【Daniel Pronk】比尔·阿克曼近期发声，抄底这3只低估值的巨头股

1
00:00:00,020 --> 00:00:00,940
在今天的视频中

2
00:00:00,940 --> 00:00:03,839
我将讨论三个主要话题

3
00:00:03,839 --> 00:00:08,128
第一个话题是比尔·阿克曼最近参加了《All In》播客

4
00:00:08,128 --> 00:00:12,249
他解释说投资者正在重复过去犯过的错误

5
00:00:12,249 --> 00:00:12,849
追溯到那一年

6
00:00:12,849 --> 00:00:13,730
二零零零年

7
00:00:13,730 --> 00:00:17,050
我想带你们回顾《All In》播客的要点

8
00:00:17,050 --> 00:00:19,219
并解释这个错误是什么

9
00:00:19,219 --> 00:00:21,280
同时分享我的观点

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00:00:21,280 --> 00:00:25,219
我们将讨论的第二个话题是上周的重大新闻

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00:00:25,219 --> 00:00:27,480
谷歌发行新股融资

12
00:00:27,480 --> 00:00:32,009
用于投资更多资本支出，甚至可能Meta也会这样做

13
00:00:32,009 --> 00:00:33,509
这些是巨头企业

14
00:00:33,509 --> 00:00:35,709
世界最大的公司之一

15
00:00:35,709 --> 00:00:41,590
现在他们重返股市融资并投资资本支出

16
00:00:41,590 --> 00:00:45,079
我想分享我对谷歌和Meta融资的看法

17
00:00:45,079 --> 00:00:46,759
以及我目前的思考

18
00:00:46,759 --> 00:00:48,619
尤其是作为Meta股东

19
00:00:48,619 --> 00:00:48,859
接下来

20
00:00:48,859 --> 00:00:53,299
我们将讨论的最后一个话题是新发布的Mercado Libre访谈

21
00:00:53,299 --> 00:00:58,198
由Leandro在Couch Investors频道进行

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00:00:58,198 --> 00:01:03,079
我认为他采访Mercado Libre的高管非常出色

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00:01:03,079 --> 00:01:05,500
我强烈推荐观看完整访谈

24
00:01:05,500 --> 00:01:06,900
因为我认为这很棒

25
00:01:06,900 --> 00:01:08,900
我会在描述中留下链接

26
00:01:08,900 --> 00:01:09,819
但我想播放

27
00:01:09,819 --> 00:01:12,379
我从这次访谈中整理的亮点

28
00:01:12,379 --> 00:01:15,760
毕竟我们没时间一起看完整个访谈

29
00:01:15,760 --> 00:01:18,299
但再次强烈建议观看

30
00:01:18,299 --> 00:01:20,840
因为Couch Investors做得非常出色

31
00:01:20,840 --> 00:01:22,379
但在深入视频前

32
00:01:22,379 --> 00:01:24,099
我只想提醒大家

33
00:01:24,099 --> 00:01:28,329
我的课程仍进行四折限时促销

34
00:01:28,329 --> 00:01:30,829
这是我很少做的活动

35
00:01:30,829 --> 00:01:33,370
每年仅举办两次促销

36
00:01:33,370 --> 00:01:35,459
这也是其中之一

37
00:01:35,459 --> 00:01:37,319
如果你一直等待购买我的课程

38
00:01:37,319 --> 00:01:39,790
现在就是最佳时机

39
00:01:39,790 --> 00:01:42,849
我也倾注了全部心血制作这门课程

40
00:01:42,849 --> 00:01:45,120
时长超过三小时

41
00:01:45,120 --> 00:01:49,719
专为希望提升基本面分析能力的投资者设计

42
00:01:49,719 --> 00:01:52,810
深入分析企业与股票

43
00:01:52,810 --> 00:01:55,709
并更好地应对股市波动

44
00:01:55,709 --> 00:01:57,750
简而言之

45
00:01:57,750 --> 00:02:02,180
如果你想成为更优秀的投资者或更好应对股市波动

46
00:02:02,180 --> 00:02:04,340
这门课程适合你

47
00:02:04,340 --> 00:02:06,680
已有数百人购买此课程

48
00:02:06,680 --> 00:02:08,879
评价非常出色

49
00:02:08,879 --> 00:02:12,379
此外我还提供14天无理由退款

50
00:02:12,379 --> 00:02:13,189
保障

51
00:02:13,189 --> 00:02:13,590
所以

52
00:02:13,590 --> 00:02:16,389
如果你还在犹豫是否要购买并体验一下

53
00:02:16,389 --> 00:02:17,349
先看看几个视频

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00:02:17,349 --> 00:02:19,519
但后来决定这并不适合你

