳选

1073
00:39:09,119 --> 00:39:13,400
尤其对比其他防御性消费股

1074
00:39:13,400 --> 00:39:17,630
我认为其经济护城河极具吸引力

1075
00:39:17,630 --> 00:39:19,329
当我思考这家公司时

1076
00:39:19,329 --> 00:39:22,889
他们是全球香料市场的领先企业

1077
00:39:22,889 --> 00:39:26,130
事实上市场份额近20%

1078
00:39:26,130 --> 00:39:27,409
这相当于

1079
00:39:27,409 --> 00:39:29,909
第二大品牌运营商的四倍

1080
00:39:29,909 --> 00:39:30,449
所以再次

1081
00:39:30,449 --> 00:39:34,210
我认为这种市场份额赋予极强防御性

1082
00:39:34,210 --> 00:39:34,650
你知道的

1083
00:39:34,650 --> 00:39:37,090
当我们审视核心业务时

1084
00:39:37,090 --> 00:39:39,969
其中60%直接面向消费者

1085
00:39:39,969 --> 00:39:43,199
其余40%供应机构买家

1086
00:39:43,199 --> 00:39:44,179
如餐厅

1087
00:39:44,179 --> 00:39:45,159
食品制造商

1088
00:39:45,159 --> 00:39:46,280
等等

1089
00:39:46,280 --> 00:39:47,880
因此我喜欢这种平衡

1090
00:39:47,880 --> 00:39:52,159
如果人们居家用餐频率增加

1091
00:39:52,159 --> 00:39:53,340
我认为他们将捕捉

1092
00:39:53,340 --> 00:39:54,920
这部分消费量

1093
00:39:54,920 --> 00:39:55,639
而另一方面

1094
00:39:55,639 --> 00:39:56,840
若经济状况良好

1095
00:39:56,840 --> 00:39:58,239
人们外出就餐

1096
00:39:58,239 --> 00:39:59,280
你知道更常见的是

1097
00:39:59,280 --> 00:39:59,599
是的

1098
00:39:59,599 --> 00:40:01,619
他们仍然捕捉到了人们

1099
00:40:01,619 --> 00:40:01,960
你知道

1100
00:40:01,960 --> 00:40:03,460
饮食习惯及其变化

1101
00:40:03,460 --> 00:40:04,719
你知道随着时间推移

1102
00:40:04,719 --> 00:40:06,480
就收购方面而言

1103
00:40:06,480 --> 00:40:07,199
你知道艾伦

1104
00:40:07,199 --> 00:40:08,440
负责我们股票的分析师

1105
00:40:08,440 --> 00:40:09,460
你知道她已指出

1106
00:40:09,460 --> 00:40:12,829
她认为这对公司整体战略有意义

1107
00:40:12,829 --> 00:40:13,730
它将会增加

1108
00:40:13,730 --> 00:40:15,650
你知道他们的规模和分销网络

1109
00:40:15,650 --> 00:40:16,530
如果有的话

1110
00:40:16,530 --> 00:40:16,869
你知道

1111
00:40:16,869 --> 00:40:18,550
这可能扩大他们的经济护城河

1112
00:40:18,550 --> 00:40:19,940
你知道甚至更宽

1113
00:40:19,940 --> 00:40:22,019
最终他们能够收购

1114
00:40:22,019 --> 00:40:23,940
你知道多个优质品牌

1115
00:40:23,940 --> 00:40:28,130
这能增强其现有强大产品组合

1116
00:40:28,289 --> 00:40:28,789
好的

1117
00:40:28,789 --> 00:40:30,869
那么标普全球是你的下一个选择

1118
00:40:30,869 --> 00:40:32,800
概述其关键数据

1119
00:40:32,800 --> 00:40:34,860
标普股票交易价为两

1120
00:40:34,860 --> 00:40:36,539
折价2%至公允价值

1121
00:40:36,539 --> 00:40:38,380
使其进入五星评级

1122
00:40:38,380 --> 00:40:41,050
因为我们对股票评级低不确定性

1123
00:40:41,050 --> 00:40:42,750
这里股息收益率不高

1124
00:40:42,750 --> 00:40:44,809
我认为略低于1%

1125
00:40:44,809 --> 00:40:45,250
你知道

1126
00:40:45,250 --> 00:40:46,909
就经济护城河而言

1127
00:40:46,909 --> 00:40:48,110
我们评级为宽护城河

1128
00:40:48,110 --> 00:40:50,550
事实上我认为是极宽护城河

1129
00:40:50,550 --> 00:40:52,730
