【Morningstar, Inc】晨星深度：这些顶级科技股能抵御AI风险

1
00:00:10,240 --> 00:00:11,759
欢迎来到投资洞察

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00:00:11,759 --> 00:00:12,460
我是您的主持人

3
00:00:12,460 --> 00:00:13,619
伊万·汉普顿

4
00:00:13,619 --> 00:00:15,759
股市在人工智能旋风中有所降温

5
00:00:15,759 --> 00:00:19,509
股票卷入人工智能的狂潮

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00:00:19,509 --> 00:00:25,559
对人工智能可能颠覆多个行业的担忧引发了大规模抛售

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00:00:25,559 --> 00:00:29,539
晨星权益分析师调查了103家公司

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00:00:29,539 --> 00:00:32,390
两家公司以确定是否属实

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00:00:32,390 --> 00:00:37,710
他们得出结论，人工智能并非万能破坏者

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00:00:37,710 --> 00:00:42,460
团队认为投资者应筛选残局，寻找具有持久竞争优势的低价公司

11
00:00:42,460 --> 00:00:45,780
埃里克·康普顿是晨星科技行业研究主管

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00:00:45,780 --> 00:00:51,259
他将告诉您如何寻找机会

13
00:00:51,259 --> 00:00:54,780
欢迎回到播客

14
00:00:55,500 --> 00:00:56,619
埃里克

15
00:00:56,619 --> 00:00:57,119
很高兴来到这里

16
00:00:57,119 --> 00:00:58,240
很高兴见到您

17
00:00:58,240 --> 00:01:04,950
能否简要解释什么是护城河，以及晨星分析师如何用它评估公司

18
00:01:04,950 --> 00:01:05,390
当然

19
00:01:05,390 --> 00:01:07,129
这是一个非常广泛的问题

20
00:01:07,129 --> 00:01:09,209
我先讲几个核心要点

21
00:01:09,209 --> 00:01:09,549
是的

22
00:01:09,549 --> 00:01:09,790
你知道的

23
00:01:09,790 --> 00:01:12,189
护城河是分析股票的核心要素

24
00:01:12,189 --> 00:01:13,670
我们分析股票的方法

25
00:01:13,670 --> 00:01:15,090
这影响

26
00:01:15,090 --> 00:01:16,829
我们如何挑选赢家和输家

27
00:01:16,829 --> 00:01:18,870
也影响我们对估值的判断

28
00:01:19,150 --> 00:01:20,950
所以护城河本质上

29
00:01:20,950 --> 00:01:23,079
我们关注护城河的宽窄程度

30
00:01:23,079 --> 00:01:24,959
一家没有护城河的公司是

31
00:01:24,959 --> 00:01:25,239
你知道的

32
00:01:25,239 --> 00:01:25,400
某种

33
00:01:25,400 --> 00:01:30,480
我们对其超越加权平均资本成本的超额收益缺乏信心

34
00:01:30,480 --> 00:01:32,719
我们将其归类为无护城河

35
00:01:32,719 --> 00:01:33,420
嗯

36
00:01:33,420 --> 00:01:36,620
窄护城河通常持续零到十年

37
00:01:36,620 --> 00:01:38,859
我们对其超额收益有较高信心

38
00:01:38,859 --> 00:01:41,159
而宽护城河不仅

39
00:01:41,159 --> 00:01:43,118
我们对其零到十年的超额收益有高度信心

40
00:01:43,118 --> 00:01:46,819
而且未来十年很可能持续超额收益

41
00:01:46,819 --> 00:01:47,558
十年到二十年

42
00:01:47,558 --> 00:01:51,920
可以理解为二十年的持续信心和超额收益

43
00:01:51,920 --> 00:01:55,500
我们定义超额收益为投资资本回报率

44
00:01:55,500 --> 00:01:56,739
相比加权平均资本成本

45
00:01:56,739 --> 00:01:58,319
所以你可以理解

46
00:01:58,319 --> 00:01:58,939
好的

47
00:01:58,939 --> 00:01:59,140
是的

48
00:01:59,140 --> 00:02:00,900
加权平均资本成本

49
00:02:00,900 --> 00:02:01,900
你可以这样理解

50
00:02:01,900 --> 00:02:05,159
就像大多数公司

51
00:02:05,159 --> 00:02:06,659
你将会面临一些

52
00:02:06,659 --> 00:02:10,599
某种资本成本将是你股权成本的组合

53
00:02:10,599 --> 00:02:11,560
所以你知道

54
00:02:11,560 --> 00:02:14,319
股东要求什么样的回报

55
00:02:14,319 --> 00:02:15,759
如果公司有债务

56
00:02:15,759 --> 00:02:17,199
这就是加权平均的概念

57
00:02:17,199 --> 00:02:18,219
所以你知道

58
00:02:18,219 --> 00:02:18,800
债务成本

59
00:02:18,800 --> 00:02:19,479
也许是你知道

60
00:02:19,479 --> 00:02:20,520
债务利率为百分之六

61
00:02:20,520 --> 00:02:21,990
也许你的股权成本是九

62
00:02:21,990 --> 00:02:24,210
然后你只需对这些进行加权平均

63
00:02:24,210 --> 00:02:25,129
所以你知道

64
00:02:25,129 --> 00:02:26,550
这就是门槛

65
00:02:26,550 --> 00:02:28,389
回报的门槛

66
00:02:28,389 --> 00:02:31,930
你需要达到的回报门槛以履行债务和股东的义务

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00:02:31,930 --> 00:02:33,789
投资资本回报率