55
00:02:19,519 --> 00:02:21,758
这完全合理，也没关系

56
00:02:21,758 --> 00:02:24,919
直接发邮件给我，我会全额退款

57
00:02:24,919 --> 00:02:26,210
无需任何问题

58
00:02:26,210 --> 00:02:26,449
所以

59
00:02:26,449 --> 00:02:28,349
我也会在描述中留下链接

60
00:02:28,349 --> 00:02:32,629
获取课程的40%折扣码和优惠券

61
00:02:32,629 --> 00:02:33,729
不过话说回来

62
00:02:33,729 --> 00:02:37,449
现在让我们进入视频，观看播客片段

63
00:02:37,449 --> 00:02:39,229
比尔·阿克曼最近做的那个

64
00:02:39,229 --> 00:02:40,449
市场有趣的地方在于

65
00:02:40,449 --> 00:02:43,759
人们总是关注最新的新事物

66
00:02:44,879 --> 00:02:47,939
而最新的新事物是芯片和半导体、能源

67
00:02:47,939 --> 00:02:50,430
这就是你知道的

68
00:02:50,710 --> 00:02:52,750
短期资本正在流向这里

69
00:02:52,750 --> 00:02:55,270
真正高质量的东西往往被忽视

70
00:02:55,270 --> 00:02:57,189
同样的情况也会发生

71
00:02:57,580 --> 00:02:59,180
你知道我在2000年就经历过

72
00:02:59,180 --> 00:03:01,860
你知道那种泡沫时期

73
00:03:01,860 --> 00:03:04,259
这和之前不同

74
00:03:04,259 --> 00:03:05,139
我不是说

75
00:03:05,139 --> 00:03:05,620
这确实

76
00:03:05,620 --> 00:03:07,099
但存在一些类比

77
00:03:07,099 --> 00:03:09,419
这些类比是

78
00:03:09,419 --> 00:03:12,900
人们曾对互联网股票和伯克希尔哈撒韦狂热

79
00:03:12,900 --> 00:03:14,400
其估值曾低至历史最低

80
00:03:14,400 --> 00:03:15,780
我认为这是它有史以来最低

81
00:03:15,780 --> 00:03:16,460
正如人们所说

82
00:03:16,460 --> 00:03:16,659
好的

83
00:03:16,659 --> 00:03:17,979
这些都是老生常谈

84
00:03:17,979 --> 00:03:19,939
今天似乎在发生类似情况

85
00:03:19,939 --> 00:03:23,120
就如亚马逊、Meta、微软

86
00:03:23,120 --> 00:03:24,520
这些公司属于

87
00:03:24,520 --> 00:03:27,740
这些其实是老牌公司

88
00:03:27,740 --> 00:03:28,939
比如OpenAI

89
00:03:28,939 --> 00:03:29,219
所以

90
00:03:29,219 --> 00:03:30,699
在你眼中它们被低估了

91
00:03:30,699 --> 00:03:31,409
是的

92
00:03:31,409 --> 00:03:32,490
还有哪些被低估的

93
00:03:32,490 --> 00:03:33,330
SaaS行业呢

94
00:03:33,330 --> 00:03:33,930
末日论

95
00:03:33,930 --> 00:03:36,419
现在是否被过度抛售

96
00:03:36,419 --> 00:03:37,680
这需要谨慎分析

97
00:03:37,680 --> 00:03:42,729
我更担心Salesforce而非其他

98
00:03:42,729 --> 00:03:44,150
必须深入研究

99
00:03:44,150 --> 00:03:45,759
需逐个公司分析

100
00:03:45,759 --> 00:03:48,439
但如果你是软件公司

101
00:03:48,439 --> 00:03:51,819
你必须尽可能实现AI赋能

102
00:03:51,819 --> 00:03:58,120
我认为存在某种垄断性质的利润攫取行为

103
00:03:58,120 --> 00:04:01,110
当有人开发了一款小众软件产品

104
00:04:01,110 --> 00:04:01,789
他们正在收取

105
00:04:01,789 --> 00:04:03,930
每年三万美元左右的费用

106
00:04:03,930 --> 00:04:06,229
我认为这些公司风险很大

107
00:04:06,229 --> 00:04:07,469
比如微软

108
00:04:07,469 --> 00:04:09,278
当普通用户支付

109
00:04:09,278 --> 00:04:09,838
我不知道

110
00:04:09,838 --> 00:04:12,159
种子轮融资五十美元或小额费用

111
00:04:12,159 --> 00:04:14,199
这个平台价值远超表面

112
00:04:14,199 --> 00:04:15,620
风险反而更低

113
00:04:15,620 --> 00:04:17,040
在这段视频中

114
00:04:17,040 --> 00:04:18,040
比尔·阿克曼指出

115
00:04:18,040 --> 00:04:20,399
他认为投资者犯下的错误

116
00:04:20,399 --> 00:04:26,410
是基本放弃优质传统企业

117
00:04:26,410 --> 00:04:28,550
转投新兴热门企业

118
00:04:28,550 --> 00:04:30,370
就像他提到的

119
00:04:30,370 --> 00:04:31,990
半导体行业公司

120
00:04:31,990 --> 00:04:32,870
芯片行业企业

121
00:04:32,870 --> 00:04:34,769
甚至能源行业

122
00:04:34,769 --> 00:04:37,800
他认为投资者真正犯的错误

123
00:04:37,800 --> 00:04:41,699
是抛弃大量优质企业

124
00:04:41,699 --> 00:04:47,480
这些优质企业近期在本频道价格被严重低估

125
00:04:47,480 --> 00:04:49,459
我分享了标普500指数热力图

126
00:04:49,459 --> 00:04:51,000
某天的数据

127
00:04:51,000 --> 00:04:52,800
随便某一天

128
00:04:52,800 --> 00:04:55,000
但近期主题是

129
00:04:55,000 --> 00:04:59,449
标普500指数持续攀升

130
00:04:59,449 --> 00:05:02,290
主要由少数股票推动

131
00:05:02,290 --> 00:05:04,649
我现在会展示屏幕截图

132
00:05:04,649 --> 00:05:08,310
显示从上次抛售后

133
00:05:08,310 --> 00:05:10,199
我认为就在几个月前

134
00:05:10,199 --> 00:05:15,860
标普500的反弹主要由AI赋能企业引领

135
00:05:15,860 --> 00:05:17,009
他们称之为

136
00:05:17,009 --> 00:05:20,269
而标普500其他成分股

137
00:05:20,269 --> 00:05:22,529
仍未参与这波行情

138
00:05:22,529 --> 00:05:25,050
我认为这就是比尔·阿克曼所指

139
00:05:25,050 --> 00:05:30,110
投资者持续将更多资金转向

140
00:05:30,110 --> 00:05:31,310
传统优质

141
00:05:31,310 --> 00:05:37,639
沉闷的传统企业转向市场热点

142
00:05:37,639 --> 00:05:39,540
我在最近视频中也提到

143
00:05:39,540 --> 00:05:42,939
有投资者在X平台发帖走红

144
00:05:42,939 --> 00:05:45,720
他表示正在抛售万事达卡

145
00:05:45,720 --> 00:05:47,399
尽管该公司表现优异

146
00:05:47,399 --> 00:05:48,540
基本面一切向好

147
00:05:48,540 --> 00:05:49,939
仍处于历史高位

148
00:05:49,939 --> 00:05:53,850
因其过去一年表现落后

149
00:05:53,850 --> 00:05:59,639
他指出继续持有万事达卡的机会成本极高

150
00:05:59,639 --> 00:06:02,000
而AI概念股却持续飙升

151
00:06:02,000 --> 00:06:06,670
这就是比尔·阿克曼所谈到的那种心态

152
00:06:06,670 --> 00:06:08,189
我们在市场中已经观察到这一点

153
00:06:08,189 --> 00:06:11,319
我完全同意比尔·阿克曼的观点

154
00:06:11,319 --> 00:06:18,329
存在大量极高质量的企业以极低估值交易

155
00:06:23,389 --> 00:06:25,970
我本人持有Meta和亚马逊的股票

156
00:06:25,970 --> 00:06:27,800
目前我没有持有微软的股票

157
00:06:27,800 --> 00:06:31,019
但我确实理解该股票为何显得非常便宜

158
00:06:31,019 --> 00:06:33,350
同时也明白投资者为何会买入它

159
00:06:33,350 --> 00:06:35,930
现在让我向你展示一个快速理由

160
00:06:35,930 --> 00:06:37,589
为什么我相信元宇宙

161
00:06:37,589 --> 00:06:41,350
微软和亚马逊今天在股市表现强劲

162
00:06:41,350 --> 00:06:43,230
让我们先快速看一下元宇宙

163
00:06:43,230 --> 00:06:45,990
目前股价仅为584美元

164
00:06:45,990 --> 00:06:47,069
我们可以看到

165
00:06:47,069 --> 00:06:52,288
元宇宙首次以这个价格交易是在2024年10月左右

166
00:06:52,288 --> 00:06:55,988
元宇宙已横盘约十八个月

167
00:06:55,988 --> 00:06:58,850
股票表现其实没有太大变化

168
00:06:58,850 --> 00:07:03,269
与此同时公司营收仍在持续增长

169
00:07:03,269 --> 00:07:05,290
并且现在增速还在加快

170
00:07:05,290 --> 00:07:08,579
如果我们也看一下这里Meta的市盈率（P/E）比率

171
00:07:08,579 --> 00:07:14,310
我们可以看到目前其市盈率约为18.8倍未来收益

172
00:07:14,310 --> 00:07:15,529
如果我们拉远视角

173
00:07:15,529 --> 00:07:19,420