基于五项护城河来源中的三项

1130
00:40:52,730 --> 00:40:53,750
在此案例中

1131
00:40:53,750 --> 00:40:54,630
网络效应

1132
00:40:54,630 --> 00:40:58,398
无形资产和转换成本现在你知道

1133
00:40:58,398 --> 00:41:02,599
我们曾在播客中讨论过标普股票目前

1134
00:41:02,599 --> 00:41:04,900
以罕见折扣交易于晨星估值

1135
00:41:04,900 --> 00:41:07,519
今年其交易价不折不扣

1136
00:41:07,519 --> 00:41:08,800
尤其是如此大幅折扣

1137
00:41:08,800 --> 00:41:12,340
这情况为何频繁出现

1138
00:41:12,340 --> 00:41:16,318
为何认为该股适合长期持有

1139
00:41:16,318 --> 00:41:17,199
你知道主要因为

1140
00:41:17,199 --> 00:41:19,259
我认为该股近期下跌

1141
00:41:19,259 --> 00:41:22,019
伴随整个软件行业

1142
00:41:22,019 --> 00:41:25,900
基于对AI可能或不会颠覆

1143
00:41:25,900 --> 00:41:28,420
这类业务未来的担忧

1144
00:41:28,420 --> 00:41:29,400
在我看来

1145
00:41:29,400 --> 00:41:31,199
当我思考评级机构

1146
00:41:31,199 --> 00:41:32,119
我认为他们拥有

1147
00:41:32,119 --> 00:41:35,449
你知道金融行业最宽的护城河之一

1148
00:41:35,449 --> 00:41:37,670
实际上有三个主要

1149
00:41:37,670 --> 00:41:38,250
其实

1150
00:41:38,250 --> 00:41:40,250
我倒觉得是两个主要和一个次要

1151
00:41:40,250 --> 00:41:40,489
你知道的

1152
00:41:40,489 --> 00:41:41,309
评级机构

1153
00:41:41,309 --> 00:41:41,929
你拥有

1154
00:41:41,929 --> 00:41:42,289
是的

1155
00:41:42,289 --> 00:41:43,489
穆迪和标普

1156
00:41:43,489 --> 00:41:45,730
然后在较小程度上还有惠誉

1157
00:41:45,730 --> 00:41:47,199
你知道在这两家之后

1158
00:41:47,199 --> 00:41:48,440
当你考虑

1159
00:41:48,440 --> 00:41:51,420
你知道评级业务的进入壁垒

1160
00:41:51,420 --> 00:41:54,389
这是一个高度监管的行业

1161
00:41:54,389 --> 00:41:55,710
需要通过许多程序

1162
00:41:55,710 --> 00:41:59,869
要成为新评级机构必须经历的诸多流程

1163
00:41:59,869 --> 00:42:01,690
你知道在过去几十年里

1164
00:42:01,690 --> 00:42:04,730
真正成立的新评级机构寥寥无几

1165
00:42:04,730 --> 00:42:06,610
你知道能够成功通过的

1166
00:42:06,610 --> 00:42:09,150
你知道这些监管壁垒

1167
00:42:09,150 --> 00:42:11,909
你知道大多数新发行债券通常由

1168
00:42:11,909 --> 00:42:12,829
你知道两家

1169
00:42:12,829 --> 00:42:14,170
有时三家

1170
00:42:14,170 --> 00:42:15,480
你知道评级机构

1171
00:42:15,480 --> 00:42:16,000
你知道

1172
00:42:16,000 --> 00:42:16,619
有时候是

1173
00:42:16,619 --> 00:42:16,920
你知道

1174
00:42:16,920 --> 00:42:17,739
只有一个评级

1175
00:42:17,739 --> 00:42:19,289
有时则是全部三个

1176
00:42:19,289 --> 00:42:20,650
我几乎从未见过

1177
00:42:20,650 --> 00:42:23,210
像新发行的公司债进入市场

1178
00:42:23,210 --> 00:42:24,489
甚至你知道的

1179
00:42:24,489 --> 00:42:25,389
资产支持市场

1180
00:42:25,389 --> 00:42:27,730
你知道存在四个不同评级

1181
00:42:27,730 --> 00:42:30,289
如果市场上评级太多

1182
00:42:30,289 --> 00:42:31,369
我认为这会开始变得

1183
00:42:31,369 --> 00:42:33,650
让投资者感到困惑

1184
00:42:33,650 --> 00:42:34,130
是的

1185
00:42:34,130 --> 00:42:36,489
其他巩固其护城河的因素

1186
00:42:36,489 --> 00:42:36,949
