李录：如何保持财富增长？守住最重要的这六条！

1
00:00:00,220 --> 00:00:01,600
便宜是硬道理

2
00:00:01,600 --> 00:00:06,609
嘿嘿所以一定要有足够的安全边际

3
00:00:06,609 --> 00:00:09,269
因为你未必理解这间公司

4
00:00:09,269 --> 00:00:13,310
你也未必完全能够看清楚未来会是什么

5
00:00:13,310 --> 00:00:18,230
但是如果你有完全很大的安全边界的时候啊

6
00:00:18,230 --> 00:00:21,239
唉你的投资会更加安心

7
00:00:21,239 --> 00:00:24,859
你能够持有的时间也会很长

8
00:00:24,859 --> 00:00:28,039
这几个人最重要的贡献

9
00:00:28,039 --> 00:00:32,600
ban gram谈了三点极其重要

10
00:00:33,039 --> 00:00:38,079
第一个他说这个股票呢它不是一张纸

11
00:00:38,079 --> 00:00:43,060
它是一个公司所有权的法律法定

12
00:00:43,060 --> 00:00:45,200
这个证明

13
00:00:45,920 --> 00:00:49,460
我们刚才讲了这个经济的这个增长的时候啊

14
00:00:49,460 --> 00:00:51,479
这是一个市场经济增长

15
00:00:51,479 --> 00:00:56,990
所以能够保证你购买力的就是股权

16
00:00:59,039 --> 00:01:01,200
所以这点很重要

17
00:01:01,200 --> 00:01:04,289
所以你买的是购买力

18
00:01:04,649 --> 00:01:09,149
第二点呢他讲的就是这个市场啊

19
00:01:09,149 --> 00:01:11,968
其实是都是个体组成的

20
00:01:11,968 --> 00:01:16,034
人的本性呢都希望短期获利

21
00:01:17,680 --> 00:01:23,640
所以倾向于把这张纸当做可以买卖的一个筹码

22
00:01:23,640 --> 00:01:27,269
而不是公司长期的所有权

23
00:01:27,670 --> 00:01:32,150
所以市场呢你可以把它想象成这个市场先生啊

24
00:01:32,150 --> 00:01:36,875
就是一个非常这个我讲神经质的人

25
00:01:37,368 --> 00:01:39,209
所以它的存在呀

26
00:01:39,209 --> 00:01:43,760
嗯并不能够指导你真正的价值是什么

27
00:01:43,760 --> 00:01:46,359
它的存在给你提供的是价格

28
00:01:46,359 --> 00:01:50,228
这些价格常常会远远低于价值

29
00:01:50,228 --> 00:01:51,968
也可能会远远高于价值

30
00:01:51,968 --> 00:01:57,039
所以它提供的对你对你价值投资人是一种服务

31
00:01:57,039 --> 00:01:59,259
而不是指导

32
00:02:00,569 --> 00:02:04,189
第三个概念呢就是未来啊

33
00:02:04,189 --> 00:02:06,890
其实很难预测

34
00:02:08,338 --> 00:02:09,919
便宜是硬道理

35
00:02:09,919 --> 00:02:14,810
嘿嘿所以一定要有足够的安全边际

36
00:02:14,810 --> 00:02:17,469
因为你未必理解这间公司

37
00:02:17,469 --> 00:02:21,430
你也未必完全能够看清楚未来会是什么

38
00:02:21,430 --> 00:02:26,449
但是如果你有完全很大的安全边界的时候啊

39
00:02:26,449 --> 00:02:29,419
唉你的投资会更加安心

40
00:02:29,419 --> 00:02:32,979
你能够持有的时间也会很长

41
00:02:34,919 --> 00:02:38,120
我们比如说在中国啊

42
00:02:38,120 --> 00:02:39,800
05年零七年啊

43
00:02:39,800 --> 00:02:42,159
股市一下子经过很大的增长

44
00:02:42,159 --> 00:02:45,229
从07年之后连续78年啊

45
00:02:45,229 --> 00:02:47,189