可以清楚看到该股票历史上曾长期交易在远高于当前的水平

174
00:07:19,420 --> 00:07:20,040
事实上

175
00:07:20,040 --> 00:07:24,120
2020年这里的低点约为17.5倍未来收益

176
00:07:24,120 --> 00:07:25,839
在2018年的抛售期间

177
00:07:25,839 --> 00:07:28,379
其市盈率约为16倍未来收益

178
00:07:28,379 --> 00:07:32,560
因此Meta当前的市盈率几乎与市场相同

179
00:07:32,560 --> 00:07:35,439
与2020年股市崩盘时的水平相当

180
00:07:35,439 --> 00:07:37,408
但与此同时

181
00:07:37,408 --> 00:07:41,689
这家企业的基本面和营收实际上正在加速增长

182
00:07:41,689 --> 00:07:44,288
如果我们再观察其市销现金流比率

183
00:07:44,288 --> 00:07:46,668
这也是评估这家企业的重要指标

184
00:07:46,668 --> 00:07:51,408
我们可以看到当前市盈率约为十二倍运营现金流

185
00:07:51,408 --> 00:07:55,730
如果我们回顾上一次交易在这一市盈率水平

186
00:07:55,730 --> 00:08:00,788
大约是在2023年十月左右

187
00:08:00,788 --> 00:08:03,629
也在2020年股市崩盘期间

188
00:08:03,629 --> 00:08:07,389
一度降至约11.6倍的运营现金流估值

189
00:08:07,389 --> 00:08:10,910
这仅略低于当前股票交易价格

190
00:08:10,910 --> 00:08:12,788
所以我同意比尔·阿克曼的观点

191
00:08:12,788 --> 00:08:17,269
今天的Meta股票在市场上看跌得离谱

192
00:08:17,269 --> 00:08:21,259
我现在还有一些Meta的折现现金流计算数据

193
00:08:21,259 --> 00:08:24,920
所以我想展示我的Meta真实DCF模型

194
00:08:24,920 --> 00:08:26,000
这就是我称之为的模型

195
00:08:26,000 --> 00:08:27,639
那我们快速调出来看一下

196
00:08:27,639 --> 00:08:28,779
在这份DCF分析中

197
00:08:28,779 --> 00:08:33,059
我认为Meta的运营现金流将每年增长约15%

198
00:08:33,059 --> 00:08:34,179
在未来三年内

199
00:08:34,179 --> 00:08:37,320
并交易在约13倍运营现金流估值

200
00:08:37,320 --> 00:08:40,519
结合这些输入，我们得到十八点

201
00:08:40,519 --> 00:08:43,879
未来三年年复合增长率达百分之六

202
00:08:43,879 --> 00:08:46,379
公允价值为七百三十二美元

203
00:08:46,379 --> 00:08:49,019
未来股价将达到九百六十八美元

204
00:08:49,210 --> 00:08:53,440
Meta当前增长速度也超过十五点

205
00:08:53,440 --> 00:08:57,539
我们来看Meta的历史市销现金流比率

206
00:08:57,539 --> 00:08:59,879
实际上已达到十七点四

207
00:08:59,879 --> 00:09:03,500
因此十三倍市销现金流比率低于

208
00:09:03,500 --> 00:09:05,620
市场如何历史估值这家公司

209
00:09:05,620 --> 00:09:08,549
我认为市场现在正在低估Meta

210
00:09:08,549 --> 00:09:13,149
我同意比尔·阿克曼观点，这只股票再次显得异常便宜

211
00:09:13,149 --> 00:09:16,620
正如我们所见，其市盈率实际上相同

212
00:09:16,620 --> 00:09:22,899
甚至略高于2020年股市崩盘时的水平

213
00:09:22,899 --> 00:09:26,419
这就是当前市场对Meta的悲观情绪

214
00:09:26,419 --> 00:09:28,600
现在让我们快速看一下亚马逊

215
00:09:28,600 --> 00:09:28,899
现在

216
00:09:28,899 --> 00:09:29,779
免责声明

217
00:09:29,779 --> 00:09:35,090
亚马逊是我投资组合中最大的持仓之一，我的估值方法

218
00:09:35,090 --> 00:09:38,309
亚马逊的股价基于其运营现金流

219
00:09:38,309 --> 00:09:42,159
尤其在公司持续大量投入资本支出期间

220
00:09:42,159 --> 00:09:46,820
在此我们可以看到，亚马逊当前市销现金流倍数

221
00:09:46,820 --> 00:09:49,340
仅为十七点八倍

222
00:09:49,340 --> 00:09:51,100
如果我们拉远视角观察

223
00:09:51,100 --> 00:09:51,919
比如过去

224
00:09:51,919 --> 00:09:53,769
过去十年

225
00:09:53,769 --> 00:09:57,730
这处于股票历史交易区间低端

226
00:09:57,730 --> 00:09:58,559
例如

227
00:09:58,559 --> 00:10:01,480
在2020年股市崩盘期间

228
00:10:01,480 --> 00:10:05,929
亚马逊市销现金流比率为二十三

229
00:10:05,929 --> 00:10:08,350
而当前价格更便宜

230
00:10:08,350 --> 00:10:10,779
与此同时，亚马逊

231
00:10:10,779 --> 00:10:16,259
运营现金流和营收已重新加速增长

232
00:10:16,259 --> 00:10:19,799
公司已实现约一百四十八亿美元

233
00:10:19,799 --> 00:10:22,250
过去十二个月运营现金流

234
00:10:22,250 --> 00:10:28,149
运营现金流增长率正在重新加速

235
00:10:28,149 --> 00:10:32,210
随着AWS持续扩展，这种情况将持续

236
00:10:32,210 --> 00:10:35,350
其AI业务现在正在爆发式增长

237
00:10:35,350 --> 00:10:38,039
我还做了另一个亚马逊DCF分析

238
00:10:38,039 --> 00:10:38,840
在此模型中

239
00:10:38,840 --> 00:10:40,539
预计未来三年

240
00:10:40,539 --> 00:10:44,779
运营现金流年增长约百分之十六

241
00:10:44,779 --> 00:10:48,669
这仍低于公司当前实际增速

242
00:10:48,669 --> 00:10:50,710
估值约为二十倍运营现金流

243
00:10:50,710 --> 00:10:52,090
运营现金流

244
00:10:52,090 --> 00:10:57,139
当前倍数远低于公司历史均值二五倍

245
00:10:57,139 --> 00:10:59,179
我认为亚马逊可能增长更快

246
00:10:59,179 --> 00:11:02,500
未来可能获得更高估值倍数

247
00:11:02,500 --> 00:11:04,759
即使采用更保守指标

248
00:11:04,759 --> 00:11:09,379
亚马逊仍可能实现十九点年复合增长

249
00:11:09,379 --> 00:11:11,879
公允价值为三百零九美元

250
00:11:11,879 --> 00:11:17,889
其未来股价预计将在2029年前后达到每股约412美元

251
00:11:17,889 --> 00:11:21,490
因此我认为亚马逊在市场中也被低估了

252
00:11:21,490 --> 00:11:25,849
今天我在市场上又增持了更多Meta和亚马逊股票

253
00:11:25,849 --> 00:11:30,909
当你观看这段视频时正值我们早些时候经历的小幅股市回调

254
00:11:30,909 --> 00:11:35,039
我用这笔资金增持了亚马逊股票并继续持有部分Meta股份

255
00:11:35,039 --> 00:11:39,409
因为我确信这两只股票目前在市场中被低估

256
00:11:39,409 --> 00:11:43,029
而众多投资者正追逐半导体热潮

257
00:11:43,029 --> 00:11:46,429
不断将更多资金投入主流AI主题

258
00:11:46,429 --> 00:11:48,610
现在我们需要快速讨论最后一只股票

259
00:11:48,610 --> 00:11:53,470
这是比尔·阿克曼最近加入其投资组合的微软

260
00:11:53,470 --> 00:11:57,179
目前微软股价约为每股403美元

261
00:11:57,179 --> 00:11:58,539
在录制本视频时

262
00:11:58,539 --> 00:12:04,370
微软首次交易至这一价格是在2024年1月

263
00:12:04,370 --> 00:12:07,990
股票价格已近两年保持横盘整理

264
00:12:07,990 --> 00:12:09,730
近2.5年时间

265
00:12:09,730 --> 00:12:11,299
与此同时

266
00:12:11,299 --> 00:12:15,559
公司营收仍在以优异增速持续增长

267
00:12:15,559 --> 00:12:17,328
并创下历史新高

268
00:12:17,328 --> 00:12:20,308
其运营现金流也在加速增长

269
00:12:20,308 --> 00:12:22,028
如同其他超大规模科技公司

270
00:12:22,028 --> 00:12:25,919
过去12个月运营现金流达1700亿美元

271
00:12:25,919 --> 00:12:31,068
微软基本面处于历史高位且持续增长

272
00:12:31,068 --> 00:12:35,120
但股价已近两年横盘不动

273
00:12:35,120 --> 00:12:40,320
最终导致微软估值显著压缩

274
00:12:40,320 --> 00:12:42,730
如果我们观察其市盈率指标

275
00:12:42,730 --> 00:12:45,230
目前仅交易在约21倍前向市盈率

276
00:12:45,230 --> 00:12:47,159
相当于3倍前向 earnings

277
00:12:47,159 --> 00:12:48,279
如果我们拉长视野

278
00:12:48,279 --> 00:12:53,980
可以明显看出这对企业远低于历史交易水平

279
00:12:53,980 --> 00:12:54,759
例如

280
00:12:54,759 --> 00:12:57,360
在2025年解放日抛售潮期间

281
00:12:57,360 --> 00:12:59,220
曾交易至23倍前向市盈率

282
00:12:59,220 --> 00:13:00,929
