260425-高盛-平安银行：盈利回顾：主要得益于强劲的非利息收入，业绩小幅超出预期；重点关注净息差恢复和不良贷款生成量显著降低。

1
00:00:00,040 --> 00:00:00,700
大家好

2
00:00:00,700 --> 00:00:04,559
今天我们来聊一份信息量很大的高盛研报

3
00:00:04,559 --> 00:00:08,909
内容是关于平安银行最新发布的季度业绩行

4
00:00:08,909 --> 00:00:11,148
咱们一起来看看这份专业的报告

5
00:00:11,148 --> 00:00:12,349
到底说了些什么

6
00:00:12,349 --> 00:00:14,119
背后又有哪些门道

7
00:00:14,119 --> 00:00:17,480
你看这报告的标题就很有意思

8
00:00:17,480 --> 00:00:20,660
基本上就是全文的核心摘要了

9
00:00:20,660 --> 00:00:23,739
简单来说就是平安银行这次的成绩单

10
00:00:23,739 --> 00:00:25,980
比大家想的要好那么一点点

11
00:00:25,980 --> 00:00:30,059
而且啊这份惊喜还不是来自他的传统老本行

12
00:00:30,059 --> 00:00:32,960
咱们今天就分这么几步来看

13
00:00:32,960 --> 00:00:35,060
先看看总成绩怎么样

14
00:00:35,060 --> 00:00:37,659
然后拆开看钱是哪儿来的

15
00:00:37,659 --> 00:00:38,359
接着呢

16
00:00:38,359 --> 00:00:41,799
我们会深入聊聊分技师最关心的三个问题

17
00:00:41,799 --> 00:00:46,539
最后当然就是看看高盛给出的最终结论好

18
00:00:46,539 --> 00:00:48,420
那咱们先从第一点开始

19
00:00:48,420 --> 00:00:52,469
这个业绩小幅超预期到底是个什么概念呢

20
00:00:52,469 --> 00:00:53,890
你看这张表啊

21
00:00:53,890 --> 00:00:56,840
你可能会说净利润增长3%

22
00:00:56,840 --> 00:00:58,840
听起来好像也不怎么样嘛

23
00:00:58,840 --> 00:01:00,780
但关键点在哪儿呢

24
00:01:00,780 --> 00:01:03,590
在于对比他的实际表现

25
00:01:03,590 --> 00:01:06,049
比高盛这种顶级投行的预测

26
00:01:06,049 --> 00:01:08,269
要高出了4%到五

27
00:01:08,269 --> 00:01:11,129
要知道在资本市场能超出预期

28
00:01:11,129 --> 00:01:13,870
这本身就是一个很积极的信号了

29
00:01:13,870 --> 00:01:15,530
那么问题就来了

30
00:01:15,530 --> 00:01:19,769
这份超出预期的惊喜到底是从哪儿冒出来的呢

31
00:01:19,769 --> 00:01:21,189
要搞清楚这个

32
00:01:21,189 --> 00:01:24,989
咱们得知道银行赚钱主要就靠两块业务

33
00:01:24,989 --> 00:01:29,599
而这一季的功臣恰恰是那个不那么传统的业务

34
00:01:29,599 --> 00:01:32,040
这张图就特别直观了

35
00:01:32,040 --> 00:01:35,840
你看左边和右边简直是冰火两重天呐

36
00:01:35,840 --> 00:01:38,719
左边银行最传统的存贷款业务

37
00:01:38,719 --> 00:01:42,329
也就是净利息收入其实是下滑了3%

38
00:01:42,329 --> 00:01:44,650
但是你看右边非利息收入

39
00:01:44,650 --> 00:01:45,709
也就是手续费

40
00:01:45,709 --> 00:01:46,329
投资收益

41
00:01:46,329 --> 00:01:48,789
这些竟然飙升了21本三

42
00:01:48,789 --> 00:01:50,799
这下答案就很清楚了

43
00:01:50,799 --> 00:01:52,659
如果我们往深了拔一层

44
00:01:52,659 --> 00:01:55,140
就会发现这个非利息收入里面

45
00:01:55,140 --> 00:01:57,700
真正的火车头是投资收入

46
00:01:57,700 --> 00:01:59,939
因为去年同期的基数比较低

47
00:01:59,939 --> 00:02:02,400
加上今年的债券市场表现不错

48
00:02:02,400 --> 00:02:05,359
这项收入同比暴涨了54帕

49
00:02:05,359 --> 00:02:08,860
所以说白了就是投资这块儿抓住了市场机会

50
00:02:08,860 --> 00:02:11,740
漂亮地填上了核心贷款业务留下的坑

51
00:02:11,740 --> 00:02:13,129
好了解

52
00:02:13,129 --> 00:02:14,030