这这个额跌幅很大

46
00:02:47,189 --> 00:02:48,469
而且持续

47
00:02:48,469 --> 00:02:52,349
但是他的这个呃这个起落呢

48
00:02:52,349 --> 00:02:55,939
其实主要是美国金融危机造成的啊

49
00:02:56,300 --> 00:02:58,900
其实中国在那一段时间的表现不错

50
00:02:58,900 --> 00:03:01,169
这些公司也很多表现不错

51
00:03:01,169 --> 00:03:05,030
所以那个时候呢经过78年的熊市之后呢

52
00:03:05,030 --> 00:03:06,550
也是遍地黄金

53
00:03:06,550 --> 00:03:12,889
很多公司都具有很强的这个安全边际

54
00:03:13,900 --> 00:03:16,879
所以当大家去这个恐惧的时候

55
00:03:16,879 --> 00:03:21,030
常常呢大家去这个置之不安的时候

56
00:03:21,030 --> 00:03:22,750
常常你会发现很多的机会

57
00:03:23,750 --> 00:03:31,819
但是哎当具有安全嗯这个边际机会出现的时候

58
00:03:31,819 --> 00:03:36,360
这个时候的哎你能不能够投资

59
00:03:36,360 --> 00:03:37,919
是个很大意义上

60
00:03:37,919 --> 00:03:42,370
取决于能不能够真正的嗯啊创造财富

61
00:03:42,370 --> 00:03:45,729
这是ben gram的三者三条

62
00:03:45,729 --> 00:03:49,209
那么buffet呢哎和monger

63
00:03:49,209 --> 00:03:52,989
尤其是芒格尔的这个芒格先生的这个贡献啊

64
00:03:52,989 --> 00:03:56,770
他这个嗯呃创造了另外一条

65
00:03:56,770 --> 00:04:02,780
也就是说呢就是投资长期的这个回报啊

66
00:04:02,780 --> 00:04:06,399
在很大也是一些优秀的公司缔造的

67
00:04:06,399 --> 00:04:09,699
因为优秀的公司不仅便宜啊

68
00:04:09,699 --> 00:04:13,399
而且可以不断的增加价值

69
00:04:14,650 --> 00:04:19,930
这一点呢就契合了这个现代经济啊本身的特性

70
00:04:19,930 --> 00:04:23,404
可以累进的无限期的增长

71
00:04:25,300 --> 00:04:27,339
那么怎么才能做到呢

72
00:04:27,339 --> 00:04:32,459
也就是优秀的优质的公司啊

73
00:04:32,459 --> 00:04:35,000
可以额资本回报

74
00:04:35,000 --> 00:04:37,990
常去地域平局和竞争对手

75
00:04:38,389 --> 00:04:41,750
但是要理解这些公司就比较难

76
00:04:41,750 --> 00:04:44,668
所以人要有自己的能力圈

77
00:04:44,668 --> 00:04:47,069
要能知道自己的边界

78
00:04:47,069 --> 00:04:51,920
哪些懂哪些不懂做那些懂的去持有

79
00:04:51,920 --> 00:04:55,129
长期的持有那些最优秀的公司

80
00:04:55,610 --> 00:04:59,480
所以能力圈范围之内寻找优质公司

81
00:04:59,480 --> 00:05:01,560
这是巴菲特芒格的贡献

82
00:05:01,560 --> 00:05:06,399
其实凯恩斯在他的时代已经开启了这个过程

83
00:05:10,899 --> 00:05:14,740
第五条是芒格先生的贡献啊

84
00:05:16,259 --> 00:05:22,329
啊我呢跟芒格先生有20年的这样的交易啊

85
00:05:22,329 --> 00:05:24,870
哎既是朋友又是合伙人

86
00:05:24,870 --> 00:05:32,360
哎啊又是这个啊老师啊啊又是家人

87
00:05:33,000 --> 00:05:37,348
芒格先生每年都在这个呃明尼苏达湖呢

88
00:05:37,348 --> 00:05:41,028
呃有一个咱们夏天的这样一个小岛去钓鱼

89
00:05:41,028 --> 00:05:42,620