68
00:02:33,789 --> 00:02:34,710
嗯

69
00:02:34,710 --> 00:02:36,009
稍微技术一点

70
00:02:36,009 --> 00:02:37,050
但你可以这样理解

71
00:02:37,050 --> 00:02:44,099
即利润除以投资资本

72
00:02:44,099 --> 00:02:45,599
在这种情况下可能是

73
00:02:45,599 --> 00:02:46,900
有两种不同的视角

74
00:02:46,900 --> 00:02:49,590
一种是负债方的组合

75
00:02:49,590 --> 00:02:50,370
所以这就是

76
00:02:50,370 --> 00:02:51,650
债务加股权

77
00:02:51,650 --> 00:02:53,590
或者从资产方来看

78
00:02:53,590 --> 00:02:56,039
这包括流动资金

79
00:02:56,039 --> 00:02:57,280
固定资产无形资产

80
00:02:57,280 --> 00:02:57,819
类似这样的项目

81
00:02:57,819 --> 00:03:00,990
但本质上是公司利润越高

82
00:03:00,990 --> 00:03:02,689
它们将获得更好的回报

83
00:03:02,689 --> 00:03:05,579
通常超过资本成本的超额回报

84
00:03:05,579 --> 00:03:07,299
具有竞争优势的公司

85
00:03:07,299 --> 00:03:10,199
能够长期维持这些超额回报

86
00:03:10,199 --> 00:03:13,500
在一个资本主义经济中

87
00:03:13,500 --> 00:03:14,860
你知道竞争非常激烈

88
00:03:14,860 --> 00:03:16,479
如果你获得有吸引力的回报

89
00:03:16,479 --> 00:03:18,180
将吸引更多竞争

90
00:03:18,180 --> 00:03:22,759
因此必须具备独特优势才能维持超额回报

91
00:03:22,759 --> 00:03:26,719
因此如果能识别那些能维持超额回报的公司

92
00:03:27,840 --> 00:03:30,240
即找到具有护城河的公司

93
00:03:30,240 --> 00:03:33,400
你知道这对估值至关重要

94
00:03:33,400 --> 00:03:36,650
你知道你可以基本识别出那些

95
00:03:36,650 --> 00:03:39,330
它们将拥有更可持续和更高的价值

96
00:03:39,330 --> 00:03:40,270
其他条件相同

97
00:03:40,270 --> 00:03:41,169
明白了

98
00:03:41,169 --> 00:03:49,710
你的团队审查了超过一百三十家处于AI风险中的覆盖公司

99
00:03:49,710 --> 00:03:50,650
颠覆

100
00:03:50,650 --> 00:03:54,870
谈谈这些结果中让你惊讶的内容

101
00:03:54,870 --> 00:03:55,389
是的

102
00:03:55,389 --> 00:03:57,569
所以我其实挺随意地就进去了

103
00:03:57,569 --> 00:03:59,430
不确定结果会怎样

104
00:03:59,430 --> 00:03:59,729
说实话

105
00:03:59,729 --> 00:04:02,409
所以我保持了比较开放的心态

106
00:04:02,409 --> 00:04:07,139
我们选了132家我们认为最可能受AI威胁的公司

107
00:04:07,139 --> 00:04:09,939
我们决定选择这些公司的方法

108
00:04:09,939 --> 00:04:11,219
是多种因素的结合

109
00:04:11,219 --> 00:04:13,159
其中一部分是定量筛选工具

110
00:04:13,159 --> 00:04:15,530
其中一部分是纯粹的

111
00:04:15,530 --> 00:04:19,029
你知道通过覆盖这些公司会形成一些直觉

112
00:04:19,029 --> 00:04:20,589
仅仅通过覆盖这些公司

113
00:04:20,589 --> 00:04:20,949
所以

114
00:04:20,949 --> 00:04:24,569
这些因素共同筛选出1332家公司

115
00:04:24,569 --> 00:04:26,430
最可能受AI威胁

116
00:04:26,430 --> 00:04:31,069
然后通过加速的护城河委员会流程处理

117
00:04:31,069 --> 00:04:32,319
你知道分析师

118
00:04:32,319 --> 00:04:36,100
必须重新评估所有公司以确保不遗漏任何问题

119
00:04:36,100 --> 00:04:38,100
并做出最佳判断

120
00:04:38,100 --> 00:04:42,410
考虑到技术变化之快，这让我感到意外

121
00:04:42,410 --> 00:04:49,519
我不确定你知道，毕竟谁也说不准

122
00:04:49,519 --> 00:04:51,379
所以每个人都有自己的观点

123
00:04:51,379 --> 00:04:54,279
关于AI，你永远不清楚他人处于何种立场

124
00:04:54,279 --> 00:04:56,290
从AI乐观派到AI怀疑派

125
00:04:56,290 --> 00:04:59,089
所以永远不确定人们会如何应对AI风险

126
00:04:59,089 --> 00:05:02,658