在2022-2023年抛售期

283
00:13:00,929 --> 00:13:03,990
曾交易至2倍前向市盈率

284
00:13:03,990 --> 00:13:05,250
曾交易至2倍前向市盈率

285
00:13:05,250 --> 00:13:06,649
曾交易至2倍前向市盈率

286
00:13:06,649 --> 00:13:08,529
在新冠抛售期

287
00:13:08,529 --> 00:13:09,690
曾交易至2倍前向市盈率

288
00:13:09,690 --> 00:13:11,250
再次交易至2倍前向市盈率

289
00:13:11,250 --> 00:13:15,649
这正是微软当前的市盈率水平

290
00:13:15,649 --> 00:13:16,629
换句话说

291
00:13:16,629 --> 00:13:21,110
微软当前的市盈率与历史水平持平

292
00:13:21,110 --> 00:13:23,470
甚至与新冠危机底部时的估值相同

293
00:13:23,470 --> 00:13:27,070
同样的情况也发生在Meta和亚马逊身上

294
00:13:27,070 --> 00:13:29,580
而这三家企业

295
00:13:29,580 --> 00:13:35,500
似乎被市场遗忘原因我不完全理解

296
00:13:35,500 --> 00:13:41,519
因为我认为它们最能从人工智能中获益

297
00:13:41,519 --> 00:13:44,000
我也对微软股票进行了DCF分析

298
00:13:44,000 --> 00:13:45,740
在未来三年内

299
00:13:45,740 --> 00:13:49,659
我预测运营现金流将年均增长约13%

300
00:13:49,659 --> 00:13:51,740
股票的交易价格约为二十倍

301
00:13:51,740 --> 00:13:52,919
运营现金流

302
00:13:52,919 --> 00:13:56,179
而在这个DCF模型中我们得到约19%的回报

303
00:13:56,179 --> 00:13:58,029
复合年均增长率

304
00:13:58,029 --> 00:14:02,570
因此如果微软能保持业务年均至少13%的增长

305
00:14:02,570 --> 00:14:06,019
并恢复到20倍的现金流市盈率

306
00:14:06,019 --> 00:14:09,940
那么未来三年该股可能产生强劲回报

307
00:14:09,940 --> 00:14:13,559
让我们快速查看其历史现金流市盈率

308
00:14:13,559 --> 00:14:16,340
过去十年它一直交易在约两倍

309
00:14:16,340 --> 00:14:18,419
两倍运营现金流

310
00:14:18,419 --> 00:14:20,690
目前交易价格约为十八

311
00:14:20,690 --> 00:14:22,870
明显低于历史平均水平

312
00:14:22,870 --> 00:14:24,870
即使回升到二十

313
00:14:24,870 --> 00:14:26,609
正如我在DCF中所设定的

314
00:14:26,609 --> 00:14:30,009
该股可能产生显著超额回报

315
00:14:30,009 --> 00:14:32,289
我完全同意比尔·阿克曼的观点

316
00:14:32,289 --> 00:14:35,750
我认为这三只股票都被市场低估了

317
00:14:35,750 --> 00:14:38,000
目前都具有投资价值

318
00:14:38,000 --> 00:14:41,399
正如我说的我一直在积极买入Meta和亚马逊

319
00:14:41,399 --> 00:14:43,019
即使在当前股市中

320
00:14:43,019 --> 00:14:45,659
我的投资组合中目前没有微软

321
00:14:45,659 --> 00:14:50,529
因为我个人认为亚马逊和Meta实际上比微软更便宜

322
00:14:50,529 --> 00:14:52,490
而且它们的业务更具成长性

323
00:14:52,490 --> 00:14:55,120
而微软似乎更不符合我的投资需求

324
00:14:55,120 --> 00:14:58,940
微软在AI布局上似乎有所滞后

325
00:14:58,940 --> 00:15:01,450
从个人角度而言

326
00:15:01,450 --> 00:15:05,269
我对他们的订阅定价模式面临冲击更担忧

327
00:15:05,269 --> 00:15:10,730
同时亚马逊的交易价几乎与运营现金流持平

328
00:15:10,730 --> 00:15:12,570
而Meta实际上更便宜

329
00:15:12,570 --> 00:15:16,809
我更看好亚马逊的业务拆分策略

330
00:15:16,809 --> 00:15:19,000
所以我选择了亚马逊而非微软

331
00:15:19,000 --> 00:15:21,980
我认为Meta被严重低估

332
00:15:21,980 --> 00:15:26,429
这就是我未将微软纳入投资组合的原因

333
00:15:26,429 --> 00:15:29,090
而是选择了亚马逊和Meta

334
00:15:29,090 --> 00:15:31,600
但总体上我同意比尔·阿克曼的观点

335
00:15:31,600 --> 00:15:36,519
投资者可能开始出现追涨效应

336
00:15:36,519 --> 00:15:38,068
或者稍许的FOMO心理

337
00:15:38,068 --> 00:15:41,808
感觉需要抛售表现不佳的股票

338
00:15:41,808 --> 00:15:44,068
尽管基本面依然强劲

339
00:15:44,068 --> 00:15:47,049
股价处于历史高位且估值偏低

340
00:15:47,049 --> 00:15:48,450
抛售这些股票

341
00:15:48,450 --> 00:15:50,360
而去追逐当前热门标的

342
00:15:50,360 --> 00:15:52,460
追逐当前市场中的热门股票

343
00:15:52,460 --> 00:15:56,309
我个人认为这不是长期制胜策略

344
00:15:56,309 --> 00:16:01,379
我所有投资决策都基于企业基本面

345
00:16:01,379 --> 00:16:04,379
以及企业价值定价

346
00:16:04,379 --> 00:16:08,179
我认为市场中存在极具吸引力的估值

347
00:16:08,179 --> 00:16:11,350
目前一些顶级公司估值极具吸引力

348
00:16:11,350 --> 00:16:13,710
正如我们在视频中快速分析的

349
00:16:13,710 --> 00:16:14,789
但总的来说

350
00:16:14,789 --> 00:16:16,450
现在让我们转向下一个主题

351
00:16:16,450 --> 00:16:22,799
谷歌计划发行八十亿美元以上的股份并向市场出售股份

352
00:16:22,799 --> 00:16:25,529
这标志着一个完全的趋势转变

353
00:16:25,529 --> 00:16:30,919
从过去几年所有超大规模企业积极回购股份

354
00:16:30,919 --> 00:16:35,818
到现在再次发行股份并增加股本

355
00:16:35,818 --> 00:16:38,219
我想带大家阅读谷歌发布的新闻稿

356
00:16:38,219 --> 00:16:40,490
然后我会解释我的看法

357
00:16:40,490 --> 00:16:43,149
在这里我们可以看到谷歌的官方新闻稿

358
00:16:43,149 --> 00:16:43,909
他们表示

359
00:16:43,909 --> 00:16:50,419
字母表宣布拟议中的八十亿美元股权融资以扩展人工智能基础设施和计算能力

360
00:16:50,419 --> 00:16:56,470
其中包括伯克希尔哈撒韦同意投资十亿美元进入字母表

361
00:16:56,470 --> 00:16:57,990
通过私募配售

362
00:16:57,990 --> 00:17:03,909
伯克希尔哈撒韦将向谷歌的股权融资投入十亿美元

363
00:17:03,909 --> 00:17:07,779
现在伯克希尔哈撒韦实际上已经持有谷歌股份

364
00:17:07,779 --> 00:17:09,440
但我觉得这很有趣

365
00:17:09,440 --> 00:17:13,949
他们在谷歌股价接近历史新高时投入大量资本

366
00:17:13,949 --> 00:17:16,429
谷歌股价接近历史最高点

367
00:17:16,429 --> 00:17:20,950
我认为这反映了新时期的伯克希尔哈撒韦

368
00:17:20,950 --> 00:17:22,369
如果这么说的话

369
00:17:22,369 --> 00:17:22,869
因为

370
00:17:22,869 --> 00:17:24,930
沃伦·巴菲特曾掌控

371
00:17:24,930 --> 00:17:27,500
伯克希尔哈撒韦投资组合的大部分

372
00:17:27,500 --> 00:17:30,769
其投资组合曾相当保守

373
00:17:30,769 --> 00:17:32,869
现在他卸任后

374
00:17:32,869 --> 00:17:38,119
格雷格·阿贝尔更愿意投资科技类公司

375
00:17:38,119 --> 00:17:40,920
巴菲特卸任后不久

376
00:17:40,920 --> 00:17:43,079
他们的投资组合正转向科技领域

377
00:17:43,079 --> 00:17:45,670
尽管科技股处于历史高位

378
00:17:45,670 --> 00:17:47,630
这未必是我会做的选择

379
00:17:47,630 --> 00:17:49,309
如果我是格雷格·阿贝尔

380
00:17:49,309 --> 00:17:55,170
伯克希尔哈撒韦现在持有近四百亿美元现金

381
00:17:55,170 --> 00:17:59,150
这仅是其全部现金储备的小部分

382
00:17:59,150 --> 00:17:59,890
谁知道呢

383
00:17:59,890 --> 00:18:03,730
也许他们正在寻找让资本发挥作用的方式

384
00:18:03,730 --> 00:18:07,049
将资金投入全球最流动的公司

385
00:18:07,049 --> 00:18:08,170
在他们能够操作时

386
00:18:08,170 --> 00:18:09,650
或许这就是另一个角度

387
00:18:09,650 --> 00:18:13,170
他们只是在动用现金而非全部持有债券

388
00:18:13,170 --> 00:18:16,269
最终我们必须承认

389
00:18:16,269 --> 00:18:17,749
谷歌是一家伟大的公司

390
00:18:17,749 --> 00:18:19,559
是一家高质量企业

391
00:18:19,559 --> 00:18:20,759
从长远来看

392
00:18:20,759 --> 00:18:23,279
我认为这家公司将继续取得成功

393
00:18:23,279 --> 00:18:27,500
但我并不认为当前股价最具吸引力

394
