BV143dBBREjV · 全哥爱分享1 00:00:00,540 --> 00:00:03,480 茅台发了一份历史最差的年报 2 00:00:03,480 --> 00:00:06,500 销售额呢2025年是1688亿 3 00:00:06,500 --> 00:00:07,740 下滑了1.2% 4 00:00:07,740 --> 00:00:09,339 净利润呢823亿啊 5 00:00:09,339 --> 00:00:10,900 下滑了4.5% 6 00:00:10,900 --> 00:00:15,240 而且呢第四季度同比下滑了30%啊 7 00:00:15,240 --> 00:00:17,760 其实在茅台历史上没有出现过下滑这么严重过 8 00:00:17,760 --> 00:00:19,640 很多兄弟说茅台是不是完蛋了啊 9 00:00:19,640 --> 00:00:22,320 白酒彻底啊成为这个历史了 10 00:00:22,320 --> 00:00:23,899 我仔细看了一下财报啊 11 00:00:23,899 --> 00:00:25,879 我发现这个茅台的利润下滑呢 12 00:00:25,879 --> 00:00:27,199 它是主动下滑的 13 00:00:27,199 --> 00:00:28,929 你首先第一个合同负债 14 00:00:28,929 --> 00:00:32,359 长乐福在我看去年的话是95亿啊 15 00:00:32,359 --> 00:00:33,039 第四季度啊 16 00:00:33,039 --> 00:00:33,939 今年是80亿 17 00:00:33,939 --> 00:00:36,139 合同负债是直接减少了15个亿 18 00:00:36,139 --> 00:00:36,838 什么原因呢 19 00:00:36,838 --> 00:00:37,978 就是他没有压货 20 00:00:37,978 --> 00:00:40,359 他主动缩减了渠道的库存 21 00:00:40,359 --> 00:00:42,079 你看他现在代销制是什么呢 22 00:00:42,079 --> 00:00:43,359 就是除了飞天以外 23 00:00:43,359 --> 00:00:44,679 其他的酒呢是茅台的 24 00:00:44,679 --> 00:00:45,479 不算压货 25 00:00:45,479 --> 00:00:47,579 你也知道茅台的毛利将近95%呀 26 00:00:47,579 --> 00:00:48,119 他不压 27 00:00:48,119 --> 00:00:49,348 他不就少了吗 28 00:00:49,348 --> 00:00:49,948 对吧 29 00:00:49,948 --> 00:00:51,548 你少个34亿的压货 30 00:00:51,548 --> 00:00:53,488 你相当于少了20多亿的毛利啊 31 00:00:53,488 --> 00:00:55,548 那第二个呢就茅台还干了个事呢 32 00:00:55,548 --> 00:00:56,429 就是税费 33 00:00:56,429 --> 00:00:58,988 我看了看第四季度这个啊 34 00:00:58,988 --> 00:01:00,619 应交税77亿 35 00:01:00,619 --> 00:01:02,780 你看利润销售下滑30% 36 00:01:02,780 --> 00:01:04,900 他利润交税为啥一分钱都没少啊 37 00:01:04,900 --> 00:01:06,359 还是去年那个77亿 38 00:01:06,359 --> 00:01:08,129 说明他还是提前预扣税嘛 39 00:01:08,129 --> 00:01:10,569 那第三个呢就是它提高了分红比例啊 40 00:01:10,569 --> 00:01:12,930 我看今年的比去年又大幅提升了哈 41 00:01:12,930 --> 00:01:14,129 去年应该是60%左右 42 00:01:14,129 --> 00:01:15,409 今年快80%了 43 00:01:15,409 --> 00:01:16,259 70%多 44 00:01:16,259 --> 00:01:18,358 所以实际上他的股东户外也没有少 45 00:01:18,358 --> 00:01:21,698 那第四个呢就是海外啊 46 00:01:21,698 --> 00:01:23,959 海外这个下滑确实是有点意外哈 47 00:01:23,959 --> 00:01:26,349 就是茅台本来是海外的增量嘛 48 00:01:26,349 --> 00:01:28,109 啊第四季度海外下滑啊 49 00:01:28,109 --> 00:01:29,030 至于说什么原因呢 50 00:01:29,030 --> 00:01:30,250 哈这个还没搞明白啊 51 00:01:30,250 --> 00:01:31,109 按道理啊 52 00:01:31,109 --> 00:01:32,989 这个海外的话应该是增长的 53 00:01:32,989 --> 00:01:36,450 那这个财报呢其实看起来确实不太好啊 54 00:01:36,450 --> 00:01:38,469 但内部的原因呢我觉得有很多原因嘛 55 00:01:40,609 --> 00:01:42,890 去年啊领导换了之后呢 56 00:01:42,890 --> 00:01:45,549 国企的这种节奏嘛就是洗洗澡嘛 57 00:01:45,549 --> 00:01:48,049 啊大家都是这个新上任的话 58 00:01:48,049 --> 00:01:49,390 就是容易轻装上阵啊 59 00:01:49,390 --> 00:01:50,090 基数低嘛 60 00:01:50,090 --> 00:01:51,950 那第二个呢就是第一季度啊 61 00:01:51,950 --> 00:01:52,890 我估计应会好一点 62 00:01:52,890 --> 00:01:54,510 对大家可以注意观察一下 63 00:01:54,510 --> 00:01:56,219 就是啊2025年第一季度啊 64 00:01:56,219 --> 