完成成绩单

53
00:02:14,030 --> 00:02:15,870
咱们就得往未来看了

54
00:02:15,870 --> 00:02:18,110
高盛的分析师们最关心什么呢

55
00:02:18,110 --> 00:02:20,229
他们提出了三个关键问题

56
00:02:20,229 --> 00:02:21,430
我们先来看第一个

57
00:02:21,430 --> 00:02:24,699
这个问题关系到银行最根本的赚钱能力

58
00:02:24,699 --> 00:02:25,819
在聊之前

59
00:02:25,819 --> 00:02:29,000
咱们得先搞懂一个词儿叫净息差

60
00:02:29,000 --> 00:02:30,769
英文是NIM

61
00:02:30,769 --> 00:02:32,889
你可以简单的把它理解成

62
00:02:32,889 --> 00:02:35,129
银行这门生意的利润率

63
00:02:35,129 --> 00:02:36,330
这个数字越高

64
00:02:36,330 --> 00:02:40,949
就说明银行用同样的钱能赚回来的利差就越多

65
00:02:40,949 --> 00:02:44,710
舅舅引出了高盛报告里的一个核心疑问

66
00:02:44,710 --> 00:02:45,830
有意思的是

67
00:02:45,830 --> 00:02:49,849
这个季度平安银行的净息差跟上个季度比诶

68
00:02:49,849 --> 00:02:51,849
居然还稍微好了一点点

69
00:02:51,849 --> 00:02:52,870
但问题是

70
00:02:52,870 --> 00:02:56,180
在整个市场利率都在往下走的大环境里

71
00:02:56,180 --> 00:02:58,620
这种改善到底是一次性的呢

72
00:02:58,620 --> 00:03:00,439
还是说他找到了什么诀窍

73
00:03:00,439 --> 00:03:01,639
能持续下去

74
00:03:01,639 --> 00:03:04,659
这可直接关系到银行未来的盈利

75
00:03:04,659 --> 00:03:04,979
好

76
00:03:04,979 --> 00:03:06,360
接着看第二个问题

77
00:03:06,360 --> 00:03:10,699
咱们把目光从银行本身卷到他的客户身上

78
00:03:10,699 --> 00:03:12,879
特别是我们这样的个人客户

79
00:03:12,879 --> 00:03:15,680
大家现在还愿意借钱消费吗

80
00:03:15,680 --> 00:03:18,479
从报告里呢确实能看到一些好苗头

81
00:03:18,479 --> 00:03:21,680
比如说零售贷款总额总算是止跌回升

82
00:03:21,680 --> 00:03:22,969
恢复了正增长

83
00:03:22,969 --> 00:03:24,569
房贷业务也挺稳的

84
00:03:24,569 --> 00:03:25,750
增长了6%

85
00:03:25,750 --> 00:03:28,210
而且银行帮客户买卖基金

86
00:03:28,210 --> 00:03:30,669
理财赚的手续费也涨了12%

87
00:03:30,669 --> 00:03:34,550
这些都像是在说消费者的信心好强在恢复

88
00:03:34,550 --> 00:03:36,169
但是注意了

89
00:03:36,169 --> 00:03:36,750
这里有个

90
00:03:36,750 --> 00:03:39,060
但是报告也特意点出来

91
00:03:39,060 --> 00:03:42,479
如果我们把房贷这种比较刚需的贷款抛掉

92
00:03:42,479 --> 00:03:43,699
只看像信用卡

93
00:03:43,699 --> 00:03:46,770
消费贷这些其实还是在同比下降的

94
00:03:46,770 --> 00:03:47,750
这说明什么

95
00:03:47,750 --> 00:03:50,430
说明大家的复苏还不是全面的

96
00:03:50,430 --> 00:03:51,990
在花钱这件事上

97
00:03:51,990 --> 00:03:53,750
尤其是非必要的开销

98
00:03:53,750 --> 00:03:55,250
还是挺谨慎的

99
00:03:55,250 --> 00:03:55,889
好的

100
00:03:55,889 --> 00:03:58,569
咱们来到分析师关注的最后一个

101
00:03:58,569 --> 00:04:01,099
也是非常非常重要的一个问题

102
00:04:01,099 --> 00:04:03,280
银行的账本干净吗

103
00:04:03,280 --> 00:04:06,689
那些放出去的贷款坏账多不多

104
00:04:06,689 --> 00:04:09,889
这里又有一个术语叫不良贷款

105
00:04:09,889 --> 00:04:12,229
也就是NPLS

106
00:04:12,229 --> 00:04:15,069
说白了就是我们常说的坏账