00:18:27,500 --> 00:18:29,980
正如我们即将看到的新闻稿内容

395
00:18:29,980 --> 00:18:30,339
不过

396
00:18:30,339 --> 00:18:31,420
字母表宣布

397
00:18:31,420 --> 00:18:33,660
字母表宣布其2022年

398
00:18:33,660 --> 00:18:37,000
资本支出预计为一百八十

399
00:18:37,000 --> 00:18:38,638
至一百九十亿美元

400
00:18:38,638 --> 00:18:43,358
并且预计2027年的资本支出将显著增加

401
00:18:43,358 --> 00:18:45,210
相比2026年

402
00:18:45,210 --> 00:18:51,289
此次股权融资是Alphabet计划以平衡方式为其投资提供资金的一部分

403
00:18:51,289 --> 00:18:53,509
同时保持健康的资产负债表

404
00:18:53,509 --> 00:18:57,549
公司拥有强劲的运营现金流，实现1740亿美元

405
00:18:57,549 --> 00:19:00,779
过去十二个月运营现金流达1740亿美元

406
00:19:00,779 --> 00:19:06,740
并在六大主要货币和市场筹集了超过850亿美元债务

407
00:19:06,740 --> 00:19:10,638
使其总债务余额超过1000亿美元

408
00:19:10,638 --> 00:19:15,480
Alphabet加大投资是因为核心业务展现出强劲势头

409
00:19:15,480 --> 00:19:18,779
整体营收同比增长22%

410
00:19:18,779 --> 00:19:23,109
2026年第一季度达到1100亿美元

411
00:19:23,109 --> 00:19:27,829
因此Alphabet表示将继续加大投入力度

412
00:19:27,829 --> 00:19:31,650
因为核心业务展现出强劲势头

413
00:19:31,650 --> 00:19:34,130
因此希望继续增加资本支出

414
00:19:34,130 --> 00:19:38,329
并尽可能抓住所有增长机遇

415
00:19:38,329 --> 00:19:43,569
但有趣的是2026年的资本支出计划

416
00:19:43,569 --> 00:19:46,309
中期目标为1850亿美元

417
00:19:46,309 --> 00:19:47,690
正如他们刚刚披露的

418
00:19:47,690 --> 00:19:49,710
他们仅实现

419
00:19:49,710 --> 00:19:54,888
过去十二个月运营现金流仅为1740亿美元

420
00:19:54,888 --> 00:20:03,059
这意味着2026年资本支出指引已超过运营现金流

421
00:20:03,059 --> 00:20:09,619
这意味着需要通过债务或股权融资来维持增长

422
00:20:09,619 --> 00:20:13,789
并以更快的速度推进AI基建投资

423
00:20:13,789 --> 00:20:16,990
这与Meta和亚马逊的情况相同

424
00:20:16,990 --> 00:20:20,890
这些公司已达到基于自身运营现金流的投资上限

425
00:20:20,890 --> 00:20:23,589
基于其有机运营现金流

426
00:20:23,589 --> 00:20:25,888
因此它们现在进入新阶段

427
00:20:25,888 --> 00:20:32,039
必须通过发行股权或增加债务来加速增长

428
00:20:32,039 --> 00:20:34,819
并扩大当前可投入的资本支出规模

429
00:20:34,819 --> 00:20:39,359
我认为这对整体AI投资逻辑可能

430
00:20:39,359 --> 00:20:42,759
反而会放缓并降温

431
00:20:42,759 --> 00:20:49,470
过去几年推动半导体营收增长的主要因素

432
00:20:49,470 --> 00:20:50,589
是谷歌

433
00:20:50,589 --> 00:20:51,130
亚马逊

434
00:20:51,130 --> 00:20:51,509
Meta

435
00:20:51,509 --> 00:20:51,970
微软

436
00:20:51,970 --> 00:20:57,420
这些公司拥有大量可用于资本支出的运营现金流

437
00:20:57,420 --> 00:20:58,220
因此每年

438
00:20:58,220 --> 00:21:03,199
他们持续将更多运营现金流投入资本支出

439
00:21:03,199 --> 00:21:06,338
但现在运营现金流已用尽

440
00:21:06,338 --> 00:21:11,079
若要继续增加资本支出投入

441
00:21:11,079 --> 00:21:12,119
必须以非常快的速度

442
00:21:12,119 --> 00:21:13,430
加速推进

443
00:21:13,430 --> 00:21:15,970
只能通过债务和股权稀释融资

444
00:21:15,970 --> 00:21:17,269
这不可持续

445
00:21:17,269 --> 00:21:20,289
我想说的是明年

446
00:21:20,289 --> 00:21:22,009
似乎又将是资本支出大年

447
00:21:22,009 --> 00:21:22,809
规模巨大

448
00:21:22,809 --> 00:21:26,069
因为谷歌宣布计划大幅增加下一年投入

449
00:21:26,069 --> 00:21:28,519
但在2028年

450
00:21:28,799 --> 00:21:35,710
我们可能会看到资本支出增长率大幅放缓

451
00:21:35,710 --> 00:21:37,509
如果这种情况发生

452
00:21:37,509 --> 00:21:38,069
那么

453
00:21:38,069 --> 00:21:42,630
半导体股票的整体增长率也会出现放缓

454
00:21:42,630 --> 00:21:43,969
建筑行业股票

455
00:21:43,969 --> 00:21:45,088
能源行业股票

456
00:21:45,088 --> 00:21:48,388
以及所有投入AI建设的资源

457
00:21:48,388 --> 00:21:49,489
再次强调

458
00:21:49,489 --> 00:21:52,069
运营现金流尚未耗尽

459
00:21:52,069 --> 00:21:54,410
在我看来

460
00:21:54,410 --> 00:21:58,690
增长率自然会在未来几年放缓

461
00:21:58,690 --> 00:22:01,949
这是我2027年重点关注的事项

462
00:22:01,949 --> 00:22:04,128
因为超大规模云服务公司的资本支出

463
00:22:04,128 --> 00:22:09,519
正如我最近视频中提到的，这相当于资本支出刺激计划

464
00:22:09,519 --> 00:22:12,660
这是对整个市场的超大规模云服务刺激计划

465
00:22:12,660 --> 00:22:15,799
如果这个超大规模云服务刺激计划放缓

466
00:22:15,799 --> 00:22:20,819
将对整体AI主题的增长率形成阻力

467
00:22:20,819 --> 00:22:23,140
这是我需要持续关注的

468
00:22:23,140 --> 00:22:24,619
特别是在2027年

469
00:22:24,619 --> 00:22:26,000
所有相关公告

470
00:22:26,000 --> 00:22:26,359
现在

471
00:22:26,359 --> 00:22:31,960
上周还宣布Meta可能计划进行股权融资

472
00:22:31,960 --> 00:22:34,039
通过稀释股权筹集资金

473
00:22:34,039 --> 00:22:36,779
Meta内部人士表示这是纯粹猜测

474
00:22:36,779 --> 00:22:39,630
他们尚未向市场正式宣布任何消息

475
00:22:39,630 --> 00:22:43,380
但周五股价仍下跌了7%

476
00:22:43,380 --> 00:22:49,539
仅因可能发行新股筹集更多资金以扩大资本支出的传闻

477
00:22:49,539 --> 00:22:49,980
因为

478
00:22:49,980 --> 00:22:50,619
正如我所说

479
00:22:50,619 --> 00:22:54,900
Meta的资本支出指引现已超过

480
00:22:54,900 --> 00:22:55,819
运营现金流

481
00:22:55,819 --> 00:22:56,920
这意味着他们实际上将在未来一年左右陷入

482
00:22:56,920 --> 00:22:59,230
现金流为负

483
00:22:59,230 --> 00:23:04,119
我想向您展示谷歌股价与Meta股价的差异

484
00:23:04,119 --> 00:23:08,809
并解释为何我认为谷歌的股权发行在此时合理

485
00:23:08,809 --> 00:23:10,849
而Meta则不然

486
00:23:10,849 --> 00:23:13,750
我希望他们不要进行股权融资

487
00:23:13,750 --> 00:23:17,699
首先快速看一下谷歌的市销率

488
00:23:17,699 --> 00:23:21,309
目前市销率处于25.2

489
00:23:21,309 --> 00:23:24,269
远高于公司的长期

490
00:23:24,269 --> 00:23:27,449
近二十年平均17.7

491
00:23:27,449 --> 00:23:31,829
可以看到2026年5月8日

492
00:23:31,829 --> 00:23:36,390
谷歌曾创下二十年来最高市销率

493
00:23:36,390 --> 00:23:39,219
这意味着谷歌正在实施股权发行

494
00:23:39,219 --> 00:23:42,838
而其市盈率接近二十年高位

495
00:23:42,838 --> 00:23:45,929
股票可能明显高估

496
00:23:45,929 --> 00:23:50,869
这是企业进行股权发行的最佳时机

497
00:23:50,869 --> 00:23:52,769
当股价处于高位时

498
00:23:52,769 --> 00:23:58,960
对公司来说出售股份筹集资金可能值得

499
00:23:58,960 --> 00:24:00,200
以谷歌的情况为例

500
00:24:00,200 --> 00:24:02,180
我认为这实际上是一个公平的交易

501
00:24:02,180 --> 00:24:05,640
而且目前并没有明显损害股东价值

502
00:24:05,640 --> 00:24:06,420
另一方面

503
00:24:06,420 --> 00:24:07,949
如果我们看看Meta

504
00:24:07,949 --> 00:24:09,189
正如我们之前看到的

505
00:24:09,189 --> 00:24:13,039
Meta当前仅以约12倍运营现金流估值

506
