德银-福特汽车（F.US）：2026年一季度预览：大宗商品成焦点-260417

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00:00:00,000 --> 00:00:00,600
你知道吗

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00:00:00,600 --> 00:00:03,100
有时候啊只要一份小小的分析报告

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00:00:03,100 --> 00:00:05,500
就足以让福特这样的汽车业巨头

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00:00:05,500 --> 00:00:07,790
感受到整个市场的阵阵寒意

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00:00:07,790 --> 00:00:10,789
所以今天呢我们就来把这份报告掰开揉碎了

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00:00:10,789 --> 00:00:14,160
看一看福特他到底遇上什么麻烦了

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00:00:14,160 --> 00:00:16,620
好的我们直接切入正题

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00:00:16,620 --> 00:00:18,719
这就好比你开车时

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00:00:18,719 --> 00:00:21,530
仪表盘上突然亮起一个警示灯

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00:00:21,530 --> 00:00:23,690
德意志银行最近的这份报告

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00:00:23,690 --> 00:00:25,809
就给福特2026年的前景

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00:00:25,809 --> 00:00:27,500
亮起了这么一盏黄灯

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00:00:27,500 --> 00:00:30,160
他们直接下调了对福特的盈利预测

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00:00:30,160 --> 00:00:31,260
那背后的原因

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00:00:31,260 --> 00:00:33,570
我们马上就来分析来

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00:00:33,570 --> 00:00:35,090
我们先看这个数字

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00:00:35,090 --> 00:00:36,960
86亿美金

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00:00:36,960 --> 00:00:39,000
这是德意志银行给福特

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00:00:39,000 --> 00:00:41,820
2026年算出来的最新税前利润

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00:00:41,820 --> 00:00:45,240
你可能觉得哇86亿听起来还是很多嘛对吧

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00:00:45,240 --> 00:00:48,459
但关键在于你得跟之前的预测比

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00:00:48,459 --> 00:00:50,880
他们之前预测的是92亿

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00:00:50,880 --> 00:00:52,179
这么一来一回

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00:00:52,179 --> 00:00:54,579
中间可就凭空蒸发了六个亿

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00:00:54,579 --> 00:00:55,659
那么问题来了

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00:00:55,659 --> 00:00:59,000
这6亿美金的差额到底是怎么回事呢

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00:00:59,000 --> 00:01:01,299
这就引出了我们今天要聊的核心

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00:01:01,299 --> 00:01:04,390
一个价值几10亿美金的大难题

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00:01:04,390 --> 00:01:05,430
说实话

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00:01:05,430 --> 00:01:08,049
这还真不是福特自己内部的运营

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00:01:08,049 --> 00:01:09,489
出了什么大乱子

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00:01:09,489 --> 00:01:12,370
而是有一股来自外部的巨大压力

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00:01:12,370 --> 00:01:15,540
正在一点一点地蚕食他们的利润

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00:01:15,540 --> 00:01:19,680
所以说这个所谓的外部压力它究竟是什么呢

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00:01:19,680 --> 00:01:21,599
答案其实特别简单

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00:01:21,599 --> 00:01:24,409
但它的影响却非常巨大

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00:01:24,409 --> 00:01:27,420
就是它金属价格的飙升

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00:01:27,420 --> 00:01:28,840
我给你打个比方啊

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00:01:28,840 --> 00:01:31,180
这就好像你开了一家披萨店

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00:01:31,180 --> 00:01:32,480
生意做得好好的

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00:01:32,480 --> 00:01:36,420
结果突然之间做饼底的面粉和铺在上面的奶酪

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00:01:36,420 --> 00:01:38,370
价格全都翻了一倍

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00:01:38,370 --> 00:01:39,909
那对于福特来说

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00:01:39,909 --> 00:01:41,829
造车必需的那些原材料

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00:01:41,829 --> 00:01:44,890
就是他们的面粉和奶酪好

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00:01:44,890 --> 00:01:47,980
大家看这里数字是最有说服力的

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00:01:47,980 --> 00:01:49,480
就一个季度的时间

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00:01:49,480 --> 00:01:52,060
铝的现货价格涨了13%

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00:01:52,060 --> 00:01:54,359
钢板价格也涨了11%

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00:01:54,359 --> 00:01:59,219
你可能会觉得嗯10%几听起来好像也还好

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00:01:59,219 --> 00:02:00,530
但你得这么想