你也永远不确定作为分析师

127
00:05:02,658 --> 00:05:03,098
我会说

128
00:05:03,098 --> 00:05:05,519
你知道在电话会议中容易陷入固执

129
00:05:05,519 --> 00:05:07,199
当你覆盖一家公司时

130
00:05:07,199 --> 00:05:08,499
你以为它现在有护城河

131
00:05:08,499 --> 00:05:09,980
股价暴跌50%

132
00:05:09,980 --> 00:05:14,250
你可能会有事后诸葛亮的倾向

133
00:05:14,250 --> 00:05:17,370
比如锚定偏差和固执己见

134
00:05:17,370 --> 00:05:18,870
所以我并不完全确定

135
00:05:18,870 --> 00:05:19,459
好吧

136
00:05:19,459 --> 00:05:21,459
我们到底要等多久

137
00:05:21,459 --> 00:05:22,939
新信息与

138
00:05:22,939 --> 00:05:23,899
我们到底要

139
00:05:23,899 --> 00:05:26,509
可能更多地保持锚定思维

140
00:05:26,509 --> 00:05:27,189
所以我认为

141
00:05:27,189 --> 00:05:30,910
我没想到会下调这么多公司评级

142
00:05:30,910 --> 00:05:34,038
在132家中我们下调了40家

143
00:05:34,038 --> 00:05:36,079
如果事先让我预测

144
00:05:36,079 --> 00:05:36,999
如果我必须给出一个数字

145
00:05:36,999 --> 00:05:38,478
可能不会低于40

146
00:05:38,478 --> 00:05:40,519
我认为40是个合理数字

147
00:05:40,519 --> 00:05:42,750
背后有很多理性讨论

148
00:05:42,750 --> 00:05:44,990
我们认为正在尽最大努力

149
00:05:44,990 --> 00:05:49,908
考虑技术变革及其对公司的潜在影响

150
00:05:49,908 --> 00:05:50,988
总体而言

151
00:05:50,988 --> 00:05:51,028
是的

152
00:05:51,028 --> 00:05:52,668
我认为这是一个健康的发展过程

153
00:05:52,668 --> 00:05:56,800
可能比预期引发了更多变化

154
00:05:56,800 --> 00:05:57,160
现在

155
00:05:57,160 --> 00:05:59,699
我们今天上午将讨论三个领域

156
00:05:59,699 --> 00:06:02,639
明星分析师认为它们能够自保

157
00:06:02,639 --> 00:06:03,300
嗯

158
00:06:03,300 --> 00:06:05,060
首先介绍网络安全领域

159
00:06:05,060 --> 00:06:06,399
为什么呢

160
00:06:06,399 --> 00:06:07,040
所以说到网络

161
00:06:07,040 --> 00:06:08,399
我们仍然非常看好网络安全

162
00:06:08,399 --> 00:06:11,399
我们认为这是一个值得参与的领域，原因有二

163
00:06:11,399 --> 00:06:15,899
我们建立了一套内部框架来分析不同影响路径

164
00:06:15,899 --> 00:06:17,538
人工智能将如何影响企业

165
00:06:17,538 --> 00:06:19,499
几个关键路径

166
00:06:19,499 --> 00:06:23,158
其中一个我们称之为基础设施层与应用层

167
00:06:23,158 --> 00:06:25,079
我们所说的含义是

168
00:06:25,079 --> 00:06:25,598
你知道的

169
00:06:25,598 --> 00:06:25,999
人工智能

170
00:06:25,999 --> 00:06:28,238
我们预计会挤压应用层的经济模式

171
00:06:28,238 --> 00:06:29,619
可以这样理解

172
00:06:29,619 --> 00:06:34,119
如果公司的核心价值在于

173
00:06:34,119 --> 00:06:36,389
提供流畅的用户界面

174
00:06:36,389 --> 00:06:38,129
这种价值将更容易被复制

175
00:06:38,129 --> 00:06:40,310
随着人工智能普及相比

176
00:06:40,310 --> 00:06:41,790
如果你属于基础设施层

177
00:06:41,790 --> 00:06:43,300
而网络安全就处于这一层

178
00:06:43,819 --> 00:06:47,300
人工智能仍需依赖基础设施

179
00:06:47,300 --> 00:06:52,209
网络安全在基础设施中的定位是

180
00:06:52,209 --> 00:06:53,110
举个例子

181
00:06:53,110 --> 00:06:54,259
比如Cloudflare

182
00:06:54,259 --> 00:06:55,019
他们

183
00:06:55,019 --> 00:06:57,259
实际上构成了互联网的基础设施

184
00:06:57,259 --> 00:07:00,439
因此如果你想

185
00:07:00,439 --> 00:07:02,980
