资产价格缩水影响消费信心...

1
00:00:00,940 --> 00:00:03,799
刺激消费是中国经济当下一条重要主线

2
00:00:03,799 --> 00:00:05,490
但通过数据你会发现

3
00:00:05,490 --> 00:00:06,969
在发展内需的过程中

4
00:00:06,969 --> 00:00:09,500
近几年来一线城市严重拖了后腿

5
00:00:09,500 --> 00:00:11,900
今天的主题会开一个新角度思考

6
00:00:11,900 --> 00:00:13,099
越头部的城市消费

7
00:00:13,099 --> 00:00:15,410
反而越在消费上拖后腿的奇怪现象

8
00:00:15,410 --> 00:00:17,750
内容会从北京最新的社零数据说起

9
00:00:17,750 --> 00:00:20,539
谈谈为什么一线城市反而受伤最深

10
00:00:20,539 --> 00:00:21,859
以及资产价格缩水

11
00:00:21,859 --> 00:00:24,379
对普通人财富观和消费观的巨大影响

12
00:00:25,500 --> 00:00:27,480
一北京消费下降

13
00:00:27,480 --> 00:00:29,940
最近北京市统计局公布了一到8月

14
00:00:29,940 --> 00:00:32,240
全市社会消费品零售总额数据

15
00:00:32,240 --> 00:00:33,799
最新一期的数据并不漂亮

16
00:00:33,799 --> 00:00:36,119
和全国消费增速相比差距很大

17
00:00:36,119 --> 00:00:37,000
需要注意的是

18
00:00:37,000 --> 00:00:39,280
北京公布的消费数据是累计数据

19
00:00:39,280 --> 00:00:41,320
比如1月公布1月数据

20
00:00:41,320 --> 00:00:43,719
2月公布的是一到2月的累计数据

21
00:00:43,719 --> 00:00:46,039
而8月公布一到8月的累计数据

22
00:00:46,039 --> 00:00:48,090
是同比下降5.1%

23
00:00:48,090 --> 00:00:50,170
如果需要研究单月的具体数据

24
00:00:50,170 --> 00:00:51,640
需要做一些简单计算

25
00:00:51,640 --> 00:00:53,799
根据北京市统计局公布的数据

26
00:00:53,799 --> 00:00:54,880
今年一到7月

27
00:00:54,880 --> 00:00:56,840
北京全市实现社零总额

28
00:00:56,840 --> 00:00:58,679
7674.3亿元

29
00:00:58,679 --> 00:01:00,700
一到8月实现社零总额

30
00:01:00,700 --> 00:01:02,420
8661.1亿元

31
00:01:02,420 --> 00:01:03,920
所以2025年8月

32
00:01:03,920 --> 00:01:06,159
单月的社零总额为两者之差

33
00:01:06,159 --> 00:01:09,500
即8661.1-7674.3

34
00:01:09,500 --> 00:01:11,500
等于986.8亿元

35
00:01:11,500 --> 00:01:12,420
同样的方法

36
00:01:12,420 --> 00:01:13,760
2024年一到7月

37
00:01:13,760 --> 00:01:16,060
北京全市实现社会消费品零售总额

38
00:01:16,060 --> 00:01:17,819
7990.8亿元

39
00:01:17,819 --> 00:01:19,120
2024年一到8月

40
00:01:19,120 --> 00:01:20,900
实现社会消费品零售总额

41
00:01:20,900 --> 00:01:22,700
9101.9亿元

42
00:01:22,700 --> 00:01:24,239
所以2024年8月

43
00:01:24,239 --> 00:01:27,040
单月的社零总额为9101.9

44
00:01:27,040 --> 00:01:28,579
减7990.8

45
00:01:28,579 --> 00:01:30,959
等于1119.1亿元

46
00:01:30,959 --> 00:01:33,060
我们可以算出2025年8月

47
00:01:33,060 --> 00:01:34,599
北京的986.8亿

48