107
00:04:15,069 --> 00:04:19,649
这个指标是判断一家银行资产安不安全的核心

108
00:04:19,649 --> 00:04:21,649
在坏账这个问题上

109
00:04:21,649 --> 00:04:25,629
平安银行这次的答卷可以说是相当漂亮了

110
00:04:25,629 --> 00:04:26,810
你看这个数

111
00:04:26,810 --> 00:04:32,220
今年一季度新产生的坏账只占总贷款的0.7

112
00:04:32,220 --> 00:04:35,110
这绝对算是一个很低的水平了

113
00:04:35,110 --> 00:04:37,009
光看数字可能没感觉

114
00:04:37,009 --> 00:04:40,459
你看这张图这个对比就太强烈了

115
00:04:40,459 --> 00:04:43,500
就一年前2025年一季度的时候

116
00:04:43,500 --> 00:04:45,560
这个数字还是2.0100分之

117
00:04:45,560 --> 00:04:49,209
而现在一下子就掉到了0.700分之

118
00:04:49,209 --> 00:04:50,810
这可不是个小进步

119
00:04:50,810 --> 00:04:54,750
说明银行在控制新风险这方面做得相当不错

120
00:04:54,750 --> 00:04:58,279
账本是实实在在的变干净了好了

121
00:04:58,279 --> 00:05:00,459
里里里外外都分析了一遍

122
00:05:00,459 --> 00:05:01,680
业绩也看了

123
00:05:01,680 --> 00:05:03,000
问题也聊了

124
00:05:03,000 --> 00:05:05,930
那高盛最后到底是怎么看的呢

125
00:05:05,930 --> 00:05:07,089
结论很简单

126
00:05:07,089 --> 00:05:08,990
两个字中性

127
00:05:08,990 --> 00:05:10,470
这是什么意思呢

128
00:05:10,470 --> 00:05:14,110
就是说高盛觉得平安银行现在的股价呢

129
00:05:14,110 --> 00:05:15,329
不好也不坏

130
00:05:15,329 --> 00:05:17,290
基本反映了它的价值

131
00:05:17,290 --> 00:05:19,149
所以既没强烈建议你买

132
00:05:19,149 --> 00:05:20,658
也没说要赶紧卖

133
00:05:20,658 --> 00:05:22,978
咱们直接看报告里的原图

134
00:05:22,978 --> 00:05:24,178
这样更有感觉

135
00:05:24,178 --> 00:05:27,238
高盛给的目标价呢稍微往上调了一点点

136
00:05:27,238 --> 00:05:29,319
到了11块八毛九

137
00:05:29,319 --> 00:05:33,329
算下来比现在的价格大概还有八倍上涨空间

138
00:05:33,329 --> 00:05:36,370
你看这个涨幅说实话不大不小

139
00:05:36,370 --> 00:05:39,069
正好就对应了那个中性的评级

140
00:05:39,069 --> 00:05:40,110
当然了

141
00:05:40,110 --> 00:05:41,389
预测归预测

142
00:05:41,389 --> 00:05:43,428
风险也是要考虑的

143
00:05:43,428 --> 00:05:45,149
高盛也说的很明白

144
00:05:45,149 --> 00:05:46,548
往好的方面想

145
00:05:46,548 --> 00:05:48,889
如果银行的利润率能稳住

146
00:05:48,889 --> 00:05:50,488
坏账能继续减少

147
00:05:50,488 --> 00:05:52,439
那股价就可能超预期

148
00:05:52,439 --> 00:05:55,180
反过来要是这两个方面出了问题

149
00:05:55,180 --> 00:05:57,019
那股价可能就有压力了

150
00:05:57,019 --> 00:05:58,870
所以你看总结一下

151
00:05:58,870 --> 00:05:59,730
平安银行

152
00:05:59,730 --> 00:06:03,269
这一季度靠着投资收益和资产质量的改善

153
00:06:03,269 --> 00:06:05,310
确实交出了一份不错的答卷

154
00:06:05,310 --> 00:06:06,899
也顶住了一些压力

155
00:06:06,899 --> 00:06:08,860
但最核心的问题还在那

156
00:06:08,860 --> 00:06:11,699
在整个宏观经济还不太明朗的情况下

157
00:06:11,699 --> 00:06:15,230
这次的小惊喜能变成一个持续的大趋势吗

158
00:06:15,230 --> 00:06:19,079
这可能就是接下来整个市场最想知道的答案了

评论采集失败

共 1 条，按视频时间排序。