00:24:13,039 --> 00:24:14,700
这明显低于谷歌

507
00:24:14,700 --> 00:24:17,319
仅为谷歌当前估值的一半左右

508
00:24:17,319 --> 00:24:20,000
也远低于Meta的历史平均水平

509
00:24:20,000 --> 00:24:23,719
处于其历史交易区间低端

510
00:24:23,719 --> 00:24:27,569
因此目前Meta股票显著低于谷歌

511
00:24:27,569 --> 00:24:31,789
我不希望Meta将股票作为货币使用

512
00:24:31,789 --> 00:24:35,789
现在以低价出售股票筹集更多资金

513
00:24:35,789 --> 00:24:36,829
同时

514
00:24:36,829 --> 00:24:41,539
Meta的资产负债表依然非常健康

515
00:24:41,539 --> 00:24:42,759
如果我们看一下这里

516
00:24:42,759 --> 00:24:44,039
他们的现金总持仓

517
00:24:44,039 --> 00:24:46,980
截至最新季度约为810亿美元

518
00:24:46,980 --> 00:24:49,640
长期债务约为590亿美元

519
00:24:49,640 --> 00:24:53,559
因此Meta仍拥有更多现金而非长期债务

520
00:24:53,559 --> 00:24:56,519
这意味着企业未过度杠杆化

521
00:24:56,519 --> 00:24:59,759
我认为他们仍可适度增加杠杆

522
00:24:59,759 --> 00:25:02,159
而不至于危及公司

523
00:25:02,159 --> 00:25:07,099
同时他们目前创造约1300亿美元运营现金流

524
00:25:07,099 --> 00:25:11,220
Meta业务正在产生超1000亿美元现金

525
00:25:11,220 --> 00:25:14,089
且资产负债表现金仍多于债务

526
00:25:14,089 --> 00:25:16,420
我希望他们继续使用债务融资

527
00:25:16,420 --> 00:25:18,920
而非发行股票筹集资金

528
00:25:18,920 --> 00:25:21,099
作为Meta股东我的观点是

529
00:25:21,099 --> 00:25:24,380
我不希望现在看到他们增发股票

530
00:25:24,380 --> 00:25:25,480
而对于谷歌

531
00:25:25,480 --> 00:25:27,680
我认为这同样很有道理

532
00:25:27,680 --> 00:25:31,549
因为其股票正处于20年高位市盈率

533
00:25:31,549 --> 00:25:32,789
但请告诉我你的看法

534
00:25:32,789 --> 00:25:37,430
在评论区讨论谷歌与Meta增发股票

535
00:25:37,430 --> 00:25:40,279
你认为两者都合适还是仅其中一个

536
00:25:40,279 --> 00:25:41,980
我也很期待听到你的观点

537
00:25:41,980 --> 00:25:44,480
因为我看到谷歌的合理性

538
00:25:44,480 --> 00:25:48,230
但不适用于Meta，作为股东

539
00:25:48,230 --> 00:25:50,970
我更希望他们不要增发股票

540
00:25:50,970 --> 00:25:53,509
而当前股价明显被低估

541
00:25:53,509 --> 00:25:54,069
好的

542
00:25:54,069 --> 00:25:56,390
现在让我们进入视频最后一部分

543
00:25:56,390 --> 00:25:59,250
我们将观看投资访谈精华片段

544
00:25:59,250 --> 00:26:02,960
投资者与Mercado Libre高级副总裁对话

545
00:26:02,960 --> 00:26:04,960
我先戴上耳机

546
00:26:04,960 --> 00:26:07,359
我们先看视频片段再讨论

547
00:26:07,359 --> 00:26:10,579
我在业务中看到显著进展

548
00:26:10,579 --> 00:26:13,160
我认为数据会自己说话

549
00:26:13,160 --> 00:26:16,039
我们实现了49%的营收增长

550
00:26:16,039 --> 00:26:20,779
对于一家成立仅七年的公司来说，这相当令人印象深刻

551
00:26:20,779 --> 00:26:21,659
嗯

552
00:26:21,659 --> 00:26:24,098
市场利宾周边的一切

553
00:26:24,098 --> 00:26:26,939
整个生态系统运转顺畅

554
00:26:26,939 --> 00:26:27,179
没错

555
00:26:27,179 --> 00:26:29,358
我是说创造书籍增长

556
00:26:29,358 --> 00:26:30,809
百分之八十七

557
00:26:30,809 --> 00:26:33,089
用户增长如此

558
00:26:33,089 --> 00:26:33,589
嗯

559
00:26:33,589 --> 00:26:35,269
我们对目前看到的成果感到非常满意

560
00:26:35,269 --> 00:26:35,890
嗯

561
00:26:35,890 --> 00:26:40,559
这是过去几年我们做出的几个关键决策的结果

562
00:26:40,559 --> 00:26:42,599
我们可以更详细地探讨这一点

563
00:26:42,599 --> 00:26:43,409
嗯

564
00:26:43,409 --> 00:26:52,140
但显然我们仍处于市场发展的早期阶段

565
00:26:52,140 --> 00:26:54,200
如果你做出正确决策

566
00:26:54,200 --> 00:26:56,589
我们认为前方

567
00:26:56,589 --> 00:27:00,569
规模可达三四十亿

568
00:27:00,569 --> 00:27:00,890
没错

569
00:27:00,890 --> 00:27:03,210
考虑到公司已颇具规模

570
00:27:03,210 --> 00:27:05,509
这似乎有点疯狂

571
00:27:05,509 --> 00:27:09,670
但可能成为千亿美元公司而非百亿级别

572
00:27:09,670 --> 00:27:14,390
我认为这就是我们一直在传达的核心观点

573
00:27:14,390 --> 00:27:16,089
基于我们观察到的成果

574
00:27:16,089 --> 00:27:17,410
在第一个片段中

575
00:27:17,410 --> 00:27:21,529
莱安德罗说的正是我长期坚持的观点

576
00:27:21,529 --> 00:27:22,880
在这里我的频道里

577
00:27:22,880 --> 00:27:27,969
美得利自由旗下拥有多个业务板块

578
00:27:27,969 --> 00:27:31,348
拥有庞大且持续增长的广告业务

579
00:27:31,348 --> 00:27:32,868
庞大的电商企业

580
00:27:32,868 --> 00:27:34,559
金融科技信贷业务

581
00:27:34,559 --> 00:27:36,940
甚至现在还有订阅业务

582
00:27:36,940 --> 00:27:43,970
莱安德罗提到这些业务未来可能达到美得利当前规模

583
00:27:43,970 --> 00:27:45,130
如同今日的规模

584
00:27:45,130 --> 00:27:47,039
随着时间独立发展

585
00:27:47,039 --> 00:27:47,960
例如

586
00:27:47,960 --> 00:27:52,630
金融科技业务单独发展即可达到当前美得利规模

587
00:27:52,630 --> 00:27:54,910
随着业务持续增长和扩展

588
00:27:54,910 --> 00:27:58,750
他还提到基于内部业务表现

589
00:27:58,750 --> 00:28:03,470
以及拉美整体市场潜力

590
00:28:03,470 --> 00:28:08,549
他们坚信美得利未来可能成长为千亿美元企业

591
00:28:08,549 --> 00:28:09,890
我完全赞同

592
00:28:09,890 --> 00:28:13,309
这也是我在此频道持续强调的观点

593
00:28:13,309 --> 00:28:18,359
我确实看到美得利未来发展空间和机遇

594
00:28:18,359 --> 00:28:23,150
有望实现千亿美元级企业规模

595
00:28:23,150 --> 00:28:24,309
需要时间

596
00:28:24,309 --> 00:28:26,210
不会在五年内实现

597
00:28:26,210 --> 00:28:27,569
但未来十年

598
00:28:27,569 --> 00:28:29,339
未来十五年

599
00:28:29,339 --> 00:28:31,539
我相信美得利有望达成这一目标

600
00:28:31,539 --> 00:28:34,469
一万亿的市值和估值

601
00:28:34,469 --> 00:28:37,849
并成为拉美首家万亿市值公司

602
00:28:37,849 --> 00:28:40,970
我觉得听到内部人士认可这一点很令人欣慰

603
00:28:40,970 --> 00:28:42,909
这就是他们的目标

604
00:28:42,909 --> 00:28:44,828
现在让我们继续下一个片段

605
00:28:44,828 --> 00:28:46,659
谈到未来几年

606
00:28:46,659 --> 00:28:48,038
如果我们快进时间

607
00:28:48,038 --> 00:28:48,618
如果观众们

608
00:28:48,618 --> 00:28:50,098
假设在2030年

609
00:28:50,098 --> 00:28:51,388
2031年

610
00:28:51,388 --> 00:28:54,669
在规模和利润率方面需要满足哪些条件

611
00:28:54,669 --> 00:28:57,608
现金生成能力让你现在回顾时可以说

612
00:28:57,608 --> 00:28:57,909
好的

613
00:28:57,909 --> 00:29:01,419
这个投资周期非常合理

614
00:29:01,419 --> 00:29:06,680
2032年真是令人惊叹，距离现在几乎五年

615
00:29:06,680 --> 00:29:10,609
听起来像科幻小说中的年份

616
00:29:10,609 --> 00:29:11,130
嗯

617
00:29:11,130 --> 00:29:12,509
但这并不遥远

618
00:29:12,509 --> 00:29:16,308
嗯，我认为如果持续复利增长

619
00:29:16,308 --> 00:29:17,108
嗯

620
00:29:17,108 --> 00:29:18,028
嗯

621
00:29:18,028 --> 00:29:23,029
如果复利计算我们当前的增长率

622