00:01:34,599 --> 00:01:36,079
社会零售品消费总额

49
00:01:36,079 --> 00:01:39,060
相比2024年8月的1119.1亿

50
00:01:39,060 --> 00:01:41,039
同比下降了11.8%

51
00:01:41,039 --> 00:01:43,399
这样的成绩是因为大环境不好吗

52
00:01:43,399 --> 00:01:44,319
不完全是

53
00:01:44,319 --> 00:01:45,560
我们看全国数据

54
00:01:45,560 --> 00:01:47,900
8月份全国社会消费品零售总额

55
00:01:47,900 --> 00:01:49,459
3万9668亿元

56
00:01:49,459 --> 00:01:51,299
同比增长了3.4%

57
00:01:51,299 --> 00:01:53,099
尽管这一数据略低于预期

58
00:01:53,099 --> 00:01:55,260
但同比去年还是有所增长的

59
00:01:55,260 --> 00:01:56,359
此消彼长之下

60
00:01:56,359 --> 00:01:59,400
北京跑输了全国15.2个百分点

61
00:01:59,400 --> 00:02:00,019
二

62
00:02:00,019 --> 00:02:01,989
一线城市情况

63
00:02:01,989 --> 00:02:04,969
同样的情况在其他头部大城市出现

64
00:02:04,969 --> 00:02:05,870
例如上海

65
00:02:05,870 --> 00:02:07,989
2024年的社会零售品消费总额

66
00:02:07,989 --> 00:02:09,389
比2021年更低

67
00:02:09,389 --> 00:02:10,908
在消费补贴的支持下

68
00:02:10,908 --> 00:02:13,468
今年上海的社龄终于实现了正增长

69
00:02:15,028 --> 00:02:17,159
中国从2020年至2024年

70
00:02:17,159 --> 00:02:20,280
社会零售品消费总额从39.05万亿元

71
00:02:20,280 --> 00:02:22,240
增长到48.33万亿元

72
00:02:22,240 --> 00:02:24,689
4年期间增长了23.8%

73
00:02:24,689 --> 00:02:26,509
整体看这是不错的成绩

74
00:02:26,509 --> 00:02:27,610
再看北上广深

75
00:02:27,610 --> 00:02:30,569
从2020年到2024年的社龄增长情况

76
00:02:30,569 --> 00:02:32,889
北京从1.37万亿增长至1.4

77
00:02:32,889 --> 00:02:33,370
1万亿

78
00:02:33,370 --> 00:02:34,650
增长了2.9%

79
00:02:34,650 --> 00:02:38,150
上海从1.52万亿增长至1.59万亿

80
00:02:38,150 --> 00:02:39,539
增长4.6%

81
00:02:39,539 --> 00:02:42,659
广州从0.92万亿增长至一点一

82
00:02:42,659 --> 00:02:43,199
1万亿

83
00:02:43,199 --> 00:02:44,819
增加20.7%

84
00:02:44,819 --> 00:02:48,240
深圳从0.87万亿增长至1.06万亿

85
00:02:48,240 --> 00:02:49,919
增加21.8%

86
00:02:49,919 --> 00:02:53,159
四个城市的区间增幅都低于全国水平

87
00:02:53,159 --> 00:02:54,439
另外2024年

88
00:02:54,439 --> 00:02:56,699
港人在深圳的非现金支付金额

89
00:02:56,699 --> 00:02:58,919
达到122.73亿元人民币

90
00:02:58,919 --> 00:03:00,389
同比增长81%

91
00:03:00,389 --> 00:03:01,770
若减去这一新增项

92
00:03:01,770 --> 00:03:05,169
深圳本地消费4年累计增幅为20.4%

93
00:03:05,169 --> 00:03:05,990
需要注意的是

94
00:03:05,990 --> 00:03:07,229
在人口总量方面

95
00:03:07,229 --> 00:03:10,030
全国2024年人口是少于2020年的