全家人都去啊

90
00:05:42,620 --> 00:05:44,180
叫star island啊

91
00:05:44,180 --> 00:05:46,459
青岛呃

92
00:05:46,459 --> 00:05:50,319
我呢和太太我们每年也都参加啊

93
00:05:50,319 --> 00:05:52,360
实际20年啊

94
00:05:53,129 --> 00:05:55,170
他的这个住的地方

95
00:05:55,170 --> 00:05:58,750
这个小岛呢就是在一个大的湖中间

96
00:05:58,750 --> 00:06:01,949
但是明尼苏达有大概10万个湖

97
00:06:01,949 --> 00:06:03,658
好多湖

98
00:06:03,858 --> 00:06:05,819
然后我每次去跟他去呢

99
00:06:05,819 --> 00:06:06,499
他都去

100
00:06:06,499 --> 00:06:07,538
我们都去钓鱼

101
00:06:07,538 --> 00:06:10,399
这是芒格先生最喜欢的这个活动啊

102
00:06:10,399 --> 00:06:14,939
但是我发现他每一次啊他都去一个不同的地方

103
00:06:14,939 --> 00:06:18,649
我们先要坐船从这个湖心岛出来

104
00:06:18,649 --> 00:06:19,629
档案上

105
00:06:19,629 --> 00:06:24,129
然后这个这个一个大卡车就卡车吧

106
00:06:24,129 --> 00:06:25,850
拖上我们的这个钓鱼船

107
00:06:25,850 --> 00:06:29,689
然后开一个小时到另外一个湖去啊

108
00:06:29,689 --> 00:06:32,730
在这个湖里面去钓它

109
00:06:32,730 --> 00:06:34,220
每次还不一样

110
00:06:34,220 --> 00:06:36,819
所以我就后来问王维先生

111
00:06:36,819 --> 00:06:40,980
我说查理我们就在STYLAND旁边那么大的一个湖

112
00:06:40,980 --> 00:06:42,860
在那钓完

113
00:06:43,529 --> 00:06:45,970
他说你也可以去钓一钓啊

114
00:06:45,970 --> 00:06:48,680
哎嘿嘿嘿嘿唉

115
00:06:48,680 --> 00:06:50,079
那么我也去钓一钓

116
00:06:50,079 --> 00:06:51,819
后来发现没什么鱼

117
00:06:53,959 --> 00:06:55,000
很难钓

118
00:06:55,000 --> 00:06:57,500
但是我们去的那些小湖啊

119
00:06:57,500 --> 00:06:59,529
每一次都很多鱼

120
00:06:59,769 --> 00:07:01,069
那后来发现呢

121
00:07:01,069 --> 00:07:02,730
我们其实也不是芒格先生

122
00:07:02,730 --> 00:07:05,100
他也不知道每次去哪个岛

123
00:07:05,100 --> 00:07:07,800
是我们一个fashion盖的

124
00:07:07,800 --> 00:07:10,949
这个人叫李洛伊

125
00:07:11,550 --> 00:07:13,370
他怎么知道这个呢

126
00:07:13,370 --> 00:07:15,310
就是他的家里啊

127
00:07:15,310 --> 00:07:15,769
啊

128
00:07:15,769 --> 00:07:22,610
他的父亲就专门去这个去这个去养那些小鱼啊

129
00:07:22,610 --> 00:07:24,800
就是这个诱饵鱼

130
00:07:25,160 --> 00:07:26,860
他也有那么一家

131
00:07:26,860 --> 00:07:28,699
他们已经经营了两代

132
00:07:28,699 --> 00:07:31,459
所以他平时芒格尔先生不去的时候

133
00:07:31,459 --> 00:07:35,300
他就经营经营这个小鱼儿生意

134
00:07:36,259 --> 00:07:38,059
那他怎么去找鱼饵

135
00:07:38,059 --> 00:07:41,839
他就在这些不同的湖里面去看去找

136