即使只是访问互联网网站

186
00:07:02,980 --> 00:07:07,490
有很大概率会经过Cloudflare服务器

187
00:07:07,490 --> 00:07:10,029
他们完全属于基础设施层

188
00:07:10,029 --> 00:07:11,490
无论是AI代理还是人类

189
00:07:11,490 --> 00:07:13,610
都会使用它们

190
00:07:13,610 --> 00:07:17,790
基础设施的另一个方面是网络安全防护

191
00:07:17,790 --> 00:07:20,129
是企业运营的基础组成部分

192
00:07:20,129 --> 00:07:23,639
因此应用层与基础设施层的经济模式不同

193
00:07:23,639 --> 00:07:25,480
我们看好网络安全在此中的定位

194
00:07:25,480 --> 00:07:30,879
我们还考虑了人工智能是否增加或减少产品需求

195
00:07:30,879 --> 00:07:33,180
对于网络安全而言

196
00:07:33,180 --> 00:07:35,360
我们坚信需求将大幅提升

197
00:07:35,360 --> 00:07:38,459
因为考虑到AI代理

198
00:07:38,459 --> 00:07:41,329
在充满AI的未来

199
00:07:41,329 --> 00:07:42,269
很好

200
00:07:42,269 --> 00:07:43,810
AI代理将执行其应尽职责

201
00:07:43,810 --> 00:07:45,449
但你也会遇到不法分子

202
00:07:45,449 --> 00:07:47,329
利用代理工具发动网络攻击

203
00:07:47,329 --> 00:07:52,310
现在你可以通过代理工具自动化许多操作

204
00:07:52,310 --> 00:07:55,569
因此攻击数量可能大幅增加

205
00:07:55,569 --> 00:07:59,050
他们可攻击的途径也在增多

206
00:07:59,050 --> 00:08:02,300
随着代理基础设施的扩展，相关建设也会增加

207
00:08:02,300 --> 00:08:06,689
攻击数量最终将受限于计算资源

208
00:08:06,689 --> 00:08:09,689
因此对网络安全服务的需求将持续增长

209
00:08:09,689 --> 00:08:12,629
我们非常看好他们在基础设施层面的位置

210
00:08:12,629 --> 00:08:14,740
我们非常认可市场需求动态

211
00:08:14,740 --> 00:08:15,540
所以是的

212
00:08:15,540 --> 00:08:19,759
我们认为网络安全是AI抗性模式的理想领域

213
00:08:19,759 --> 00:08:21,339
这个领域最看好的投资标的是什么

214
00:08:21,339 --> 00:08:23,100
据晨星分析师分析

215
00:08:23,100 --> 00:08:23,540
是的

216
00:08:23,540 --> 00:08:25,120
我们仍看好几家公司

217
00:08:25,120 --> 00:08:26,040
我提过一家

218
00:08:26,040 --> 00:08:28,220
你们知道Cloudflare股价曾小幅下跌

219
00:08:28,220 --> 00:08:30,418
我们认为当前存在低估可能

220
00:08:30,418 --> 00:08:31,939
CrowdStrike也是其中之一

221
00:08:31,939 --> 00:08:34,038
实际上我们已将这两家公司评级上调至广泛推荐

222
00:08:34,038 --> 00:08:35,639
在评估过程中将护城河从狭窄调整为广泛

223
00:08:35,639 --> 00:08:38,250
让我感到意外的是

224
00:08:38,250 --> 00:08:40,190
当我们启动这个分析流程时

225
00:08:40,190 --> 00:08:42,149
更多关注的是AI带来的威胁

226
00:08:42,149 --> 00:08:46,168
但我们确实发现两家公司可能因AI而受益

227
00:08:46,168 --> 00:08:46,369
并且

228
00:08:46,369 --> 00:08:47,889
因此我们将这两家上调评级

229
00:08:47,889 --> 00:08:49,389
我们看好这些公司的前景

230
00:08:49,389 --> 00:08:53,159
这些可能是网络安全领域中被低估的标的

231
00:08:53,159 --> 00:08:53,980
所以是的

232
00:08:53,980 --> 00:08:56,200
建议重点关注这两家

233
00:08:56,200 --> 00:08:59,809
许多投资者抛售了软件股

234
00:08:59,809 --> 00:09:03,850
但晨星分析师认为这是过度反应

235
00:09:03,850 --> 00:09:07,370
能否谈谈设计软件为何更具韧性

236
00:09:07,370 --> 00:09:10,220
当然，设计软件是另一个领域

237
00:09:10,220 --> 00:09:12,070
嗯

238
00:09:12,070 --> 00:09:12,929
退一步看

239
00:09:12,929 --> 00:09:15,730
市场相关性已趋同

240
00:09:15,730 --> 00:09:19,830
无论是软件内部还是周边领域

241
00:09:19,830 --> 00:09:21,370
我们都在全面抛售

242