96
00:03:10,030 --> 00:03:12,189
京沪常住人口这几年基本稳定

97
00:03:12,189 --> 00:03:13,629
广深还有所增加

98
00:03:13,629 --> 00:03:15,530
所以如果考察人均的消费数据

99
00:03:15,530 --> 00:03:18,469
一线跑输全国水平的幅度还会再大一点

100
00:03:18,469 --> 00:03:19,349
这颠覆了过去

101
00:03:19,349 --> 00:03:22,469
一线城市作为全国经济火车头的深刻印象

102
00:03:22,469 --> 00:03:24,849
一线城市从消费升级的火车头

103
00:03:24,849 --> 00:03:28,319
变成全国增速的拖累项背后的原因是什么呢

104
00:03:28,319 --> 00:03:29,500
最大的原因是

105
00:03:29,500 --> 00:03:33,329
居民财富观在资产价格缩水之下发生的改变

106
00:03:33,329 --> 00:03:35,879
三资产价格缩水

107
00:03:35,879 --> 00:03:38,159
资产价格变化对大众的财富观

108
00:03:38,159 --> 00:03:39,740
消费观有着重大影响

109
00:03:39,740 --> 00:03:41,080
前些年在知乎

110
00:03:41,080 --> 00:03:42,259
小红书等平台上

111
00:03:42,259 --> 00:03:44,610
100万甚至都不被当成是一笔大钱

112
00:03:44,610 --> 00:03:46,710
不是因为当初赚100万有多么容易

113
00:03:46,710 --> 00:03:48,669
而是在不断上涨的房价面前

114
00:03:48,669 --> 00:03:50,689
100万确实做不了什么大事

115
00:03:50,689 --> 00:03:53,819
可能一套普通的住房一年就能涨出100万

116
00:03:53,819 --> 00:03:56,099
所以当时也形成了一个不合理现象

117
00:03:56,099 --> 00:03:58,939
绝大多数人要存下100万难如登天

118
00:03:58,939 --> 00:04:00,340
但因为资产价格因素

119
00:04:00,340 --> 00:04:03,229
好像每个人都不觉得100万是一笔大钱

120
00:04:03,229 --> 00:04:06,169
如今很多人会把一线城市消费下降的原因

121
00:04:06,169 --> 00:04:07,330
归咎于经济放缓

122
00:04:07,330 --> 00:04:10,300
人口减少以及部分造富行业遇到了挫折

123
00:04:10,300 --> 00:04:11,900
这些当然也是影响因素

124
00:04:11,900 --> 00:04:13,800
但这些情况在全国都存在

125
00:04:13,800 --> 00:04:15,439
难以解释为什么人口最多

126
00:04:15,439 --> 00:04:16,339
经济最发达

127
00:04:16,339 --> 00:04:18,120
基础设施最好的一线城市

128
00:04:18,120 --> 00:04:20,620
消费增速比全国平均水平更低

129
00:04:20,620 --> 00:04:21,740
而且还低不少

130
00:04:21,740 --> 00:04:24,100
我认为最大的影响因素还是在于

131
00:04:24,100 --> 00:04:25,658
资产价格蒸发效应

132
00:04:25,658 --> 00:04:27,139
高基数的一线城市

133
00:04:27,139 --> 00:04:29,899
资产蒸发的绝对值远高于其他地区

134
00:04:29,899 --> 00:04:32,769
这对居民财富观再一次带来了巨大变化

135
00:04:32,769 --> 00:04:34,170
一个客观事实是

136
00:04:34,170 --> 00:04:36,250
不管一个人手上的现金有多少

137
00:04:36,250 --> 00:04:38,110
如果他持有的资产不断上涨

138
00:04:38,110 --> 00:04:40,170
他消费起来就一定会很大方

139
00:04:40,170 --> 00:04:42,569
即便他不打算很快套现这些资产

140
00:04:42,569 --> 00:04:44,540
相反如果资产大幅缩水

141