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00:02:00,530 --> 00:02:01,689
福特可是一家

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00:02:01,689 --> 00:02:04,489
每年要生产几百万辆车的大公司啊

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00:02:04,489 --> 00:02:07,329
每一个百分点的增长最后累积起来

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00:02:07,329 --> 00:02:10,650
那可都是一笔天文数字的额外成本

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00:02:10,650 --> 00:02:12,849
为了让大家更直观地感受到

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00:02:12,849 --> 00:02:15,520
这些成本到底是怎么吃掉利润的

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00:02:15,520 --> 00:02:17,340
我们现在就来深入看一看

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00:02:17,340 --> 00:02:20,180
德意志银行他们自己的财务分析模型

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00:02:20,180 --> 00:02:21,959
看看他们是怎么算的

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00:02:21,959 --> 00:02:23,938
好我们来看这张图

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00:02:23,938 --> 00:02:27,419
这个东西呢是德音报告里的一个核心证据

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00:02:27,419 --> 00:02:29,780
他们管这个叫e b i t walk

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00:02:29,780 --> 00:02:31,780
听起来是不是有点专业

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00:02:31,780 --> 00:02:32,639
没关系

66
00:02:32,639 --> 00:02:34,099
我给你解释一下

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00:02:34,099 --> 00:02:36,439
你就把它想象成一座桥

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00:02:36,439 --> 00:02:40,060
连接着福特2025年和2026年的利润

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00:02:40,060 --> 00:02:41,919
这座桥呢它不是平的

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00:02:41,919 --> 00:02:43,020
有高有低

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00:02:43,020 --> 00:02:46,539
那些往上走的台阶就是帮福特挣钱的好事儿

72
00:02:46,539 --> 00:02:50,079
而往下陷的坑呢就是让他亏钱的麻烦事儿

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00:02:50,079 --> 00:02:51,838
那我们现在就要来看看

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00:02:51,838 --> 00:02:55,118
这座桥上最大的一个坑究竟是什么

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00:02:55,118 --> 00:03:00,409
请注意看这个数字真的非常惊人

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00:03:00,409 --> 00:03:02,009
在这张图表里

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00:03:02,009 --> 00:03:04,490
光是铝材和相关的供应问题

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00:03:04,490 --> 00:03:05,110
这一项

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00:03:05,110 --> 00:03:09,329
就给福特的利润查出了一个20亿美元的大坑

80
00:03:09,329 --> 00:03:11,060
-20亿

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00:03:11,060 --> 00:03:14,580
这个数字可以说是非常直观的告诉了我们

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00:03:14,580 --> 00:03:16,060
原材料成本上涨

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00:03:16,060 --> 00:03:19,079
这只拦路虎到底有多凶

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00:03:19,079 --> 00:03:22,019
那么面对这么大的一个困境

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00:03:22,019 --> 00:03:23,598
福特难道就这么干

86
00:03:23,598 --> 00:03:24,359
等着吗

87
00:03:24,359 --> 00:03:25,740
当然不可能

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00:03:25,740 --> 00:03:29,400
接下来我们就要看看他们是怎么布局未来的

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00:03:29,400 --> 00:03:32,680
打算用一个非常宏大的战略来进行反击

90
00:03:32,680 --> 00:03:36,430
而这个战略的核心就是电动汽车

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00:03:36,430 --> 00:03:39,210
你看任何大战略的第一步

92
00:03:39,210 --> 00:03:41,210
往往都是从内部开始的

93
00:03:41,210 --> 00:03:43,319
也就是调整组织结构

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00:03:43,319 --> 00:03:46,419
福特就宣布了一个非常重要的管理层变动

95
00:03:46,419 --> 00:03:48,219
他们要组建一个全新的

96
00:03:48,219 --> 00:03:50,819
专门搞电动汽车开发的团队

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00:03:50,819 --> 00:03:52,860
这个团队的任务只有一个

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00:03:52,860 --> 00:03:55,860
就是负责下一代电动车平台的研发

99
00:03:55,860 --> 00:03:59,338
这动作可以说充分表明了他们的觉醒和紧迫感

100
00:03:59,338 --> 00:04:02,299
而且他们的目标啊定的非常明确

101
00:04:02,299 --> 00:04:03,500
也非常宏大

102
00:04:03,500 --> 00:04:04,939
就像这里列出来的

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00:04:04,939 --> 00:04:07,639
福特计划在2029年之前