你知道的

1187
00:42:36,949 --> 00:42:38,619
机构型基金经理

1188
00:42:38,619 --> 00:42:39,019
没错

1189
00:42:39,019 --> 00:42:42,659
他们会在投资组合文件中明确指定

1190
00:42:42,659 --> 00:42:45,190
你知道可使用的评级机构

1191
00:42:45,190 --> 00:42:49,550
我知道他们正尝试修改文件以接受任何评级机构

1192
00:42:49,550 --> 00:42:49,949
但再次

1193
00:42:49,949 --> 00:42:51,130
就像其他事情一样

1194
00:42:51,130 --> 00:42:54,429
你知道改变这些文件需要很长时间

1195
00:42:54,429 --> 00:42:55,570
需要大量成本

1196
00:42:55,570 --> 00:42:56,969
你知道在做这件事时

1197
00:42:56,969 --> 00:42:58,769
然后还要考虑s p的业务

1198
00:42:58,769 --> 00:42:59,369
其他企业

1199
00:42:59,369 --> 00:43:01,190
比如他们的指数业务

1200
00:43:01,190 --> 00:43:02,710
一个非常强大的护城河

1201
00:43:02,710 --> 00:43:03,829
我觉得就是说

1202
00:43:03,829 --> 00:43:07,420
这可能不是一个宽广的护城河

1203
00:43:07,420 --> 00:43:09,579
不像评级业务那样

1204
00:43:09,579 --> 00:43:10,159
但再次强调

1205
00:43:10,159 --> 00:43:12,019
当人们谈论指数时

1206
00:43:12,019 --> 00:43:15,460
你知道这在市场讨论中已是常态

1207
00:43:15,460 --> 00:43:17,239
比如谈论标普500指数

1208
00:43:17,239 --> 00:43:18,869
或者道琼斯指数

1209
00:43:18,869 --> 00:43:20,670
我认为很难突破

1210
00:43:20,670 --> 00:43:21,030
你知道

1211
00:43:21,030 --> 00:43:25,199
打破进入壁垒并让他人引用其他指数

1212
00:43:25,199 --> 00:43:25,559
是的

1213
00:43:25,559 --> 00:43:26,820
除了标普系列

1214
00:43:26,820 --> 00:43:32,889
这些被众多机构投资者用于基准的指数

1215
00:43:35,750 --> 00:43:37,409
请给出简要介绍

1216
00:43:37,409 --> 00:43:40,269
杜克股票评级为三星级

1217
00:43:40,269 --> 00:43:43,269
仅以2%折价交易至公允价值

1218
00:43:43,269 --> 00:43:46,670
作为公用事业股，股息收益率达3%

1219
00:43:46,670 --> 00:43:47,639
3%

1220
00:43:47,639 --> 00:43:51,840
我们给予低不确定性评级及狭窄经济护城河

1221
00:43:51,840 --> 00:43:52,920
总体而言

1222
00:43:59,289 --> 00:43:59,710
现在

1223
00:43:59,710 --> 00:44:01,329
杜克并非绝佳投资

1224
00:44:01,329 --> 00:44:04,909
但认为当前价格适合长期持有

1225
00:44:04,909 --> 00:44:05,409
总之

1226
00:44:05,409 --> 00:44:07,789
所以为什么呢 我是说

1227
00:44:07,789 --> 00:44:09,150
取决于你的投资目标

1228
00:44:09,150 --> 00:44:10,269
在你的投资组合中

1229
00:44:10,269 --> 00:44:14,340
我确实想至少加入一只公用事业股

1230
00:44:14,340 --> 00:44:16,800
你知道这对大多数人来说

1231
00:44:16,800 --> 00:44:18,820
他们喜欢稳定的股息收益

1232
00:44:18,820 --> 00:44:22,559
喜欢公用事业业务带来的稳定性

1233
00:44:22,559 --> 00:44:27,730
但目前几乎所有公用事业股都被高估

1234
00:44:27,730 --> 00:44:31,760
目前唯一低估的品种在我看来是故事型股票

1235
00:44:31,760 --> 00:44:32,760
我认为这些

1236
00:44:32,760 --> 00:44:36,659
不具备适合买入管理的特征

1237
00:44:36,659 --> 00:44:37,900
你知道这类股票

1238
00:44:37,900 --> 00:44:39,260
这些将是

1239
00:44:39,260 --> 00:44:41,880
比杜克更具风险的品种

1240
00:44:41,880 --> 00:44:42,739
这并非

1241
00:44:42,739 --> 00:44:43,019
你知道

1242
