BV19KR4BvEp9 · 请不要叫我梁同学1 00:00:00,000 --> 00:00:02,379 欢迎来到咱们今天的深度解读 2 00:00:02,379 --> 00:00:04,099 今天呢咱们要扒开 3 00:00:04,099 --> 00:00:06,839 高盛最新出炉的一份股票研报 4 00:00:06,839 --> 00:00:09,199 来破解一个特别有意思的 5 00:00:09,199 --> 00:00:12,160 价值上百亿元的银行业悖论 6 00:00:12,160 --> 00:00:15,039 无论你是资深投资者还是金融老手 7 00:00:15,039 --> 00:00:19,239 相信我这份冷冰冰的数据背后隐藏着的 8 00:00:19,239 --> 00:00:20,359 市场心理学 9 00:00:20,359 --> 00:00:22,730 绝对会让你觉得大开眼界 10 00:00:22,730 --> 00:00:26,789 咱们直接跳过那些铺天盖地的新闻头条 11 00:00:26,789 --> 00:00:30,100 来看看这个相当反常的现象 12 00:00:30,100 --> 00:00:31,239 大家想想 13 00:00:31,239 --> 00:00:35,399 一家银行明明交出了极其丰厚的季度利润 14 00:00:35,399 --> 00:00:36,689 结果一转头 15 00:00:36,689 --> 00:00:40,409 怎么就引发了市场突然的大举抛售呢 16 00:00:40,409 --> 00:00:42,299 这到底是怎么回事儿 17 00:00:42,299 --> 00:00:44,420 咱们先来看具体的数字啊 18 00:00:44,420 --> 00:00:47,060 汇丰在2026年第一季度 19 00:00:47,060 --> 00:00:50,039 可以说交出了一份相当硬气的答卷 20 00:00:50,039 --> 00:00:54,579 他的税前潜在利润达到了101亿美元 21 00:00:54,579 --> 00:00:55,759 这是什么概念呢 22 00:00:55,759 --> 00:00:58,259 这个庞大的数字不仅非常健康 23 00:00:58,259 --> 00:01:02,280 而且可以说是完美符合了业结之前的一致预期 24 00:01:02,280 --> 00:01:05,819 按理说这个时候市场应该欢呼庆祝对吧 25 00:01:05,819 --> 00:01:07,448 诶偏偏没有 26 00:01:07,448 --> 00:01:09,209 市场不但没买账 27 00:01:09,209 --> 00:01:12,159 汇丰的股价反而直接跌了5~6帕 28 00:01:12,159 --> 00:01:12,959 为什么呢 29 00:01:12,959 --> 00:01:15,200 因为投资者们根本没去盯着 30 00:01:15,200 --> 00:01:17,728 那1110亿美元的总额 31 00:01:17,728 --> 00:01:19,028 他们的眼睛啊 32 00:01:19,028 --> 00:01:22,530 死死盯住了一些非常具体的隐患上 33 00:01:22,530 --> 00:01:26,989 所以第一部分咱们就来剖析一下这些逆风因素 34 00:01:26,989 --> 00:01:29,750 看看市场到底在恐慌什么 35 00:01:29,750 --> 00:01:32,549 为了弄明白这个抛售谜团 36 00:01:32,549 --> 00:01:35,209 咱们得先搞懂一个核心概念 37 00:01:35,209 --> 00:01:36,609 风险成本 38 00:01:36,609 --> 00:01:39,409 也就是我们常说的CO2 39 00:01:39,409 --> 00:01:40,530 简单来说 40 00:01:40,530 --> 00:01:41,689 他就像是银行 41 00:01:41,689 --> 00:01:45,189 为了那些未来可能还还不上的贷款 42 00:01:45,189 --> 00:01:48,500 提前准备好的一个财务缓冲垫 43 00:01:48,500 --> 00:01:51,019 当这个数字往上涨的时候 44 00:01:51,019 --> 00:01:54,239 往往就说明银行对接下来的信贷环境 45 00:01:54,239 --> 