104
00:04:07,639 --> 00:04:11,389
把调整后的息税前利润率做到8percent

105
00:04:11,389 --> 00:04:13,710
那怎么才能实现这个目标呢

106
00:04:13,710 --> 00:04:17,089
关键就在于他们要把绝大部分的车型

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00:04:17,089 --> 00:04:19,430
也就是全球70%

108
00:04:19,430 --> 00:04:19,990
美北

109
00:04:19,990 --> 00:04:21,240
80%的车

110
00:04:21,240 --> 00:04:23,439
全部转移到一个全新的

111
00:04:23,439 --> 00:04:25,699
更高效的电动车平台上去

112
00:04:25,699 --> 00:04:27,779
这基本上就是一场豪赌

113
00:04:27,779 --> 00:04:29,240
赌的就是未来

114
00:04:29,240 --> 00:04:30,040
好了

115
00:04:30,040 --> 00:04:31,439
我们分析了问题

116
00:04:31,439 --> 00:04:33,350
也看到了福特的搞案件

117
00:04:33,350 --> 00:04:34,310
那听到这里

118
00:04:34,310 --> 00:04:35,350
你肯定想问

119
00:04:35,350 --> 00:04:38,910
德意志银行最后给出了投资建议到底是什么呢

120
00:04:38,910 --> 00:04:40,439
答案是两个字

121
00:04:40,439 --> 00:04:44,449
持有这两个字背后又有什么深意呢

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00:04:44,449 --> 00:04:47,060
我们来看报告里是怎么说的

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00:04:47,060 --> 00:04:50,199
这里提到了一堆什么2026年预期

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00:04:50,199 --> 00:04:53,660
EBITA福特信贷预期收益之类的

125
00:04:53,660 --> 00:04:55,389
听起来很复杂对吧

126
00:04:55,389 --> 00:04:59,430
但其实我们普通人没必要去纠结这些专业术语

127
00:04:59,430 --> 00:05:03,100
最关键的信息其实就是那个评级持有

128
00:05:03,100 --> 00:05:05,860
所以持有到底是什么意思呢

129
00:05:05,860 --> 00:05:07,959
我给大家翻译一下啊

130
00:05:07,959 --> 00:05:11,660
持有评级说白了就是德意志银行

131
00:05:11,660 --> 00:05:13,959
觉得眼下这个节骨眼儿上

132
00:05:13,959 --> 00:05:16,680
不建议你再多买福特的股票了

133
00:05:16,680 --> 00:05:19,439
但是呢如果你手上已经有了

134
00:05:19,439 --> 00:05:20,889
也别急着卖掉

135
00:05:20,889 --> 00:05:23,310
这其实是一种比较中立的看法

136
00:05:23,310 --> 00:05:24,410
他反映出

137
00:05:24,410 --> 00:05:28,189
德银既看到了福特眼前面临的巨大挑战

138
00:05:28,189 --> 00:05:30,569
也就是我们前面说的成本问题

139
00:05:30,569 --> 00:05:33,990
但同时也认可他们那个长远的电动车战略

140
00:05:33,990 --> 00:05:35,230
是有潜力的

141
00:05:35,230 --> 00:05:37,589
所以他们的建议就是先别动

142
00:05:37,589 --> 00:05:38,110
再等等

143
00:05:38,110 --> 00:05:39,410
看总领看

144
00:05:39,410 --> 00:05:40,310
聊到最后

145
00:05:40,310 --> 00:05:43,560
其实给我们留下了一个悬而未决的问题

146
00:05:43,560 --> 00:05:47,230
现在的福特就像是开在一条充满挑战的路上

147
00:05:47,230 --> 00:05:48,930
一边是不断上涨的成本

148
00:05:48,930 --> 00:05:50,850
这股逆风吹得他很难受

149
00:05:50,850 --> 00:05:53,029
但另一边呢又是充满希望的

150
00:05:53,029 --> 00:05:53,470
电动化

151
00:05:53,470 --> 00:05:55,399
未来是他想去的方向

152
00:05:55,399 --> 00:05:57,560
那么福特未来的这些技术创新

153
00:05:57,560 --> 00:05:59,720
到底能不能帮他摆脱眼下

154
00:05:59,720 --> 00:06:02,170
这个由大宗商品价格带来的困境呢

155
00:06:02,170 --> 00:06:06,560
这个问题我看值得我们是所有人持续关注下去

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