00:09:21,889 --> 00:09:23,690
工程或设计软件

243
00:09:23,690 --> 00:09:24,730
这类产品也符合这一趋势

244
00:09:24,730 --> 00:09:26,350
这些公司股价同样大幅下跌

245
00:09:26,350 --> 00:09:30,090
但我们认为其抗跌性优于普通企业

246
00:09:30,090 --> 00:09:31,230
如企业SaaS

247
00:09:31,230 --> 00:09:33,029
原因在于

248
00:09:33,029 --> 00:09:35,899
因此

249
00:09:35,899 --> 00:09:37,179
还需考虑其他因素

250
00:09:37,179 --> 00:09:37,740
我们分析了多个方向

251
00:09:37,740 --> 00:09:39,879
因此其中一个因素是工作流程复杂性

252
00:09:39,879 --> 00:09:41,659
如果你仔细想想

253
00:09:41,659 --> 00:09:42,220
你知道的

254
00:09:42,220 --> 00:09:43,519
应用层与基础设施层

255
00:09:43,519 --> 00:09:45,240
属于应用层的一部分

256
00:09:45,240 --> 00:09:47,399
这可能使其更具破坏性

257
00:09:47,399 --> 00:09:48,529
就像它本身

258
00:09:48,529 --> 00:09:51,049
这更偏向于简单的一端

259
00:09:51,049 --> 00:09:53,980
相比之下如果存在大量后端集成

260
00:09:53,980 --> 00:09:57,220
构建这些工作流程需要大量专业知识

261
00:09:57,220 --> 00:09:58,620
存在大量复杂性

262
00:09:58,620 --> 00:10:01,139
甚至需要大量专业知识

263
00:10:01,139 --> 00:10:06,320
可能难以实现或在LLM中

264
00:10:06,320 --> 00:10:08,820
我们认为这将保护许多工作流程

265
00:10:08,820 --> 00:10:09,909
所以啊

266
00:10:09,909 --> 00:10:13,210
工作流程复杂性是我们认为能保护它们的重要因素

267
00:10:14,409 --> 00:10:15,068
嗯

268
00:10:15,068 --> 00:10:15,989
你知道的

269
00:10:15,989 --> 00:10:19,288
我们喜欢设计软件的另一个原因是

270
00:10:19,288 --> 00:10:21,749
我们看不到明显的市场需求破坏

271
00:10:22,869 --> 00:10:23,919
我们仍然会

272
00:10:23,919 --> 00:10:26,279
根据不同的设计工作流程

273
00:10:26,279 --> 00:10:27,720
我们仍然会建造建筑

274
00:10:27,720 --> 00:10:29,399
我们仍然会

275
00:10:29,399 --> 00:10:30,440
实际上对于

276
00:10:30,440 --> 00:10:30,639
你知道的

277
00:10:30,639 --> 00:10:32,820
其中一个设计工作流程是针对EDS公司

278
00:10:32,820 --> 00:10:35,519
帮助设计半导体芯片

279
00:10:35,519 --> 00:10:37,529
所以实际上

280
00:10:37,529 --> 00:10:41,899
我们需要设计更多专用用途的芯片

281
00:10:41,899 --> 00:10:45,820
因此需求可能会上升对于这两家公司

282
00:10:45,820 --> 00:10:46,799
Synopsis和Cadence

283
00:10:46,799 --> 00:10:47,740
所以是的

284
00:10:47,740 --> 00:10:49,879
我认为工作流程复杂性的结合

285
00:10:49,879 --> 00:10:52,559
需求方面的因素

286
00:10:52,559 --> 00:10:56,460
然后他们并不像

287
00:10:56,460 --> 00:10:58,279
这些公司并不像

288
00:10:58,279 --> 00:11:01,460
基于座位的定价是我们分析的另一个因素

289
00:11:01,460 --> 00:11:04,299
你知道这取决于具体公司

290
00:11:04,299 --> 00:11:09,120
但其中一些也与资产类型工作流程相关

291
00:11:09,120 --> 00:11:11,500
你可以根据资产收费

292
00:11:11,500 --> 00:11:16,570
或像ueda公司这类工作流程

293
00:11:16,570 --> 00:11:19,860
他们按工程师整体使用量定价

294
00:11:19,860 --> 00:11:24,700
他们甚至提到实施AI工作流程后提价

295
00:11:24,700 --> 00:11:28,960
所有这些都表明该领域前景积极

296
00:11:28,960 --> 00:11:30,580
这里最推荐的是什么

297
00:11:30,580 --> 00:11:32,089
投资者应考虑

298
00:11:32,089 --> 00:11:32,548
是的

299
00:11:32,548 --> 00:11:34,149
所以设计设计

300
00:11:34,149 --> 00:11:35,299
我这就

301