00:07:42,079 --> 00:07:44,000
所以他通过找这个鱼饵

137
00:07:44,000 --> 00:07:46,680
他就知道哪个湖里有鱼

138
00:07:47,519 --> 00:07:47,920
哎

139
00:07:47,920 --> 00:07:50,680
这个湖里面不同的鱼也不同的时候

140
00:07:50,680 --> 00:07:53,120
长到不同的地方还不一样

141
00:07:53,660 --> 00:07:56,379
所以这个知识他从来不跟别人share

142
00:07:56,379 --> 00:07:59,310
就他自己独家知识哎

143
00:07:59,310 --> 00:08:01,529
所以很多人都到他那去买

144
00:08:01,529 --> 00:08:02,509
他这个鱼饵

145
00:08:02,509 --> 00:08:05,069
主要是打听在哪去钓鱼

146
00:08:05,069 --> 00:08:07,029
哪有鱼

147
00:08:07,370 --> 00:08:09,790
芒格先生也不问哪有鱼

148
00:08:09,790 --> 00:08:12,629
每次就让李ROY带着我们走

149
00:08:12,629 --> 00:08:16,269
所以我们每次去都钓很多鱼

150
00:08:16,509 --> 00:08:18,829
我当时也不知道为什么钓了很多

151
00:08:18,829 --> 00:08:21,129
因为大家以为湖都那么多鱼

152
00:08:21,129 --> 00:08:23,189
后来在我们这个湖钓完了之后

153
00:08:23,189 --> 00:08:25,793
发现确实不一样

154
00:08:26,459 --> 00:08:30,879
所以啊他这个总结出来芒格先生第五点呢

155
00:08:30,879 --> 00:08:32,639
就投资跟钓鱼一样

156
00:08:32,639 --> 00:08:35,548
就是你要在有鱼的地方钓鱼

157
00:08:37,320 --> 00:08:40,700
所以他说这个钓鱼的两方案啊

158
00:08:40,700 --> 00:08:41,679
两法则

159
00:08:41,679 --> 00:08:44,990
第一条法则是要在有鱼的地方钓鱼

160
00:08:44,990 --> 00:08:48,669
第二条法则是千万别忘了第一条法则啊

161
00:08:48,669 --> 00:08:52,450
哈所以对投资人来说啊

162
00:08:52,450 --> 00:08:54,070
这第五点也很重要

163
00:08:55,149 --> 00:08:56,629
还有一点就是什么呢

164
00:08:56,629 --> 00:08:58,974
就是这个湖不需要很大

165
00:08:59,429 --> 00:09:00,750
这个很重要啊

166
00:09:00,750 --> 00:09:03,659
就是芒格先生这一点很大

167
00:09:04,100 --> 00:09:05,139
这个湖啊

168
00:09:05,139 --> 00:09:08,779
这明尼苏达有10万个这个湖

169
00:09:08,779 --> 00:09:09,899
哪条湖

170
00:09:09,899 --> 00:09:11,379
你这个一个人呐

171
00:09:11,379 --> 00:09:12,899
尤其是个人投资者

172
00:09:12,899 --> 00:09:14,700
包括机构投资者

173
00:09:14,700 --> 00:09:18,318
你不需要在最大的湖里去钓

174
00:09:18,940 --> 00:09:20,580
比如说我们回到投资啊

175
00:09:20,580 --> 00:09:22,980
中国呢是18万亿美金

176
00:09:22,980 --> 00:09:26,328
120万亿的这个经济体

177
00:09:26,729 --> 00:09:30,169
很多行业确实不太行

178
00:09:30,610 --> 00:09:32,730
很多公司也确实不行

179
00:09:33,769 --> 00:09:36,799
但是有很多优秀的公司

180
00:09:37,279 --> 00:09:40,159
也有很多大家不太了解的公司

181
00:09:40,159 --> 00:09:44,960
也有很多被彻底错误定价的公司

182