00:04:44,540 --> 00:04:46,560
对信息的负面影响会非常大

142
00:04:46,560 --> 00:04:48,860
比如一套500万的非常普通的房子

143
00:04:48,860 --> 00:04:50,279
但月环比跌1%

144
00:04:50,279 --> 00:04:52,079
就意味着一个月损失5万

145
00:04:52,079 --> 00:04:54,560
而又有多少人一个月能存下5万呢

146
00:04:54,560 --> 00:04:56,779
房产是中国人的最主要资产

147
00:04:56,779 --> 00:04:59,129
占了中国居民总资产的大约七成

148
00:04:59,129 --> 00:05:01,129
所以沪指就算涨到6000点

149
00:05:01,129 --> 00:05:04,168
都不足以弥补楼市下跌带来的底气缺失

150
00:05:04,168 --> 00:05:05,769
现在越来越多人认识到

151
00:05:05,769 --> 00:05:08,028
所谓京沪永远涨是站不住脚的

152
00:05:08,028 --> 00:05:09,348
因为事实已经证明

153
00:05:09,348 --> 00:05:10,848
就算是京沪跌起来

154
00:05:10,848 --> 00:05:12,470
丝毫不亚于其他城市

155
00:05:12,470 --> 00:05:15,269
而且由于这类城市之前房价的基数非常高

156
00:05:15,269 --> 00:05:16,009
随便一跌

157
00:05:16,009 --> 00:05:18,699
带来的资产蒸发效应比其他地方大得多

158
00:05:18,699 --> 00:05:21,800
比如小城市一套房100万跌50%

159
00:05:21,800 --> 00:05:22,920
损失是50万

160
00:05:22,920 --> 00:05:25,649
而一线城市住宅动辄几百上千万

161
00:05:25,649 --> 00:05:26,970
从2021年到现在

162
00:05:26,970 --> 00:05:30,038
一套房蒸发掉三五百万是非常普遍的现象

163
00:05:30,038 --> 00:05:31,038
京沪房价高

164
00:05:31,038 --> 00:05:31,819
收入也高

165
00:05:31,819 --> 00:05:34,699
对资产蒸发的免疫力是不是也更强呢

166
00:05:34,699 --> 00:05:36,120
我们再看数据对比

167
00:05:36,120 --> 00:05:36,959
2024年

168
00:05:36,959 --> 00:05:39,399
北上广深各自城镇的人均可支配收入

169
00:05:39,399 --> 00:05:40,660
分别在9.2万

170
00:05:40,660 --> 00:05:41,420
9.3万

171
00:05:41,420 --> 00:05:42,939
8.38000.10000

172
00:05:42,939 --> 00:05:45,980
而全国城镇人均可支配收入是5.4万

173
00:05:45,980 --> 00:05:47,139
北上广深

174
00:05:47,139 --> 00:05:49,680
无论哪一个城市的居民人均可支配收入

175
00:05:49,680 --> 00:05:50,019
相比

176
00:05:50,019 --> 00:05:52,899
全国城镇的人均可支配收入都没有高出一倍

177
00:05:52,899 --> 00:05:54,459
但京沪房价巅峰时期

178
00:05:54,459 --> 00:05:56,759
高出全国平均房价4~5倍

179
00:05:56,759 --> 00:05:59,100
造成这种和收入不成比例的房价倍数差

180
00:05:59,100 --> 00:06:00,850
的核心原因在于杠杆

181
00:06:00,850 --> 00:06:02,569
为什么最终一线也稳不住

182
00:06:02,569 --> 00:06:05,129
就在于一线过去的预期更加明确

183
00:06:05,129 --> 00:06:07,730
楼市参与者的杠杆率比其他地方更高

184
00:06:07,730 --> 00:06:09,129
这导致我们今年看到

185
00:06:09,129 --> 00:06:10,930
除了前期下跌较多的深圳外

186
00:06:10,930 --> 00:06:14,009
北上广三个地方出现了明显补跌的情况

187