00:01:55,670 有点担忧了 46 00:01:55,670 --> 00:01:57,390 高盛的这份报告啊 47 00:01:57,390 --> 00:02:00,129 非常客观的给我们梳理了一下 48 00:02:00,129 --> 00:02:04,250 为什么第一季度的信贷成本比大家预期的要高 49 00:02:04,250 --> 00:02:06,099 主要有这么两块儿 50 00:02:06,099 --> 00:02:08,900 一块是3亿美元的预期成本 51 00:02:08,900 --> 00:02:12,659 这主要是跟中东局势的宏观不确定性有关 52 00:02:12,659 --> 00:02:15,900 另一块呢是出在英国的一笔4亿美元的 53 00:02:15,900 --> 00:02:17,810 意外欺诈相关费用 54 00:02:17,810 --> 00:02:22,550 而且因为员工浮动薪酬发展时间差的问题 55 00:02:22,550 --> 00:02:25,050 第一季度的运营支出同比增速 56 00:02:25,050 --> 00:02:27,129 一下子跑到了3%左右 57 00:02:27,129 --> 00:02:31,099 这可比原本设定的1%的目标要高出不少 58 00:02:31,099 --> 00:02:34,680 那么就是因为第一季度的这些额外花销 59 00:02:34,680 --> 00:02:37,439 再加上近期市场一直起伏不定 60 00:02:37,439 --> 00:02:39,259 管理层一拍大腿 61 00:02:39,259 --> 00:02:40,930 决定稳妥一点 62 00:02:40,930 --> 00:02:45,210 他们把全年的风险成本指引从40一个基点 63 00:02:45,210 --> 00:02:47,870 直接上调到了45个基点 64 00:02:47,870 --> 00:02:49,030 好家伙 65 00:02:49,030 --> 00:02:50,629 这一下就成了 66 00:02:50,629 --> 00:02:53,969 引发市场初步恐慌的核心导火索了 67 00:02:53,969 --> 00:02:55,110 走到这一步 68 00:02:55,110 --> 00:02:58,088 其实你会发现一个非常有意思的认知差 69 00:02:58,088 --> 00:03:01,429 你看一边是市场短视的本能反应 70 00:03:01,429 --> 00:03:03,109 大家被支出时机啊 71 00:03:03,109 --> 00:03:06,379 风险成本的这些短期波动给吓跑了 72 00:03:06,379 --> 00:03:07,520 但另一边呢 73 00:03:07,520 --> 00:03:11,300 高盛的分析师们眼睛盯着的却是那些极其庞大 74 00:03:11,300 --> 00:03:15,310 而且非常坚韧的底层结构性增长驱动力 75 00:03:15,310 --> 00:03:18,189 这就带我们来到了第二部分 76 00:03:18,189 --> 00:03:19,409 顺丰因素 77 00:03:19,409 --> 00:03:20,750 财富与利率 78 00:03:20,750 --> 00:03:22,930 让我们看看第一季度财报里 79 00:03:22,930 --> 00:03:25,490 到底藏着哪些积极信号 80 00:03:25,490 --> 00:03:28,370 咱们现在翻到账本的另一边来看看 81 00:03:28,370 --> 00:03:30,770 光是在2026年第一季度 82 00:03:30,770 --> 00:03:32,169 这短短几个月里 83 00:03:32,169 --> 00:03:35,569 汇丰竟然就吸纳了高达390亿美元的 84 00:03:35,569 --> 00:03:36,330 新增资金 85 00:03:36,330 --> 00:03:36,949 净额 86 00:03:36,949 --> 00:03:38,090 更夸张的是 87 00:03:38,090 --> 00:03:41,699 这里头有340亿美元都是来自亚洲市场 88 00:03:41,699 --> 00:03:42,900 这绝对是个铁证 89 00:03:42,900 --> 00:03:45,159 证明亚洲财富管理的强劲势头 90 00:03:45,159 --> 