00:09:45,600 --> 00:09:49,139
投资人呢不需要去哎

183
00:09:49,139 --> 00:09:52,100
对政府的所有的政策

184
00:09:52,100 --> 00:09:54,000
对宏观全部了解

185
00:09:54,000 --> 00:09:56,909
对未来10年看得很清楚

186
00:09:56,909 --> 00:09:58,409
不需要这些

187
00:10:02,129 --> 00:10:04,389
在那个哪个池塘里

188
00:10:04,389 --> 00:10:06,629
你有你能钓到的鱼

189
00:10:06,629 --> 00:10:08,730
这个很重要

190
00:10:12,320 --> 00:10:14,240
所以这点芒格先生啊

191
00:10:14,240 --> 00:10:16,340
在有鱼的地方钓鱼

192
00:10:16,340 --> 00:10:18,139
这个很重要

193
00:10:18,539 --> 00:10:20,299
选择很重要

194
00:10:20,299 --> 00:10:21,879
这个当然你要懂

195
00:10:21,879 --> 00:10:23,379
要在你的能力圈里

196
00:10:23,379 --> 00:10:25,580
最好是一条大鱼

197
00:10:26,559 --> 00:10:29,379
但是最好每次我发现啊

198
00:10:29,379 --> 00:10:32,120
我们跟这个李洛也去钓鱼的时候

199
00:10:32,120 --> 00:10:37,139
发现可能就是我们一家一天就我们一家在那

200
00:10:37,620 --> 00:10:39,019
大家真的都不知道

201
00:10:40,220 --> 00:10:43,360
那个肯定保证我们在那钓鱼钓的最多

202
00:10:43,360 --> 00:10:47,490
钓的最好缺少竞争啊

203
00:10:47,490 --> 00:10:51,750
是错误定价的一个很重要的原因

204
00:10:53,360 --> 00:10:57,559
所以大家呀其实不需要研究太多的宏观

205
00:10:57,559 --> 00:11:01,120
也不需要把明尼苏达这10万个湖都搞清楚

206
00:11:01,120 --> 00:11:03,340
也不需要把经中国经济

207
00:11:03,340 --> 00:11:06,909
世界经济研究的这个底透

208
00:11:07,269 --> 00:11:10,629
但是要知道哪一个湖里头有鱼

209
00:11:11,669 --> 00:11:13,818
竞争没那么充分

210
00:11:13,818 --> 00:11:16,289
你又非常的了解

211
00:11:16,289 --> 00:11:18,730
而且建立自己的能力圈

212
00:11:18,730 --> 00:11:19,970
就像李若一样

213
00:11:19,970 --> 00:11:22,929
李若也通过去养这个小鱼儿

214
00:11:22,929 --> 00:11:24,610
小鱼儿啊

215
00:11:24,610 --> 00:11:27,070
他建立一个很独特的能力

216
00:11:27,070 --> 00:11:30,210
就是他能够找到哪个湖里头有鱼

217
00:11:30,210 --> 00:11:32,230
而且大家还没发现

218
00:11:32,230 --> 00:11:33,549
所以带我们去的时候

219
00:11:33,549 --> 00:11:35,049
不仅那儿有鱼啊

220
00:11:35,049 --> 00:11:36,049
大家还不知道

221
00:11:36,049 --> 00:11:37,789
所以等到大家都知道那儿有鱼

222
00:11:37,789 --> 00:11:39,509
那也不行了

223
00:11:40,840 --> 00:11:43,899
这个是他的独特的能力圈

224
00:11:43,899 --> 00:11:45,960
所以这一点也很重要

225
00:11:47,120 --> 00:11:51,730
第六条就是我今天给大家总结的

226
00:11:51,730 --> 00:11:53,970
我们喜呃喜马拉雅基金

227
00:11:53,970 --> 00:11:57,450
过去30年总结出来的经验

228
00:11:57,450 --> 00:12:02,370