00:06:14,009 --> 00:06:16,029
如果大家最终的调整幅度接近

188
00:06:16,029 --> 00:06:16,490
京沪

189
00:06:16,490 --> 00:06:17,589
遭遇的资产蒸发量

190
00:06:17,589 --> 00:06:19,949
将会是全国平均水平的五倍之多

191
00:06:19,949 --> 00:06:21,850
加上京沪人均可支配收入

192
00:06:21,850 --> 00:06:23,730
还不到全国平均的两倍水平

193
00:06:23,730 --> 00:06:25,430
我们就按两倍收入算

194
00:06:25,430 --> 00:06:26,689
五倍的资产蒸发量

195
00:06:26,689 --> 00:06:28,149
比上二倍的收入差

196
00:06:28,149 --> 00:06:30,290
实际痛感应该在2.5倍的样子

197
00:06:30,290 --> 00:06:32,839
这肯定是会影响到消费时的底气的

198
00:06:32,839 --> 00:06:33,879
回到消费上来

199
00:06:33,879 --> 00:06:35,160
这是一个结构性问题

200
00:06:35,160 --> 00:06:37,000
和房价确实息息相关

201
00:06:37,000 --> 00:06:37,959
很多八五后

202
00:06:37,959 --> 00:06:39,180
九零后的六个钱包

203
00:06:39,180 --> 00:06:40,959
以及毕业后奋斗多年的积蓄

204
00:06:40,959 --> 00:06:42,120
为了结婚买房

205
00:06:42,120 --> 00:06:43,360
首付拿了出来

206
00:06:43,360 --> 00:06:45,038
但现在基本跌没了

207
00:06:45,038 --> 00:06:47,298
这些人都是当下社会的中坚力量

208
00:06:47,298 --> 00:06:48,809
可能涉及上亿人口

209
00:06:48,809 --> 00:06:51,168
但房价的下行本身又是市场规律

210
00:06:51,168 --> 00:06:52,769
因为租售比仍然扭曲

211
00:06:52,769 --> 00:06:54,470
调整需求持续存在

212
00:06:54,470 --> 00:06:55,389
作为管理者

213
00:06:55,389 --> 00:06:57,689
现在应该做的就是不再继续PUA

214
00:06:57,689 --> 00:06:59,300
这些已经受伤的年轻人

215
00:06:59,300 --> 00:07:01,079
不再诱导他们继续加杠杆

216
00:07:01,079 --> 00:07:03,019
并且通过进一步的降息减税

217
00:07:03,019 --> 00:07:04,699
来保护大家的现金流

218
00:07:04,699 --> 00:07:05,759
而作为普通人

219
00:07:07,379 --> 00:07:08,240
珍惜现金

220
00:07:08,240 --> 00:07:11,100
全力保护好来之不易的财富

221
00:07:11,300 --> 00:07:13,639
本周的知识星球专属订阅内容已发

222
00:07:13,639 --> 00:07:14,579
主要内容包括

223
00:07:14,579 --> 00:07:17,139
1TIKTOK出售框架已定

224
00:07:17,139 --> 00:07:18,740
双方有何得失

225
00:07:18,740 --> 00:07:21,379
二英伟达是否会失去中国市场

226
00:07:21,379 --> 00:07:23,139
对投资者有何影响

227
00:07:23,139 --> 00:07:26,939
三川普将H1B签证费大幅增至10万美元

228
00:07:26,939 --> 00:07:30,470
金卡售价从500万美元下降到100万美元

229
00:07:30,470 --> 00:07:32,790
能否落实合法性和有效性

230
00:07:32,790 --> 00:07:34,139
有哪些关键问题

231
00:07:34,139 --> 00:07:36,959
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00:07:58,430 --> 00:08:01,149
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