00:29:23,029 --> 00:29:24,818
你知道的30%

623
00:29:24,818 --> 00:29:28,358
五年内年均增长30%

624
00:29:28,358 --> 00:29:31,239
很快就能达到超过预期

625
00:29:31,239 --> 00:29:32,509
接近三倍

626
00:29:32,509 --> 00:29:34,849
无论哪个指标

627
00:29:34,849 --> 00:29:42,429
所以到2032年可能规模会是现在的三倍

628
00:29:42,429 --> 00:29:52,680
没错，这意味着我们已接近目标

629
00:29:52,680 --> 00:29:56,759
正如我之前提到的用户消费频率

630
00:29:56,759 --> 00:30:00,960
没错，人们正在用我们做日常采购

631
00:30:00,960 --> 00:30:01,359
使用我们的服务

632
00:30:01,359 --> 00:30:03,180
购买日常必需品

633
00:30:03,180 --> 00:30:04,990
你可能

634
00:30:04,990 --> 00:30:05,940
嗯

635
00:30:05,940 --> 00:30:06,819
嗯

636
00:30:06,819 --> 00:30:09,000
满足部分健康需求

637
00:30:09,000 --> 00:30:09,819
嗯

638
00:30:09,819 --> 00:30:11,980
在医药和医疗计划中

639
00:30:11,980 --> 00:30:13,200
你想到的领域都有

640
00:30:13,200 --> 00:30:21,359
嗯，我认为这也能体现我们在各国的完整产品线

641
00:30:21,359 --> 00:30:24,440
涵盖现代生活所需的所有金融产品

642
00:30:24,440 --> 00:30:27,460
在我们仍在

643
00:30:27,460 --> 00:30:28,140
你知道的

644
00:30:28,140 --> 00:30:28,920
持续开发中

645
00:30:28,920 --> 00:30:31,059
我们尚未在所有地区构建完整生态系统

646
00:30:31,059 --> 00:30:32,779
我们在阿根廷推出信用卡

647
00:30:32,779 --> 00:30:33,500
仅在八月

648
00:30:33,500 --> 00:30:34,920
智利没有

649
00:30:34,920 --> 00:30:36,319
哥伦比亚也没有

650
00:30:36,319 --> 00:30:41,230
所以我认为你会看到我们大概三倍的规模

651
00:30:41,230 --> 00:30:42,910
你知道的

652
00:30:42,910 --> 00:30:45,930
拥有比今天更强大的生态系统

653
00:30:45,930 --> 00:30:48,755
所以我现在就暂停视频

654
00:30:48,799 --> 00:30:52,240
而我发现有趣的是

655
00:30:55,710 --> 00:31:01,679
Mercado Libre的核心业务将增长数倍

656
00:31:01,679 --> 00:31:03,838
该公司目前生产约三

657
00:31:03,838 --> 00:31:06,599
十二个月营收达两亿美元

658
00:31:06,599 --> 00:31:08,119
到2032年

659
00:31:08,119 --> 00:31:09,440
在未来五年内

660
00:31:09,440 --> 00:31:09,799
现在

661
00:31:09,799 --> 00:31:13,859
他们认为营收有望提升至900亿美元以上

662
00:31:13,869 --> 00:31:17,900
可能接近或超过1000亿美元

663
00:31:17,900 --> 00:31:19,539
我完全同意

664
00:31:19,539 --> 00:31:22,339
这家公司即使在当前规模

665
00:31:22,339 --> 00:31:26,500
仍保持近50%的高速增长

666
00:31:30,890 --> 00:31:33,309
实际上将是大幅放缓

667
00:31:33,309 --> 00:31:35,170
相比当前增速

668
00:31:35,170 --> 00:31:35,650
然后

669
00:31:35,650 --> 00:31:37,650
他还说到2032年

670
00:31:37,650 --> 00:31:40,230
公司将提供更全面的消费产品

671
00:31:40,230 --> 00:31:44,089
在拉丁美洲覆盖更多消费者

672
00:31:44,089 --> 00:31:46,440
例如在阿根廷

673
00:31:46,440 --> 00:31:46,980
比如

674
00:31:46,980 --> 00:31:49,039
他们刚刚推出了信用卡

675
00:31:49,039 --> 00:31:50,460
但在智利

676
00:31:50,460 --> 00:31:51,740
尚未推出

677
00:31:51,740 --> 00:31:54,720
显然计划在智利推出信用卡

678
00:31:54,720 --> 00:31:56,400
并将正在巴西执行的

679
00:31:56,400 --> 00:31:59,960
他们在巴西实施的商业模式

680
00:31:59,960 --> 00:32:02,900
进一步推广至拉丁美洲

681
00:32:02,900 --> 00:32:05,289
因为巴西是他们的成熟市场

682
00:32:05,289 --> 00:32:10,069
他们想将已验证成功的商业模式

683
00:32:10,069 --> 00:32:13,930
逐步应用到更多拉丁美洲国家

684
00:32:13,930 --> 00:32:15,990
目前他们在墨西哥

685
00:32:15,990 --> 00:32:18,349
墨西哥业务正在爆发式增长

686
00:32:18,349 --> 00:32:21,769
阿根廷业务也增长迅猛

687
00:32:21,769 --> 00:32:29,079
但他们希望提供更多产品

688
00:32:29,079 --> 00:32:30,420
深入拉丁美洲民众生活

689
00:32:30,420 --> 00:32:32,539
如果成功实现

690
00:32:32,539 --> 00:32:35,640
公司规模可能扩大数倍

691
00:32:37,809 --> 00:32:41,630
我认为Mercado Libre的机会非常巨大

692
00:32:41,630 --> 00:32:43,150
才刚刚开始

693
00:32:43,150 --> 00:32:47,079
这是一家可能持续增长数十年的公司

694
00:32:47,079 --> 00:32:51,059
现在让我们播放最后一个片段

695
00:32:51,059 --> 00:32:52,380
你怎么看

696
00:32:52,380 --> 00:32:56,980
市场对Mercado Libre的误解

697
00:32:56,980 --> 00:32:58,180
无论是物流

698
00:32:58,180 --> 00:32:59,380
信贷广告

699
00:32:59,380 --> 00:33:00,000
呃

700
00:33:00,000 --> 00:33:00,920
你说什么都有

701
00:33:00,920 --> 00:33:01,940
是的

702
00:33:01,940 --> 00:33:06,029
我一直很难谈论误解

703
00:33:06,029 --> 00:33:09,190
可能是因为我们解释得不够清楚

704
00:33:09,190 --> 00:33:10,509
或者呃

705
00:33:10,509 --> 00:33:18,049
但但我觉得当我认为市场低估了

706
00:33:18,049 --> 00:33:20,349
价格的规模

707
00:33:20,349 --> 00:33:21,769
而且我说

708
00:33:21,769 --> 00:33:24,690
你知道两周前我在纽约

709
00:33:24,690 --> 00:33:29,500
我们主要股东和我一起喝酒时拿出他的模型

710
00:33:29,500 --> 00:33:30,680
那个模型显示

711
00:33:30,680 --> 00:33:31,119
你知道的

712
00:33:31,119 --> 00:33:35,140
今年40%增长然后30%和20%增长对吧

713
00:33:35,140 --> 00:33:35,750
营收

714
00:33:35,750 --> 00:33:36,950
20%15%

715
00:33:36,950 --> 00:33:39,109
这很正常对吧

716
00:33:39,109 --> 00:33:41,219
至少需要记录或下调

717
00:33:41,219 --> 00:33:43,019
我当时告诉他

718
00:33:43,019 --> 00:33:44,199
如果你相信这个

719
00:33:44,199 --> 00:33:45,939
今天就卖股票吧

720
00:33:45,939 --> 00:33:46,638
对吧

721
00:33:46,638 --> 00:33:49,048
因为我们看到的不是这样

722
00:33:49,048 --> 00:33:52,650
我们看到的是长期复合增长

723
00:33:52,650 --> 00:33:57,069
回到我之前提到的实物层面

724
00:33:57,069 --> 00:33:59,809
我认为这是人性

725
00:33:59,809 --> 00:34:01,369
嗯说

726
00:34:01,369 --> 00:34:03,450
这不可能永远持续对吧

727
00:34:03,450 --> 00:34:04,519
这是事实

728
00:34:04,519 --> 00:34:06,759
但当永远开始时

729
00:34:06,759 --> 00:34:07,440
嗯

730
00:34:07,440 --> 00:34:08,019
你知道的

731
00:34:08,019 --> 00:34:12,599
我认为在接下来五年回到你提到的2030年

732
00:34:12,599 --> 00:34:16,190
你仍会看到增速惊人

733
00:34:16,190 --> 00:34:18,550
因为再次

734
00:34:18,550 --> 00:34:21,610
我们在一个非常早期的市场

735
00:34:21,610 --> 00:34:26,639
所以我认为这是人们难以理解的

736
00:34:26,639 --> 00:34:30,280
因为如果考虑这一点

737
00:34:30,280 --> 00:34:34,510
即使利润率下降

738
00:34:34,510 --> 00:34:36,349
机会依然巨大

739
00:34:36,349 --> 00:34:38,389
这是一个明显的信号

740
00:34:38,389 --> 00:34:44,219
但我觉得有些人调整了利润率

741
00:34:44,219 --> 00:34:46,920
但他们没有调整增长

742
00:34:46,920 --> 00:34:49,760
这是我们相信通过利润率释放的增长

743