00:44:43,019 --> 00:44:45,190
我首次推荐杜克

1243
00:44:45,190 --> 00:44:49,610
我想是2024年3月首次推荐该股

1244
00:44:49,610 --> 00:44:51,150
你知道它略微表现不佳

1245
00:44:51,150 --> 00:44:51,889
标普指数

1246
00:44:51,889 --> 00:44:52,250
你知道的

1247
00:44:52,250 --> 00:44:55,210
从那时起你知道还不包括股息

1248
00:44:55,210 --> 00:44:55,289
只是

1249
00:44:55,289 --> 00:44:56,869
你知道股价表现更好

1250
00:44:56,869 --> 00:45:01,800
你知道从那时起杜克是市值最大的监管公用事业公司

1251
00:45:01,800 --> 00:45:05,949
我们认为它处于非常有利的监管环境中

1252
00:45:05,949 --> 00:45:08,750
而且我喜欢这个方面某种程度上

1253
00:45:08,750 --> 00:45:10,150
你知道长期持有

1254
00:45:10,150 --> 00:45:13,009
你知道买入并持有的心态是

1255
00:45:13,009 --> 00:45:14,849
这不是AI概念股

1256
00:45:14,849 --> 00:45:17,309
像其他很多公用事业公司你知道可能

1257
00:45:17,309 --> 00:45:20,980
这可能会导致这些股价波动加剧

1258
00:45:20,980 --> 00:45:24,500
在这种情况下你知道他们不在那些地区

1259
00:45:24,500 --> 00:45:27,300
你看到大多数AI数据中心所在的地方

1260
00:45:27,300 --> 00:45:28,710
你知道正在建设中

1261
00:45:28,710 --> 00:45:32,449
但他们有很强的人口增长基础

1262
00:45:32,449 --> 00:45:36,068
我认为他们北卡罗来纳州业务占比约三分之一

1263
00:45:36,068 --> 00:45:38,608
佛罗里达州业务占四分之一

1264
00:45:38,608 --> 00:45:40,708
南卡罗来纳州12%

1265
00:45:40,708 --> 00:45:44,818
其余业务在印第安纳州、俄亥俄州和肯塔基州

1266
00:45:44,818 --> 00:45:45,559
所以再次

1267
00:45:45,559 --> 00:45:47,699
很多我们看到自然

1268
00:45:47,699 --> 00:45:51,278
你知道人口向这些州迁移的增长

1269
00:45:51,278 --> 00:45:51,958
相反

1270
00:45:51,958 --> 00:45:54,340
而不是人口流出这些州

1271
00:45:54,340 --> 00:45:55,380
最后

1272
00:45:55,380 --> 00:45:55,619
你知道

1273
00:45:55,619 --> 00:45:56,619
我了解从

1274
00:45:56,619 --> 00:45:57,780
我们的分析

1275
00:45:57,780 --> 00:45:59,260
你知道嗯

1276
00:45:59,260 --> 00:46:00,300
角度而言

1277
00:46:00,300 --> 00:46:00,820
你知道

1278
00:46:00,820 --> 00:46:02,659
只是看看公司的

1279
00:46:02,659 --> 00:46:02,940
你知道

1280
00:46:02,940 --> 00:46:04,420
长期年度 earnings

1281
00:46:04,420 --> 00:46:05,679
增长指引是

1282
00:46:05,679 --> 00:46:06,119
你知道

1283
00:46:06,119 --> 00:46:08,280
我们寻找5%到7%的增长

1284
00:46:08,280 --> 00:46:13,438
这就是我们模型中纳入的内容以得出今日公允价值

1285
00:46:13,559 --> 00:46:14,518
好的那么

1286
00:46:14,518 --> 00:46:15,938
感谢本周的时间

1287
00:46:15,938 --> 00:46:16,440
戴夫

1288
00:46:16,440 --> 00:46:17,460
观众和听众

1289
00:46:17,460 --> 00:46:21,219
想要了解今日讨论股票更多信息的

1290
00:46:21,219 --> 00:46:22,539
可访问晨星

1291
00:46:22,539 --> 00:46:23,949
Com获取详情

1292
00:46:23,949 --> 00:46:25,369
希望你们下周加入我们

1293
00:46:25,369 --> 00:46:28,610
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1294
00:46:28,610 --> 00:46:29,670
上午八点中央时间

1295
00:46:29,670 --> 00:46:30,670
在此期间

1296
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