根据我们对整个这个文明范式的变化发展

229
00:12:02,370 --> 00:12:03,570
做出来的总结

230
00:12:03,570 --> 00:12:11,999
就是财富实际上是经济体中的购买力

231
00:12:12,759 --> 00:12:21,059
价值投资的目标是拥有在最在具有活力竞技层

232
00:12:21,059 --> 00:12:25,500
又拥有最有活力的公司的股份

233
00:12:26,340 --> 00:12:30,419
来保持和增长财富

234
00:12:33,220 --> 00:12:41,759
这一条是我们的经验的总结和我们的贡献

235
00:12:42,289 --> 00:12:46,370
这个也是因为我们这个我这个个人呢

236
00:12:46,370 --> 00:12:50,029
对这个现代化这个现象呢

237
00:12:50,029 --> 00:12:54,059
呃obsessed的研究了40几年

238
00:12:54,740 --> 00:12:58,340
发现我们整个这个变化在过去的几百年啊

239
00:12:58,340 --> 00:13:00,519
那不是一个独特的现象

240
00:13:00,519 --> 00:13:03,619
是一个文明范式的转移

241
00:13:03,960 --> 00:13:05,440
不由任何国家

242
00:13:05,440 --> 00:13:06,659
任何个人

243
00:13:06,659 --> 00:13:09,320
任何小群人的意志为转移

244
00:13:09,320 --> 00:13:13,200
一个单向性的一个波浪型的增长

245
00:13:13,200 --> 00:13:16,769
的短期尤其有伏

246
00:13:16,769 --> 00:13:20,559
甚至于周期性的尤其有伏

247
00:13:20,559 --> 00:13:23,840
长期单向的增长

248
00:13:25,090 --> 00:13:29,409
而且呢即使我们的这个蛋糕在缩小的时候

249
00:13:29,409 --> 00:13:31,610
你保持你的比例

250
00:13:31,610 --> 00:13:33,945
仍然保持了财富

251
00:13:34,659 --> 00:13:36,220
保持了比例之后

252
00:13:36,220 --> 00:13:39,779
就能够保障你在蛋糕扩大的时候

253
00:13:39,779 --> 00:13:42,820
增加和保持你的财富

254
00:13:43,769 --> 00:13:45,389
这个是我们的总结

255
00:13:45,389 --> 00:13:53,639
所以六条是我们价值投资的最基本的理念信条

256
00:13:54,000 --> 00:13:57,139
很多人成功的实践也证明

257
00:13:57,139 --> 00:13:58,919
我可以跟大家这个讲

258
00:13:58,919 --> 00:14:03,339
我到这个美国来的时候也是一名不问啊

259
00:14:03,339 --> 00:14:04,739
这都是负的

260
00:14:04,739 --> 00:14:07,719
这个资产到今天啊

261
00:14:07,719 --> 00:14:10,678
我们走到今天能够有机会跟大家交流

262
00:14:10,678 --> 00:14:14,690
我们的经验呢确确实实就是这样一个历程

263
00:14:14,690 --> 00:14:18,629
价值投资的理念呢确实是可以实实践的

264
00:14:18,629 --> 00:14:21,610
而且可以成功的长期的实践

265
00:14:21,929 --> 00:14:24,889
我希望像巴菲特和芒格先生一样的

266
00:14:24,889 --> 00:14:28,480
这个还有30年的时间

267
00:14:28,480 --> 00:14:31,759
我今天仍然的像30年以前

268
00:14:31,759 --> 00:14:34,320
对这个行业充满了激情

269
00:14:36,139 --> 00:14:41,559
哎这个是和时代这个病呼吸一块增长

270
00:14:41,559 --> 00:14:43,700
最重要的方式

271
00:14:44,289 --> 00:14:47,080
所以这个行业真的是非常的吸引力

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