00:11:35,299 --> 00:11:38,639
我们并没有那么多已经大幅抛售的公司

302
00:11:38,639 --> 00:11:40,500
因此其中很多都没有

303
00:11:40,500 --> 00:11:43,009
以大幅折扣价出售

304
00:11:43,009 --> 00:11:44,649
我觉得像宾利

305
00:11:44,649 --> 00:11:45,809
宾利系统公司

306
00:11:45,809 --> 00:11:46,669
或许只有一个

307
00:11:46,669 --> 00:11:47,169
呃

308
00:11:47,169 --> 00:11:49,389
还有像Assault这样的公司，它们

309
00:11:49,389 --> 00:11:50,710
价格稍微便宜一些

310
00:11:50,710 --> 00:11:52,440
但我们并未看到

311
00:11:52,440 --> 00:11:53,120
我们并未看到

312
00:11:53,120 --> 00:11:54,360
这些公司交易活跃

313
00:11:54,360 --> 00:11:55,799
比如40%的折扣

314
00:11:55,799 --> 00:11:56,360
例如

315
00:11:56,360 --> 00:11:58,600
因此我们认为它们更具AI抗风险性

316
00:11:58,600 --> 00:12:00,759
你知道还有一些需要进一步研究

317
00:12:00,759 --> 00:12:04,450
但这些公司可能更接近我们的公允价值

318
00:12:04,450 --> 00:12:05,129
好的

319
00:12:05,129 --> 00:12:09,509
第三类是金融基础设施和数据

320
00:12:09,509 --> 00:12:12,110
你认为这个领域为何能从

321
00:12:12,110 --> 00:12:13,250
AI中获益

322
00:12:13,250 --> 00:12:13,669
所以

323
00:12:13,669 --> 00:12:14,129
呃

324
00:12:14,129 --> 00:12:16,309
金融相关业务其实非常有趣

325
00:12:16,309 --> 00:12:17,509
因为这些公司大多

326
00:12:17,509 --> 00:12:17,929
你知道

327
00:12:17,929 --> 00:12:18,830
相关性达到1

328
00:12:18,830 --> 00:12:20,580
这些公司确实大幅抛售

329
00:12:20,580 --> 00:12:22,480
人们非常担忧

330
00:12:22,480 --> 00:12:29,200
这些公司的经济模式是否过于依赖差异化金融数据

331
00:12:29,200 --> 00:12:34,950
当我们分析这些公司时，这其实只是很小一部分

332
00:12:34,950 --> 00:12:36,179
对于大多数公司而言

333
00:12:36,179 --> 00:12:39,179
这些公司各有不同

334
00:12:39,179 --> 00:12:40,100
但你知道

335
00:12:40,100 --> 00:12:41,779
如果看看信用评级机构

336
00:12:41,779 --> 00:12:42,279
例如

337
00:12:42,279 --> 00:12:43,149
像

338
00:12:43,149 --> 00:12:43,750
这些

339
00:12:43,750 --> 00:12:47,210
这些公司从提供信用评级中获得的价值

340
00:12:47,210 --> 00:12:49,120
并非因为

341
00:12:49,679 --> 00:12:50,279
你知道

342
00:12:50,279 --> 00:12:52,320
提供标准化的金融数据

343
00:12:52,320 --> 00:12:54,200
或评级背后的技术

344
00:12:54,200 --> 00:12:58,389
更多是关于评级在监管体系中的地位

345
00:12:58,389 --> 00:13:03,289
以及围绕其建立的金融系统网络

346
00:13:03,289 --> 00:13:05,620
以及使用这些评级的机构

347
00:13:05,620 --> 00:13:08,799
我们认为这些都不会被

348
00:13:08,799 --> 00:13:09,100
AI改变

349
00:13:09,100 --> 00:13:12,200
这并非关于技术先进程度

350
00:13:12,200 --> 00:13:12,580
你知道

351
00:13:12,580 --> 00:13:13,360
技术领先

352
00:13:13,360 --> 00:13:14,700
评分情况如此

353
00:13:14,700 --> 00:13:15,860
我们认为人工智能不会威胁到这些

354
00:13:15,860 --> 00:13:17,740
因此你仍能在这些公司中看到价值

355
00:13:17,740 --> 00:13:18,700
比如信用评级

356
00:13:18,700 --> 00:13:19,659
我们认为没有问题

357
00:13:19,659 --> 00:13:22,078
其中一些与支付网络相关

358
00:13:22,078 --> 00:13:24,859
这也是这一过程中突出的另一点

359
00:13:24,859 --> 00:13:28,038
网络效应是最具韧性的来源

360
00:13:28,038 --> 00:13:31,369
我们认为人工智能不会改变网络的力量

361