00:34:49,760 --> 00:34:52,539
否则我们为什么要压缩利润率

744
00:34:52,539 --> 00:34:53,480
你知道我的意思

745
00:34:53,480 --> 00:34:58,769
我认为这就是模型之间的分歧所在

746
00:34:58,769 --> 00:35:01,429
我发现这个片段非常有趣

747
00:35:01,429 --> 00:35:04,469
这是一个投资者提出的绝佳问题

748
00:35:04,469 --> 00:35:10,469
真正想知道市场对公司的误解以及当前的机会在哪里

749
00:35:10,469 --> 00:35:14,730
因为股价从历史高点下跌了约30%到40%

750
00:35:14,730 --> 00:35:16,090
而他的回答是

751
00:35:16,090 --> 00:35:20,519
他与马克奥特的一位股东共进过酒

752
00:35:20,519 --> 00:35:23,818
这是Libra在纽约的最大股东

753
00:35:23,818 --> 00:35:27,079
这位股东实际上做了DCF分析

754
00:35:27,079 --> 00:35:29,458
今年预计营收增长40%

755
00:35:29,458 --> 00:35:31,090
明年增长30%

756
00:35:31,090 --> 00:35:31,690
呃

757
00:35:31,690 --> 00:35:34,269
之后两年增长20%，再下一年15%

758
00:35:34,269 --> 00:35:37,500
高级副总裁莱安德罗再次表示

759
00:35:37,500 --> 00:35:40,159
如果你相信这些数据就今天抛售股票

760
00:35:40,159 --> 00:35:41,940
因为实际情况并非如此

761
00:35:41,940 --> 00:35:43,300
我们看到的是

762
00:35:43,300 --> 00:35:46,460
我们将继续保持20%到30%的高速增长

763
00:35:46,460 --> 00:35:47,440
一直持续到

764
00:35:47,440 --> 00:35:48,719
甚至到2032年

765
00:35:48,719 --> 00:35:50,460
所以在2032年

766
00:35:50,460 --> 00:35:54,139
他们认为业务仍将保持每年20%以上的增长

767
00:35:54,139 --> 00:35:56,760
莱安德罗补充说即使在较低利润率下

768
00:35:56,760 --> 00:36:00,090
如果持续压缩利润率直到2032年

769
00:36:00,090 --> 00:36:02,989
股票今天看起来仍将极具吸引力

770
00:36:02,989 --> 00:36:05,659
因为规模会非常庞大

771
00:36:05,659 --> 00:36:10,469
该业务产生的营收规模将极其惊人

772
00:36:10,469 --> 00:36:13,090
即使利润率较低

773
00:36:13,090 --> 00:36:14,690
公司当前估值仍显得荒谬

774
00:36:14,690 --> 00:36:17,949
我完全同意

775
00:36:17,949 --> 00:36:23,289
他最后强调

776
00:36:23,289 --> 00:36:25,869
许多投资者会预测营收增速放缓

777
00:36:25,869 --> 00:36:28,789
同时利润率也保持低位

778
00:36:28,789 --> 00:36:30,309
但Mercado Libre的商业模式是

779
00:36:30,309 --> 00:36:32,369
若利润率低

780
00:36:32,369 --> 00:36:35,849
则营收增长应非常高

781
00:36:35,849 --> 00:36:38,250
因为他们专注于投资并压缩成本

782
00:36:38,250 --> 00:36:43,880
实际看到的是投资正在通过加速的高营收增长见效

783
00:36:43,880 --> 00:36:47,159
因此若要预测营收增速放缓

784
00:36:47,159 --> 00:36:50,369
则需假设利润率大幅上升

785
00:36:50,369 --> 00:36:51,650
因为这显然表明

786
00:36:51,650 --> 00:36:54,210
他们不再压缩利润率

787
00:36:54,210 --> 00:36:55,989
因为增长速度已放缓

788
00:36:55,989 --> 00:36:59,340
但他指出营收增速大概率会

789
00:36:59,340 --> 00:36:59,659
你知道的

790
00:36:59,659 --> 00:37:00,719
保持20%到30%

791
00:37:00,719 --> 00:37:02,398
甚至到2032年

792
00:37:02,398 --> 00:37:04,358
因为他们仍在压制利润率

793
00:37:04,358 --> 00:37:06,619
并持续投入大量增长

794
00:37:06,619 --> 00:37:09,280
所以如果你自己做Mercado Libre的DCF分析

795
00:37:09,280 --> 00:37:10,780
必须做出两种选择之一

796
00:37:10,780 --> 00:37:16,320
要么营收增速放缓且利润率扩张，要么利润率持续被压制

797
00:37:16,320 --> 00:37:18,920
营收增长仍保持在二十到三十个百分点以上

798
00:37:18,920 --> 00:37:20,568
在两种情景下

799
00:37:20,568 --> 00:37:23,969
我认为现在美客多股票非常便宜

800
00:37:23,969 --> 00:37:28,739
我已多次表示，我认为美客多是市场中最好的之一

801
00:37:28,739 --> 00:37:31,019
它是市场上最被低估的股票之一

802
00:37:31,019 --> 00:37:32,000
就我个人而言

803
00:37:32,000 --> 00:37:33,679
当然要自行研究

804
00:37:33,679 --> 00:37:38,260
但我真心认为这家公司将会变得大得多

805
00:37:40,059 --> 00:37:41,340
在未来十年内

806
00:37:41,340 --> 00:37:44,639
这家公司前景广阔

807
00:37:44,639 --> 00:37:47,409
他们只需继续执行战略

808
00:37:47,409 --> 00:37:48,969
就能抓住机会

809
00:37:48,969 --> 00:37:53,610
当我审视公司当前的估值

810
00:37:53,610 --> 00:37:54,570
大约八十六

811
00:37:54,570 --> 00:37:56,880
目前市值九十亿美元

812
00:37:56,880 --> 00:37:59,860
相对于这家公司到2032年的前景

813
00:37:59,860 --> 00:38:02,139
到2036年的状态

814
00:38:02,139 --> 00:38:03,898
再到2040年

815
00:38:03,898 --> 00:38:05,778
我想我们会回顾今天

816
00:38:05,778 --> 00:38:07,119
再次以我的观点

817
00:38:09,099 --> 00:38:11,750
但就我个人看法

818
00:38:11,750 --> 00:38:14,829
我认为十年后回顾

819
00:38:14,829 --> 00:38:16,789
我可能会问自己

820
00:38:16,789 --> 00:38:19,769
为什么我当时没多买美客多

821
00:38:19,769 --> 00:38:22,829
因为业务规模将再次巨大

822
00:38:22,829 --> 00:38:23,880
依我之见

823
00:38:23,880 --> 00:38:25,960
我觉得这太棒了

824
00:38:25,960 --> 00:38:31,309
我想分享的主题是内部人士

825
00:38:31,710 --> 00:38:36,969
与我想法一致，因为市场潜力巨大

826
00:38:36,969 --> 00:38:40,579
这是美客多可以抓住的开放机会

827
00:38:40,579 --> 00:38:42,440
只要他们能抓住机会

828
00:38:42,440 --> 00:38:44,000
这家公司将会非常成功

829
00:38:44,000 --> 00:38:46,608
未来将变得巨大

830
00:38:46,608 --> 00:38:50,018
我认为这次采访非常精彩

831
00:38:50,018 --> 00:38:51,239
我会在描述中留下链接

832
00:38:51,239 --> 00:38:52,818
到投资者频道

833
00:38:52,818 --> 00:38:54,900
以及这次采访

834
00:38:54,900 --> 00:38:58,940
我觉得太棒了，恭喜获得这次采访

835
00:38:58,940 --> 00:39:00,039
我认为这太了不起了

836
00:39:00,039 --> 00:39:00,719
所以就这样

837
00:39:00,719 --> 00:39:02,000
我想再为你打个call

838
00:39:02,000 --> 00:39:03,619
因为你确实做得很好

839
00:39:03,619 --> 00:39:04,519
你做得非常出色

840
00:39:04,519 --> 00:39:05,900
在视频结束前

841
00:39:05,900 --> 00:39:07,719
我再次提醒大家

842
00:39:07,719 --> 00:39:13,090
我目前正在进行为期20%的折扣投资课程促销

843
00:39:13,090 --> 00:39:14,789
正如我开头所说

844
00:39:14,789 --> 00:39:16,309
如果你一直在等待促销

845
00:39:16,309 --> 00:39:19,239
然后现在正是去领取我的投资课程的最佳时机

846
00:39:19,239 --> 00:39:21,199
而且我提供14天无理由退款

847
00:39:21,199 --> 00:39:21,780
保证

848
00:39:21,780 --> 00:39:25,000
如果你看了几个视频后觉得不适合自己

849
00:39:25,000 --> 00:39:28,139
我也会在描述和评论区留下链接

850
00:39:28,139 --> 00:39:29,360
务必去查看一下

851
00:39:29,360 --> 00:39:30,849
我将不胜感激

852
00:39:30,849 --> 00:39:33,269
感谢所有已经购买的观众

853
00:39:33,269 --> 00:39:35,130
已经有数百人购买了

854
00:39:35,130 --> 00:39:35,969
我真的很

855
00:39:35,969 --> 00:39:39,929
我无法用言语表达对你们持续支持的感谢

856
00:39:39,929 --> 00:39:41,530
我确实非常感激

857
00:39:41,530 --> 00:39:44,199
希望下次视频再见

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