00:01:57,659 因为它这个啊包括提价 65 00:01:57,659 --> 00:01:58,890 包括啊利润啊 66 00:01:58,890 --> 00:02:00,170 都是集中到今年了 67 00:02:00,170 --> 00:02:02,650 那第三个呢就是茅台的这个总额 68 00:02:02,650 --> 00:02:03,969 产量其实并没有降低 69 00:02:03,969 --> 00:02:05,289 我还增加了1400吨 70 00:02:05,289 --> 00:02:07,368 所以实际上呢它这个下滑呢 71 00:02:07,368 --> 00:02:09,088 其实我觉得主要是第四季度 72 00:02:09,088 --> 00:02:11,139 主动给渠道减少压力导致的 73 00:02:11,139 --> 00:02:13,120 那这个白酒这个行业呢 74 00:02:13,120 --> 00:02:15,379 那确确实实呢已经没那么性感了 75 00:02:15,379 --> 00:02:16,740 比起来这个英伟达链啊 76 00:02:16,740 --> 00:02:18,129 比起来这种科技啊 77 00:02:18,129 --> 00:02:18,729 AI啊 78 00:02:18,729 --> 00:02:20,009 他其他没有任何概念了 79 00:02:20,009 --> 00:02:22,389 那最终呢我觉得白酒的趋势呢 80 00:02:22,389 --> 00:02:24,629 就和美国的这些烟草公司啊 81 00:02:24,629 --> 00:02:26,629 比如说奥驰亚菲利普莫里斯啊 82 00:02:26,629 --> 00:02:27,669 包括优美草一样啊 83 00:02:27,669 --> 00:02:31,250 过去的啊几十年呢整个销量下滑一半 84 00:02:31,250 --> 00:02:34,330 但是呢公司呢通过这个提高股东分红啊 85 00:02:34,330 --> 00:02:35,610 甚至负债分红 86 00:02:35,610 --> 00:02:37,129 包括不但提价呢 87 00:02:37,129 --> 00:02:39,060 那反而呢股东红包也没有减少 88 00:02:39,060 --> 00:02:41,400 我觉得白酒这个行业的最终的趋势啊 89 00:02:41,400 --> 00:02:44,750 还是啊走这个啊量减少啊 90 00:02:44,750 --> 00:02:48,069 价格提升利润提升股东回报提升的模式就是 91 00:02:48,069 --> 00:02:50,740 但是估值的钱呢其实越来越难赚到了
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| 用户 | 内容 | 点赞 | 回复 | 时间 |
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| 人家有昵称了 | 别分析了，赶紧止损吧，首次业绩下滑往往意味着下滑才刚刚开始 | 14 | 1 | 2026-04-17 16:51 |
| moffy999 | 白酒在海外不可能有发展，毕竟不是普遍能接受的商品 | 9 | 7 | 2026-04-17 10:05 |
| 创新港的小猫咪 | 杀业绩杀估值是好事[doge] | 8 | 0 | 2026-04-17 09:08 |
| Ppwu128 | 这种最终都变成红利股了。。。不会再有大的增长。。。现在它的经营模式发生变化，谁也不知道会变成怎么样，还要等几个季度资金消化完才行。。 | 7 | 0 | 2026-04-17 12:59 |
| chinga23 | 这个business不行了，现在年轻人不喝白酒。有钱的中老年人想要健康就喝的少了，都知道酒精是致癌物。喝的人少了，买来送礼收藏炒作的也就少了，金融属性也会泡沫破裂。而且只有国人喝白酒，可现在的人口趋势再过20年。。营收利润不再有成长了就是戴维斯双杀，股价跌回1000是早晚的事 | 6 | 3 | 2026-04-18 08:29 |
| 老张您贵姓啊 | 茅总，大灾之年，过分了！ | 6 | 0 | 2026-04-17 11:43 |
| 全村人的希望阿 | 如果以后都是不增长或者缓慢增长，变红利股之后应该给多少倍pe | 6 | 24 | 2026-04-17 10:02 |
| 伍五十石 | 為什麼年報現在才發？ | 5 | 3 | 2026-04-17 09:59 |
| 黑暗里总有微光 | 怎么次次都最差年报[doge_金箍] | 4 | 0 | 2026-04-17 14:49 |
| 没空跟你唠 | 主动给渠道减少压力？ 这么善良吗 | 3 | 0 | 2026-04-17 15:57 |
| 不是那塊料 | 茅台月k趋势下跌，也就能玩玩短线。 | 2 | 0 | 2026-04-17 13:12 |
| 数学史爱好者 | 为什么不压货，是因为压不动了 | 2 | 0 | 2026-04-17 12:09 |
| 罐儿啤 | 第四季度实现营收 403.84 亿元（高于Q2和Q3），但净利润却低于Q2.Q3仅为 176.93 亿元，净利率跌至 43.8%，远低于全年 48.7% 的平均水平 。这说明要么四季度集中计提了费用，要么四季度卖的都是毛利率低的酱香酒，飞天，陈年不发货。 | 2 | 2 | 2026-04-17 09:10 |
| ST黑狼 | 什么主动被动的，害搁那自欺欺人[笑哭] | 1 | 0 | 2026-04-18 16:16 |
| answertalker | 1549还能加价？ | 1 | 0 | 2026-04-17 22:40 |
| 间桐桜゛ | 好事 | 1 | 0 | 2026-04-17 13:30 |
| 复利成长始终如一 | 最终应该是分红养老股 | 1 | 0 | 2026-04-17 09:26 |
| 仙逆王道友 | 茅台的应收账款融资40亿，应收帐款其实为108亿，主要是茅台系列酒应收大幅增加，渠道卖不动了，茅台贴现经销商 | 0 | 0 | 2026-04-25 06:23 |
| yhhh444 | 嘴硬 | 0 | 0 | 2026-04-19 12:16 |
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