00:13:31,369 --> 00:13:35,188
因为网络的力量从来不是单纯的技术问题

362
00:13:35,188 --> 00:13:37,860
而是协调作用

363
00:13:37,860 --> 00:13:39,679
该网络中的所有参与者

364
00:13:39,679 --> 00:13:42,779
拥有网络效应的金融机构

365
00:13:42,779 --> 00:13:44,340
我们非常看好

366
00:13:44,340 --> 00:13:47,470
嗯然后就是这样

367
00:13:47,470 --> 00:13:49,470
我认为这些大概就是两大主要

368
00:13:49,470 --> 00:13:50,850
这一过程中的主要模式

369
00:13:50,850 --> 00:13:54,309
所以有很多金融机构

370
00:13:54,309 --> 00:13:57,570
比如穆迪、标普啊

371
00:13:57,570 --> 00:13:59,889
里面还有一些其他公司

372
00:13:59,889 --> 00:14:00,950
他们已经

373
00:14:00,950 --> 00:14:02,190
他们已经部分出售

374
00:14:02,190 --> 00:14:03,990
我们认为这并不合理

375
00:14:03,990 --> 00:14:06,899
该领域最便宜的买入选择是什么

376
00:14:06,899 --> 00:14:07,658
是的

377
00:14:07,658 --> 00:14:09,399
我将重点提到穆迪和标普

378
00:14:09,399 --> 00:14:11,399
我们将其列入最佳选择

379
00:14:12,438 --> 00:14:16,429
一些消费领域的公司

380
00:14:16,429 --> 00:14:18,029
比如信用评分机构

381
00:14:18,029 --> 00:14:19,519
比如FICO公司

382
00:14:20,000 --> 00:14:21,379
这些也在其中

383
00:14:21,379 --> 00:14:24,279
而人工智能似乎并未真正颠覆这些领域

384
00:14:24,279 --> 00:14:26,879
因此我需要重点提及的有

385
00:14:26,879 --> 00:14:28,220
我们进入总结环节

386
00:14:28,220 --> 00:14:28,879
埃里克

387
00:14:28,879 --> 00:14:35,720
对于寻求AI相关抛售机会的投资者，关键点是什么

388
00:14:35,720 --> 00:14:36,080
是的

389
00:14:36,080 --> 00:14:37,240
必须精选标的

390
00:14:37,240 --> 00:14:40,039
需理解市场正在大幅抛售众多股票

391
00:14:40,039 --> 00:14:43,519
然后根据你认为最 resilient 的领域进行选择

392
00:14:43,519 --> 00:14:45,659
正如我们一直在讨论的

393
00:14:45,659 --> 00:14:47,799
寻找已下跌的公司

394
00:14:47,799 --> 00:14:48,940
但仍具备网络效应

395
00:14:48,940 --> 00:14:50,419
我们认为这些将表现良好

396
00:14:50,419 --> 00:14:51,440
长期来看

397
00:14:51,440 --> 00:14:52,159
知道吧

398
00:14:52,159 --> 00:14:54,639
考虑一些已下跌的网络安全公司

399
00:14:54,639 --> 00:14:56,828
部分金融机构

400
00:14:57,068 --> 00:14:57,469
是的

401
00:14:57,469 --> 00:14:58,788
这些类似于我们之前讨论过的软件设计工具

402
00:14:58,788 --> 00:14:59,089
你知道的

403
00:14:59,089 --> 00:15:00,708
我们之前提到过的这类设计软件

404
00:15:00,708 --> 00:15:05,759
这些都是我会在一些明显风险较高的公司中关注的领域

405
00:15:05,759 --> 00:15:07,620
比如企业级SaaS

406
00:15:07,620 --> 00:15:08,039
例如

407
00:15:08,039 --> 00:15:10,409
我们下调了多家这类公司的评级

408
00:15:10,409 --> 00:15:11,649
我们认为

409
00:15:12,730 --> 00:15:16,740
部分变现机会和转换成本存在一定风险

410
00:15:16,740 --> 00:15:20,700
我们将多家企业软件公司从宽幅评级下调至窄幅

411
00:15:20,700 --> 00:15:22,059
但即便如此

412
00:15:22,059 --> 00:15:24,039
即使下调了所有这些公司的公允价值

413
00:15:24,039 --> 00:15:25,519
我们仍看到部分机会

414
00:15:25,519 --> 00:15:26,389
因此我们认为

415
00:15:26,389 --> 00:15:26,970
是的

416
00:15:26,970 --> 00:15:27,269
你知道的

417
00:15:27,269 --> 00:15:30,230
也许市场适度抛售这些股票是合理的

418
00:15:30,230 --> 00:15:33,529
但此时可能已经过度了

419
00:15:33,529 --> 00:15:35,409
当我们进行情景模拟时

420