00:03:49,189 依然是汇丰身上一股不可阻挡的结构性顺风 91 00:03:49,189 --> 00:03:52,530 接着我们看第二个关键的顺风因素 92 00:03:52,530 --> 00:03:53,969 净利息收入 93 00:03:53,969 --> 00:03:58,289 也就是NII这个词听着专业 94 00:03:58,289 --> 00:04:02,400 其实就是衡量一家银行从他最核心的存贷款 95 00:04:02,400 --> 00:04:06,409 利息差里到底能赚多少钱的硬核指标 96 00:04:06,409 --> 00:04:10,330 一方面是存款同比实打实地增长了五个percent 97 00:04:10,330 --> 00:04:13,759 而另一方面是利率前景看起来相当不错 98 00:04:13,759 --> 00:04:14,879 在这双重利 99 00:04:14,879 --> 00:04:18,079 好像汇丰底气十足地做了一个大动作 100 00:04:18,079 --> 00:04:21,220 他们把2026年的净利息收录指引 101 00:04:21,220 --> 00:04:23,240 从至少450亿美元 102 00:04:23,240 --> 00:04:26,199 直接往上拔高到了约460亿美元 103 00:04:26,199 --> 00:04:26,959 大家注意 104 00:04:26,959 --> 00:04:29,220 这可是极具分量的一笔增量 105 00:04:29,220 --> 00:04:31,879 那么这就引出了我们的第三部分 106 00:04:31,879 --> 00:04:34,279 股票回购与资本回报 107 00:04:34,279 --> 00:04:37,459 看看他们是怎么向股东回馈价值的 108 00:04:37,459 --> 00:04:41,819 有了这么强劲的利息和财富管理收入撑腰 109 00:04:41,819 --> 00:04:44,730 银行赚钱的底子自然没得说 110 00:04:44,730 --> 00:04:47,170 得益于这种轻资本的增长战略 111 00:04:47,170 --> 00:04:48,689 高盛在他们的模型里 112 00:04:48,689 --> 00:04:50,779 给出了一个相当乐观的预测 113 00:04:50,779 --> 00:04:52,079 他们算了一笔账 114 00:04:52,079 --> 00:04:55,579 预计汇丰在整个2026财年里 115 00:04:55,579 --> 00:04:58,500 可能会掏出总计高达55亿元元 116 00:04:58,500 --> 00:04:59,908 来做股票回购 117 00:04:59,908 --> 00:05:00,728 说白了 118 00:05:00,728 --> 00:05:02,509 这种真金白银的回报 119 00:05:02,509 --> 00:05:05,519 才是真正正正支撑估值的硬道理啊 120 00:05:05,519 --> 00:05:06,120 好了 121 00:05:06,120 --> 00:05:08,160 现在进入第四部分 122 00:05:08,160 --> 00:05:09,579 高盛的杰顿 123 00:05:09,579 --> 00:05:14,019 让我们跟着这份研报来重新评估一下目标价 124 00:05:14,019 --> 00:05:16,699 你看我们前面扒了逆风的隐患 125 00:05:16,699 --> 00:05:18,620 又盘了顺丰的底牌 126 00:05:18,620 --> 00:05:20,620 那高盛到底是怎么解开 127 00:05:20,620 --> 00:05:23,800 咱们最开始说的那个第一季度财报之谜的呢 128 00:05:23,800 --> 00:05:26,158 关键就在这句话上 129 00:05:26,158 --> 00:05:29,009 这可以说啊是整份报告的灵魂 130 00:05:29,009 --> 00:05:31,449 高盛分析师明白白的指出 131 00:05:31,449 --> 00:05:33,129 汇丰手里攥着一把 132 00:05:33,129 --> 00:05:36,428 几乎极其独特的竞争优势组合 133 00:05:36,428 --> 00:05:39,129 虽然年初那会儿现代成本确实有点抬头 134 00:05:39,129 --> 00:05:40,339 但别急 135 00:05:40,339 --> 00:05:42,060 在今年接下来的日子里 136 00:05:42,060 --> 00:05:45,040 那些不断增长的手续费和净利息收入 137 00:05:45,040 --> 00:05:48,149 绝对能有效地把这些短期的坑给填平 138 00:05:48,149 --> 00:05:50,279 咱们直接拿数据说话 139 00:05:50,279 --> 00:05:53,720 在稍微上调了2027和2028年 140 00:05:53,720 --> 00:05:55,720 的每股收益预期之后 141 00:05:55,720 --> 00:05:57,178 你猜怎么着啊 142 00:05:57,178 --> 00:05:58,718 高盛不仅没降 143 00:05:58,718 --> 00:06:02,860 反而逆势把他们的12个月目标价给提高了 144 00:06:02,860 --> 00:06:06,240 不管你是看伦敦还是看香港上市的股票 145 00:06:06,240 --> 00:06:09,240 目标价统统上调了3% 146 00:06:09,240 --> 00:06:12,259 我们来看一下伦敦这边的原始数据 147 00:06:12,259 --> 00:06:13,699 非常直观呢 148 00:06:13,699 --> 00:06:16,639 高尚不仅牢牢的给出了买入的评级 149 00:06:16,639 --> 00:06:19,860 而且人家的眼光完全越过了近期市场 150 00:06:19,860 --> 00:06:21,610 那种非理性的下跌 151 00:06:21,610 --> 00:06:24,139 直接着眼于长期价值了 152 00:06:24,139 --> 00:06:25,060 当然了 153 00:06:25,060 --> 00:06:27,519 这种乐观的买入评级 154 00:06:27,519 --> 00:06:31,240 放到香港的股票上也是完全适用的 155 00:06:31,240 --> 00:06:33,569 高升这信心是从哪儿来的 156 00:06:33,569 --> 00:06:38,350 很大程度上就是看准了汇丰能持续踩准东南亚 157 00:06:38,350 --> 00:06:42,329 财富和流动性这波大浪潮的超强能力 158 00:06:42,329 --> 00:06:45,449 所以在咱们把这些数据整个揉碎了 159 00:06:45,449 --> 00:06:46,750 掰开了分析之后 160 00:06:46,750 --> 00:06:48,290 这也给我们这期解读 161 00:06:48,290 --> 00:06:51,360 留下了一个特别发人深省的终极疑问 162 00:06:51,360 --> 00:06:52,680 大家不妨想想 163 00:06:52,680 --> 00:06:55,199 当这些最顶级的专业分析师们 164 00:06:55,199 --> 00:06:57,288 透过一堆冷冰冰的数据 165 00:06:57,288 --> 00:06:58,449 清晰地看到了 166 00:06:58,449 --> 00:07:02,168 一台价值460亿美元的结构性增长引擎 167 00:07:02,168 --> 00:07:04,918 正在全速平稳运转的时候 168 00:07:04,918 --> 00:07:08,379 市场在短期内展现出的这种恐慌和抛售 169 00:07:08,379 --> 00:07:09,678 会不会恰恰 170 00:07:09,678 --> 00:07:13,050 就是你一直苦苦等待的那个长期机遇呢 171 00:07:13,050 --> 00:07:15,209 希望咱们今天这番深度的探讨 172 00:07:15,209 --> 00:07:16,990 能帮你拨开市场的迷雾 173 00:07:16,990 --> 00:07:19,319 看清背后的底层逻辑 174 00:07:19,319 --> 00:07:19,920 好了 175 00:07:19,920 --> 00:07:21,740 这就是本期解读的全部内容 176 00:07:21,740 --> 00:07:23,259 咱们下次再见
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