00:15:36,730 --> 00:15:39,899
这些公司现在必须维持零增长

421
00:15:39,899 --> 00:15:43,220
未来甚至可能出现负增长

422
00:15:43,220 --> 00:15:47,419
才能符合市场隐含的终值假设

423
00:15:47,419 --> 00:15:50,029
我们必须承认存在一定风险

424
00:15:50,029 --> 00:15:54,370
AI确实可能颠覆这些行业

425
00:15:54,370 --> 00:15:58,029
但我们认为无需过于激进的假设

426
00:15:58,029 --> 00:15:59,509
因此现在处于这个阶段

427
00:15:59,509 --> 00:16:02,240
对于这些企业级SaaS公司

428
00:16:02,240 --> 00:16:05,100
我们认为它们仍有获胜的可能

429
00:16:05,100 --> 00:16:06,440
至少在未来十二

430
00:16:06,440 --> 00:16:06,740
两

431
00:16:06,740 --> 00:16:07,000
四

432
00:16:07,000 --> 00:16:08,009
三到六个月

433
00:16:08,009 --> 00:16:08,610
我认为

434
00:16:08,610 --> 00:16:08,889
呃

435
00:16:08,889 --> 00:16:09,169
你知道的

436
00:16:09,169 --> 00:16:11,250
掌控客户基础

437
00:16:11,250 --> 00:16:12,250
掌控分销渠道

438
00:16:12,250 --> 00:16:13,779
这些仍有巨大价值

439
00:16:13,779 --> 00:16:15,220
转换成本尚未归零

440
00:16:15,220 --> 00:16:17,840
从Salesforce切换仍不容易

441
00:16:17,840 --> 00:16:20,710
或者像Oracle云服务

442
00:16:20,710 --> 00:16:22,549
这些仍存在显著转换成本

443
00:16:23,590 --> 00:16:29,529
客户默认首选会是

444
00:16:29,529 --> 00:16:33,509
 incumbents能否通过现有产品整合AI功能

445
00:16:33,509 --> 00:16:35,100
通过我们已有的产品

446
00:16:35,100 --> 00:16:37,679
因此我们认为

447
00:16:37,679 --> 00:16:40,169
如果这些公司能解决这个问题

448
00:16:41,250 --> 00:16:42,289
它们应该没问题

449
00:16:42,289 --> 00:16:45,129
因此无需对这些

450
00:16:45,129 --> 00:16:47,450
这些估值未来表现过于乐观

451
00:16:47,450 --> 00:16:48,590
所以同样的情况

452
00:16:48,590 --> 00:16:49,110
如果你

453
00:16:49,110 --> 00:16:49,830
如果你愿意接受

454
00:16:49,830 --> 00:16:51,500
也许其中存在较高风险

455
00:16:51,500 --> 00:16:54,179
我认为那里仍有机会可挖掘

456
00:16:54,179 --> 00:16:55,139
所有听众

457
00:16:55,139 --> 00:16:57,860
观看eric的观众已经获得了大量知识

458
00:16:57,860 --> 00:17:01,619
研究报告中还有更多内容需要你

459
00:17:01,619 --> 00:17:02,958
你和团队共同整理的内容

460
00:17:02,958 --> 00:17:04,659
节目说明中有链接

461
00:17:04,659 --> 00:17:05,759
请下载它

462
00:17:05,759 --> 00:17:06,199
Eric

463
00:17:06,199 --> 00:17:13,429
感谢您到场并解释科技行业的发展动态

464
00:17:13,429 --> 00:17:16,009
是的，这是一个令人兴奋的时期

465
00:17:16,009 --> 00:17:19,088
我认为在整体市场和科技领域尤为如此

466
00:17:19,088 --> 00:17:22,229
我很高兴能在这里讨论这些内容

467
00:17:23,769 --> 00:17:25,670
本期节目到此结束

468
00:17:25,670 --> 00:17:28,069
感谢将节目纳入您的日常

469
00:17:28,069 --> 00:17:30,529
几点提醒：投资见解

470
00:17:30,529 --> 00:17:34,910
在Apple Podcasts中给予五星评价，帮助他人发现我们的内容

471
00:17:34,910 --> 00:17:38,920
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472
00:17:38,920 --> 00:17:44,039
感谢高级视频制作人Jake Van Kerson和助理多媒体编辑Jessica Bebel

473
00:17:44,039 --> 00:17:45,180
我是Iana Hampton

474
00:17:45,180 --> 00:17:46,500
首席多媒体编辑

475
00:17:46,500 --> 00:17:48,000
晨星祝您一切顺利

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